逐鹿基金投顧大時代

張欣培　黃慧玲

公募基金投顧機構(gòu)正在急速擴容。

7月9日，國泰基金、華西證券、華寶證券獲得基金投顧資格“備用函”。這已是今年以來的第三次機構(gòu)獲批。6月25日，11家基金公司和7家證券公司獲得了基金投顧資格“備用函”。7月2日，又有6家基金公司、10家券商獲得該項資格。至此，包括商業(yè)銀行、基金公司、證券公司和第三方機構(gòu)在內(nèi)共有55家機構(gòu)獲得了基金投顧試點資格。

按照流程，在獲得試點資格后，需要進行系統(tǒng)重建、組織架構(gòu)等準備工作，待證監(jiān)會驗收后方可正式上線。這個過程尚需等待數(shù)月。此外，仍有眾多金融機構(gòu)在積極爭取該項資格。基金投顧業(yè)務正成為各家金融機構(gòu)爭奪的新戰(zhàn)場。目前，這一陣營包括了基金公司、證券公司、銀行以及第三方銷售機構(gòu)。業(yè)內(nèi)人士預計，未來不排除保險、信托等機構(gòu)加入。

基金投顧業(yè)務被機構(gòu)看作是以客戶為中心的財富管理業(yè)務模式轉(zhuǎn)型的重要抓手?！叭珯?quán)委托模式的基金投顧業(yè)務的推出，幫助財富管理機構(gòu)獲得了具有自身核心競爭能力的財富管理轉(zhuǎn)型工具?！比A泰證券金融產(chǎn)品部相關(guān)負責人向《財經(jīng)》記者表示。

在今年6月初舉辦的首屆基金投顧業(yè)務峰會上，證監(jiān)會機構(gòu)部八處處長李瑩表示，在居民財富管理需求旺盛、人口老齡化加速、金融產(chǎn)品多元化和復雜化發(fā)展等多重環(huán)境背景下，基金投顧業(yè)務將迎來難得的發(fā)展機遇。

“經(jīng)過一年多的試點，行業(yè)機構(gòu)在業(yè)務實踐和理論研究方面進行了深入的探索，基金投顧在發(fā)展中前進、在摸索中成長，取得了較好的示范效應?！崩瞵摫硎?。

一場基金銷售新模式的變革正在進行，這場變革也將成為中國財富管理行業(yè)重要的里程碑事件。

23家基金公司獲試點資格

基金投顧業(yè)務被視為解決“基金賺錢基民不賺錢”行業(yè)痛點的重要嘗試。獲批基金投顧試點資格的基金公司目前已經(jīng)達到23家?！敦斀?jīng)》記者了解到，各家基金公司在申請前都付出了諸多努力。

招商基金相關(guān)人士告訴《財經(jīng)》記者，在獲得此次基金投顧試點資格之前，招商基金對投顧業(yè)務進行了六年的探索，并為顧問業(yè)務試點資格的申請進行了兩年的籌備。早在2015年，他們便開始了基金組合策略的研究，先后推出“量子智投服務”與“智能財富管理平臺”。在此過程中，還不斷積累互聯(lián)網(wǎng)客戶運營經(jīng)驗。

博時基金也把投顧業(yè)務作為未來最重要的發(fā)展戰(zhàn)略之一。為此，博時基金成立了“知識管理中心”，專門負責“顧”的內(nèi)容生產(chǎn)?！巴顿Y顧問和客戶之間利益一致，知識管理中心的成立便于投資顧問引導投資者更加理性地進行投資決策。”博時互聯(lián)網(wǎng)金融部總經(jīng)理吳偉杰表示。

廣發(fā)基金投顧業(yè)務相關(guān)負責人表示，公司從2013年開始推動多資產(chǎn)、多區(qū)域、多策略的投資能力培育。此后，率先在業(yè)內(nèi)建立起資產(chǎn)配置部。

