基于多方演化博弈的互聯(lián)網(wǎng)金融利率引導(dǎo)機(jī)制研究
——以網(wǎng)絡(luò)貸款行業(yè)為例

陳文杰，許學(xué)亮

（貴州大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，貴州 貴陽(yáng) 550025）

一、引言

2013 年以來(lái)，P2P 網(wǎng)貸、第三方支付、大數(shù)據(jù)金融、眾籌、互聯(lián)網(wǎng)金融門(mén)戶(hù)等在內(nèi)的多種互聯(lián)網(wǎng)金融模式均取得了迅猛發(fā)展。在眾多的互聯(lián)網(wǎng)金融模式中，又以網(wǎng)貸最為典型。相比于傳統(tǒng)金融模式，網(wǎng)貸操作簡(jiǎn)單、方便，縮短了交易時(shí)間，提高了交易效率，滿(mǎn)足了不同層次的金融需求，促進(jìn)了金融市場(chǎng)的發(fā)展[1]，但是隨之也出現(xiàn)了諸多問(wèn)題。根據(jù)網(wǎng)貸之家公布的問(wèn)題平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示：截至2019 年6 月底，停業(yè)及問(wèn)題平臺(tái)累計(jì)達(dá)到5 853 家，正常運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)貸平臺(tái)為768 家，其合計(jì)貸款余額總量為6 871.2 億元，環(huán)比下降1.87%，同比下降幅度已高達(dá)32.86%。貸款利率是網(wǎng)貸平臺(tái)持續(xù)規(guī)范經(jīng)營(yíng)的重要基礎(chǔ)，利率監(jiān)管又是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管中最為重要的環(huán)節(jié)之一[2]。從目前來(lái)看，部分網(wǎng)貸利率高達(dá)24%甚至36%以上，已然成為“高利貸”；另一方面網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展時(shí)間較短，相關(guān)法律法規(guī)還不甚健全，導(dǎo)致市場(chǎng)普遍認(rèn)為網(wǎng)貸利率過(guò)分虛高、風(fēng)險(xiǎn)極大[3]。尤為嚴(yán)重的是，混跡于網(wǎng)貸行業(yè)中的“套路貸”—新型黑惡勢(shì)力犯罪行為，已經(jīng)嚴(yán)重?cái)_亂了國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融秩序，給社會(huì)釀成了諸多不穩(wěn)定不安定因素。國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專(zhuān)家委員會(huì)2018 年3 月發(fā)布《“全國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融陽(yáng)光計(jì)劃”第三十四周報(bào)告：現(xiàn)金貸平臺(tái)借款人如何計(jì)算借款成本》明確指出，“所有的借款成本/ 借款金額”這一計(jì)算方式“有誤導(dǎo)性宣傳嫌疑”。因此，合規(guī)的互聯(lián)網(wǎng)金融利率是金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)以及借款者三方總收益最大化的關(guān)鍵之一。

