論企業(yè)資金的時(shí)間價(jià)值及管理措施

蔡天池

摘 要：在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)資金的時(shí)間價(jià)值的大小決定著企業(yè)資金增殖的效率。提高企業(yè)資金的時(shí)間價(jià)值，有利于企業(yè)合理使用資金、高效利用時(shí)間、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高經(jīng)濟(jì)效益，使有限的資金和時(shí)間發(fā)揮更大作用。因此，提高企業(yè)資金的時(shí)間價(jià)值尤為重要。本文從資金的時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵及重要性入手，探討了目前企業(yè)資金的時(shí)間價(jià)值管理現(xiàn)狀及問題，分析了加強(qiáng)資金的時(shí)間價(jià)值管理措施，促使企業(yè)在未來生產(chǎn)決策中逐步樹立資金的時(shí)間價(jià)值觀念。

關(guān)鍵詞：資金;時(shí)間價(jià)值;管理措施

一、資金的時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵及重要性

資金的時(shí)間價(jià)值是指在商品生產(chǎn)和交換過程中的一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇。其一般指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資與再投資所帶來的價(jià)值增殖，這個(gè)增值與通貨膨脹無關(guān)，而是隨著時(shí)間的不斷變化而不斷變化，這種不同時(shí)間點(diǎn)等額資金在價(jià)值上的差異即為資金的時(shí)間價(jià)值，一般也稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值。

馬克思在《資本論》中闡釋資本的本質(zhì)是不斷自行增殖帶來剩余價(jià)值的價(jià)值。資本主義生產(chǎn)的目的是預(yù)付價(jià)值的增殖。資金作為貨幣，是一種重要的生產(chǎn)要素，是企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)投入的初始預(yù)付價(jià)值，是企業(yè)的血液，是公司得以持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。資金的一個(gè)重要特征是具有時(shí)間價(jià)值。

資金流通是需要時(shí)間的。一般而言，廣義的資金流通時(shí)間，指資金在一次循環(huán)中所需要的時(shí)間，包括生產(chǎn)時(shí)間和狹義的流通時(shí)間之和。生產(chǎn)時(shí)間和流通時(shí)間對資金增殖的作用是不同的。一般我們把資金在生產(chǎn)時(shí)間的流通稱為資金周轉(zhuǎn)，它以單個(gè)產(chǎn)業(yè)資本的運(yùn)動(dòng)為研究對象。有從質(zhì)的、也有從量的兩個(gè)方面考察資本運(yùn)動(dòng)本身，考察周而復(fù)始的資本循環(huán)。因此，資金的周轉(zhuǎn)速度，就是周轉(zhuǎn)時(shí)間和周轉(zhuǎn)次數(shù)。

資金時(shí)間價(jià)值理論是技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科比較重要的理論，明確資金時(shí)間價(jià)值的概念對企業(yè)提高財(cái)務(wù)管理、提升經(jīng)濟(jì)效益具有重要意義。有些企業(yè)忽視資金時(shí)間價(jià)值理論的運(yùn)用，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款逾期或產(chǎn)生壞賬、流動(dòng)資金占用過多、項(xiàng)目前期可行性分析不當(dāng)、投資回報(bào)率低于預(yù)期等問題。此外，在企業(yè)經(jīng)營中，對資金的有效管理可以直接創(chuàng)造價(jià)值，為企業(yè)帶來收益，提高其盈利能力，區(qū)別于通過生產(chǎn)和銷售間接帶來價(jià)值。

二、資金的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法

資金的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法有很多，企業(yè)決策者在進(jìn)行項(xiàng)目投資可行性分析時(shí)，一般采用凈現(xiàn)值法計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值。

