飛機(jī)融資租賃發(fā)展現(xiàn)狀及風(fēng)險防范

趙安村 沈俊

摘 要：近年來，隨著航空運(yùn)輸業(yè)的不斷進(jìn)步，飛機(jī)租賃逐漸為各大航空公司所采用，以實(shí)現(xiàn)機(jī)隊的發(fā)展壯大及更新?lián)Q代。本文選取飛機(jī)租賃中的融資租賃，關(guān)注了其在國內(nèi)外的起源以及當(dāng)前發(fā)展情況，并詳細(xì)分析了飛機(jī)融資租賃的優(yōu)勢。此外，本文也關(guān)注了這一新興行業(yè)在市場、利率、自然、政治等方面面臨的風(fēng)險，并提出了針對不同種類風(fēng)險的防范措施以供借鑒。

關(guān)鍵詞：航空公司;融資租賃;優(yōu)勢;風(fēng)險;防范

本文索引：趙安村，沈俊.<標(biāo)題>[J].中國商論，2021（17）：-098.

中圖分類號：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2021）09（a）--03

1 背景介紹

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和科技的進(jìn)步，航空運(yùn)輸因快捷、安全的特點(diǎn)在現(xiàn)代運(yùn)輸尤其是國際遠(yuǎn)程運(yùn)輸中占據(jù)了日益重要的地位。快速增長的客貨運(yùn)量也要求不斷提高航空公司的運(yùn)力。考慮到飛機(jī)的高價，各航空公司并不總是能夠依賴自有資金儲備購買，通常要尋求外部融資方式。其中飛機(jī)的租賃便是航空公司進(jìn)行機(jī)隊擴(kuò)張和更新?lián)Q代的重要方式。在全世界機(jī)隊中，租賃飛機(jī)以低成本、高靈活性的優(yōu)勢，已達(dá)到了60%以上的比重[1]。

飛機(jī)融資租賃，是指出租人把除了所有權(quán)以外的其他飛機(jī)的相關(guān)經(jīng)營責(zé)任都轉(zhuǎn)至承租人，飛機(jī)的維護(hù)修理、繳稅及投保商業(yè)保險等事務(wù)都交由承租人負(fù)責(zé)。出租人的收益來源于承租人支付的租金和飛機(jī)租賃期滿之后的殘值。租賃期滿之后，承租人既可以購買飛機(jī)，也可以續(xù)租或不再租賃這架飛機(jī)。

2 國內(nèi)外飛機(jī)融資租賃發(fā)展現(xiàn)狀

2.1 國外情況

20世紀(jì)60年代，美聯(lián)航采用杠桿租賃的形式租賃了一架民用運(yùn)輸機(jī)，標(biāo)志著現(xiàn)代飛機(jī)租賃的開啟[2]。此后，飛機(jī)租賃日益受到航空公司青睞，邁進(jìn)高速發(fā)展期。在隨后的半個世紀(jì)發(fā)展過程中，美國逐漸成為最發(fā)達(dá)的國際飛機(jī)租賃市場，在飛機(jī)租賃的方方面面引領(lǐng)全球發(fā)展。通用電氣金融航空服務(wù)公司（GECAS）、國際租賃金融公司（ILFC）這兩家國際知名的飛機(jī)租賃公司即位于美國。

除北美以外，歐洲發(fā)達(dá)國家由于有序的金融環(huán)境、完備的法律法規(guī)、成熟的低稅收政策和眾多專業(yè)人才，飛機(jī)租賃市場也十分活躍，成為僅次于美國的全球第二大飛機(jī)租賃市場。歐洲在現(xiàn)有優(yōu)勢的基礎(chǔ)上進(jìn)一步建立了較為成熟的融資政策法規(guī)體系，為完備的資本市場及交易市場提供了環(huán)境保障，低稅收的優(yōu)惠也進(jìn)一步刺激了飛機(jī)融資租賃的發(fā)展;歐洲對于飛機(jī)租賃配套環(huán)節(jié)的人才培養(yǎng)體系也較為健全，在多年的發(fā)展過程中培養(yǎng)了大批航空工程師、飛行員、熟悉相關(guān)市場及政策法規(guī)的人才，有力的保障了飛機(jī)租賃業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

2.2 國內(nèi)情況

我國飛機(jī)租賃行業(yè)起步相比歐美發(fā)達(dá)國家晚了近20年，大概從20世紀(jì)80年代開始。1980年9月23日，中國民用航空與美國Hannowell租賃公司、Lloyds銀行合作，采取減稅杠桿租賃的途徑引入了一架B747-SP飛機(jī)，中國飛機(jī)租賃由此起

