企業(yè)創(chuàng)投基金運行中財務(wù)風(fēng)險控制重構(gòu)分析與探究

劉玲娜

（江西省工業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金股份有限公司，江西 南昌 330000）

一、企業(yè)創(chuàng)投基金運行中存在的財務(wù)風(fēng)險控制問題

（一）籌資風(fēng)險

受國際金融環(huán)境影響，我國中小企業(yè)在籌資方面出現(xiàn)了貸款及融資困難的問題；而這些問題隨著時間的推移呈現(xiàn)出了進(jìn)一步加深的局面，對企業(yè)的正常運營造成嚴(yán)重的影響，同時也增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。從國內(nèi)金融環(huán)境來看，銀行降低了對中小型企業(yè)的貸款率，這也加重了中小企業(yè)貸款難的局勢。企業(yè)借貸成本不斷增加，資金鏈已然出現(xiàn)問題，甚至有部分企業(yè)為維持經(jīng)營，采用借助高額利息貸款的方式來維持自身資金周轉(zhuǎn)。在這種局面下，企業(yè)往往會承擔(dān)很大的經(jīng)濟壓力，嚴(yán)重的會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，如涉及高利貸等違法犯罪行為還會對社會穩(wěn)定團(tuán)結(jié)造成不良影響。從籌資風(fēng)險這一方面來看，銀行已經(jīng)成為影響企業(yè)資金運作水平的重要因素。企業(yè)在開展籌資、融資工作時，銀行機構(gòu)發(fā)揮了重要的作用，銀行貸款渠道不暢容易造成企業(yè)的資金鏈斷裂，給企業(yè)帶來巨大的運營危機，甚至是造成企業(yè)破產(chǎn)，最終影響到市場經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

（二）投資風(fēng)險

對于企業(yè)來說，無論是采用何種形式的投資，企業(yè)都會承擔(dān)一定的風(fēng)險，這是由投資活動的特點決定的。相關(guān)研究數(shù)據(jù)表明，企業(yè)的投資額度與其所承擔(dān)的投資風(fēng)險呈現(xiàn)一種接近正相關(guān)的關(guān)系，也就是說，通常情況下，企業(yè)投資的額度越大，所承擔(dān)的風(fēng)險也就越大。企業(yè)投資風(fēng)險對企業(yè)的影響通常是長期的、持續(xù)的，可能會造成企業(yè)運營長期處于停滯狀態(tài)；而一旦投資風(fēng)險過大，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)倒閉。受國際經(jīng)濟環(huán)境影響，企業(yè)投資風(fēng)險居高不下，從這方面來看，中小企業(yè)的管理者必須要對影響投資的各方面因素進(jìn)行全面的分析，對投資項目進(jìn)行嚴(yán)格的審核，對企業(yè)的發(fā)展情況進(jìn)行深入的分析，特別是涉足受全球金融危機影響較大的原油行業(yè)及房地產(chǎn)行業(yè)時，除了需要考慮本國的經(jīng)濟環(huán)境外，還必須對國際經(jīng)濟形勢進(jìn)行全面的考量。

二、企業(yè)創(chuàng)投基金運行中財務(wù)風(fēng)險控制重構(gòu)方法研究

（一）成立風(fēng)險控制管理部門

為提升創(chuàng)投基金的財務(wù)風(fēng)險控制能力，企業(yè)除了采取有效手段提升財務(wù)部門能力水平外，還可以成立專門的風(fēng)險控制管理部門，對企業(yè)運行過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險進(jìn)行全面的評估，重點在于籌資及投資方面。表現(xiàn)在具體的工作中，一方面需要聘請具備豐富財務(wù)風(fēng)險控制經(jīng)驗和能力的外部專家，對市場經(jīng)濟信息及行業(yè)發(fā)展情況進(jìn)行收集、分析以及評估，當(dāng)發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)問題時，必須要采取有效手段對問題進(jìn)行處理；另一方面，對財務(wù)部門、投資管理部門等部門在籌資、投資過程中行為進(jìn)行全面管理，確保各項數(shù)據(jù)信息的真實性和有效性，同時還需要把各項責(zé)任落實到人，對企業(yè)的風(fēng)險控制及創(chuàng)投基金管理工作進(jìn)行全面整合。

