邊境城市金融風(fēng)險(xiǎn)防范研究

魏林森

[摘? 要]金融安全在國家安全中的地位舉足輕重，從黨的十八大以來，中央對金融安全的重視程度顯著提升，多次強(qiáng)調(diào)了維護(hù)金融安全的重要性，特別是在黨的十九大報(bào)告中更是將防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)作為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之首。丹東市作為中國最大的邊境城市，其地緣經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況受到多方面因素的影響，所以要格外重視以丹東為代表的邊境城市的潛在金融風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。通過對金融風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)研究成果進(jìn)行梳理，分析丹東市現(xiàn)存的金融風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，根據(jù)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，丹東市應(yīng)加強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，嚴(yán)控地方政府債務(wù)，同時(shí)警惕房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)堆積。

[關(guān)鍵詞]邊境城市;金融風(fēng)險(xiǎn);金融風(fēng)險(xiǎn)防范

[中圖分類號]F832.7? [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A? [文章編號]1672-2426（2021）08-0060-08

我國經(jīng)濟(jì)正由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展過渡，現(xiàn)階段所面臨的環(huán)境的復(fù)雜性和任務(wù)的艱巨性前所未有。由于金融風(fēng)險(xiǎn)所具有的連帶效應(yīng)，一旦出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)將會對整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系甚至全社會的穩(wěn)定產(chǎn)生影響。黨中央也認(rèn)識到防范金融風(fēng)險(xiǎn)的重要性，在黨的十九大報(bào)告中提出的三大攻堅(jiān)戰(zhàn)中，將防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)作為重中之重，這就從客觀角度要求各省市加強(qiáng)對金融風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)研究。

一、金融風(fēng)險(xiǎn)的追根溯源

（一）金融風(fēng)險(xiǎn)成因

對于金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因，學(xué)者們看法不一。較早對此開展研究的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Fisher創(chuàng)造了債務(wù)—通縮理論，他認(rèn)為由債務(wù)引起的通貨緊縮將會再次刺激債務(wù)，導(dǎo)致債務(wù)價(jià)值再升高，即如果初始債務(wù)很大，將會出現(xiàn)雖然償還了部分名義債務(wù)，但是由于貨幣的實(shí)際價(jià)值上升，剩余債務(wù)的真實(shí)規(guī)模反而上升的情況，他認(rèn)為這種過度負(fù)債將會導(dǎo)致大蕭條。[1]

Minsky從1963年開始從金融系統(tǒng)本身出發(fā)考慮金融風(fēng)險(xiǎn)的成因，他認(rèn)為金融系統(tǒng)的自身特點(diǎn)決定了它的不穩(wěn)定性，即后來形成的金融不穩(wěn)定假說，然后經(jīng)過近三十年的研究與探索，在1991年他整理出了完整的文本內(nèi)容，提出這種不穩(wěn)定性正是金融危機(jī)產(chǎn)生的主要原因。[2]在不穩(wěn)定假說的基礎(chǔ)上，Diamond和Dybvig創(chuàng)建了D-D模型，從信息不對稱的角度闡述了金融風(fēng)險(xiǎn)的起因，他們認(rèn)為正是由于存款人的理性會形成集體行為，而人們對存在銀行的錢有所顧慮，這種集體行為將會導(dǎo)致銀行出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象，這就容易形成金融風(fēng)險(xiǎn)。[3]Cifuentes、Ferrucci和Shin則從流動性的角度出發(fā)，他們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的波動將使銀行資產(chǎn)價(jià)格下降，從而引發(fā)更多金融機(jī)構(gòu)拋售資產(chǎn)，這導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體系中對流動性進(jìn)行供給的一方轉(zhuǎn)變?yōu)樾枨蠓?，使得流動性更加緊張，從而在銀行體系內(nèi)引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。[4]美國2008年的次貸危機(jī)引起金融學(xué)界從一個(gè)新的視角研究金融風(fēng)險(xiǎn)的成因，Stiglitz提出，由于銀行在現(xiàn)有金融體系中起到資金流通和信用功能，而且其與各金融主體往來密切，種種原因形成了銀行的重要地位，各國政府就不會任其倒閉，這就形成了“大而不倒”的現(xiàn)象，銀行的逐利行為反而容易導(dǎo)致其道德風(fēng)險(xiǎn)。[5]

