從財會角度淺析海外礦山投資的主要風險與對策

湯曲鈴 中色非洲礦業(yè)有限公司

一、海外礦業(yè)投資的需求背景

我國雖然擁有不少礦產資源，但作為世界第二經濟體的基建狂魔，較為“貧乏”的國內礦產資源早已無法滿足經濟發(fā)展的需要。數(shù)據(jù)顯示，我國對銅、鐵、鋅、鉛、錳、鋁、鎳等多種礦產資源的進口量接近或超過50%，足見我國面臨礦產資源保障的困局。面對大幅增長的礦產資源需求，國內企業(yè)紛紛投資海外礦產資源。已經“走出去”的項目中，有不少成功的案例，也有的因風險頻出未能實現(xiàn)預期目標的項目。

二、海外礦業(yè)投資的主要風險類型

（一）政治與法律風險

礦業(yè)天生就和政局有著不解之緣，礦產屬于國家重要戰(zhàn)略資源，涉及國家長期發(fā)展的戰(zhàn)略，與政治聯(lián)系密切。加之，欠發(fā)達、不發(fā)達的國家，政局可能不穩(wěn)或更迭、民族可能爆發(fā)沖突或出現(xiàn)內戰(zhàn)、甚至國家出現(xiàn)分裂的情況，這些不穩(wěn)定因素，必然影響企業(yè)的生存與發(fā)展。

全球局勢瞬息萬變，各國的對外政策可能說變就變。一旦下發(fā)新的國家征收或限制匯兌政策，海外投資項目可能直接變成東道國財產，或者經營成果所得的資金只能留在東道國使用而無法收回國內，有些甚至在審批程序上存在較大的主觀意愿，落后國家尤為突出。

（二）礦產勘探與技術風險

勘探、可研、建礦、采礦、選礦、冶煉、運輸、銷售通常是礦業(yè)投資經營的幾個階段，而成功關鍵點就在于礦產勘探、可行性研究和礦山建設，海外礦產投資同樣面臨此問題。比如資源信息的風險，部分咨詢公司出具的資源儲量報告可能不夠權威，甚至存在造假的可能性。再如開采技術條件的研究不足，復雜的水文地質情況未研究透，可能導致建設、開采和安全方面的成本增加，導致能夠設計開采的儲量難以達到勘探的資源量。每個礦山都具有自身的獨特性，不能用一般的情況去評價未知的、復雜的礦體，否則往往會導致投資失敗。

（三）財稅與匯率風險

礦產投資項目具有投資周期長、前期勘探費用與建設成本高的特點，需要分階段投入大量資金，是絕對的重資產行業(yè)。隨著地表礦山資源的逐漸枯竭，礦山企業(yè)只能也必須把目光向更深的地下延伸，這意味著難度更高的勘探與建設，所以礦產投資無一不是高投資高負債的買賣，對于高財務風險投入的資本，能否持續(xù)取得融資或者資本投入，建成后能否擁有較低經營風險，是行業(yè)內永恒的話題。

不同國家和地區(qū)有不同的稅收政策，相同的經營業(yè)務在不同國家和地區(qū)可能適用不同的稅種與稅率。很多企業(yè)的財稅風險意識薄弱，未建立完備的海外稅務管理體系，在進行海外投資決策時，通常偏重商業(yè)決策而忽略投資地相關的稅務政策，也沒有形成相應的稅收籌劃、稅務風險管理與執(zhí)行機制。

海外礦業(yè)投資也面臨匯率風險，特別是落后、不穩(wěn)定的國家，若選擇按東道國貨幣進行結算，如果東道國的貨幣不穩(wěn)定，匯率經常波動，可能對海外礦山企業(yè)造成毀滅打擊。

