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    數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響

    2021-11-01 23:19:59楊顏萌趙麗媛
    商場現(xiàn)代化 2021年17期

    楊顏萌 趙麗媛

    摘 要:產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級離不開金融的支持,“數(shù)字金融”這一新興概念于近幾年興起,其將大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等數(shù)字科技與傳統(tǒng)金融服務(wù)相結(jié)合,有助于減少信息不對稱、降低交易成本、實(shí)現(xiàn)交易去中介化,進(jìn)而優(yōu)化資源配置。本文認(rèn)為數(shù)字金融的發(fā)展將會有效促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化,并將通過固定效應(yīng)模型檢驗(yàn)這一推測。另外,本文還將借助中介效應(yīng)模型進(jìn)一步研究數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響機(jī)制。研究結(jié)果表明:數(shù)字金融發(fā)展能夠有效推動我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,且在中部地區(qū)的影響效應(yīng)要大于東部和西部地區(qū),另外數(shù)字金融還可以通過提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力從而間接地作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化。

    關(guān)鍵詞:數(shù)字金融;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級;固定效應(yīng)模型;中介效應(yīng)模型

    一、理論分析和相關(guān)假設(shè)

    1.數(shù)字金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系

    產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級離不開科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和生產(chǎn)資源的再配置,這使得其與金融經(jīng)營的效率息息相關(guān)。數(shù)字金融將傳統(tǒng)的金融服務(wù)與新型數(shù)字科技結(jié)合起來,在大數(shù)據(jù)的輔助下,數(shù)字金融能夠有效緩解傳統(tǒng)金融存在的信息不對稱、交易成本高等問題,提供多樣化的金融工具和解決方案。首先,數(shù)字金融有助于滿足長尾用戶的投資需求,各式各樣的線上理財(cái)產(chǎn)品有效聚集社會閑散資金;其次,數(shù)字金融有助于解決傳統(tǒng)金融存在的結(jié)構(gòu)性失調(diào)問題,數(shù)字技術(shù)應(yīng)用于金融服務(wù),幫助數(shù)字金融降低風(fēng)控成本,使其能夠擴(kuò)大服務(wù)范圍,幫助中小型企業(yè)獲取融資;最后,大數(shù)據(jù)分析的應(yīng)用使得數(shù)字金融能夠迅速精準(zhǔn)的匹配產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)需求端,更加有效地實(shí)現(xiàn)金融資源的再配置,為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資金和服務(wù)的支持。所以,本文提出研究假設(shè)1:

    H1:數(shù)字金融發(fā)展能夠有效賦能我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

    2.數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的間接影響

    數(shù)字金融不僅可以通過提高資源配置效率直接賦能產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,還能通過促進(jìn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,間接地助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化。技術(shù)創(chuàng)新活動具有投入大、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn),這使得傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)出于風(fēng)控考慮,避免對其投資,而與之相對的,企業(yè)由于自身資金儲備不足或者經(jīng)營周期限制,也難以從內(nèi)部獲取足夠的資金支持技術(shù)創(chuàng)新活動。而數(shù)字金融的發(fā)展,擴(kuò)大了金融的服務(wù)范圍,有效地緩解信息不對稱問題,并且降低了金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制的成本,使得金融能夠更好地為產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新賦能,從而推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。所以,本文提出研究假設(shè)2:

    H2:數(shù)字金融能夠推動產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,從而間接地推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

    二、模型設(shè)定

    為了驗(yàn)證數(shù)字金融發(fā)展是否能夠有效推動我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,本文選取中國除港澳臺之外的31個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市)2013年-2019年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。本文的核心解釋變量——數(shù)字金融發(fā)展水平的相關(guān)數(shù)據(jù)取自《北京大學(xué)數(shù)字金融指數(shù)報(bào)告》,其余變量皆來源于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、EPS數(shù)據(jù)庫和WIND數(shù)據(jù)庫。

