助力小微企業(yè)融資的著力點(diǎn)及對(duì)策建議

馬

（沈陽(yáng)工程學(xué)院，沈陽(yáng)110136）

2018 年6 月25 日，中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、發(fā)展改革委、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化小微企業(yè)金融服務(wù)的意見(jiàn)》，從再貼現(xiàn)、再貸款、常備借貸便利、小微企業(yè)貸款資產(chǎn)證券化、增值稅優(yōu)惠、國(guó)家融資擔(dān)?；鹬С值确矫娼鉀Q小微企業(yè)貸款困難。

在政府各部門(mén)的高度重視和協(xié)作下，小微企業(yè)融資狀況得到一定程度的改善。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017 年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)用于小微企業(yè)的貸款額度為1 168 151 億元，比2016 年增加151 272 億元。根據(jù)中國(guó)人民銀行沈陽(yáng)分行提供的數(shù)據(jù)，截至2018 年6 月末，沈陽(yáng)市小微企業(yè)本外幣各項(xiàng)貸款余額2 886.2 億元，同比增加122.6 億元，小微企業(yè)貸款占全部企業(yè)貸款的30%左右。但是，融資仍然是制約小微企業(yè)發(fā)展的癥結(jié)。

一、助力小微企業(yè)融資亟待解決的問(wèn)題

（一）如何平衡向小微企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)

相對(duì)于大型企業(yè)，小微企業(yè)受到資金規(guī)模、購(gòu)銷(xiāo)渠道等限制，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高。商業(yè)銀行為了規(guī)避壞賬，不愿向小微企業(yè)放貸。

利率市場(chǎng)化在一定程度上為小微企業(yè)融資提供了可能性。銀行權(quán)衡放貸風(fēng)險(xiǎn)和收益水平，以較高的利率向小微企業(yè)放貸。但是，這種較高利率的貸款增加了小微企業(yè)的還款壓力，使小微企業(yè)望而卻步。

欲使商業(yè)銀行承擔(dān)較高的小微企業(yè)放貸風(fēng)險(xiǎn)，只有給予商業(yè)銀行一系列金融、財(cái)政優(yōu)惠政策，從而平衡放貸風(fēng)險(xiǎn)。

（二）如何提供小微企業(yè)貸款的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保

如果小微企業(yè)能夠提供貸款的抵押財(cái)產(chǎn)，那么可以直接打消商業(yè)銀行的放貸顧慮。單個(gè)小微企業(yè)的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保實(shí)力較弱，可以考慮組建小微企業(yè)融資聯(lián)合體。

聯(lián)合融資的特點(diǎn)是“共同提供擔(dān)保、獨(dú)立使用資金、共同承擔(dān)責(zé)任”。聯(lián)合融資既具有共同性，又具有獨(dú)立性，必須在保護(hù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為獨(dú)立性的基礎(chǔ)上，發(fā)揮聯(lián)合體的“互助、互審、互監(jiān)”的作用。只有這樣，才能形成實(shí)質(zhì)意義的融資聯(lián)合體，而非形式意義的融資聯(lián)合體。

（三）如何提供小微企業(yè)貸款的非財(cái)產(chǎn)擔(dān)保

單個(gè)小微企業(yè)受到經(jīng)濟(jì)實(shí)力的限制，普遍不具備財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的貸款條件。

信用擔(dān)保是小微企業(yè)貸款擔(dān)保的出路。信用擔(dān)?？梢苑譃榈谌诵庞脫?dān)保和債務(wù)人信用擔(dān)保。目前，商業(yè)銀行樂(lè)于接受政府擔(dān)保的小微企業(yè)貸款申請(qǐng)。然而，政府擔(dān)保既不符合財(cái)政的公共屬性，也容易造成融資風(fēng)險(xiǎn)向財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，不是理想的融資擔(dān)保形式。鼓勵(lì)融資擔(dān)保公司為小微企業(yè)提供貸款擔(dān)保，才是可持續(xù)的第三人信用擔(dān)保形式。

此外，還要探索小微企業(yè)自身信用擔(dān)保的方式。小微企業(yè)的信用并非僅僅來(lái)源于較強(qiáng)的持續(xù)盈利能力。圍繞小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)構(gòu)建多方位的信用體系，可以為小微企業(yè)自身信用擔(dān)保創(chuàng)造條件。

（四）如何展示小微企業(yè)融資的全面信息

小微企業(yè)的市場(chǎng)影響力較小，缺少向資金持有者展示自身信用和經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的機(jī)會(huì)，造成了資金持有者和小微企業(yè)之間的嚴(yán)重信息不對(duì)稱(chēng)。

