精功科技：利好頻頻難掩經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)

吳新竹

碳纖維與光伏的雙風(fēng)口將精功科技（002006.SZ）推至聚光燈之下，導(dǎo)致公司股價(jià)飆升，股東以法院判決為由高位減持，而公司一直承擔(dān)著銷售模式帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，精功科技的預(yù)付款撲朔迷離，大訂單也沒能給公司的盈利能力帶來(lái)實(shí)質(zhì)性提高。

預(yù)付款之謎

2021年三季度末，精功科技的預(yù)付款余額為1.18億元。2017年以來(lái)，精功科技的預(yù)付款項(xiàng)保持在高位，公司曾向深交所表示，由于碳纖維成套生產(chǎn)線之氧化爐、石墨材料等相關(guān)部件及材料主要由歐洲伙伴供應(yīng)，供貨周期長(zhǎng)，一般需要支付部分預(yù)付款之后3-6個(gè)月才能到港，因此導(dǎo)致預(yù)付賬款大幅增長(zhǎng)。2020年年末，預(yù)付對(duì)象余額第一名為湖北三江航天建筑工程有限公司，余額為2505萬(wàn)元，2021年上半年預(yù)付對(duì)象余額第一名仍為該公司，余額絲毫未變。企查查顯示，該公司被法院列為失信被執(zhí)行人的已結(jié)案信息有3條，因企業(yè)自身未履行法定義務(wù)被限制高消費(fèi)的已結(jié)案信息有1條，且2020年4月起正在被限制高消費(fèi)，因未按時(shí)履行法律義務(wù)被法院強(qiáng)制執(zhí)行的已結(jié)案信息有31條，未結(jié)案的強(qiáng)制執(zhí)行有4條。令人匪夷所思的是，該公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)屬于工程建筑類，而精功科技自2019年第四季度起均未披露在建工程動(dòng)向，似乎并沒有發(fā)生過在建項(xiàng)目，也沒有承包工程的業(yè)務(wù)。

2021年上半年末，精功科技預(yù)付對(duì)象余額第三名為浙江諸安建設(shè)集團(tuán)有限公司，余額為1266萬(wàn)元，企查查顯示，該公司被法院列為失信被執(zhí)行人的信息多達(dá)10條，因未按時(shí)履行法律義務(wù)被法院強(qiáng)制執(zhí)行的信息多達(dá)141條，2021年10月起因企業(yè)自身未履行法定義務(wù)正在被限制高消費(fèi);預(yù)付對(duì)象余額第五名為河南晶英鋼鐵有限公司，余額為828萬(wàn)元，根據(jù)企查查，該公司成立于2020年4月，注冊(cè)資本為500萬(wàn)元，實(shí)繳資本為零，參保人數(shù)為零，屬于批發(fā)業(yè)。精功科技對(duì)上述公司的預(yù)付款行為是否草率呢？

耐人尋味的是，精功科技的聯(lián)系方式中有一個(gè)手機(jī)號(hào)碼與浙江日月房地產(chǎn)開發(fā)有限公司和日月城置業(yè)有限公司紹興市柯橋區(qū)福全分公司相同，而公司與這兩家地產(chǎn)公司并無(wú)關(guān)聯(lián)方關(guān)系。2015年以前，精功科技曾與這兩家公司的母公司浙江日月首飾集團(tuán)有限公司履行過互保協(xié)議，互保金額不超過兩億元。即便如此，共用同一個(gè)手機(jī)號(hào)碼恐怕仍然有悖于常理，公司的內(nèi)部控制問題令人擔(dān)憂。

銷售模式之辯

自2012年起，精功科技以類似于融資租賃的模式向客戶銷售產(chǎn)品，客戶按照與租賃公司簽訂的融資租賃合同分期將租賃費(fèi)支付給租賃公司，在客戶未支付完畢融資租賃費(fèi)之前，設(shè)備所有權(quán)歸租賃公司所有，如果客戶不能如期履約付款，公司將按設(shè)備回購(gòu)余值承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。

該銷售模式不僅給客戶提供了便利，對(duì)融資租賃公司更是有利，因?yàn)榭蛻舨荒苋缙诼募s的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了提供擔(dān)保的上市公司。而且，由于公司的銷售對(duì)象仍然是客戶而不是租賃公司，便避開了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于附回購(gòu)義務(wù)的收入準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定。

