沖擊、分化與復(fù)蘇

劉雪燕　何明洋　成卓　杜秦川

從一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)看，疫情仍是最大的影響變量，超低基數(shù)、“抗疫”紅利、“就地過(guò)年”等均對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生顯著影響，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇特征鮮明。在疫情形勢(shì)總體平穩(wěn)的前提下，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)將延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但復(fù)蘇分化、存貨沖擊、就業(yè)壓力、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和通脹趨升等問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，需把握好政策的時(shí)度效，確保經(jīng)濟(jì)修復(fù)全面、平穩(wěn)、可持續(xù)。

一、一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“位”和“勢(shì)”

源于一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基數(shù)效應(yīng)的影響極為顯著，分析時(shí)采用近兩年一季度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的幾何平均增速來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“位”，即經(jīng)濟(jì)修復(fù)的水平，用更為敏感的環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“勢(shì)”，即邊際變化趨勢(shì)，并輔以實(shí)物量指標(biāo)作為判斷一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的重要參考。

（一）工業(yè)：高“位”高“勢(shì)”，后續(xù)保持強(qiáng)勁

一季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)24.5%，兩年平均增長(zhǎng)6.8%，超過(guò)市場(chǎng)普遍預(yù)期，已高于疫情前水平，達(dá)到2015年以來(lái)同期最高增速。從環(huán)比來(lái)看，1、2、3月份環(huán)比增速分別為0.66%、0.69%和0.60%，其中前2個(gè)月增速明顯高于2013—2019年同期均值的0.53%和0.54%，也略高于2020年11月和12月的0.60%和0.65%，顯示工業(yè)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)勢(shì)頭依然強(qiáng)勁。一季度工業(yè)高速增長(zhǎng)主要受“就地過(guò)年”和強(qiáng)勢(shì)出口鏈條驅(qū)動(dòng)。

（二）消費(fèi)：低“位”低“勢(shì)”，約束有待打開(kāi)

與工業(yè)增長(zhǎng)相比，消費(fèi)增長(zhǎng)勢(shì)頭有所偏弱，一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)33.9%，兩年平均增速為4.2%，與疫情前相比依然偏低，僅為2019年同期的5成。從環(huán)比來(lái)看，1、2、3月份社零總額季調(diào)后環(huán)比增速分別為-0.92%、1.45%和1.75%，其中3月份源于國(guó)際油價(jià)漲幅顯著、前期竣工明顯提速等因素，石油及制品類、建筑及裝潢材料類消費(fèi)實(shí)現(xiàn)較快上行，對(duì)短期消費(fèi)形成明顯提振。然而，1、2月份社零總額環(huán)比僅分別增長(zhǎng)-1.40%和0.56%，遠(yuǎn)低于2013—2019年同期均值的0.66%和0.74%，也低于上年11月和12月1.36%和1.26%的環(huán)比增速，顯示近期消費(fèi)復(fù)蘇動(dòng)力仍然不足。從環(huán)比數(shù)據(jù)的消費(fèi)類型來(lái)看，餐飲消費(fèi)的環(huán)比降幅遠(yuǎn)高于商品零售的降幅，這一方面受到“就地過(guò)年”影響，另一方面顯示疫情對(duì)場(chǎng)景消費(fèi)和聚集性消費(fèi)的約束仍然顯著。

（三）固定資產(chǎn)投資：低“位”高“勢(shì)”，近期逆勢(shì)回升

一季度，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)25.6%，兩年平均增速為2.9%，為近年來(lái)同期最低值，低于市場(chǎng)普遍預(yù)期。但從環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，1、2、3月份環(huán)比增速分別為1.15%、1.50%和1.51%，顯著高于2013—2019年同期均值的0.89%、0.80%和0.84%，且較上年四季度1.4%左右的環(huán)比增速繼續(xù)回升，打破了2013年以來(lái)固定資產(chǎn)投資環(huán)比增速不斷下行的趨勢(shì)，固定資產(chǎn)投資有望持續(xù)修復(fù)。

二、一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的幾個(gè)突出特點(diǎn)