習(xí)近平總書(shū)記在2019 年2 月中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)發(fā)表的重要講話(huà)中指出，要抓住完善金融服務(wù)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)重點(diǎn)，推動(dòng)金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)金融利率特別是網(wǎng)貸利率畸高問(wèn)題的解決能有效減輕金融風(fēng)險(xiǎn)。影響網(wǎng)貸平臺(tái)主動(dòng)選擇合規(guī)的貸款利率來(lái)規(guī)范網(wǎng)貸秩序的因素是多方面的，不僅有金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度，也有網(wǎng)貸平臺(tái)自身的經(jīng)營(yíng)管理水平以及借款者的決策等。網(wǎng)貸利率如何影響參與主體的決策行為以及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何正確引導(dǎo)三方參與主體的決策行為，對(duì)于目前面臨行業(yè)出清狀態(tài)下的網(wǎng)貸平臺(tái)來(lái)說(shuō)是亟待解決的。本文通過(guò)對(duì)三方參與主體的博弈策略進(jìn)行研究，分析各方主體需要采取的措施，引導(dǎo)不同參與主體規(guī)范自身行為，進(jìn)一步促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)健康、有序的發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融利率問(wèn)題，引起了學(xué)術(shù)界高度重視。一類(lèi)典型的研究是互聯(lián)網(wǎng)金融利率定價(jià)研究。Herzenstein 等（2010）[4]、Barasinska 和Schafer（2014）[5]對(duì)于美國(guó)的網(wǎng)貸平臺(tái)Prosper 的利率拍賣(mài)機(jī)制做了詳細(xì)的描述，說(shuō)明該平臺(tái)曾在一段時(shí)間內(nèi)采用“荷蘭式拍賣(mài)”機(jī)制制定貸款項(xiàng)目利率。當(dāng)總出借金額超過(guò)借款總額時(shí)，借款利率將會(huì)低于借款人設(shè)置的最高利率，總出借金額越多則借款利率下降得越多；彭紅楓和徐瑞峰（2018）[6]基于“人人貸”平臺(tái)的歷史數(shù)據(jù)，研究P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的利率定價(jià)，結(jié)果表明僅有12.18%的貸款項(xiàng)目利率定價(jià)基本合理；劉志洋（2016）[7]認(rèn)為P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸的實(shí)質(zhì)僅是民間借貸的延續(xù)，P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸未能充分體現(xiàn)精準(zhǔn)定價(jià)；陳虹和馬永健（2016）[8]指出P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)在利率定價(jià)權(quán)分配方面主要表現(xiàn)為借貸雙方博弈定價(jià)和平臺(tái)自主定價(jià)兩種模式；王錦虹（2015）[9]通過(guò)逆向選擇理論研究發(fā)現(xiàn)，貸款利率定價(jià)的合理有利于實(shí)現(xiàn)網(wǎng)貸平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)。

同時(shí)，有學(xué)者從互聯(lián)網(wǎng)金融利率的影響因素角度，即從軟信息、硬信息兩個(gè)方面研究互聯(lián)網(wǎng)金融利率問(wèn)題。Duarte 等（2012）[10]發(fā)現(xiàn)對(duì)于那些看起來(lái)似乎值得信賴(lài)的人而言借款利率較低；Lin 等（2013）[11]的研究發(fā)現(xiàn)，那些用單詞和數(shù)詞更多，句子很短并帶有情感色彩，不確定性的詞語(yǔ)較少的借款描述更可能降低借款人的利率；李焰等（2014）[12]以“拍拍貸”借款標(biāo)的為研究樣本，對(duì)描述性信息所包含的特征進(jìn)行分析，實(shí)證結(jié)果表明，提供更多描述性信息的借款人更容易成功借款，借款利率也會(huì)較低。王會(huì)娟和廖理（2014）[13]研究指出，“人人貸”網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)上的信用評(píng)級(jí)越高，則借款成功率越高且借款成本越低；陳中飛等（2019）[14]通過(guò)對(duì)比“人人貸”和Lending Club 歷史交易數(shù)據(jù)分析借款利率與信用評(píng)分之間的關(guān)系，說(shuō)明了信用等級(jí)很大程度上影響網(wǎng)貸借款利率；Lin 等（2013）[11]發(fā)現(xiàn)，個(gè)人的資產(chǎn)負(fù)債率越高則借款人成功借款的利率也越高，同樣收入水平越高則利率越高；Pope 和Sydnot（2011）[15]發(fā)現(xiàn)，單身女性與貸款利率之間的關(guān)系具有顯著的負(fù)相關(guān)。

除此之外，還有一些學(xué)者圍繞互聯(lián)網(wǎng)金融模式中金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)及借貸方不同主體的博弈來(lái)展開(kāi)研究。俞林等（2015）[1]通過(guò)不同參與主體之間的博弈分析模型提出要建立合適的利率定價(jià)機(jī)制去規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)秩序；張敬輝（2018）[16]從博弈的角度來(lái)分析了P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)企業(yè)各個(gè)參與主體的利益，并確定他們的最優(yōu)選擇；古定威等（2018）[17]構(gòu)建了平臺(tái)和借貸雙邊用戶(hù)的演化博弈基準(zhǔn)模型，研究P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)的控制策略，而利率過(guò)高是識(shí)別平臺(tái)高信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵變量；韓景倜和陳群（2016）[18]在博弈雙方收益大小不完全確定的框架下，強(qiáng)監(jiān)管力度下政府得到正向激勵(lì)效用，違規(guī)運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)貸平臺(tái)被政府發(fā)現(xiàn)所遭受的效用損失對(duì)系統(tǒng)演化起著至關(guān)重要的作用；齊培瀟（2015）[19]用演化博弈的分析方法探討P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)博弈的演化穩(wěn)定策略（ESS）以及博弈均衡的收斂方式[20]。