國內(nèi)對金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注起點(diǎn)相對滯后，最初主要是由國外經(jīng)典文獻(xiàn)奠定了根基，再融入我國國情。在金融風(fēng)險(xiǎn)成因方面，肖崎主張從金融系統(tǒng)內(nèi)部來考慮，他提出相關(guān)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有催化作用。[6]自2009年，我國學(xué)者開始探究與地方融資平臺相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，曹紅輝指出城鎮(zhèn)發(fā)展對經(jīng)濟(jì)的帶動作用非?？捎^，如何針對其情況建立合理的地方融資平臺值得深入研究。[7]而且近年來金融創(chuàng)新日新月異，學(xué)者對影子銀行和經(jīng)濟(jì)泡沫的研究逐漸增加，昌忠澤認(rèn)為中國房地產(chǎn)市場產(chǎn)生的泡沫會使諸多金融風(fēng)險(xiǎn)匯集于銀行系統(tǒng)內(nèi)，這其中潛藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。[8]張健華、王鵬則從金融市場關(guān)聯(lián)度考慮，他們認(rèn)為信貸供給的增多將會促使貸款規(guī)模擴(kuò)大，這會增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)。[9]對于新時(shí)期互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展對金融風(fēng)險(xiǎn)的影響，衷鳳英認(rèn)為農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)金融的供需不平衡，將提高金融風(fēng)險(xiǎn)。[10]

（二）金融風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)

在與風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)相關(guān)的探索中，最典型的就是“三代貨幣危機(jī)模型”。首先是由Krugman提出的一代模型，他認(rèn)為如果一國實(shí)行固定匯率制度，但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況與經(jīng)濟(jì)政策卻無法與之相匹配，這就要求中央銀行通過公開市場操作來維持固定匯率，這會對該國的外匯儲備有很大的消耗，最終容易引發(fā)貨幣危機(jī)。[11]Obstfeld提出了二代模型，他是從經(jīng)濟(jì)預(yù)期的角度進(jìn)行分析的，他認(rèn)為如果經(jīng)濟(jì)主體對市場形成貶值預(yù)期，那么無論經(jīng)濟(jì)的宏觀走勢如何，都可能會導(dǎo)致貨幣危機(jī)。[12]1997年爆發(fā)的東南亞貨幣危機(jī)所產(chǎn)生的連鎖效應(yīng)引起了學(xué)者的更多思考，很多學(xué)者認(rèn)為現(xiàn)存的經(jīng)濟(jì)理論對這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的解釋能力有限，隨之形成了三代模型，主要從金融中介機(jī)構(gòu)對金融資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生影響的角度闡述。Krugman從金融中介機(jī)構(gòu)角度提出了金融過度的理念，認(rèn)為當(dāng)一國的金融機(jī)構(gòu)處于非開放經(jīng)濟(jì)體時(shí)，由于投資供給的有限性，過度的投資需求會引起市場利率上升，而如果該國處于開放經(jīng)濟(jì)狀況，在趨利性的作用下，相關(guān)金融中介的行為會形成資產(chǎn)的過度積累，進(jìn)而降低金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，更容易發(fā)生金融危機(jī)。[13]

我國經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)同對金融風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)途徑進(jìn)行探索將有利于阻滯金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)張，具體分成兩個(gè)角度。一方面，從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析，邵燁指出，由于銀行處于相對壟斷地位，在利益的驅(qū)使下有可能出現(xiàn)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，而我國的非理性投資者較多，容易引發(fā)羊群效應(yīng)，這都是金融風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)途徑。[14]另一方面，從各級金融市場的關(guān)聯(lián)角度出發(fā)，張曉霞認(rèn)為，絕大多數(shù)的金融風(fēng)險(xiǎn)是由個(gè)體交易行為引起的，由于交易時(shí)間的寬度較大，風(fēng)險(xiǎn)在不同主體和不同市場中轉(zhuǎn)移，而且杠桿效應(yīng)使風(fēng)險(xiǎn)成倍增加，這容易形成連鎖效應(yīng)。[15]

