透視外資公募巨頭貝萊德

張欣培　黃慧玲

位于紐約的貝萊德總部。圖/視覺中國

首只純外資公募基金即將成立。

9月3日，貝萊德基金發(fā)布提前結(jié)束募集的公告。該公司首只公募基金貝萊德中國新視野從2021年8月30日開始募集，原定募集截止日為9月10日，募集上限為80億元，發(fā)行首日的認購規(guī)模就超過了30億元，現(xiàn)決定于9月3日結(jié)束募集。

貝萊德是全球最大的資產(chǎn)管理公司。二季報顯示，截至2021年6月末，貝萊德資產(chǎn)管理規(guī)模達9.5萬億美元，較2020年末的8.68萬億美元有顯著增長。自1988年成立以來，貝萊德管理規(guī)模年均復(fù)合增速達到了32%。

不論從哪個角度看，這只基金產(chǎn)品都具有重大意義。對于全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德來說，這是進軍中國公募基金業(yè)的第一步。對于國內(nèi)基金業(yè)來說，外資巨頭的加入帶來更多元化的視角，同時也會加劇基金戰(zhàn)場原本已非常激烈的競爭態(tài)勢。

毫無疑問，中國公募基金業(yè)是一條高速發(fā)展的朝陽賽道。貝萊德基金將以何種方式打響第一槍？首只產(chǎn)品如何定位？采取哪些投資策略？能否在激烈的競爭中突出重圍？

中國基民的疑問

貝萊德非常看重中國市場。

貝萊德基金總經(jīng)理張弛在接受《財經(jīng)》記者采訪時表示，作為全球第二大經(jīng)濟體，中國的投資機會對全球投資者來說都至關(guān)重要。中國市場既有發(fā)達市場的質(zhì)量和穩(wěn)定性，又有新興市場的增長潛力和機會，在全球范圍內(nèi)找不到替代者，在全球市場的資產(chǎn)配置方面具有獨特意義。

“從全球的框架看，中國市場在很多方面與全球的經(jīng)濟周期、政策是不同步的，這種不同步意味著機會。中國對創(chuàng)新產(chǎn)品的接受程度上非?？?。因為中國市場巨大以及特殊性，關(guān)注中國市場是必然。”貝萊德基金首席投資官陸文杰在接受《財經(jīng)》記者采訪時表示。

從中國公募基金業(yè)的發(fā)展階段來看，貝萊德選擇在這個時候發(fā)行首只公募基金產(chǎn)品，可謂恰逢其時。

公募基金在國內(nèi)被公認為最透明的資產(chǎn)管理行業(yè)。近日，中國證監(jiān)會主席易會滿在中國基金業(yè)協(xié)會會員代表大會上提及，“目前，公募基金有效賬戶數(shù)達11.9億個，權(quán)益類基金長期業(yè)績顯著超過大盤指數(shù)，累計向投資者分紅3.3萬億元，個人投資者對公募基金的信賴不斷增強，通過投資公募基金入市的趨勢正在形成?！?/p>

尤其是近兩年，“炒股不如買基金”的趨勢愈發(fā)明顯，公募基金強力的賺錢效應(yīng)，吸引了大量新基民入場。與此同時，公募基金業(yè)本身也實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月3日，全市場共有基金8516只，管理資產(chǎn)規(guī)模達23.5萬億元，與去年同期相比增長三成左右。

隨著公募基金在國內(nèi)局面的大幅打開，讓貝萊德的中國公募征途開局便站在了“巨人”的肩膀上。但同時，它也將與145家深耕A股市場已久的基金公司正面競爭。

對于貝萊德的首只產(chǎn)品，國內(nèi)投資者充滿了好奇和疑問。“外資會水土不服嗎？”“擬任基金經(jīng)理沒有公開業(yè)績，靠譜嗎？”“究竟值不值得買？”更有投資者表示，“國內(nèi)的基金選擇已經(jīng)足夠多，不缺好產(chǎn)品。外資基金看起來沒有特別的競爭力，還得等運作一段時間觀察業(yè)績再說?！?/p>