從上述文獻(xiàn)可知，關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融利率的現(xiàn)有研究，主要集中于利率定價(jià)以及影響因素等視角的研究框架；在博弈研究方面，博弈主體主要是兩方主體，忽略其中某一重要參與主體。在實(shí)踐中，互聯(lián)網(wǎng)金融利率的規(guī)范合理不能單單依靠金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)或借款者某一方，要充分調(diào)動(dòng)三方主體的能動(dòng)作用，任何一方的行為策略發(fā)生變化，利益相關(guān)者的應(yīng)對(duì)策略也會(huì)有相應(yīng)的變化，故可將互聯(lián)網(wǎng)金融利率參與主體間的行為視為一種演化博弈。

在已有研究的基礎(chǔ)上，本文圍繞我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融利率畸高問(wèn)題，構(gòu)建三方演化博弈模型，從演化博弈的角度探究影響互聯(lián)網(wǎng)金融利率的因素，分析影響博弈均衡的條件，對(duì)各方主體行為改變進(jìn)一步梳理。本文可能的創(chuàng)新點(diǎn)：①本文在進(jìn)行演化博弈時(shí)，關(guān)注了金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)、借款者三方共同作用，這樣也更符合實(shí)踐；②目前少有研究從動(dòng)態(tài)博弈下互聯(lián)網(wǎng)金融利率引導(dǎo)機(jī)制問(wèn)題，本文建立其演化模型分析金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的懲罰、借款者放棄違規(guī)利率貸款所帶給平臺(tái)的機(jī)會(huì)損失及網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的機(jī)會(huì)成本如何引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融利率走向合理化；③本文根據(jù)三方博弈模型，在于實(shí)現(xiàn)多主體利益均衡，從而提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

三、博弈模型的構(gòu)建

（一）參與主體界定

本文主要選取了金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)以及借款者三方作為參與主體，假定參與主體均為有限理性，并且以追求本身利益最大化為目標(biāo)。三方的策略選擇分別為金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)（積極監(jiān)管，消極監(jiān)管）；網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)（合規(guī)利率放貸，違規(guī)利率放貸）；借款者（借貸，不借貸）。在三者之間存在以下博弈關(guān)系：

關(guān)系1：金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)與網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)之間的博弈。

金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)是互聯(lián)網(wǎng)金融利率的領(lǐng)導(dǎo)者、制定者和監(jiān)督者。其在動(dòng)態(tài)演化博弈過(guò)程中的策略有兩種：積極監(jiān)管和消極監(jiān)管。在消極監(jiān)管下，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)資質(zhì)良好的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)給予支持，以鼓勵(lì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)按合規(guī)的利率計(jì)算方式貸款。在積極監(jiān)管下，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，嚴(yán)查那些不按合規(guī)貸款利率計(jì)算的機(jī)構(gòu)，對(duì)其處罰；同時(shí)，提高對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的準(zhǔn)入機(jī)制。網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)根據(jù)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)政策選擇相應(yīng)的行為策略。

關(guān)系2：金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)與借款者之間的博弈。

金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)引導(dǎo)借款者的貸款行為，對(duì)借款者實(shí)施金融知識(shí)普及教育，以使借款者認(rèn)識(shí)貸款利率是否合理合規(guī)。借款者會(huì)在金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)下作出是否借貸的決策行為。

關(guān)系3：網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)與借款者之間的博弈。

網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)和借款者作為借貸市場(chǎng)的供、求方，其策略選擇對(duì)彼此的成本和收益產(chǎn)生影響。如果網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)按合規(guī)利率貸款，會(huì)吸引更多的借款者進(jìn)行借貸，如果不按合規(guī)利率貸款，則借款者的借貸會(huì)給網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)帶來(lái)額外收益，但同時(shí)可能會(huì)損失潛在客戶(hù)。借款者會(huì)根據(jù)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)提供貸款的利率作出是否借貸。

