資管新規(guī)下商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展困境及解決措施

梁敏怡 廣發(fā)銀行股份有限公司

2018年4月，中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(下文簡稱：資管新規(guī))。所謂“商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)”是指，金融機構(gòu)之間以資源共享、優(yōu)勢互補為原則，以同業(yè)資金融通為核心的各項業(yè)務(wù)，是商業(yè)銀行近年來興起并蓬勃發(fā)展的一項新業(yè)務(wù)。隨著資管新規(guī)的出臺，本著“賣者盡責(zé)、買者自負”的理念，監(jiān)管層要求打破剛性兌付。根據(jù)相關(guān)認定條款，金融監(jiān)管機構(gòu)列舉了4類滿足剛性兌付的情況，這就構(gòu)成了商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展所面臨的困境。從發(fā)展商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的政策視角出發(fā)，其目的在于提升我國商業(yè)銀行整體水平，并意在促進商業(yè)銀行的市場化變革。隨著資管新規(guī)延續(xù)至2021年，立足于當(dāng)前提出商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的解決思路，則具有現(xiàn)實意義。

一、相關(guān)研究述評

(一)相關(guān)研究概述

有研究指出，商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)目前隱藏著巨大的市場風(fēng)險，比如流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險。這些微觀風(fēng)險在宏觀上會對監(jiān)管當(dāng)局政策有效性和整個實體經(jīng)濟發(fā)展帶來隱患。有研究認為，在資管新規(guī)的引領(lǐng)下，商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)將以非標業(yè)務(wù)的標準化及進一步結(jié)構(gòu)化為切入點、以會計處理與風(fēng)險計提規(guī)范化為著力點、以經(jīng)營主體的專營化為支撐點、以風(fēng)險管理的精細化為關(guān)鍵點、以戰(zhàn)略決策的科學(xué)化為落腳點進行大幅度地調(diào)整。也有研究認為，隨著資管新規(guī)的出臺，將金融去杠桿推向了一個高潮，新規(guī)有效地限制了銀行保本理財和同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增加，銀行業(yè)也正式迎來了史上最嚴監(jiān)管環(huán)境。該研究也同時指出，在國內(nèi)外形勢錯綜復(fù)雜的時期，銀行要守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，要注重風(fēng)險控制、提高核心資本充足率，在政策允許的范圍內(nèi)穩(wěn)步拓展業(yè)務(wù)。

(二)相關(guān)研究評價

由以上代表性研究成果顯示，在資管新規(guī)出臺之前已有學(xué)者注意到商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)所存在的風(fēng)險，因新規(guī)之前所存在的剛性兌付，使得資產(chǎn)管理產(chǎn)品的管理人存在著機會主義動機，以及在金融實踐中存在著風(fēng)險轉(zhuǎn)移的問題。隨著資管新規(guī)的出臺，此時有學(xué)者已經(jīng)著手研究商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)未來的發(fā)展方向，如以非標業(yè)務(wù)的標準化及進一步結(jié)構(gòu)化為切入點?？傊Y管新規(guī)的出臺意味著央行對去杠桿的重視。從已有的研究中也不難發(fā)現(xiàn)，諸多研究仍停留在學(xué)術(shù)層面，即并未對商業(yè)銀行在面對資管新規(guī)時，所應(yīng)形成的行為糾錯機制提供建議。這就使得，已有的研究成果難以成為商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的路徑指向。為此，應(yīng)引起當(dāng)前學(xué)界和業(yè)界的重視。

本文以商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展困境為視角，意在從資管新規(guī)下對中小股份制商業(yè)銀行的實際情況出發(fā)，探析在制度規(guī)制條件下的同業(yè)業(yè)務(wù)提升途徑。本文將以“打破剛性兌付”為立論出發(fā)點，以資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理者的機會主義行為、滾動發(fā)行、金融機構(gòu)自籌資金兌付，以及金融管理部門認定的其他形式為線索。