（三）金融風(fēng)險(xiǎn)的防范

金融危機(jī)對各國經(jīng)濟(jì)的沖擊暴露了各國金融監(jiān)管存在的弊端，從而促使監(jiān)管層認(rèn)識到傳統(tǒng)的金融監(jiān)管已不能適應(yīng)新形勢下的金融發(fā)展情況，各國達(dá)成了要強(qiáng)化宏觀審慎管理框架的共識。Crockett認(rèn)為，宏觀審慎管理要從大方向進(jìn)行考慮，進(jìn)而降低金融疲軟對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的干擾，而且對于金融風(fēng)險(xiǎn)的積累有更好的防范作用，與之對比的微觀審慎管理則更關(guān)注投資者的利益。[16]《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》考慮了當(dāng)時(shí)的金融發(fā)展情況，在宏觀審慎管理中加入了逆周期調(diào)控，以更好地應(yīng)對經(jīng)濟(jì)中的順周期效應(yīng)。[17]

隨著各種金融創(chuàng)新的出現(xiàn)，我國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)識到對金融風(fēng)險(xiǎn)的防范是一個(gè)關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，并著手進(jìn)行深入的探究。賈清顯和陳妍指出金融創(chuàng)新對整個(gè)金融業(yè)發(fā)展的貢獻(xiàn)程度值得肯定，但是其產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)也不可小覷，商業(yè)銀行需加強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)控制。[18]江曙霞和陳玉嬋在考慮這個(gè)問題時(shí)從貨幣政策的實(shí)施效果的角度出發(fā)，將法定存款準(zhǔn)備金加入到D-L-M模型中，結(jié)果發(fā)現(xiàn)當(dāng)采取緊縮的貨幣政策時(shí)，將會使銀行對風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)能力下降。[19]翟光宇、唐瀲和陳劍則從市場相關(guān)性的角度出發(fā)，他們認(rèn)為降低各銀行之間的次級債持有量將有效避免銀行體系內(nèi)的金融風(fēng)險(xiǎn)。[20]針對前文提到的地方政府融資平臺，劉海虹和陳進(jìn)認(rèn)為對其進(jìn)行整合是對風(fēng)險(xiǎn)管控的核心。[21]

二、丹東市金融風(fēng)險(xiǎn)的基本判斷

近年來全球經(jīng)濟(jì)一體化在快速推進(jìn)，各國的經(jīng)濟(jì)往來逐步深化。邊境城市在地理區(qū)位上的沿邊性使其具有舉足輕重的影響力和獨(dú)特的戰(zhàn)略地位，這也決定了其在維護(hù)國家金融安全和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定方面的重要性日益凸顯。邊境城市在交易上具有跨國性，所以與內(nèi)陸城市相比其穩(wěn)定性較低，具有更多的潛在金融風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，而且邊境城市的金融生態(tài)狀況會同時(shí)影響國內(nèi)和鄰國的金融穩(wěn)定情況，這就從客觀角度要求邊境城市要特別重視金融風(fēng)險(xiǎn)防范。影響邊境城市金融安全的因素具有多元性，所以其金融穩(wěn)定與否不僅取決于本國內(nèi)部金融運(yùn)行情況，也取決于相關(guān)國家內(nèi)部的金融秩序情況，其不確定性更強(qiáng)、可控性更低，這就決定了需要對邊境城市的金融風(fēng)險(xiǎn)狀況格外關(guān)注。所以從整體布局和可持續(xù)發(fā)展的角度出發(fā)，重視邊境城市的金融穩(wěn)定具有十分重要的意義。丹東市作為邊境城市，有必要對其存在的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)合理的判斷。

