互聯(lián)網(wǎng)游戲類上市公司財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)研究

摘要：近年來，互聯(lián)網(wǎng)游戲服務(wù)行業(yè)迅速發(fā)展，成為推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展乃至國民經(jīng)濟(jì)增長的重要一部分，互聯(lián)網(wǎng)游戲上市公司作為行業(yè)的微觀主體，其經(jīng)營效率將會(huì)對(duì)行業(yè)未來的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。本文運(yùn)用因子分析法，對(duì)我國互聯(lián)網(wǎng)游戲類上市公司 2019年的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，通過研究發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)游戲類上市公司整體水平參差不齊，其中盈利能力是影響財(cái)務(wù)績效最重要的因素，償債能力的影響相對(duì)最弱。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)游戲類上市公司;財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià);因子分析法

一、引言

現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展和大范圍的普及使得數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來成為了必然，互聯(lián)網(wǎng)游戲服務(wù)行業(yè)得到井噴式的發(fā)展，成為推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展乃至國民經(jīng)濟(jì)增長的重要一部分。然而，在2015年上市熱潮之后，互聯(lián)網(wǎng)游戲公司，尤其是移動(dòng)游戲公司的上市追求已經(jīng)大大減少，一方面，由于政策緊縮導(dǎo)致上市困難，許多企業(yè)在準(zhǔn)備初期已經(jīng)打了退堂鼓，而另一方面，移動(dòng)市場的整體增長速度已經(jīng)放緩，天花板效應(yīng)越發(fā)明顯[1]。在我國互聯(lián)網(wǎng)游戲公司面臨新挑戰(zhàn)的情況下，客觀評(píng)價(jià)我國互聯(lián)網(wǎng)游戲類上市公司的財(cái)務(wù)績效，通過對(duì)實(shí)際情況進(jìn)行對(duì)比分析，對(duì)促進(jìn)該行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展具有重要意義。

二、基于因子分析法的財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)

（一）原始數(shù)據(jù)的處理與檢驗(yàn)

在進(jìn)行因子分析前先要對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系中存在的適度指標(biāo)及逆向指標(biāo)進(jìn)行正向化處理，因此本文根據(jù)已構(gòu)建評(píng)價(jià)體系，需要對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速度比率這三個(gè)適度指標(biāo)進(jìn)行正向化處理。適度指標(biāo)的正向化處理為，先取其值與其適度值之差的絕對(duì)值，然后再做倒數(shù)變換，即若 Xi 為適度指標(biāo)，其適度值為k：

當(dāng)適度指標(biāo)中無適度值時(shí)，則可取Xi*=1/|Xi-k|;

當(dāng)適度指標(biāo)中有適度值 k，為了避免分母為零，則必須取Xi*=1/（|Xi-k|+a），其中 a 為某一正常數(shù)[2]。

（二）提取公因子及因子命名

凈資產(chǎn)收益率X1、總資產(chǎn)報(bào)酬率X2、銷售凈利率X3在F1上有較高的載荷，說明這三項(xiàng)指標(biāo)可以通過F1較為準(zhǔn)確地反映出來，因此把F1命名為盈利能力指標(biāo);F2對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X4、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X5的載荷分別為0.907 和0.818，載荷力較大，因此可以把F2命名為營運(yùn)能力指標(biāo);F3對(duì)主營業(yè)務(wù)收入增長率X8、總資產(chǎn)增長率X9的載荷力較大，由此認(rèn)為F3能較好地反映這兩個(gè)指標(biāo)，因而把F3命名為發(fā)展能力指標(biāo);速動(dòng)比率正X6、資產(chǎn)負(fù)債率正X7在F4上的載荷明顯較高，說明F4對(duì)這兩個(gè)指標(biāo)的載荷力較大，可把它命名為償債能力指標(biāo)。

（三）確定得分函數(shù)并計(jì)算因子得分

F1=0.353*X1+0.295*X2+0.479*X3-0.081*X4-0.101*X5-0.031*X6+0.107*X7-0.052*X8+0.065*X9

F2=0.008*X1+0.110*X2-0.303*X3+0.534*X4+0.442*X5+0.003*X6-0.114*X7+0.152*X8-0.157*X9

F3=-0.030*X1-0.032*X2+0.064*X3-0.034*X4+0.039*X5+0.216*

X6-0.182*X7+0.480*X8+0.469*X9

F4=0.039*X1-0.085*X2+0.153*X3-0.167*X4+0.159*X5+0.433*X6+0.647*X7-0.113*X8-0.008*X9

F=0.28484*F1+0.21412*F2+0.20829*F3+0.17168*F4

三、分析結(jié)果與評(píng)價(jià)