（一）經(jīng)濟(jì)分化加劇

一是供需差距進(jìn)一步擴(kuò)大。將2019年作為衡量基準(zhǔn)，今年一季度工業(yè)增長(zhǎng)相當(dāng)于2019年同期的114%，固定資產(chǎn)投資為105%，消費(fèi)為108%，餐飲消費(fèi)僅為98%，考慮價(jià)格因素，投資和消費(fèi)的實(shí)際比例將會(huì)更低，供需之間的差距更為顯著。二是不同規(guī)模經(jīng)濟(jì)差距進(jìn)一步拉大。此次疫情對(duì)于中小企業(yè)的沖擊更為嚴(yán)重，規(guī)模以上工業(yè)顯著快于全部工業(yè)增速，限額以上消費(fèi)快于限額以下消費(fèi)，一季度限額以上商品零售總額兩年平均增長(zhǎng)6.2%，高于全部消費(fèi)2.0個(gè)百分點(diǎn)。三是不同行業(yè)差距進(jìn)一步拉大。工業(yè)領(lǐng)域中，上游行業(yè)相對(duì)平穩(wěn)，如原材料行業(yè)和冶煉行業(yè);中游行業(yè)增長(zhǎng)更快，如醫(yī)藥制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、計(jì)算機(jī)行業(yè)等;下游行業(yè)增長(zhǎng)緩慢，如紡織服裝業(yè)、食品行業(yè)等兩年復(fù)合增速較低或負(fù)增長(zhǎng)。服務(wù)業(yè)中信息傳輸業(yè)、金融行業(yè)快速增長(zhǎng)，交通運(yùn)輸業(yè)、商貿(mào)服務(wù)業(yè)持續(xù)低迷。四是區(qū)域分化問(wèn)題更趨凸顯。從上年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)度來(lái)看，沿海省份明顯好于內(nèi)陸省份，“就地過(guò)年”使返鄉(xiāng)人數(shù)比例明顯減少，更利好沿海地區(qū)和一二線城市。

（二）“抗疫經(jīng)濟(jì)”紅利仍然存在

一是從消費(fèi)看，醫(yī)藥物資、“宅經(jīng)濟(jì)”等消費(fèi)增勢(shì)良好。一季度，中西藥品類在上年較高基數(shù)下仍然保持較快增長(zhǎng)，兩年平均增長(zhǎng)8.7%，快于總體消費(fèi)4.5個(gè)百分點(diǎn)。規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量基本翻一番，網(wǎng)絡(luò)辦公、在線教育等發(fā)展迅猛。二是從生產(chǎn)看，醫(yī)藥制造業(yè)、計(jì)算機(jī)制造業(yè)等行業(yè)高速增長(zhǎng)。一季度，醫(yī)藥制造業(yè)，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)兩年平均增速達(dá)到12.0%、12.5%和12.4%。三是從出口看，全球疫情蔓延下出口增速創(chuàng)新高。一季度，工業(yè)出口交貨值同比增長(zhǎng)30.4%，對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)10%以上，醫(yī)藥制造業(yè)出口增長(zhǎng)83.2%，設(shè)備類增長(zhǎng)超過(guò)50%，地產(chǎn)后周期產(chǎn)品如家具、電器、燈具等出口增速均接近100%。

（三）部分政策效應(yīng)有所減弱

一是經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇背景下，財(cái)政資金投放節(jié)奏有所放緩。今年一季度末財(cái)政存款余額達(dá)4.31萬(wàn)億元，較上年同期多增5441億元，較2019年同期多增948億元。加之受到年初散發(fā)疫情及提前批專項(xiàng)債下達(dá)較晚影響，一季度基建投資增速進(jìn)一步放緩，兩年平均增長(zhǎng)2.3%。二是促消費(fèi)政策實(shí)施力度不足。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，統(tǒng)一數(shù)據(jù)口徑且扣除2020年超低基數(shù)影響后的估算結(jié)果顯示，2021年春節(jié)消費(fèi)為負(fù)增長(zhǎng)，上述結(jié)果受到局部地區(qū)疫情反復(fù)和“就地過(guò)年”政策影響，但在一定程度上也與促消費(fèi)政策實(shí)施力度不足有關(guān)。

（四）“就地過(guò)年”影響顯現(xiàn)

