光伏企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究

作者簡(jiǎn)介：鐘丹（1995—? ），女，漢族，遼寧大石橋人，碩士研究生。主要研究方向：會(huì)計(jì)。

摘? 要：行業(yè)發(fā)展、政策出臺(tái)使光伏企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)并存。本文通過因子分析構(gòu)建財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)模型，對(duì)35家光伏企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行分析，分析光伏企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效存在的問題，并提出改進(jìn)的建議，以提高光伏企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。

關(guān)鍵詞：光伏企業(yè);財(cái)務(wù)績(jī)效;因子分析

全球變暖日益嚴(yán)重，應(yīng)對(duì)全球氣候變化已成為人類社會(huì)最大的共識(shí)。為此，我國(guó)提出了碳中和的概念，力求2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。在這樣的戰(zhàn)略背景下，光伏作為可再生能源的主要電力方式，將在實(shí)現(xiàn)碳中和的各類領(lǐng)域和場(chǎng)景中扮演關(guān)鍵角色。本文通過因子分析，對(duì)光伏行業(yè)中具有代表性的企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行分析，從而找出提升財(cái)務(wù)績(jī)效的解決辦法。

一、企業(yè)綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模型的構(gòu)建

（一）財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)體系的建立

在選擇財(cái)務(wù)績(jī)效的指標(biāo)時(shí)，在充分考慮指標(biāo)的科學(xué)性、可獲得性、層次性的基礎(chǔ)上，本文選擇了以下11個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，詳見表1。

（二）樣本的選取

在樣本的選擇上，剔除了ST公司，即連續(xù)兩年、三年虧損的企業(yè)，同時(shí)剔除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不完整的企業(yè)，最終選擇35家光伏企業(yè)，本文的數(shù)據(jù)來自中國(guó)財(cái)經(jīng)信息網(wǎng)及上市公司報(bào)表整理得到。

（三）樣本數(shù)據(jù)的預(yù)處理

樣本數(shù)據(jù)的預(yù)處理包括兩個(gè)方面：一方面對(duì)于單位不一致的指標(biāo)，我們要進(jìn)行無量綱化處理，為此，本文采用的是Z-Score的方法;另一方面對(duì)于負(fù)向的指標(biāo)要進(jìn)行正向化處理，本文中對(duì)于負(fù)向指標(biāo)即資產(chǎn)負(fù)債率采取取倒數(shù)的方法加以正向化處理。

（四）結(jié)果與分析

1.KMO 和 Bartlett 檢驗(yàn)

本文使用 KMO 和 Bartlett 檢驗(yàn)來判斷變量是否適合因子分析[1]。KMO值大于0.5表明該數(shù)據(jù)適合做因子分析，sig小于0.05時(shí)表明該數(shù)據(jù)適合做因子分析，詳見表2。

由表2知，KMO值為0.602，大于0.5;sig值為.000，小于0.05，檢驗(yàn)數(shù)據(jù)適合做因子分析。

2.因子貢獻(xiàn)率分析

因子分析主要是通過因子貢獻(xiàn)率和特征值大小來確定主成分的數(shù)量，通常，需要觀測(cè)累計(jì)貢獻(xiàn)率，當(dāng)這一數(shù)值達(dá)到70%時(shí)表明提取的主成分可以反應(yīng)大部分信息。如果累計(jì)貢獻(xiàn)率太低，它將無法反應(yīng)原始數(shù)據(jù)所代表的信息。與此同時(shí)，特征值代表主要成分影響的大小，詳見表3。

提取方法：主成分分析法。

表3選取了4 個(gè)公因子，因?yàn)樗鼈兊奶卣髦稻笥?，它們提取了總初始變量的82.864%，這意味著已經(jīng)提取了初始11個(gè)變量的大部分信息。因此，利用這四個(gè)共同因子來評(píng)價(jià)光伏行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效是可行的。

（三）因子提取

旋轉(zhuǎn)方法：凱撒正態(tài)化最大方差法。

a.旋轉(zhuǎn)在 5 次迭代后已收斂。

第一個(gè)公因子對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率的載荷量分別為0.900、0.870、0.891和0.870，均大于0.7，說明公因子1可以對(duì)這兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行很好的解釋，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率反映的是企業(yè)的盈利能力，因此，我們將公因子1被命名為盈利能力因子;第二個(gè)公因子對(duì)應(yīng)的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率的載荷量分別為0.937、0.954和0.928，遠(yuǎn)高于0.7，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率反映的是企業(yè)的償債能力，因此，我們將公因子2稱為償債能力因子;第三個(gè)公因子對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的載荷量分別為0.872和0.809，遠(yuǎn)大于0.7，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率反映的是成長(zhǎng)能力，因此，我們將公因子3稱為成長(zhǎng)能力因子。第四個(gè)公因子對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率的載荷量分別為0.816、0.809，遠(yuǎn)大于0.7，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，因此，我們將公因子4稱為營(yíng)運(yùn)能力因子;