（二）損益變量設(shè)定

假設(shè)1：金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的損益變量。

Π1、Π2：金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)利率實(shí)施積極監(jiān)管和消極監(jiān)管時(shí)的收益；C1、C2：金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融利率實(shí)施積極監(jiān)管和消極監(jiān)管時(shí)付出的成本；△Π2：網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)主動(dòng)采用合規(guī)貸款利率時(shí)為金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)帶來(lái)的額外收益；M：金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融利率進(jìn)行積極監(jiān)管時(shí)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)未按合規(guī)貸款利率進(jìn)行放貸時(shí)的懲罰。其中Π1>Π2，C1>C2，M>C1。

假設(shè)2：網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的損益變量。

Π3、Π4：網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)按合規(guī)貸款利率和未按合規(guī)貸款利率進(jìn)行放貸時(shí)的收益；C3、C4：網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)按合規(guī)貸款利率和未按合規(guī)貸款利率進(jìn)行放貸時(shí)的成本；△Π4：網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)未按合規(guī)利率進(jìn)行放貸時(shí)的額外收益；S1：網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)未按合規(guī)利率進(jìn)行放貸時(shí)的機(jī)會(huì)損失。其中Π4>Π3，C4>C3。

假設(shè)3：借款者的損益變量。

Π5：借款者借貸資金的預(yù)期效用，此效用量化為借款者的預(yù)期收益；C5：借款者借貸資金的成本；S2：當(dāng)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)未按合規(guī)貸款利率計(jì)算方式放貸時(shí)借款者可能面臨的損失。

X：金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管的概率；1-X：金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)不進(jìn)行監(jiān)管的概率。Y：借貸者借貸的概率：1-Y：借款者不借貸的概率。Z：網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)合規(guī)利率放貸的概率；1-Z：網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違規(guī)利率放貸的概率。其中0

基于以上的基本假設(shè)和損益變量的設(shè)定，為了更好地描述金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)和借款者三方主體間的博弈過(guò)程，構(gòu)建以下博弈樹(shù)如圖1 所示。

圖1 互聯(lián)網(wǎng)金融利率問(wèn)題三方博弈樹(shù)模型

（三）收益矩陣的構(gòu)建

根據(jù)上文圖1 中三方主體參與下的博弈樹(shù)模型，得出金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)和借款者的收益矩陣如表1 所示。

表1 博弈三方收益矩陣

四、演化博弈均衡分析

（一）收益期望函數(shù)的建立

根據(jù)表1 所示的收益矩陣，可以得到金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)以及借款者三方主體的期望收益。

1.金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的期望收益。設(shè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極監(jiān)管時(shí)的期望收益為U11，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)消極監(jiān)管時(shí)的期望收益為U12，則金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的平均收益為U1，則U1=XU11+（1-X）U12，其中：

2.借款者的期望收益。設(shè)借款者借貸的期望收益為U21，借款者不借貸的期望收益為U22，則借款者的平均收益為U2，則U2=ZU21+（1-Z）U22，其中：

3.網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的期望收益。設(shè)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)合規(guī)利率放貸時(shí)的期望收益為U31，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違規(guī)利率放貸時(shí)的期望收益為U32，則網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的平均收益為U3，則U3=YU31+（1-Y）U32，其中：

（二）博弈復(fù)制動(dòng)態(tài)方程

金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇積極監(jiān)管時(shí)的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程：

借款者選擇借貸時(shí)的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程：

網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)選擇合規(guī)利率放貸時(shí)的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程：

（三）穩(wěn)定策略分析

為了求解演化博弈的均衡點(diǎn)，令：

易知上述的解構(gòu)成了博弈的邊界，除此外還存在滿(mǎn)足下面的均衡解：

1.金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性分析

令公式（1）中F（X）=0，解得：

2.借款者的穩(wěn)定性分析

令公式（2）中F（Y）=0，解得：

3.網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的穩(wěn)定性分析

令公式（3）中F（Z）=0，解得：

此時(shí)系統(tǒng)內(nèi)顯然存在8 個(gè)均衡點(diǎn)，分別為（1，1，1），（1，1，0），（1，0，1），（0，1，1），（1，0，0），（0，1，0），（0，0，1），（0，0，0），代入雅可比矩陣，分析該系統(tǒng)的局部均衡的穩(wěn)定性。