2019年10月，精功科技稱，未來(lái)三年內(nèi)累計(jì)融資租賃回購(gòu)余值擔(dān)保額度不超過4.50億元，在此額度內(nèi)發(fā)生的具體擔(dān)保事項(xiàng)授權(quán)由董事長(zhǎng)具體負(fù)責(zé)簽署相關(guān)協(xié)議及合同，不再另行召開董事會(huì)或股東大會(huì)。該方案遭到股東大會(huì)的反對(duì)，公司不得不再次召開股東大會(huì)，將擔(dān)保額度調(diào)低至不超過4億元，方才獲得通過。耐人尋味的是，參與該銷售模式的融資租賃公司中出現(xiàn)精功科技的兩個(gè)關(guān)聯(lián)方上海金聚融資租賃有限公司（下稱“上海金聚”）和浙江匯金融資租賃有限公司（下稱“浙江匯金”）。

2021年上半年末，精功科技為客戶通過融資租賃購(gòu)買設(shè)備的擔(dān)保余額為1.12億元。截至同年10月，公司為客戶通過關(guān)聯(lián)方浙江匯金辦理融資租賃擔(dān)保余額為1884萬(wàn)元，通過上海金聚直接辦理的融資租賃擔(dān)保余額為4160萬(wàn)元，華融金融租賃股份有限公司協(xié)議轉(zhuǎn)給上海金聚的融資租賃擔(dān)保余額為5114萬(wàn)元，合計(jì)為1.12億元。為客戶提供擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)不期而至，公司的光伏裝備客戶山東大海集團(tuán)有限公司于2018年11月起破產(chǎn)重整，截至2021年上半年，公司除已為其支付風(fēng)險(xiǎn)保證金3815萬(wàn)元以外，還代為償付租金及追加保證金5459萬(wàn)元，均未得到清償，公司對(duì)優(yōu)先債權(quán)5488萬(wàn)元30%以外的其余債權(quán)金額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，累計(jì)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備7426萬(wàn)元。2020年起，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)逐漸復(fù)蘇，遺憾的是，精功科技的光伏裝備銷售萎靡，2020年和2021年上半年分別只產(chǎn)生了142萬(wàn)元和828萬(wàn)元的收入。

2021年前三季度，公司的綜合毛利率為21.14%，在專用設(shè)備制造業(yè)中處于低位;前三季度營(yíng)業(yè)收入為12.03億元，期末應(yīng)收賬款為1.53億元，而應(yīng)收款項(xiàng)融資高達(dá)4.50億元;資產(chǎn)負(fù)債率為57.08%，為了得到更多現(xiàn)金，公司不惜通過融資的途徑將應(yīng)收賬款提前變現(xiàn)，而應(yīng)收款項(xiàng)融資規(guī)模相近的同行，其營(yíng)業(yè)收入均為公司的數(shù)倍，可見精功科技的回款方式頗為激進(jìn)。前三季度公司的資產(chǎn)減值損失為1172萬(wàn)元，管理費(fèi)用率（包括研發(fā)費(fèi)用）由上年同期的16.16%壓縮至11.75%，相當(dāng)于“節(jié)省了”5304萬(wàn)元的利潤(rùn)，最終實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8134萬(wàn)元。

大訂單藏隱憂

2020年，精功科技向關(guān)聯(lián)方吉林精功碳纖維有限公司銷售碳纖維生產(chǎn)線1.62億元，截至2021年上半年，仍有4905萬(wàn)元未收回。2020年12月，公司與吉林市國(guó)興新材料產(chǎn)業(yè)投資有限公司、吉林國(guó)興碳纖維有限公司（下稱“國(guó)興碳纖維”）以及吉林碳谷簽署了含稅總金額6.80億元的碳化線裝置購(gòu)銷合同，還與國(guó)興碳纖維和吉林碳谷簽署了3000萬(wàn)元的碳化線裝置購(gòu)銷合同，2021年上半年，公司收到國(guó)興碳纖維支付的一期項(xiàng)目貨款2.70億元、二期項(xiàng)目預(yù)付款9300萬(wàn)元和吉林碳谷支付的貨款2850萬(wàn)元，對(duì)國(guó)興碳纖維的應(yīng)收賬款為3398萬(wàn)元。2021年上半年，精功科技碳纖維生產(chǎn)線業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入由上年同期的9394萬(wàn)元增長(zhǎng)至3.33億元，毛利率卻由35.17%下降至26.51%。對(duì)比可知3.33億元碳纖維生產(chǎn)線業(yè)務(wù)收入全部來(lái)自上述客戶，而該業(yè)務(wù)毛利率的滑坡需引起關(guān)注。