（一）經(jīng)濟(jì)增速回落使?jié)撛陲L(fēng)險(xiǎn)逐步暴露

當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于高速增長期時(shí)，各類風(fēng)險(xiǎn)往往被經(jīng)濟(jì)繁榮的表象所對沖，表象的繁榮將會使企業(yè)和個(gè)人扭曲市場預(yù)期，出現(xiàn)過度投資、杠桿率過高、投資與收益不匹配等問題，引發(fā)大額非理性負(fù)債。另一方面，繁榮的表象也會促使銀行放低貸款要求，正如趙哲等指出，金融機(jī)構(gòu)的順周期行為會促使其增加信貸額度，這助推了資產(chǎn)價(jià)格再度上升，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫進(jìn)一步擴(kuò)大，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動時(shí)，一旦債務(wù)難以持續(xù)，資產(chǎn)價(jià)格大幅下降，容易引發(fā)金融市場的動蕩調(diào)整，連鎖效應(yīng)將會對整體經(jīng)濟(jì)造成巨大影響。[22]

具體到我國近年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況來看，圖1是根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公開數(shù)據(jù)整理的我國1954—2020年工業(yè)增加值環(huán)比指數(shù)和國內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比指數(shù)，可以看出二者的走勢高度擬合。近年來經(jīng)濟(jì)整體下行傾向嚴(yán)重，部分行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、供需不平衡的情況，而且由于2008年次貸危機(jī)和2009年歐洲債務(wù)危機(jī)的影響，國內(nèi)外市場的需求低迷，率先體現(xiàn)在工業(yè)增加值數(shù)據(jù)的下滑，工業(yè)已進(jìn)入調(diào)整期。同時(shí)由于人口紅利的貢獻(xiàn)作用逐年下降，勞動力的比較優(yōu)勢逐漸衰退，加入WTO（世界貿(mào)易組織）所帶來的全球化紅利也在逐步消退，這促使我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅回落，增加了金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。

就丹東市近年來的經(jīng)濟(jì)情況來看，圖2是根據(jù)丹東市政府工作報(bào)告整理的2009—2020年丹東市GDP（億元）與按可比價(jià)格計(jì)算的GDP增速。由圖2可以看出丹東市經(jīng)濟(jì)增速在2009年到2012年一直維持在高位，高達(dá)15%以上，從2013年開始呈現(xiàn)下滑趨勢，從12%開始直線下落，在2015年出現(xiàn)負(fù)增長?？v觀丹東市近十年的經(jīng)濟(jì)增速可謂是大幅下降小幅回升的狀態(tài)。在這種情況下，企業(yè)利潤、財(cái)政收入增速也大幅下降，金融風(fēng)險(xiǎn)在逐步暴露。而且由于我國經(jīng)濟(jì)正處于“L型”探底、輕型滯漲、政策去杠桿防風(fēng)險(xiǎn)等原因的影響，丹東市經(jīng)濟(jì)增速短期內(nèi)并不會有大幅反彈，將持續(xù)放緩，這種經(jīng)濟(jì)狀態(tài)將會進(jìn)一步加大金融業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（二）地方政府債務(wù)增長

2008年的次貸危機(jī)引起了全球的經(jīng)濟(jì)下滑，根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，2009年的世界經(jīng)濟(jì)增速僅為0.9%[23]。在這樣的情況下，為了應(yīng)對危機(jī)我國允許地方政府搭建投融資平臺進(jìn)行資金融通，于是各地區(qū)以城投債券等形式借債，各地資金被重點(diǎn)用于在建項(xiàng)目建設(shè)和補(bǔ)短板，并在穩(wěn)投資、促消費(fèi)方面發(fā)揮了積極作用。同時(shí)我國政府采取了投資驅(qū)動策略來維持經(jīng)濟(jì)增長，比如眾所周知的“四萬億計(jì)劃”，這些項(xiàng)目大部分以地方政府為投資主體，其在我國應(yīng)對金融危機(jī)后續(xù)影響中起的作用不可小覷。但高額投資導(dǎo)致政府部門承擔(dān)的債務(wù)也在隨之增長，諸多政府主導(dǎo)的項(xiàng)目并不以盈利為目標(biāo)，當(dāng)期或短期內(nèi)所產(chǎn)生的收益較少，難以實(shí)現(xiàn)還本付息，這就形成地方政府債務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。近年來，有些由地方政府直接承擔(dān)的債務(wù)或由其進(jìn)行擔(dān)保的債務(wù)危機(jī)已逐漸暴露出來，如云南省公路開發(fā)投資有限公司，該公司在全國十多家銀行貸款近千億元人民幣，其于2011年4月份向債權(quán)銀行表示“即日起，只付息不還本”，這對當(dāng)?shù)卣约跋嚓P(guān)債權(quán)銀行都是沉重的打擊。根據(jù)財(cái)政部的數(shù)據(jù)，至2021年6月末，全國地方政府債務(wù)余額為275849億元[24]，盡管處于限額標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)，但是此指標(biāo)仍處于高位。

