數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下保險(xiǎn)科技對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的影響研究

謝婷婷 趙雪莉

摘? ?要：本文利用2011—2017年58家財(cái)險(xiǎn)公司的面板數(shù)據(jù)和中國(guó)數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)，構(gòu)建DEA-Tobit面板模型，探究保險(xiǎn)科技對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的影響。研究結(jié)論表明：（1）保險(xiǎn)科技與財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率之間呈U形關(guān)系，即在互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)階段，受資源投入不充分、新技術(shù)產(chǎn)出滯后性等因素影響，保險(xiǎn)科技對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率產(chǎn)生消極影響，而在新技術(shù)賦能的保險(xiǎn)科技階段，科技的沉淀開始逐步釋放效益，助推了財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的提升;（2）保險(xiǎn)科技對(duì)中外資財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的影響具有差異性;（3）保險(xiǎn)科技發(fā)展在長(zhǎng)期可通過降低經(jīng)營(yíng)成本、增加營(yíng)銷收入和資金運(yùn)用收益來提高財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率。

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)科技;財(cái)險(xiǎn)公司;經(jīng)營(yíng)效率;DEA-Tobit模型

中圖分類號(hào)：F840.65? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? 文章編號(hào)：1674-2265（2021）03-0053-08

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2021.03.008

一、引言

進(jìn)入第五次工業(yè)革命時(shí)代，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是順應(yīng)時(shí)代發(fā)展的必然要求。數(shù)字化轉(zhuǎn)型是以客戶需求為中心，以數(shù)據(jù)為資產(chǎn)，以新技術(shù)為手段，以人才為依托，突破企業(yè)發(fā)展瓶頸，解決行業(yè)發(fā)展痛點(diǎn)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。據(jù)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）預(yù)測(cè)，2021年全球?qū)?huì)有5.5萬億美元的資金投入到數(shù)字化轉(zhuǎn)型。在這場(chǎng)數(shù)字化浪潮中，任何行業(yè)都不是一座孤島，保險(xiǎn)業(yè)價(jià)值鏈也將因此改變，保險(xiǎn)公司的轉(zhuǎn)型升級(jí)也勢(shì)在必行（忻怡，2019）[1]。

保險(xiǎn)科技是保險(xiǎn)公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要驅(qū)動(dòng)力（周延禮，2017）[2]。國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)（IAIS）在2017年首次界定了保險(xiǎn)科技（InsurTech），認(rèn)為其是“金融科技（FinTech）在保險(xiǎn)領(lǐng)域的分支，即有潛力改變保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的各類新興科技和創(chuàng)新性商業(yè)模式的總和”。目前，保險(xiǎn)科技在保險(xiǎn)業(yè)的應(yīng)用不勝枚舉。相較于壽險(xiǎn)產(chǎn)品，財(cái)險(xiǎn)產(chǎn)品保險(xiǎn)期短、保額小、承保便捷，故保險(xiǎn)科技在財(cái)險(xiǎn)領(lǐng)域的應(yīng)用更為廣泛，起步更早，效果也更為顯著。因此，本文選擇財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司（以下簡(jiǎn)稱財(cái)險(xiǎn)公司）作為主要研究對(duì)象。

我國(guó)保險(xiǎn)科技雖起步較晚，但發(fā)展迅速且發(fā)展空間廣闊。作為全球第二大保險(xiǎn)市場(chǎng)，我國(guó)2019年原保費(fèi)收入達(dá)到4.62萬億元，龐大的市場(chǎng)需求為保險(xiǎn)科技在我國(guó)的發(fā)展提供了有利條件。據(jù)《2020年中國(guó)保險(xiǎn)科技行業(yè)研究報(bào)告》[3]和《中國(guó)保險(xiǎn)科技發(fā)展白皮書（2019）》[4]統(tǒng)計(jì)，2019年我國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的科技投入達(dá)319億元，保險(xiǎn)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)在一級(jí)資本市場(chǎng)融資額達(dá)39.76億元，截至2019年上半年，國(guó)內(nèi)已成立238家保險(xiǎn)科技公司①，說明保險(xiǎn)科技已受到廣泛的關(guān)注。而保險(xiǎn)科技的發(fā)展是否真的有助于我國(guó)財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展？科技賦能保險(xiǎn)能否更好發(fā)揮財(cái)險(xiǎn)行業(yè)價(jià)值？另外，由于中外資財(cái)險(xiǎn)公司在經(jīng)營(yíng)理念、開放程度、市場(chǎng)基礎(chǔ)等方面存在較大差異，那么保險(xiǎn)科技對(duì)中外資財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的影響是否也存在差異？本文立足于數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景，嘗試探究我國(guó)保險(xiǎn)科技的發(fā)展對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的影響，對(duì)于把握保險(xiǎn)科技賦能財(cái)險(xiǎn)業(yè)的真實(shí)貢獻(xiàn)具有一定的參考意義。