二、商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展困境

結(jié)合筆者的工作實踐，商業(yè)銀行同業(yè)發(fā)展主要面臨以下四個方面的困境：

(一)內(nèi)部審計困境

資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理者的機會主義行為主要體現(xiàn)在，虛報資產(chǎn)管理產(chǎn)品的價值使所管理的資產(chǎn)產(chǎn)品保值增值，以滿足剛需兌付的需要。在資管新規(guī)下，這種行為將被命令禁止。之所以會存在資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理者的上述行為，就商業(yè)銀行內(nèi)部的制度運行而言，主要為出現(xiàn)了內(nèi)部審計困境，這在中小股份制商業(yè)銀行中確有存在。據(jù)筆者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，部分資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理者在估值時，并未經(jīng)歷合規(guī)的審計、審核流程，而是在經(jīng)理制下自行完成估值。

(二)金融創(chuàng)新困境

“滾動發(fā)行”是指，包括有價證券、權(quán)益類資產(chǎn)在不同投資者手中轉(zhuǎn)移，這勢必會在同業(yè)業(yè)務(wù)中形成金融風(fēng)險，關(guān)于這一點在上文的“研究評述”中已經(jīng)提及。那么，目前并未對上述現(xiàn)象發(fā)生的內(nèi)在機理做出有力分析，筆者認為，中小股份制商業(yè)銀行所存在的金融創(chuàng)新困境，則是導(dǎo)致滾動發(fā)行現(xiàn)象發(fā)生的根源。在金融創(chuàng)新乏力和逐利沖動強烈的雙重作用下，必然會在同業(yè)業(yè)務(wù)中出現(xiàn)“滾動發(fā)行”的現(xiàn)象。金融創(chuàng)新不僅需以商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)規(guī)模為依托，還需以精算技術(shù)、金融實驗等為技術(shù)手段，而這都屬于中小股份制商業(yè)銀行的短板。

(三)剛性倒逼困境

筆者將“金融機構(gòu)自籌資金兌付”所產(chǎn)生的根源，界定為剛性倒逼困境。所謂“剛性倒逼”是指，中小股份制商業(yè)銀行在同業(yè)業(yè)務(wù)市場中處于議價能力較弱的一方，且在股份制商業(yè)銀行改革背景下，該領(lǐng)域的業(yè)態(tài)競爭壓力較大。從而，剛性倒逼困境也就產(chǎn)生了。商業(yè)銀行的資金無外乎兩類，自營資金和通過開展負債類業(yè)務(wù)所吸收的社會閑散資金。在金融創(chuàng)新驅(qū)動下，部分中間業(yè)務(wù)所形成的短期資金流也可作為放貸所用。分析發(fā)現(xiàn)，部分商業(yè)銀行主要利用同業(yè)拆借中的短期資金流，這就增大了資金風(fēng)險在業(yè)態(tài)中的產(chǎn)生概率。

(四)人才隊伍困境

在幫助中小股份制商業(yè)銀行走出困境的嘗試中，首先需存在從事和監(jiān)管同業(yè)業(yè)務(wù)的管理人才。然而，目前所存在的人才隊伍困境則是不爭的事實。由于存在著人才隊伍困境，導(dǎo)致部分商業(yè)銀行簡化了對同業(yè)業(yè)務(wù)開展中的內(nèi)控環(huán)節(jié)，甚至部分經(jīng)理人既是運動員、又是裁判員。顯然，這是學(xué)界和業(yè)界所已重視的問題。

三、針對困境的思考

在問題導(dǎo)向下，筆者針對困境做以下四個方面的思考：

(一)針對內(nèi)部審計困境的思考

中小股份制商業(yè)銀行所存在的如此困境，部分歸因于內(nèi)部組織架構(gòu)缺陷，部分則歸因于制度設(shè)計缺陷，部分則由人才隊伍困境所引致。反映在內(nèi)部組織架構(gòu)中的缺陷主要為，缺少二次評價環(huán)節(jié)或者復(fù)核環(huán)節(jié)。反映在制度設(shè)計中的缺陷主要為，賦予資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理者的權(quán)限過大。由人才隊伍困境所致的原因，本文已在上文二、(四)中進行了闡述。若要以最小化成本來解決上述困境，則需要從破解制度設(shè)計缺陷和授權(quán)機制中入手。

