企業(yè)現(xiàn)金流量分析與應(yīng)用

摘要：現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)會(huì)產(chǎn)生很大影響，如果沒(méi)有正常的現(xiàn)金流，企業(yè)將面臨非常嚴(yán)峻的生存危機(jī)?，F(xiàn)金流量表是一種反映特定時(shí)期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)情況的報(bào)表，它對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)起著積極的指導(dǎo)作用。對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，需要著重分析現(xiàn)金結(jié)構(gòu)、企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)趨勢(shì)情況、償債能力、盈利能力等指標(biāo)，剖析現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的實(shí)質(zhì)性影響，彌補(bǔ)資產(chǎn)負(fù)債表、損益表提供信息不足的短板，從現(xiàn)金流量角度了解企業(yè)的籌措和生成現(xiàn)金能力，使我們對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)情況有進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)。本文就以M公司為分析對(duì)象結(jié)合其行業(yè)背景、多元化發(fā)展策略剖析M公司現(xiàn)金流量狀況在管理中的應(yīng)用，進(jìn)而揭示M公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況。

關(guān)鍵詞：M公司 現(xiàn)金流量表 流動(dòng)性

現(xiàn)金流量表是對(duì)企業(yè)流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)——貨幣資金所作的說(shuō)明，直接體現(xiàn)企業(yè)收取和支付現(xiàn)金的能力。以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的利潤(rùn)表，主要反映企業(yè)的獲利能力，而僅從這方面進(jìn)行財(cái)務(wù)分析是片面的，現(xiàn)金流量表屬于財(cái)務(wù)報(bào)表之一，它有效地為資產(chǎn)負(fù)債表和損益表提供資金流信息，把不同報(bào)表中的相關(guān)信息結(jié)合起來(lái)得出的指標(biāo)和比率，能夠使公司管理者深入了解和掌握企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)成果。既有利于準(zhǔn)確反映企業(yè)整體資金狀況、組織資金調(diào)動(dòng)、判斷經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也有利于預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量并做出恰當(dāng)?shù)耐顿Y和信貸決策。

一、M公司現(xiàn)金流量分析

M公司成立于1991年，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的國(guó)有控股家電企業(yè)，主營(yíng)家用空調(diào)、暖通設(shè)備、智能裝備、工業(yè)制品等，其中家用空調(diào)收入長(zhǎng)期以來(lái)占比達(dá)到80%以上，是一家以空調(diào)為主業(yè)的白色家電公司。

（一）現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析

1.現(xiàn)金流入主要來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。M公司現(xiàn)金總流入主要是來(lái)自于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入所做的貢獻(xiàn)，從2016—2018年，其占比分別是81%、81%、80%。2018年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流占比較2017年下降了1%，2018年較2016年增加經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入707億元，增幅達(dá)到了93%。由此可見(jiàn)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入整體呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2.現(xiàn)金流出以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為中心。M公司2016—2018年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出比占當(dāng)年現(xiàn)金流出總額的比重分別為59%、52%、68%，這其中“購(gòu)買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”和“支付的各項(xiàng)稅費(fèi)”占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出額的比重為65%和15%。說(shuō)明M公司的現(xiàn)金支出以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為主，制造和銷售商品的主營(yíng)業(yè)務(wù)較為突出，這與其獨(dú)樹(shù)一幟的“區(qū)域股份銷售公司”的營(yíng)銷模式密不可分。

籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量占比無(wú)明顯趨勢(shì)特征，2018年比2016年增加約50億元，整體增幅較為緩慢。但是“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”2018年較2016年增幅達(dá)220%。究其原因M公司主要采用的是低息負(fù)債戰(zhàn)略，擁有大量的短期債務(wù)，償還借款資金也隨著借入資金的增多而逐步提高。另外，公司奉行積極的股利分配政策，依據(jù)2017年公布2016年度利潤(rùn)分配方案，向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利金額高達(dá)92億元。所以，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量會(huì)占一定比重。