二、文獻(xiàn)回顧

首先，關(guān)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的研究。學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為金融業(yè)未來發(fā)展的重要方向。朱俊生（2017）[5]認(rèn)為保險(xiǎn)業(yè)數(shù)字化的實(shí)質(zhì)不僅是線下業(yè)務(wù)完全線上化，更是利用科技對(duì)傳統(tǒng)業(yè)態(tài)進(jìn)行全面革新。陸岷峰（2020）[6]針對(duì)當(dāng)下疫情指出，數(shù)字化不僅是化解疫情影響的有效手段，更是銀行創(chuàng)新發(fā)展的戰(zhàn)略渠道，金融業(yè)應(yīng)與科技深度融合，實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)。

其次，關(guān)于保險(xiǎn)科技的研究。在保險(xiǎn)科技內(nèi)涵方面。周傳鴿等（2019）[7]認(rèn)為保險(xiǎn)科技擁有顛覆現(xiàn)有保險(xiǎn)市場(chǎng)的潛力，將成為保險(xiǎn)業(yè)決勝未來的不二法寶，但風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，李偉群和馬裕豐（2019）[8]指出保險(xiǎn)監(jiān)管模式也應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，以促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展行穩(wěn)致遠(yuǎn)。在保險(xiǎn)科技測(cè)算指標(biāo)方面，Emanuel等（2018）[9]利用Twitter數(shù)據(jù)測(cè)算保險(xiǎn)科技指標(biāo)，具有一定探索意義，但在我國(guó)的適用性十分有限;賈立文和萬鵬（2019）[10]采用保險(xiǎn)科技虛擬變量構(gòu)建模型，但由于樣本數(shù)量較為有限，故難以對(duì)影響效果進(jìn)行整體性評(píng)估;完顏瑞云和鎖凌燕（2019）[11]開創(chuàng)性地利用中國(guó)數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)中的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分項(xiàng)指數(shù)對(duì)保險(xiǎn)科技進(jìn)行量化，對(duì)后續(xù)保險(xiǎn)科技研究的指標(biāo)選擇具有較高的借鑒價(jià)值。

再次，關(guān)于保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的研究?，F(xiàn)有研究運(yùn)用的經(jīng)營(yíng)效率衡量方法主要包括：（1）杜邦分析法，如王艷和姚寅（2009）[12];（2）因子分析法，如凌士顯和謝清華（2015）[13];（3）DEA數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法，如胡根華（2016）[14]、蔣才芳和陳收（2014）[15]。其中，DEA方法起步時(shí)間較早，應(yīng)用最為廣泛，對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的衡量具有較大參考價(jià)值。但也有部分研究?jī)H選用單一財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行測(cè)量，如托賓Q值（Liebenberg和Sommer，2008）[16]、總資產(chǎn)收益率（ROA）（王志芳和張強(qiáng)春，2015）[17]等，這些指標(biāo)是研究一般公司效率時(shí)的通用指標(biāo)，可能難以準(zhǔn)確體現(xiàn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的特殊性，因此凌士顯和于岳梅（2017）[18]認(rèn)為其在保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率評(píng)判中的適用性較為有限。

最后，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)是保險(xiǎn)科技最初的發(fā)展形態(tài)，故關(guān)于保險(xiǎn)科技對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的影響研究多集中于互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)層面。劉遠(yuǎn)翔（2015）[19] 、洪結(jié)銀和許瑾（2019）[20]通過研究發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)發(fā)展對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的提升具有正向影響，而且后者研究還發(fā)現(xiàn)中資保險(xiǎn)公司的效率提升程度要高于外資保險(xiǎn)公司。然而，探究保險(xiǎn)科技對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司影響的研究較為有限，僅賈立文和萬鵬（2019）[10]通過建立雙重差分模型研究發(fā)現(xiàn)，應(yīng)用保險(xiǎn)科技的財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效更好?？偠灾瑢W(xué)者們普遍認(rèn)為保險(xiǎn)科技對(duì)保險(xiǎn)公司發(fā)展具有正向促進(jìn)作用。

學(xué)者們?cè)诒ｋU(xiǎn)科技與財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率方面已進(jìn)行大量研究，但從研究成果看，存在以下不足：一是既有研究多停留在定性層面，且鮮有學(xué)者直接研究保險(xiǎn)科技對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的影響，更未探討該影響的股權(quán)差異;二是在經(jīng)營(yíng)效率指標(biāo)測(cè)度上，多數(shù)研究運(yùn)用單一財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行衡量，難以體現(xiàn)財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的特殊性。因此，本文在借鑒已有研究成果的基礎(chǔ)上嘗試進(jìn)行以下創(chuàng)新：（1）利用公司面板數(shù)據(jù)與中國(guó)數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)來探究保險(xiǎn)科技對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的影響，并進(jìn)一步檢驗(yàn)該影響的異質(zhì)性。（2）運(yùn)用DEA方法測(cè)算公司經(jīng)營(yíng)效率，以使被解釋變量的衡量更具全面性。（3）運(yùn)用DEA-Tobit模型兩步法對(duì)研究目標(biāo)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，從方法的角度進(jìn)一步豐富保險(xiǎn)科技研究。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）保險(xiǎn)科技與財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率