(二)針對金融創(chuàng)新困境的思考

“金融創(chuàng)新”一詞儼然成為了當(dāng)前商業(yè)銀行業(yè)務(wù)再造中的時髦用語，然而在實踐金融創(chuàng)新時，則需解決需求側(cè)的需求偏好、供給側(cè)的創(chuàng)新能力等議題。為了抑制滾動發(fā)行現(xiàn)象的發(fā)生，消減其中所存在的信息不對稱至關(guān)重要，即應(yīng)是資金投資群體能夠借助平臺識別出投資標的的安全性。那么，中小股份制商業(yè)銀行所應(yīng)開展的金融創(chuàng)新，或許就應(yīng)從解決信息不對稱問題入手。在“互聯(lián)網(wǎng)+”時代背景下，解決信息不對稱問題又需求助于在線資源。

(三)針對剛性倒逼困境的思考

在上文中已經(jīng)指出，因市場地位和聲譽約束所致，不少中小股份制商業(yè)銀行陷入到剛性倒逼的困境中。在資管新規(guī)下去克服這種剛性兌付問題，一方面可以用減法，對不符合資質(zhì)的商業(yè)銀行取消該類同業(yè)業(yè)務(wù)；另一方面則可以引入風(fēng)險預(yù)估機制。如，在我國當(dāng)前銀行流動性匱乏的情況下，中小商業(yè)銀行首先應(yīng)定性研判該同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險程度，然后再量化分析該同業(yè)業(yè)務(wù)的市場兌現(xiàn)頻率，通過綜合分析和研判來預(yù)防可能進入的剛性倒逼困境。

(四)針對人才隊伍困境的思考

“十年樹木、百年樹人”，更何況在市場經(jīng)濟體制下專用性人才的流動性程度較高，所以制約了中小股份制商業(yè)銀行的人才隊伍建設(shè)。由此，也影響到商業(yè)銀行對同業(yè)業(yè)務(wù)的提質(zhì)升級步伐。打破這一僵局的關(guān)鍵在于，以同業(yè)業(yè)務(wù)開發(fā)課題的形式，聚合商業(yè)銀行現(xiàn)有的專用性人才隊伍和項目團隊，在課題研究和實踐中逐步提升人才隊伍質(zhì)量。

四、解決措施

根據(jù)以上所述，具體的解決措施如下所述：

(一)在資產(chǎn)二次評估中引入互聯(lián)網(wǎng)思維

在優(yōu)化內(nèi)控組織架構(gòu)時，需要引入二次評估環(huán)節(jié)。對于不少中小股份制商業(yè)銀行而言，由于缺乏人才隊伍積累，以及必然的物力和財力資源投入，所以可以在此引入互聯(lián)網(wǎng)思維。具體的措施為：1.在“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下，所開展的二次評估可以在線完成，且由行業(yè)專家?guī)祀S機匹配專家名單，通過類似于德爾菲法的“背靠背”評估來解決二次評估問題。2.在二次評估的采信中，可取算術(shù)平均值來對一次評估效果進行研判，若是不越過所設(shè)置的均差，便可采信第一次評估所得的資產(chǎn)價值。

(二)完善內(nèi)控機制形成專家治理新局面

為了進一步應(yīng)對內(nèi)部審計困境，還需在制度層面完善商業(yè)銀行內(nèi)控機制，以形成專家治理的新局面。具體的措施為：1.應(yīng)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理者開展持續(xù)的崗位培訓(xùn)，培訓(xùn)的內(nèi)容包括：資產(chǎn)管理產(chǎn)品評估能力培養(yǎng)、對資管新規(guī)相關(guān)條例的學(xué)習(xí)，以及結(jié)合日常工作中所存在的困惑，開展同業(yè)在線研討。2.同樣在互聯(lián)網(wǎng)思維下匹配同業(yè)專家，并在二次評估和復(fù)審中發(fā)揮建設(shè)性作用。同時，在商業(yè)銀行內(nèi)部應(yīng)建立誠信為本的工作生態(tài)。

