融資過程財務(wù)管理風(fēng)險及把控措施分析

劉貞陽

（冀中能源峰峰集團(tuán)有限公司，河北 邯鄲 056000）

一、引言

以資金運動過程為依據(jù)，可以將財務(wù)管理劃分為多個階段，分別是融資階段、投資階段、運營階段和利潤分配階段。在上述階段，預(yù)期目標(biāo)和實際目標(biāo)之間出現(xiàn)偏差的可能性，就是所謂的財務(wù)風(fēng)險。融資活動作為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起始點，是企業(yè)獲得生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的重要方式?？梢詫⑷谫Y方式分為兩個部分，包括所有者權(quán)益資本和負(fù)債資本。其中，前者無須企業(yè)支付利息，不存在無力償還的問題，而負(fù)債資本則是導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)管理風(fēng)險出現(xiàn)的根本原因，具體表現(xiàn)為企業(yè)無法按時償還到期本金和利息，此時，企業(yè)經(jīng)營發(fā)展就會出現(xiàn)問題，嚴(yán)重時，甚至?xí)飘a(chǎn)。因此，探索把控財務(wù)管理風(fēng)險的有效措施具有十分重要的意義。

二、企業(yè)融資過程中財務(wù)管理風(fēng)險產(chǎn)生的因素

（一）宏觀環(huán)境因素

實踐結(jié)果表明，宏觀環(huán)境變化對企業(yè)融資具有較大的影響。宏觀環(huán)境主要包括利率變化、物價變化、資本市場變化和產(chǎn)業(yè)政策變化等。例如，在通貨緊縮時，中小企業(yè)的融資難度會直線上升，融資成本也相應(yīng)提高，故出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的概率較大，如果企業(yè)無法化解財務(wù)風(fēng)險，可能會因此而倒閉破產(chǎn)。在通貨膨脹時，物價的上漲幅度會加大，庫存數(shù)量相同的貨物，所占用的資金量會更多，此時，企業(yè)會為了節(jié)省成本，大量囤積原材料，企業(yè)資金空間被進(jìn)一步壓縮，對資金的需求量也會持續(xù)上漲。在這一期間，資金供求矛盾加劇，企業(yè)之間相互拖欠貨款會成為普遍情況，企業(yè)應(yīng)收賬款數(shù)額會隨之增加，企業(yè)為維持現(xiàn)狀，必然會通過融資的方式滿足自身的資金需求。另外，會計核算需要以歷史成本為依據(jù)，最終導(dǎo)致產(chǎn)品的成本虛低，且利潤虛高，簡言之，就是銷售產(chǎn)品的利潤遠(yuǎn)低于預(yù)期，故企業(yè)想要維持生產(chǎn)現(xiàn)狀，必須增加資金投入。筆者在查閱資料后得知，負(fù)債融資是企業(yè)獲取資金的主要方式，如果企業(yè)未能制定出合理的決策，則極易引發(fā)財務(wù)方面的風(fēng)險。相較于其他因素，宏觀因素變化很難被掌控，且沒有規(guī)律可言，無法被準(zhǔn)確預(yù)測，充滿了不確定性，故成了導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的重要原因［1］。

（二）微觀環(huán)境因素

微觀環(huán)境因素主要包括三類。

第一，資本結(jié)構(gòu)不具有合理性，負(fù)債的比例超過標(biāo)準(zhǔn)。筆者在查閱文獻(xiàn)資料后得知，債務(wù)資本和權(quán)益資本是企業(yè)資本的組成方式。債務(wù)資本和權(quán)益資本的構(gòu)成比例，就是所謂的資本結(jié)構(gòu)。若權(quán)益資本大于債務(wù)資本，企業(yè)為降低成本，往往會采取加大債務(wù)資本比重的方式，充分獲取財務(wù)杠桿收益。這種方式雖然具有一定優(yōu)勢，但會導(dǎo)致企業(yè)償還到期貸款的概率下降，一旦企業(yè)無法按時償還，就會瀕臨破產(chǎn)或倒閉?？梢岳觅Y產(chǎn)負(fù)債率衡量資本結(jié)構(gòu)，通常情況下，國內(nèi)企業(yè)正常的資產(chǎn)負(fù)債率最高應(yīng)不超過60%，如果超過60%，則說明企業(yè)存在財務(wù)風(fēng)險隱患。但事實上，部分企業(yè)出于控制資本成本的考慮，其資產(chǎn)負(fù)債率普遍超過這個標(biāo)準(zhǔn)，通常為70%，在這個負(fù)債比率下，股東權(quán)益比率被壓縮，企業(yè)的穩(wěn)定性無法得到保證，會使企業(yè)經(jīng)營發(fā)展受到不利影響。由此可見，對于企業(yè)而言，負(fù)債可謂一把雙刃劍，在資本結(jié)構(gòu)中的占比越大，企業(yè)發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的概率也就越大。