目前，學(xué)術(shù)界關(guān)于我國(guó)保險(xiǎn)科技的發(fā)展歷程并未形成統(tǒng)一的見解。本文參考相關(guān)學(xué)者對(duì)金融科技發(fā)展歷程的劃分標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)為我國(guó)保險(xiǎn)科技大致經(jīng)歷了兩個(gè)發(fā)展階段。一是以互聯(lián)網(wǎng)與信息技術(shù)為主的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)階段（1997—2014年）：該階段是保險(xiǎn)科技發(fā)展的早期形態(tài)，主要特點(diǎn)是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)推動(dòng)保險(xiǎn)營(yíng)銷線上化，以拓寬營(yíng)銷渠道，降低人力成本。也有部分公司開始探索利用前沿技術(shù)變革其他業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，如平安財(cái)險(xiǎn)于2011年推出移動(dòng)展業(yè)模式（MIT），致力于提升理賠效率;眾安保險(xiǎn)于2014年依托大數(shù)據(jù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，并成為首家將公司核心應(yīng)用與數(shù)據(jù)部署在阿里云的財(cái)險(xiǎn)公司。二是新興技術(shù)賦能的保險(xiǎn)科技階段（2015年至今）：2015年，我國(guó)保險(xiǎn)科技迎來第一輪融資熱潮，人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等新興技術(shù)逐步賦能保險(xiǎn)業(yè)，進(jìn)一步滲透到產(chǎn)品定價(jià)、定損理賠、風(fēng)險(xiǎn)控制等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)新技術(shù)、新模式與新業(yè)態(tài)的組合創(chuàng)新。原保監(jiān)會(huì)副主席周延禮認(rèn)為，目前，我國(guó)保險(xiǎn)科技已經(jīng)進(jìn)入保險(xiǎn)和科技深度融合的發(fā)展階段（孫榕，2020）[21]。

在不同的發(fā)展階段，保險(xiǎn)科技與財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的關(guān)系也有所差異。在互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)階段，隨著線上營(yíng)銷模式的普及，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，僅靠渠道營(yíng)銷提升經(jīng)營(yíng)效率的效果可能會(huì)逐步弱化，因此，業(yè)內(nèi)開始利用新技術(shù)優(yōu)化其他業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。然而，新技術(shù)與業(yè)務(wù)的融合需要持續(xù)的投入，而大額投入會(huì)擠占公司經(jīng)營(yíng)資源，且研發(fā)結(jié)果充滿不確定性（盛明泉等，2020）[22]，故財(cái)險(xiǎn)公司在進(jìn)行新技術(shù)投入時(shí)往往有所保留。資源投入的不充分又會(huì)導(dǎo)致科技產(chǎn)出的滯后性（胡振華和劉篤池，2009）[23]，使保險(xiǎn)科技非但不能提升公司經(jīng)營(yíng)效率反而成為經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。因此，本文認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)階段的保險(xiǎn)科技可能會(huì)對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率產(chǎn)生負(fù)面影響。在新興技術(shù)賦能的保險(xiǎn)科技階段，在投資、理念與技術(shù)的綜合驅(qū)動(dòng)下，保險(xiǎn)科技溢出效益不斷增加。首先，投入的積累促進(jìn)保險(xiǎn)科技創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化，助力財(cái)險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)提高效率的目標(biāo)。其次，平安、眾安、泰康等財(cái)險(xiǎn)公司保險(xiǎn)科技發(fā)展的成功實(shí)踐，引領(lǐng)財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)科技的態(tài)度產(chǎn)生巨大改觀，并由此激發(fā)行業(yè)的“同儕效應(yīng)”。最后，以眾安為代表的財(cái)險(xiǎn)公司憑借自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)，向行業(yè)進(jìn)行科技輸出，以期實(shí)現(xiàn)共贏（陳瑋，2018）[24]。因此，本文認(rèn)為，在新興技術(shù)賦能的保險(xiǎn)科技階段，保險(xiǎn)科技有助于提升財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率。綜上，本文提出假設(shè)H1。

H1： 保險(xiǎn)科技與財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率之間存在U形關(guān)系。

（二）不同股權(quán)性質(zhì)下保險(xiǎn)科技與財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率