    1.變量選擇

    (1) 被解釋變量

    由上文分析可知,一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展會呈現(xiàn)出從低級形態(tài)(加工度和附加值低的產(chǎn)業(yè)形態(tài))向高級形態(tài)(加工度和附加值高的產(chǎn)業(yè)形態(tài))的轉(zhuǎn)變。本文參考王先柱(2019)、謝婷婷(2019)等學(xué)者的研究方法,使用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)度量:

    其中,Yi表示各省第i產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值,Y表示各省的GDP總值,i=1,2,3,分別代表第一、第二和第三產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)越高,說明各省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化程度越高。

    通過計(jì)算和分析各省的產(chǎn)業(yè)升級指數(shù)計(jì)算結(jié)果,在2013年至2019年期間,我國各省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)顯示出明顯的高級化趨勢,第三產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的占比顯著提高。但是各地區(qū)也存在著較大的發(fā)展差異,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)呈現(xiàn)出由東向西遞減的趨勢。

    (2) 核心解釋變量

    本文的核心解釋變量為區(qū)域數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)(Ifi)。基于螞蟻金服提供的大數(shù)據(jù),北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制了數(shù)字普惠金融指數(shù),該指數(shù)已受到學(xué)界的廣泛認(rèn)可。

    就整體趨勢而言,隨著新型數(shù)字科技與金融服務(wù)的深度結(jié)合,我國各地區(qū)的數(shù)字普惠金融發(fā)展程度普遍提高,但依然存在著地區(qū)發(fā)展不平衡的狀況。其中,以上海、北京、浙江、江蘇、廣東為代表的東部地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展程度較高;以青海、甘肅、寧夏、吉林、黑龍江為代表的中西部地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展較為不足。

    (3) 中介變量

    由于數(shù)字金融發(fā)展可能通過提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力進(jìn)而影響各省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級水平,因此本文在研究數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響機(jī)制時(shí),加入了技術(shù)創(chuàng)新(Innov)這一中介變量,其由各省份專利申請授權(quán)數(shù)的對數(shù)值衡量。

    (4) 控制變量

    本文除了核心解釋變量數(shù)字金融發(fā)展程度(Ifi)外,還將經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(Pgdp)、政府干預(yù)水平(Govern)和勞動力水平(Ll)、教育水平(Edu)作為控制變量。

    2.模型構(gòu)建

    基準(zhǔn)模型:本文首先設(shè)定基準(zhǔn)模型以檢驗(yàn)假設(shè)1,即數(shù)字金融能夠促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級?;鶞?zhǔn)模型如下:

    其中,下標(biāo)i代表不同地區(qū),t代表不同年度,Xit表示各項(xiàng)控制變量,α0為模型的常數(shù)項(xiàng),β0表示核心解釋變量數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的回歸系數(shù),γi表示各項(xiàng)控制變量的回歸系數(shù),εit為誤差項(xiàng)。為了使結(jié)果更加可靠,本文將使用聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)。

    中介效應(yīng)模型:中介效應(yīng)指解釋變量并不直接對被解釋變量產(chǎn)生影響,而是通過一個(gè)或一個(gè)以上的中介變量,間接地影響被解釋變量。中介效應(yīng)模型最早被應(yīng)用于心理學(xué)界,之后在整個(gè)社會科學(xué)領(lǐng)域廣泛推廣。經(jīng)過相關(guān)理論分析,本文選擇技術(shù)創(chuàng)新(Innov)作為中介變量,研究數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的傳導(dǎo)機(jī)制。

    本文借鑒溫忠麟(2004)的研究成果,首先運(yùn)用三步回歸法,對中介效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn),模型如下:

    首先,本文在不加入中介變量的基礎(chǔ)上,根據(jù)(式3)進(jìn)行面板估計(jì),如果數(shù)字金融指數(shù)的系數(shù)β0顯著,則表明數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有總效應(yīng),繼續(xù)后續(xù)分析,否則終止。其次,對中介變量Innov和核心解釋變量Ifi,根據(jù)(式4)進(jìn)行回歸分析,判斷數(shù)字金融發(fā)展可否提高企業(yè)的科技創(chuàng)新能力。最后,在加入中介變量后,對(式5)進(jìn)行回歸估計(jì)。如果(式4)中的系數(shù)β1和(式5)中的系數(shù)β3均顯著,則表明中介效應(yīng)存在,此時(shí)若(式5)中的β2顯著,則說明技術(shù)創(chuàng)新起到了部分中介效應(yīng),若β2不顯著,則說明技術(shù)創(chuàng)新起到了完全中介效應(yīng)。然而,三步回歸法容易忽略一些較弱的中介效應(yīng),因此當(dāng)(式4)中的β1和(式5)中的β3僅有一個(gè)顯著,本文借鑒陳小輝(2020)的研究方法,通過Sobel檢驗(yàn)進(jìn)一步驗(yàn)證中介效應(yīng)是否存在。

    三、實(shí)證結(jié)果

    1.數(shù)字金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級關(guān)系檢驗(yàn)

    針對基準(zhǔn)模型進(jìn)行豪斯曼檢驗(yàn),結(jié)果顯示基準(zhǔn)模型的chi2(4) = 62.95,Prob>chi2=0.0000,p值小于5%,因此應(yīng)該采用固定效應(yīng)模型。

    本文采取分步添加控制變量的方法進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。其中,模型(2-1)為僅存產(chǎn)業(yè)升級指數(shù)與數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)的回歸結(jié)果;模型(2-2)、(2-3)、(2-4)和(2-5)為依次加入政府干預(yù)程度(Govern)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(Pgdp)、勞動力水平(Ll)和教育水平(Edu)控制變量的回歸結(jié)果。

    根據(jù)模型(2-1)到(2-5),數(shù)字金融指數(shù)作為本文的核心解釋變量,始終在1%的水平下顯著為正,驗(yàn)證了本文的第一個(gè)假設(shè),即數(shù)字金融的發(fā)展能夠有效促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。數(shù)字科技與金融服務(wù)的結(jié)合有效緩解了傳統(tǒng)金融所存在的信息不對稱和交易成本高等問題,使得金融能夠更高效地進(jìn)行資金調(diào)配,促使資源流入生產(chǎn)效率高的產(chǎn)業(yè),推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級優(yōu)化。

    從模型(2-2)到(2-5),隨著控制變量的加入,模型的擬合優(yōu)度在提高,說明控制變量的選擇有一定的科學(xué)性和合理性。有效的政府干預(yù)有助于完善國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施、提高企業(yè)創(chuàng)新能力、避免產(chǎn)業(yè)過剩供給,從而為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級賦能;然而若政府干預(yù)失當(dāng),則會阻礙市場競爭、擾亂資源配置,從而阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,不利于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。本文的回歸結(jié)果顯示政府干預(yù)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級顯示出正向影響,但是并不顯著,這表明我國的政府干預(yù)的效率尚有提升空間,應(yīng)加大改革力度,引導(dǎo)資金流入高附加值產(chǎn)業(yè)。另外,模型(2-3)到(2-4)顯示經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化存在顯著負(fù)相關(guān),這可能是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)體量的增加并不能對產(chǎn)業(yè)升級起到直接促進(jìn)效用。相反,初始經(jīng)濟(jì)體量大,使得實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級需要更大的動力。根據(jù)模型(2-4)到(2-5)顯示,就業(yè)水平與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級水平在10%的水平下顯著負(fù)相關(guān),這可能是由于隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化,一國的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)由勞動力密集型產(chǎn)業(yè),向資本密集型產(chǎn)業(yè)再向技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變,其所需的初級勞動力逐漸減少,提供的就業(yè)崗位遞減,因此若一國的勞動力人數(shù)較多,其實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級所面臨的失業(yè)壓力就會越大,這將阻礙其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化進(jìn)程。根據(jù)模型(2-5)顯示,教育水平與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級水平呈負(fù)相關(guān),但并不顯著,這可能是由于我國目前的教育體系與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的趨勢存在結(jié)構(gòu)性失調(diào),高等教育培養(yǎng)的人才并不能很好地滿足我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的要求,這需要我國推進(jìn)高等教育體系改革,加大對新型科技人才的培養(yǎng)力度,并且推進(jìn)校企合作,使得教育能夠真正服務(wù)于實(shí)體產(chǎn)業(yè),推動我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    2.中介效應(yīng)檢驗(yàn)