步[3]。1981年后，國內(nèi)第一家中外合資的融資租賃公司——中國東方租賃公司宣布成立。由于經(jīng)驗欠缺、配套設(shè)施不夠完善等原因，我國飛機(jī)租賃市場長時間被境外租賃公司、外資銀行等壟斷。外國公司憑借前期積累的豐富經(jīng)驗，制訂苛刻的租賃條件，使我國航司在市場上處于被動地位，不得不承擔(dān)高昂的租金和極高的利率、匯率風(fēng)險。

直到2000年5月，隨著飛機(jī)尾款租賃業(yè)務(wù)的開啟，中國本土化的租賃公司伴隨著飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的起步逐漸拉開帷幕。2006年，東方航空公司通過國銀租賃，采用經(jīng)營租賃的模式引進(jìn)了一架A330-300飛機(jī)[4]，標(biāo)志著我國第一單本土化飛機(jī)融資租賃業(yè)務(wù)的完成。此后，我國陸續(xù)在融資租賃的法規(guī)政策方面做出了諸多努力，以保障這一新興行業(yè)的健康發(fā)展。21世紀(jì)伊始，為促進(jìn)租賃行業(yè)繼續(xù)朝著規(guī)范化方向發(fā)展，中國人民銀行頒發(fā)了《金融租賃公司管理辦法》。2009年，保稅區(qū)、保稅港區(qū)的模式開始在我國部分地區(qū)推廣開來，境內(nèi)外飛機(jī)租賃公司如果在這些區(qū)域范圍內(nèi)設(shè)立項目融資模式公司（SPV），可以獲得低稅收的政策扶持，飛機(jī)租賃的稅務(wù)成本在一定程度上得以降低。此舉調(diào)整與創(chuàng)新了飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)模式，逐漸打破了國外租賃公司對我國市場的壟斷。2020年6月，銀保監(jiān)會牽頭頒布《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》，對融資租賃公司的運(yùn)營規(guī)范、監(jiān)管指標(biāo)、監(jiān)管規(guī)則等進(jìn)行明確，我國飛機(jī)融資租賃市場也將進(jìn)一步走向規(guī)范。

截至2015年底，全國民用航空的全部運(yùn)輸飛機(jī)中，采用貸款自行購買的飛機(jī)為976架，采用融資租賃模式引入的有792架，經(jīng)營租賃模式引入的則有871架。整體來看每種方式的占比都已基本接近，整體發(fā)展相對均衡。中國各航空公司機(jī)隊的迅猛增長為中國租賃公司提供了施展的空間，國家對飛機(jī)租賃行業(yè)的政策支持以及保稅區(qū)模式的推廣，亦為國內(nèi)飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的進(jìn)程提供了有力支持。

2.3 飛機(jī)融資租賃的優(yōu)勢

2.3.1 飛機(jī)租賃為航空公司擴(kuò)展資金融通渠道，提高資金使用率

民航業(yè)具有高投入、低收益的特點(diǎn)，對資金的需求較高。如果航空公司的飛機(jī)購置單純依賴自身的資本積累或金融機(jī)構(gòu)貸款，很難占領(lǐng)市場。通過租賃的方式引入飛機(jī)，航空公司就不需要在飛機(jī)采購上一次性投入大額資金，只需遵循合同的約定向出租方支付租金，就能夠獲得飛機(jī)的使用權(quán)。這樣一來，航空公司獲得了高效運(yùn)轉(zhuǎn)現(xiàn)有資金的機(jī)會，還能保證自身擁有足夠現(xiàn)金流來購買提高其經(jīng)營效益的航材設(shè)備，進(jìn)而提高資金使用率，改善公司經(jīng)營環(huán)境。

2.3.2 飛機(jī)融資租賃有利于航空公司機(jī)隊的更新

當(dāng)今社會，科技發(fā)展日新月異，包括飛機(jī)制造在內(nèi)的高科技領(lǐng)域更新?lián)Q代十分之快。隨著制造工藝的日益成熟，飛機(jī)的運(yùn)行壽命較長，往往會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)壽命先于使用壽命終止的情況，給航空公司帶來無形損失。如果采用融資租賃的方式，租期可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)意義上的年限而浮動。一旦所租飛機(jī)的經(jīng)濟(jì)技術(shù)年限走到盡頭，租期也可以隨之終結(jié)，航空公司能夠靈活租用更加先進(jìn)的飛機(jī)。飛機(jī)折舊朝著合理化的趨勢發(fā)展，機(jī)隊也得到了及時更新[5]。