總體來看，國(guó)外保險(xiǎn)科技起步時(shí)間較早，外資財(cái)險(xiǎn)公司在國(guó)際化經(jīng)營(yíng)中積累的先進(jìn)技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)使其運(yùn)營(yíng)管理更為成熟，因此，相較于中資財(cái)險(xiǎn)公司，外資財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的提升空間較小。從承保業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)范圍來看，相較于中資財(cái)險(xiǎn)公司，外資財(cái)險(xiǎn)公司應(yīng)用保險(xiǎn)科技提升經(jīng)營(yíng)效率的潛力略顯遜色。一方面，車險(xiǎn)作為財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)的核心業(yè)務(wù)，對(duì)保險(xiǎn)科技的應(yīng)用最為廣泛，但外資財(cái)險(xiǎn)公司在我國(guó)車險(xiǎn)市場(chǎng)中的占有率微乎其微，市場(chǎng)本土化傾向使其并不具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另一方面，外資財(cái)險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)范圍較窄，普遍集中于上海、北京等發(fā)達(dá)地區(qū)，主要服務(wù)于高端客戶，而保險(xiǎn)科技的目標(biāo)之一就是普惠，即挖掘“長(zhǎng)尾”市場(chǎng)需求，因此外資財(cái)險(xiǎn)公司客群市場(chǎng)的有限性也會(huì)極大限制其提升經(jīng)營(yíng)效率的能力。綜上，本文提出假設(shè)H2。

H2：保險(xiǎn)科技對(duì)中資財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的影響效果要優(yōu)于外資財(cái)險(xiǎn)公司。

（三）保險(xiǎn)科技對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的影響機(jī)制

保險(xiǎn)科技通過影響財(cái)險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的收入與成本而最終作用于其經(jīng)營(yíng)效率。一方面，財(cái)險(xiǎn)公司收入主要來源于承保與資金運(yùn)用業(yè)務(wù)。從承保端來看，保險(xiǎn)科技可優(yōu)化產(chǎn)品定價(jià)，改善客戶交互體驗(yàn)，提高營(yíng)銷服務(wù)效率，從而增加財(cái)險(xiǎn)公司承保收益。從資金運(yùn)用端來看，智能投研平臺(tái)有助于提高公司的數(shù)據(jù)挖掘與分析能力，優(yōu)化投資策略與投資組合，提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率。另一方面，財(cái)險(xiǎn)公司成本主要由賠付與費(fèi)用支出構(gòu)成，高成本一直是限制財(cái)險(xiǎn)公司盈利能力的重要因素，而保險(xiǎn)科技能夠極大降低財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)成本。例如，人工智能等技術(shù)推進(jìn)業(yè)務(wù)的線上化、自動(dòng)化與智能化，降低了人力、IT硬件等投入成本;反欺詐技術(shù)幫助財(cái)險(xiǎn)公司減少不必要的賠付支出;衛(wèi)星遙感等風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控技術(shù)激發(fā)財(cái)險(xiǎn)公司主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，有助于降低理賠概率，控制賠付成本。綜上，本文提出如下假設(shè)：

H3-1：保險(xiǎn)科技有助于財(cái)險(xiǎn)公司增加承保收益，提升投資績(jī)效。

H3-2：保險(xiǎn)科技能夠降低財(cái)險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)成本。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

考慮到數(shù)據(jù)的可得性，本文選取2011—2017年作為研究區(qū)間，以我國(guó)所有財(cái)險(xiǎn)公司為研究對(duì)象。為保證數(shù)據(jù)的完整性和有效性，對(duì)樣本做如下篩選：（1）剔除數(shù)據(jù)不全或缺失較多的財(cái)險(xiǎn)公司;（2）為避免由于財(cái)險(xiǎn)公司初創(chuàng)時(shí)期投入高、保費(fèi)收入低而引起的經(jīng)營(yíng)虧損狀況對(duì)回歸結(jié)果產(chǎn)生的干擾，故剔除成立時(shí)間少于三年的財(cái)險(xiǎn)公司;（3）剔除中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司等政策性保險(xiǎn)公司。經(jīng)過篩選，最終得到58家樣本公司，其中，中資財(cái)險(xiǎn)公司40家，外資財(cái)險(xiǎn)公司18家。

研究所用的公司數(shù)據(jù)來源于2012—2018年《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》以及各公司的信息披露報(bào)告，保險(xiǎn)科技數(shù)據(jù)來源于北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心基于螞蟻金服用戶數(shù)據(jù)構(gòu)建的中國(guó)數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)。

（二）變量選擇

1. 被解釋變量。被解釋變量為財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率（TE），通過DEA數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法進(jìn)行測(cè)算。在投入產(chǎn)出指標(biāo)選取方面，本文主要參考章冉（2012）[25]等的做法。其中，財(cái)險(xiǎn)公司總投入主要包括勞動(dòng)力投入、資本投入和經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，分別用財(cái)險(xiǎn)公司員工人數(shù)（Tstaff）、權(quán)益資本（Equity）和總營(yíng)業(yè)費(fèi)用（Fee）來衡量，總產(chǎn)出用財(cái)險(xiǎn)公司保費(fèi)收入（Prem）、賠付支出（Pay）和投資收益（Income）來衡量。上述指標(biāo)說明見表1。