    為了進(jìn)一步分析數(shù)字金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的傳導(dǎo)機(jī)制,本文加入了科技創(chuàng)新這一中介變量,研究數(shù)字金融發(fā)展是否通過提高產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新能力,從而間接影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級水平。根據(jù)(式3)、(式4)和(式5),應(yīng)用固定效應(yīng)模型中介效應(yīng)的逐步回歸檢驗(yàn)結(jié)果如下:

    首先,根據(jù)(式3)進(jìn)行面板估計(jì),數(shù)字金融指數(shù)的系數(shù)β0顯著,表明數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有總效應(yīng),可以繼續(xù)后續(xù)分析。其次,根據(jù)(式4)進(jìn)行回歸分析,數(shù)字金融指數(shù)的系數(shù)β1顯著,可知數(shù)字金融發(fā)展可以提高企業(yè)的科技創(chuàng)新能力。之后,在加入中介變量后,對(式5)進(jìn)行回歸估計(jì)。根據(jù)上表分析(式4)中的β1和(式5)中的β3僅有一個(gè)顯著,因此需通過Sobel檢驗(yàn)進(jìn)一步驗(yàn)證中介效應(yīng)是否存在。本文應(yīng)用stata的外接sgmediation命令,對科技創(chuàng)新是否作為數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級影響的中介變量進(jìn)行sobel檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如下:

    可由上表可知,p(sobel)<0.1,故拒絕原假設(shè),認(rèn)可科技創(chuàng)新在數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響機(jī)制中起部分中介效應(yīng)。數(shù)字金融發(fā)展可以有效地降低企業(yè)面臨的金融約束,從而給予企業(yè)的科技創(chuàng)新活動以足夠的資金支持,特別是對于傳統(tǒng)金融無法企及的中小型企業(yè),數(shù)字金融的作用尤為明顯。進(jìn)一步的,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級表現(xiàn)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)由勞動密集型向技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變,因此科技創(chuàng)新作為推動產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵要素存在,數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以通過提高企業(yè)創(chuàng)新能力,從而間接地推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)走向高級化。

    四、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

    為了保證實(shí)證結(jié)果的可靠性,并且檢驗(yàn)數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響的空間異質(zhì)性,本文按照傳統(tǒng)規(guī)則,將我國31個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市)劃分為東、中、西三個(gè)地區(qū),分別進(jìn)行回歸。其中東部地區(qū)有:北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南;西部地區(qū)有:廣西、西藏、重慶、四川、貴州、云南、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆;中部地區(qū)有:山西、內(nèi)蒙古、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南。本節(jié)選用模型(2-5)就每個(gè)地區(qū)的數(shù)據(jù)分別進(jìn)行回歸。

    據(jù)分地區(qū)回歸結(jié)果顯示,數(shù)字金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的相關(guān)關(guān)系在中、東、西部都在1%的水平上顯著為正,驗(yàn)證了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。然而,數(shù)字金融的作用系數(shù)存在較為明顯的地區(qū)差異,顯示出數(shù)字金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的推動力具有區(qū)域異質(zhì)性特點(diǎn)。數(shù)字金融發(fā)展在中部地區(qū)能夠最有效地推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,東部地區(qū)次之,在西部地區(qū)的作用最小。這可能是由于我國西部各省份的基礎(chǔ)設(shè)施和配套政策發(fā)展較為落后,不能為數(shù)字金融高效運(yùn)轉(zhuǎn)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級提供足夠的支持。而東部地區(qū)的初始產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已達(dá)到較高形態(tài),且其經(jīng)濟(jì)體量龐大,若要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步高級化所需的推動力更大,因此數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響力小于中部地區(qū)。

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    作者簡介:楊顏萌(1998.01- ),女,白族,云南人,碩士研究生,研究方向:金融學(xué);趙麗媛(1997.11- ),女,土家族,貴州人,碩士研究生,研究方向:經(jīng)濟(jì)法

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