內(nèi)部控制、市場(chǎng)化程度與國(guó)企高管超額在職消費(fèi)

陳 燕

(濟(jì)南大學(xué) 商學(xué)院，山東 濟(jì)南 250000)

0 引言

基于委托代理理論和信息不對(duì)稱理論，在現(xiàn)代公司治理中，公司的所有權(quán)和控制權(quán)分離，公司高管擁有了對(duì)公司的實(shí)際控制權(quán)，掌握著相對(duì)于股東更多的公司運(yùn)營(yíng)以及財(cái)務(wù)方面的信息，對(duì)于公司的剩余價(jià)值享有更多的索取權(quán)，更易發(fā)生管理層以公權(quán)謀私利等道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題，從而給公司增加更多的代理成本。管理層權(quán)力理論認(rèn)為，當(dāng)高管的權(quán)力過(guò)大時(shí)，其有動(dòng)機(jī)為自身謀求除顯性薪酬之外的隱性薪酬。在公司內(nèi)部，在職消費(fèi)作為公司日常支出性賬目，由于其條目紛繁復(fù)雜，因而在報(bào)表中不會(huì)詳細(xì)記錄每項(xiàng)支出事由，通常成為公司管理層以權(quán)謀私的途徑。2017年6月，審計(jì)署披露了對(duì)20家央企的審計(jì)情況，其中18家央企存在虛構(gòu)業(yè)務(wù)、認(rèn)為增加交易環(huán)節(jié)等違規(guī)違紀(jì)現(xiàn)象。不按規(guī)定領(lǐng)取補(bǔ)貼、以較低價(jià)格購(gòu)房、不按設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)乘坐交通工具等問(wèn)題十分突出[1]。這些問(wèn)題曝露了企業(yè)在在職消費(fèi)方面監(jiān)管力度的不足，使得管理層有機(jī)可乘，對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生嚴(yán)重負(fù)面影響。

現(xiàn)有學(xué)者對(duì)于高管在職消費(fèi)問(wèn)題的研究總結(jié)主要分為“效率觀”和“代理觀”兩種觀點(diǎn)。支持“效率觀”的相關(guān)學(xué)者指出，高管在職消費(fèi)是公司中明確設(shè)立的項(xiàng)目，它的存在起到了一定的積極的作用，可以彌補(bǔ)薪酬激勵(lì)不足的問(wèn)題，不超過(guò)正常范圍的在職消費(fèi)可以起到較好的激勵(lì)高管努力投身工作的作用。Rajan、Wulf(2006)從在職消費(fèi)的效率觀角度研究發(fā)現(xiàn)：在職消費(fèi)在管理者工作中體現(xiàn)出了較為明顯的正向影響，它可以提高高管工作積極性，進(jìn)而為公司創(chuàng)造更大的價(jià)值、提高企業(yè)績(jī)效[2]。姜付秀，黃繼承[3]、孫世敏[4]認(rèn)為，在當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)實(shí)行的“限薪令”的政策制度下，國(guó)企高管的貨幣薪酬較國(guó)際水平較低，因而在職消費(fèi)可在一定程度彌補(bǔ)薪酬激勵(lì)的不足，具有顯著的正向影響。在客觀因素如公司內(nèi)外信息不對(duì)稱的影響下，在職消費(fèi)具有獨(dú)特的價(jià)值，并且這種價(jià)值并不會(huì)小于貨幣薪酬的價(jià)值[5]。在職消費(fèi)的“代理觀”指出，高管超過(guò)合理范圍內(nèi)的在職消費(fèi)對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在顯著的負(fù)向影響[6]。盧銳[7]、傅頎和汪祥耀[8]等研究指出：隨著管理層權(quán)利的進(jìn)一步擴(kuò)大，薪酬契約激勵(lì)的有效性會(huì)降低，這時(shí)，在職消費(fèi)的代理問(wèn)題突出，表現(xiàn)為代理成本。本文總結(jié)發(fā)現(xiàn)，合理范圍內(nèi)的在職消費(fèi)對(duì)于管理層有著較好的激勵(lì)作用，而不合理的高管超額在職消費(fèi)則成為管理層獲取私益的途徑，表現(xiàn)為代理成本，對(duì)公司業(yè)績(jī)和利益相關(guān)者利益都造成了嚴(yán)重的危害。因而，如何將在職消費(fèi)控制在合理的范圍內(nèi)成為公司治理的重要問(wèn)題。