通過上述因子分析，得到35家互聯(lián)網(wǎng)游戲類上市公司的四項(xiàng)主要因子的得分和綜合得分，我們可以得出以下結(jié)論：

F1 是影響財(cái)務(wù)績效最重要的成份，該方差貢獻(xiàn)達(dá)28.484%。從得分來看，有15家上市游戲公司的得分為負(fù)，其他20家公司盈利能力的得分高于0，浙數(shù)文化、愷英網(wǎng)絡(luò)和吉比特的盈利能力較強(qiáng)，而盈利能力較弱的是游久游戲、富春股份和天潤數(shù)娛，互聯(lián)網(wǎng)游戲類上市公司整體盈利能力情況可觀，但不同公司之間的盈利能力，尤其是銷售凈利率，存在明顯差距，表明不同企業(yè)主營的游戲產(chǎn)品所帶來的獲利水平存在明顯不同。

F2 代表著營運(yùn)能力指標(biāo)，表明了互聯(lián)網(wǎng)游戲類上市公司的財(cái)務(wù)績效受營運(yùn)能力指標(biāo)的影響較大。從營運(yùn)能力的得分和排名情況來看，有20家公司的營運(yùn)能力得分為負(fù)，15 家公司的營運(yùn)能力得分為正，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的平均水平低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)“較差值”，且不同公司之間相差不大，可以認(rèn)為我國互聯(lián)網(wǎng)游戲類上市公司整體資金利用效率和資產(chǎn)營運(yùn)能力一般。

從發(fā)展能力的情況來看，互聯(lián)網(wǎng)游戲類上市公司平均發(fā)展能力較好，但整體發(fā)展能力較差，說明公司之間的發(fā)展?jié)摿Τ霈F(xiàn)明顯的不同，例如吉比特的盈利能力得分排在第3，但發(fā)展能力得分只有26位，而天潤數(shù)娛的盈利能力得分排在33位，但發(fā)展能力得分能夠達(dá)到第3 位，說明與吉比特相比，天潤數(shù)娛主營游戲業(yè)務(wù)的盈利水平較低，但表現(xiàn)出了較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

F4 代表償債能力指標(biāo)，相對(duì)于前三個(gè)指標(biāo)，只有17.168%的方差貢獻(xiàn)率，但其作用不可忽視。速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率的平均水平在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)“優(yōu)秀值”之上，但結(jié)合償債能力的得分情況發(fā)現(xiàn)，償債能力得分低于0的公司有20家，整體得分情況一般，資產(chǎn)負(fù)債率水平之間存在著很明顯的差距，互聯(lián)網(wǎng)游戲公司的償債能力參差不齊。

四、結(jié)語

互聯(lián)網(wǎng)游戲服務(wù)行業(yè)在經(jīng)過了前幾年的蓬勃發(fā)展后，整體出現(xiàn)了下滑的趨勢，玩家數(shù)量接近飽和，技術(shù)進(jìn)步遇到困難，IP 效應(yīng)不再穩(wěn)定，種種困境都昭示著互聯(lián)網(wǎng)游戲公司面臨新的挑戰(zhàn)，然而在游戲版號(hào)復(fù)發(fā)的重要調(diào)整期，游戲公司能否抓住機(jī)遇，將會(huì)是轉(zhuǎn)困境為新發(fā)展點(diǎn)的關(guān)鍵。

參考文獻(xiàn)：

[1]艾瑞咨詢.中國移動(dòng)游戲行業(yè)研究報(bào)告[EB/OL].www.iresearch.com.cn，2019.03.10.

[2]陳軍才.主成分與因子分析中指標(biāo)同趨勢化方法探討[J].統(tǒng)計(jì)與信息論壇，2005，20（2）：19-23.

作者簡介：勵(lì)惜翔（1996-），女，浙江寧波人，碩士，寧波大學(xué)學(xué)生，研究方向：公司治理。