豆粕市場供需矛盾對下半年市場的影響

◆作者：曹揚(yáng)慧

◆單位：南華期貨股份有限公司

2021年上半年對于飼料市場和生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域，都經(jīng)歷了驚心動魄的變化。豆粕市場期貨價(jià)格連續(xù)兩次沖擊高價(jià)3800附近，并在歷史的高價(jià)區(qū)間3800~3250之間形成高位震蕩格局。同時(shí)生豬期貨于2021年1月8日上市后，經(jīng)歷了現(xiàn)貨市場疫情和疫苗弱毒影響，產(chǎn)能高速恢復(fù)后，生豬現(xiàn)貨價(jià)格高臺跳水式的下跌。但對飼料的需求呈現(xiàn)剛性的增長。來自對豆粕的研究首先就是從成本供應(yīng)端的分析。我國豆粕供應(yīng)以進(jìn)口大豆壓榨為主。

第一部分：新年度全球大豆供需由偏緊向?qū)捤赊D(zhuǎn)變

1 全球大豆供應(yīng)情況分析

2020年和2021年這兩個(gè)年度全球的大豆供應(yīng)，屬于是相對比較緊張的，預(yù)計(jì)2020/21年度全球大豆產(chǎn)量3.63億噸，同比增加2353萬噸，創(chuàng)歷史新高；需求量3.69億噸，同比增加1197萬噸；期末庫存8655萬噸，同比減少996萬噸，連續(xù)第二年下降，供應(yīng)趨緊。預(yù)計(jì)2021/22年度全球大豆產(chǎn)量增至3.86億噸，同比增加2258萬噸，再創(chuàng)歷史新高；需求量3.8億噸；產(chǎn)大于需，期末庫存升上升455萬~9110萬噸。

2 美國大豆期末庫存大幅下調(diào)

全球大豆的供應(yīng)主要是來自于三個(gè)國家，美國，巴西以及阿根廷，這三個(gè)國家的大豆的產(chǎn)量基本上占到了全球大豆產(chǎn)量的80%以上，貿(mào)易量是占得比例會更大，首先我們看一下美國，整個(gè)美國的大豆期末庫存大幅的下降。

2020/21年度美國大豆庫存降至七年來最低水平，庫存消費(fèi)比預(yù)計(jì)為2.55%，略低于2013/14年度的2.58%，創(chuàng)歷史最低水平。2021/22年度美國大豆庫存小幅回升，庫存消費(fèi)比3.07%，仍處于歷史極低水平。在歷史上2012年1月到2014年6月期間，美國大豆也出現(xiàn)過歷史低庫存現(xiàn)象，當(dāng)時(shí)CBOT大豆期貨主力合約價(jià)格最高漲至17.89美元/蒲式耳，平均價(jià)格達(dá)14美元/蒲式耳。

3 美國大豆出口銷售情況

本年度美國大豆的出口銷售的進(jìn)度是比較快，屬于一個(gè)量價(jià)齊升的狀態(tài)。

中國增加采購美國大豆，美國舊作大豆銷售進(jìn)度和總量創(chuàng)歷史最快最高。截至2021年5月27日，2020/21年度美國大豆累計(jì)出口銷售6154萬噸，遠(yuǎn)高于上年度同期的4266萬噸。其中對中國大豆銷售3571萬噸，遠(yuǎn)高于上年同期的1528萬噸；裝運(yùn)量3501萬噸，也明顯高于上年同期的1273萬噸。從2018年開始中美經(jīng)貿(mào)摩擦之后，中國從美國采購大豆的量明顯下降，在2020年開始重新采購美國大豆，美豆對中國的大陸銷售明顯的回升。

4 美國豆粕消費(fèi)需求強(qiáng)勁

隨著美國新冠疫苗大面積普及疫情緩解，美國生豬和肉牛存欄恢復(fù)，而家禽和肉雞的存欄保持增長，國內(nèi)需求較好；豆油庫存低，生物柴油政策刺激豆油需求增長；油廠壓榨利潤良好。2020/21年度美國大豆壓榨21.9億蒲，同比增長0.25億蒲。2021/22年度美國大豆壓榨22.25億蒲，同比增長0.35億蒲。

5 新季美國大豆種植面積仍有變數(shù)