（四）日常經營風險

海外礦業(yè)項目的日常經營一般存在多方面的風險，礦山企業(yè)須正確識別包括但不限于下列幾種經營風險，并對這些風險進行有效的管理和控制。

經營許可證風險。在礦業(yè)投資不同階段有不同的許可類型，不同國家不盡相同。一般情況下，所涉及的許可證件有勘探許可證、生產經營許可證（建設類、采礦類、加工冶煉類、運輸類、銷售類）、采礦服務許可證。礦山企業(yè)、礦業(yè)服務企業(yè)若處于無證經營狀態(tài)，或者許可證和其經營的業(yè)務范圍不符合，可能導致長期被東道國政府或者合作方刁難。

產品市場風險。現(xiàn)如今全球經濟一體化程度逐步提高，生產經營既受內部條件影響，又受外部宏觀經理周期的影響。礦產資源市場同樣遵循繁榮、衰退、蕭條、復蘇的規(guī)律，在蕭條的市場周期內，容易引發(fā)收不抵支的風險。例如2020年，在新冠肺炎疫情暴發(fā)的情況下，上半年倫敦銅價降至5年內最低點，而后回升，至次年第二季度甚至在此基礎上翻了一番，到達歷史高點，足見市場無時不受各種外部因素影響。

成本管控風險。在項目實際建設投產過程中，投資額是否超標而使折舊成本增加，投資額超標常常伴隨著投產后的償貸利息費用的增加，實際開采成本能否達到規(guī)劃設計的成本，原材料的價格、人工薪酬、燃油、電力變動能否覆蓋礦產品的價格變動，是決定礦產投資最終能否實質成功的關鍵因素。

生態(tài)環(huán)保風險。自20世紀起，各國開始開展大規(guī)模的環(huán)境立法工作，歐洲走在前列。受自然條件、國家政策等多方面影響，各個國家的礦山開發(fā)程度不同，對生態(tài)保護與治理的重視程度也不同，若不遵守當?shù)厣鷳B(tài)環(huán)境法律，容易面臨罰款甚至停產的風險。

此外，安全生產、勞工關系、合作伙伴、民事糾紛等也是海外礦山投資不容忽視的風險，若處理不好哪怕其中的一項風險，都可能對生產經營造成重大影響。

三、海外礦山投資的風險對策

（一）防備政治、法律、社區(qū)風險

經濟落后國家政局不穩(wěn)，頻繁出現(xiàn)政策、法律、稅制等方面變動的風險。應對這些風險，一是要充分考慮我國與東道國的關系、雙邊合作領域、是否存在稅收協(xié)定、東道國的政治主張、對外資態(tài)度等相關情況，盡力處理好企業(yè)自身與東道國政府之間的政企關系；二是實時了解東道國政府政策突發(fā)變動的跡象以便做出趨勢判斷，并做好相應準備，提前做好妥當安排；三是遵守東道國的法律、法規(guī)、社會公共道德規(guī)范和倡議；四是深入研究項目所在地的社區(qū)環(huán)境，在考慮社區(qū)預算的基礎上評估礦山的經濟效益。

（二）選擇合適的投資形式與投資時機

礦產項目按開發(fā)進度大致可分為勘探項目、待建項目、已投產項目、已停產項目。在介入某個項目時，應先研究清楚區(qū)域成礦條件，同時，結合分析東道國的政治、法律、技術、社會、經濟、材料市場供應等外部環(huán)境，對標的項目進行綜合完備的可行性論證，方可進行下一步的投資籌劃，避免項目開展后因某些欠考慮的原因帶來的各類無底洞支出。

礦山企業(yè)應根據(jù)項目所在地的政策、自身優(yōu)劣勢等條件，選擇適合的投資方式，諸如與當?shù)仄髽I(yè)或政府合作開發(fā)、通過礦業(yè)資本市場進行股權并購等等。相比于西方發(fā)達國家，中國礦山企業(yè)在利用國際礦業(yè)資本市場方面的經驗相對稀缺。因此，需要加強投融資方式的研究，同時運用好海外礦業(yè)資本市場，在掌握海外礦業(yè)資本市場動態(tài)的基礎上，抓住機會，以防錯過優(yōu)質項目或好的投資對象。

選擇恰當?shù)臅r機，要求對全球經濟的走勢有較合理地把握。如2020年第一季度因為疫情影響，全球經濟放緩，多種礦產品價格急劇下跌，但下半年疫情控制住后，第四季度價格又返回高點，若能在2020年一季度時把握時機，則有機會以較低成本取得礦產項目。

