需求并供給趨緊 潛力與信心猶在 消費(fèi)觸底反彈在即
——2021年第1季度中商消費(fèi)指數(shù)（CCI）發(fā)布

中國商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會“中商消費(fèi)指數(shù)”課題組

2021年5月5日，中國商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會對外發(fā)布2021年第1季度（1-3月）中商消費(fèi)指數(shù)（CCI）及其6個(gè)子指數(shù)。

以2018年1月作為基期（指數(shù)值100），縱觀2018年以來我國消費(fèi)的整體發(fā)展方向，年度平均指數(shù)從2018年的99.1725到2019年的99.4683再到2020年的99.7759，展現(xiàn)了我國居民消費(fèi)即使在新冠肺炎疫情的影響下仍穩(wěn)健擴(kuò)容升級的良性態(tài)勢。然而，2021年第1季度消費(fèi)指數(shù)驟降至99.1066，呈現(xiàn)出2018年以來最為低迷的同期表現(xiàn)，再次印證了新冠疫情對消費(fèi)行為和消費(fèi)心理的深度影響。

如圖1所示，2021年第1季度，在全球疫情防控未達(dá)預(yù)期、大宗商品價(jià)格大幅上漲、企業(yè)盈利預(yù)期普遍低迷下，國內(nèi)市場傳統(tǒng)的春節(jié)檔消費(fèi)季被各級政府嚴(yán)格的疫情防控舉措所抑制，不僅未出現(xiàn)疫情受控后強(qiáng)烈的消費(fèi)反彈，甚至未重現(xiàn)疫情前熱旺的消費(fèi)常態(tài)。然而，在供需持續(xù)低迷的背后，蘊(yùn)藏著消費(fèi)能力的累積和消費(fèi)信心的修復(fù)，相信春節(jié)期間成功的疫情防控經(jīng)驗(yàn)將為第二季度消費(fèi)觸底反彈提供重要的保障和支撐。

圖1 2018-2021年1季度中商消費(fèi)指數(shù)（CCI）總體走勢

一、分指數(shù)監(jiān)測分析報(bào)告

如圖2所示，2021年第1季度，中商消費(fèi)指數(shù)（CCI）大幅回落后有所反彈。指數(shù)扭轉(zhuǎn)了2020年下半年修復(fù)上攻的走勢，在第4季度連續(xù)三個(gè)月沖上100點(diǎn)之后大幅回落至榮枯線以下（1月，99.2250），在春節(jié)所在的2月下探季度低點(diǎn)（2月，98.6896）后隨即反彈，但反彈力度（3月，99.4051）有限，奠定了第1季度整體低迷的消費(fèi)走勢。

圖2 2020年1月至2021年3月中商消費(fèi)指數(shù)（CCI）逐月走勢

第1季度消費(fèi)指數(shù)的低迷回調(diào)，下行原因主要在于疫情防控背景下人員流動性的降低在供需兩端對消費(fèi)實(shí)現(xiàn)形成的合力抑制；走勢相對平穩(wěn)的消費(fèi)預(yù)期和消費(fèi)補(bǔ)償因素，構(gòu)成了消費(fèi)指數(shù)止跌企穩(wěn)的有效支撐；至于持續(xù)累積的居民收入與消費(fèi)能力以及消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的內(nèi)生動力，則為消費(fèi)指數(shù)后續(xù)觸底反彈奠定了動力來源和走勢基調(diào)。具體而言：

（一）居民支出與消費(fèi)規(guī)模指數(shù)

2021年第1季度，代表消費(fèi)結(jié)果的居民支出與消費(fèi)規(guī)模指數(shù)延續(xù)了2020年全年整體下行的走勢，并呈現(xiàn)斷崖式下跌。不僅跌破了100點(diǎn)的榮枯線，而且全季度處于98點(diǎn)以下，甚至在春節(jié)所在的2月下探階段性低點(diǎn)（96.3623），成為拖累消費(fèi)指數(shù)下行的主要動因。令人欣慰的是，下探低點(diǎn)后，居民支出與消費(fèi)規(guī)模指數(shù)迅速反彈至3月的97.5669，高于1月97.3003的水平，說明我國居民消費(fèi)支出雖然仍受到較為嚴(yán)重的桎梏，無法得到充分釋放，但消費(fèi)潛力猶在，觸底反彈在即。如圖3所示。