一是提高工業(yè)增長(zhǎng)速度。據(jù)對(duì)全國(guó)近5000家工業(yè)企業(yè)開(kāi)展的開(kāi)工情況快速調(diào)查顯示，調(diào)查企業(yè)春節(jié)平均放假天數(shù)為7.5天，明顯少于正常年份。同時(shí)員工到崗情況較好，近一半企業(yè)有超過(guò)九成員工就地過(guò)年。高爐開(kāi)工率、用電量數(shù)據(jù)等均反映今年春節(jié)期間生產(chǎn)好于正常年份。二是影響社會(huì)消費(fèi)增長(zhǎng)。首先，旅客周轉(zhuǎn)量大幅下降，1—2月石油制品類消費(fèi)為限額以上商品中唯一負(fù)增長(zhǎng)的品類，兩年平均增速為-5.2%，一季度餐飲消費(fèi)兩年平均增速僅為-1.0%。其次，農(nóng)村消費(fèi)增速降幅明顯，增速?gòu)目煊诔擎?zhèn)轉(zhuǎn)為慢于城鎮(zhèn)。一季度，城鎮(zhèn)消費(fèi)兩年平均增長(zhǎng)4.3%，鄉(xiāng)村消費(fèi)兩年平均增長(zhǎng)3.2%，與上年12月兩年均值相比分別下降了1.8個(gè)和4.3個(gè)百分點(diǎn)。

三、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)

（一）存貨沖擊或?qū)⒓哟蠹径冉?jīng)濟(jì)波動(dòng)

在“就地過(guò)年”和外貿(mào)鏈條強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)下，一季度工業(yè)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，但需求增長(zhǎng)景氣度相對(duì)不佳，供需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，產(chǎn)成品存貨必然顯著沖高。二季度，除非需求出現(xiàn)超預(yù)期爆發(fā)，否則部分生產(chǎn)行業(yè)將進(jìn)入存貨去化過(guò)程，生產(chǎn)擴(kuò)張將受到影響，當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較基準(zhǔn)情景出現(xiàn)回落，季度經(jīng)濟(jì)增速的波動(dòng)性將進(jìn)一步放大。

（二）“芯片荒”可能引發(fā)工業(yè)生產(chǎn)收縮

中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，受汽車芯片供應(yīng)不足影響，2月我國(guó)汽車產(chǎn)銷環(huán)比分別下滑37.1%和41.9%，3月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但預(yù)計(jì)到6月全球汽車廠商減產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到150萬(wàn)輛。汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)俏覈?guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的重要鏈條，其可提振鋼鐵、冶金、設(shè)備制造等多行業(yè)的生產(chǎn)和投資，且隨著新能源汽車迅速發(fā)展，其對(duì)我國(guó)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的貢獻(xiàn)度日益提升。

（三）全球通脹壓力加大

國(guó)際大宗商品價(jià)格近期快速上漲，截至4月下旬布倫特原油、LME銅等期貨價(jià)格較年初漲幅分別達(dá)到27.8%和23.2%，帶動(dòng)我國(guó)上游冶金、煤炭及煉焦等行業(yè)價(jià)格上漲，且未來(lái)或通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈向下游傳導(dǎo)。美國(guó)國(guó)債收益率大幅飆升，美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議顯著調(diào)高PCE和核心PCE預(yù)測(cè)值。3月，美國(guó)CPI同比上漲2.6%，創(chuàng)2018年9月以來(lái)最高水平，其中食品價(jià)格漲幅高達(dá)3.5%;歐元區(qū)調(diào)和CPI同比上漲1.3%，較上年末增加1.6個(gè)百分點(diǎn);印度、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體物價(jià)均保持較快增長(zhǎng)。

（四）債務(wù)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)可能進(jìn)一步顯現(xiàn)

為對(duì)沖疫情沖擊，我國(guó)采取了發(fā)行抗疫特別國(guó)債、增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模等一系列政策措施，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)杠桿率快速上升，2020年四季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門杠桿率升至270.1%，較上年同期大幅提高23.6個(gè)百分點(diǎn)，其中企業(yè)、政府部門杠桿率增幅靠前。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)信用債到期規(guī)模將達(dá)到68712億元，較去年增加約1.5萬(wàn)億元，同比增幅達(dá)27.6%，且債務(wù)到期壓力主要集中在上半年，一、二季度到期增速高達(dá)61%和45%，短期債務(wù)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)有所上升。