（二）針對籌資風(fēng)險的控制重構(gòu)

為提升應(yīng)對籌資風(fēng)險的能力，企業(yè)可以采取的控制重構(gòu)手段包括以下幾個方面：第一，創(chuàng)新融資渠道，拓寬企業(yè)的融資覆蓋面，以此來降低企業(yè)的籌資風(fēng)險。企業(yè)可以對發(fā)達(dá)國家的籌資風(fēng)險控制方法進(jìn)行分析和學(xué)習(xí)，選擇與本企業(yè)實際情況相適應(yīng)的內(nèi)容進(jìn)行借鑒。政府可以鼓勵合法的民間金融機構(gòu)對創(chuàng)投基金進(jìn)行合理的利用，也應(yīng)該鼓勵企業(yè)積極參與到創(chuàng)投活動中來，對外國基金進(jìn)行合理的吸納。第二，在開展融資工作前，投資公司需要對融資企業(yè)的財務(wù)情況、市場信譽情況及資質(zhì)進(jìn)行審核，在次基礎(chǔ)上完成決策的制定工作。創(chuàng)投基金在運行的過程中有著較高的風(fēng)險性，國家和各級政府對此也出臺了一系列的法律法規(guī)，特別是對非法集資進(jìn)行了嚴(yán)格的監(jiān)管。企業(yè)必須對融資進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)，全面提升融資方案的合法性和合理性，如發(fā)現(xiàn)有異常情況需及時退出。

（三）針對投資風(fēng)險的控制重組

1．成立投資管理機構(gòu)，對管理內(nèi)容和職責(zé)進(jìn)行不斷的完善

為提升企業(yè)資金的運行能力，企業(yè)可以成立專職投資管理機構(gòu)，對投資行為進(jìn)行統(tǒng)籌監(jiān)管。在具體的工作中，首先，需要對財務(wù)人員的崗位進(jìn)行明確，不同崗位間除了需要聯(lián)系緊密外還需要存在制約；其次，需要基金運行程序進(jìn)行明確，提升企業(yè)投資獲利的能力；最后，加強與財務(wù)部門的溝通聯(lián)系，設(shè)專崗專人開展創(chuàng)投基金項目，確保能夠及時發(fā)現(xiàn)并解決問題，還需要制定有效的風(fēng)險防控制度，并進(jìn)行執(zhí)行情況的監(jiān)督和管理。

2．對創(chuàng)投交易方式進(jìn)行明確

企業(yè)在進(jìn)行投資時，用多種可供選擇的交易方式，不同交易方式企業(yè)所獲得的利益是存在差異的，因此企業(yè)需要對交易方式進(jìn)行明確，從而確保利益得到最大化的實現(xiàn)。在具體的工作中，需要對不同金融工具進(jìn)行合理利用。針對高風(fēng)險型投資，在投資的初期，可以選用內(nèi)部優(yōu)先股的方式，而等投資轉(zhuǎn)到成熟階段，則可以改為普通股；穩(wěn)健性投資則相反，在投資的初期，可以選用普通股，等投資轉(zhuǎn)到成熟階段則可以選用內(nèi)部優(yōu)先股或者雙轉(zhuǎn)債券的方式。具體如表1所示。

表1 創(chuàng)投交易方式匯總表

3．對企業(yè)價值進(jìn)行科學(xué)的估算

隨著科學(xué)技術(shù)水平的進(jìn)步，企業(yè)價值估算方法和手段已經(jīng)越來越多，實用性也在大大提升。對于創(chuàng)投基金來說，明面上的投資對象是項目本身，但是對其進(jìn)行深入剖析，其投資對象實際上是企業(yè)的價值創(chuàng)造能力。因此，在開展企業(yè)價值估算工作時，并不能完全采用傳統(tǒng)的估算方法。從實際情況來看，企業(yè)常見的估值方法包括現(xiàn)金流限制方法以及資產(chǎn)收益核算方法等。需要注意的是，企業(yè)的價值并不僅限于企業(yè)的當(dāng)前價值，而與其未來的發(fā)展價值有重要關(guān)系，因此在估算企業(yè)價值時，必須對企業(yè)的未來價值進(jìn)行重點考量。