當(dāng)前美豆播種工作接近尾聲，進(jìn)度快于往年。USDA5月報(bào)告的預(yù)估值為8760萬英畝，雖然比上年增加了460萬，但低于市場和美國農(nóng)業(yè)部展望論壇預(yù)測的9000萬英畝。根據(jù)最新的一個(gè)報(bào)告顯示，播種進(jìn)度已經(jīng)超過了90%，6月底最后去一個(gè)周五，USDA將發(fā)布作物種植面積報(bào)告，屆時(shí)將調(diào)整美豆播種面積。同時(shí)也有可能會在七月和八月供需月報(bào)進(jìn)行調(diào)整。

6 未來1-2周美國產(chǎn)區(qū)降雨南多北少

近期美國北部產(chǎn)區(qū)降雨偏少，天氣炎熱干燥，尤其是西北部的南北達(dá)科他州干旱情況較為嚴(yán)重。市場擔(dān)憂影響大豆生長以及后期單產(chǎn)形成。

7 美國大豆優(yōu)良率開局偏低

USDA首次發(fā)布的美國大豆優(yōu)良率的67%，低于2016年、2018年、2020年，與2017年類似。未來天氣將成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，單產(chǎn)可能因?yàn)樘鞖庠蜻€會往下調(diào)，2021年第三季度的天氣是至關(guān)重要，也是影響未來三個(gè)月美豆價(jià)格走勢的最關(guān)鍵的一個(gè)因素。

8 美國大豆供需平衡表

2020/21年度美國大豆出口和國內(nèi)需求強(qiáng)勁，大豆庫存降至歷史低位，庫存消費(fèi)比創(chuàng)歷史新低。2021/22年度美國大豆種植面積增加，但增幅有限，按照趨勢性單產(chǎn)，美豆產(chǎn)量增長，但庫存僅小幅增加；一旦天氣出現(xiàn)問題，美豆平衡表將變得更加緊張，將支持美豆價(jià)格繼續(xù)上漲。

9 巴西大豆處于出口高峰期

2021年3月巴西大豆出口1349萬噸，4月份增至1738萬噸，創(chuàng)歷史新高；5月份大豆出口1640萬噸，仍為歷史同期最高；預(yù)計(jì)全年出口量接近9000萬噸。

匯率的變化也是影響巴西大豆出口的關(guān)鍵因素，巴西貨幣雷亞爾兌美元匯率維持高位，巴西國內(nèi)大豆價(jià)格高企，農(nóng)戶種植積極性高。預(yù)計(jì)2021/22年度巴西大豆種植面積4040萬公頃，同比增加180萬公頃；大豆產(chǎn)量1.44億噸，增加800萬噸，再創(chuàng)歷史新高。

第二部分 國內(nèi)豆粕市場供需分析

首先影響豆粕消費(fèi)最主要因素是生豬產(chǎn)能恢復(fù)情況，2020年在養(yǎng)殖利潤與國家政策支持下生豬存欄快速恢復(fù)，體現(xiàn)在幾個(gè)重要的方面：一是生豬養(yǎng)殖利潤前所未有，二是國家重視程度前所未有，三是落地見效程度前所未有。

2021年上半年，生豬養(yǎng)殖利潤快速下滑、非洲豬瘟疫情再起，存欄恢復(fù)進(jìn)程放緩。但存欄增長的趨勢不會發(fā)生改變。

1 生豬存欄增速放緩 但增長的趨勢不變

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，4月份，能繁母豬存欄量環(huán)比增長1.1%，連續(xù)19個(gè)月增長，同比增長23.0%，相當(dāng)于2017年年末的97.6%。目前生豬存欄量一直保持在4.16億頭以上，已經(jīng)基本接近正常年份水平。

2 生豬出欄速度加快

表1 美國大豆供需平衡表

2020年末全國生豬存欄量已經(jīng)達(dá)到2017年的92%。生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能快速恢復(fù)。15家上市豬企（牧原、溫氏、正邦、新希望、天邦、中糧、大北農(nóng)、唐人神、傲農(nóng)、天康、金新農(nóng)、龍大肉食、東瑞、羅牛山和正虹）2021年4月生豬銷售727.71萬頭，2021年1-4月累計(jì)生豬銷售2651.31萬頭。

生豬產(chǎn)能不斷恢復(fù)，規(guī)模化程度進(jìn)一步推進(jìn)，非瘟常態(tài)化，本輪豬周期延長。生豬出欄加快，施壓豬肉價(jià)格

3 豬肉進(jìn)口維持高位

2020年我國進(jìn)口豬肉432.4萬噸，遠(yuǎn)高于2019年全年199.4萬噸。2021年1-4月累計(jì)肉類進(jìn)口355萬噸，同比增長16.9%。其中豬肉進(jìn)口159萬噸，同比增長18.1%，再創(chuàng)歷史新高。