現(xiàn)階段研究結(jié)論指出，高質(zhì)量的內(nèi)部控制對(duì)公司高管超額在職消費(fèi)問(wèn)題具有較好的遏制作用。施屹舟、范黎波[9]、牟韶紅等[10]分別從盈余管理和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的角度研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制質(zhì)量越高，高管超額在職消費(fèi)的問(wèn)題越不突出?，F(xiàn)有研究證實(shí)了內(nèi)部控制在公司治理中的重要作用。但目前對(duì)在不同市場(chǎng)化程度中，內(nèi)部控制發(fā)揮公司治理的作用是否存在差異的研究還比較鮮見(jiàn)。本文將探究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制對(duì)國(guó)企高管超額在職消費(fèi)是否存在顯著的抑制作用，并將市場(chǎng)化程度設(shè)置為重要的調(diào)節(jié)變量，旨在發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制對(duì)于國(guó)資控股上市公司高管超額在職消費(fèi)的抑制作用是否受到市場(chǎng)化水平的影響。從而拓展和豐富國(guó)資控股上市公司高管超額在職消費(fèi)的理論與實(shí)證研究。

1 理論分析和研究假設(shè)

根據(jù)信息不對(duì)稱理論，現(xiàn)代公司中呈現(xiàn)出所有權(quán)和控制權(quán)分離的特征，公司的管理層成為企業(yè)的實(shí)際控制人，掌握更多的公司運(yùn)營(yíng)方面的信息，公司的管理層出于個(gè)人利益對(duì)相關(guān)信息實(shí)施掩飾、篡改等手段，造成公司實(shí)際擁有者和代理人之間信息傳達(dá)不及時(shí)、不準(zhǔn)確的問(wèn)題。公司所有者不親自參與公司日常的運(yùn)營(yíng)，因而管理層受到的來(lái)自公司所有者和其他利益相關(guān)者的監(jiān)督力度減弱，隨著管理層權(quán)力的擴(kuò)大，管理層更易借助掌握的信息從事尋租活動(dòng)，從而導(dǎo)致嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題的發(fā)生。內(nèi)部控制的本質(zhì)作用是保證公司運(yùn)營(yíng)管理行為的合法合規(guī)、公司財(cái)產(chǎn)的安全以及經(jīng)營(yíng)信息的完整可靠。健全的內(nèi)部控制機(jī)制是公司高質(zhì)量經(jīng)營(yíng)的重要保障。因此，公司的內(nèi)部控制質(zhì)量越高，公司在向外界傳達(dá)的有關(guān)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)的信息越真實(shí)可靠，有助于股東和其他利益相關(guān)者對(duì)于了解到公司內(nèi)部更全面、真實(shí)的信息。

內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通和內(nèi)部監(jiān)督構(gòu)成了內(nèi)部控制五要素，且由這五要素構(gòu)建而成的監(jiān)督體系相互制約、各行其是。內(nèi)部環(huán)境要求在公司建立合乎法律規(guī)范的股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)制度，這些制度明確職責(zé)，實(shí)行有效的監(jiān)督；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估要求特定部門對(duì)可能發(fā)生的事項(xiàng)存在的風(fēng)險(xiǎn)合理評(píng)估，并出具具體的評(píng)估結(jié)果，以便相關(guān)部門及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施；控制活動(dòng)主要通過(guò)將不相容職務(wù)分離處理、事務(wù)處理過(guò)程的授權(quán)審批和財(cái)產(chǎn)保護(hù)等程序性牽制措施將個(gè)人行為納入監(jiān)管系統(tǒng)，一旦系統(tǒng)判定某種行為屬于違規(guī)行為范疇，相關(guān)監(jiān)管部門及時(shí)采取解決措施。職務(wù)分離形成各司其職、相互制約的格局；授權(quán)審批是指基于職務(wù)分工，每個(gè)經(jīng)辦人員處理的事務(wù)都應(yīng)在本職權(quán)所屬范圍內(nèi)，超過(guò)范圍的事務(wù)則不能處理，從而使集體制定的重要決策不會(huì)被個(gè)體私自更改；財(cái)產(chǎn)保護(hù)即及時(shí)實(shí)施清查制度，使公司資產(chǎn)在被侵占后能及時(shí)發(fā)現(xiàn)；信息與溝通環(huán)節(jié)主張公司內(nèi)部和外部，即：公司代理人和公司所有人之間建立良好的溝通渠道，規(guī)避外部投資者無(wú)法掌握公司經(jīng)營(yíng)信息的問(wèn)題，進(jìn)而導(dǎo)致代理人產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)部監(jiān)督有利于公司及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的關(guān)鍵控制點(diǎn)的出現(xiàn)的重大失誤、人員違規(guī)行為等并及時(shí)糾正。內(nèi)部控制機(jī)制各程序協(xié)同作用，在公司治理過(guò)程中發(fā)揮出重要的監(jiān)督、控制、信息傳遞和反饋的作用。由此，提出假設(shè)1：

