淺談“保險(xiǎn)+期貨”模式為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)企業(yè)“保價(jià)護(hù)航”

黃承頤

摘要：“保險(xiǎn)+期貨”作為一種保險(xiǎn)行業(yè)與期貨行業(yè)所交叉的創(chuàng)新型風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，作為我國(guó)農(nóng)業(yè)制度改革頂層設(shè)計(jì)的一部分被連續(xù)六年寫入中央“一號(hào)文件”。本文結(jié)合東吳期貨在銅仁地區(qū)開展“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的實(shí)際運(yùn)作情況，就“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)的政策支持、業(yè)務(wù)模式及實(shí)際運(yùn)行情況、如何通過“保險(xiǎn)+期貨”模式幫助農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理、“保險(xiǎn)+期貨”模式的優(yōu)勢(shì)及未來發(fā)展方向等有關(guān)問題進(jìn)行了探討和分析。

關(guān)鍵詞：“保險(xiǎn)+期貨”;模式及運(yùn)行情況;發(fā)展方向

一、“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)背景

2021年是建黨100周年，是“十四五”的開局之年，是開啟全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家新征程的第一年，是全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的關(guān)鍵之年，為積極響應(yīng)國(guó)家關(guān)于金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)助推鄉(xiāng)村振興和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的號(hào)召，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)支持和鼓勵(lì)期貨公司運(yùn)用“保險(xiǎn)+期貨”、場(chǎng)外期權(quán)等模式在農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)薄弱的地區(qū)開展金融幫扶試點(diǎn)，為當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶提供針對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

銅仁市，貴州省地級(jí)市，位于貴州省東北部，武陵山區(qū)腹地，全境以山地為主，大多數(shù)地域?qū)僦衼啛釒Ъ撅L(fēng)濕潤(rùn)氣候區(qū);總面積18003平方千米，下轄2個(gè)市轄區(qū)、4個(gè)縣、4個(gè)自治縣，銅仁一直是貴州傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)大市，一產(chǎn)占比高于20%，是全省一產(chǎn)占比最高的市州。立足良好的農(nóng)業(yè)資源稟賦，銅仁堅(jiān)持把農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化放在最重要的戰(zhàn)略位置，近年來，銅仁市以做大畜牧總量、做強(qiáng)畜牧產(chǎn)業(yè)為目標(biāo)，全市生態(tài)畜牧業(yè)得到迅猛發(fā)展，2020年，銅仁年出欄生豬250萬頭、肉牛23.5萬頭、肉羊62萬只、家禽1400萬羽，畜牧業(yè)總產(chǎn)值達(dá)110億元。由于歷史及現(xiàn)實(shí)原因，當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)基礎(chǔ)仍然較為薄弱，農(nóng)民收入受農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)影響較大，亟需貼合當(dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)農(nóng)產(chǎn)品特點(diǎn)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

二、“保險(xiǎn)+期貨”政策支持文件

“保險(xiǎn)+期貨”作為一種保險(xiǎn)行業(yè)與期貨行業(yè)所交叉的創(chuàng)新型風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，作為我國(guó)農(nóng)業(yè)制度改革頂層設(shè)計(jì)的一部分被連續(xù)六年寫入中央“一號(hào)文件”。由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的特殊性，如何規(guī)避農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)種植者、經(jīng)營(yíng)者的利益，是各國(guó)政府都在關(guān)注和著力解決的問題。相較于發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)對(duì)農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的方式方法處于起步階段，加快建立起適合中國(guó)國(guó)情的“保險(xiǎn)+期貨”長(zhǎng)效機(jī)制至關(guān)重要。尤其是當(dāng)前階段與鄉(xiāng)村振興工作的相結(jié)合，“保險(xiǎn)+期貨”現(xiàn)已成為金融市場(chǎng)服務(wù)“三農(nóng)”的有力抓手。

“保險(xiǎn)+期貨”政策梳理

一號(hào)文件 對(duì)“保險(xiǎn)+期貨”的描述

2016年 《關(guān)于落實(shí)發(fā)展新理念加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化 實(shí)現(xiàn)全面小康目標(biāo)的若干意見》 25.完善農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)制度。

探索農(nóng)產(chǎn)品期貨和農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)機(jī)制。

穩(wěn)步擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。

2017年 《關(guān)于深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、加快培育農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展新動(dòng)能的若干意見》 29.加快農(nóng)村金融創(chuàng)新。

積極引導(dǎo)涉農(nóng)企業(yè)利用期貨、期權(quán)管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)步擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。

2018年 《關(guān)于實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的意見》 十一、（三）提高金融服務(wù)水平。

穩(wěn)步擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)，

探索“訂單農(nóng)業(yè)+保險(xiǎn)+期貨（權(quán)）”試點(diǎn)。

2019《關(guān)于堅(jiān)持農(nóng)業(yè)農(nóng)村優(yōu)先發(fā)展做好“三農(nóng)”工作的若干意見 》 五、（四）完善農(nóng)業(yè)支持保護(hù)制度。