（公式描述：NPV為凈現(xiàn)值，CL為收入，CO為成本，i表示折現(xiàn)率）

凈現(xiàn)值法的原理是：對未來預(yù)計(jì)可以流入的現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)。折現(xiàn)率一般為投資者所期望的最低投資回報(bào)率。凈現(xiàn)值的實(shí)質(zhì)是投資項(xiàng)目收益超過基本報(bào)酬后的剩余收益。當(dāng)NPV>0時(shí)，說明該項(xiàng)目的預(yù)計(jì)報(bào)酬率高于投資者所要求的報(bào)酬率，方案可行;當(dāng)NPV<0時(shí)，說明該項(xiàng)目的預(yù)計(jì)報(bào)酬率低于投資者所要求的報(bào)酬率，方案不可行;當(dāng)NPV=0時(shí)，說明該項(xiàng)目的預(yù)計(jì)報(bào)酬率剛好達(dá)到投資者所要求的投資報(bào)酬率。

據(jù)悉，部分企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)，或者在考慮資金占用費(fèi)時(shí)，一般把銀行一年期的銀行存款利率作為折現(xiàn)率，進(jìn)行凈現(xiàn)值計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值。該方法增強(qiáng)了投資決策的科學(xué)性，避免了傳統(tǒng)評估法不考慮時(shí)間價(jià)值，直接將項(xiàng)目各年實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流進(jìn)行累加，得出過于樂觀的結(jié)論的錯(cuò)誤判斷。

三、企業(yè)資金的時(shí)間價(jià)值管理現(xiàn)狀及問題

（一）管理現(xiàn)狀

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一部分發(fā)展成熟的大型企業(yè)已經(jīng)將資金時(shí)間價(jià)值引入管理中，逐步提高了資金管理水平。但仍有一部分企業(yè)存在“重生產(chǎn)、輕管理”的理念，忽視了資金管理的重要性和資金的時(shí)間價(jià)值，存在資金周轉(zhuǎn)緩慢、資金管理松散、流動(dòng)資金被大量占用、應(yīng)收賬款過多，應(yīng)收賬款逾期嚴(yán)重、沒有嚴(yán)格的資金管控制度，無法發(fā)揮資金的時(shí)間價(jià)值;同時(shí)在投資決策時(shí)沒有將資金時(shí)間價(jià)值考慮到前期可行性分析中，造成實(shí)際投資回報(bào)率低，使本就緊張的資金狀況更為嚴(yán)峻，甚至導(dǎo)致資金鏈瀕臨斷裂，給企業(yè)經(jīng)營帶來威脅。

1、在資金籌集活動(dòng)中，未充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值。一般而言，在資本投放之前不久籌集資本是最佳籌資時(shí)間，但很多企業(yè)在籌資過程中沒有把握籌資的時(shí)機(jī)，要么過早籌集資金、要么籌資不及時(shí);過早籌資會(huì)導(dǎo)致資金閑置、加大資金成本，滯后籌資會(huì)影響投資進(jìn)程，導(dǎo)致工期延長、投資回報(bào)率低于預(yù)期。此外，一些企業(yè)缺乏合理的籌資計(jì)劃，在確定籌資期限時(shí)未考慮時(shí)間價(jià)值，用長期借款償還短期債務(wù)，資產(chǎn)和負(fù)債的流動(dòng)性不一致，使得企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)加重。

2、在資金運(yùn)營活動(dòng)中，未充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值。企業(yè)的盈利來自于每一次采購、生產(chǎn)、銷售過程中產(chǎn)生的資金流出、流入循環(huán)，企業(yè)如果想實(shí)現(xiàn)收益的最大化，應(yīng)當(dāng)盡量使每一次循環(huán)帶來的資金收益和單位時(shí)間內(nèi)資金循環(huán)次數(shù)的最大化，而要使單位時(shí)間內(nèi)資金循環(huán)次數(shù)越多，則要求資金循環(huán)速度越快，這實(shí)際上是資金時(shí)間價(jià)值的體現(xiàn)。但很多企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中忽視這一點(diǎn)，例如一些企業(yè)延長收款期限以達(dá)到擴(kuò)大銷售的目的，這造成企業(yè)應(yīng)收賬款增多，信用期過長，資金鏈緊張，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)加重。