（五）就業(yè)壓力不容忽視

今年一季度城鎮(zhèn)累計(jì)新增就業(yè)297萬(wàn)人，仍低于2019年同期27萬(wàn)人。今年以來(lái)能源、原材料價(jià)格快速上升，融資成本上漲，疫情期間優(yōu)惠政策陸續(xù)退出，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大。與大企業(yè)相比，小微企業(yè)和個(gè)體工商戶更為困難，而其作為吸納就業(yè)的重點(diǎn)領(lǐng)域，將增加就業(yè)的不確定性。且今年由于疫情留在當(dāng)?shù)氐牟糠洲r(nóng)村勞動(dòng)力將重新返城，高校畢業(yè)生數(shù)量將突破900萬(wàn)人，就業(yè)壓力不容忽視。

四、2021年經(jīng)濟(jì)增速有望超過(guò)8%，全年呈現(xiàn)“C型”走勢(shì)

（一）消費(fèi)呈現(xiàn)逐步走高態(tài)勢(shì)

一是服務(wù)消費(fèi)有望持續(xù)回暖。隨著疫苗接種工作的持續(xù)推進(jìn)和疫情管控措施的逐步放松，接觸型、聚集型等消費(fèi)有望持續(xù)回暖。二是居民消費(fèi)傾向邊際改善。受預(yù)防性儲(chǔ)蓄、消費(fèi)場(chǎng)景受限等因素影響，2020年居民消費(fèi)傾向明顯回落，隨著疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)生活秩序?qū)⒒謴?fù)至疫情前狀態(tài)，居民消費(fèi)傾向?qū)⒅鸩礁纳?。三是限額以下消費(fèi)或?qū)⒉粩嘈迯?fù)。疫情對(duì)限下消費(fèi)的沖擊強(qiáng)于限上消費(fèi)，部分小企業(yè)和個(gè)體工商戶逐步退出市場(chǎng)，限下消費(fèi)復(fù)蘇更為緩慢，隨著疫情緩解，有望成為消費(fèi)增長(zhǎng)的重要支撐。

（二）投資增長(zhǎng)保持穩(wěn)中回升

一是房地產(chǎn)投資仍具韌性。一季度商品房銷售面積同比增長(zhǎng)63.8%，兩年平均增長(zhǎng)9.9%，銷售額兩年平均增速達(dá)到19.1%，銷售回款占開(kāi)發(fā)商資金來(lái)源比例過(guò)半，部分抵消了融資收緊政策的影響，一季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金兩年平均增速為10.4%，處于2015年以來(lái)同期高位。后續(xù)若沒(méi)有大范圍壓降信貸額度，房企可通過(guò)銷售回款為投資補(bǔ)充現(xiàn)金流，房地產(chǎn)投資有望延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。二是制造業(yè)投資將保持較快增長(zhǎng)。2020年企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)改善，制造業(yè)產(chǎn)能利用率改善持續(xù)高于投資增速，一季度制造業(yè)產(chǎn)能利用率處于近三年同期高點(diǎn)，企業(yè)擴(kuò)大資本開(kāi)支的動(dòng)力較強(qiáng)，特別是用于設(shè)備更新和技改領(lǐng)域的投資有望較快增長(zhǎng)。三是基建投資增速有望持續(xù)回升。從2020年10月開(kāi)始，主要受到地方政府隱性債務(wù)壓力增加、專項(xiàng)債項(xiàng)目推進(jìn)緩慢和專項(xiàng)債額度沒(méi)有提前下發(fā)等因素影響，基建投資月度增速持續(xù)回落。今年廣義財(cái)政空間較大，加之“十四五”初年大項(xiàng)目集中落地，基建投資增長(zhǎng)有望較一季度持續(xù)回升。

（三）出口維持較高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

一是全球疫情防控形勢(shì)逐步好轉(zhuǎn)。隨著新冠肺炎疫苗接種工作的有序推進(jìn)，全球疫情防控形勢(shì)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，除印度、日本等個(gè)別國(guó)家外，日新增確診病例人數(shù)相較前期高點(diǎn)降幅達(dá)50%以上。二是外部市場(chǎng)需求持續(xù)回暖。為對(duì)沖疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所造成的不利影響，全球主要經(jīng)濟(jì)體相繼采取大規(guī)模寬松政策，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇，加之境外企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)逐步恢復(fù)正常，對(duì)于中間品及終端消費(fèi)品的需求持續(xù)回暖，利好我國(guó)出口增長(zhǎng)。三是新興經(jīng)濟(jì)體競(jìng)爭(zhēng)壓力有所加大。隨著印度尼西亞、越南等新興經(jīng)濟(jì)體逐步走出疫情陰霾，其生產(chǎn)能力將不斷修復(fù)，對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)和替代效應(yīng)也將逐步顯現(xiàn)。綜合考慮上述因素的影響，預(yù)計(jì)2021年我國(guó)出口增速將呈現(xiàn)“前高后低”走勢(shì)，全年仍將保持在一個(gè)較高水平。