推進(jìn)稻谷、小麥、玉米完全成本保險(xiǎn)和收入保險(xiǎn)試點(diǎn)。擴(kuò)大農(nóng)業(yè)大災(zāi)保險(xiǎn)試點(diǎn)和“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。

2020《關(guān)于抓好“三農(nóng)”領(lǐng)域重點(diǎn)工作確保如期實(shí)現(xiàn)全面小康的意見》 五、（二十三）優(yōu)先保障“三農(nóng)”投入

優(yōu)化“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)模式，繼續(xù)推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)品種上市。

2021《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的意見》 發(fā)揮“保險(xiǎn)+期貨”在服務(wù)鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用。

三、“保險(xiǎn)+期貨”模式及在銅仁試點(diǎn)運(yùn)行情況

什么是“保險(xiǎn)+期貨”模式？即農(nóng)戶購(gòu)買農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)，一旦遭遇市場(chǎng)價(jià)格動(dòng)蕩，觸發(fā)價(jià)格保險(xiǎn)賠付條款，將由保險(xiǎn)公司賠付虧損。保險(xiǎn)公司則通過向期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司購(gòu)買場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移賠付風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)“再保險(xiǎn)”，形成風(fēng)險(xiǎn)多方共擔(dān)的共贏格局。

以2020年我公司控股子公司東吳期貨聯(lián)合貴州太保在石阡縣開展的雞蛋價(jià)格“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)為例，對(duì)”保險(xiǎn)+期貨”價(jià)格保險(xiǎn)模式做簡(jiǎn)要說明。

1.由東吳證券、東吳期貨聯(lián)合貴州太保與石阡縣農(nóng)業(yè)農(nóng)村局了解石阡縣蛋雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)情況，初步統(tǒng)計(jì)具有一定養(yǎng)殖規(guī)模、具有一定數(shù)量貧困戶雇工關(guān)系或具有利益聯(lián)結(jié)關(guān)系的蛋雞養(yǎng)殖主體。

2.由石阡太保與擬投保主體確定投保意向，搜集投保主體投保所需信息并完成驗(yàn)標(biāo)工作;

3.東吳期貨在大連商品交易所完成項(xiàng)目備案后，東吳證券、東吳期貨利用對(duì)口幫扶資金向貴州太保支付保費(fèi)，石阡太保出具保單;

4.貴州太保通過期貨公司購(gòu)買與保單要素對(duì)應(yīng)的場(chǎng)外看跌期權(quán)進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移;

5.東吳期貨所屬風(fēng)險(xiǎn)管理子公司在期貨市場(chǎng)里復(fù)制場(chǎng)外期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，如果保險(xiǎn)到期結(jié)算價(jià)格低于期初保險(xiǎn)價(jià)格，場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品將產(chǎn)生相應(yīng)的期權(quán)收益;

6.東吳期貨所屬風(fēng)險(xiǎn)管理子公司將對(duì)應(yīng)的場(chǎng)外期權(quán)收益支付至貴州太保;

7.貴州太保將場(chǎng)外期權(quán)收益以保險(xiǎn)賠付款的形式賠付至投保主體銀行賬戶。

該項(xiàng)目為石阡地區(qū)7農(nóng)戶+6養(yǎng)殖場(chǎng)+3合作社提供價(jià)格保障，每期保障雞蛋現(xiàn)貨1000噸，每期2個(gè)月，連續(xù)2期;

總保費(fèi)60萬元，東吳證券慈善基金捐贈(zèng)24萬元，東吳期貨墊付36萬元，投保主體零支出。

累計(jì)總保額1588萬元，實(shí)現(xiàn)賠付42.4萬元，賠付率70.67%，取得了較好的社會(huì)效益和扶貧效益。

以單個(gè)合作社為例，用數(shù)據(jù)詳細(xì)分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的成本和收益情況，比較有保險(xiǎn)保障和沒有保險(xiǎn)保障情況下的不同。

四、“保險(xiǎn)+期貨”優(yōu)勢(shì)

（一）“保險(xiǎn)+期貨”保障的是市場(chǎng)價(jià)格

隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)逐漸成熟完善，期貨價(jià)格逐漸成為我國(guó)大宗商品定價(jià)的指導(dǎo)性價(jià)格，其中像豆粕、棕櫚油等國(guó)際化較高的農(nóng)產(chǎn)品品種在國(guó)內(nèi)已經(jīng)開始以期貨價(jià)格+基差的形式確定大宗貿(mào)易價(jià)格。期貨價(jià)格與傳統(tǒng)現(xiàn)貨價(jià)受相同供需關(guān)系影響，表現(xiàn)出同漲同跌的相同趨勢(shì)，相對(duì)于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)價(jià)格保險(xiǎn)所保障的目標(biāo)價(jià)格，“保險(xiǎn)+期貨”所保障的是反應(yīng)市場(chǎng)供需真實(shí)情況的市場(chǎng)價(jià)格。

