銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢分析

劉濤

2020年，銀行業(yè)機構(gòu)在積極助力全社會抗擊新冠肺炎疫情的同時，充分利用資管新規(guī)過渡期延后及疫情背景下居民資產(chǎn)避險需求上升等機遇，圍繞產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型目標，不斷調(diào)整戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加快設(shè)立理財子公司，持續(xù)強化投研、渠道銷售等能力建設(shè)。隨著國內(nèi)經(jīng)濟逐步回歸常態(tài)，預(yù)計理財業(yè)務(wù)將在“量”和“質(zhì)”兩方面持續(xù)提升。

銀行理財持續(xù)深化轉(zhuǎn)型

資管新規(guī)重塑市場格局

2020年，監(jiān)管機構(gòu)有序推動資管新規(guī)實施和理財業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型，實施了《商業(yè)銀行理財子公司凈資本管理辦法（試行）》，規(guī)范了現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理，并就《商業(yè)銀行理財子公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》公開征求意見。與此同時，監(jiān)管機構(gòu)還進一步加快了銀行理財市場的對外開放步伐（見表1）。

財富管理引領(lǐng)戰(zhàn)略方向

從零售戰(zhàn)略向財富管理戰(zhàn)略升級。2020年，越來越多的銀行將財富管理擺在了戰(zhàn)略優(yōu)先位置，取得了明顯的轉(zhuǎn)型效果。如光大銀行財富管理2020年實現(xiàn)中間業(yè)務(wù)收入63.67億元，同比增長65.59%，占全行中收的1/4（見表2）。

從零售架構(gòu)向財富管理架構(gòu)轉(zhuǎn)型。為與戰(zhàn)略調(diào)整相適應(yīng)，交通銀行、招商銀行等多家銀行不斷完善組織架構(gòu)，提升財富管理專業(yè)能力建設(shè)，包括組建產(chǎn)品策略配置委員會，聚焦資產(chǎn)配置工具運營;加強投研、投顧和家族辦公室專業(yè)團隊建設(shè);整合原有零售業(yè)務(wù)團隊，強化財富服務(wù)功能。

從賣方服務(wù)向資產(chǎn)配置和買方投顧轉(zhuǎn)變。2020年，面對市場環(huán)境急劇變化和客戶需求不斷升級，一些大中型銀行充分發(fā)揮全球化和綜合化優(yōu)勢，積極研判全球主要市場權(quán)益、債券、外匯和大宗商品等大類資產(chǎn)走勢，及時為客戶提出金融資產(chǎn)配置策略建議。

從“單兵作戰(zhàn)”向“集團協(xié)同”發(fā)展。隨著財富管理市場競爭日趨激烈和財富管理機構(gòu)類型不斷豐富，銀行要發(fā)力財富管理業(yè)務(wù)，靠自身相對單一的產(chǎn)品和服務(wù)已無法滿足客戶的多元化需求。2020年，交通銀行、中信銀行、平安銀行、浦發(fā)銀行、光大銀行等多家銀行均提出了整合集團資源、協(xié)同壯大財富管理生態(tài)圈的發(fā)展思路。

子公司設(shè)立再掀新高潮

2020年，以理財子公司為平臺，著力強化相關(guān)能力建設(shè)進一步成為越來越多銀行業(yè)機構(gòu)的共識。截至2020年末，共有24家理財子公司（含兩家外資控股理財公司）獲批，其中20家正式開業(yè)。與2019年首波銀行理財子公司設(shè)立浪潮相比，2020年第二波浪潮在結(jié)構(gòu)上更加多元化，不但有更多的股份制銀行和城商行涉足，同時還出現(xiàn)了農(nóng)商行的身影（見表3）。

理財市場需求快速增長

據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行慕y(tǒng)計，2020年，銀行理財產(chǎn)品共發(fā)行6.9萬只，全年累計募集金額124.56萬億元，同比增長10.59%;理財產(chǎn)品存續(xù)3.9萬只，產(chǎn)品規(guī)模為25.86萬億元，同比增長6.9%。