具體對丹東市而言，為了響應(yīng)中央的號召，以維持本市的經(jīng)濟(jì)增速和穩(wěn)定就業(yè)為目標(biāo)，丹東市從2008年以來采取融資平臺等形式吸納了眾多資金用于丹東市的相關(guān)建設(shè)，這形成了大量地方政府債務(wù)。另外，近幾年，遼寧沿海經(jīng)濟(jì)帶全面開發(fā)，東北老工業(yè)基地振興也在如火如荼地開展。在這種情況下，丹東市實(shí)施了各種經(jīng)濟(jì)開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的工作，相關(guān)投入不斷增加，和這些投資相比，地方政府的當(dāng)期財(cái)政收入只是杯水車薪，于是舉債成為政府的資金來源，而且債務(wù)資金多為短期的銀行借款，還款時(shí)間還比較集中，同時(shí)資金的投向多是回報(bào)周期長的基礎(chǔ)設(shè)施，這就形成債務(wù)償還期限和投資收益回報(bào)期限匹配程度低的結(jié)果，出現(xiàn)償還風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)丹東市的相關(guān)報(bào)表數(shù)據(jù)可知，到2016年為止，丹東市地方政府債務(wù)達(dá)到265.1億元，債務(wù)率為53.9%，總體情況排在遼寧倒數(shù)第七名。[25]而且地方政府舉債方式多種多樣，比如可以通過平臺公司、購買服務(wù)、PPP、供應(yīng)商應(yīng)付款等各種形式，這會導(dǎo)致具體數(shù)據(jù)底數(shù)不清、增長較快、規(guī)模較大等情況，會導(dǎo)致存在較大的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

（三）房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)

近年來，我國房地產(chǎn)行業(yè)已然成為各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中流砥柱，為了保持房地產(chǎn)市場的健康可持續(xù)發(fā)展和維持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，一直以來政府對房地產(chǎn)市場都是持“調(diào)控”的態(tài)度，從2015年以來更是頻繁頒布各項(xiàng)房地產(chǎn)去庫存政策，在黨的十九大報(bào)告中，中央也多次強(qiáng)調(diào)了房子“住”的屬性。但是調(diào)控效果并不理想，主要有兩個(gè)原因：一方面是近十年來我國居民可支配收入大幅上漲，這也導(dǎo)致居民對居住環(huán)境的要求更高，對高質(zhì)量住房的需求更加強(qiáng)烈，這產(chǎn)生了新的房地產(chǎn)剛需;另一方面是居民、企業(yè)的投資大部分都集聚在國內(nèi)市場，但國內(nèi)市場投資渠道選擇較少，房地產(chǎn)又具有保值性和增值性，房地產(chǎn)便成了首要選擇，這形成了對房地產(chǎn)的投資需求，兩個(gè)因素的共同作用導(dǎo)致房價(jià)居高不下。