對(duì)于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、借款者以及網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)三方主體的演化可以用（1）（2）（3）三個(gè)微分方程來(lái)分別描述，但是當(dāng)在動(dòng)態(tài)過(guò)程中最終會(huì)趨向哪個(gè)均衡點(diǎn)目前還不能直接判斷。下面將通過(guò)雅可比矩陣定性分析系統(tǒng)在這些均衡點(diǎn)的局部穩(wěn)定性。

（1）根據(jù)上述分析，可知系統(tǒng)內(nèi)存在8 個(gè)均衡點(diǎn)，分別為（1，1，1），（1，1，0），（1，0，1），（0，1，1），（1，0，0），（0，1，0），（0，0，1），（0，0，0）。接下來(lái)（1，1，1）為例討論系統(tǒng)滿(mǎn)足漸進(jìn)穩(wěn)定的條件，將（1，1，1）代入雅可比矩陣可得：

求解得，此時(shí)的特征值為：

表2 三方演化博弈系統(tǒng)均衡解的穩(wěn)定分析

綜上所述，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、借款者以及網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)三方參與主體的復(fù)制動(dòng)態(tài)系統(tǒng)中，只可能存在（0，0，1）、（0，1，0）、（1，1，0）、（0，1，1）、（1，1，1）5個(gè)策略穩(wěn)定點(diǎn)。其中（0，0，1）表示金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)消極監(jiān)管、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)合規(guī)利率放貸、借款者不借貸以及（0，1，0）表示金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)消極監(jiān)管、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違規(guī)利率放貸、借款者借貸?；诂F(xiàn)實(shí)考慮，這兩點(diǎn)不符合現(xiàn)實(shí)情況，所以本文不將其作為穩(wěn)定點(diǎn)。對(duì)于（1，1，0）、（0，1，1）、（1，1，1），表示為金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極監(jiān)管、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違規(guī)利率放貸、借款者借貸；金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)消極監(jiān)管、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)合規(guī)利率放貸、借款者借貸以及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極監(jiān)管、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)合規(guī)利率放貸、借款者借貸。而且三方主體博弈均衡受到多方面因素的影響，如金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的處罰、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違規(guī)放貸時(shí)的機(jī)會(huì)損失、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違規(guī)放貸時(shí)借款者可能面臨的損失等。

（四）模擬仿真與分析

本文擬通過(guò)改變對(duì)各個(gè)參數(shù)進(jìn)行賦值，且該賦值滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)和經(jīng)驗(yàn)判斷，從而模擬系統(tǒng)收斂于演化穩(wěn)定均衡路徑。運(yùn)用MATLAB 進(jìn)行模擬仿真金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)—網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)—借款者在上述情況下的演化結(jié)果。具體賦值如表3 所示。

表3 具體參數(shù)賦值

點(diǎn)（1，1，0）、（0，1，1）、（1，1，1）的仿真實(shí)驗(yàn)結(jié)果如圖2、3、4 所示。比較三個(gè)點(diǎn)的系統(tǒng)總收益可以發(fā)現(xiàn)，點(diǎn)（1，1，1）中金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的收益為5.5，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的收益為3.8，借款者的收益為5，三方總收益為14.3。點(diǎn)（1，1，0）中金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的收益為5.5，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的收益為4.2，借款者的收益為0.2，三方總收益為9.9。點(diǎn)（0，1，1）中金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的收益為2.8，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的收益為3.9，借款者的收益為1.5，三方總收益為8.2。可以看出點(diǎn)（1，1，1）的三方總收益比（1，1，0）和（0，1，1）大，即金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極監(jiān)管、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)合規(guī)利率放貸、借款者借貸下，才是使總收益水平最大的穩(wěn)定點(diǎn)。此時(shí)說(shuō)明網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)合規(guī)利率放貸下的收益能夠彌補(bǔ)其違規(guī)利率放貸時(shí)的機(jī)會(huì)損失，由三方參與主體組成的系統(tǒng)最終會(huì)演化到最優(yōu)狀態(tài)，即趨向點(diǎn)（1，1，1）。此時(shí)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融秩序，選擇對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)進(jìn)行積極監(jiān)管。作為資金需求方的借款者此時(shí)的收益能夠彌補(bǔ)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違規(guī)利率放貸時(shí)的潛在損失，因此也有較大意愿借貸。