此外，礦山企業(yè)還應與東道國政府就采礦權的期限、是否享受行政特惠、稅收優(yōu)惠，簽訂有效許可文件或合同，若是合資項目，還應與合資方確認礦山建設、生產經營、利潤分配等方面問題，并簽訂合同，確保項目按預期開展。

（三）完善投融資規(guī)劃，確保資金安全回國

礦山運營作為重資產項目，前期資金投入巨大，且投資期長，現(xiàn)金流回正的等待期一般需要幾年時間，資本回收期較為漫長。礦山企業(yè)應做好長期的籌資與投資計劃，避免因資金鏈斷裂而使項目擱置，同時加快建設進度，盡早投產實現(xiàn)資金流入，一方面，減少因延長建設期而增加資產的利息成本，另一方面，降低投產后的償貸及還息壓力。

同時，深入研究東道國金融監(jiān)管法律法規(guī)，加強風險研究與預案，確保海外礦山投資真正做到資金花出去，掙到錢后也能收回來。因東道國的金融法律政策存在變更的可能性，在無急需資金或其他新建項目的情況下，盡快將經營分紅匯回國內，避免因政策變更增加資金回國風險。

（四）不斷踐行生產成本管控之路

成本管理在企業(yè)管理中發(fā)揮著巨大的作用，對于礦山這類重成本的生產企業(yè)顯得尤為重要。礦山企業(yè)財務部門應當利用管理會計工具，積極推行全面的成本預算，根據(jù)自身礦山類別及特點，設置成本管理目標，量身打造適合自身的成本管控方法。

礦山企業(yè)成本管控的手段，不外乎分析探、采、運、選、冶等具體作業(yè)步驟的實際成本執(zhí)行情況。一方面，對內對比項目的設計成本、預算成本、歷史成本，分析各項作業(yè)成本變動原因，并加以管控；另一方面，對標其他知名企業(yè)，找出成本優(yōu)勢與劣勢，發(fā)揮成本優(yōu)勢，彌補成本劣勢。

具體管控措施主要有，一是區(qū)分可控成本與非可控成本，降低可控成本和非生產性費用支出；二是嚴格把好材料審批和使用關，杜絕浪費和跑冒滴漏現(xiàn)象；三是加大躲峰調負力度，實行錯峰開機流程，降低容量電費；四是改善或置換高耗能設備，杜絕設備空運轉，不斷降低燃料成本；五是發(fā)揮機修廠作用，提高設備加工自制能力，降低外采設備成本，提高維修水平，堅持“能用不領新、能修不舍棄”原則，并積極對外拓展維修業(yè)務，降低機修廠運營負擔，甚至作為礦山企業(yè)新的利潤增長點；六是建立完善的考核制度，明確成本考核的獎懲標準，最大限度激發(fā)各個作業(yè)單元以及管理人員的成本管理潛能與激情；七是在具有成本效益的前提下，盡可能將投入、產出落實到各個機器、人機組合等類似的基本生產單元上，分析投入產出比，精細化提高設備綜合效率；八是在同時存在自主采礦、外委采礦的情況下，應比較自采與外委、不同外委之間的噸礦成本差異，分析差異原因后，采取有效的管控、談判、取舍決策；九是在符合可持續(xù)開采的情況下，盡力提升產能，提高規(guī)模效應，降低噸金屬固定成本；十是運用成本管控的成本與效益的關系，不能一味減少物化支出而增加管理成本，應當使成本與收益在一定區(qū)間內達到動態(tài)平衡，讓企業(yè)收益最大化。

