AMC金融救助業(yè)務(wù)的財務(wù)風(fēng)險管理

潘霞

[摘 要]我國社會經(jīng)濟體系深入改革的特殊時期，給國有金融資產(chǎn)管理公司（以下簡稱“AMC”）的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供了一個很好的市場機遇。作為救助型金融機構(gòu)，AMC除了傳統(tǒng)的收購處置銀行不良資產(chǎn)外，針對問題企業(yè)開展相關(guān)金融救助業(yè)務(wù)成為必然趨勢。金融救助業(yè)務(wù)也將成為AMC自身盈利的主要來源和可持續(xù)發(fā)展的原動力。但新的業(yè)務(wù)模式會極大地沖擊AMC傳統(tǒng)的財務(wù)風(fēng)險管理模式。文章主要針對AMC在金融救助業(yè)務(wù)中的財務(wù)風(fēng)險進行分析，并提出相應(yīng)的措施建議。

[關(guān)鍵詞]AMC;金融救助;財務(wù)風(fēng)險

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.24.047

1 AMC金融救助業(yè)務(wù)存在的相關(guān)財務(wù)風(fēng)險

根據(jù)影響方式可將AMC金融救助業(yè)務(wù)中的財務(wù)風(fēng)險分為直接財務(wù)風(fēng)險和間接財務(wù)風(fēng)險。

1.1 直接財務(wù)風(fēng)險

1.1.1 資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險

資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險又稱信用財務(wù)風(fēng)險。由于AMC的金融救助業(yè)務(wù)本身是以問題企業(yè)為救助對象開展業(yè)務(wù)，目標客戶通常是存在經(jīng)營困難不能按期還本付息的企業(yè)，本身具有較高的信用財務(wù)風(fēng)險。[1]因此，資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險幾乎貫穿各個環(huán)節(jié)，是AMC開展金融救助業(yè)務(wù)最重要的財務(wù)風(fēng)險。

1.1.2 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整風(fēng)險

AMC傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的投資領(lǐng)域以房地產(chǎn)行業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)為主，開展金融救助業(yè)務(wù)要求AMC必須逐步壓降房地產(chǎn)集中度，而壓降重點區(qū)域為產(chǎn)能過剩、行業(yè)集中的非一線發(fā)達城市。這些城市本身存在不動產(chǎn)投資銷售趨勢較緩，“高產(chǎn)能、高成本”的運行狀態(tài)，這使得AMC在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整期間，部分存量投資無法在短時間內(nèi)收回，可能帶來債務(wù)逾期風(fēng)險。

1.1.3 流動性財務(wù)風(fēng)險

AMC的流動性財務(wù)風(fēng)險主要是資本配置風(fēng)險，是指企業(yè)在經(jīng)營的過程中由于資金需求和來源存在多變性，造成資產(chǎn)和負債之間出現(xiàn)利率、期限的錯配問題。[2]AMC作為高杠桿企業(yè)，受到較為嚴格的監(jiān)管，要求保持不低于12.5%的資金充足率，且核心一級資本充足率不低于9%，以應(yīng)對環(huán)境變化，保持財務(wù)穩(wěn)健性。流動性財務(wù)風(fēng)險作為抵御風(fēng)險能力最根本、最核心的指標，代表了AMC運用財務(wù)杠桿開展金融救助業(yè)務(wù)的未來空間，因此必須優(yōu)化資源配置，提高資產(chǎn)的使用效率，降低流動性財務(wù)風(fēng)險。

1.1.4 項目投資風(fēng)險

AMC作為市場化主體，必須按照市場經(jīng)濟的規(guī)律，參與市場競爭，自負盈虧。只有通過精準投資，創(chuàng)造利潤，才能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。金融救助業(yè)務(wù)本身投資形式靈活多樣，回收期限及收益空間存在很大的不確定性。同時，AMC對于該類業(yè)務(wù)的盈利模式尚處于探索階段。因此，AMC在開展金融救助業(yè)務(wù)中存在較大的投資風(fēng)險。

1.2 間接財務(wù)風(fēng)險

AMC的間接財務(wù)風(fēng)險是指與財務(wù)相關(guān)聯(lián)但是并非直接體現(xiàn)在財務(wù)指標上的財務(wù)風(fēng)險。

1.2.1 操作相關(guān)財務(wù)風(fēng)險

操作相關(guān)財務(wù)風(fēng)險是指由于企業(yè)內(nèi)部人員、系統(tǒng)、程序等問題給企業(yè)帶來的損失風(fēng)險。金融救助業(yè)務(wù)屬于非標準化業(yè)務(wù)，每個項目所涉及的行業(yè)不同，救助對象情況各異，交易結(jié)構(gòu)需根據(jù)實際項目需要設(shè)計。為匹配個性化的項目，信息系統(tǒng)、流程制度等必須留有彈性操作空間，只能在一定范圍內(nèi)規(guī)范、約束操作。因此，在項目實際運行過程中，對相關(guān)人員的職業(yè)判斷及臨時決策能力要求較高，必須嚴格控制操作相關(guān)風(fēng)險。