（二）現(xiàn)金流量能力指標(biāo)分析

1.償債能力。M公司近三年的流動(dòng)比率分別為1.13、1.16、1.26并呈顯著上升的趨勢(shì)。雖然與傳統(tǒng)指標(biāo)2.0相比略低，但是不能僅從這一個(gè)指標(biāo)來(lái)判斷M公司的短期償債能力;再看2016—2018年的速動(dòng)比率，因其剔除了變現(xiàn)能力較差的流動(dòng)資產(chǎn)，故該指標(biāo)更能夠準(zhǔn)確反映企業(yè)短期償債能力，從而更具有參考意義。M公司三年的速動(dòng)比率分別為1.04、1.05和1.14，同樣呈現(xiàn)逐漸上升趨勢(shì)，且該指標(biāo)數(shù)值適中略高于傳統(tǒng)指標(biāo)1.0;從更為謹(jǐn)慎的現(xiàn)金比率來(lái)看，M公司的指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)的0.5，能夠體現(xiàn)出其較為雄厚的資金實(shí)力。說(shuō)明短期償債能力較強(qiáng)，對(duì)債權(quán)人保障程度較高。良好的償債指標(biāo)即使在短期財(cái)務(wù)出現(xiàn)暫時(shí)困難時(shí)，也比較容易籌集到短缺資金。而長(zhǎng)期償債能力方面資產(chǎn)負(fù)債率較高，企業(yè)在2016年高達(dá)70%的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)于M公司來(lái)說(shuō)存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.利息支付能力。由于存款利息收入高于費(fèi)用化貸款利息支出，2016和2018年該指標(biāo)出現(xiàn)負(fù)值，這反而是付息能力強(qiáng)的表現(xiàn)，對(duì)債務(wù)的利息保障程度更高，能夠有效地保證對(duì)債務(wù)利息的支付。公司2016—2018年末貨幣資金平均余額近千億元也印證了財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)數(shù)的可能性和合理性。

M公司較高的利息支付能力與其獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式密不可分。第一，公司的渠道銷售方式奉行的是款到發(fā)貨，這種方式保證了現(xiàn)金的流入，大量的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量無(wú)疑是對(duì)付息能力最強(qiáng)有力的保證;第二，M公司的返利方式是貨物而不是現(xiàn)金。M公司則可以節(jié)省巨大的返利資金支出從而保證公司的資金需求;第三，M公司使用“無(wú)息策略”，在結(jié)算給供應(yīng)商貨款時(shí)常常使用商業(yè)承兌匯票，這樣在占用供應(yīng)商資金的同時(shí)還提高了自己資金控制實(shí)力。

3.盈利能力。該指標(biāo)如長(zhǎng)期處于較低水平則說(shuō)明存在不能收回的應(yīng)收賬款或不易變現(xiàn)的存貨。M公司近三年凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率均高于傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)0.7，公司凈利潤(rùn)不僅保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，而且其大部分以現(xiàn)金的形式收回，很好地反映了凈利潤(rùn)中的“含金量”。

另外，M公司的毛利率水平一直處于行業(yè)較高水平且保持穩(wěn)定，為獲得良好的凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流量奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。究其原因主要是一方面具備強(qiáng)大產(chǎn)品力、創(chuàng)新能力和完善渠道的企業(yè)可憑借自身規(guī)模優(yōu)勢(shì)控制或者轉(zhuǎn)嫁成本，降低原材料價(jià)格對(duì)毛利率的影響。另一方面對(duì)產(chǎn)品成本的嚴(yán)格管理控制，使得公司盈利水平呈現(xiàn)出良好的趨勢(shì)。

二、M公司現(xiàn)金流存在的問(wèn)題

（一）過(guò)高的貨幣資金持有量導(dǎo)致機(jī)會(huì)成本增加

貨幣資金的比例在逐年增長(zhǎng)，而且貨幣資金所占比例最大。M公司開(kāi)始加大財(cái)務(wù)方面的投資，對(duì)整個(gè)財(cái)務(wù)體系進(jìn)行進(jìn)一步完善，提高了企業(yè)的盈利空間。由于M公司的營(yíng)業(yè)收入有了大幅度提高，這也是貨幣資金增加的主要原因。貨幣資金持有量對(duì)于企業(yè)而言是一把雙刃劍。持有過(guò)多貨幣資金雖然可以降低支付類等風(fēng)險(xiǎn)，但機(jī)會(huì)成本會(huì)大幅度增加，因而會(huì)影響公司盈利性;持有過(guò)低的貨幣資金固然會(huì)減少機(jī)會(huì)成本，但會(huì)增加公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因而，貨幣資金管控意義重大。M公司的貨幣資金持有量非常高，在降低了M公司的支付類風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也無(wú)形中增加了機(jī)會(huì)成本。

