廣電計量：增收不增利 處境尷尬

劉博

2021年前三季度，廣電計量（002967.SZ）營業(yè)收入13.94億元，同比增加34.7%;歸屬上市公司股東的凈利潤4293萬元，同比減少45.57%。

很明顯，廣電計量陷入了增收不增利的尷尬處境，而這一切或許與其主業(yè)的變更有關(guān)。

主業(yè)生變

廣電計量是一家獨立第三方檢驗檢測服務(wù)機構(gòu)，主營業(yè)務(wù)為計量服務(wù)、檢測服務(wù)、檢測裝備研發(fā)等技術(shù)服務(wù)，可向客戶提供包括計量校準(zhǔn)、可靠性與環(huán)境試驗、電磁兼容檢測、環(huán)保檢測、食品檢測、化學(xué)分析在內(nèi)的一站式檢驗檢測服務(wù)。

2019年以前，廣電計量的第一大業(yè)務(wù)一直為計量業(yè)務(wù)。2020年，公司實現(xiàn)收入為18.4億元，其中計量服務(wù)收入為5.02億元，占比為27.29%;可靠性與環(huán)境試驗收入為5.42億元，占比為29.43%;電磁兼容檢測收入為1.83億元，占比為9.93%;化學(xué)分析收入為1.21億元，占比為6.58%;食品檢測收入為1.53億元，占比為8.34%;環(huán)保檢測收入為1.57億元，占比為8.51%;EHS評價咨詢收入為8592萬元，占比為4.67%;其他收入為9662萬元，占比為5.25%。從收入結(jié)構(gòu)來看，2020年，可靠性與環(huán)境試驗收入首次超過計量服務(wù)收入成為公司第一大主業(yè)。

從縱向來看，廣電計量的計量業(yè)務(wù)收入雖然在不斷增長，但是占比卻在不斷下降。

2018-2020年，廣電計量收入分別為12.28億元、15.88億元、18.4億元，其中計量行業(yè)收入分別為3.72億元、4.7億元、5.02億元，占比為30.26%、29.56%、27.29%。而公司的可靠性與環(huán)境試驗收入在不斷提升，2018-2020年收入分別為3.54億元、4.67億元、5.42億元，占比為28.81%、29.39%、29.43%。

計量和檢測是完全不同的業(yè)務(wù)。檢測服務(wù)是在實驗室或現(xiàn)場利用專業(yè)儀器設(shè)備對各種產(chǎn)品或物品的技術(shù)性能指標(biāo)檢驗、測試、鑒定等的活動，計量服務(wù)是按照計量檢定規(guī)程/校準(zhǔn)規(guī)范為客戶確認(rèn)其儀器儀表的精確程度，相比于檢測行業(yè)規(guī)模更小。據(jù)統(tǒng)計報告，2019年計量校準(zhǔn)機構(gòu)營收總額為87.86億元，檢測行業(yè)全年實現(xiàn)營業(yè)收入3225億元。可以預(yù)見，由于行業(yè)的市場規(guī)模不同，未來檢測業(yè)務(wù)將會繼續(xù)成為廣電計量第一大主業(yè)。

對此，廣電計量對《證券市場周刊》表示，公司設(shè)立之初專注于計量服務(wù)，之后公司持續(xù)投入資源，業(yè)務(wù)逐漸由計量服務(wù)拓展到市場容量更大的產(chǎn)品檢測服務(wù)，逐步構(gòu)建公司“一站式”計量檢測綜合能力;兩類業(yè)務(wù)各有特點，并無明顯優(yōu)劣之分。

凈利率大幅走低

近幾年，隨著中國檢驗檢測行業(yè)快速發(fā)展，檢測機構(gòu)的數(shù)量也在不斷增加，檢測市場競爭越演越烈。數(shù)據(jù)顯示，2019年全國檢測機構(gòu)超過了4萬家，同比增加11.5%。

目前中國檢驗檢測行業(yè)整體正存在“小、散、弱”的現(xiàn)象。從員工人數(shù)上看，2019年規(guī)模為100人以下的檢驗檢測機構(gòu)數(shù)量占比達(dá)96.5%;從服務(wù)半徑來看，國內(nèi)74.44%的檢驗檢測機構(gòu)僅對省內(nèi)提供服務(wù)，“本地化”色彩仍占主流。

2019年，中國檢驗檢測行業(yè)機構(gòu)平均收入仍然較低，僅為712萬元，年度營業(yè)收入在5億元以上機構(gòu)僅有41家，收入在1億元以上機構(gòu)有423家，收入在5000萬元以上機構(gòu)則有1059家。

從數(shù)據(jù)來看，中國檢測行業(yè)還處于玩家眾多、市場集中度很低的階段。數(shù)據(jù)顯示，龍頭公司之一的華測檢測（300012.SZ）市占率從2012年的0.7%提升至2019年的1%，廣電計量的市占率從0.2%提升至2019年的0.5%。在市場較為分散的階段，不同公司擴(kuò)張方式也各不相同。

縱觀過往5年，廣電計量采取了低毛利率方式快速占領(lǐng)市場。在A股市場中，檢測行業(yè)的主要公司有電科院（300215.SZ）、蘇試試驗（300416.SZ）、國檢集團(tuán)（603060.SZ）、譜尼測試（300887.SZ）、華測檢測等。2017-2020年及2021前三季度，電科院的毛利率分別為51.89%、49.45%、50.34%、43.18%、49.99%，華測檢測的毛利率分別為44.37%、44.80%、49.41%、49.96%、52.42%，蘇試試驗分別為47.62%、46.06%、46.78%、44.33%、45.31%，國檢集團(tuán)分別為46.03%、45.66%、45.31%、45.84%、40.18%，譜尼測試分別為49.39%、48.83%、49.13%、48.86%、45.17%，而廣電計量的毛利率分別為52.37%、49.18%、46.38%、43.27%、38.36%。報告期內(nèi)，廣電計量毛利率下降了14個百分點，與競爭對手相比毛利率下降幅度最大。

而從主要業(yè)務(wù)來看，2017-2020年，廣電計量的計量業(yè)務(wù)毛利率分別為51.37%、51.98%、45.13%、46.63%，檢測業(yè)務(wù)的毛利率分別為55.18%、48.97%、47.95%、42.81%。從對比來看，檢測業(yè)務(wù)毛利率下降幅度遠(yuǎn)大于計量業(yè)務(wù)?？梢钥闯觯瑥V電計量毛利率大幅下降的主要因素來自于檢測業(yè)務(wù)。

在市場較為分散的時期，通過低毛利率搶占市場是企業(yè)常用的一種手段。最為主要的是，較低的價格能否換來更高的增長、更高的市場份額和穩(wěn)定的利潤水平。從營收規(guī)模來看，2017-2020年，電科院的營收分別為6.43億元、7.09億元、8.06億元、7.02億元，4年增長9.18%;華測檢測的營收分別為21.18億元、26.81億元、31.83億元、35.68億元，4年增長68.46%;蘇試試驗的營收分別為4.91億元、6.29億元、7.88億元、11.85億元，4年增長141.34%;國檢集團(tuán)的營收分別為7.52億元、9.37億元、11.07億元、14.73億元，4年增長95.88%;譜尼測試的營收分別為10.39億元、12.51億元、12.87億元、14.26億元，4年增長37.25%。同期，廣電計量的營收分別為8.37億元、12.28億元、15.88億元、18.40億元，4年增長119.83%。報告期內(nèi)，廣電計量雖然毛利率最低，但增長卻是最快的公司之一。