“內(nèi)循環(huán)”格局下政府出資產(chǎn)業(yè)基金的可持續(xù)發(fā)展研究

馬毅 沙洲

一、引言

當(dāng)前黨中央提出 “加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)”的戰(zhàn)略發(fā)展方向，進(jìn)一步完善宏觀調(diào)控跨周期設(shè)計(jì)和調(diào)節(jié)，力求實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期均衡。在此背景下，供需關(guān)系將面臨進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化，而產(chǎn)業(yè)基金作為地方政府用以實(shí)施產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要抓手，其放大資金效能、引導(dǎo)社會(huì)資本、優(yōu)化資源配置的優(yōu)勢(shì)仍有待進(jìn)一步發(fā)揮，而如何把握機(jī)遇形成可持續(xù)的發(fā)展局面，是值得研究探索的課題。

二、“內(nèi)循環(huán)”格局下政府出資產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展邏輯

以經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)為主體戰(zhàn)略的提出，涉及對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的重新思考，以及對(duì)發(fā)展目標(biāo)的重新審視。從地方政府角度出發(fā)，用好政府出資產(chǎn)業(yè)基金是落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的直接迅速的方式。

（一）提出“內(nèi)循環(huán)”發(fā)展格局旨在解決供需失衡加劇

以往研究中，討論重點(diǎn)主要集中于對(duì)“內(nèi)循環(huán)”的解讀。如周軍煜提出，經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)的關(guān)鍵是“內(nèi)”，重點(diǎn)在于國(guó)內(nèi)、內(nèi)需;徐陽(yáng)洋認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)的核心是循環(huán)，以形成規(guī)模不斷擴(kuò)大、質(zhì)量不斷提升的螺旋式增長(zhǎng);陸岷峰總結(jié)了內(nèi)循環(huán)的6項(xiàng)特征，即獨(dú)立性、體量性、周期性、復(fù)雜性、雙面性、交替性等。上述研究為理解內(nèi)循環(huán)戰(zhàn)略提供了借鑒，而內(nèi)循環(huán)戰(zhàn)略作為指導(dǎo)性的對(duì)策體系，理解其內(nèi)在邏輯對(duì)于指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)嵺`、把握發(fā)展機(jī)遇具有十分積極的意義。

內(nèi)循環(huán)戰(zhàn)略的提出，基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨供需失衡風(fēng)險(xiǎn)堆積的客觀環(huán)境。按照馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，資本循環(huán)需要以貨幣資本、生產(chǎn)資本和商品資本三種職能形式在空間上并存、在時(shí)間上互相繼起作為條件。在經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中，如果資本的某一種或幾種職能未能實(shí)現(xiàn)在時(shí)間上的相互繼起，而是在其本職能內(nèi)形成了堆積，資本的空間將出現(xiàn)失衡，從而導(dǎo)致資本循環(huán)不暢乃至中斷。當(dāng)貨幣離開(kāi)流通領(lǐng)域的行為增加到一定程度，貨幣資本與商品資本的轉(zhuǎn)化必然受到影響，破壞資本循環(huán)條件，現(xiàn)實(shí)中常表現(xiàn)為消費(fèi)不足與生產(chǎn)過(guò)剩同時(shí)發(fā)生，以馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul M.Sweezy所述，如“硬幣的兩面”。

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，由供給的自發(fā)性引發(fā)供需失衡的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步累積。以馬克思在《資本論》中所指出的利潤(rùn)率下降引發(fā)資本和勞動(dòng)的對(duì)抗性矛盾的觀點(diǎn)為基礎(chǔ)觀察，一個(gè)時(shí)期以來(lái)，在以技術(shù)水平進(jìn)步推動(dòng)生產(chǎn)力提高的發(fā)展過(guò)程中資本的有機(jī)構(gòu)成不斷提高，單位資本投入對(duì)勞動(dòng)的需求不斷降低，在部分行業(yè)結(jié)構(gòu)性繁榮的表象之下，總體的勞動(dòng)力相對(duì)過(guò)剩已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)，全社會(huì)就業(yè)機(jī)會(huì)減少，總體收入增幅不及預(yù)期，社會(huì)購(gòu)買力下降，社會(huì)需求量下降。在此趨勢(shì)下，雖然社會(huì)生產(chǎn)規(guī)模在擴(kuò)大，但社會(huì)總產(chǎn)品供給與總需求失衡，資本循環(huán)受阻。另一方面，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中平均利潤(rùn)率的逐步降低必然造成剩余價(jià)值率的下降，隨著資本的邊際收益降低引發(fā)投資萎縮，資本將游離于市場(chǎng)之外而形成過(guò)剩。如果任其發(fā)展，由于需求不足市場(chǎng)中勞動(dòng)力和資本同時(shí)處于過(guò)剩狀態(tài)，社會(huì)再生產(chǎn)將受到嚴(yán)重影響，拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩甚至“失速”陷入衰退。