全球疫情背景下，國內(nèi)居民對于資產(chǎn)保值增值和全球避險的需求明顯增強，也為銀行理財帶來了大量新增客戶。據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行慕y(tǒng)計，截至2020年末，我國銀行理財市場持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量為4162.48萬人，較2019年末大幅增長86.85%。其中，個人投資者為4148.1萬人，同比增長1925.77萬人，為理財市場的絕對主力（見圖1）。

理財產(chǎn)品契合市場熱點

凈值化產(chǎn)品占比近七成。據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行慕y(tǒng)計，截至2020年末，凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為17.4萬億元，同比增長59.07%;凈值型產(chǎn)品占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的67.28%，同比上升22.06個百分點。上市銀行2020年年報披露信息也顯示，多家銀行凈值化產(chǎn)品占比已接近或超過七成（見圖2）。

主打中低風險理財產(chǎn)品。2018～2020年，在銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品中，按募集資金規(guī)模比較，風險最高的五級占比一直穩(wěn)定在0.03%;四級占比從0.14%微降至0.09%;三級占比從16.46%降至12.36%;二級占比從74.44%略下滑為71.71%;而一級占比則從8.92%顯著增長至15.81%。代表中低風險的一至三級合計占比高達99.88%（見圖3）。

突出固收類產(chǎn)品優(yōu)勢。據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行慕y(tǒng)計，截至2020年末，固定收益類理財產(chǎn)品存續(xù)余額為21.81萬億元，同比增長15.65%，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額為84.34%;混合類理財產(chǎn)品存續(xù)余額為3.97萬億元，同比減少24.19%，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的15.36%;權(quán)益類理財產(chǎn)品存續(xù)余額為0.08萬億元，同比減少13.35%，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的0.3%（見圖4）。

借鑒基金思路推出FOF型產(chǎn)品。中國理財網(wǎng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，2020年，理財子公司共發(fā)行了125只FOF產(chǎn)品，絕大部分是由銀行理財子公司發(fā)行的。從發(fā)行產(chǎn)品類別上看，F(xiàn)OF型理財產(chǎn)品仍以固收類為主，但混合類產(chǎn)品占比高于銀行理財整體情況。此外，與其他財富管理機構(gòu)一樣，2020年銀行理財也將“固收+”作為重點創(chuàng)新策略（見圖5）。

ESG產(chǎn)品持續(xù)升溫。ESG是“環(huán)境、社會和治理”英文單詞首字母的縮寫，用以衡量上市公司的社會責任感。梳理中國理財網(wǎng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至2020年末，銀行和理財子公司共計發(fā)行了36只包含“ESG”關(guān)鍵詞的銀行理財產(chǎn)品，相較于2019年的13只增長明顯（見圖6）。

此外，隨著銀行理財子公司密集開業(yè)，2020年銀行之間“相互代銷”模式也在悄然興起，包括招商銀行、中信銀行、微眾銀行、網(wǎng)商銀行、百信銀行等在內(nèi)的多家銀行App都開始代銷他行理財子公司發(fā)行的理財產(chǎn)品，這是以往較少看到的現(xiàn)象。

銀行理財仍需補齊短板

轉(zhuǎn)型步伐亟待提速。根據(jù)監(jiān)管要求，2021年底過渡期結(jié)束前，銀行理財要實現(xiàn)凈值化轉(zhuǎn)型。從實際進展來看，2018～2020年，銀行凈值型理財產(chǎn)品規(guī)模占比分別為27.26%、43.27%和67.28%，年增長16～24個百分點。以此增速計算，到2021年末銀行凈值型理財產(chǎn)品規(guī)模占比要達到100%難度不小。

投研能力基礎(chǔ)薄弱。資管新規(guī)明確要求“從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的人員具備必要的專業(yè)知識、行業(yè)經(jīng)驗和管理能力”。對于國有大型銀行和股份制銀行來說，其內(nèi)部專業(yè)人才儲備相對豐富，對外可獲取的投研合作資源較多;相比之下，中小銀行普遍缺乏專業(yè)投研團隊，投研能力較弱，尤其是在權(quán)益投資、多資產(chǎn)配置和全球資產(chǎn)配置等方面短板明顯。