目前，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的眾籌平臺(tái)能夠向社會(huì)公眾推薦融資項(xiàng)目。但是，這種平臺(tái)容納的信息較少，尤其不能容納小微企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的信用狀況信息，如投資者個(gè)人經(jīng)歷、企業(yè)納稅信息、企業(yè)社保信息等。雖然這些信息不是與融資項(xiàng)目直接相關(guān)，但是在很大程度上影響了資金持有者的決策。

為了更加全面、及時(shí)地提供小微企業(yè)的相關(guān)信息，需要建設(shè)更加系統(tǒng)化的信息共享平臺(tái)，盡可能實(shí)現(xiàn)信息一站式獲取。

二、助力小微企業(yè)融資的對(duì)策建議

（一）以定向貨幣政策和財(cái)政政策激勵(lì)商業(yè)銀行向小微企業(yè)放貸

根據(jù)中央銀行確定的商業(yè)銀行向小微企業(yè)投放資金指標(biāo)（包括貸款規(guī)模、結(jié)構(gòu)和質(zhì)量），對(duì)商業(yè)銀行的業(yè)績(jī)進(jìn)行量化考核。凡是完成上述指標(biāo)的商業(yè)銀行，可以進(jìn)一步享受定向貨幣政策和定向財(cái)政政策的支持。

1.定向再貸款、定向再貼現(xiàn)、定向常備借貸便利

商業(yè)銀行完成了年度內(nèi)向小微企業(yè)資金投放的指標(biāo)以后，向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋J款、再貼現(xiàn)、常備借貸便利時(shí)，可以享受較寬松的條件和優(yōu)惠利率，從而降低商業(yè)銀行向央行融資的成本。商業(yè)銀行從央行獲得優(yōu)惠的再貸款、再貼現(xiàn)、常備借貸便利資金后，應(yīng)當(dāng)以該筆資金繼續(xù)向小微企業(yè)提供貸款，持續(xù)發(fā)揮定向貨幣政策的效用。

2.定向存款準(zhǔn)備金率

商業(yè)銀行完成了年度內(nèi)向小微企業(yè)資金投放的指標(biāo)以后，中央銀行可以適度降低其法定存款準(zhǔn)備金率，從而增強(qiáng)商業(yè)銀行的放貸能力。通過(guò)降低法定存款準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行增強(qiáng)了放貸能力，這部分資金應(yīng)當(dāng)定向用于向小微企業(yè)放貸。

3.定向金融債券

商業(yè)銀行完成了年度內(nèi)向小微企業(yè)資金投放的指標(biāo)以后，可以享受發(fā)行金融債券的優(yōu)惠條件，從而便利商業(yè)銀行籌集資金。發(fā)行定向金融債券籌集的資金中，應(yīng)有一定比例用于向小微企業(yè)放貸。

4.稅收優(yōu)惠

目前，財(cái)政部已經(jīng)放寬了商業(yè)銀行向小微企業(yè)放貸利息收入免征增值稅的優(yōu)惠條件。除此以外，商業(yè)銀行完成了年度內(nèi)向小微企業(yè)投放資金的指標(biāo)，還應(yīng)當(dāng)享受企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策。如商業(yè)銀行向小微企業(yè)放貸的利息收入可按一定比例減計(jì)收入，或者商業(yè)銀行向小微企業(yè)放貸的利息收入免征或減半征收企業(yè)所得稅。

（二）開(kāi)發(fā)小微企業(yè)信用貸款新品種

因?yàn)樾∥⑵髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，所以難以憑借經(jīng)濟(jì)實(shí)力建立企業(yè)信用。尤其是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)小微企業(yè)，尚未形成穩(wěn)定的盈利能力，更加難以建立經(jīng)濟(jì)實(shí)力的信用。對(duì)于小微企業(yè)而言，申請(qǐng)貸款的信用基礎(chǔ)可以突破盈利能力的限制，構(gòu)建多方位的信用體系。

小微企業(yè)的投資者或主要經(jīng)營(yíng)者個(gè)人信用、小微企業(yè)納稅信用、小微企業(yè)社保信用、歷次貸款償還信用、業(yè)務(wù)合同履行信用等均可以在一定程度上體現(xiàn)該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)信用。商業(yè)銀行可以根據(jù)上述信用狀況向小微企業(yè)發(fā)放貸款。這樣不僅可以增加小微企業(yè)貸款的成功率，而且可以激勵(lì)小微企業(yè)守法、守信經(jīng)營(yíng)，形成良性的融資循環(huán)。