（二）政府出資產(chǎn)業(yè)基金在“內(nèi)循環(huán)”發(fā)展格局下大有可為

作為微觀經(jīng)濟(jì)主體，商品生產(chǎn)者的趨利性，以及獨(dú)立、分散的決策行為模式體現(xiàn)了市場(chǎng)的自發(fā)性、盲目性，也在宏觀層面造成經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)引發(fā)利潤(rùn)率平均化，促使資本向利潤(rùn)高的行業(yè)轉(zhuǎn)移，形成部分行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩;收入分配差距造成有效需求不足，使生產(chǎn)過(guò)剩問(wèn)題更加突出，加劇了整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)層面的供需失衡。此外，由于現(xiàn)代信用體系的不斷發(fā)展完善，需求、供給過(guò)剩的傳導(dǎo)過(guò)程進(jìn)一步延長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)性的供需兩旺掩蓋了真實(shí)的需求萎縮與供給過(guò)剩，待到生產(chǎn)過(guò)剩的矛盾明顯出現(xiàn)時(shí)，趨勢(shì)可能已難以逆轉(zhuǎn)。同時(shí)，隨著金融產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張，在資本循環(huán)過(guò)程中，以金融資產(chǎn)為媒介的虛擬資本和勞動(dòng)收益的差距導(dǎo)致社會(huì)資本向資本密集型產(chǎn)業(yè)流動(dòng)的趨勢(shì)日趨明顯，一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)因缺乏資本要素投入而發(fā)展乏力，另一方面金融資本“脫實(shí)向虛”而陷入空轉(zhuǎn)，投機(jī)盛行，風(fēng)險(xiǎn)堆積。

可持續(xù)的“內(nèi)循環(huán)”需要在生產(chǎn)、流通、分配、消費(fèi)等環(huán)節(jié)形成良性的流通和循環(huán)。在“內(nèi)循環(huán)”戰(zhàn)略下，通過(guò)推動(dòng)新基建、新型城鎮(zhèn)化等引領(lǐng)性的部署，重新構(gòu)造中國(guó)經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)極。在具體措施上，包括加速農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)，破除城鄉(xiāng)二元土地市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，完善多層次資本市場(chǎng)制度，構(gòu)建資本要素市場(chǎng)體系，推動(dòng)技術(shù)要素循環(huán)等一系列要求，都指向?qū)崿F(xiàn)供需再平衡的工作目標(biāo)。在上述相關(guān)工作中，政府出資產(chǎn)業(yè)基金以其適中的投資規(guī)模、靈活的投資方式，在當(dāng)前環(huán)境下大有可為。

三、當(dāng)前政府出資產(chǎn)業(yè)基金面臨的主要矛盾

根據(jù)早期由國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)出臺(tái)的《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，產(chǎn)業(yè)投資基金一般指在制度上“對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度”，在結(jié)構(gòu)上“通過(guò)向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)”，在業(yè)務(wù)上“從事創(chuàng)業(yè)投資、 企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等實(shí)業(yè)投資”的投資模式，從本質(zhì)上屬于私募股權(quán)投資基金的范疇。而根據(jù)國(guó)家發(fā)改委《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》〔發(fā)改財(cái)金規(guī)（2016）2800號(hào)〕文件，政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金可以“綜合運(yùn)用參股基金、聯(lián)合投資、融資擔(dān)保、政府出資適當(dāng)讓利等多種方式，充分發(fā)揮基金在貫徹產(chǎn)業(yè)政策、引導(dǎo)民間投資、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等方面的作用”。在此基礎(chǔ)上，衍生出政府出資產(chǎn)業(yè)基金所面臨的主要矛盾，在以下幾個(gè)方面較為突出。

（一）工作目標(biāo)矛盾

一是政府、社會(huì)出資人之間不同目標(biāo)訴求的矛盾。政府出資產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)起設(shè)立以政府出資為主導(dǎo)，引導(dǎo)社會(huì)資本有目的性投資于計(jì)劃重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)。一方面，地方政府承擔(dān)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展任務(wù)，對(duì)支持產(chǎn)業(yè)有著明確的工作傾向，由此地方政府出資設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金必然體現(xiàn)地方政府意志，對(duì)按照指定的比例投資于指定的地區(qū)、行業(yè)。另一方面，作為基金的社會(huì)出資方，在追求投資收益最大化的基本目標(biāo)外，同樣存在著支持指定投資目標(biāo)甚至是向自身控制的關(guān)聯(lián)企業(yè)、項(xiàng)目提供支持的訴求。在此情況下，一旦各出資方在投資決策過(guò)程中存在分歧且難以有效平衡方利益，則基金相關(guān)工作將很可能陷入多頭治理帶來(lái)的障礙，難以形成有效進(jìn)展。