利用上述指標(biāo)體系，本文構(gòu)建了涵蓋所有樣本公司的投入產(chǎn)出模型，并使用DEAP2.1軟件對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，限于篇幅，在此只展示測(cè)算結(jié)果的平均值（見表2）。從整體上看，這58家財(cái)險(xiǎn)公司在樣本期間的綜合技術(shù)效率最大值為0.816，最小值為0.623，總體處于較高水平。但從貢獻(xiàn)度來看，平均規(guī)模效率均高于平均技術(shù)效率，這說明我國(guó)財(cái)險(xiǎn)業(yè)由規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)的效率增長(zhǎng)更為顯著，而管理和技術(shù)等因素促進(jìn)效率增長(zhǎng)的效果稍弱。因此，我國(guó)財(cái)險(xiǎn)公司技術(shù)要素等資源投入的利用水平仍有待提高。

2. 解釋變量。保險(xiǎn)科技（InsurTech）是本研究的核心解釋變量。由于保險(xiǎn)科技屬于新興領(lǐng)域，且我國(guó)金融企業(yè)很少披露公司在科技層面的研發(fā)投入信息，因此，目前學(xué)術(shù)界關(guān)于該指標(biāo)的測(cè)度仍處于初探階段。本文結(jié)合已有研究成果與我國(guó)實(shí)際情況尋找適當(dāng)?shù)拇碜兞浚l(fā)現(xiàn)在銀行業(yè)領(lǐng)域，已有邱晗等（2018）[26]運(yùn)用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制的中國(guó)數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)（郭峰等，2019）[27]研究了金融科技對(duì)傳統(tǒng)銀行行為的影響，說明該指數(shù)具有一定的應(yīng)用價(jià)值。因此在保險(xiǎn)業(yè)領(lǐng)域，本文參考完顏瑞云和鎖凌燕（2019）[11]的研究，使用該指數(shù)體系下的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分指數(shù)來衡量我國(guó)保險(xiǎn)科技發(fā)展水平?？紤]到不同財(cái)險(xiǎn)公司在全國(guó)的經(jīng)營(yíng)范圍并不一致，本文選取財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)區(qū)域的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分指數(shù)的省份均值作為實(shí)際代理變量。

3. 控制變量。為保證研究的客觀性，本文依據(jù)已有研究成果，選取以下控制變量：（1）公司規(guī)模（Sizeit），根據(jù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論，公司規(guī)模越大，市場(chǎng)壟斷力量越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)效率越高;（2）杠桿率（Levit），杠桿是一把雙刃劍，既能為公司提供更多的流動(dòng)性支持，也可能增加公司的財(cái)務(wù)成本，降低公司經(jīng)營(yíng)效率;（3）總資產(chǎn)收益率（ROAit），財(cái)險(xiǎn)公司的總資產(chǎn)收益率反映其盈利能力，能夠直接影響公司經(jīng)營(yíng)效率;（4）勞動(dòng)者素質(zhì)（HPit），保險(xiǎn)業(yè)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管控等環(huán)節(jié)具有很強(qiáng)的專業(yè)性，對(duì)人才要求較高;（5）險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)（NVit），合理的險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)有助于提升公司經(jīng)營(yíng)效率;（6）營(yíng)銷人員數(shù)量（MSPit），在保險(xiǎn)業(yè)粗放式發(fā)展時(shí)期，營(yíng)銷力量對(duì)公司經(jīng)營(yíng)起到關(guān)鍵作用，而隨著保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，營(yíng)銷力量對(duì)經(jīng)營(yíng)效率的影響效果也隨之改變;（7）是否上市（Listit），保險(xiǎn)公司上市有助于提高知名度，擴(kuò)大融資范圍，增加營(yíng)運(yùn)效率;（8）是否集團(tuán)化（Groupit），集團(tuán)化有助于發(fā)揮子公司之間的協(xié)同效應(yīng)，提高資源配置效率。各變量說明見表3。

（三）模型設(shè)定

考慮到保險(xiǎn)科技與財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率之間可能存在的非線性關(guān)系，本研究引入保險(xiǎn)科技發(fā)展程度的平方項(xiàng)，構(gòu)建出如下模型：