（二）償債能力風(fēng)險(xiǎn)仍然存在

總體來(lái)看，M公司2016—2018年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流均呈現(xiàn)為凈流入，且逐年增高，這說(shuō)明M公司的經(jīng)營(yíng)情況良好，但根據(jù)投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量來(lái)看，M公司2016—2018年三年的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)數(shù)，盡管在2018年凈流出總額和幅度正在逐步縮小，但依然應(yīng)更多關(guān)注企業(yè)的投資效果和償債能力。從現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)來(lái)看，可以初步診斷M公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)具有較高的安全性和創(chuàng)值性，但另一方面也表明M公司面臨一定的償債能力風(fēng)險(xiǎn)和投資性現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）多元化戰(zhàn)略方向不清晰

從M公司進(jìn)入手機(jī)行業(yè)的銷量來(lái)看，用“慘淡”形容再恰當(dāng)不過(guò)了。究其原因是將傳統(tǒng)制造業(yè)的思維方式復(fù)制到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是不合適的，僅僅強(qiáng)調(diào)手機(jī)功能的強(qiáng)大而忽略消費(fèi)者的體驗(yàn)也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，從而導(dǎo)致產(chǎn)品與消費(fèi)者需求脫節(jié)，最終變優(yōu)勢(shì)為劣勢(shì)。M公司在該行業(yè)的未來(lái)前景依然不明朗。M公司在多元化的道路上表現(xiàn)欠佳，盡管投入了大量的人力、物力、財(cái)力，并未看到明顯的投資效果。

三、M公司現(xiàn)金流正常周轉(zhuǎn)的策略

（一）控制貨幣資金規(guī)模

流動(dòng)性越強(qiáng)的資產(chǎn)與其收益成反比，如果企業(yè)現(xiàn)金過(guò)多時(shí)，將導(dǎo)致資產(chǎn)浪費(fèi)。雖然在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中現(xiàn)金不可缺少，但能保障企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)即可。企業(yè)在確定需要持有的現(xiàn)金規(guī)模時(shí)，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中盡量將現(xiàn)金流控制在合理范圍內(nèi)，避免持有過(guò)多的現(xiàn)金額度。如果企業(yè)現(xiàn)金持有量比較少，則會(huì)有資金斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，需要采取其他方法增加現(xiàn)金持有量。將企業(yè)持有的現(xiàn)金控制在合理范圍既可以提高企業(yè)資金使用效率，同時(shí)也可以避免出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。在現(xiàn)代企業(yè)管理過(guò)程中，合理控制現(xiàn)金規(guī)模，這是提高企業(yè)效益和控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段之一。企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中還需要重視對(duì)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的控制，盡量縮短現(xiàn)金轉(zhuǎn)周期，但同時(shí)要保持現(xiàn)金流的可持續(xù)性，避免影響企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。

（二）加大投入分散貨幣資金

1.增強(qiáng)科技研發(fā)力量。M公司一直都非常重視技術(shù)投入，這也是M公司在行業(yè)內(nèi)一直處于主導(dǎo)地位的原因。首先企業(yè)非常重視提高生產(chǎn)效率，在生產(chǎn)技術(shù)上投入大，產(chǎn)品質(zhì)量較高，返修率低。其次，M公司通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新取得很多先進(jìn)的發(fā)明專利，制造的成品在行業(yè)屬于一流，對(duì)外來(lái)技術(shù)不產(chǎn)生依賴，產(chǎn)品附加值高。此外，公司建立了高效的銷售渠道，贏得市場(chǎng)的尊重，品牌影響力較大。制造業(yè)只有擁有核心技術(shù)和較大的品牌影響力，才能成為市場(chǎng)的主導(dǎo)者。因此企業(yè)要加大科技投入，重視技術(shù)革新，通過(guò)制造高附加值的產(chǎn)品來(lái)提高自身利潤(rùn)空間，這樣的企業(yè)才能順應(yīng)時(shí)代發(fā)展潮流，成為行業(yè)中的佼佼者。