二是扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展與保障財(cái)政資金安全的矛盾。政府參與出資產(chǎn)業(yè)基金的資金往往來(lái)源于財(cái)政資金，對(duì)于財(cái)政資金的使用和安全性有著較為嚴(yán)格的監(jiān)管和要求。但就產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作而言，其從事股權(quán)投資的高風(fēng)險(xiǎn)投資行為難以與財(cái)政資金投資較低的風(fēng)險(xiǎn)容忍度相匹配，在運(yùn)作過(guò)程中面臨兩難局面。一方面，需要支持的產(chǎn)業(yè)尤其是新興產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體往往處于中早期甚至初創(chuàng)期，面臨較高不確定性，對(duì)資金安全的過(guò)高要求不符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及私募股權(quán)投資行業(yè)投資的基本規(guī)律;另一方面，由于私募股權(quán)投資基金運(yùn)作的非公開(kāi)性，導(dǎo)致出資人、管理人之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，一旦允許基金虧損，則很可能引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)失控，致使政府資金遭受損失。

（二）要素結(jié)構(gòu)矛盾

一是資本、人才要素分配結(jié)構(gòu)、地方經(jīng)濟(jì)承載能力與地方政府發(fā)展愿景之間的矛盾。按照一般經(jīng)驗(yàn)，在歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)、基金運(yùn)營(yíng)能力、項(xiàng)目投資能力、風(fēng)險(xiǎn)控制水平等方面綜合考量，符合相關(guān)條件的基金管理機(jī)構(gòu)大都集中分布在一線城市。但在地方實(shí)踐中，地方政府在設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金時(shí)，往往因追求經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)而盲目擴(kuò)張規(guī)模，致使矛盾更加突出。一方面，如果選擇高水平基金管理機(jī)構(gòu)，在更為嚴(yán)格的項(xiàng)目考察篩選條件下，地方實(shí)際經(jīng)濟(jì)承載能力不足以支持基金的大規(guī)模投資，導(dǎo)致資金運(yùn)用效率低，同時(shí)難以滿足社會(huì)出資人的投資回報(bào)要求;另一方面，如選擇資質(zhì)能力一般的本地基金管理機(jī)構(gòu)，則可能因?qū)I(yè)水平及投資能力不足導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)失控，適得其反。

二是盲目追求經(jīng)濟(jì)規(guī)模與支持本地產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目發(fā)展的矛盾。實(shí)踐中，地方產(chǎn)業(yè)側(cè)重于支持初創(chuàng)中小企業(yè)“補(bǔ)齊短板”的模式較之于重點(diǎn)支持大型企業(yè)的“贏者通吃”模式，更有利于經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展和促進(jìn)民生福祉。但目前，追求以GDP為代表的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為評(píng)價(jià)地方政府經(jīng)濟(jì)建設(shè)成績(jī)標(biāo)準(zhǔn)的情況仍舊存在，導(dǎo)致一些地方政府有動(dòng)機(jī)盲目追求產(chǎn)業(yè)基金的規(guī)模，參與組設(shè)產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模動(dòng)輒百億甚至千億，并引入業(yè)內(nèi)知名基金管理人。在實(shí)踐中，大型的PE基金對(duì)于投資項(xiàng)目的要求標(biāo)準(zhǔn)往往較為嚴(yán)格，初創(chuàng)期的中小企業(yè)一般難以符合基金投資風(fēng)格、難以滿足相關(guān)風(fēng)控條件，導(dǎo)致有效投資機(jī)會(huì)不足。同時(shí)，如果盲目追求基金規(guī)模與知名管理機(jī)構(gòu)，一旦產(chǎn)業(yè)基金的投資風(fēng)格與當(dāng)?shù)匕l(fā)展實(shí)際出現(xiàn)偏離，則基金投資進(jìn)度很難保證，導(dǎo)致資金效率低下，同時(shí)也與支持本地產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目發(fā)展的目標(biāo)背道而馳。

