大客戶創(chuàng)新投入、關(guān)聯(lián)交易與企業(yè)創(chuàng)新投入

潘詩怡

摘 要：加大創(chuàng)新投入是提升企業(yè)競爭力的關(guān)鍵。本文選取2015年-2019年滬深A(yù)股上市公司為樣本，實證檢驗大客戶創(chuàng)新投入對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響，以及大客戶與本公司關(guān)聯(lián)交易對二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)，大客戶創(chuàng)新投入與企業(yè)創(chuàng)新投入顯著正相關(guān)，并且大客戶與本公司關(guān)聯(lián)交易對二者之間的關(guān)系有顯著促進(jìn)作用。因此，企業(yè)應(yīng)加強對大客戶創(chuàng)新投入以及二者之間關(guān)聯(lián)交易的關(guān)注，以更好地促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入，提升企業(yè)競爭力。

關(guān)鍵詞：企業(yè)創(chuàng)新投入;大客戶;關(guān)聯(lián)交易

一、引言

創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的動力，在如今的大數(shù)據(jù)時代，企業(yè)更應(yīng)該著眼于創(chuàng)新投入，這對于企業(yè)增加利潤，穩(wěn)定就業(yè)和調(diào)整結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級具有重大意義。目前，國內(nèi)外學(xué)術(shù)界已有大量文獻(xiàn)從企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部特征對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響因素進(jìn)行了研究，然而，鮮有學(xué)者關(guān)注大客戶創(chuàng)新投入對企業(yè)創(chuàng)新投入影響。此外，大客戶與企業(yè)之間存在大量的關(guān)聯(lián)交易，交易的數(shù)量和價格公允性對企業(yè)的利潤會產(chǎn)生影響，而企業(yè)的盈利能力越強， 資金的自由度就越高， 可供創(chuàng)新投入的資金就越多。鑒于此，本文提出大客戶創(chuàng)新投入會影響企業(yè)創(chuàng)新投入的假設(shè)，并考慮關(guān)聯(lián)交易數(shù)量和價格公允性對上述關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，力求為企業(yè)創(chuàng)新投入的影響因素提供新的理論視角與實證經(jīng)驗。

二、文獻(xiàn)綜述

1.大客戶相關(guān)文獻(xiàn)綜述

目前，有關(guān)企業(yè)大客戶的相關(guān)研究主要體現(xiàn)在客戶集中度、客戶關(guān)系投資、客戶盈余管理以及客戶信息披露等方面，其中關(guān)于客戶集中度的文獻(xiàn)尤為之多。

客戶集中度會影響企業(yè)的投融資行為。陳峻和張志宏 （2016）指出，企業(yè)和客戶在建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的過程中需要進(jìn)行共同投資。如果企業(yè)客戶更加集中，大客戶就可以憑借其強大的談判能力，迫使企業(yè)加大投資，導(dǎo)致企業(yè)過度投資。客戶集中度會對審計師的行為，如審計收費等產(chǎn)生影響，隨著客戶集中度的提高，審計收費相應(yīng)地會減少（王雄元等，2014）。會計信息質(zhì)量也會受到客戶集中度的影響。從客戶信息需求的角度入手，方紅星等（2017）得出如下結(jié)論：會計信息的可比性隨著供應(yīng)鏈集中度的提高而降低，這種情況僅僅在法律法規(guī)不健全的地區(qū)環(huán)境出現(xiàn)。尚未有文獻(xiàn)從大客戶創(chuàng)新投入的角度進(jìn)行研究。

2.企業(yè)創(chuàng)新投入影響因素研究

目前，有關(guān)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響因素研究主要從企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部特征兩方面展開。王璽和張嘉怡（2015）認(rèn)為稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響表現(xiàn)在投入端的直接引導(dǎo)作用和產(chǎn)出端的間接激勵作用。楊振兵和張誠（2015）研究發(fā)現(xiàn)兩稅合并政策不但有助于內(nèi)資企業(yè)學(xué)習(xí)更多的先進(jìn)技術(shù)，提升企業(yè)的競爭力，也有助于提升外資企業(yè)的創(chuàng)新動力。吳超鵬和唐菂（2016）認(rèn)為政府部門可以通過加強知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)執(zhí)法力度來提升企業(yè)創(chuàng)新能力和財務(wù)績效，以科技創(chuàng)新驅(qū)動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型。

三、理論分析與研究假設(shè)

1.大客戶創(chuàng)新投入與企業(yè)創(chuàng)新投入

已有研究表明，高客戶集中度是一把雙刃劍（Joskow，1987）。一方面，隨著客戶集中程度的提高，企業(yè)面臨的成本和財務(wù)風(fēng)險也隨之增加（Irvine，2015）。在一個競爭性市場上，企業(yè)對大客戶的依賴是不對稱的，大量的客戶損失可能會導(dǎo)致企業(yè)的危機（Gulatir，2007）。另一方面，客戶越集中企業(yè)就越容易把資源集中起來，加強客戶管理，節(jié)省銷售成本（Casciaro，2005;Patatoukas，2011）?；谏鲜龇治?，提出以下假設(shè)：

H1：其他條件不變時，大客戶創(chuàng)新投入與企業(yè)創(chuàng)新投入顯著正相關(guān)，即大客戶創(chuàng)新促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新。