與房地產(chǎn)有關(guān)的信貸規(guī)模會因房價(jià)連年上漲的推動而迅速膨脹，而且考慮到其在中國的起步比較晚，并未形成完善的相關(guān)機(jī)制，與現(xiàn)階段房地產(chǎn)市場中的高杠桿現(xiàn)象相對比，就會發(fā)現(xiàn)我國在房地產(chǎn)金融方面對風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對比較薄弱，容易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。這主要因?yàn)橐韵聨讉€(gè)原因。一是房地產(chǎn)本身就屬于資源密集型產(chǎn)業(yè)，在其發(fā)展初期就需要大額資本投入，而且投資回報(bào)周期長，這導(dǎo)致多數(shù)房地產(chǎn)公司都選擇負(fù)債經(jīng)營的形式。負(fù)債經(jīng)營不僅使企業(yè)融資成本高昂，同時(shí)使企業(yè)資金鏈緊繃，存在較大的金融風(fēng)險(xiǎn)。二是過高的房價(jià)導(dǎo)致個(gè)人消費(fèi)者不得不利用高杠桿貸款買房，考慮到我國現(xiàn)階段的金融市場發(fā)展情況，大多數(shù)人都采取從銀行貸款的方式，在這種情況下，如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大范圍的波動，導(dǎo)致貸款的個(gè)人或者企業(yè)的收入大幅度降低，這就會形成大額的債務(wù)違約，導(dǎo)致商業(yè)銀行的貸款難以收回，這對商業(yè)銀行體系乃至我國的金融系統(tǒng)而言都是十分危險(xiǎn)的?？紤]到這些因素，中國人民銀行在2020年出臺了第322號文件，提出要建立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中管理制度，對房地產(chǎn)貸款占比和個(gè)人住房貸款實(shí)行限額管理。

具體對丹東市而言，圖3為根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)數(shù)據(jù)整理得到的2015年1月—2021年7月丹東市新建商品住宅銷售價(jià)格指數(shù)。2010年至2017年丹東市商品房售價(jià)年均漲幅6.4%，屬于正常漲幅范圍，而且在2018年之前，丹東市與其他三、四線城市情況類似，房地產(chǎn)庫存壓力較大，對本市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和財(cái)政收入并無顯著貢獻(xiàn)。但是在2018年上半年，朝鮮半島局勢趨穩(wěn)向好，讓國際社會看到了半島走向和平的曙光，這對緊鄰朝鮮的丹東而言也是一個(gè)利好消息，各地投資者紛紛在丹東市投資房地產(chǎn)，在2018年3月丹東新區(qū)房價(jià)均價(jià)在4000元/平方米波動，但是在5月初已經(jīng)上漲至6000元/平方米，漲幅達(dá)50%，漲幅領(lǐng)跑全國。[26]房價(jià)的高漲刺激眾多本地剛性需求者出于避險(xiǎn)考慮紛紛貸款買房，這促使房價(jià)進(jìn)一步走高，形成經(jīng)濟(jì)的表象繁榮，另外高昂的房貸削弱本地消費(fèi)者的消費(fèi)潛力，提前預(yù)支了一代人甚至兩代人的購買力，加劇了本市的貧富分化情況，也會阻礙勞動力、人才的流動，對丹東市經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展有所抑制。對于以投機(jī)為主的外地投資者而言，助推房價(jià)上漲的同時(shí)他們并不以居住為房地產(chǎn)的首要用途，所以對于丹東市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和對其他產(chǎn)業(yè)的帶動并不具有長期效應(yīng)。而且考慮到丹東市融資主要以間接融資為主，房貸基本要通過商業(yè)銀行，這就使房地產(chǎn)金融的風(fēng)險(xiǎn)間接轉(zhuǎn)嫁到銀行系統(tǒng)，若宏觀環(huán)境出現(xiàn)變化導(dǎo)致房價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，將直接使金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量惡化，容易引起銀行體系風(fēng)險(xiǎn)。而且從商業(yè)銀行職能的角度出發(fā)，過高的房價(jià)致使商業(yè)銀行涉及房地產(chǎn)領(lǐng)域的貸款額度過高，擠占了其他產(chǎn)業(yè)在商業(yè)銀行經(jīng)營資金中的占比，削減了其他相關(guān)職能。