4．退出過程財務(wù)風(fēng)險控制

創(chuàng)業(yè)企業(yè)生命周期對退出時間的影響主要體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)處于不同的發(fā)展階段，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)價值升值的影響不同。一般而言，創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)入學(xué)步期和青春期，企業(yè)價值升值效應(yīng)才能快速顯現(xiàn)出來。在創(chuàng)業(yè)期、嬰兒期，企業(yè)在市場上價值體現(xiàn)不明顯，而進(jìn)入青春期后，企業(yè)價值升值速度將明顯下降。個人偏好對退出時間的影響，主要體現(xiàn)在對創(chuàng)業(yè)投資退出風(fēng)險的承受能力上。承受能力越強，退出時間越晚。根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同的生命周期階段和創(chuàng)業(yè)投資家的個人的風(fēng)險偏好，具體可參考圖1。

圖1 創(chuàng)業(yè)投資退出時機策略選擇

而在退出渠道的選擇上，則由資本市場環(huán)境和自身風(fēng)險來決定，如果市場環(huán)境好，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)資本家選擇IPO方式退出，而在市場環(huán)境不好的情況下，更多的選擇出售方式，若創(chuàng)業(yè)投資家在風(fēng)險承受方面較低，基本會采用回購的方式。

（四）對相關(guān)政策進(jìn)行妥善利用

1．對稅收優(yōu)惠制度進(jìn)行不斷的完善

缺乏創(chuàng)投基金運營經(jīng)驗的企業(yè)在籌資能力方面通常也比較差，這對企業(yè)的發(fā)展造成了一定的阻礙。放眼全球，為推動高新企業(yè)的發(fā)展，已有很多國家制定了較為完善的稅收優(yōu)惠政策，這些國家的高新企業(yè)通常都得到了穩(wěn)定的發(fā)展。從這一方面來看，我國也應(yīng)該用發(fā)展的眼光看待企業(yè)發(fā)展問題，對高新技術(shù)企業(yè)予以重視，通過稅收優(yōu)惠等方式來推動此類企業(yè)的發(fā)展。但是，在制定稅收優(yōu)惠政策時，必須要根據(jù)企業(yè)的類型、規(guī)模等加以區(qū)分，進(jìn)行合理的限制，在推動企業(yè)發(fā)展的同時也需要避免出現(xiàn)惡意競爭的情況。

2．對創(chuàng)投基金進(jìn)行合理的管控

從實際情況來看，我國很多企業(yè)對于基金運行風(fēng)險控制的能力和水平相對較差，管理松散，缺乏科學(xué)性和系統(tǒng)性。政府部門可以從以下幾個方面入手，提升創(chuàng)投基金的管控能力：一是成立專業(yè)的管理機構(gòu)，對創(chuàng)投基金進(jìn)行統(tǒng)一管控；二是鼓勵企業(yè)和社會團(tuán)體成立創(chuàng)投基金管理機構(gòu)，加強企業(yè)互動，實現(xiàn)信息共享，全面提升監(jiān)管能力，從而使創(chuàng)投基金的運行風(fēng)險降到最低。

三、結(jié)束語

財務(wù)風(fēng)險控制管理工作水平對創(chuàng)投基金的運行質(zhì)量有著重要的影響，企業(yè)想要提升創(chuàng)投基金運行的安全性和可靠性，就必須要對籌資及投資過程中的問題予以高度重視，在深入分析的基礎(chǔ)上制定妥善的重構(gòu)方法，對國家政策進(jìn)行合理的利用，成立專業(yè)的管理機構(gòu)，做好財務(wù)管理工作，全面提升風(fēng)險控制能力。