ESG投資收益雙贏時代來臨

張建鋒

隨著碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的確立，中國社會經(jīng)濟(jì)模式也將發(fā)生改變。

實(shí)現(xiàn)碳中和，背后有百萬億元級投資資金需求，對于各方來說，既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。

百萬億元級投資資金需求，急需金融業(yè)的參與，而證券公司如何參與其中，亦是行業(yè)和市場關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

“在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型、加大綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新等方面，證券公司都大有可為。”興業(yè)證券董事長楊華輝近日在接受《財(cái)經(jīng)》記者專訪時表示，證券公司可發(fā)揮在資本市場直接融資支持等優(yōu)勢，引導(dǎo)更多資金投向應(yīng)對氣候變化領(lǐng)域。

今年30周歲的興業(yè)證券，早已把綠色發(fā)展納入集團(tuán)戰(zhàn)略體系，在綠色金融領(lǐng)域有了較為全面的布局和業(yè)務(wù)積累。

在楊華輝看來，可以通過提高綠色債券發(fā)行人信息披露的規(guī)范性和充分程度、鼓勵地方政府出臺“免稅”及“貼息”等優(yōu)惠政策、加強(qiáng)ESG主題產(chǎn)品創(chuàng)新等措施，有效引導(dǎo)資金向綠色產(chǎn)業(yè)流動。

其同時指出，綠色投融資激勵措施，可從“鼓勵綠色投資”和“支持低碳融資”兩方面著手，降低信貸或發(fā)行人的融資成本等，解決綠色融資缺口。

機(jī)遇與布局

《財(cái)經(jīng)》：隨著碳達(dá)峰、碳中和上升為重大戰(zhàn)略決策，金融機(jī)構(gòu)在實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)中所發(fā)揮的作用，備受市場關(guān)注。證券公司能從哪些方面參與到“3060”目標(biāo)中來？?

楊華輝：證券公司作為金融機(jī)構(gòu)，堅(jiān)決貫徹黨中央戰(zhàn)略部署，提升綠色金融服務(wù)能級，發(fā)揮資本市場直接融資支持、價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制、資源優(yōu)化配置等方面的優(yōu)勢，引導(dǎo)更多資金投向應(yīng)對氣候變化領(lǐng)域，協(xié)調(diào)各方資源共同助力國家“碳中和”戰(zhàn)略。

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型方面，證券公司可重點(diǎn)關(guān)注“碳中和”政策有可能帶來較大影響的領(lǐng)域，大力發(fā)展綠色直接融資，為處于不同發(fā)展階段的綠色產(chǎn)業(yè)、企業(yè)及項(xiàng)目的直接融資提供多元化融資服務(wù)支持，如新能源行業(yè)、高碳依賴性行業(yè)、吸碳類行業(yè)。

加大綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面，證券公司一方面可主動探索具備ESG投資理念的綠色投資，引導(dǎo)投資者融入ESG投資理念;另一方面可積極創(chuàng)設(shè)碳金融衍生產(chǎn)品，提高碳資產(chǎn)流動性與價(jià)格公允性，促進(jìn)資源合理配置。

在實(shí)踐金融機(jī)構(gòu)自身碳中和方面，證券公司在提升自身的低碳化運(yùn)營水平的同時，也應(yīng)加強(qiáng)管理供應(yīng)鏈的碳含量與金融資產(chǎn)的碳足跡，并主動將氣候環(huán)境因素納入投融資決策。

《財(cái)經(jīng)》：興業(yè)證券在綠色金融方面，早已布局。當(dāng)初興業(yè)證券布局綠色發(fā)展的背景及總體策略是什么？目前取得的成果如何？

楊華輝：興業(yè)證券發(fā)源于福建，積極踐行習(xí)近平總書記在閩工作期間提出的一系列生態(tài)文明建設(shè)創(chuàng)新理念，把綠色發(fā)展納入集團(tuán)戰(zhàn)略體系。

2018年，興業(yè)證券在行業(yè)內(nèi)率先設(shè)立綠色證券金融部，作為集團(tuán)一級部門，全面推動集團(tuán)綠色證券金融業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。

目前，興業(yè)證券已經(jīng)構(gòu)建了綠色融資、綠色投資、綠色研究、環(huán)境權(quán)益交易“四位一體”的綠色證券金融產(chǎn)品服務(wù)體系。