(三)使同業(yè)標的與投資者的信息相匹配

為了防止?jié)L動發(fā)行所產(chǎn)生的金融風(fēng)險，應(yīng)使同業(yè)標的與投資者的信息相匹配。具體的措施為：1.應(yīng)在電子金融系統(tǒng)中為每個金融標的賦予唯一的身份識別標識，無論其在同業(yè)中怎樣流轉(zhuǎn)和滾動，其金融身份信息則是獨一無二的。筆者認為，在目前我國試點推行數(shù)字貨幣的大背景下，上述金融技術(shù)并不成問題。2.隨著金融標的身份識別系統(tǒng)的建立，接下來就需與投資者建立完整的信息匹配機制。投資者的身份信息主要為身份證信息，身份證中的數(shù)字編碼應(yīng)與金融標的的數(shù)字編碼相捆綁。

(四)建立同業(yè)業(yè)務(wù)準入資格實現(xiàn)專門化

為了解決中小股份制商業(yè)銀行所存在的剛性倒逼困境，可建立同業(yè)業(yè)務(wù)準入資格門檻，使各商業(yè)銀行能在發(fā)揮自身比較優(yōu)勢的前提下，獲得市場收益。具體的措施為：1.中國人民銀行作為央行，應(yīng)在廣泛調(diào)研的基礎(chǔ)上對同業(yè)業(yè)務(wù)類型、技術(shù)難度、風(fēng)險系統(tǒng)進行全面評估，并將其作為同業(yè)業(yè)務(wù)準入資格的編制基礎(chǔ)。2.在對中小股份制商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)能力進行綜合研判后，在制度面擬訂該類銀行原則上可引入的同業(yè)業(yè)務(wù)類型。

(五)圍繞課題的研究促成人才隊伍建設(shè)

唯有在問題驅(qū)動下才能聚合商業(yè)銀行專用性人才的關(guān)注度，所以圍繞課題的研究促成人才隊伍建設(shè)應(yīng)引起足夠重視。具體的措施為：1.中小股份制商業(yè)銀行管理層，應(yīng)結(jié)合本行同業(yè)業(yè)務(wù)開展中，所存在的“剛性兌付”風(fēng)險進行調(diào)研和研判，并匹配資管新規(guī)中的相關(guān)條例設(shè)計出課題，如課題可設(shè)計為“同業(yè)標的滾動發(fā)行的內(nèi)在機理和解決方案研究”。2.根據(jù)課題所蘊含的主要問題，使其歸口到相應(yīng)的同業(yè)業(yè)務(wù)團隊開展研究。管理層在賦予恰當(dāng)?shù)募顧C制下，促進業(yè)務(wù)團隊的成長。

五、結(jié)語

研究認為，在優(yōu)化內(nèi)控組織架構(gòu)時，需要引入二次評估環(huán)節(jié)。對于不少中小股份制商業(yè)銀行而言，由于缺乏人才隊伍積累，以及必要的物力和財力資源投入，所以可以在此引入互聯(lián)網(wǎng)思維。為了進一步應(yīng)對內(nèi)部審計困境，還需在制度層面完善商業(yè)銀行內(nèi)控機制，以形成專家治理的新局面。為了解決中小股份制商業(yè)銀行所存在的剛性倒逼困境，可建立同業(yè)業(yè)務(wù)準入資格門檻，使各商業(yè)銀行能在發(fā)揮自身比較優(yōu)勢的前提下，獲得市場收益。唯有在問題驅(qū)動下才能聚合商業(yè)銀行專用性人才的關(guān)注度，所以圍繞課題的研究促成人才隊伍建設(shè)應(yīng)引起足夠重視。最后指出，已有的研究成果難以成為商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的路徑指向，所以聚焦具體的商業(yè)銀行類型開展研究至關(guān)重要。本文以商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展困境為視角，意在從資管新規(guī)下對中小股份制商業(yè)銀行的實際情況出發(fā)，探析在制度規(guī)制條件下的同業(yè)業(yè)務(wù)提升途徑。