三、防范化解丹東市金融風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對策略

（一）加強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)金融業(yè)去杠桿

從金融資源的需求端考慮，應(yīng)進(jìn)一步完善丹東市金融服務(wù)體系。近年來，丹東市中小企業(yè)的發(fā)展日新月異，逐漸由原有的“替補(bǔ)”角色走向丹東市經(jīng)濟(jì)的“舞臺中央”，其對丹東市的財(cái)政收入和就業(yè)等都有不可小覷的作用。從現(xiàn)階段實(shí)際情況出發(fā)，應(yīng)針對丹東市中小企業(yè)融資難和融資貴的問題出臺扶持政策，為丹東市中小企業(yè)更好地發(fā)展添磚加瓦。同時(shí)要以市場需求為導(dǎo)向，發(fā)揮市場的決定性作用，提高金融資源的配置效率，淘汰落后產(chǎn)能，化解過剩產(chǎn)能，對高技術(shù)、高效能的實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行金融扶持，加速新興企業(yè)的發(fā)展。

從金融資源的供給端考慮，要持續(xù)加強(qiáng)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。近年來我國的融資規(guī)?？焖僭鲩L，但直接融資的占比并未顯著提高，丹東市的金融創(chuàng)新不足，且融資方式多以間接融資為主，所以銀行及相關(guān)中間機(jī)構(gòu)的資本運(yùn)營方向頗為重要。丹東市應(yīng)優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對以銀行為主的一系列金融行業(yè)的監(jiān)管，完善相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的考核制度，摒棄過去以經(jīng)營業(yè)績?yōu)槲ㄒ粯?biāo)準(zhǔn)的考核方式，避免整體出現(xiàn)“脫實(shí)向虛”的局面。

從金融機(jī)構(gòu)的自身特點(diǎn)考慮，應(yīng)加速降低其體系內(nèi)的杠桿系數(shù)。商業(yè)銀行本身的運(yùn)營特點(diǎn)決定了其自有資本低，屬于高負(fù)債運(yùn)營行業(yè)，要承擔(dān)高杠桿的潛在風(fēng)險(xiǎn)。盡管在經(jīng)營過程中商業(yè)銀行可以通過資金供給和需求兩方面的期限匹配進(jìn)行套利，但是高杠桿會致使金融風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)成倍上漲，而且考慮到金融體系內(nèi)由趨利性導(dǎo)致的“資金空轉(zhuǎn)”和“同業(yè)業(yè)務(wù)”等，都會擴(kuò)大金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。而且丹東市商業(yè)銀行業(yè)務(wù)比較單一，銀行間也經(jīng)常存在同業(yè)拆借行為，這導(dǎo)致丹東市銀行系統(tǒng)抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，所以應(yīng)加速丹東市銀行體系內(nèi)的去杠桿。

（二）嚴(yán)控地方政府債務(wù)增長閥，逐步消化存量債務(wù)

在債務(wù)管控方面要“開正門”。即適當(dāng)?shù)貙⒌胤秸谫Y納入管控，給予一定的舉債額度，同時(shí)審慎考核，這要求不僅要通過預(yù)算制度從開端部分管控政府債務(wù)規(guī)模，同時(shí)對相關(guān)的融資程序、后續(xù)的資金用途等均進(jìn)行明確規(guī)定與監(jiān)管。而且不能進(jìn)行無上限的舉債，要對政府的舉債規(guī)模實(shí)行限額管理，設(shè)立詳細(xì)的指標(biāo)體系，嚴(yán)格限定政府舉債資金用途，專款專用。

在新增債務(wù)數(shù)額控制方面要“堵偏門”。應(yīng)建立相關(guān)的管理機(jī)制，實(shí)行債務(wù)決策責(zé)任機(jī)制，同時(shí)強(qiáng)化預(yù)警和問責(zé)機(jī)制，嚴(yán)防不按相關(guān)規(guī)章制度舉債，嚴(yán)控超出規(guī)章范圍的擔(dān)保等行為，從而在根源上抑制政府債務(wù)的增長。另外要強(qiáng)化地方融資平臺的準(zhǔn)入制度，逐步減少地方融資平臺的數(shù)量，降低地方政府對融資平臺的依賴程度，切實(shí)減少隱性債務(wù)的發(fā)生。