1.2.2 市場相關(guān)財務(wù)風(fēng)險

AMC金融救助業(yè)務(wù)的市場相關(guān)風(fēng)險主要是指市場利率和匯率波動帶來的風(fēng)險。市場利率波動將直接影響AMC籌資成本及市場投資回報率。同時，中國華融、中國信達等作為香港上市公司，其股票市場上的融資及境外發(fā)行的美元債價格還會受到匯率波動的影響。

1.2.3 其他相關(guān)財務(wù)風(fēng)險

其他相關(guān)財務(wù)風(fēng)險包括法律風(fēng)險和國家風(fēng)險等。法律風(fēng)險是指AMC在開展金融救助業(yè)務(wù)中因操作不當(dāng)帶來的違規(guī)風(fēng)險、違約風(fēng)險、侵權(quán)風(fēng)險等，導(dǎo)致被訴訟、處罰或賠償，從而產(chǎn)生相應(yīng)或有負債、營業(yè)外損失等財務(wù)風(fēng)險。國家風(fēng)險是指由于社會不穩(wěn)定、經(jīng)濟危機、國家征收等使得被投資企業(yè)拒絕或無法償付債務(wù)等帶來的損失風(fēng)險。

2 AMC金融救助業(yè)務(wù)財務(wù)風(fēng)險管理的措施建議

2.1 提高資產(chǎn)安全性，改善資產(chǎn)質(zhì)量

首先，在項目可行性評估階段，必須深入扎實地開展項目盡職調(diào)查，多渠道、多角度篩選信用風(fēng)險較小的企業(yè)進行救助，完善財務(wù)盡調(diào)和項目評價控制，謹慎開展業(yè)務(wù)。通過靈活運用組合工具、合理設(shè)計交易結(jié)構(gòu)保障資產(chǎn)安全。如通過設(shè)立SPV隔離問題企業(yè)資產(chǎn)，避免企業(yè)重要資產(chǎn)被查封;再如，建立安全保障退出機制，事先確定收益和資金退出渠道等。從源頭提升項目資產(chǎn)質(zhì)量，降低信用風(fēng)險，將資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險防控于盡調(diào)階段。

其次，完善金融救助業(yè)務(wù)的審查審批流程，在項目立項、方案審查、投放實施的各個階段，必須協(xié)同AMC內(nèi)部專家及外部專家。借助外部專業(yè)機構(gòu)的專業(yè)能力，如會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、專業(yè)評估機構(gòu)等對資產(chǎn)質(zhì)量進行持續(xù)性評估識別，同時必須由內(nèi)部業(yè)務(wù)、審查、法律、風(fēng)險等各部門的專家組成有效決策團隊，為企業(yè)量身定制合適的綜合救助方案。

最后，項目實施后，AMC必須持續(xù)關(guān)注被救助企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營、財務(wù)情況，構(gòu)建合理的預(yù)警系統(tǒng)，加強監(jiān)管力度，設(shè)立回款監(jiān)控機制。必要時，需要以股東身份實質(zhì)參與被救助企業(yè)的經(jīng)營決策，嚴格防止資產(chǎn)質(zhì)量下遷。

2.2 實質(zhì)重于形式，深度調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

針對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整風(fēng)險，AMC必須對現(xiàn)有業(yè)務(wù)范圍進行整合“瘦身”，清理退出主業(yè)無關(guān)或低效、同質(zhì)化的子公司股權(quán)，回歸“大不良”，聚焦金融救助主業(yè)。[3]同時，降低行業(yè)集中風(fēng)險，立足于服務(wù)實體經(jīng)濟，實質(zhì)開展救助業(yè)務(wù)，向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型發(fā)展。單獨或聯(lián)合其他優(yōu)質(zhì)投資機構(gòu)以夾層投資、過橋融資、階段性持股等方式介入問題企業(yè)救助，幫助企業(yè)擺脫財務(wù)困境，恢復(fù)自身盈利能力?；蚺c重組方一起通過參與市場化兼并重組行為，介入違約債券收購、上市公司紓困等業(yè)務(wù)。采用靈活的業(yè)務(wù)模式，深度調(diào)整自身資產(chǎn)構(gòu)成，并以實質(zhì)重于形式原則，對金融資產(chǎn)進行分類管理。