2.維持合理的股利分配。上市公司保持在合理的估值區(qū)間，同時(shí)建立相對(duì)較為完善的分紅政策，才能保持健康發(fā)展。當(dāng)前我國(guó)大部分上市公司對(duì)于股東分紅不夠重視，雖然投資者可以通過(guò)股票差價(jià)來(lái)獲得一定投資收益，但如果長(zhǎng)期沒(méi)有分紅或者分紅很少，很可能表明該公司經(jīng)營(yíng)狀況處于不佳狀態(tài)。很多上市公司估值很高，但很少進(jìn)行分紅，這種背景下，M公司近年來(lái)一直都給予股東分紅，并且分紅隨著營(yíng)收增長(zhǎng)而增加。另外，M公司估值相對(duì)也比較合理，市盈率和市凈率相對(duì)穩(wěn)定并保持在合理區(qū)間內(nèi)。M公司在提高利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)繼續(xù)保持合理的股利分配政策，從而可以在市場(chǎng)中樹(shù)立良好的企業(yè)形象，對(duì)提升企業(yè)品牌價(jià)值有較大幫助。

3.控制企業(yè)債務(wù)。2016年M公司保持較高的資產(chǎn)負(fù)債率，這將給M公司帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此建議企業(yè)需要結(jié)合自身實(shí)際情況，采取合理措施，適當(dāng)降低負(fù)債水平。另外，企業(yè)需要進(jìn)一步提高銷售能力，減少銷售和管理過(guò)程中不必要的支出，降低經(jīng)營(yíng)成本，提高利潤(rùn)率。

企業(yè)擁有大量的流動(dòng)負(fù)債，如果處理不慎將可能導(dǎo)致債務(wù)違約，影響企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)，同時(shí)也會(huì)給企業(yè)信譽(yù)造成負(fù)面影響。為此企業(yè)需要高度重視自身的償債能力，如果無(wú)法按期償債，企業(yè)未來(lái)融資和發(fā)展都將受到影響。很多上市企業(yè)在資金管理方面，最后都因?yàn)闊o(wú)法正常償還債務(wù)，導(dǎo)致企業(yè)面臨嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)危機(jī)。因此本文建議企業(yè)要根據(jù)自身實(shí)際情況制定合理的償債計(jì)劃，確定每款債務(wù)的償還時(shí)間，以此來(lái)確定企業(yè)資金安排。企業(yè)在制定償債計(jì)劃時(shí)，需要詳細(xì)分析自身的資產(chǎn)負(fù)債表，詳細(xì)記錄并分析已有的債務(wù)合同，結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，制定合理的償債計(jì)劃。企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金和償債資金需要配合使用，提高資金使用效率，減少資金閑置時(shí)間。

4.深化多元化發(fā)展。我國(guó)空調(diào)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，M公司在這種環(huán)境下加大了創(chuàng)新力度，成為空調(diào)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。目前空調(diào)需求已經(jīng)趨于疲軟，行業(yè)內(nèi)很多企業(yè)開(kāi)始面臨發(fā)展困局。在這種背景下需要在做強(qiáng)空調(diào)主業(yè)前提下采取“戰(zhàn)略清晰”的多元化發(fā)展。作為一個(gè)市場(chǎng)飽和度較高的行業(yè)，銷售收入增長(zhǎng)可能將達(dá)到瓶頸時(shí)，考慮多元化的架構(gòu)調(diào)整也是必然的。但是多元化定位一定要清晰準(zhǔn)確，謹(jǐn)慎采取混合式并購(gòu)進(jìn)入多個(gè)與自己主業(yè)不相關(guān)行業(yè)，并購(gòu)是表象，整合是實(shí)質(zhì)。如果貿(mào)然采取粗放式跨行業(yè)的發(fā)展，未能產(chǎn)生預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)，則會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)效率低下，制造的產(chǎn)品不受市場(chǎng)歡迎，最終將被市場(chǎng)淘汰。

四、結(jié)論

本文經(jīng)過(guò)對(duì)M公司背景及現(xiàn)金流量表分析，以及對(duì)現(xiàn)金流入、流出及凈額結(jié)構(gòu)分析，表明其生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、銷售活動(dòng)保持平穩(wěn)高速增長(zhǎng)，還通過(guò)分析公司短期和長(zhǎng)期償債能力，發(fā)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力水平相對(duì)比較低、短期償債能力良好。M公司在新的市場(chǎng)環(huán)境下進(jìn)行轉(zhuǎn)型，朝著多元化方向發(fā)展并通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品革新，在空調(diào)主業(yè)保持了自身的行業(yè)領(lǐng)先地位。M公司成功的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)值得其他制造業(yè)企業(yè)學(xué)習(xí)，其采取的先進(jìn)管理方式和方法也值得其他相似企業(yè)借鑒。相信未來(lái)有更多像M公司這樣的制造業(yè)企業(yè)，為推動(dòng)中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。

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作者單位：中福佳信集團(tuán)有限公司