（五）積極培養(yǎng)與引進跨國礦業(yè)人才

礦山企業(yè)跨國投資，涉及海外礦產勘探、礦山建設、開采、選冶、銷售、管理、投融資等一系列活動，廣泛涉及各類技術領域，專業(yè)性比較強，不可缺少專業(yè)的探、建、采、選、冶、售等方面的技術團隊，以及具有國際經營能力的人才。在人才培養(yǎng)方面，要有機結合“在家學”與“在外學”兩種策略，一是通過選派自身團隊內的技術人員參與到國際礦產勘查、建設與運營各階段的經營活動，通過實踐學習國際先進經驗達到人才培養(yǎng)的目的；二是通過引進成熟的國際礦業(yè)運營的國外礦產技術團隊，在引進技術團隊啟動正常生產經營的同時，實現(xiàn)“在家門口”學習的效果。

此外，經驗型與創(chuàng)新型人才缺一不可，不可一味追求創(chuàng)新工藝的人才，若設備出現(xiàn)故障，在創(chuàng)新型人才束手無策的時候，經驗豐富的人才往往能夠較為快速判斷并定位故障的源頭并進行有效處理。

（六）不斷加強采選工藝技術研究

創(chuàng)新活力就是發(fā)展實力，礦業(yè)公司應注重創(chuàng)新能力，激發(fā)科技創(chuàng)新活力?？膳c具有豐富經驗的名校、科研團隊合作，在探礦、采礦方法、選冶工藝等領域，探索諸如多采區(qū)協(xié)同連采技術、集約開采智能管控技術、高效無軌開采技術、精準爆破技術、智能可視化充填等前沿技術的研究，并促進研發(fā)成果的轉化，加速推進引領型企業(yè)建設，在不斷提高生產效率的同時降低噸金屬生產成本。

（七）防備東道國稅務局轉讓定價調整風險

轉讓定價調整方法一般有成本加成、可比非受控價格、交易凈利潤、利潤分割和再銷售價格五種方法。在實施有效的措施應對轉讓定價調查之前，需要先提前掌握東道國政府當前對礦山企業(yè)轉讓定價實行的調整方法。每種方法均有其對應的適用條件，不同東道國適用的方法也不盡相同，通常情況下，可比非受控價格法和利潤分割法是大部分國家選擇對礦山企業(yè)的主要調整方法。

礦山企業(yè)應結合自身情況，從謹慎性原則，評價項目主體客觀上是否存在轉讓定價風險，同時按照東道國相關機構的要求提交轉讓定價的相關申報文件，按時申報關聯(lián)交易，有效管控轉讓定價風險。

（八）防范安全生產相關風險

安全是一切生產工作的前提，海外礦山企業(yè)應始終堅持安全生產的原則，遵守東道國礦山安全法律法規(guī)，從專業(yè)角度出發(fā)，制定適合公司的安全生產標準和作業(yè)流程，規(guī)范操作流程、完善各類技術參數(shù)、加強安全保護措施，不斷強化安全管理，用行動壓實責任，使安全管理縱深兩向推進。此外，各類疫情風險、社會治安風險、地質災害風險，客觀上具有突發(fā)、不可抗力的屬性，同時破壞性與毀壞性較大。礦山企業(yè)應把功夫放到日常管理中，對于各類突發(fā)事件類型，提前做好預案和模擬演練，當風險真正發(fā)生時，才能從容應對。

（九）防范東道國環(huán)境保護風險

隨著各個國家紛紛重視生態(tài)環(huán)境，礦山周邊的生態(tài)環(huán)境檢測與修復工作情況不斷成為各個國家對礦山企業(yè)關注的重點對象。各國紛紛出臺了各類礦山環(huán)境保護相關的法律和規(guī)章制度，主要依據(jù)基本是環(huán)境保護法和礦業(yè)法，其內容主要包含礦山周邊環(huán)境的保護，對礦山停產后期的礦坑關閉、環(huán)境恢復等方面提出規(guī)定與要求。礦山企業(yè)應嚴格遵守東道國的生態(tài)環(huán)境方面的法律規(guī)定，按規(guī)定提取企業(yè)所屬礦山區(qū)域生態(tài)環(huán)境保護方面、地質災害防治方面、水資源處理與保護方面、大氣污染防治方面、礦山停產關閉后各項恢復等專項資金，避免因環(huán)保問題而被處罰金甚至停產擱置。