政府補(bǔ)助對(duì)新能源汽車企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效影響案例分析

鄭超月

摘 要：新能源汽車的出現(xiàn)有利于改善我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)和環(huán)境污染問(wèn)題。我國(guó)的新能源產(chǎn)業(yè)起步較晚，技術(shù)水平較低。政府為了加快新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對(duì)新能源汽車企業(yè)提供政府補(bǔ)助的支持。本文以F汽車企業(yè)為案例，從財(cái)務(wù)績(jī)效這一方面對(duì)政府補(bǔ)助對(duì)新能源汽車企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響進(jìn)行研究。發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)助對(duì)F汽車的財(cái)務(wù)績(jī)效有一定的正向影響，F(xiàn)汽車對(duì)政府補(bǔ)助依賴性較強(qiáng)。政府補(bǔ)貼逐漸退坡，建議F汽車盡快加強(qiáng)自身的經(jīng)營(yíng)能力，減少對(duì)政府補(bǔ)貼的依賴，獨(dú)立起來(lái)以應(yīng)對(duì)未來(lái)的發(fā)展變化情況。

關(guān)鍵詞：政府補(bǔ)助;新能源汽車;財(cái)務(wù)績(jī)效

一、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

1.政府補(bǔ)助

政府補(bǔ)助的起源可以追溯于1920年英國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Pigou《福利經(jīng)濟(jì)學(xué)》一書中的表述，為了實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的最優(yōu)配置，政府可以對(duì)社會(huì)資源配置進(jìn)行必要的干預(yù)，從而來(lái)糾正外部性，使資源配置到帕累托最優(yōu)狀態(tài)。政府對(duì)企業(yè)發(fā)放補(bǔ)助主要是扶持企業(yè)發(fā)展，對(duì)新能源企業(yè)發(fā)放補(bǔ)助是鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新，提高研發(fā)能力，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于現(xiàn)有的研究來(lái)看，目前學(xué)術(shù)界認(rèn)為政府補(bǔ)助的發(fā)放動(dòng)機(jī)可以總結(jié)為三個(gè)方面，分別是創(chuàng)造社會(huì)就業(yè)、支持行業(yè)和地區(qū)發(fā)展以及融資、扭虧和保殼。Carlsson（1983）研究了1970年代經(jīng)濟(jì)衰退后的瑞典政府對(duì)行業(yè)發(fā)放大量補(bǔ)助的動(dòng)機(jī)。短期內(nèi)，政府補(bǔ)助能夠有效鼓勵(lì)企業(yè)投資的決策，從而提高就業(yè)率。Wren和Waterson（1991）指出在1970至1980年的10年間，英國(guó)政府對(duì)許多行業(yè)進(jìn)行了財(cái)政補(bǔ)助，其目的是為了緩解失業(yè)率的高攀。唐清泉和羅黨論（2007）通過(guò)實(shí)證研究表明政府為實(shí)現(xiàn)當(dāng)?shù)厣鐣?huì)目標(biāo)的上市公司提供補(bǔ)貼，而在對(duì)社會(huì)目標(biāo)的考量時(shí)，就業(yè)是最重要的因素。王鳳翔和陳柳欽（2006）認(rèn)為地方政府給予上市公司各種政府補(bǔ)助的動(dòng)機(jī)存在于對(duì)行業(yè)和地區(qū)支持的需要。

2.財(cái)務(wù)績(jī)效

企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力等是對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的體現(xiàn)，財(cái)務(wù)績(jī)效的這些方面可以通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)衡量，其優(yōu)點(diǎn)就是可以綜合反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，數(shù)據(jù)也極易獲得，但是也存在著一定的缺陷，短期的業(yè)績(jī)衡量只反映當(dāng)期的財(cái)務(wù)成果而不反映長(zhǎng)期業(yè)績(jī)改善方面所做的努力，只注重最終的財(cái)務(wù)結(jié)果而對(duì)達(dá)成該結(jié)果的改善過(guò)程欠考慮，還可能受到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則穩(wěn)健性原則有偏估計(jì)的影響導(dǎo)致無(wú)法公允地反映真正的業(yè)績(jī)。

