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    海外教育背景與我國(guó)家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置的關(guān)系研究

    2021-09-22 19:03:54胡小紅徐儇儇
    中國(guó)集體經(jīng)濟(jì) 2021年29期

    胡小紅 徐儇儇

    摘要:文章基于中國(guó)家庭金融調(diào)查(CHFS)2015年的數(shù)據(jù),對(duì)海外教育背景與我國(guó)家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置的關(guān)系進(jìn)行了研究。通過Probit模型和Tobit模型回歸,文章發(fā)現(xiàn):家庭成員的海外教育經(jīng)歷和經(jīng)管類專業(yè)背景分別與家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與率和家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與度存在顯著的正相關(guān)關(guān)系;家庭成員的經(jīng)管類專業(yè)背景會(huì)顯著抑制父母海外教育經(jīng)歷以及父母和子女均有海外教育經(jīng)歷對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與率和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與度的影響效應(yīng),但對(duì)子女海外教育經(jīng)歷的抑制作用不顯著。

    關(guān)鍵詞:海外教育經(jīng)歷;經(jīng)管類專業(yè)背景;家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與率;家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與度

    一、引言

    近年來(lái),隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和薪資水平的提高,我國(guó)居民家庭的財(cái)富增長(zhǎng)和人均可支配收入也處于較快增長(zhǎng),據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,我國(guó)居民的人均可支配收入在2019年首次突破了3萬(wàn)元,較2018年名義增長(zhǎng)了8.9%。

    2006年,Campbell提出了“家庭金融”這一概念,自此開始家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置越來(lái)越受到國(guó)內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注和研究。根據(jù)對(duì)我國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)2011年和2013的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,可以看出我國(guó)家庭資產(chǎn)配置中金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例相對(duì)來(lái)說(shuō)處于較低水平,僅為9.05%和9.09%,說(shuō)明我國(guó)家庭在金融市場(chǎng)參與方面存在著“有限參與”難題,研究家庭資產(chǎn)配置的影響因素有助于解決這一難題,不少學(xué)者已經(jīng)在這方面做了很有價(jià)值的探索。本文在此基礎(chǔ)之上展開更為細(xì)致的研究,實(shí)證分析了家庭成員海外教育背景與我國(guó)家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置的復(fù)雜關(guān)系。

    二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)的提出

    王永海和周為(2013)提出,教育背景可以細(xì)分為學(xué)歷程度、院校屬性、專業(yè)背景和海外背景四個(gè)指標(biāo),因此本文在已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,將海外教育背景作為主要變量研究其對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置的影響,并將家庭成員的海外教育背景分為海外教育經(jīng)歷和經(jīng)管類專業(yè)背景兩個(gè)變量分別研究其對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與率和參與度的影響。

    (一)海外教育經(jīng)歷對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置的影響機(jī)制

    1. 海外教育經(jīng)歷會(huì)影響家庭的財(cái)富水平,進(jìn)而影響家庭的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置

    教育背景和以此為基礎(chǔ)增長(zhǎng)的人力資本,是導(dǎo)致家庭及個(gè)體收入水平存在差異的重要因素之一,家庭成員擁有海外教育經(jīng)歷的家庭中收入和財(cái)富水平往往相對(duì)較高(許家云等,2014);基于貝克爾的人力資本投資理論,通過對(duì)人進(jìn)行投資,可以增加個(gè)體的未來(lái)貨幣收入,胥傳孝和林曉棠(2005)將人力資本理論運(yùn)用到接受海外教育的投資收益上進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)海外教育經(jīng)歷可以在一定程度上積聚人力資本,提升受教育者個(gè)體的收入水平和家庭的總體生活水平;此外,海外教育經(jīng)歷具有幫助受教育者能力養(yǎng)成的作用,包括對(duì)多國(guó)文化的敏感度和包容度、對(duì)不同工作環(huán)境的適應(yīng)性以及自主學(xué)習(xí)能力等,因此在尋求工作時(shí)也可以更多的得到雇主的青睞(Crossman,2010)。教育背景在個(gè)人的收入來(lái)源和財(cái)富積累方面發(fā)揮著重要的作用,家庭成員的受教育水平和受教育經(jīng)歷會(huì)顯著影響家庭的收入水平和財(cái)富水平,進(jìn)而影響家庭的金融決策(Cooper,2016),而已有文獻(xiàn)研究表明,家庭的財(cái)富水平與家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與率和參與度之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系(史代敏等,2005)。

    2. 海外教育經(jīng)歷會(huì)影響家庭的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度,進(jìn)而影響家庭的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置