第二，企業(yè)資金流動性偏低。在當(dāng)今社會，通貨膨脹率相對較高，企業(yè)為節(jié)省購買材料的成本，會儲存大量的原材料，但存貨屬于變現(xiàn)能力非常差的流動資產(chǎn)，最終導(dǎo)致企業(yè)資金流動性大幅降低。在此期間，資金供求矛盾加劇，壞賬數(shù)量較多，不利于資金流動。企業(yè)想要正常經(jīng)營和發(fā)展，必須準(zhǔn)備充足的資金償還本金和利息，如果企業(yè)資金流動性減弱，變現(xiàn)能力下降，就不能保證自身有充足的資金用于償還到期本息，此時，財務(wù)風(fēng)險就會由隱患成為事實，其經(jīng)營發(fā)展會嚴(yán)重受限［2］。

第三。企業(yè)內(nèi)部資金管理效果不佳?，F(xiàn)階段，我國部分企業(yè)對內(nèi)部資金管理的重視程度不夠，風(fēng)險意識極為匱乏，在使用資金時比較盲目，存在較強(qiáng)的隨意性，對資金使用環(huán)節(jié)的監(jiān)控也形同虛設(shè)，甚至存在一系列的違法行為，如資金轉(zhuǎn)移、公款挪用，甚至部分國有企業(yè)還存在侵吞國有資產(chǎn)的情況。在這種情況下，企業(yè)資金會持續(xù)減少，如果所需資金較多，則現(xiàn)有資金就無法滿足其需要，企業(yè)為了生存，必然會向銀行申請貸款，而巨額的利息支出會導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)風(fēng)險的困境。

（三）其他因素

其他因素主要包括企業(yè)成本管理和資金管理不當(dāng)。以某新能源企業(yè)為例，相較于其他行業(yè)，新能源企業(yè)在運營發(fā)展過程中需要大量的資金支持，故企業(yè)融資具有周期性長和投資大的特點。若成本和資金管理不當(dāng)，則會導(dǎo)致資金鏈斷裂，企業(yè)的生存和發(fā)展將陷入危機(jī)。再加上在新能源企業(yè)中，技術(shù)是企業(yè)的立足之本，而新技術(shù)的研發(fā)存在非常強(qiáng)的不確定性，故企業(yè)在很長一段時間內(nèi)都不會獲得收益，甚至存在賠本的風(fēng)險。

三、企業(yè)融資過程中財務(wù)管理風(fēng)險防控措施

（一）建立預(yù)警機(jī)制

在變化較快的市場環(huán)境中，必須盡快建立和完善預(yù)警機(jī)制以更好地應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)融資過程中的風(fēng)險預(yù)警需要將財務(wù)報表中出現(xiàn)的會計信息當(dāng)作數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，綜合分析財務(wù)報表并對較敏感的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行詳細(xì)分析，財務(wù)管理人員可以根據(jù)財務(wù)指標(biāo)的具體變化對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測，判斷風(fēng)險程度并以此為依據(jù)向利益人員發(fā)出警報，并提供具體可靠的建議，幫助企業(yè)有效規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)而將企業(yè)可能受到的損失降到最低。此類機(jī)制能夠幫助企業(yè)落實好風(fēng)險的事前控制工作，并作為財務(wù)管理中一種高效的控制手段應(yīng)用于風(fēng)險預(yù)防工作。在開展風(fēng)險預(yù)警工作時還需要深入分析、說明各類融資風(fēng)險產(chǎn)生的原因，并對其根源進(jìn)行詳細(xì)剖析，力求找到最佳的風(fēng)險應(yīng)對對策。與此同時，企業(yè)需要保證風(fēng)險預(yù)警機(jī)構(gòu)相對獨立，不能直接干涉企業(yè)的日常經(jīng)營活動。通常情況下，風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)具有兩個子系統(tǒng)，一個是資本結(jié)構(gòu)預(yù)警子系統(tǒng)，另一個是資金流預(yù)警子系統(tǒng)。