在綠色融資方面，近年來公司支持綠色企業(yè)、綠色項(xiàng)目股債融資規(guī)模近200億元。綠色投資方面，目前公司已引入74只綠色投資理念的公募產(chǎn)品代理銷售，集團(tuán)子公司興證全球基金作為國內(nèi)最早引進(jìn)并踐行責(zé)任投資的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，創(chuàng)設(shè)了國內(nèi)首只社會責(zé)任基金、首只綠色投資主題基金。

在綠色研究方面，興業(yè)證券著力構(gòu)建“產(chǎn)、學(xué)、研”跨領(lǐng)域的綠色金融發(fā)展體系，依托研究優(yōu)勢，為政府、企業(yè)提供綠色研究服務(wù)，推動綠色產(chǎn)業(yè)投融資實(shí)踐落地。

環(huán)境權(quán)益交易方面，公司負(fù)責(zé)經(jīng)營的海峽股權(quán)交易中心業(yè)務(wù)覆蓋碳排放權(quán)等環(huán)境權(quán)益交易，近年來累計(jì)成交25億元，并創(chuàng)新服務(wù)支持福建永安VCS林業(yè)碳匯交易等，為福建省生態(tài)優(yōu)勢更好地轉(zhuǎn)換為經(jīng)濟(jì)效益、社會效益提供了示范。

《財(cái)經(jīng)》：在碳中和目標(biāo)提出后，碳中和轉(zhuǎn)型也給高碳行業(yè)帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致其盈利下降，最后可能轉(zhuǎn)化為不良資產(chǎn)，成為金融不穩(wěn)定因素。對證券公司來說，在參與綠色金融服務(wù)碳中和轉(zhuǎn)型過程中，如何規(guī)避相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)？

楊華輝：碳中和轉(zhuǎn)型給金融業(yè)帶來巨大的業(yè)務(wù)機(jī)遇，但金融機(jī)構(gòu)也要重視碳中和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)對自身經(jīng)營帶來的影響。

高碳行業(yè)在碳中和背景下可能會面臨收益下降、融資成本上升乃至形成不良資產(chǎn)等轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，如金融機(jī)構(gòu)參與其中，則將受其影響而蒙受損失。

從證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)管理角度，需加強(qiáng)氣候及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理。一是應(yīng)逐步降低高碳行業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模，提升綠色低碳業(yè)務(wù)占比。二是逐步建立氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理體系，評估低碳經(jīng)濟(jì)過渡的實(shí)際與潛在風(fēng)險(xiǎn)，制定氣候風(fēng)險(xiǎn)的管理機(jī)制與流程，提高證券公司綠色金融業(yè)務(wù)的適應(yīng)力。

三是積極進(jìn)行氣候環(huán)境相關(guān)信息披露，可采納國際主流氣候信息披露框架，探索創(chuàng)新證券行業(yè)氣候信息測算與披露方法學(xué)，對證券公司相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行壓力測試或情景分析，有效管理和規(guī)避碳中和背景下給高碳行業(yè)和企業(yè)帶來的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，通過信息披露提升證券公司應(yīng)對氣候變化和綠色金融業(yè)務(wù)開展情況的透明度。

楊華輝認(rèn)為，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型、加大綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新等方面，證券公司都大有可為。

綠色戰(zhàn)略升級

《財(cái)經(jīng)》：目前，興業(yè)證券在綠色發(fā)展方面，總體策略有什么改變和升級？?

楊華輝：未來，興業(yè)證券將加大綠色金融業(yè)務(wù)發(fā)展力度。

一是發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢，將綠色證券金融打造成興業(yè)證券特色品牌業(yè)務(wù)，向資本市場提供優(yōu)質(zhì)綠色金融服務(wù)。

二是優(yōu)化組織體系，在集團(tuán)原有的綠色金融領(lǐng)導(dǎo)小組和工作小組的基礎(chǔ)上，結(jié)合綠色金融產(chǎn)品體系，再分別成立綠色融資、綠色投資、綠色研究、環(huán)境權(quán)益交易四個專項(xiàng)工作小組，以“一基四元”的組織形式開展工作，提升工作實(shí)效。

三是在碳中和戰(zhàn)略背景下，加大服務(wù)綠色產(chǎn)業(yè)融資與綠色產(chǎn)業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的支持力。興業(yè)證券將持續(xù)擴(kuò)大傳統(tǒng)綠色債券業(yè)務(wù)產(chǎn)能，支持服務(wù)符合條件的綠色產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市融資與再融資。

