醫(yī)藥之“茅”

股神巴菲特說，人生就像滾雪球，最重要的是發(fā)現(xiàn)很濕的雪和很長的坡。如果狹義地放在投資領(lǐng)域，就是要尋找基業(yè)長青的好賽道、好公司，然后“做時間的朋友”。最適合做時間朋友的賽道里，醫(yī)藥肯定是其中之一。因?yàn)獒t(yī)藥行業(yè)本身的屬性，是長周期的，基本面不會有重大變化。就像一款藥物從獲批臨床到一期、二期、三期臨床，市場預(yù)期是慢慢釋放的，很多公司需要三五年甚至10年周期。

招商證券曾在“十年十倍股系列”研究報告中，統(tǒng)計(jì)了美股過去10年股價上漲超過10倍的公司，共81家公司里，醫(yī)療保健行業(yè)以23家的數(shù)量表現(xiàn)最突出。在國內(nèi)資本市場也一樣，過去10年間，醫(yī)藥行業(yè)共有14家上市公司，每年利潤都是正增長。食品飲料也是非常好的板塊，但只有貴州茅臺一家達(dá)到了這個指標(biāo)。從這個角度來看，醫(yī)藥是有可持續(xù)性的長期行業(yè)。

尤其在疫情后，市場更確定醫(yī)藥是少有的內(nèi)需中的剛需行業(yè)，這樣的屬性非常稀少。疫情前后，在各行業(yè)的波動中，醫(yī)藥的表現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勢，不論是診斷、器械，醫(yī)藥還是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，都得到了快速發(fā)展，個股表現(xiàn)都可圈可點(diǎn)。

除此之外，還有幾個底層原因，成為近年來醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力。

首先是中國巨大的人口基數(shù)以及中國人口結(jié)構(gòu)的變化。中國14億人口，60歲以上的達(dá)到了2.7億，隨著中國人口基數(shù)和老齡化人口的增長，對于醫(yī)藥行業(yè)的需求規(guī)模在增長。

其次，民眾的支付能力在大幅提高。

另外，政策、法規(guī)層面，自2016年以來，藥監(jiān)體系的評審效率不斷提升。2019年修訂了《藥品管理法》，鼓勵藥品創(chuàng)新、支持優(yōu)先評審。在帶量采購、醫(yī)保方面成立了國家醫(yī)療保障局，成為了最大的支付方。

一系列變化，都在助力醫(yī)藥行業(yè)迎來高光時代，甚至帶來價值鏈的重塑。

比如在制藥領(lǐng)域，20多年前的品牌OTC模式、仿制藥時代下的藥企，開始逐步加快創(chuàng)新生物制藥的研發(fā)腳步。醫(yī)療器械開始迎來高端制造、國產(chǎn)替代的機(jī)遇，尤其在疫情期間，成為全球供應(yīng)鏈的重要輸出方。在醫(yī)藥服務(wù)領(lǐng)域，也出現(xiàn)了具有代表性的品牌連鎖。

值得一提的是，醫(yī)藥行業(yè)的魅力在于，它不是一個行業(yè)，而是很多不同行業(yè)的合集，且各個細(xì)分賽道的觀察點(diǎn)不同，所代表的個股增長邏輯也不盡相同。

在二級市場，由于貴州茅臺的盈利能力與高增長性，成為“優(yōu)質(zhì)股”或者“白馬股”的代名詞。在醫(yī)藥行業(yè)的每一個細(xì)分領(lǐng)域，我們找到了對應(yīng)的高市值、高增長性、高利潤率的“茅臺股”，這些企業(yè)在過去一年里，均有著非常出色的業(yè)績或者市值表現(xiàn)，值得關(guān)注。