（三）外部環(huán)境矛盾

一是落實(shí)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策與地方實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況的矛盾。按照財(cái)政部印發(fā)的《財(cái)政部關(guān)于財(cái)政資金注資政府投資基金支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》〔財(cái)建（2015）1062號(hào)〕文件，明確提出“要合理控制政府投資基金規(guī)模，不得在同一行業(yè)或領(lǐng)域重復(fù)設(shè)立基金”，但在實(shí)際操作中，由于文件的層層轉(zhuǎn)發(fā)，地方政府內(nèi)各行業(yè)主管部門(mén)在行業(yè)范圍內(nèi)的指導(dǎo)意見(jiàn)往往與中央保持一致，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)發(fā)展導(dǎo)向照搬國(guó)家，各級(jí)產(chǎn)業(yè)投資基金在事實(shí)上呈現(xiàn)出“同質(zhì)化”，一些TMT、高端制造、新能源等重點(diǎn)項(xiàng)目難以契合地方實(shí)際的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。

二是各行業(yè)主管部門(mén)、監(jiān)管部門(mén)之間多頭治理與基金高效設(shè)立運(yùn)作的矛盾。雖然在2014年證監(jiān)會(huì)頒布的105號(hào)令，即《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》中，私募股權(quán)投資基金（一般情況下政府出資產(chǎn)業(yè)基金所屬類型）的管理權(quán)限已經(jīng)基本得到明確，即由證券業(yè)監(jiān)管部門(mén)及行業(yè)自律管理部門(mén)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)，但是產(chǎn)業(yè)基金由于其歷史背景、工作定位，加之其作為企業(yè)運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)，其在設(shè)立和運(yùn)作過(guò)程中面臨著“多頭管理”的局面，不僅涉及發(fā)改、國(guó)資、工信等行業(yè)主管部門(mén)，同時(shí)需接受工商、稅務(wù)、地方金融監(jiān)管等經(jīng)營(yíng)管轄部門(mén)的具體管理，因政策、信息的不對(duì)稱而面臨較大不確定性（如近期非法集資高發(fā)，部分省市地區(qū)的工商部門(mén)對(duì)于申報(bào)名稱中含有“基金”字樣的企業(yè)注冊(cè)提出了嚴(yán)格的前置審批要求，導(dǎo)致很多基金難以如期設(shè)立）。事實(shí)上，基金在實(shí)際運(yùn)作中經(jīng)常面臨著比較復(fù)雜的局面，隨時(shí)可能影響各方的總體預(yù)期及利益分配，導(dǎo)致基金在設(shè)立及投資運(yùn)營(yíng)的諸多環(huán)節(jié)過(guò)程中遭遇困境。

四、政府出資產(chǎn)業(yè)基金可持續(xù)發(fā)展的路徑探索

政府出資產(chǎn)業(yè)基金作為存在于市場(chǎng)中的經(jīng)濟(jì)主體，必須充分尊重產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投資市場(chǎng)規(guī)律，輔之以合理的政府引導(dǎo)，在市場(chǎng)化運(yùn)作的框架下，選擇合理路徑實(shí)現(xiàn)推動(dòng)政府出資產(chǎn)業(yè)基金的可持續(xù)發(fā)展。

（一）探索更為合理的政府引導(dǎo)

政府出資產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)當(dāng)以符合市場(chǎng)規(guī)律為基本原則，在政府合理引導(dǎo)下以市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)作是工作的關(guān)鍵。政府所擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧珣?yīng)當(dāng)以方向性政策制定為主，重在間接支持服務(wù)而非直接操縱基金的投資及運(yùn)營(yíng)管理，不宜過(guò)多干預(yù)基金的具體運(yùn)營(yíng)（如直接干預(yù)投資項(xiàng)目）。另一方面，在當(dāng)前“加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)”的戰(zhàn)略發(fā)展方向下，政府的作用和力量仍有很大的發(fā)揮空間，在一定程度上，更應(yīng)當(dāng)充分利用政府職能，以其強(qiáng)大的統(tǒng)籌和協(xié)調(diào)能力為產(chǎn)業(yè)基金的順利運(yùn)作提供有效的支持，促進(jìn)其發(fā)展。例如，可以有效使用財(cái)稅、金融方面的政策與手段，對(duì)政府出資產(chǎn)業(yè)基金有針對(duì)性地加以必要的扶持和引導(dǎo)，并適當(dāng)通過(guò)財(cái)政金融杠桿，輔之以更加完善的產(chǎn)業(yè)政策，共同促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)要求。包括建立與完善政策法規(guī)、出臺(tái)合理的稅收政策，直接的資金支持，以及更為高效、友好、人性化的營(yíng)商環(huán)境建設(shè)。