四是充分利用自身專業(yè)優(yōu)勢，持續(xù)研究豐富綠色投資及ESG產(chǎn)品創(chuàng)新。

五是完善自身低碳化運(yùn)營模式，加大環(huán)境信息披露力度，幫助企業(yè)與投資者評估低碳經(jīng)濟(jì)過渡的潛在風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)。

《財(cái)經(jīng)》：2021年4月，興業(yè)證券投資銀行業(yè)務(wù)總部成立“碳中和行業(yè)部”，這是全市場首個響應(yīng)國家“碳中和計(jì)劃”而成立的投行行業(yè)部。該部門的成立基于怎樣的初心和業(yè)務(wù)布局？

楊華輝：公司成立“碳中和行業(yè)部”主要出于以下考慮：首先希望用完善的組織架構(gòu)培育碳中和專業(yè)人才隊(duì)伍，抓住碳中和產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，深耕行業(yè)。

其次希望在做好投行業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，發(fā)揮興證集團(tuán)協(xié)同優(yōu)勢，發(fā)揮好金融機(jī)構(gòu)的橋梁作用，深度服務(wù)“綠色企業(yè)”。

再次基于目前市場環(huán)境考慮，圍繞碳中和相關(guān)公司的實(shí)際需求，完善綠色證券金融服務(wù)體系。

通過匹配集團(tuán)協(xié)同戰(zhàn)略，以投行業(yè)務(wù)為核心，配合公司其他部門，形成對綠色企業(yè)矩陣式服務(wù)，滿足碳中和客戶全方位的金融服務(wù)需求。

引導(dǎo)投融資

《財(cái)經(jīng)》：在綠色金融發(fā)展中，目前仍以間接融資為主，其中綠色債券、綠色股權(quán)融資、綠色資產(chǎn)證券化等直接融資的比重不超過5%。企業(yè)發(fā)行綠色債券的意愿較低，是導(dǎo)致出現(xiàn)前述現(xiàn)象的原因之一。怎樣來提高企業(yè)發(fā)行綠色債券意愿？

楊華輝：此前企業(yè)發(fā)行綠色債券意愿較低，主要是綠色債券標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一增加了綠色債券的認(rèn)證難度、融資成本無明顯優(yōu)勢等原因?qū)е隆?/p>

但隨著國家碳中和戰(zhàn)略目標(biāo)的確定，企業(yè)發(fā)行綠色債券的意愿和融資需求都將大幅提升。2021年4月出臺的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》，首次統(tǒng)一了國內(nèi)綠色債券的界定和評估標(biāo)準(zhǔn)，與國際標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步趨同，在此基礎(chǔ)上，中國綠色債券規(guī)模將再上一個臺階。

未來，還需提高綠色債券發(fā)行人信息披露的規(guī)范性和充分程度，滿足綠債投資者決策估評需求，在與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌基礎(chǔ)上，吸引資金流向綠色產(chǎn)業(yè)。

同時還應(yīng)鼓勵地方政府出臺“免稅”“貼息”等政策支持綠色債券，如可嘗試推動綠色債券投資的稅收減免機(jī)制，降低綠色債券配置的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備計(jì)提等。

《財(cái)經(jīng)》：中國綠色金融發(fā)展還面臨一些困難，如怎樣為綠色投資的長期低回報(bào)性創(chuàng)造溢價(jià)，怎樣為綠色低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)格合理定價(jià)等。在參與解決上述難題方面，興業(yè)證券有哪些思路與措施？?

楊華輝：近年來，資本市場的綠色投資溢價(jià)已有所體現(xiàn)，如市值高達(dá)6000多億美元的特斯拉，及市值已超萬億元的寧德時代，說明綠色產(chǎn)業(yè)已被更多投資者關(guān)注，也將對綠色投資產(chǎn)生積極影響。

隨著碳中和戰(zhàn)略進(jìn)一步掀起全國積極應(yīng)對氣候變化，隨著ESG理念將被更多投資者認(rèn)可，ESG投資也能獲得相應(yīng)投資回報(bào)，其履行社會責(zé)任與追求投資收益雙贏的時代正在來臨。

作為資本市場中介機(jī)構(gòu)，興業(yè)證券目前已著手建立上市公司ESG評價(jià)體系，同時還將推動以ESG評分為基礎(chǔ)建立投資策略的ESG指數(shù)產(chǎn)品、ESG主題產(chǎn)品創(chuàng)新，有效引導(dǎo)資金向綠色產(chǎn)業(yè)流動。