2.3.3 飛機(jī)租賃有利于航空公司優(yōu)化內(nèi)部管理，靈活改善經(jīng)營策略

與長期借貸融資要求一定的流動比率相比，融資租賃很少出現(xiàn)這類限制，因此企業(yè)在管理上具有較好的伸縮性，便于優(yōu)化經(jīng)營管理策略。另外，當(dāng)飛機(jī)租入后，為了遵守合同規(guī)定及時支付租金，航空公司必須充分提高飛機(jī)的使用率，改善經(jīng)營管理策略[6]。

3 飛機(jī)融資租賃的風(fēng)險及防范

雖然飛機(jī)融資租賃確有許多優(yōu)點(diǎn)，但這種模式面臨著租期較長、租金回收期不可預(yù)測等問題，從開始立項到合同簽訂，涉及外貿(mào)、金融、法律和經(jīng)營管理等諸多方面，風(fēng)險也不容忽視。

3.1 風(fēng)險種類

3.1.1 市場風(fēng)險

市場風(fēng)險是指外部環(huán)境，例如行業(yè)前景、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境政策等，主要會對承租人產(chǎn)生影響。從承租人的層面來看，市場風(fēng)險涉及以下三個方面：本行業(yè)即其他航空公司帶來的威脅，其他交通運(yùn)輸行業(yè)（如鐵路）的競爭，航油及其他航材設(shè)備的價格波動給航空公司經(jīng)營成本造成的影響[7]。

3.1.2 信用風(fēng)險

對出租方而言，信用風(fēng)險即承租人的還租能力。在約定的合同期內(nèi)，出租方未能依據(jù)合同規(guī)定的期限交付飛機(jī)，或交付的飛機(jī)與之前的合同約定有出入。對于承租方來說，信用風(fēng)險表現(xiàn)在航空公司未在約定的期限內(nèi)支付租金，或者未經(jīng)承租方的授權(quán)即對所租飛機(jī)進(jìn)行轉(zhuǎn)租或拆除零部件等，損害承租方的利益[8]。

3.1.3 利率風(fēng)險

利率風(fēng)險指的是市場上利率波動造成的風(fēng)險，主要體現(xiàn)在對承租方利益的損害。造成利率波動的因素復(fù)雜多樣，如所在國的政府或中央銀行出臺政策措施來調(diào)控、干預(yù)市場利率，或者市場上的供需關(guān)系發(fā)生變化。對承租方來說，如果租賃合同約定采用固定利率，在利率上浮的情況下就能有效地規(guī)避帶來的風(fēng)險。反之，如果面臨利率下降，則會對承租方造成不利。同理，如果合同約定采用浮動利率，則利率上浮會給承租人造成租金上漲的損失[9]。

3.1.4 自然災(zāi)害風(fēng)險

自然災(zāi)害風(fēng)險是指租賃飛機(jī)因為不可抗的自然因素（如火災(zāi)、冰雹等）遭到損毀，給出租人或承租人帶來損失。自然災(zāi)害風(fēng)險可以通過向保險公司購買保險來轉(zhuǎn)移。一旦租賃飛機(jī)由于此類災(zāi)害受損且保險責(zé)任成立，受損方可獲得保險公司賠付的理賠款項。

3.1.5 政治風(fēng)險

政治風(fēng)險是指如果承租方與出租方所在國實(shí)行不同的政治制度，當(dāng)任何一方所在國出現(xiàn)政治動蕩，或者國與國之間的政治、外交、經(jīng)濟(jì)關(guān)系產(chǎn)生變化給租賃雙方帶來的損失。政治風(fēng)險往往有以下表現(xiàn)：（1）戰(zhàn)爭、政變、暴動;（2）政權(quán)更迭帶來的政策不連貫;（3）當(dāng)?shù)卣拗骑w機(jī)租賃交易;（4）對租賃飛機(jī)的征收或者抵押;（5）兩國外交貿(mào)易關(guān)系惡化;（6）當(dāng)?shù)乇Ｗo(hù)主義、民族主義傾向加強(qiáng)[10]。

3.2 風(fēng)險防范

3.2.1 應(yīng)對市場風(fēng)險

密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化，提高服務(wù)質(zhì)量，提升品牌價值。面對同行業(yè)其他競爭者及高鐵動車出行方式的沖擊，航空公司應(yīng)盡快尋求可以維持長久盈利的方式。只有通過不斷提高服務(wù)質(zhì)量，才能增強(qiáng)顧客黏性，凸顯自身優(yōu)勢，從容面對市場的各種波動[11]。

3.2.2 應(yīng)對信用風(fēng)險

融資租賃業(yè)務(wù)涉及面較廣，包括出租方、承租方、供貨方等，一旦其中一方發(fā)生違約，各方都有面臨損失的風(fēng)險。

為此，承租人可選用以下方法防范這種風(fēng)險，如選擇資信優(yōu)良的銀行或金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保;依據(jù)相關(guān)法律條文簽定規(guī)范嚴(yán)謹(jǐn)?shù)淖赓U合同，確保合同內(nèi)容合法合規(guī)、責(zé)任明確。