（二）尋求更為多樣的資金來(lái)源

資金募集是產(chǎn)業(yè)基金得以運(yùn)作的基礎(chǔ)。尋求多樣化的資金來(lái)源能夠?yàn)檎鲑Y產(chǎn)業(yè)基金的可持續(xù)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的保障。實(shí)現(xiàn)資金來(lái)源多樣化，一方面，可通過(guò)傾向性政策的制定，鼓勵(lì)支持閑置社會(huì)資本參與產(chǎn)業(yè)投資，提高社會(huì)資本參與投資的積極性，以示范效應(yīng)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。另一方面，可以通過(guò)“存量加增量”的方式，不斷激發(fā)社會(huì)資本的投資熱情，拓寬資金來(lái)源渠道。以基礎(chǔ)設(shè)施類投資為例，其周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，導(dǎo)致增量投資在短期內(nèi)回報(bào)往往很難符合預(yù)期，但已建成的存量基礎(chǔ)設(shè)施往往擁有較為良好的現(xiàn)金流，故可以通過(guò)存量項(xiàng)目的高確定性對(duì)沖新增項(xiàng)目的不確定性，同時(shí)以新增項(xiàng)目的高成長(zhǎng)性彌補(bǔ)存量項(xiàng)目爆發(fā)潛力的不足，輔之以更為靈活的政策體系，有針對(duì)性滿足社會(huì)資本的逐利訴求并加以適當(dāng)引導(dǎo)，提高資金來(lái)源的多樣性。

（三）推動(dòng)更為透明的信息披露

在委托-管理結(jié)構(gòu)中，基金出資方與受托管理方之間存在一定的信息不對(duì)稱，這種不對(duì)稱需要基金管理機(jī)構(gòu)通過(guò)有效的信息披露機(jī)制來(lái)解決。在政府出資產(chǎn)業(yè)基金管理過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)建立有效機(jī)制，確保基金管理機(jī)構(gòu)方面及時(shí)主動(dòng)向基金出資方披露基金運(yùn)營(yíng)有關(guān)情況，讓其運(yùn)營(yíng)管理基本架構(gòu)、工作邏輯、投資決策、風(fēng)險(xiǎn)管理等信息都能夠有效被基金出資人知曉，消除信息差。另一方面，需要以更加明確的信息披露機(jī)制，使得基金出資方能夠形成對(duì)產(chǎn)業(yè)基金較為全面客觀的了解，避免對(duì)資金安全或是風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)目標(biāo)的極端追求，形成對(duì)雙方均衡、雙贏的博弈環(huán)境。

五、結(jié)語(yǔ)

政府出資產(chǎn)業(yè)基金是“內(nèi)循環(huán)”格局下地方政府實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要抓手。要實(shí)現(xiàn)政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的可持續(xù)發(fā)展，必須以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)客觀發(fā)展規(guī)律為基本遵循。不可否認(rèn)，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，就政府出資產(chǎn)業(yè)基金內(nèi)的博弈雙方而言，地方政府以政治任務(wù)訴求與社會(huì)資本的逐利訴求之間仍存在一定的矛盾。因此，如何在財(cái)政出資與社會(huì)資本的不同訴求之間尋找平衡，妥善處理社會(huì)資本的利益訴求是當(dāng)前地方政府面臨的重要挑戰(zhàn)。為解決當(dāng)前存在的系列矛盾，一是通過(guò)更優(yōu)的政策體系設(shè)計(jì)，促進(jìn)形成更為合理的政府引導(dǎo)，避免對(duì)基金管理的行政化干預(yù)，充分發(fā)揮市場(chǎng)效用，促進(jìn)形成帕累托最優(yōu)。二是通過(guò)激發(fā)社會(huì)資本熱情，實(shí)現(xiàn)更為多樣的資金來(lái)源，以適度讓利于代償社會(huì)資本配合政策目標(biāo)。三是建立合理規(guī)范的信息披露體系，實(shí)現(xiàn)更為透明的信息披露，打消各方疑慮，打造均衡健康的經(jīng)營(yíng)氛圍。在實(shí)現(xiàn)政府出資引導(dǎo)基金可持續(xù)發(fā)展的過(guò)程中，地方政府是相關(guān)工作的核心，必須尊重客觀規(guī)律，將市場(chǎng)配置資源的決定性作用和政府的主導(dǎo)作用相結(jié)合，在“內(nèi)循環(huán)”格局下推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，解決供需不平衡的矛盾，實(shí)現(xiàn)改革發(fā)展目標(biāo)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的有機(jī)統(tǒng)一。

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