如何站在趨勢(shì)的“風(fēng)口上”
——讀李迅雷的《趨勢(shì)的力量：分化時(shí)代的投資邏輯》

文＝禾 刀

“金融大鱷”喬治·索羅斯曾說(shuō)：“趨勢(shì)一旦形成便會(huì)自我加強(qiáng)”，雷軍的那句“站在風(fēng)口上豬都會(huì)飛”的“名言”亦曾引發(fā)社會(huì)熱議。華爾街也有句名言，“沒(méi)有人能接住下落的刀”。無(wú)論是索羅斯、雷軍，還是華爾街的名言，所述中均沒(méi)有脫離一個(gè)重要主題，那就是李迅雷在本書中反復(fù)強(qiáng)調(diào)并著重論述的“趨勢(shì)”二字。

書名：《趨勢(shì)的力量：分化時(shí)代的投資邏輯》

統(tǒng)計(jì)學(xué)專業(yè)出身的李迅雷對(duì)數(shù)字極為敏感，在他眼里，各類數(shù)據(jù)本身就是一座富礦。依托數(shù)據(jù)，李迅雷聚焦了全球經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)、存量經(jīng)濟(jì)，以及房地產(chǎn)、人口流動(dòng)、核心資產(chǎn)等社會(huì)大眾關(guān)注的突出焦點(diǎn)問(wèn)題，條分縷析趨勢(shì)走向。需要肯定的一點(diǎn)是，作為網(wǎng)絡(luò)大咖，李迅雷對(duì)使用生澀的經(jīng)濟(jì)學(xué)詞匯相當(dāng)謹(jǐn)慎，整體行文通俗易懂。他也不似一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心預(yù)判失誤出糗，在對(duì)各類趨勢(shì)預(yù)測(cè)方面摒棄模棱兩可之語(yǔ)，而是表達(dá)直言不諱，一目了然，這樣的風(fēng)氣在經(jīng)濟(jì)學(xué)界實(shí)不多見。當(dāng)然，雖然人人都知道把握趨勢(shì)的重要性，但要想準(zhǔn)確拿捏并不容易。李迅雷爬梳大量案例和數(shù)據(jù)，目的就是盡可能為讀者提供投資的參考依據(jù)。單就本書而言，要想有幸站在趨勢(shì)的“風(fēng)口上”，或許要熟稔掌握關(guān)涉趨勢(shì)的三大悖論。

增量經(jīng)濟(jì)與存量經(jīng)濟(jì)

2010年以后，我國(guó)GDP增速一路下滑。幾乎同期，“城鎮(zhèn)化速度明顯放緩，過(guò)去城鎮(zhèn)化平均每年提高1.4個(gè)百分點(diǎn)，2019年這一數(shù)據(jù)已降到1.0個(gè)百分點(diǎn)”。人口紅利走到盡頭，人口流動(dòng)數(shù)量亦連年下降，“2014年流動(dòng)人口數(shù)量達(dá)到2.53億的峰值，之后逐年回落，2019年已經(jīng)降到2.36億”。李迅雷指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入存量經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)時(shí)代，而存量經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要表征是類似二手車、二手房這樣的市場(chǎng)漸趨火爆，未來(lái)將更多地出現(xiàn)在普通百姓的生活中。

從世界發(fā)展來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)整體進(jìn)入下行趨勢(shì)乃大氣候，這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律使然。環(huán)顧四周，沒(méi)有哪一個(gè)國(guó)家能夠始終維持高速增長(zhǎng)。1946-1973年，日本GDP的平均增速達(dá)到9.4%。然而，到了20世紀(jì)90年代，隨著金融泡沫的破滅，日本經(jīng)濟(jì)一蹶不振，從“失去的10年”走向“失去的20年”。

誠(chéng)然，增量有增量的優(yōu)長(zhǎng)，市場(chǎng)足夠大，企業(yè)通過(guò)開疆拓土，加大投入便可能實(shí)現(xiàn)規(guī)模式增長(zhǎng)。存量經(jīng)濟(jì)時(shí)代也并非多么可怕，畢竟這表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新的階段。存量經(jīng)濟(jì)時(shí)代，市場(chǎng)幾無(wú)拓展盲區(qū)，企業(yè)發(fā)展唯有彼此貼身搏殺，這有助于產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量的提升。