3.2.3 應(yīng)對利率風(fēng)險

利率的波動對于債務(wù)融資的利息變動有較大影響，航空公司應(yīng)當(dāng)采取必要的措施來規(guī)避此類風(fēng)險。如果國際金融市場上的貸款利率變化呈上升趨勢，應(yīng)當(dāng)盡量采用固定利率，使得航空公司可以按照之前約定的計劃繳納租金。反之，如果國際金融市場貸款利率呈下降趨勢，可考慮采用浮動利率計算租金。在采用浮動利率時，也建議航空公司附加一定的保護(hù)性措施[12]。如通過投保利率保險，由航空公司與金融保險機(jī)構(gòu)約定一個利率值，利率在該數(shù)值以下波動造成的損失由承租人自身負(fù)責(zé)，如在該約定值之上發(fā)生波動造成損失，則由保險公司來承擔(dān)。

3.2.4 應(yīng)對自然風(fēng)險及政治風(fēng)險

自然風(fēng)險及政治風(fēng)險的規(guī)避主要依靠飛機(jī)保險。

飛機(jī)保險是指為了防止飛機(jī)因自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭、機(jī)務(wù)等原因遭受全損或部分損壞（包括機(jī)身、發(fā)動機(jī)及主要零備件）而發(fā)生損失，包括機(jī)身及零備件一切險、航空公司法定責(zé)任險、機(jī)身戰(zhàn)爭險、機(jī)身免賠額保險等。航空保險的風(fēng)險高度集中，投保金額巨大，是保證航空運(yùn)輸市場穩(wěn)定必不可少的措施。承租方投保航空險之后，保險權(quán)益會轉(zhuǎn)讓給飛機(jī)出租方。保險權(quán)益發(fā)生轉(zhuǎn)讓后，由航空公司出具書面文件告知保險公司，從而在保險權(quán)益轉(zhuǎn)讓合同期間，使飛機(jī)出租方成為為保單的被保險人和受益人之一，其他擁有飛機(jī)權(quán)益的相關(guān)方也將成為該保單的附加被保險人。

飛機(jī)在飛行途中較常遭遇到的自然風(fēng)險包括鳥擊、雷擊等，輕則對機(jī)翼表面造成損傷，重則導(dǎo)致發(fā)動機(jī)嚴(yán)重受損。此外，停在機(jī)場的飛機(jī)在惡劣天氣狀況下（如臺風(fēng)、冰雹），一旦受損也可能引發(fā)高昂的維修費(fèi)用。事故屬于保單約定的保險責(zé)任范圍，保險公司將向航空公司支付賠款，而航空公司也將使用該賠款向出租方償還損失、支付未支付的租金。

政治風(fēng)險的規(guī)避與自然風(fēng)險較為相似，也可以通過向保險公司投保機(jī)身戰(zhàn)爭險、戰(zhàn)爭超賠險的方式來規(guī)避。若承租方所在國的保險公司不認(rèn)可該險種，經(jīng)由雙方協(xié)議確認(rèn)，可以由該國的國家銀行出具銀行擔(dān)保函，擔(dān)保函的申請人為承租方、受益人則是境外出租方。

4 結(jié)語

現(xiàn)今，飛機(jī)融資租賃日益受到全球各大航空公司的青睞。由于經(jīng)濟(jì)制度、發(fā)展經(jīng)驗等方面的原因，我國的飛機(jī)租賃業(yè)仍然處在起步階段，關(guān)于飛機(jī)融資租賃項目風(fēng)險管理的研究較少，航空公司對飛機(jī)融資租賃中的風(fēng)險管理認(rèn)識欠缺。對此，航空公司應(yīng)采取合理的措施規(guī)避飛機(jī)融資租賃過程中的各類風(fēng)險，最大限度地減少這些風(fēng)險帶來的損失，從而充分發(fā)揮飛機(jī)融資租賃的優(yōu)勢。

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Current Situation and Risk Prevention of Aircraft Leasing

PICC P&C Shenzhen Branch? Zhao Ancun

Shenzhen Airlines? SHEN Jun

Abstract： In recent years， with the continuous development of air transport industry， aircraft leasing has become increasingly popular with airlines for their expansion and updating. This paper selects the financial leasing in aircraft leasing， while paying attention to its origin and current situation both at home and abroad， and analyzing the advantages of aircraft financing leasing in detail. In addition， this article also focuses on the risks of this emerging industry in terms of market， interest rate， nature， and politics， and thus proposes preventive measures against different types of risks.

Keywords： airlines; financial leasing; advantages; risk; prevention