易方達基金的投顧業(yè)務開展迅速。目前投顧板塊已有員工50余人，其中投研人員十余人。投研團隊實現(xiàn)了從宏觀研究、定性和定量基金產(chǎn)品研究、備選庫維護，到策略研究和生成，再到策略運作管理等的全面覆蓋?！皠倓偰玫交鹜额櫂I(yè)務試點資格的時候，我們對這個業(yè)務的發(fā)展進程預期是十分保守的，但目前看來該業(yè)務發(fā)展的速度遠遠快于我們的想象?！币追竭_基金副總裁陳彤接受《財經(jīng)》記者采訪時表示。截至6月中旬，易方達基金投顧的客戶總數(shù)已超過5萬戶。

基金投顧業(yè)務的重點不僅在“投”，更在于“顧”。美國先鋒集團對投顧服務的研究統(tǒng)計表明，投資者認為接受“行為指導”（Behavior Conduct）一項帶來了最大的價值增量。從這個意義上講，基金投顧業(yè)務具有持續(xù)性投教工作的特點。

經(jīng)過一年多的試點，基金投顧在發(fā)展中前進、在摸索中成長，取得了較好的示范效應。圖/IC

“如何深刻理解投資者的需求，打造從客戶需求出發(fā)的貫穿投資者全生命周期的服務閉環(huán)，是開展投顧業(yè)務的重要抓手?！迸d證全球基金投顧業(yè)務運營負責人黃鼎鈞表示。

他認為，與投資者的深度溝通與持續(xù)陪伴，有助于引導客戶進行長期、理性投資，避免盲目選擇、頻繁申贖、短期持有等行為。

27家證券公司加入陣營

基金公司積極踴躍，證券公司亦不甘落后。截至發(fā)稿，已經(jīng)有27家證券公司獲得了基金投顧業(yè)務的試點資格。

3月8日，基金公司和證券公司向證監(jiān)會上報了《基金投資顧問業(yè)務試點方案核心內(nèi)容表》（100道問題）。三個月后的6月25日，證監(jiān)會便下發(fā)了新的基金投顧業(yè)務備案函，歷時僅三個多月。

近期獲得基金投顧業(yè)務試點資格的興業(yè)證券告訴《財經(jīng)》記者，“在證監(jiān)會公布相關(guān)通知后，公司第一時間成立了跨部門專項工作小組，多部門協(xié)作，精心準備，先后歷時18個月?！?/p>

為順利申請并開展公募投顧業(yè)務試點資格，國金證券在公司層面對業(yè)務方案也做了全局部署，從組織架構(gòu)、業(yè)務制度、部門設(shè)置、人員配置、系統(tǒng)搭建、合規(guī)風控管理等方面都提前做了充分安排。

光大證券亦組建了多部門協(xié)作的資格申報小組?！澳壳拔覀兊南到y(tǒng)建設(shè)已經(jīng)入了仿真環(huán)境測試，擬定了20項與基金投顧業(yè)務相關(guān)的制度，儲備了十幾個組合策略，有部分策略在測試環(huán)境運營了近九個月。”光大證券有關(guān)負責人告訴《財經(jīng)》記者，此外，公司也在積極探索與銀行和互聯(lián)網(wǎng)渠道合作，培育和發(fā)展基金投顧業(yè)務。

此前已獲得該項業(yè)務資格的券商機構(gòu)均已上線了不同的服務，并取得了一定效果。在一眾券商中，國聯(lián)證券表現(xiàn)出色。

根據(jù)國聯(lián)證券4月發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，該公司基金投顧業(yè)務已簽約近9萬名客戶，總保有規(guī)模近90億元，居全市場第一。2020年11月，杭州銀行與國聯(lián)證券合作推出“神機營”基金投顧業(yè)務，首次落地券商基金投顧服務的“輸出”。根據(jù)《財經(jīng)》記者了解，國聯(lián)證券正集公司之全力打造基金投顧業(yè)務。作為中小券商的國聯(lián)證券正試圖通過基金投顧業(yè)務實現(xiàn)彎道超車。