3.政府補(bǔ)助與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系

政府補(bǔ)助是政府對(duì)企業(yè)的支持，在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中起著重要的作用，政府補(bǔ)助的直接目的就是為了提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。目前有一些學(xué)者已經(jīng)研究了政府補(bǔ)助跟企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系，但是不同的企業(yè)性質(zhì)，不同的行業(yè)所得的結(jié)論皆有不同。例如從行業(yè)視角看，鄒彩芬等（2014）通過(guò)實(shí)證研究的方法得出政府補(bǔ)助對(duì)紡織企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效沒(méi)有實(shí)質(zhì)性幫助，但對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)來(lái)說(shuō)，政府補(bǔ)助提高了這些企業(yè)的創(chuàng)新能力，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有正向作用。從企業(yè)所有制角度來(lái)看，曹陽(yáng)等（2018）選取一些上市公司為樣本進(jìn)行實(shí)證研究，指出政府補(bǔ)助對(duì)國(guó)有制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效沒(méi)有明顯作用，對(duì)非國(guó)有制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有顯著的促進(jìn)作用。國(guó)外學(xué)者Harris（2005）通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼能夠促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高。Van Tongeren（1998）通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼能夠影響企業(yè)的投資決策，最終導(dǎo)致償債能力提升。Brennan（2001）在對(duì)其國(guó)家政府補(bǔ)貼的研究中發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼對(duì)于企業(yè)的當(dāng)期績(jī)效沒(méi)有影響。所以不同的行業(yè)以及不同的企業(yè)間規(guī)模等很有可能并不能真正達(dá)到政府補(bǔ)助的直接目的，企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效與政府補(bǔ)助之間的關(guān)系也不能一概而論，對(duì)于新能源汽車行業(yè)來(lái)說(shuō)也需要具體分析。

二、F汽車案例分析

1. F汽車簡(jiǎn)介

F汽車是一家跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的國(guó)有控股上市公司，目前擁有歐曼、歐航、歐馬可、奧鈴、祥菱、瑞沃、圖雅諾、F風(fēng)景、拓陸者、薩普、歐輝、F智藍(lán)新能源、時(shí)代等業(yè)務(wù)品牌。公司定位于聚焦城市及干線物流產(chǎn)品和服務(wù)綜合方案提供商，以高質(zhì)量發(fā)展為主線，聚焦價(jià)值，精益運(yùn)營(yíng)，從規(guī)模擴(kuò)張型發(fā)展模式向精益式價(jià)值增長(zhǎng)型轉(zhuǎn)變。

2.政府補(bǔ)助對(duì)F汽車財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

本文從盈利、償債、營(yíng)運(yùn)以及成長(zhǎng)能力四個(gè)方面對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行分析。

盈利能力。公司在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力被稱為盈利能力，盈利能力隨利潤(rùn)率的升高而變強(qiáng)。從下表近7年的數(shù)據(jù)來(lái)看，F(xiàn)汽車每年收到的政府補(bǔ)助在2013年-2015年是逐年增加的，從2015年之后政府補(bǔ)助數(shù)額逐年減少，這也應(yīng)該是由于國(guó)家政策調(diào)整的原因?qū)е碌摹谋?中可以知道，F(xiàn)汽車的凈利潤(rùn)并沒(méi)有隨著政府補(bǔ)助的增加而增加，反而是下降的。2014年-2017年凈資產(chǎn)收益率雖然是正的但是總體趨勢(shì)呈遞減趨勢(shì)，在扣除政府補(bǔ)助后的凈資產(chǎn)收益率反而由正變負(fù)，在2019年F汽車的盈利能力稍有改善，扣除政府補(bǔ)助后凈資產(chǎn)收益率勉強(qiáng)為正。

政府補(bǔ)助對(duì)盈利能力的影響主要是通過(guò)政府補(bǔ)貼的政策，使消費(fèi)者購(gòu)買新能源汽車的欲望提升了，不僅達(dá)到了新能源汽車推廣的目的又增加了企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入。從扣除政府補(bǔ)助后的凈利潤(rùn)連續(xù)虧損可以看出，政府補(bǔ)助是使凈利潤(rùn)扭虧為盈的重要工具，如果沒(méi)有政府補(bǔ)助，企業(yè)的連續(xù)虧損超過(guò)三年極有可能面對(duì)證監(jiān)會(huì)的退市風(fēng)險(xiǎn)。隨著政府補(bǔ)貼的不斷加強(qiáng)企業(yè)對(duì)補(bǔ)貼的依賴性增高，新政策政府補(bǔ)助的退坡機(jī)制出臺(tái)，企業(yè)的凈利潤(rùn)出現(xiàn)了下降，如果企業(yè)不能盡快獨(dú)立起來(lái)，將會(huì)受到較大的沖擊，企業(yè)需盡快提升自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在擺脫對(duì)政府補(bǔ)助的依賴同時(shí)提升盈利能力。