其中，[i]為保險(xiǎn)公司，[t]為年份;被解釋變量[TEit]表示財(cái)險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)效率值;核心解釋變量[InsurTechtit]表示保險(xiǎn)科技發(fā)展程度，[InsurTecht2it]為保險(xiǎn)科技發(fā)展程度的二次項(xiàng)，[β1]與[β2]反映了保險(xiǎn)科技發(fā)展程度對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的影響。[Controlit]表示各個(gè)控制變量;[ui]表示財(cái)險(xiǎn)公司個(gè)體效應(yīng);[εit]為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

五、實(shí)證結(jié)果與分析

由于上文通過DEA模型獲得的效率值均在0和1之間，屬于截?cái)鄶?shù)據(jù)，其作為被解釋變量的模型是受限模型。若采用OLS回歸，可能會(huì)出現(xiàn)參數(shù)估計(jì)有偏和不一致性的問題。因此，本文選擇面板Tobit模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

（一）全樣本檢驗(yàn)

表4列示了模型的回歸結(jié)果。其中，模型（1）僅考察保險(xiǎn)科技發(fā)展程度（InsurTechit）與財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率（TEit）之間的關(guān)系，并不控制其他因素;模型（2）則在加入一系列控制變量后，考察保險(xiǎn)科技發(fā)展程度與財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率之間的關(guān)系;模型（3）則是在模型（2）的基礎(chǔ)上加入保險(xiǎn)科技發(fā)展程度二次項(xiàng)（InsurTechit2）作為解釋變量，嘗試考察保險(xiǎn)科技發(fā)展程度與財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率之間可能存在的非線性關(guān)系。

從表4的回歸結(jié)果看，在不控制其他可能存在的內(nèi)生及外生性因素時(shí)，保險(xiǎn)科技發(fā)展程度與財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率之間不存在顯著性關(guān)系;當(dāng)控制一系列影響因素后，保險(xiǎn)科技發(fā)展程度一次項(xiàng)系數(shù)分別在1%和10%的顯著性水平下顯著負(fù)相關(guān);保險(xiǎn)科技發(fā)展程度二次項(xiàng)系數(shù)在1%的顯著性水平下顯著正相關(guān)。這驗(yàn)證了H1的推測(cè)，即在其他因素都不變的情況下，保險(xiǎn)科技發(fā)展程度與財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率之間并非線性關(guān)系，而是U形關(guān)系。該結(jié)果表明：在以互聯(lián)網(wǎng)與信息技術(shù)為主的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)階段，由于技術(shù)賦能的不充分，財(cái)險(xiǎn)公司仍停留在“賣保險(xiǎn)”的營(yíng)銷思維層面，缺乏對(duì)新技術(shù)的關(guān)心與投入。即便有部分財(cái)險(xiǎn)公司意識(shí)到必須走出科技創(chuàng)新僅圍繞營(yíng)銷的“怪圈”，但資源投入不充分、新技術(shù)與業(yè)務(wù)融合難度高、技術(shù)產(chǎn)出滯后性等一系列客觀因素的限制，使保險(xiǎn)科技對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率產(chǎn)生消極影響。而在新技術(shù)賦能的保險(xiǎn)科技階段，行業(yè)政策引導(dǎo)與扶持力度不斷加強(qiáng)，保險(xiǎn)科技投融資規(guī)模逐步擴(kuò)大，保險(xiǎn)科技的佼佼者也開始向行業(yè)進(jìn)行科技輸出，在投資與技術(shù)的雙輪驅(qū)動(dòng)下，科技的沉淀開始逐步釋放效益，助推了財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的提升。

此外，表4還展示了其他控制變量對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的影響?？梢钥闯觯海?）資產(chǎn)負(fù)債率與財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，即財(cái)險(xiǎn)公司保持合理范圍內(nèi)的高杠桿有助于其經(jīng)營(yíng)效率的提升。保險(xiǎn)公司舉債經(jīng)營(yíng)，通過吸收大量的保險(xiǎn)資金形成負(fù)債，高杠桿在一定程度上有助于激發(fā)財(cái)險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)活力，促使其擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，從而提高經(jīng)營(yíng)效率。（2）險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)與財(cái)險(xiǎn)公司效率顯著正相關(guān)，意味著非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比越高，公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)越平衡，更能滿足消費(fèi)者多樣化的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)需求，從而促進(jìn)財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展。（3）上市財(cái)險(xiǎn)公司擁有較高的融資效率、品牌效應(yīng)與公眾信任度，更有助于其高效發(fā)展。（4）總資產(chǎn)收益率的提高也能夠在一定程度上提升財(cái)險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)效率。（5）公司規(guī)模、員工素質(zhì)、營(yíng)銷人數(shù)以及公司的集團(tuán)化屬性對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的影響均不顯著。

（二）分組檢驗(yàn)