而貝萊德基金方面則信心滿滿?！柏惾R德基金在中國的愿景是希望可以將自身全球積累的投資經(jīng)驗，結(jié)合本土的情況，針對中國不同的客群，根據(jù)他們的風(fēng)險偏好，提供多種產(chǎn)品解決方案?！标懳慕苷f。

貝萊德的中國戰(zhàn)略

在中國允許外資全資經(jīng)營公募基金后，諸多國際資管巨頭動作頻頻。最終，貝萊德?lián)屜瘸蔀閲鴥?nèi)第一家外商獨資的公募基金。

實際上，貝萊德對中國的興趣由來已久。

2015年，貝萊德在華成立了私募基金管理公司貝萊德海外投資基金管理（上海）有限公司;2017年底，貝萊德在上海的外商獨資企業(yè)——貝萊德投資管理（上海）有限公司就已正式登記成為國內(nèi)私募證券投資基金管理人，并于當(dāng)年12月拿下私募牌照。此外，貝萊德通過QFII、RQFII滬/深股通、債券通等途徑投資中國。

在中國放開限制后，貝萊德不僅成立了貝萊德基金，其還與中國建設(shè)銀行全資理財子公司合資成立了理財公司。目前，這是貝萊德布局中國市場的兩大主體。

貝萊德中國區(qū)負責(zé)人湯曉東在采訪中表示：“兩大主體將獨立運營，商業(yè)戰(zhàn)略目標有所區(qū)分，但高度互補，我們希望可以覆蓋更多的中國投資者群體，提供契合每個群體的投資解決方案?！?/p>

目前，貝萊德基金的團隊已搭建完畢。根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，貝萊德基金目前有高管5名，員工人數(shù)45名，其中有43人取得基金從業(yè)資格。

貝萊德基金董事長為湯曉東，曾任證監(jiān)會國際部副主任、華夏基金總經(jīng)理、廣發(fā)證券副總經(jīng)理等管理職務(wù);總經(jīng)理為張弛，曾任光大保德信基金副總經(jīng)理、泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理。

“國內(nèi)行業(yè)發(fā)展的十分迅速，有許多值得借鑒與學(xué)習(xí)的地方。但同時我們也在引進境外優(yōu)秀經(jīng)驗，比如在國內(nèi)投研中我們會引入全球的風(fēng)險管理經(jīng)驗。我們會繼續(xù)發(fā)揮自己全球化視野的特色。長期穩(wěn)健的投資、注重風(fēng)險調(diào)整后的收益這些核心理念不會改變?！标懳慕鼙硎?。

貝萊德基金中國的投研團隊也是“中外結(jié)合”的模式。貝萊德基金總經(jīng)理張弛介紹，目前團隊主要由三部分組成。

全球投研團隊的部分人員被重新安排在上海的基金公司，發(fā)揮貝萊德的投資、風(fēng)險管理特長;此前設(shè)立的外商獨資企業(yè)（WFOE）的投研團隊也將轉(zhuǎn)到公募基金，而此前該團隊就與海外團隊緊密合作;此外，貝萊德也從市場上招聘了其他投研人員，與其他兩個團隊形成互補，從而形成貝萊德自己的特色。

“貝萊德深耕中國市場超過15年，我們將憑借全球視野的投研平臺、洞察中國價值的投資能力和行業(yè)領(lǐng)先的風(fēng)險管理體系，在中國市場推出一系列公募基金產(chǎn)品，助力更多中國投資者實現(xiàn)財富幸福?！睆埑诒硎?，“貝萊德強調(diào)全球視野和本土實踐緊密結(jié)合，并形成自己的特色，即‘換個角度看中國?！?/p>