3、在資產(chǎn)管理活動(dòng)中，未充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值。目前我國很多中小企業(yè)缺乏健全的資金管理體系，造成資金松散，難以發(fā)揮時(shí)間價(jià)值;一些資金充足的企業(yè)對資金的管理方法單一，僅依靠將其存入銀行的方式獲取銀行利息收益，沒有充分發(fā)揮時(shí)間價(jià)值。此外，如果企業(yè)積壓大量的存貨，若短期內(nèi)無法變現(xiàn)，則占用企業(yè)流動(dòng)資金。一些企業(yè)沒有制定合理的生產(chǎn)和銷售計(jì)劃，沒有預(yù)算預(yù)測監(jiān)控，盲目擴(kuò)大生產(chǎn)，加上目前市場競爭激烈，買方市場趨勢嚴(yán)重，往往導(dǎo)致產(chǎn)品供過于求，存貨積壓，而企業(yè)流動(dòng)資金被存貨占用的這段時(shí)間損失的資金增殖收益就是資金時(shí)間價(jià)值。除此之外，一些外貿(mào)企業(yè)由于忽視資金的時(shí)間價(jià)值，缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識，還容易蒙受外匯收入的損失。

（二）存在問題

對以上管理現(xiàn)狀的分析，總結(jié)出這些問題主要可以從以下三個(gè)方面來分析：

1、管理者對資金的時(shí)間價(jià)值管理意識薄弱

很多中小企業(yè)的管理者缺乏現(xiàn)代管理理念，無資金時(shí)間價(jià)值觀念。片面追求產(chǎn)量和產(chǎn)值的提高，忽視財(cái)務(wù)管理、資金管理，這使得資金在周轉(zhuǎn)過程中缺乏科學(xué)性和統(tǒng)一協(xié)調(diào)性，使用效率低下。

一些管理者缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識，犧牲資金的時(shí)間價(jià)值換取產(chǎn)品銷售量，造成企業(yè)存在大量應(yīng)收賬款，帶來壞賬風(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)資金鏈暢通造成阻礙。

2、財(cái)務(wù)管理工作處于初級階段，管理系統(tǒng)不健全

由于資本和技術(shù)上的局限性，大部分中小企業(yè)還停留在傳統(tǒng)的賬務(wù)處理工作模式，忽視管理工作，不能滿足現(xiàn)代企業(yè)對管理的要求，沒有完善的資金管理模式，資金沒有進(jìn)行集中管控，難以發(fā)揮其時(shí)間價(jià)值。公司對資金管理的人才重視不夠。

3、企業(yè)內(nèi)部缺乏有效的監(jiān)督機(jī)制

很多中小企業(yè)的財(cái)務(wù)部門內(nèi)部缺乏明確的分工，部分人員往往“身兼數(shù)職”，加上管理者的財(cái)管意識淡泊，沒有通過監(jiān)督機(jī)制去嚴(yán)格管控資金流向的觀念，就很容易造成公司內(nèi)部控制失靈，資金被擅自挪用、轉(zhuǎn)移等現(xiàn)象;由于缺乏必要的監(jiān)督機(jī)制，企業(yè)的重大決策由管理者一人決定，決策隨意性過大，很容易造成決策失誤，資金流失。若連基本的資金管理都做不到，就更不必談?wù)摪l(fā)揮資金的時(shí)間價(jià)值。

四、提高資金的時(shí)間價(jià)值的管理措施

要提高資金時(shí)間價(jià)值，就要嚴(yán)格控制存貨數(shù)量。通過預(yù)算預(yù)測，控制產(chǎn)銷在合理水平，使庫存周轉(zhuǎn)系數(shù)在合理水平。