城鄉(xiāng)發(fā)展是繞不開的話題，畢竟在許多人眼里，城鎮(zhèn)化還大有可為，農(nóng)村市場(chǎng)也大有可為。李迅雷著重闡述了“二八定律”，認(rèn)為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較差，短期內(nèi)不太可能形成驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)周期性高增長(zhǎng)的新動(dòng)能。

但我們同時(shí)也應(yīng)看到，城鄉(xiāng)二元發(fā)展這是歷史形成的結(jié)果，直到今天，這種二元模式依舊發(fā)揮著作用，這一點(diǎn)完全有別于國(guó)外市場(chǎng)。雖然經(jīng)過(guò)數(shù)十年改革開放特別是城鎮(zhèn)化建設(shè)，我國(guó)農(nóng)村人口仍舊較多，針對(duì)農(nóng)村市場(chǎng)適銷對(duì)路的產(chǎn)品除了農(nóng)具外屈指可數(shù)。

從國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)看，步入存量經(jīng)濟(jì)時(shí)代應(yīng)當(dāng)無(wú)疑。但從農(nóng)村發(fā)展看，農(nóng)村仍可能處于增量經(jīng)濟(jì)時(shí)代，只是需要我們換種視角。農(nóng)村不是城市的復(fù)制品，因此我們不能站在城市角度看農(nóng)村，而應(yīng)該從農(nóng)村角度看農(nóng)村，只有這樣，農(nóng)村才可能走出城市陪襯角色陰影。從這層意義上講，存量時(shí)代常常也有增量。存量是大氣候，增量是小氣候。

順應(yīng)趨勢(shì)與盲目跟風(fēng)

中泰證券董事長(zhǎng)李峰在為本書作序時(shí)指出，“不同于其他學(xué)者對(duì)于尋找‘歷史的拐點(diǎn)’的主觀偏好，他（李迅雷）始終認(rèn)為人生的時(shí)光與浩瀚的歷史相比就如流星一般短暫，人的一生中見證不了幾個(gè)拐點(diǎn)，只能客觀地把自己放在追隨者的角度”。

人人都希望順勢(shì)而為，但沒(méi)人總能精準(zhǔn)地把握住時(shí)勢(shì)，真正的投資大家，常常只是順應(yīng)趨勢(shì)中的某一階段，而不可能從觸底直接跟到頂點(diǎn)。問(wèn)題是，人性是貪婪的，每個(gè)做出投資選擇的人，都可能認(rèn)為自己是正確的。很多人一見股票上漲就立即跟風(fēng)買入，反之則迅速割肉。歷史上荷蘭的郁金香泡沫破滅，便是人性貪婪最好的寫照。

李迅雷寫到了挖掘股票上漲的潛力，即所謂潛力股，在后半部分的對(duì)談中論述得更為清晰。分析投資對(duì)象本身就是一項(xiàng)煩瑣的工程，不僅僅關(guān)乎某家企業(yè)，還關(guān)系到未來(lái)政策走向預(yù)測(cè)、市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，以及企業(yè)本身資源配置等多方面因素。那些就股論股的投資者，參考依據(jù)只是股市上的紅與綠，有的甚至連企業(yè)姓甚名誰(shuí)，建在何方，業(yè)務(wù)是什么等重要要素一無(wú)所知。

許多人為了和“股神”巴菲特吃頓飯，不惜一擲數(shù)百萬(wàn)美金。巴菲特的投資事實(shí)上只能說(shuō)是賺多虧少，他也有虧損，只不過(guò)贏利面足以覆蓋虧損額。精明的巴菲特，除了不把雞蛋放在一個(gè)籃子里，另一個(gè)重要之舉則在于長(zhǎng)線投資，而不會(huì)因?yàn)楣墒械囊粫r(shí)波動(dòng)驚慌失措。

經(jīng)濟(jì)分化現(xiàn)象是李迅雷重要關(guān)注點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)分化是發(fā)展的必然規(guī)律之一，經(jīng)濟(jì)分化的外化表現(xiàn)就是不平等。在2015年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主安格斯·迪頓眼里，“不平等是文明賜予人類的‘禮物’”，“一個(gè)更好的世界，就是一個(gè)不平等的世界?！卑哺袼拐J(rèn)為不平等本身就是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力源泉。