為進(jìn)一步分析保險(xiǎn)科技對(duì)于股權(quán)性質(zhì)不同的財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的影響效果，本文把總樣本分為中資財(cái)險(xiǎn)公司和外資財(cái)險(xiǎn)公司兩個(gè)子樣本進(jìn)行分組檢驗(yàn)（見表4）。中資財(cái)險(xiǎn)公司子樣本檢驗(yàn)結(jié)果顯示，保險(xiǎn)科技發(fā)展程度與中資財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率呈顯著的U形關(guān)系，且其系數(shù)的絕對(duì)值均大于全樣本的檢驗(yàn)結(jié)果。外資財(cái)險(xiǎn)公司子樣本檢驗(yàn)結(jié)果顯示，保險(xiǎn)科技發(fā)展程度與外資財(cái)險(xiǎn)公司效率之間關(guān)系不顯著，即不存在非線性關(guān)系。以上結(jié)果證實(shí)了H2的推測(cè)，說明保險(xiǎn)科技對(duì)中資財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的影響效果要優(yōu)于外資財(cái)險(xiǎn)公司。中資財(cái)險(xiǎn)公司作為本土化的保險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)商與營(yíng)銷商，更了解我國(guó)居民的差異性保險(xiǎn)消費(fèi)需求，更能快速把握我國(guó)新技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)，故更能從保險(xiǎn)科技運(yùn)用中受益，利用保險(xiǎn)科技提升經(jīng)營(yíng)效率的空間也更大。而外資財(cái)險(xiǎn)公司在車險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)范圍與客群基礎(chǔ)等方面存在不足，可能使得保險(xiǎn)科技對(duì)其經(jīng)營(yíng)效率的影響并不顯著。因此，中資財(cái)險(xiǎn)公司更應(yīng)牢牢抓住保險(xiǎn)科技賦能的機(jī)遇，推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為進(jìn)一步檢驗(yàn)實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性以及指標(biāo)選擇的可靠性，本文使用變量替換法，選擇同一指標(biāo)體系中的使用深度指數(shù)（Deepit）及其二次項(xiàng)（Deepitit2）作為主要解釋變量進(jìn)行回歸分析，檢驗(yàn)結(jié)果見表4的回歸（4）。使用變量替換法后的回歸結(jié)果與前文基本一致，說明保險(xiǎn)科技發(fā)展程度與財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率之間關(guān)系的回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。這也再次驗(yàn)證了H1的判斷，即隨著新技術(shù)的成熟與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)理念的深入，保險(xiǎn)科技的運(yùn)用有助于提升財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率。

六、進(jìn)一步研究

接下來，本文嘗試運(yùn)用固定效應(yīng)模型，從財(cái)險(xiǎn)公司收入與成本兩個(gè)方面構(gòu)建相關(guān)指標(biāo)，檢驗(yàn)保險(xiǎn)科技發(fā)展程度對(duì)其產(chǎn)生的影響，從而進(jìn)一步探究保險(xiǎn)科技發(fā)展程度對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的影響機(jī)制。實(shí)證結(jié)果見表5。

第一，在收入方面，保險(xiǎn)科技發(fā)展程度與承保收益（UIit）、投資收益率（ROIit）的回歸系數(shù)顯著為正。該結(jié)果證實(shí)了H3-1，說明保險(xiǎn)科技的發(fā)展有助于財(cái)險(xiǎn)公司增加承保收益，提升投資績(jī)效。

第二，在成本方面，保險(xiǎn)科技發(fā)展程度與綜合成本率（Costit）的回歸系數(shù)顯著為負(fù)。該結(jié)果證實(shí)了H3-2，即保險(xiǎn)科技的應(yīng)用發(fā)展能夠降低財(cái)險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)成本。

第三，考慮到財(cái)險(xiǎn)公司成本構(gòu)成的特殊性，本文又分別考察了保險(xiǎn)科技發(fā)展程度與賠付成本、營(yíng)業(yè)費(fèi)用之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明，賠付率（Lossit）與保險(xiǎn)科技發(fā)展程度之間呈倒U形關(guān)系，而營(yíng)業(yè)費(fèi)用（Expenseit）與保險(xiǎn)科技發(fā)展程度之間呈U形關(guān)系。結(jié)合上文實(shí)證結(jié)果分析，出現(xiàn)這種情況的原因可能在于：一方面，新技術(shù)開發(fā)初期，財(cái)險(xiǎn)公司很難及時(shí)發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢(shì)，于是賠付率依然隨著承保規(guī)模的增大而不斷上升。隨著保險(xiǎn)科技成果逐步轉(zhuǎn)化，新技術(shù)在風(fēng)控等領(lǐng)域的應(yīng)用有利于公司控制賠付成本，降低賠付率。另一方面，新技術(shù)開發(fā)投入一般計(jì)入財(cái)險(xiǎn)公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用支出，基于財(cái)險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)科技前沿技術(shù)的態(tài)度變化，費(fèi)用投入呈現(xiàn)出先減后增的趨勢(shì)。但總體而言，保險(xiǎn)科技的發(fā)展在長(zhǎng)期是有助于降低財(cái)險(xiǎn)公司運(yùn)營(yíng)成本的。