（三）規(guī)范小微企業(yè)聯(lián)合融資的主體條件和權(quán)利義務(wù)

在聯(lián)合融資方式下，小微企業(yè)共同提供擔(dān)保財(cái)產(chǎn)；根據(jù)提供擔(dān)保財(cái)產(chǎn)的比例，分配各個(gè)小微企業(yè)獲得的融資份額；小微企業(yè)獨(dú)立使用資金；共同承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。

由于聯(lián)合體內(nèi)的小微企業(yè)承擔(dān)共同擔(dān)保責(zé)任，所以彼此應(yīng)當(dāng)較為了解，從而判斷聯(lián)合融資的風(fēng)險(xiǎn)，互相監(jiān)督資金使用，互相督促償付本息，或者通過(guò)企業(yè)間短期拆借保障每個(gè)企業(yè)的清償能力。研究建議產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的小微企業(yè)組成融資聯(lián)合體。這些小微企業(yè)可以是處于同一產(chǎn)業(yè)鏈條的同一環(huán)節(jié)的經(jīng)營(yíng)者，也可以是上下游環(huán)節(jié)的經(jīng)營(yíng)者。它們地緣相近，經(jīng)營(yíng)范圍關(guān)聯(lián)度高，彼此了解經(jīng)營(yíng)模式、盈利水平、信用狀況、經(jīng)營(yíng)前景等，形成了一個(gè)聯(lián)合融資主體資格審查圈。

除了同一產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的小微企業(yè)，其他小微企業(yè)也可以組建融資聯(lián)合體。如若干小微企業(yè)的主要投資者或經(jīng)營(yíng)者之間存在某種關(guān)聯(lián)性，彼此了解經(jīng)營(yíng)狀況和信用狀況，即使經(jīng)營(yíng)范圍不同，也不存在上下游關(guān)系，也可以組建融資聯(lián)合體。

（四）規(guī)范小微企業(yè)私募股權(quán)眾籌

區(qū)分私募股權(quán)眾籌和非法集資，是發(fā)揮民間融資的作用、助力小微企業(yè)發(fā)展的需要。區(qū)分私募股權(quán)眾籌與非法集資要從主觀要素和客觀要素兩個(gè)方面入手。

1.區(qū)分私募股權(quán)眾籌和非法集資的主觀要素

第一，發(fā)起人的目的。眾籌項(xiàng)目發(fā)起人為了實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)計(jì)劃而籌集資金，有資金使用詳細(xì)規(guī)劃。非法集資行為人以非法占有他人財(cái)物為目的，沒(méi)有經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。

第二，投資者的目的。眾籌項(xiàng)目的投資者一般對(duì)眾籌項(xiàng)目比較感興趣，希望通過(guò)參與項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想。非法集資項(xiàng)目的參與人不了解項(xiàng)目，對(duì)高額回報(bào)存在僥幸心理。

2.區(qū)分私募股權(quán)眾籌和非法集資的客觀要素

第一，是否公開(kāi)發(fā)行。融資者不得公開(kāi)或采用變相公開(kāi)方式發(fā)行證券，不得向不特定對(duì)象發(fā)行證券。融資完成后，融資者或融資者發(fā)起設(shè)立的融資企業(yè)的股東人數(shù)累計(jì)不得超過(guò)200 人。另外，眾籌平臺(tái)應(yīng)當(dāng)設(shè)有投資者資格審查制度。

第二，是否公開(kāi)宣傳。在眾籌平臺(tái)發(fā)布融資項(xiàng)目是合法的公開(kāi)信息行為。但是，利用報(bào)紙、期刊、廣播電臺(tái)、電視臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)等公共媒體，或者利用公開(kāi)演講、公開(kāi)研討會(huì)、公開(kāi)座談會(huì)、信息發(fā)布會(huì)、傳單、手機(jī)信息等方式宣傳融資項(xiàng)目則屬于公開(kāi)宣傳，已經(jīng)超出了眾籌的合法限度。

第三，是否通過(guò)眾籌平臺(tái)融資。合法的眾籌，應(yīng)當(dāng)通過(guò)在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)登記的眾籌平臺(tái)進(jìn)行。

第四，是否充分公開(kāi)信息。眾籌項(xiàng)目的各階段信息均應(yīng)通過(guò)平臺(tái)向投資者發(fā)布，而非法集資并無(wú)確切的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，所以無(wú)法全面、及時(shí)地公開(kāi)信息。