償債能力。企業(yè)償還到期債務(wù)（包含本金及利息）的能力被叫作償債能力。反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況好壞重要標(biāo)志就是能否按時(shí)償還到期的債務(wù)。通過(guò)分析企業(yè)的償債能力，不僅可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力和風(fēng)險(xiǎn)還有利于對(duì)企業(yè)未來(lái)的收益進(jìn)行預(yù)測(cè)。從表2中可以看出，2013年-2015年政府補(bǔ)助的增加，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率并沒(méi)有降低，2016年-2019年企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率依然是上升趨勢(shì)，償債負(fù)擔(dān)不斷加重，扣除政府補(bǔ)助后的資產(chǎn)負(fù)債率相比扣除前的資產(chǎn)負(fù)債率均增加。從資產(chǎn)負(fù)債率不斷升高的趨勢(shì)來(lái)看可以知道企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越來(lái)越重，扣除政府補(bǔ)助后的資產(chǎn)負(fù)債率的提升說(shuō)明了政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)的不合理資本結(jié)構(gòu)有一定的掩飾作用。由此說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展過(guò)度地依賴企業(yè)的債務(wù)，政府補(bǔ)助雖然可以提高一點(diǎn)債務(wù)的償債能力，但并不會(huì)解決資本結(jié)構(gòu)的根本性問(wèn)題，對(duì)償債能力的影響是有限的。

營(yíng)運(yùn)能力?；谕獠渴袌?chǎng)環(huán)境的約束，企業(yè)通過(guò)對(duì)內(nèi)部人力資源與生產(chǎn)資料的組合配置進(jìn)而對(duì)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)產(chǎn)生影響的大小稱為營(yíng)運(yùn)能力。本文采取了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這一指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，由此假設(shè)企業(yè)收到的政府補(bǔ)助均是現(xiàn)金形式。表3反映了F汽車近7年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化情況，從2013年到2019年總體來(lái)看，企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是下降趨勢(shì)，扣除政府補(bǔ)助后的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比扣除前略有上升，但變化幅度甚小，2014年變化最大也僅提高了0.03%，說(shuō)明政府補(bǔ)助對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響較小。政府補(bǔ)助可以提升企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入，營(yíng)業(yè)收入的增加并沒(méi)有促進(jìn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率態(tài)勢(shì)變好，反而依舊是下降趨勢(shì)，這極有可能是企業(yè)的資產(chǎn)利用效率較低導(dǎo)致的。

發(fā)展能力。發(fā)展能力是指企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛在能力，又稱成長(zhǎng)能力。從表4的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率變化情況來(lái)看，扣除政府補(bǔ)助后的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率表現(xiàn)較好，企業(yè)的發(fā)展能力較強(qiáng)，有政府補(bǔ)助的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率與之相比大幅度下降，在2018年開(kāi)始甚至為負(fù)數(shù)，這意味著政府補(bǔ)助沒(méi)促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展反而對(duì)企業(yè)的發(fā)展起到了相反的作用，這可能是由于企業(yè)對(duì)政府補(bǔ)助的依賴性過(guò)強(qiáng)，限制了自身的發(fā)展。

五、結(jié)論

本文從財(cái)務(wù)績(jī)效方面選取了凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)衡量政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。本文的分析可以認(rèn)識(shí)到政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)的盈利能力有提升作用，但政府補(bǔ)助的長(zhǎng)期性會(huì)使企業(yè)產(chǎn)生較強(qiáng)的依賴性，政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)的償債能力有提升但無(wú)法解決企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題，緩解企業(yè)債務(wù)的作用非常有限，對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力有提升作用。目前來(lái)看，車企對(duì)政府補(bǔ)助依賴性還是較強(qiáng)，雖然政府已經(jīng)放慢了政府補(bǔ)助退坡的速度，但是企業(yè)還需盡快獨(dú)立起來(lái)，為未來(lái)做好準(zhǔn)備。

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