3.主成分得分表

旋轉(zhuǎn)方法：凱撒正態(tài)化最大方差法。

表5因子得分系數(shù)表，為了簡(jiǎn)化書寫，本文將上述10個(gè)指標(biāo)按順序定義為X1-X11，得到下列計(jì)算公式：

F1=0.334*X1+0.256*X2+0.295*X3+0.273*X4+0.009*X5-0.018*X6-0.051*X7-0.069*X8-0.110*X9+0.060*X10-0.05X11

F2=-0.154*X1+0.029*X2-0.073*X3-0.027*X4+0.010*X5+0.016*X6+0.344*X7+0.361*X8+0.369*X9+0.012*X10+0.066X11

F3=-0.042*X1+0.018*X2-0.026*X3+0.033*X4+0.587*X5+0.534*X6+0.046*X7+0.022*X8-0.049*X9+0.107*X10-0.142X11

F4=0.069*X1+0.075*X2-0.074*X3-0.061*X4-0.088*X5+0.025*X6-0.009*X7+0.039*X8+0.055*X9+0.585*X10+0.608X11

根據(jù)上述公式計(jì)算出各成分因子的得分，在前文中得到的方差貢獻(xiàn)率表來計(jì)算最終得分，公式如下：F=（F1*29.945%+F2*26.590%+F3*13.713%+F4*12.617%）/82.864%

二、光伏企業(yè)盈利能力的分析與評(píng)價(jià)

把選取的35家公司的各項(xiàng)指標(biāo)2020年的值導(dǎo)入上述得分模型中，可以計(jì)算光伏行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效因子得分及排名，以下為2020年35家企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的排名情況。

從盈利能力的角度分析，有10家公司的盈利能力得分為正數(shù)，占總數(shù)的28.57%，說明光伏企業(yè)的整體盈利能力并不理想。盈利能力排名前三的向日葵、正泰電器、邁為股份與排名后三位的東方日升、清源股份、亞瑪頓得分差距較大，體現(xiàn)了光伏企業(yè)在盈利能力方面發(fā)展不平衡。 盈利能力排名第一位的向日葵，其成長(zhǎng)能力排名為35，表明其有較高的獲利能力，但后勁不足，需要注重公司的可持續(xù)發(fā)展。

從償債能力的角度分析，有10家公司的償債能力得分為正數(shù)，大部分企業(yè)為負(fù)數(shù)。償債能力體現(xiàn)的是公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性，說明多數(shù)光伏企業(yè)存在一定的財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

從成長(zhǎng)能力的角度分析，有15家企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力得分為正數(shù)，這項(xiàng)指標(biāo)的表現(xiàn)好于盈利能力和償債能力。排名第一的康躍科技得分遠(yuǎn)超于其他企業(yè)，說明其發(fā)展存在一定的潛力，但其他指標(biāo)排名十分靠后，表明康躍科技需要在其他方面上提升自己的能力。

從營(yíng)運(yùn)能力的角度分析，有12家企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力得分為正數(shù)，表明光伏企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力表現(xiàn)并不理想。排名前三的愛旭股份、吉電股份以及通威股份得分遠(yuǎn)超其他企業(yè)，表明其資產(chǎn)管理水平相對(duì)較好。

三、結(jié)語

通過對(duì)2020年35家光伏企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效分析，從整體表現(xiàn)來看，光伏企業(yè)存在發(fā)展不平衡的現(xiàn)象;從財(cái)務(wù)維度來看，存在發(fā)展維度不夠全面的現(xiàn)象;通過以上分析，對(duì)光伏企業(yè)的發(fā)展提出三點(diǎn)建議：①提高產(chǎn)品利潤(rùn)，降低成本。對(duì)于公司本身已經(jīng)技術(shù)成熟的產(chǎn)品，要把著力點(diǎn)放在降低成本、擴(kuò)大銷售上;對(duì)于技術(shù)尚未成熟的產(chǎn)品，要加大研發(fā)力度，不斷提高其質(zhì)量。②降低企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿至合理水平，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。不要盲目貸款，要考慮企業(yè)自身規(guī)模和自身對(duì)于債務(wù)的償還能力，企業(yè)債務(wù)過重，輕則影響企業(yè)信用和社會(huì)聲譽(yù)，重則導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。③加強(qiáng)存貨和應(yīng)收賬款的管理，對(duì)于存貨，要建立一個(gè)合理的庫(kù)存機(jī)制，降低其庫(kù)存成本和缺貨成本;對(duì)于應(yīng)收賬款要不斷優(yōu)化信用政策，縮短收賬期。

參考文獻(xiàn)：

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