第一，資本結(jié)構(gòu)預(yù)警子系統(tǒng)。此類子系統(tǒng)可以如實反映出企業(yè)在長期償債方面的能力，其主要組成部分為企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比例、現(xiàn)金債務(wù)比率等多項財務(wù)指標(biāo)，可以有效控制企業(yè)融資過程中的債務(wù)規(guī)模。對于資產(chǎn)負(fù)債率而言，一般來說，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的負(fù)債率越高，其需要面對的財務(wù)風(fēng)險越大，較高的資產(chǎn)負(fù)債雖然有可能為企業(yè)帶來杠桿收益，但同時也伴隨著償債風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生波動時，發(fā)生償債風(fēng)險的可能性更大。除此之外，較高的負(fù)債還會對企業(yè)的融資產(chǎn)生影響，給企業(yè)資金鏈造成較大的壓力?，F(xiàn)金債務(wù)比率能夠如實反映企業(yè)在日常經(jīng)營活動中對長期債務(wù)的償還能力。企業(yè)中現(xiàn)金大多來源于經(jīng)營活動，因此對此類指標(biāo)進(jìn)行衡量就能夠客觀反映財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)在現(xiàn)金債務(wù)上的比率越小，融資過程中出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的可能性越小。對于已獲利息倍數(shù)而言，其比值反映的是息稅前利潤與實際利息費用之間的關(guān)系，也能夠體現(xiàn)企業(yè)使用既得利潤對利息進(jìn)行償付的能力。通常來說，當(dāng)已獲利息倍數(shù)的數(shù)值越高，企業(yè)在債務(wù)利息上的支付能力就越出色，相應(yīng)的，其融資財務(wù)風(fēng)險就越小。而產(chǎn)權(quán)比率體現(xiàn)的是企業(yè)負(fù)債的總額和產(chǎn)權(quán)所有者權(quán)益之間的比值，能夠如實反映企業(yè)負(fù)債和權(quán)益兩種資本之間的關(guān)系，可以當(dāng)作一種可靠的指標(biāo)，用來衡量企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否處于穩(wěn)定狀態(tài)。此項指標(biāo)能夠體現(xiàn)企業(yè)權(quán)益資本保障債務(wù)資本的程度，一般而言，當(dāng)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率越低，企業(yè)的長期償債能力就越突出，其融資的財務(wù)風(fēng)險也就越?。?］。

第二，資金流預(yù)警子系統(tǒng)。此類子系統(tǒng)的主要作用是對企業(yè)的流動資金進(jìn)行跟蹤，了解企業(yè)的資金流動情況是否處于正常狀態(tài)，并將該狀態(tài)及時反映出來。一旦流動資金過少，下滑至子系統(tǒng)設(shè)置的警戒值之下，則表示企業(yè)資金變現(xiàn)能力不足，其能夠償還的債務(wù)較少，在此情況下，企業(yè)的融資財務(wù)風(fēng)險非常大。為避免此類情況發(fā)生，企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極采取措施將可控的財務(wù)風(fēng)險降到最低。對于資金流預(yù)警子系統(tǒng)而言，其主要構(gòu)成指標(biāo)為企業(yè)具備的短期償債能力，其中不僅包括資金流動比率、資金流動的速動比率等內(nèi)容，也包括現(xiàn)金到期債務(wù)比率和企業(yè)的負(fù)債現(xiàn)金流量比率等方面［4］。

（二）確定融資結(jié)構(gòu)

企業(yè)在融資之前，要合理規(guī)劃融資過程，選擇合適的資金籌措方式?；I措資金時必須全面考慮多種融資方式，對其性價比進(jìn)行嚴(yán)格比對，進(jìn)而有效降低企業(yè)的融資成本。當(dāng)前國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)在提供貸款時給出的貸款利率一般高于6%，結(jié)合融資過程中的其他費用，整體成本較高。股權(quán)融資需要的資金成本遠(yuǎn)高于貸款融資，融資難度較大。因此企業(yè)可以探求其他融資方式，如債權(quán)融資、信托投資來降低融資壓力。當(dāng)前債券市場在國家的推動下獲得了較好的發(fā)展，相對于其他渠道而言，債權(quán)融資的成本較低，風(fēng)險較小。企業(yè)可以選擇發(fā)行債券的方式解決轉(zhuǎn)型資金缺口問題，通過融資多元化有效降低公司整體的資金成本，也可以選擇信托投資資金的方式，其和股票債權(quán)此類獲取收益的方式不同，信托投資基金獲取的收益大多體現(xiàn)在物業(yè)資產(chǎn)帶來的租金收入或項目增值帶來的收益上，因此其能夠有效控制企業(yè)在融資上的風(fēng)險。股票帶來的收益需要依靠企業(yè)自身的盈利水平，其資金的籌措也非常容易受企業(yè)盈虧影響。當(dāng)企業(yè)沒有穩(wěn)定的盈利能力時，其獲得的收益也會隨著其盈利而波動，因此其在進(jìn)行融資時需要面對較大風(fēng)險。債券的收益更多依靠利息收入，通常來說，債券的利息收入不高。信托投資基金則能夠有效避免企業(yè)在股票發(fā)放的情況下因為自身盈虧出現(xiàn)大幅波動，也可以獲得高于債券的收益，能夠有效防范融資風(fēng)險。除了選擇合適的融資方式之外，企業(yè)還需要從自身實際出發(fā)，選用適配的還款方式。