雖然我國(guó)城鄉(xiāng)差距逐年縮小，但高收入組的人均可支配收入累計(jì)增長(zhǎng)幅度顯著快于中等收入組，這也是國(guó)內(nèi)奢侈品市場(chǎng)和高檔汽車“高燒”不退的原因所在。高收入群體手頭“活錢”的另一個(gè)流向是房市。我國(guó)房市歷經(jīng)二十年高增長(zhǎng)，世所罕見，盡管大多數(shù)人都明白，沒(méi)有只漲不跌的市場(chǎng)，但樓市價(jià)格依然高企。去年雖受新冠影響，一些地方如深圳樓市還出現(xiàn)大幅上漲現(xiàn)象。

李迅雷并沒(méi)有預(yù)測(cè)地方房?jī)r(jià)什么時(shí)候可能見頂，什么時(shí)候可能出現(xiàn)拐點(diǎn)，只是從人口年齡結(jié)構(gòu)、人口流動(dòng)等數(shù)據(jù)分析得出結(jié)論，樓市不可能持續(xù)扮演經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動(dòng)主動(dòng)能的角色，但在人口凈流入的珠三角、長(zhǎng)三角地區(qū)，樓市堅(jiān)挺仍可能維持相當(dāng)一段時(shí)間。事實(shí)上，許多人對(duì)樓市未來(lái)走向亦底氣不足，但經(jīng)不住眼前價(jià)格暴漲誘惑，不惜身負(fù)巨債沖向房市。市場(chǎng)就是這樣，有風(fēng)口就會(huì)有浪尖。風(fēng)口也許可以“讓豬都飛起來(lái)”，而浪尖也可能覆舟。

眼前利益與高瞻遠(yuǎn)矚

戰(zhàn)場(chǎng)上，越是能征善戰(zhàn)的將軍越不會(huì)拘泥于一城一地之得失，因?yàn)樗麄兛吹氖谴缶?。無(wú)數(shù)投資案例表明，越是希望賺快錢，越容易被套牢。沒(méi)有人是趨勢(shì)的常勝將軍，這便是趨勢(shì)的最大困惑，當(dāng)然也是市場(chǎng)未知的最大魅力所在。

常見一些人抱怨在國(guó)內(nèi)股市不好賺錢。在李迅雷看來(lái)，這一方面因?yàn)橹袊?guó)股市較發(fā)達(dá)國(guó)家股市更為年輕，市場(chǎng)體系有待進(jìn)一步完善，另一方面則是因?yàn)橥顿Y者自身的不夠成熟。李迅雷在這里列舉了一組數(shù)據(jù)足以令人醍醐灌頂，“A股的換手率在全球主要股市中排名是最高的”，“頻繁交易不僅大量增加了交易成本，而且投資者一般都是采取‘追漲殺跌’的模式，由此形成了‘交易越多—虧損越多—交易越多’的惡性循環(huán)，陷入類似于賭徒的處境”。“反觀日本和德國(guó)的股市，從換手率這個(gè)角度看，這兩個(gè)國(guó)家都是非常低的，反映出這兩個(gè)國(guó)家的投資者對(duì)于博弈的興趣不大”。

這些論述不難理解。除了交易成本問(wèn)題，過(guò)高的換手率表明，許多人對(duì)于投資對(duì)象根本來(lái)不及了解，除了看大盤外再就是捕風(fēng)捉影，把短期的表面紅火當(dāng)成市場(chǎng)的大勢(shì)所趨，賺錢只能像是賭博。關(guān)于“長(zhǎng)線”與“短線”辯證問(wèn)題，李迅雷給出的建議是“長(zhǎng)期適用形式邏輯，短期適用辯證邏輯”。相較于“長(zhǎng)線”，“短線”的研究因時(shí)間等問(wèn)題更加困難，影響因素更多，別說(shuō)普通股民，就是專家也難言把握十足。

針對(duì)資產(chǎn)過(guò)剩時(shí)代的投資選擇，李迅雷沒(méi)有給出具體的投資名單，但梳理了幾條極具可操作性的策略，如“抓大放小”，即龍頭企業(yè)。還有就是那些更可能升值哪怕幅度更小的“核心資產(chǎn)”，比如稀缺資源黃金。

當(dāng)然，李迅雷的建議并不是賺錢神器，大勢(shì)所趨后面還有具體案例需要具體分析具體對(duì)待，并不是趨勢(shì)下的所有投資鐵定贏利，關(guān)鍵在于任何投資都要避免貪婪。網(wǎng)上流傳著巴菲特炒股的三條鐵律，“第一，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第二，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第三，堅(jiān)決牢記第一、第二條”。盡量避免風(fēng)險(xiǎn)中的重中之重是，拒絕內(nèi)心的貪婪。