（二）“保險(xiǎn)+期貨”保障的市場(chǎng)價(jià)格具有權(quán)威性

期貨市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格具有更透明、更權(quán)威、不易受投機(jī)者操控等優(yōu)勢(shì)。期貨價(jià)格以標(biāo)準(zhǔn)化合約的形式每日在交易所實(shí)時(shí)成交確定，期貨市場(chǎng)聚集了大量的買方與賣方，活躍品種每日成交規(guī)?？蛇_(dá)幾十甚至數(shù)百億元，可以說期貨價(jià)格是真金白銀交易出來的市場(chǎng)價(jià)格。期貨價(jià)格以透明、權(quán)威、不易受投機(jī)操控的特點(diǎn)，為以期貨價(jià)格為保險(xiǎn)價(jià)格的保險(xiǎn)提供了科學(xué)依據(jù)。

（三）“保險(xiǎn)+期貨”為價(jià)格保險(xiǎn)提供了科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)分散渠道

與傳統(tǒng)的價(jià)格保險(xiǎn)不同，“保險(xiǎn)+期貨”以場(chǎng)外期權(quán)的方式將保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)引入到期貨市場(chǎng)。具體而言，保險(xiǎn)公司購(gòu)買與保險(xiǎn)條款相對(duì)應(yīng)的場(chǎng)外期權(quán)，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨公司，而期貨公司通過一定的量化對(duì)沖方式，將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨市場(chǎng)的廣大對(duì)手方，值得強(qiáng)調(diào)的是保險(xiǎn)公司與期貨公司在“保險(xiǎn)+期貨”過程中并不承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的渠道。這就決定了“保險(xiǎn)+期貨”是一種有效克服傳統(tǒng)價(jià)格保險(xiǎn)無法有效分散風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新模式，是一種可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)閉環(huán)的創(chuàng)新險(xiǎn)種，這是“保險(xiǎn)+期貨”最大優(yōu)勢(shì)。

（四）“保險(xiǎn)+期貨”定價(jià)方式科學(xué)

相對(duì)于傳統(tǒng)價(jià)格保險(xiǎn)，“保險(xiǎn)+期貨”定價(jià)根據(jù)期貨價(jià)格運(yùn)行方式進(jìn)行定價(jià)，定價(jià)信息來自于公開的歷史運(yùn)行數(shù)據(jù)，市場(chǎng)化程度較高。

（五）“保險(xiǎn)+期貨”保障方式靈活、更具有針對(duì)性

以本次石阡雞蛋“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)舉例，東吳期貨設(shè)計(jì)了每日結(jié)算的保險(xiǎn)方式。具體而言，在每個(gè)交易日結(jié)束后，用期貨結(jié)算價(jià)格與保險(xiǎn)價(jià)格進(jìn)行對(duì)比，期貨結(jié)算價(jià)格低于保險(xiǎn)價(jià)格即當(dāng)日確定為賠付。此種賠付方式更加貼合雞蛋現(xiàn)貨貿(mào)易每日結(jié)算的傳統(tǒng)貿(mào)易習(xí)慣，同時(shí)可以避免傳統(tǒng)價(jià)格保險(xiǎn)只看重期初期末價(jià)格不考慮保險(xiǎn)期間價(jià)格運(yùn)行軌跡對(duì)賠付的劣勢(shì)。

五、未來發(fā)展方向

2021年1月，生豬期貨在大連商品期貨交易所上市，而銅仁地區(qū)生豬和蛋雞養(yǎng)殖規(guī)模較大，有較好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。在石阡縣雞蛋“保險(xiǎn)+期貨”和松桃縣“場(chǎng)外期權(quán)”項(xiàng)目成功試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，我們將進(jìn)一步探索在銅仁石阡縣和松桃縣推進(jìn)雞蛋和生豬“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的縣域全覆蓋試點(diǎn)，以及從單純的“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)到“保險(xiǎn)+期貨+訂單”“保險(xiǎn)+期貨+銀行”試點(diǎn)，從“合作社+場(chǎng)外期權(quán)”試點(diǎn)到支持開發(fā)場(chǎng)外看漲期權(quán)產(chǎn)品等，力爭(zhēng)打出支農(nóng)惠農(nóng)“組合拳”，為各類農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體保“價(jià)”護(hù)航。

當(dāng)前，銅仁地區(qū)脫貧攻堅(jiān)成果尚不鞏固，還需要建立健全防止返貧的長(zhǎng)效機(jī)制，而鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展將是鞏固脫貧成果的有力抓手。如果能在更大范圍內(nèi)推廣“保險(xiǎn)+期貨”、場(chǎng)外期權(quán)等業(yè)務(wù)，將在構(gòu)建鄉(xiāng)村防止返貧機(jī)制上大有可為，不僅能豐富當(dāng)?shù)卣r(nóng)惠農(nóng)的工具箱，還能更好地發(fā)揮政府、養(yǎng)殖主體、金融機(jī)構(gòu)的多方聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，為鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展引入市場(chǎng)化、商業(yè)化、可持續(xù)的創(chuàng)新型金融模式，助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展和鄉(xiāng)村振興。