    由于海外教育和國(guó)內(nèi)教育的教育方式存在差異,而且受國(guó)外文化和思維方式的熏陶,家庭成員是否擁有海外教育經(jīng)歷在家庭資產(chǎn)投資決策時(shí)往往會(huì)表現(xiàn)出差異性(Harrison等,2007)。Tubin等(2008)在對(duì)以色列在美留學(xué)生的學(xué)習(xí)和生活追蹤調(diào)查時(shí)發(fā)現(xiàn),大部分在美留學(xué)的以色列留學(xué)生既接受和擁有美國(guó)的價(jià)值觀,同時(shí)也對(duì)以色列的傳統(tǒng)文化進(jìn)行了保留。此外,不同文化、思想的融合也會(huì)對(duì)擁有海外教育經(jīng)歷的投資決策者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度產(chǎn)生影響(Hambrick,1984),擁有不同教育背景和工作環(huán)境的個(gè)體成員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度存在顯著差異(Harrison等,2007),王永海和周為(2013)在對(duì)公司高管的投資決策行為進(jìn)行研究時(shí)也發(fā)現(xiàn),擁有海外教育經(jīng)歷更有助于公司高管做出正確的投資決策,獲得穩(wěn)定的收益。擁有高等教育水平和海外背景的居民更偏向于持有高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度更低,而居民對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度與家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的參與率和參與度存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系(段軍山等,2016)。

    3. 家庭成員在家庭投資決策中的干預(yù)比分析

    根據(jù)2015年中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù),家庭投資決策者中70.5%為男性,平均年齡為49歲,家庭成員中父母對(duì)財(cái)務(wù)狀況最了解占比為68.2%,子女對(duì)財(cái)務(wù)狀況最了解占比為13.88%(甘犁等,2015),由此可見,家庭投資決策者絕大部分以父母為主。由于家庭成員不同個(gè)體的海外教育經(jīng)歷對(duì)家庭投資決策的影響程度不同,本文分別對(duì)父母海外教育經(jīng)歷、子女海外教育經(jīng)歷以及父母和子女均有海外教育經(jīng)歷對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置的影響進(jìn)行分析并比較。

    基于以上分析,本文提出假設(shè)。

    H1:父母海外教育經(jīng)歷與家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與率存在正相關(guān)關(guān)系。

    H2:子女海外教育經(jīng)歷與家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與率存在正相關(guān)關(guān)系。

    H3:父母和子女均有海外教育經(jīng)歷與家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與率存在正相關(guān)關(guān)系。

    H4:父母海外教育經(jīng)歷與家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與度存在正相關(guān)關(guān)系。

    H5:子女海外教育經(jīng)歷與家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與度存在正相關(guān)關(guān)系。

    H6:父母和子女均有海外教育經(jīng)歷與家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與度存在正相關(guān)關(guān)系。

    (二)經(jīng)管類專業(yè)背景對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置的影響機(jī)制

    理論上說(shuō),居民擁有經(jīng)管相關(guān)的專業(yè)背景,其對(duì)金融知識(shí)的了解也就越多,越容易做出理性的投資決策,金融知識(shí)較少的居民往往儲(chǔ)蓄較少,家庭財(cái)富積累較低,因此,參與風(fēng)險(xiǎn)金融市場(chǎng)的概率較低(Jappelli,2015),而家庭成員關(guān)注金融經(jīng)濟(jì)信息及提高金融計(jì)算能力則會(huì)顯著降低家庭對(duì)金融市場(chǎng)的排斥,實(shí)現(xiàn)家庭金融的有效釋放(張?zhí)枟澋龋?016);孟亦佳(2014)通過實(shí)證研究證明,家庭成員擁有經(jīng)管類專業(yè)背景會(huì)顯著提高家庭的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與率,而且居民的金融專業(yè)知識(shí)也顯著影響著家庭的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置。金融專業(yè)知識(shí)的儲(chǔ)備量在一定程度上可以推動(dòng)家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置中股票的占有量增多(張?zhí)枟澋龋?014)。蕭端和呂俞璇(2018)將家庭成員的專業(yè)背景進(jìn)行細(xì)分,得出家庭成員的專業(yè)背景能夠在一定程度上提高家庭的股市參與率,但是家庭成員平均受教育年限會(huì)對(duì)專業(yè)背景的作用力起到約束的效果。已有大量的文獻(xiàn)研究表明,專業(yè)背景會(huì)對(duì)家庭投資決策產(chǎn)生影響(孟亦佳,2014),擁有經(jīng)管類專業(yè)背景的家庭投資決策者其金融素養(yǎng)和金融認(rèn)知能力更強(qiáng),因此家庭中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的參與率以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的參與度也會(huì)相應(yīng)提高但是隨著家庭成員專業(yè)背景的增強(qiáng),家庭在進(jìn)行投資決策時(shí)會(huì)更注重運(yùn)用專業(yè)知識(shí)的分析來(lái)進(jìn)行投資組合的配置,而不僅僅是依賴家庭的財(cái)富水平和投資決策者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度(蕭端等,2018)。

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