2.大客戶與企業(yè)關(guān)聯(lián)交易的調(diào)節(jié)作用

客戶集中度是企業(yè)客戶重要特征之一，客戶集中程度影響企業(yè)的投融資決策、業(yè)績以及分配政策等方面?？蛻舻募袑τ谄髽I(yè)與客戶之間供應(yīng)鏈的整合十分有利，可以大大降低操作風(fēng)險和披露風(fēng)險，從而降低股價暴跌的風(fēng)險（褚劍等，2017），此外更高的創(chuàng)新水平能夠有效緩解股價崩盤風(fēng)險（馮正華，2018）?？蛻艏卸仍礁?，企業(yè)的創(chuàng)新業(yè)績越好（吉利等，2019）。企業(yè)客戶關(guān)系集中度對其現(xiàn)金持有量具有顯著的正向影響（劉端等，2017）。隨著客戶關(guān)系集中度的提高，客戶關(guān)系變得就更加重要，企業(yè)通常更愿意增加現(xiàn)金的儲備量，企業(yè)創(chuàng)新投入可能隨之增加?；谝陨戏治?，提出以下假設(shè)：

H2：其他條件不變時，企業(yè)與大客戶之間的關(guān)聯(lián)交易能顯著促進(jìn)二者之間的正相關(guān)關(guān)系。

四、數(shù)據(jù)來源與研究設(shè)計

1.數(shù)據(jù)來源

本文選取2015年-2019年滬深A(yù)股上市公司為樣本，并剔除以下樣本：（1）屬于金融保險行業(yè)的公司;（2）ST或*ST的公司;（3）存在相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的公司。為了消除極值的影響，本文對所有連續(xù)變量均采用縮尾處理，最終得到1205個樣本觀測值。

2.研究設(shè)計

（1）變量設(shè)定

①被解釋變量：企業(yè)創(chuàng)新投入

本文參考解維敏和方紅星（2011）等采用的方法，用企業(yè)研發(fā)投入在營業(yè)收入中所占比例來衡量。

②解釋變量：大客戶創(chuàng)新投入

大客戶創(chuàng)新投入與企業(yè)創(chuàng)新投入一樣，采用研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例來衡量。

③調(diào)節(jié)變量：企業(yè)與大客戶關(guān)聯(lián)交易

企業(yè)與大客戶之間的關(guān)聯(lián)交易用企業(yè)對大客戶的銷售額占總銷售額的比例來衡量。

④控制變量

本文參考溫軍等（2011）的研究，選擇以下控制變量：企業(yè)規(guī)模、營業(yè)收入增長率、資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)集中指標(biāo)、基本每股收益、高管持股比例、高管薪酬、年度虛擬變量和行業(yè)虛擬變量。各變量定義見表1。

（2）模型設(shè)定

五、實證結(jié)果分析

1.描述性統(tǒng)計

從表2得出，企業(yè)創(chuàng)新投入的平均數(shù)是4.10%，最小值和最大值之間存在較大差距，表明各個企業(yè)在創(chuàng)新方面的投入不一樣，這是由多種原因造成的;大客戶創(chuàng)新投入的均值2.89%，其最大值和最小值相差同樣較大;企業(yè)與大客戶之間關(guān)聯(lián)交易的均值為19.08%，其最大值和最小值相差甚遠(yuǎn)，說明不同企業(yè)與大客戶之間的關(guān)聯(lián)交易金額有顯著差距。

2.回歸結(jié)果分析

在不增加任何控制變量的前提下對模型（1）和（2）進(jìn)行回歸，由表3可知，RD1與RD2在1%水平上顯著正相關(guān)，這表明大客戶創(chuàng)新投入極大地促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新投入，驗證了假設(shè)H1;RD1與RD2*RPT在1%水平上顯著正相關(guān)，這表明企業(yè)與大客戶之間的關(guān)聯(lián)交易有效促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新投入與大客戶創(chuàng)新投入之間的正相關(guān)關(guān)系，驗證了假設(shè)H2。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步增加控制變量再次對模型（1）和（2）進(jìn)行檢驗，由表3可知，RD1與RD2在1%水平上顯著正相關(guān)，RD1與RD2*RPT在1%水平上顯著正相關(guān)，研究結(jié)論不變。

3.穩(wěn)健性檢驗

為了保證研究結(jié)果的穩(wěn)健性，將衡量創(chuàng)新投入的指標(biāo)由研發(fā)投入與營業(yè)收入的比值替換為研發(fā)投入與總資產(chǎn)的比值，并將其帶入回歸模型重新進(jìn)行檢驗，回歸結(jié)果不變，說明本文研究結(jié)論比較穩(wěn)健。

六、研究結(jié)論、啟示與局限

本文選取2015年-2019年滬深A(yù)股上市公司為樣本，實證檢驗大客戶創(chuàng)新投入是否促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入;大客戶與企業(yè)關(guān)聯(lián)交易是否促進(jìn)上述關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)創(chuàng)新投入與大客戶創(chuàng)新投入顯著正相關(guān);大客戶與企業(yè)關(guān)聯(lián)交易對二者之間的關(guān)系具有促進(jìn)作用。因此，企業(yè)應(yīng)加強對大客戶創(chuàng)新投入以及二者關(guān)聯(lián)交易的關(guān)注，據(jù)此做出本企業(yè)的創(chuàng)新決策，以更好地促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入，提升企業(yè)競爭力。

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