華泰證券推出了基于“人+平臺”的基金投顧服務體系“漲樂星投”?！皾q樂星投”設(shè)置了不同的場景，匹配相應的資產(chǎn)配置組合。為了擴大漲樂星投的資管規(guī)模，華泰證券構(gòu)建了組合策略輸出的一體化流程。

中國銀河證券透露，6月初，公司基金投顧業(yè)務試點范圍覆蓋全國近500家營業(yè)部，委托客戶接近6萬人，保有資產(chǎn)超20億元。參與基金投顧的客戶中，盈利客戶占比近70%，復投率遠超獨立購買單只公募基金的客戶。

國泰君安證券表示，截至5月底，該公司基金投顧簽約客戶數(shù)超8萬人。自業(yè)務上線以來，國泰君安在基金投顧業(yè)務制度、流程、策略、系統(tǒng)平臺、交易營運等模塊不斷升級優(yōu)化。另外，針對基金投顧業(yè)務的發(fā)展，公司也在探索與外部機構(gòu)合作的空間。

機構(gòu)之間的競爭

事實上，除了券商、基金等傳統(tǒng)金融機構(gòu)外，第三方基金銷售機構(gòu)也是動作頻頻。

首批獲得基金投顧資格的第三方銷售機構(gòu)先鋒領(lǐng)航推出了“幫你投”。公司CEO張宇告訴《財經(jīng)》記者，“幫你投”上線一周年后，累計服務用戶數(shù)達100萬人次。開通“幫你投”定投的人數(shù)較2020年底增加了將近三倍。近期“幫你投”下調(diào)了投顧服務費率，各策略中最高降幅達50%，未來將采取階梯式費率結(jié)構(gòu)。

盈米基金副總裁、且慢負責人林杰才表示，且慢一直在研發(fā)最新的投顧解決方案，這些方案都是針對投資者在購買基金過程當中的痛點和需求展開的。截至2021年7月1日，且慢基金投顧簽約客戶已經(jīng)超過15萬，投顧簽約資產(chǎn)超過100億元，成為業(yè)內(nèi)首家基金投顧簽約規(guī)模突破100億元的試點機構(gòu)。

基金投顧行業(yè)有著巨大的發(fā)展?jié)摿ΑＡ纸懿沤榻B，據(jù)美國投資公司協(xié)會ICI（Investment Company Institute）的研究數(shù)據(jù)，美國家庭除了養(yǎng)老金計劃之外的其他基金投資，有77%是通過基金投顧及其他渠道進行配置的，其中僅通過基金投顧配置的占比達到40%，這在一定程度上說明了國內(nèi)基金投顧的未來發(fā)展空間。

隨著不同類型金融機構(gòu)的紛紛入局，基金投顧業(yè)務競爭肯定會愈發(fā)激烈。不過，各類機構(gòu)也在利用自身特有的資源稟賦實行差異化發(fā)展。

林杰才表示，基金公司的基金投顧形態(tài)和運營思路會有更多產(chǎn)品化的思維，可以更好更快地將投顧策略產(chǎn)品化和標準化，并且迅速地輸出到已經(jīng)高度成熟的合作渠道。

林杰才認為，券商的基金投顧會更多地繼承證券投資咨詢業(yè)務的思路和優(yōu)勢，以投顧團隊作為主要的銷售與服務主體;銀行和互聯(lián)網(wǎng)流量平臺會最大程度地利用好自己發(fā)達的銷售和服務網(wǎng)絡(luò)。銀行會側(cè)重于借助網(wǎng)點和客戶經(jīng)理的力量做更加個性化的服務、而互聯(lián)網(wǎng)平臺會側(cè)重于提供標準化服務和基于大數(shù)據(jù)的精準服務。