圖2 （1，1，0）三方動(dòng)態(tài)演化趨勢(shì)圖

圖3 （0，1，1）三方動(dòng)態(tài)演化趨勢(shì)圖

圖4 （1，1，1）三方動(dòng)態(tài)演化趨勢(shì)圖

（五）參數(shù)分析

1.金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰對(duì)三方行為策略影響。保持其他參數(shù)不變，以總收益最大的穩(wěn)定點(diǎn)（1，1，1）為基準(zhǔn)點(diǎn)，僅改變M。隨著金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的處罰加重，此時(shí)設(shè)定參數(shù)M=1、3、5，對(duì)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)和借款者三方主體的行為策略影響，仿真實(shí)驗(yàn)結(jié)果如圖5、圖6、圖7 所示。

圖5 M 變化對(duì)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的影響

圖6 M 變化對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的影響

圖7 M 變化對(duì)借款者的影響

由圖5 可知，對(duì)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，當(dāng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的處罰較小時(shí)，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管意愿較低。隨著處罰的加重，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇積極監(jiān)管的速率增加，金融環(huán)境趨好，金融秩序逐步穩(wěn)定。當(dāng)處罰足夠大時(shí)，社會(huì)福利最大，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

由圖6 可知，對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)來(lái)說(shuō)，當(dāng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)機(jī)構(gòu)的處罰較?。∕=1）時(shí)，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)趨向于違規(guī)利率放貸，此時(shí)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的額外收益可以彌補(bǔ)違規(guī)利率放貸時(shí)的處罰和機(jī)會(huì)損失。當(dāng)處罰增加（M=3）時(shí)，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)會(huì)趨向于合規(guī)利率放貸，因?yàn)橐坏┻`規(guī)利率放貸，其額外收益彌補(bǔ)不了其所受處罰，再者金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰有其社會(huì)效應(yīng)，使得網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的社會(huì)聲譽(yù)降低，導(dǎo)致借款者不借貸，此時(shí)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的機(jī)會(huì)損失也會(huì)很大。當(dāng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的處罰足夠大時(shí)，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)選擇合規(guī)利率放貸。

由圖7 可知，對(duì)借款者來(lái)說(shuō)，當(dāng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的處罰較小時(shí)，由于網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)選擇違規(guī)利率放貸，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管意愿較低，借款者對(duì)利率計(jì)算方式認(rèn)識(shí)不足，一旦借款就會(huì)有沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，所以借款者借款意愿較低。當(dāng)處罰極大時(shí)，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇積極監(jiān)管，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)選擇合規(guī)利率放貸，因此借款者選擇借款。

2.網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違規(guī)利率放貸時(shí)的機(jī)會(huì)損失對(duì)三方行為策略影響。保持其他參數(shù)不變，以總收益最大的穩(wěn)定點(diǎn)（1，1，1）為基準(zhǔn)點(diǎn)，僅改變S1。隨著金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的處罰加重，此時(shí)設(shè)定參數(shù)S1=1、4、7，對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)、借款者和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)三方主體的行為策略影響，仿真實(shí)驗(yàn)結(jié)果如圖8、圖9、圖10 所示。

圖8 S1 變化對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的影響

圖9 S1 變化對(duì)借款者的影響

圖10 S1 變化對(duì)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的影響

由圖8 可知，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違規(guī)利率放貸的機(jī)會(huì)損失對(duì)其有顯著影響。隨著網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違規(guī)利率放貸的機(jī)會(huì)損失的減少，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)趨向于合規(guī)利率放貸的速率減少。當(dāng)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違規(guī)利率放貸的機(jī)會(huì)損失足夠?。⊿1=2）時(shí)，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)將不會(huì)合規(guī)利率放貸，因?yàn)檫`規(guī)利率放貸時(shí)的額外收益足以彌補(bǔ)其機(jī)會(huì)損失，最終網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)選擇違規(guī)利率放貸。

由圖9 可知，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違規(guī)利率放貸的機(jī)會(huì)損失對(duì)借款者有一定影響。當(dāng)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違規(guī)利率放貸的機(jī)會(huì)損失較小時(shí)，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)趨向于違規(guī)利率放貸，借款者借款意愿較低，因?yàn)榇藭r(shí)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違規(guī)利率放貸，借款者借款成本較高。隨著網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違規(guī)利率放貸的機(jī)會(huì)損失的增加，借款者趨于借款的速率加快。隨著時(shí)間變化，越來(lái)越多的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)在其違規(guī)利率放貸的機(jī)會(huì)損失增加后選擇合規(guī)利率放貸，借款者的借款意愿增強(qiáng)并間接影響其他借款者從而進(jìn)一步影響網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)合規(guī)利率放貸。