隨著資本市場的對外開放加速，我們要吸引更多境內(nèi)外投資者，加大中國綠色證券資產(chǎn)的流動性和國際吸引力。

加快體系建立

《財(cái)經(jīng)》：中國人民銀行行長易綱曾公開表示，實(shí)現(xiàn)碳中和需要巨量投資，要以市場化的方式，引導(dǎo)金融體系提供所需要的投融資支持。在綠色投資和提供融資方面，怎么調(diào)動證券公司的積極性？

楊華輝：根據(jù)當(dāng)前一些研究機(jī)構(gòu)的測算，碳中和投資資金需求都是百萬億元級，這樣巨大的資金需求給金融機(jī)構(gòu)帶來巨大機(jī)遇。

目前中國綠色金融投融資，仍以綠色信貸等間接融資為主，直接融資比例相對較低，綠色企業(yè)上市、綠色債券發(fā)行等對企業(yè)綠色發(fā)展的支持力度仍相對不足。未來，證券公司在引導(dǎo)社會資本支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色低碳發(fā)展方面，將發(fā)揮重要作用。

關(guān)于綠色投融資激勵措施，要從“鼓勵綠色投資”和“支持低碳融資”兩方面著手。

在鼓勵綠色投資方面，一是建議行業(yè)主管部門可在綠色信貸業(yè)績評價(jià)基礎(chǔ)上探索開展更加全面、科學(xué)、有效的綠色金融業(yè)績評價(jià)，如制定證券行業(yè)綠色金融業(yè)績評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，對綠色發(fā)展做得好的證券公司在分類評價(jià)中給予加分，積極引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加綠色資產(chǎn)配置和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的綠色發(fā)展;二是要合理引導(dǎo)市場上主流機(jī)構(gòu)投資者如養(yǎng)老金、社保基金等長線資金開展ESG投資，并引入境外ESG及綠色投資資本，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)低碳綠色轉(zhuǎn)型提供資金來源。

在支持低碳融資方面，首先應(yīng)鼓勵各級地方政府加大綠色扶持和補(bǔ)貼政策，降低信貸或發(fā)行人的融資成本;其次行業(yè)主管部門及地方政府應(yīng)發(fā)展健全綠色融資保證體系，發(fā)展綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品、綠色信用衍生產(chǎn)品等，降低金融機(jī)構(gòu)和投資者在相關(guān)信用貸、信用債違約成本上的支出。

通過對投融資兩手抓，從而提升綠色金融可獲得性、降低綠色融資成本，最終解決綠色融資缺口。

《財(cái)經(jīng)》：2021年，央行工作會議要求落實(shí)碳達(dá)峰、碳中和重大決策部署，其中包括要逐步健全綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系。目前證券公司在開展綠色金融業(yè)務(wù)中，是否遇到標(biāo)準(zhǔn)不明確的困擾，興業(yè)證券是如何克服上述困難的？

楊華輝：目前，中國各類綠色標(biāo)準(zhǔn)成熟度存在較大差異，如綠色信貸、綠色債券、綠色產(chǎn)業(yè)的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)相對較為成熟，但綠色股權(quán)、綠色投資等產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)還不明確和統(tǒng)一。

綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的作用不僅是用于“綠色統(tǒng)計(jì)”，更是證券公司等金融機(jī)構(gòu)有效引導(dǎo)資源投向綠色產(chǎn)業(yè)的重要前提，也是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型，發(fā)展綠色直接融資的必然要求。

我們應(yīng)充分借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)及國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)先行者的實(shí)踐成果，研究制定契合碳中和目標(biāo)的證券類綠色金融標(biāo)準(zhǔn)，并逐步實(shí)現(xiàn)“國內(nèi)統(tǒng)一、國際接軌”，促進(jìn)各類金融產(chǎn)品均衡發(fā)展，推進(jìn)國內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)的融合，真正調(diào)動國內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者對綠色資產(chǎn)的投資積極性。

面對行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)還不明確的現(xiàn)狀，興業(yè)證券根據(jù)證券行業(yè)特點(diǎn)，制定了證券行業(yè)首個綠色金融業(yè)務(wù)評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，并在公司內(nèi)發(fā)布使用，為行業(yè)系統(tǒng)性開展綠色證券金融業(yè)務(wù)評價(jià)工作奠定基石。