在存量債務(wù)方面要“逐步化解存量債務(wù)”。丹東市已經(jīng)形成大規(guī)模地方政府債務(wù)，現(xiàn)僅利息就已形成一定的壓力，對于這些債務(wù)，丹東市需厘清債務(wù)來源、結(jié)構(gòu)、償還情況、償還期限等信息，以此為基礎(chǔ)增強(qiáng)透明度，形成相關(guān)的償債預(yù)警機(jī)制，增強(qiáng)總體把控能力。在消化債務(wù)過程中可以采用債務(wù)置換的方式使還款展期，提高收益期與償還期的匹配度，緩解短期償債壓力。

（三）把握房地產(chǎn)整體走勢，警惕潛在金融風(fēng)險(xiǎn)堆積

抓牢實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。解決房價(jià)過高的問題仍是以強(qiáng)化實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展為基礎(chǔ)的。近年來，由于影子銀行和新型互聯(lián)網(wǎng)金融等虛擬金融的發(fā)展，以及“理性人”的作用，促使資金向高收益領(lǐng)域流動，“脫實(shí)向虛”趨向明顯，這也對房價(jià)的居高不下有助推作用。對此，應(yīng)該認(rèn)識到讓資金平穩(wěn)流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要性，“資金要去實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不要去玩錢生錢的游戲”。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資收益高過房地產(chǎn)市場的投資收益，那么資金自然會流回到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，房地產(chǎn)市場也會自動降溫。

強(qiáng)化與房地產(chǎn)市場有關(guān)的金融創(chuàng)新。以房地產(chǎn)市場為基礎(chǔ)創(chuàng)新金融產(chǎn)品，增強(qiáng)金融工具的多樣性，可以從多種途徑滿足與其相關(guān)的金融需求。由于房地產(chǎn)市場資金需求量巨大，若都依靠本市商業(yè)銀行進(jìn)行見機(jī)而作，將會形成較大的潛在風(fēng)險(xiǎn)積累，所以應(yīng)將創(chuàng)新型金融工具用于房地產(chǎn)市場，方便企業(yè)多種渠道融資，這不僅會發(fā)揮市場經(jīng)濟(jì)優(yōu)勝劣汰的選擇作用，還會實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)和改善期限錯(cuò)配現(xiàn)狀的目標(biāo)，降低丹東市整體的金融風(fēng)險(xiǎn)水平。

丹東市的房價(jià)高漲主要是由于朝鮮半島局勢的影響，這屬于宏觀條件的變動。面對丹東市高漲的房價(jià)，現(xiàn)已出臺相關(guān)政策穩(wěn)住房地產(chǎn)行業(yè)，但是宏觀調(diào)控政策往往具有時(shí)滯性，所以宏觀調(diào)控的力度較難把控，對于丹東市房地產(chǎn)行業(yè)而言，緊急叫停并不會使市場快速降溫，反而容易出現(xiàn)“越調(diào)越漲”的現(xiàn)象，過于嚴(yán)苛的購房政策反而會讓需求大幅上漲。隨著國家各項(xiàng)房價(jià)調(diào)控政策的出臺，房地產(chǎn)市場將出現(xiàn)降溫，此時(shí)更需把握調(diào)控水平，要實(shí)現(xiàn)從“價(jià)升量降”，到“價(jià)定量固”，但是如果連續(xù)出臺嚴(yán)格的限控政策，容易出現(xiàn)“量價(jià)皆降”，造成房地產(chǎn)市場下行，這將導(dǎo)致抵押物價(jià)格下跌，而丹東市房貸基本依賴商業(yè)銀行，抵押物貶值容易引發(fā)信用違約，對商業(yè)銀行而言會出現(xiàn)連鎖效應(yīng)，可能會導(dǎo)致丹東市經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“債務(wù)—通貨緊縮”循環(huán)。因此，對于房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)政策出臺的時(shí)機(jī)和力度都需要慎重考慮，警惕出現(xiàn)房價(jià)斷崖式下跌引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的情況。

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責(zé)任編輯? 魏亞男