由圖10 可知，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違規(guī)利率放貸的機(jī)會(huì)損失對(duì)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)有一定影響。隨著網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違規(guī)利率放貸的機(jī)會(huì)損失減少，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違規(guī)利率放貸，金融市場(chǎng)不穩(wěn)定因素增加，出于對(duì)穩(wěn)定金融秩序的目的，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)積極監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融利率。

五、結(jié)論與建議

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的日漸發(fā)展以及互聯(lián)網(wǎng)金融利率畸高問(wèn)題的突出，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)想要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，維護(hù)金融秩序穩(wěn)定，就要使互聯(lián)網(wǎng)金融利率合法合理。由于互聯(lián)網(wǎng)金融利率問(wèn)題涉及多方主體的復(fù)雜博弈，該項(xiàng)問(wèn)題成功解決的關(guān)鍵，在于實(shí)現(xiàn)多主體利益均衡。在現(xiàn)實(shí)條件下，構(gòu)建合法合理的互聯(lián)網(wǎng)金融利率體系，須以金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)為主要推動(dòng)力量、以網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)為主體、以滿(mǎn)足借款者需求為根本目的，有序推進(jìn)。從策略層面看，本文提出以下建議：

第一，建立網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)貸款利率評(píng)價(jià)體系及相應(yīng)獎(jiǎng)懲機(jī)制。當(dāng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違規(guī)利率放貸的處罰足夠重時(shí)，對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)有很強(qiáng)的震懾作用。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要完善利率審查機(jī)制，嚴(yán)查貸款利率不合規(guī)現(xiàn)象，加大對(duì)違規(guī)利率放貸的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的處罰力度，提高平臺(tái)違規(guī)成本。建立利率評(píng)價(jià)體系并予以量化，對(duì)合規(guī)利率放貸的平臺(tái)給予政策上的支持和激勵(lì)，鼓勵(lì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)按合規(guī)利率放貸。

第二，明確把內(nèi)部收益率（IRR）作為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的利率計(jì)算方式。根據(jù)博弈分析可知，總收益最大的穩(wěn)定點(diǎn)是金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極監(jiān)管、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)合規(guī)利率放貸、借款者借貸，選擇內(nèi)部收益率向借款者放貸是網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)合規(guī)利率放貸的要點(diǎn)。目前大多數(shù)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)仍以金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)未明確規(guī)定為由，繼續(xù)采用對(duì)其有利的“所有的借款成本/借款金額”算法，這種算法既損害了借款者的利益，又破壞了金融監(jiān)管秩序。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定把金融行業(yè)通用的內(nèi)部收益率作為貸款利率，更為合適和科學(xué)。

第三，增加違規(guī)利率放貸機(jī)會(huì)損失，強(qiáng)化平臺(tái)規(guī)范貸款。根據(jù)博弈分析可知，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違規(guī)利率放貸的機(jī)會(huì)損失對(duì)三方主體均有影響，機(jī)會(huì)損失越大，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)會(huì)合規(guī)利率放貸及借款者借貸?；ヂ?lián)網(wǎng)金融行業(yè)要積極制定明確的行業(yè)自律規(guī)范，打擊違規(guī)利率放貸平臺(tái)，增加平臺(tái)違規(guī)利率放貸的機(jī)會(huì)成本，從顯性和隱性?xún)煞矫嫒ゴ偈蛊脚_(tái)合規(guī)利率放貸。

第四，學(xué)習(xí)利率相關(guān)金融知識(shí)，理性借貸，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。借款者要學(xué)習(xí)借款成本的計(jì)算方法，對(duì)于收益率高于銀行同期銀行貸款利率4 倍以上的借款合同要保持謹(jǐn)慎。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在日常生活中應(yīng)當(dāng)正確引導(dǎo)借款者參與互聯(lián)網(wǎng)金融借貸。例如加大宣傳力度使廣大借款者了解基礎(chǔ)的金融知識(shí)，從而提高借款者的金融素養(yǎng)。