利歐集團財務(wù)分析

李晨歌?諶旭慧?陳妍?曹婷玉

隨著經(jīng)濟全球化發(fā)展，國內(nèi)制造業(yè)相繼迎來了很多發(fā)展機遇，同時企業(yè)之間的競爭也日趨嚴重，如果制造企業(yè)不能及時把握機遇極有可能在這場洪流中破產(chǎn)，基于目前激烈的市場競爭狀態(tài)，要想把握機遇規(guī)避風險，必須要擁有根據(jù)財務(wù)報表數(shù)據(jù)來對企業(yè)今后的管理和發(fā)展做出有效決策的能力，高效辨別并充分利用企業(yè)自身的發(fā)展優(yōu)勢，定制符合企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略，增強企業(yè)的核心競爭力。故本文以利歐集團的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過其內(nèi)外部環(huán)境、償債能力、營運能力、盈利能力分析等，對利歐集團從2016年-2018年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行全面分析。對于制造業(yè)企業(yè)的成長和發(fā)展而言，運用財務(wù)分析手段是至關(guān)重要的，只有進行正確且全面的分析，才能幫助管理人員分析出企業(yè)目前的問題并提出措施以及決策方案，為企業(yè)發(fā)展添磚加瓦，指引正確方向。

一、背景分析

（一）公司基本情況、生產(chǎn)經(jīng)營特點

利歐集團股份有限公司主營業(yè)務(wù)為機械制造和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù).公司機械制造業(yè)務(wù)主要從事泵、園林機械、清洗和植保機械的研發(fā)、制造和銷售;公司數(shù)字營銷服務(wù)已覆蓋完整的服務(wù)鏈條，成功建立了全方位精準數(shù)字營銷服務(wù)于一體的整合營銷平臺。

（二）行業(yè)背景分析

近幾年來數(shù)字營銷市場規(guī)模高速增長，相比于傳統(tǒng)營銷，數(shù)字營銷的媒體資源較為豐富。進入數(shù)字營銷行業(yè)的企業(yè)部分目前已開始進行全產(chǎn)業(yè)鏈的布局。2018年中國數(shù)字營銷市場總體規(guī)模約為3694.23億元，同比增長24.21%，增速較2017年下降5.76個百分點，占比中國總體廣告市場的46.23%。隨著流量入口從PC端向移動端的不斷轉(zhuǎn)移，2018年數(shù)字營銷移動端廣告收入占比68%，較2017年上升6個百分點。

二、內(nèi)外部環(huán)境分析

（一）宏觀環(huán)境分析——PEST

1.P（政治法律環(huán)境）

按國務(wù)院常務(wù)會議部署，中央加大對水利薄弱環(huán)節(jié)建設(shè)投資，將大力發(fā)展高效節(jié)水灌溉，統(tǒng)籌推進農(nóng)村水利設(shè)施建設(shè)。

2.E（經(jīng)濟環(huán)境）

在清洗和植保機械方面，中國清洗設(shè)備市場以年均20%以上的速度高速增長。一方面是國內(nèi)需求的不斷擴大，另一方面，隨著技術(shù)的成熟，價格優(yōu)勢更加明顯。

3.S（社會環(huán)境）

數(shù)字營銷更強調(diào)內(nèi)容和渠道并重，良好的融入性和交互性體驗?zāi)苄纬筛行У氖袌龇答仯虼?，隨著互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)媒體替代程度的加深，廣告主的預算將越來越多的向數(shù)字端遷移。

4.T（科學技術(shù)）

在園林機械方面：部分優(yōu)勢企業(yè)已掌握了產(chǎn)品生產(chǎn)過程中的核心技術(shù)，具備了自主研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新能力，盈利能力不斷增強。

通過PEST分析可以得出，該公司無論在泵業(yè)，還是新發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)都有極大的優(yōu)勢，有一定的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

（二）內(nèi)部環(huán)境分析——SWOT分析

綜合來看，利歐集團內(nèi)部環(huán)境雖然面臨同行業(yè)競爭激烈、應(yīng)收賬款占比較大不能及時回款等風險，但整體來說利歐集團的內(nèi)部環(huán)境還比較穩(wěn)定，可以滿足近期發(fā)展。