工業(yè)規(guī)模生產(chǎn)條件下，中國(guó)碳纖維產(chǎn)業(yè)普遍存在性能穩(wěn)定性差、成本高的問題，未來(lái)需要穩(wěn)質(zhì)降本，低成本生產(chǎn)技術(shù)是關(guān)鍵。碳纖維原絲占碳纖維生產(chǎn)成本的一半以上，直接影響著碳纖維的應(yīng)用領(lǐng)域的廣度。同時(shí)，不同原絲工藝生產(chǎn)的原絲對(duì)碳化設(shè)備通過性能差異很大，通過性好的原絲適應(yīng)設(shè)備的能力強(qiáng)，碳化設(shè)備與上游原絲特性匹配后，碳化生產(chǎn)設(shè)備對(duì)于上游原絲特性適應(yīng)能力具有較強(qiáng)的依賴性。精功科技作為生產(chǎn)線供應(yīng)商，理論上可以開拓的碳纖維國(guó)內(nèi)廠商應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止吉林的幾家，但目前來(lái)看，其銷售規(guī)模主要受碳纖維原絲廠商主導(dǎo)，話語(yǔ)權(quán)薄弱。

不過，精功科技的碳纖維生產(chǎn)線客戶罕見地出現(xiàn)過一家非吉林省企業(yè)。2021年9月，精功科技宣布與新疆隆炬新材料有限公司（下稱“新疆隆炬”）簽署了總額為3.30億元的碳纖維成套生產(chǎn)線合同，公司將向?qū)Ψ教峁?套碳纖維成套生產(chǎn)線，新疆隆炬應(yīng)在2021年10月31日前向公司支付8250萬(wàn)元的預(yù)付款;11月5日，公司已收到全部預(yù)付款8250萬(wàn)元。但是，企查查顯示，新疆隆炬于2020年12月成立，注冊(cè)資本為1億元，實(shí)繳出資為零，社保人數(shù)為零，無(wú)專利。

股價(jià)離奇暴漲

2021年年初以來(lái)，精功科技頻繁發(fā)布重大合同進(jìn)展，吸引了資本市場(chǎng)的目光，公司的股價(jià)受到機(jī)構(gòu)及游資爆炒，9月2日起連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)漲幅偏離值累計(jì)達(dá)20%，股價(jià)早已從年初的6元左右暴漲至30元左右。11月9日和15日，公司實(shí)控人的親戚、精功集團(tuán)的高管孫建江因司法強(qiáng)制執(zhí)行被動(dòng)減持455萬(wàn)股，套現(xiàn)9908萬(wàn)元;精功集團(tuán)的董事邵志明所持的631萬(wàn)股將被強(qiáng)行平倉(cāng)。

減持完畢前，精功科技11月15日股價(jià)當(dāng)日漲幅偏離值累計(jì)達(dá)7%，買入前五席位合計(jì)買入3.59億元，凈買入1.83億元。巧合的是，11月17日，中國(guó)招標(biāo)投標(biāo)公共服務(wù)平臺(tái)上公示精功科技中標(biāo)吉林化纖年產(chǎn)12000噸碳纖維復(fù)材產(chǎn)品EPC項(xiàng)目，預(yù)估金額為7億元，占精功科技2020年度營(yíng)業(yè)收入的65.43%。而公司卻在11月17日晚間稱不存在任何應(yīng)披露而未披露的事項(xiàng)，11月18日晚才公布碳纖維生產(chǎn)線中標(biāo)的消息，為此收到深交所監(jiān)管函。

截至發(fā)稿，精功科技未就本文所提疑問作出回應(yīng)。