圖3 2020年1月至2021年3月居民支出與消費(fèi)規(guī)模指數(shù)逐月走勢

（二）居民收入與消費(fèi)能力指數(shù)

2021年第1季度，反映消費(fèi)需求側(cè)動向的居民收入與消費(fèi)能力指數(shù)表現(xiàn)亮眼。雖然未創(chuàng)造階段性高點(diǎn)，但出現(xiàn)了首個(gè)連續(xù)三個(gè)月（1月101.1217，2月100.5154，3月100.7178）指數(shù)穩(wěn)定在榮枯線（100點(diǎn)）以上的季度，展現(xiàn)了我國城鄉(xiāng)居民相對雄厚的消費(fèi)潛力，為消費(fèi)指數(shù)觸底反彈并持續(xù)增長提供了底層動力，說明隨著國內(nèi)新冠肺炎疫情得到有效控制，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和政府惠民政策持續(xù)發(fā)揮了促進(jìn)居民增收和消費(fèi)的效應(yīng)，有效促進(jìn)了居民消費(fèi)能力的恢復(fù)和積累。如圖4所示。

圖4 2020年1月至2021年3月居民收入與消費(fèi)能力指數(shù)逐月走勢

（三）消費(fèi)供給指數(shù)

2021年第1季度，反映消費(fèi)供給側(cè)動向的消費(fèi)供給指數(shù)持續(xù)低迷。在1月降至95.4061后，2月再降至95.2019，創(chuàng)下階段性新低，3月雖略有回升，但仍處于95.7532的相對低位，由此形成了首個(gè)連續(xù)三個(gè)月指數(shù)穩(wěn)定在96點(diǎn)以下的季度?？梢哉f，需求側(cè)消費(fèi)行為的受限和供給側(cè)消費(fèi)滿足力的約束共同構(gòu)成了第1季度消費(fèi)低迷的成因，擴(kuò)大內(nèi)需、激活消費(fèi)需要在產(chǎn)品供應(yīng)和渠道建設(shè)層面有所建樹。如圖5所示。

圖5 2020年1月至2021年3月消費(fèi)供給指數(shù)逐月走勢

（四）消費(fèi)成長指數(shù)

2021年第1季度，反映消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的消費(fèi)成長指數(shù)上攻走勢顯著。2020年因新冠肺炎疫情影響受到嚴(yán)重抑制的消費(fèi)升級趨勢，在2021年第1季度呈現(xiàn)出欣欣向榮的走勢特征，1-3月消費(fèi)成長指數(shù)從105.8325到106.3741再到107.4164，一步一跨越地創(chuàng)造了階段性高點(diǎn)，并展現(xiàn)了持續(xù)上行的潛力，說明居民消費(fèi)正從新冠肺炎疫情沖擊下的保障型消費(fèi)訴求向消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級內(nèi)生動力驅(qū)動下的成長型消費(fèi)訴求持續(xù)回歸。如圖6所示。

圖6 2020年1月至2021年3月消費(fèi)成長指數(shù)逐月走勢

（五）消費(fèi)預(yù)期指數(shù)

2021年第1季度，反映消費(fèi)信心走向的消費(fèi)預(yù)期指數(shù)保持了相對平穩(wěn)的走勢，延續(xù)了2020年第4季度99-100之間的總體指數(shù)水平，并在春節(jié)的驅(qū)動下創(chuàng)造了2月份100.8090的相對高點(diǎn)?？梢姡蛐鹿谝咔榈某掷m(xù)蔓延并未對我國居民的消費(fèi)信心構(gòu)成進(jìn)一步的沖擊，疫情的成功防控雖然抑制了當(dāng)期消費(fèi)的釋放和實(shí)現(xiàn)，但也提振了居民的消費(fèi)信心，改善了居民的消費(fèi)預(yù)期，預(yù)計(jì)消費(fèi)預(yù)期指數(shù)重上100點(diǎn)榮枯線指日可待。如表7所示。