客戶教育相對滯后。2020年，歷來以穩(wěn)健著稱的銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)跌破凈值現(xiàn)象，給投資者帶來不小的心理沖擊。據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行慕y(tǒng)計，在全年新發(fā)行產(chǎn)品中，共有2164只產(chǎn)品發(fā)生過跌破初始凈值現(xiàn)象;截至2020年末，仍有428只產(chǎn)品低于初始凈值。與簡單易懂的預(yù)期收益型產(chǎn)品相比，凈值型理財產(chǎn)品涉及較多專業(yè)知識，相當多的投資者對其接受程度較低;同時，部分銀行理財顧問的業(yè)務(wù)能力和風險意識較為薄弱，為追求業(yè)績也忽略了對投資者進行必要的知識教育。

合規(guī)經(jīng)營任重道遠。2020年，理財業(yè)務(wù)成為了監(jiān)管部門對銀行業(yè)機構(gòu)處罰的重點領(lǐng)域。2020年第二、三、四季度，在中國銀保監(jiān)會及其派出機構(gòu)接收并轉(zhuǎn)送的銀行業(yè)消費投訴中，涉及理財類的業(yè)務(wù)投訴數(shù)量分別為10612件、4337件和3338件。2020年，銀行理財合規(guī)問題主要集中在理財產(chǎn)品銷售管理違規(guī)、理財投資業(yè)務(wù)不審慎以及理財資金使用違規(guī)等方面。

銀行理財發(fā)展呼喚監(jiān)管創(chuàng)新

展望2021年，隨著國內(nèi)經(jīng)濟逐步回歸常態(tài)，理財業(yè)務(wù)將在“量”和“質(zhì)”兩方面均有提升。為促進行業(yè)加快發(fā)展，建議監(jiān)管部門可在四方面積極探索推進。

建立全市場統(tǒng)一的理財產(chǎn)品交易流轉(zhuǎn)平臺。理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓在一定程度上兼顧了相對較高收益性與相對較高流動性，有助于增強銀行理財產(chǎn)品對于投資者的吸引力。建議監(jiān)管部門或官方理財信息登記平臺盡快搭建全市場統(tǒng)一的理財產(chǎn)品交易流轉(zhuǎn)平臺，規(guī)范銀行全面披露產(chǎn)品信息，同時引入外部評級，更好地滿足投資者的適當性評估要求。

適當拓寬理財子公司的產(chǎn)品銷售渠道。根據(jù)2021年5月發(fā)布的《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》，互聯(lián)網(wǎng)平臺及包括第三方財富管理機構(gòu)在內(nèi)的非銀金融機構(gòu)暫時還不能從事理財產(chǎn)品的代銷業(yè)務(wù)。以第三方財富管理機構(gòu)為例，目前代銷產(chǎn)品范圍已涵蓋了從信托到公募基金在內(nèi)的各類產(chǎn)品，本質(zhì)上與銀行理財子公司產(chǎn)品的差異不大。建議監(jiān)管部門可考慮對一些合規(guī)持牌、經(jīng)營穩(wěn)健的金融機構(gòu)放開代銷資格限制，拓寬銀行理財子公司產(chǎn)品的銷售渠道。

支持銀行理財全面參與養(yǎng)老金體系三大支柱建設(shè)。2021年第七次全國人口普查結(jié)果表明，我國人口老齡化問題進一步加深，由此更凸顯了加快養(yǎng)老金體系三大支柱建設(shè)的緊迫性。銀行理財子公司承襲了銀行的穩(wěn)健投資風格，天然符合養(yǎng)老資金的特性。建議監(jiān)管部門在允許銀行理財子公司積極試點研發(fā)第三支柱（商業(yè)養(yǎng)老保險）產(chǎn)品的同時，還可將其納入第一支柱（基本養(yǎng)老）和第二支柱（企業(yè)年金）體系，成為三大支柱的投資管理人。

進一步明確中小銀行設(shè)立理財子公司的準入門檻。在國有大行、全國性股份制銀行紛紛設(shè)立理財子公司后，近年來一些規(guī)模相對較小的地方法人銀行也在積極爭取理財子公司牌照。但考慮到中小地方銀行群體內(nèi)部存在較大的結(jié)構(gòu)差異，建議在核準其設(shè)立理財子公司時，應(yīng)將投研能力建設(shè)、投資者教育體系完備性、經(jīng)營合規(guī)表現(xiàn)等作為其重要的準入門檻。

（作者單位：植信投資研究院）