應(yīng)收賬款雖然可以在一定意義上提高企業(yè)銷售量，增加營業(yè)收入，但也會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)，包括計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，時(shí)間越長，壞賬風(fēng)險(xiǎn)越大。故，在分析應(yīng)收賬款信用政策時(shí)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，先計(jì)算放寬信用期預(yù)期能帶來的收益，然后計(jì)算可能增加的壞賬成本，將應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息作為資金時(shí)間成本，最后通過比較收益和成本做出決策。嚴(yán)格控制應(yīng)收賬款賬期，減少流動(dòng)資金的占用。

出于謹(jǐn)慎性考慮，一般企業(yè)只接受銀行承兌匯票且一般是大型國有或者股份制銀行的銀行承兌匯票，不接受其他任何形式的商業(yè)承兌匯票，以控制風(fēng)險(xiǎn)。這些應(yīng)收票據(jù)大多是6個(gè)月期限的銀行承兌匯票，到期后自動(dòng)以活期存款的形式存入企業(yè)銀行賬戶。通過對應(yīng)收票據(jù)的集中管理提高資金的使用效率，為企業(yè)創(chuàng)造巨額的利息收入，在資金管理過程中充分發(fā)揮了資金時(shí)間價(jià)值，為企業(yè)帶來了收益。

對于國際貿(mào)易企業(yè)，由于遠(yuǎn)期外匯交易采用的匯率是按合同中的協(xié)議匯率，不隨外匯市場的波動(dòng)而改變，通過對外匯市場的預(yù)測，如果外匯結(jié)算日人民幣預(yù)期增值，那么外匯收入便會(huì)面臨貶值的風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)可以購入衍生金融產(chǎn)品進(jìn)行遠(yuǎn)期套匯保值，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。

在生產(chǎn)經(jīng)營中，將資金時(shí)間價(jià)值因素引入決策中，在與供應(yīng)商、購買商協(xié)商原材料價(jià)格、產(chǎn)品價(jià)格、收付款期限的過程中，發(fā)揮供應(yīng)鏈金融（指將供應(yīng)鏈中的上下游企業(yè)聯(lián)系在一起，在其中尋找一個(gè)大型企業(yè)作為核心企業(yè)，利用該企業(yè)在規(guī)模、資金方面的優(yōu)勢緩解供應(yīng)鏈中中小企業(yè)在信用擔(dān)保、資金周轉(zhuǎn)方面的困境）的優(yōu)勢。

提高管理者綜合素質(zhì)。企業(yè)管理者對于企業(yè)的發(fā)展起著導(dǎo)向性作用，企業(yè)管理者應(yīng)當(dāng)拋棄陳舊管理理念，健全現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理念，把資金的時(shí)間價(jià)值管理作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要任務(wù)。其次樹立“人才觀”，重視提高員工的專業(yè)素養(yǎng)，通過定期培訓(xùn)提高員工的專業(yè)能力，使其更好地發(fā)揮資金的時(shí)間價(jià)值的效益，將其運(yùn)用到日常工作中。這有利于企業(yè)提高資金使用效率，增強(qiáng)企業(yè)競爭力。管理者還將資金時(shí)間價(jià)值用于企業(yè)投資決策分析，可以提高企業(yè)經(jīng)營決策水平，從而提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。

五、結(jié)束語

綜上所述，隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化趨勢的加強(qiáng)，企業(yè)之間的競爭越來越激烈。我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。企業(yè)在進(jìn)行資金的時(shí)間價(jià)值管理方面需要走的道路仍然是比較漫長的，重視資金時(shí)間價(jià)值是企業(yè)集約經(jīng)營的關(guān)鍵。企業(yè)要重視資金的時(shí)間價(jià)值內(nèi)涵及管理的重要性。企業(yè)在整個(gè)實(shí)操過程中也會(huì)面臨各種挑戰(zhàn)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)將理論與實(shí)際結(jié)合，各個(gè)部門之間協(xié)同合作，才能真正發(fā)揮資金的時(shí)間價(jià)值。

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