圖7 2020年1月至2021年3月消費(fèi)預(yù)期指數(shù)逐月走勢

（六）消費(fèi)補(bǔ)償指數(shù)

2021年第1季度，反映外部因素對消費(fèi)需求側(cè)和供給側(cè)補(bǔ)償效應(yīng)的消費(fèi)補(bǔ)償指數(shù)保持了相對平穩(wěn)的走勢。在國外疫情形勢嚴(yán)峻、國內(nèi)消費(fèi)能力得不到充分釋放的背景下，以商品進(jìn)口和消費(fèi)信貸為代表的消費(fèi)補(bǔ)償因素必然缺乏大幅擴(kuò)張的客觀條件。所以，除了疫情防控最嚴(yán)格的2月消費(fèi)補(bǔ)償指數(shù)（96.3389）創(chuàng)造了階段性新低，1月（99.1818）和3月（98.6447）基本保持了2020年下半年奠定的發(fā)展基調(diào)。可以預(yù)測，作為消費(fèi)需求釋放的引致需求，消費(fèi)補(bǔ)償因素的復(fù)蘇將滯后于消費(fèi)能力因素和消費(fèi)規(guī)模因素。如圖8所示。

圖8 2020年1月至2021年3月消費(fèi)補(bǔ)償指數(shù)逐月走勢

二、分月份監(jiān)測分析報(bào)告

（一）2021年1月份監(jiān)測分析

2021年1月消費(fèi)指數(shù)（CCI）錄得99.2250，環(huán)比下降1.0555，同比下降0.5730，說明2020年下半年的消費(fèi)復(fù)蘇再次受到抑制，1月份我國居民消費(fèi)較去年同期有所下降，需要繼續(xù)提振。

探究2021年1月各消費(fèi)子指數(shù)走勢：居民支出與消費(fèi)規(guī)模指數(shù)錄得97.3033，同比下降5.5751，拖累CCI下行2.2189 ，從結(jié)果端展現(xiàn)了我國消費(fèi)相對低迷的發(fā)展態(tài)勢；居民收入與消費(fèi)能力指數(shù)錄得101.1217，同比增長5.8384，拉動CCI上行1.4538，說明我國居民收入水顯著提升，消費(fèi)能力持續(xù)累積；消費(fèi)供給指數(shù)錄得95.4061，同比下降5.8605，拖累CCI下行0.6388，說明疫情防控高壓下，面向最終消費(fèi)的復(fù)工復(fù)商依然面臨挑戰(zhàn)；消費(fèi)成長指數(shù)錄得105.8325，同比上升11.2366，拉動CCI上行1.2023，說明城鄉(xiāng)居民消費(fèi)正在穩(wěn)步復(fù)歸結(jié)構(gòu)升級的良性軌道；消費(fèi)預(yù)期指數(shù)錄得99.2388，同比下降5.5856，拖累CCI下行0.4301，說明我國居民消費(fèi)信心仍受到疫情因素的影響，要修復(fù)到疫情前的水平尚需時(shí)日；消費(fèi)補(bǔ)償指數(shù)錄得99.1818，同比上升0.9940，拉動CCI上行0.0420，展現(xiàn)了消費(fèi)信貸、商品進(jìn)口等因素對我國消費(fèi)購買力和消費(fèi)滿足力方面的正面補(bǔ)償效應(yīng)正在穩(wěn)步顯現(xiàn)。

（二）2021年2月份監(jiān)測分析

2021年2月消費(fèi)指數(shù)（CCI）錄得98.6896，環(huán)比下降0.5354，同比下降0.5216，說明2月份我國居民消費(fèi)延續(xù)了1月低迷走勢，且消費(fèi)水平仍較疫情前整體水平有所差距。