4 養(yǎng)殖利潤下滑影響補(bǔ)欄積極性

生豬價(jià)格持續(xù)下跌，跌破10元/斤關(guān)口。生豬養(yǎng)殖利潤下滑，自繁自養(yǎng)已進(jìn)入虧損狀態(tài)，外購仔豬養(yǎng)殖在2月份進(jìn)入虧損，幅度超1000元/噸。

5 產(chǎn)業(yè)集中度加速提高，飼料需求持續(xù)增加

2020年我國飼料產(chǎn)量同比大幅增長10.4%，遠(yuǎn)超過去十年均值。主要因豬料消費(fèi)需求恢復(fù)，禽料需求維持高位，帶動飼料需求大幅增長。

2021年1-4月份飼料總產(chǎn)量8846萬噸，同比增長20.1%，其中豬料4117萬噸，同比增長74.2%，蛋禽、肉禽料分別為1047萬噸、2700萬噸，同比分別下降11.5%、7.6%，水產(chǎn)、反芻分別下降0.5%、增長18.6%

6 飼料配方調(diào)整影響豆粕添加比例

2021年3月15日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部出臺了關(guān)于飼料行業(yè)調(diào)整飼料蛋白配方的文件，主要是用小麥替代玉米，高品質(zhì)小麥酶+其它添加劑基礎(chǔ)上，可以做到100%替代！造成豆粕需求的減少。另外生豬存欄恢復(fù)，成長比較高豬料需求非常好的情況下，預(yù)計(jì)2021年度的蛋白的需求是增長的，其他蛋白粕的使用需求也會有一定的增長，但是增幅可能比預(yù)期要低一點(diǎn)。

7 中國大豆供需平衡表

2021年國產(chǎn)大豆產(chǎn)量高位回落，受種植比較效益及價(jià)格預(yù)期影響，玉米面積增、大豆減的趨勢確定。預(yù)計(jì)2021年我國大豆播種面積1.38億畝，同比減少1000萬畝，減幅6.8%；產(chǎn)量1840萬噸，同比減少120萬噸，減幅6.1%。

8 大豆到港量增加 壓榨量預(yù)期增長

表2

表3 中國大豆供需平衡表

2020年大豆進(jìn)口量1.003億噸，創(chuàng)歷史新高。2021年2-3月大豆到港量偏低，加之國內(nèi)大豆壓榨利潤不佳，大豆壓榨量較小。進(jìn)入4月下旬開始伴隨著大豆到港量增加，壓榨量提升。大豆、豆粕庫存持續(xù)累積

截至6月7日，全國主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫存573萬噸，比上月同期增加77萬噸，與上年同期基本持平。國內(nèi)主要油廠豆粕庫存86萬噸，比上月同期增加12萬噸，比上年同期增加18萬噸，與過去三年同期均值基本持平。近兩個(gè)月大豆到港量和壓榨量將維持高位，預(yù)計(jì)豆粕庫存將繼續(xù)上升。

2021年5-7月國內(nèi)大豆到港量龐大，刺激壓榨量提升，施壓豆粕基差；但隨著預(yù)期的消化，8-9月全球大豆可能出現(xiàn)一段時(shí)間的大豆供應(yīng)緊張期，目前國內(nèi)買船偏少，豆粕基差預(yù)期上漲。

綜上所述，當(dāng)前美豆舊作出口已接近USDA預(yù)測值，期末庫存基本見底；雖然南美大豆處于出口高峰期，但全球大豆供應(yīng)偏緊繼續(xù)支撐美豆價(jià)格。美豆進(jìn)入生長期，在美豆平衡表偏緊的背景下，天氣出現(xiàn)任何風(fēng)吹草動，都會引發(fā)市場敏感的神經(jīng)，尤其是進(jìn)入7-9月美豆關(guān)鍵生長期，天氣炒作可能會繼續(xù)推升美豆價(jià)格。天氣市和美國貨幣超發(fā)的資金市雙重作用不可忽視，預(yù)計(jì)后期美豆價(jià)格易漲難跌。來自需求端最關(guān)鍵的生豬市場處于“缺豬不缺肉”，價(jià)格回落和利潤下滑，只會影響后期生豬存欄恢復(fù)進(jìn)程放緩，存欄增加趨勢沒有改變。對于豆粕需求有一定的支撐，目前是龐大的大豆到港和壓榨量壓制豆粕價(jià)格，后期隨著美豆天氣炒作、需求增長和油粕強(qiáng)弱切換，豆粕價(jià)格有望繼續(xù)維持強(qiáng)勢。