“基金公司在客戶資源上并不占優(yōu)，直接服務零售客戶的經(jīng)驗也不如第三方銷售機構(gòu)等豐富，我們的投顧目前也主要采取對外合作的形式以觸達更多的客戶。”陳彤認為，基金公司的優(yōu)勢在于，通過多年嚴格、規(guī)范的運作積累了專業(yè)和口碑優(yōu)勢。

“不同的基因、稟賦和經(jīng)驗層面的優(yōu)勢，或多或少都會決定不同機構(gòu)發(fā)展基金投顧業(yè)務的形態(tài)和側(cè)重點?！绷纸懿畔颉敦斀?jīng)》記者表示，“沒有好壞之分，各類機構(gòu)會在自己的資源和理解框架下去找出這項業(yè)務的最佳實踐，然后大家相互學習、融會貫通，最終讓客戶成為最終的受益者?！?h3>困難與挑戰(zhàn)

經(jīng)過一年多的試點，基金投顧業(yè)務出現(xiàn)了很多積極的變化。但必須承認的是，國內(nèi)的投顧業(yè)務還處于起步階段，仍面臨著許多困難與考驗。

在林杰才看來，基金投顧業(yè)務是一項需要長期實踐積累的業(yè)務。目前的不足之處還有很多，比如在整個市場上，客戶對基金投顧的認知度還不夠，這需要行業(yè)的共同努力去樹立基金投顧的品牌和形象。此外，如何更加精準地識別客戶的投資水平，并提供對應的產(chǎn)品、內(nèi)容和陪伴服務，也是這個行業(yè)需要持續(xù)改進的地方。

投資者教育是擺在各類金融機構(gòu)面前需要共同面對的挑戰(zhàn)。

“長久以來，國內(nèi)普通投資者還沒有形成通過專業(yè)機構(gòu)開展投資和資產(chǎn)配置的理念，投資者在參與投資時仍存在短線投機的行為，因此基金投顧業(yè)務做大規(guī)模的同時需要我們持續(xù)做好投顧服務和投資者教育工作。”中歐財富相關(guān)負責人告訴《財經(jīng)》記者。

盡管基金投顧業(yè)務面臨的是百萬億元級別的市場，但是，目前國內(nèi)的市場培育和投資者習慣養(yǎng)成，還需要一段時間。投資者長期投資的理念尚未成熟，投顧收費的概念也未在投資者心中形成。

陳彤指出：“目前賣方市場經(jīng)過20多年發(fā)展，其上下游力量和利益體系已非常牢固和成熟，一朝改變并非易事;同時買方代理新生態(tài)的構(gòu)建本身也需要時間。這其中需要各類機構(gòu)共同不斷地努力，從多個方面進行推動，加快這個進程?！?/p>

基金投顧業(yè)務的發(fā)展依賴于豐富的基金產(chǎn)品。不過，雖然現(xiàn)在全市場基金的絕對數(shù)量已經(jīng)很多，但是在某些細分領(lǐng)域，基金投顧機構(gòu)的可投資標的還比較少。

陳彤舉例說：“比如目前基金投顧機構(gòu)尚不能為客戶配置場內(nèi)ETF產(chǎn)品，而很多ETF產(chǎn)品沒有場外聯(lián)接基金、現(xiàn)存的部分聯(lián)接基金規(guī)模過小，不符合策略配置規(guī)模要求。未來希望可投資的底層資產(chǎn)能夠更加拓展和完善，從而更好地發(fā)揮基金投顧機構(gòu)的配置能力?！?/p>

此外，作為一個創(chuàng)新業(yè)務，在跨行業(yè)合作中遇到合作雙方對業(yè)務認識不一致的情況是很正常的。從長遠來看，市場各類參與方需要自上而下地統(tǒng)一業(yè)務認識，系統(tǒng)地推動跨監(jiān)管部門的溝通和協(xié)調(diào)?！澳壳盁o論是系統(tǒng)還是其他相關(guān)服務，目前市場上可選擇的成熟供應商都很少，基金投顧機構(gòu)團隊自身的能力和素質(zhì)也要受到考驗?！标愅硎?。