（三）加強(qiáng)資金管理

為了加強(qiáng)企業(yè)融資過程中的財務(wù)風(fēng)險防控，可以通過構(gòu)建財務(wù)共享系統(tǒng)的方式進(jìn)一步加強(qiáng)資金管理，科學(xué)設(shè)定財務(wù)共享系統(tǒng)的建設(shè)目標(biāo)，使其在管理資金時具有明確的目的和指向，降低資金結(jié)算的風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)當(dāng)對未來的系統(tǒng)發(fā)展目標(biāo)進(jìn)行準(zhǔn)確分析，確保財務(wù)共享系統(tǒng)和資金管理目標(biāo)是協(xié)調(diào)一致的。同時加強(qiáng)風(fēng)險防控離不開財務(wù)共享系統(tǒng)中明確規(guī)范資金管理的具體內(nèi)容，確保其工作流程具備科學(xué)性，和企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展互相適應(yīng)。應(yīng)當(dāng)要求資金管理人員嚴(yán)格按照系統(tǒng)的規(guī)定開展資金管理工作，確保每一項需要檢查的內(nèi)容都得到系統(tǒng)的核驗，通過規(guī)范流程與內(nèi)容能夠讓管理人員事無巨細(xì)地工作，從而有效避免工作缺漏導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險。

除此之外，還可以將資金管理人員獎懲制度納入共享系統(tǒng)中，通過獎罰分明樹立權(quán)威，勢必能夠?qū)⑷谫Y財務(wù)的風(fēng)險降到最低。針對企業(yè)財務(wù)管理的實際情況，還需要以良好運行的監(jiān)督機(jī)制作為其系統(tǒng)運行的輔助。和預(yù)警機(jī)制不同，財務(wù)共享系統(tǒng)不能獨立于企業(yè)單獨運作，需要企業(yè)從旁監(jiān)督和協(xié)助，只有落實對系統(tǒng)的監(jiān)督，才能夠確保資金管理數(shù)據(jù)內(nèi)容真實有效，有效避免融資資金管理不當(dāng)產(chǎn)生的風(fēng)險，為企業(yè)的合法合規(guī)提供可靠的依據(jù)［5］。要想落實企業(yè)融資的財務(wù)風(fēng)險防控，加強(qiáng)資金管理，應(yīng)組建優(yōu)質(zhì)的財務(wù)管理隊伍，保證其在開展資金管理工作時具有較強(qiáng)的專業(yè)性。財務(wù)人員不僅要熟悉會計工作，還要增強(qiáng)自身的管理能力和風(fēng)險防控意識，利用財務(wù)信息幫助企業(yè)在融資過程中的資金管理上作出最正確的決策。企業(yè)的財務(wù)人員不僅要增強(qiáng)思維的縝密性，還要擁有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)據(jù)分析能力，在資金管理的流程基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析企業(yè)當(dāng)前的融資情況。當(dāng)前企業(yè)所需的資金管理人才須具備兩種素質(zhì)，一是良好的職業(yè)素養(yǎng)。要求其能夠認(rèn)真貫徹執(zhí)行政府對企業(yè)財務(wù)管理的各項方針政策，積極參與企業(yè)組織的各項理論知識學(xué)習(xí)。二是專業(yè)素養(yǎng)，要求財務(wù)人員能接手企業(yè)的資金管理工作，并能夠掌握企業(yè)引進(jìn)的各項先進(jìn)管理技術(shù)［5］。

四、結(jié)語

在新時期背景下，企業(yè)經(jīng)營管理存在嚴(yán)重的風(fēng)險隱患，財務(wù)風(fēng)險就是其中最重要的一種，融資過程中的財務(wù)風(fēng)險已經(jīng)成為制約企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要因素。文章對宏觀因素、微觀因素和其他因素進(jìn)行了總結(jié)，并在此基礎(chǔ)上提出了幾點把控風(fēng)險的措施，希望通過這些措施的運用，將財務(wù)風(fēng)險扼殺在源頭，以此推動企業(yè)實現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展。