陸文杰認為，本土化不意味著要與國內(nèi)機構(gòu)一模一樣，投資方法的多元化能夠給行業(yè)帶來更加健康的發(fā)展。

尋找A股投資機會

貝萊德最有名的投資風(fēng)格是ETF策略。不過，貝萊德基金發(fā)行的首只產(chǎn)品卻是一只主動權(quán)益基金。

“我們希望為不同的客戶提供不同的產(chǎn)品解決方案，而這種方案不單單包括一種產(chǎn)品，而是產(chǎn)品組合。先推哪個以及后推哪些，對于長期運營來說只是步驟問題?！标懳慕鼙硎?。

貝萊德為首只中國公募基金配備了兩位基金經(jīng)理，單秀麗和唐華。資料顯示，單秀麗曾擔(dān)任貝萊德投資管理（上海）有限公司投資經(jīng)理，貝萊德資本管理公司（威明頓，美國）量化風(fēng)控/收益分析師。唐華擁有16年A股投研經(jīng)驗，曾擔(dān)任貝萊德投資管理（上海）有限公司投研董事、英國施羅德集團上海代表處首席代表、中原證券資產(chǎn)管理總部研究總監(jiān)兼A股投資經(jīng)理、香港鮑爾太平有限公司上海代表處資深研究員、東方證券策略研究員。

對于中國市場的看法，貝萊德更看重長期增長和結(jié)構(gòu)性機會。陸文杰表示：“現(xiàn)在經(jīng)濟會更加偏重于長期增長質(zhì)量，尤其是長期的人口趨勢、生產(chǎn)力發(fā)展趨勢、科技發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級的趨勢，未來幾個季度，短期增速不是關(guān)鍵，長期增長的質(zhì)量方面的轉(zhuǎn)型比較重要?！?/p>

陸文杰認為，中國存在結(jié)構(gòu)性變化的契機，后疫情時代全球的供應(yīng)鏈也發(fā)生了很明顯的變革，一些國家消費者的生活方式和企業(yè)的工作方式都發(fā)生了改變，很多變化可能對投資方面的估值體系、研究公司的體系產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性的影響。

“第一是景氣非熱門行業(yè)。有些熱門行業(yè)抱團嚴重，已經(jīng)非常擁擠。而且有些行業(yè)政策變化較大。但是像智能家電、財富管理這些行業(yè)，景氣度在未來幾個季度都比較高，但又不是特別擁擠。第二，高品質(zhì)的成長型企業(yè)上半年業(yè)績雖然不好，但主要由不可持續(xù)原因造成，我們會特別關(guān)注?！标懳慕鼙硎尽?/p>

陸文杰說：“在A股市場有很多投資機會，我們不能用一種狹窄的目光看待問題，試圖用全球化的眼光去發(fā)現(xiàn)更多的投資機會?！?/p>

市場大熱的新能源也是貝萊德基金投資框架中非常重要的一部分。貝萊德的首只基金投資方向即包括新能源行業(yè)。

“新能源是一個大的主題，這不僅僅是中國的，這也是全世界的議題。新能源在全球都有很多機會。中國新能源行業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中占比非常大。我們是否可以在其中找到不一樣的投資機會，這需要一種不一樣的眼光?！标懳慕苷f，新能源行業(yè)涉及很長的產(chǎn)業(yè)鏈。每個部分都有不同的周期和規(guī)律，不是所有的部分都會得到高估值。

“從企業(yè)成長來看，很多新能源的細分行業(yè)盈利增速很快。但是，這些細分行業(yè)未來最終的競爭格局是什么樣存在很大未知，也可能比較混沌。所以，成長性和可持續(xù)發(fā)展都要考慮?！标懳慕鼙硎?。

在成熟企業(yè)的選擇上，貝萊德基金更關(guān)注的是估值，是否在一個合理的可持續(xù)的利潤率和資本回報率與它自身的估值是否匹配?！拔覀冞x擇標的的方法是將成長主題會放在不同的階段，然后用一些量化和定性的指標去做研究和分析?！?/p>