綜上，可以認(rèn)為，對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司而言，長(zhǎng)期的保險(xiǎn)科技發(fā)展能夠通過降低經(jīng)營(yíng)成本、增加營(yíng)銷績(jī)效、提高資金運(yùn)用收益來促進(jìn)其經(jīng)營(yíng)效率的提高。

七、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

首先，本文利用2011—2017年我國(guó)58家財(cái)險(xiǎn)公司的年報(bào)數(shù)據(jù)，構(gòu)建DEA模型測(cè)算財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率;其次，選擇中國(guó)數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)中的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分項(xiàng)指數(shù)作為保險(xiǎn)科技的代理變量，建立面板Tobit模型分別對(duì)全樣本與子樣本進(jìn)行回歸分析，并運(yùn)用變量替換法選擇同一指標(biāo)體系下的使用深度指數(shù)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn);最后，從財(cái)險(xiǎn)公司收入與成本角度探討保險(xiǎn)科技的影響路徑。主要結(jié)論如下：

第一，保險(xiǎn)科技發(fā)展程度與財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率之間呈現(xiàn)U形的非線性關(guān)系。一方面，在互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)階段，僅圍繞營(yíng)銷的科技創(chuàng)新會(huì)逐步弱化經(jīng)營(yíng)效率的改善效果，雖有部分公司嘗試開拓前沿技術(shù)，但由于科技產(chǎn)出的滯后性，經(jīng)營(yíng)動(dòng)能轉(zhuǎn)變遲緩，甚至可能因當(dāng)期技術(shù)成本增加而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)效率下降。另一方面，在保險(xiǎn)科技階段，隨著新技術(shù)的不斷成熟，保險(xiǎn)科技賦能作用日益凸顯，財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率得到提升。

第二，中資財(cái)險(xiǎn)公司在市場(chǎng)資源、平臺(tái)渠道等方面具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，因而更能從保險(xiǎn)科技應(yīng)用中受益，利用保險(xiǎn)科技獲得更高的經(jīng)營(yíng)效率。而外資財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)范圍較窄，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模小，經(jīng)營(yíng)效率的優(yōu)化空間相對(duì)較小，因此，保險(xiǎn)科技發(fā)展對(duì)其影響效果并不顯著。

第三，影響機(jī)制研究發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期的保險(xiǎn)科技發(fā)展能夠通過降低經(jīng)營(yíng)成本、增加營(yíng)銷績(jī)效、提高資金運(yùn)用收益來促進(jìn)財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率的提升。

（二）建議

基于以上結(jié)論，本文提出如下建議：

一是財(cái)險(xiǎn)公司應(yīng)明確數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，持之以恒加大保險(xiǎn)科技投入，利用保險(xiǎn)科技推動(dòng)創(chuàng)新與變革，降低運(yùn)營(yíng)成本，增加承保收入與資本運(yùn)用收益，提升經(jīng)營(yíng)效率。頭部公司可通過科技賦能實(shí)現(xiàn)降本增效，進(jìn)一步發(fā)掘利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn);而中小公司則可借助保險(xiǎn)科技實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和差異化發(fā)展，從而破解經(jīng)營(yíng)困局。

二是中資財(cái)險(xiǎn)公司應(yīng)充分依托自身優(yōu)勢(shì)條件，將保險(xiǎn)科技應(yīng)用到日常運(yùn)營(yíng)管理中，推動(dòng)公司運(yùn)營(yíng)輕資產(chǎn)化與高智能化、保險(xiǎn)服務(wù)差異化與個(gè)性化，實(shí)現(xiàn)公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型。外資財(cái)險(xiǎn)公司應(yīng)積極提升本土化經(jīng)營(yíng)水平，加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)科技企業(yè)、保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)等的交流合作，進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，拓展?fàn)I銷渠道，提高市場(chǎng)份額。

三是監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)完善保險(xiǎn)科技發(fā)展的制度背景，從監(jiān)管制度層面保駕護(hù)航，推動(dòng)財(cái)險(xiǎn)企業(yè)合法合規(guī)開展科技創(chuàng)新，確保財(cái)險(xiǎn)業(yè)有序健康發(fā)展。

注：

①筆者根據(jù)《中國(guó)保險(xiǎn)科技發(fā)展白皮書（2019）》對(duì)保險(xiǎn)科技行業(yè)主體的劃分標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，保險(xiǎn)科技公司是指保險(xiǎn)科技市場(chǎng)所有創(chuàng)新主體，主要包括互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)企業(yè)、保險(xiǎn)中介平臺(tái)、保險(xiǎn)互助平臺(tái)與保險(xiǎn)技術(shù)服務(wù)提供商這四大類。

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