新能源汽車行業(yè)成長(zhǎng)性分析
——以宇通客車為例

徐振平

（蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué)，蘭州 730020）

1 企業(yè)概述

宇通客車，全稱鄭州宇通客車股份有限公司，于1993 年由原鄭州客車廠、中國(guó)公路機(jī)械車輛總公司、鄭州旅行車廠三家公司聯(lián)合以定向募集方式組建而成。1997 年在上海證券交易所上市。公司的主要產(chǎn)品就是客車，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括：客車所需要的部件、座椅生產(chǎn)、底盤制作營(yíng)銷；出差辦公、修車服務(wù)；數(shù)據(jù)科技服務(wù)等。在科技飛速發(fā)展的今天，“新能源＋智能網(wǎng)聯(lián)”對(duì)宇通客車來說，是未來幾年發(fā)展的兩臺(tái)重頭戲，并且宇通客車研發(fā)的新能源汽車在2010 年的市場(chǎng)份額和銷量上都取得了驕人的成績(jī)。

2 財(cái)務(wù)分析

2.1 償債能力分析

流動(dòng)比率越高，企業(yè)的短期償債能力就越強(qiáng)。2017 年至2019 年，宇通客車的流動(dòng)比率存在小幅上升。雖不會(huì)引起較大的償債問題，但仍需注意若該指標(biāo)超過2，則說明企業(yè)可能存在現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)閑置，導(dǎo)致企業(yè)資源浪費(fèi)。其速動(dòng)比率均維持在1.3 左右，變動(dòng)幅度不大，說明企業(yè)的短期償債能力較好，比較穩(wěn)定。一般企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率維持在0.4－0.6 較為合適，由表1 可知宇通客車資產(chǎn)負(fù)債率在此區(qū)間內(nèi)相對(duì)變化較平穩(wěn)?？傮w來看，宇通客車的償債能力相對(duì)較強(qiáng)。

表1

2.2 營(yíng)運(yùn)能力分析

表2

宇通客車應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)從2016 年逐年遞增，到了2019 年有所回落。其主要原因是賒銷現(xiàn)象嚴(yán)重，從其年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，大部分壞賬損失是海外或國(guó)內(nèi)客戶的貨款無法收回。存貨周轉(zhuǎn)率處于下滑趨勢(shì)，但指標(biāo)尚在合理范圍內(nèi)。此外，一般行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的標(biāo)準(zhǔn)值為0.8，宇通客車2015 年和2016年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率超過了1，相當(dāng)于其運(yùn)用原有資產(chǎn)獲得了相當(dāng)于原資產(chǎn)1 倍到2 倍的銷售收入，而2017 年至2019 年總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率卻在逐年下滑，說明宇通客車的總資產(chǎn)利用效率有所下降。

總體來說，宇通客車營(yíng)運(yùn)能力的各項(xiàng)指標(biāo)較好，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及存貨周轉(zhuǎn)率卻呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。因此，宇通客車在迅速擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)企業(yè)的資金管理能力，以便于充分利用企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)達(dá)到收益最大化。

表3

2.3 盈利能力分析

近5 年，宇通客車凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)步提升。但凈利潤(rùn)這一指標(biāo)受宏觀環(huán)境的影響較大。由于客車補(bǔ)貼方式發(fā)生變化，由原來的預(yù)撥現(xiàn)付改成審核撥付，極大地影響到了企業(yè)的收入和利潤(rùn)，導(dǎo)致凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率從2016 年開始明顯下滑。同時(shí)，小排量減稅政策的慢慢退坡，導(dǎo)致新能源客車補(bǔ)貼大幅下降，加大了企業(yè)自身的成本壓力，進(jìn)一步影響了企業(yè)利潤(rùn)率。此外，由于公司費(fèi)用增幅大于毛利增幅，導(dǎo)致了近5 年銷售毛利率穩(wěn)定，銷售凈利率卻逐年下降的現(xiàn)象。因此，企業(yè)應(yīng)注意銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用的開支。

2.4 成長(zhǎng)能力分析

表4

企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率從2016 年開始逐年降低，說明主營(yíng)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)處于衰退期，所面臨的內(nèi)外部環(huán)境極其不利，因此企業(yè)在今后的發(fā)展中急需調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，精準(zhǔn)定位細(xì)分市場(chǎng)，拓寬銷售渠道。此外通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可知，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)近年來波動(dòng)較大，說明企業(yè)自2016 年起盈利能力極不穩(wěn)定。凈資產(chǎn)收益率在2017 年和2018 年突增，從8.30%到47.44%，說明這兩年企業(yè)投資帶來的收益較高，企業(yè)自有資本的獲利能力較強(qiáng)，2019 年凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)下降進(jìn)一步說明了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了問題。

3 發(fā)展建議

3.1 調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，提升舉債的能力

分析以上指標(biāo)可知，雖然公司的償債能力和變現(xiàn)能力較為穩(wěn)定。但資產(chǎn)負(fù)債率過高，資本結(jié)構(gòu)不合理。為了企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，企業(yè)有必要通過推出優(yōu)先股與普通股的方式調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。推出優(yōu)先股能夠加強(qiáng)所有者的權(quán)益，能夠提升企業(yè)信譽(yù)與舉債能力，同時(shí)籌資的風(fēng)險(xiǎn)小，相對(duì)來說更加安全，有利于企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)時(shí)對(duì)資金的需求。

3.2 構(gòu)建應(yīng)收賬款控制機(jī)制

首先要建立適當(dāng)?shù)男庞脵C(jī)制。根據(jù)客戶信息，給予客戶合適的賒銷度，并對(duì)客戶資料進(jìn)行歸檔，應(yīng)收賬款沒有超過自己所能支出的相應(yīng)額度的，需要遵循通常的流程管理。若超出，就需要嚴(yán)格地按照風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序進(jìn)行評(píng)估，并告知管理人員審批。另外，需構(gòu)建一個(gè)應(yīng)收賬款跟蹤體系，款項(xiàng)的收回應(yīng)與銷售人員業(yè)績(jī)掛鉤，銷售人員要做好客戶的跟蹤尋訪工作。對(duì)已失信客戶，可以采取法律手段。

3.3 加大存貨的管理力度

宇通客車作為市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，訂單量必然逐年增加，加上近年來校車和城市公交車的需求增大，導(dǎo)致公司原有的存貨周轉(zhuǎn)機(jī)制難以承受高負(fù)荷的市場(chǎng)需求，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，企業(yè)資金被大量占用，影響了企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)。因此，宇通客車應(yīng)當(dāng)充分利用現(xiàn)有的物流平臺(tái)，加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理，上游與供應(yīng)商加強(qiáng)合作，下游積極消化庫存，盡可能提高存貨的周轉(zhuǎn)速度。

3.4 注重開拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)

宇通客車熟悉并緊跟市場(chǎng)，在逐漸興起的校車市場(chǎng)占有一席之地，制造出很多安全性能較高的校車，還注重海外市場(chǎng)的拓展。為了充分地開拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，企業(yè)需要對(duì)產(chǎn)品的銷量及利潤(rùn)做出研判，對(duì)以往的業(yè)績(jī)信息做一個(gè)歸納匯總，厘清企業(yè)的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，需要加大宣傳力度，從安全、環(huán)保、節(jié)能、舒適這幾個(gè)角度進(jìn)行宣傳，打造品牌優(yōu)勢(shì)，提升本土產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，并以此為載體宣傳宇通客車的核心觀點(diǎn)與理念。