第五，是否設(shè)定“鎖定期”和退出機(jī)制。投資者通過(guò)眾籌平臺(tái)獲得的股權(quán)在一定時(shí)期內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)@是為了保證投資者參與眾籌的正當(dāng)目的。

第六，是否形成“資金池”?！百Y金池”切斷了投資者的資金與眾籌項(xiàng)目之間的直接聯(lián)系，金融風(fēng)險(xiǎn)極高。所以，眾籌平臺(tái)不能以“資金池”的方式利用資金。

第七，是否將資金用于資本業(yè)務(wù)。眾籌項(xiàng)目發(fā)起人應(yīng)當(dāng)將資金直接用于創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，而非利用資金從事貸款、信托等資本業(yè)務(wù)。

第八，是否在正常的回報(bào)率范圍內(nèi)。眾籌的回報(bào)率應(yīng)當(dāng)在合理的投資回報(bào)率范圍內(nèi)，非法集資的回報(bào)率遠(yuǎn)高于銀行利息、信托基金收益率。

（五）利用財(cái)政資金籌建小微企業(yè)公共信息平臺(tái)

小微企業(yè)公共信息平臺(tái)既是一個(gè)融資項(xiàng)目推薦平臺(tái)，又是一個(gè)信用信息公示平臺(tái)。從融資項(xiàng)目推薦平臺(tái)的角度講，政府的平臺(tái)主管部門(mén)應(yīng)當(dāng)設(shè)置項(xiàng)目準(zhǔn)入條件，并且對(duì)登陸平臺(tái)的項(xiàng)目進(jìn)行初步審核，從而增強(qiáng)項(xiàng)目的可信度。

從信用信息公示平臺(tái)的角度講，政府的平臺(tái)主管部門(mén)應(yīng)當(dāng)整合小微企業(yè)的注冊(cè)資金、經(jīng)營(yíng)范圍、近年盈利或虧損情況、納稅信用信息、社保信用信息、參加公益活動(dòng)信息、主要投資者或經(jīng)營(yíng)者個(gè)人經(jīng)歷信息、成功經(jīng)營(yíng)案例、自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)、貸款償還情況等方面的信息。上述信息包括公共信息和非公共信息。公共信息的發(fā)布不須征得小微企業(yè)的同意，非公共信息的發(fā)布應(yīng)當(dāng)征得小微企業(yè)的同意。對(duì)于信用狀況良好的小微企業(yè)而言，全方位的公示信息，有利于獲得融資機(jī)會(huì)。

（六）圍繞小微企業(yè)融資的稅收優(yōu)惠政策

目前，符合條件的小微企業(yè)和小微企業(yè)股權(quán)投資者可以享受諸多的增值稅和企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策。如低稅率、加計(jì)扣除、減計(jì)收入、所得抵免等。

除此以外，商業(yè)銀行和融資擔(dān)保企業(yè)也應(yīng)成為稅收優(yōu)惠的對(duì)象。為了繁榮小微企業(yè)融資擔(dān)保市場(chǎng)，融資擔(dān)保企業(yè)為小微企業(yè)提供融資擔(dān)保的，該筆經(jīng)營(yíng)應(yīng)當(dāng)享受企業(yè)所得稅減征或減計(jì)收入等優(yōu)惠政策。

三、結(jié)語(yǔ)

突破小微企業(yè)融資困境的政策應(yīng)當(dāng)具有專(zhuān)屬性，即針對(duì)小微企業(yè)的特點(diǎn)完善政策，使政策效果直接作用于小微企業(yè)融資。從貸款角度講，利率市場(chǎng)化并不能明顯增加小微企業(yè)的貸款機(jī)會(huì)。欲發(fā)揮銀行貸款的作用，關(guān)鍵是央行和財(cái)政部門(mén)給予商業(yè)銀行一定的優(yōu)惠政策，開(kāi)發(fā)小微企業(yè)專(zhuān)屬信用貸款品種，以及組建小微企業(yè)融資聯(lián)合體。從直接融資的角度講，“新三板”上市條件趨高，眾多小微企業(yè)難以企及。當(dāng)前，亟需規(guī)范私募股權(quán)眾籌，使眾籌成為小微企業(yè)靈活、便利的融資渠道，實(shí)現(xiàn)“以靈散的小筆投資成就小規(guī)模創(chuàng)業(yè)”的愿望。從融資擔(dān)保的角度講，財(cái)政資金應(yīng)當(dāng)逐步退出融資擔(dān)保市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而激發(fā)融資擔(dān)保企業(yè)為小微企業(yè)擔(dān)保的積極性。