（四）價(jià)格走勢(shì)持續(xù)分化

一是CPI保持合意漲幅。從翹尾因素來(lái)看，2021年CPI翹尾均值為-0.04%，較上年大幅回落2.28個(gè)百分點(diǎn)。從新漲價(jià)因素來(lái)看，年初局部地區(qū)聚集性疫情和零星散發(fā)病例已獲得有效控制，全國(guó)疫苗接種人數(shù)穩(wěn)步增加，國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，居民消費(fèi)潛力有望逐步釋放。全年來(lái)看，CPI漲幅或?qū)⑽挥?.5%—2.0%區(qū)間之內(nèi)。二是PPI延續(xù)上行態(tài)勢(shì)。從翹尾因素來(lái)看，2021年P(guān)PI月度同比翹尾增速的均值達(dá)1.37%，高于上年1.45個(gè)百分點(diǎn)。從新漲價(jià)因素來(lái)看，源于世界主要國(guó)家持續(xù)大幅寬松的貨幣環(huán)境，“三黑一色”等大宗商品價(jià)格屢創(chuàng)新高，導(dǎo)致我國(guó)上游原材料價(jià)格不斷上漲，輸入性通脹壓力不容小覷。全年P(guān)PI漲幅或?qū)⑽挥?.5%—3.0%區(qū)間內(nèi)。

綜合來(lái)看，2021年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到8.5%左右，但疫情防控形勢(shì)、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境等均存較大變數(shù)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)走勢(shì)存在一定不確定性。

五、政策建議

針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中存在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)提高政策制定的前瞻性和精準(zhǔn)度，把握好政策退出的時(shí)點(diǎn)和節(jié)奏，盡量保障二季度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，避免季度間經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)大波動(dòng)。

一是保持政策的穩(wěn)定性和靈活性。貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性的系列要求，在保增長(zhǎng)、控通脹和防風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)之間有效平衡。隨著產(chǎn)能利用率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步恢復(fù)正常，一些非常規(guī)宏觀政策措施應(yīng)逐步退出，防止風(fēng)險(xiǎn)累積，同時(shí)著力避免政策急轉(zhuǎn)彎，保持政策適度靈活性，以對(duì)新形勢(shì)、新變化等進(jìn)行及時(shí)反應(yīng)調(diào)整。

二是進(jìn)一步實(shí)施結(jié)構(gòu)性調(diào)控政策。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)性特征明顯，今年受疫情防控影響，工業(yè)強(qiáng)、服務(wù)業(yè)弱的特征仍將持續(xù)，財(cái)稅、貨幣金融政策應(yīng)針對(duì)不同行業(yè)、不同地區(qū)、不同人群采取更具針對(duì)性的差別化措施，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的均衡復(fù)蘇，實(shí)現(xiàn)民生領(lǐng)域的有效保障。

三是加大微觀層面防風(fēng)險(xiǎn)力度。企業(yè)債務(wù)、中小銀行資本金不足、地方政府債務(wù)、樓市高杠桿等是可能誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要領(lǐng)域，應(yīng)加大微觀層面的風(fēng)險(xiǎn)防范管控力度，通過(guò)加快企業(yè)改革、破產(chǎn)重組、充實(shí)資本等措施，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)“防波堤”。

四是加強(qiáng)長(zhǎng)短期政策的銜接。今年是“十四五”開(kāi)局之年，面向第二個(gè)百年目標(biāo)，一些長(zhǎng)期醞釀的重大改革和政策如財(cái)稅體制改革、延遲退休等應(yīng)加快出臺(tái)并推進(jìn)實(shí)施。

（作者單位：國(guó)家發(fā)展改革委經(jīng)濟(jì)所）