三、財務(wù)比率分析

（一）償債能力分析

這里分為兩個部分，短期償債能力分析和長期償債能力分析。

1.趨勢分析

（1）短期償債能力分析

短期償債能力分析主要由流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等財務(wù)指標來體現(xiàn)。流動比率在2016年-2018年整體來看流動比率企業(yè)指標保持在1.3-1.6，低于經(jīng)驗值2，與同行業(yè)相比明顯偏低，企業(yè)償債能力較差，負債在逐年增加，資金流動性差，公司經(jīng)營面臨一定風險。速動比率在1.1-1.4之間，與經(jīng)驗值1相差有點距離，這并不能代表償債能力強，經(jīng)計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏低，企業(yè)應(yīng)收賬款能否收回具有很大的不確定性。資金周轉(zhuǎn)的緩慢從而影響獲利能力?，F(xiàn)金比率是流動性比例中最保守的一個，該公司現(xiàn)金比例率在0.3-0.6之間，高于經(jīng)驗值0.2，比例過高意味著流動負債未能得到合理利用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低，會導致企業(yè)機會成本增加。

從圖可以發(fā)現(xiàn)2017年-2018年均出現(xiàn)了流動、速動和現(xiàn)金比率增加，16和17年應(yīng)收利息為零，18年出現(xiàn)了應(yīng)收利息和貨幣資金的增加。主要原因是根據(jù)央行的資管新規(guī)，公司將閑置資金從銀行保險理財轉(zhuǎn)為定期存款和結(jié)構(gòu)性存款，存款類每個季度確認利息收入。

（2）長期償債能力分析

從2016-2018年資產(chǎn)負債率，產(chǎn)權(quán)比率，權(quán)益乘數(shù)三項指標逐年上升說明了總資產(chǎn)中有很大比例是通過借債來投資，產(chǎn)權(quán)比率表明債權(quán)人提供的和由投資者提供的資金來源的相對關(guān)系，反映了自有資本占總資產(chǎn)的比重越小，財務(wù)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，償債能力弱，財務(wù)風險較大。2018年資產(chǎn)負債率高達51%，經(jīng)分析是由于企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債，進行再融資情況導致。

（二）營運能力分析

1.資產(chǎn)管理效率分析

資產(chǎn)管理效率主要由應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標來看。2016—2018年期間，這些指標年度變化較小。利歐集團應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率近幾年保持在3.2左右，這表明利歐集團的經(jīng)營效率較高。從存貨周轉(zhuǎn)率來看，總體呈上升趨勢，可能是市場波動以及原材料價格變動是影響存貨管理的因素，利歐集團也不斷注重這一方面，表明利歐集團存貨管理在加強。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率整體呈下降模式，說明利歐集團的應(yīng)收賬款收賬速度過慢，收賬期過長，壞賬損失過多，資產(chǎn)管理效率低。這里應(yīng)收賬款數(shù)額會隨著公司規(guī)模的擴大而增大而利歐集團的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在近三年中的2017年是最低，也就說明17年應(yīng)收賬款最多，其中全資子公司上海漫酷廣告有限公司的應(yīng)收賬款占比猛增。

（三）盈利能力分析

1.趨勢分析

從上圖得：2016—2018年銷售毛利率呈下降趨勢，利歐股份將利潤大幅下滑的原因歸咎于：

（1）業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，費用支出大幅上升;

（2）子公司持續(xù)虧損。泵業(yè)生意不好做，2014年起利歐集團開始向廣告業(yè)進軍。開始收購大量并購，被并購的集團沒有完成業(yè)績承諾，如在2016年，智趣廣告承諾凈利潤5800萬元，實際凈利潤3778.55萬元，完成率僅為71.1%。業(yè)績承諾未達標后，造成商譽減值，影響當期利潤。2011年至2012年利歐股份收購的三家公司，均出現(xiàn)商譽減值計提的情況。商譽減值準備合計3800多萬，三家公司自并購后進入虧損狀態(tài)。

長期來說，對利歐集團進行投資需要謹慎思考，投資有風險，入市需謹慎。在2018年，利歐集團的銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率為負數(shù)，說明利歐集團在近幾年來一直處于利潤負增長狀態(tài)，即虧損狀態(tài)。利歐集團應(yīng)當分析銷售凈利率的升降變動，促使企業(yè)在擴大銷售的同時，改進經(jīng)營管理，提高盈利水平。

四、結(jié)語

根據(jù)以上數(shù)據(jù)分析，利歐集團的財務(wù)狀況近三年來的利潤總體來說不是太理想，其毛利率也均低于行業(yè)平均水平，但其數(shù)據(jù)并不能完全代表企業(yè)經(jīng)營不善。利歐集團現(xiàn)正處在轉(zhuǎn)型后期，戰(zhàn)略和利潤大致吻合?？偟膩碚f，企業(yè)所經(jīng)歷的困難都是暫時的，該企業(yè)在行業(yè)的整體發(fā)展還是趨近于好的態(tài)勢發(fā)展。所以利歐集團應(yīng)該在保持原有制造業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展，還需加快轉(zhuǎn)型速度，強化企業(yè)自身的綜合競爭能力。

（作者單位：西安歐亞學院會計學院）

基金項目：西安歐亞學院校級重點課題項目（項目編號：2018KC019）。