探究2021年2月各消費(fèi)子指數(shù)走勢：居民支出與消費(fèi)規(guī)模指數(shù)錄得96.3623，同比下降6.5330，拖累CCI下行2.6001，說明消費(fèi)支出的謹(jǐn)慎和消費(fèi)規(guī)模的萎靡仍是制約消費(fèi)復(fù)蘇的主要因素；居民收入與消費(fèi)能力指數(shù)錄得100.5154，同比增長6.3521，拉動CCI上行1.5817，說明我國居民收入水平和消費(fèi)能力持續(xù)快速增長，構(gòu)成消費(fèi)復(fù)蘇的核心動因；消費(fèi)供給指數(shù)錄得95.2019，同比下降5.6820，拖累CCI下行0.6193，供給側(cè)對消費(fèi)擴(kuò)容升級的制約依然凸顯；消費(fèi)成長指數(shù)錄得106.3741，同比上升12.4407，拉動CCI上行1.3312，說明城鄉(xiāng)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)將隨著消費(fèi)水平的整體復(fù)蘇而進(jìn)入快速升級的通道；消費(fèi)預(yù)期指數(shù)錄得100.8090，同比下降1.8023，拖累CCI下行0.1388，說明2月份隨著我國疫情防控措施升級，居民消費(fèi)信心顯著受挫，尚待疫情防控效果指明方向；消費(fèi)補(bǔ)償指數(shù)錄得96.3389，同比下降1.2914，拖累CCI下行0.0762，說明國外嚴(yán)峻的疫情形勢和國內(nèi)得不到充分釋放的消費(fèi)能力，對商品進(jìn)口和消費(fèi)信貸不無抑制效應(yīng)。

（三）2021年3月份監(jiān)測分析

2021年3月消費(fèi)指數(shù)（CCI）錄得99.4051，環(huán)比增長0.7155，同比下降0.6493，說明2月份春節(jié)疫情防控緊張局勢之后，我國居民消費(fèi)企穩(wěn)回暖將構(gòu)成主流趨勢，但要恢復(fù)到疫情前的水平尚需時(shí)日。

探究2021年3月各消費(fèi)子指數(shù)走勢：居民支出與消費(fèi)規(guī)模指數(shù)錄得97.5669，同比下降5.4344，拖累CCI下行2.1629，說明消費(fèi)支出仍持續(xù)低迷，消費(fèi)規(guī)模擴(kuò)容仍缺乏動力；居民收入與消費(fèi)能力指數(shù)錄得100.7178，同比增長4.7799，拉動CCI上行1.1902，說明收入水平持續(xù)提升，推動消費(fèi)能力穩(wěn)步累積，將為未來消費(fèi)擴(kuò)容升級奠定相對堅(jiān)實(shí)的購買力基礎(chǔ)；消費(fèi)供給指數(shù)錄得95.7532，同比下降5.4649，拖累CCI下行0.5957，說明供給側(cè)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期仍顯著影響著消費(fèi)需求滿足力的提升；消費(fèi)成長指數(shù)錄得107.4164，同比上升10.2021，拉動CCI上行1.0916，展現(xiàn)了疫情沖擊和市場低迷下消費(fèi)升級趨勢的不可逆轉(zhuǎn)之勢；消費(fèi)預(yù)期指數(shù)錄得99.2244，同比下降3.0949，拖累CCI下行0.2383，說明我國居民消費(fèi)預(yù)期持續(xù)悲觀，影響了消費(fèi)意愿和消費(fèi)信心；消費(fèi)補(bǔ)償指數(shù)錄得98.6447，同比上升1.1141，拉動CCI上行0.0657，說明隨著國內(nèi)外市場的逐步復(fù)蘇，商品進(jìn)口、消費(fèi)信貸等供需兩側(cè)的補(bǔ)償性因素，將逐步顯現(xiàn)對我國消費(fèi)購買力擴(kuò)容和消費(fèi)滿足力提升的正面效應(yīng)。