假設(shè)1：在國(guó)資控股上市公司中，內(nèi)部控制質(zhì)量和高管超額在職消費(fèi)顯著負(fù)相關(guān)。

公司中發(fā)生代理沖突的主要原因是，兩權(quán)分離后所有人和經(jīng)理人之間的信息不對(duì)稱，經(jīng)理人掌握更多重要的信息資源，而且在對(duì)外披露過(guò)程中實(shí)行有選擇的披露，因而經(jīng)理人存在著更多的尋租空間。市場(chǎng)化程度綜合反映了一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、文化、政治等資源的合理配置程度。一個(gè)地區(qū)的市場(chǎng)化程度越高，法律制度更為完善、政府干預(yù)程度更少、信息披露制度更為嚴(yán)格，以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向、競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勝劣汰為手段的程度越高，資源配置更加充分合理、目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的過(guò)程更加高效。

現(xiàn)有文獻(xiàn)表明，市場(chǎng)化程度在公司治理方面存在的影響不容忽視。市場(chǎng)化程度越高，國(guó)有企業(yè)的在職消費(fèi)水平呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)。隨著市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，國(guó)有企業(yè)高管薪酬契約逐漸呈現(xiàn)出響應(yīng)市場(chǎng)變化的趨勢(shì)[11]、同時(shí)高管的晉升機(jī)制落到實(shí)處，取得的效果和效率較好[12]。高管晉升機(jī)制激勵(lì)和薪酬激勵(lì)在公司治理過(guò)程中發(fā)揮出的作用明顯，因而在職消費(fèi)作為薪酬激勵(lì)不足的補(bǔ)充產(chǎn)物的重要程度便會(huì)下降。陳冬華等[5]、傅頎等[8]進(jìn)一步從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)角度研究發(fā)現(xiàn)：在市場(chǎng)化程度越高地區(qū)中運(yùn)行的公司，往往伴隨著貨幣薪酬以及高管在職消費(fèi)總量的增加，同時(shí)貨幣薪酬契約顯著的替代了在職消費(fèi)契約，此外學(xué)者發(fā)現(xiàn)在國(guó)資控股上市公司中，這種替代現(xiàn)象較民營(yíng)企業(yè)更加普遍。李志斌等[13]指出金融市場(chǎng)化程度越高，內(nèi)部控制質(zhì)量越高。與私營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)等相比，市場(chǎng)化程度越高對(duì)國(guó)資控股上市公司內(nèi)部控制的質(zhì)量具有更強(qiáng)的提升作用[14]。

研究?jī)?nèi)部和外部監(jiān)督機(jī)制。楊德明、林斌、王彥超(2009)[15]等分析表明，當(dāng)公司支付的代理成本較高時(shí)，聘請(qǐng)外部審計(jì)師審計(jì)成為減少代理成本的重要手段。同時(shí)學(xué)者發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制與外部審計(jì)的替代關(guān)系顯著存在。徐玉霞、王沖[16]實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，公司的內(nèi)部控制質(zhì)量越高，則應(yīng)收取的審計(jì)費(fèi)用越低，審計(jì)師出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的可能性也越大。王麗娟、段魏婷[17]從盈余管理角度研究發(fā)現(xiàn)，外部監(jiān)督工具媒體監(jiān)督與內(nèi)部監(jiān)督工具內(nèi)部控制存在著一種較強(qiáng)的替代關(guān)系，呈現(xiàn)此強(qiáng)彼弱的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)提高盈余質(zhì)量的目的。在公司治理中，內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制和外部監(jiān)督機(jī)制往往具有相互替代的作用，如內(nèi)部控制與外部審計(jì)、內(nèi)部控制與媒體監(jiān)督存在著顯著的替代作用，即當(dāng)外部審計(jì)或者媒體監(jiān)督取得顯著的治理作用時(shí)，內(nèi)部控制的治理作用則不再顯著。

內(nèi)部控制的內(nèi)部監(jiān)督作用，本質(zhì)上保證了公司出具的各項(xiàng)信息的真實(shí)可靠，防止公司高管徇私舞弊、獲取私益事件的發(fā)生。在國(guó)資控股上市公司中，“所有者缺位”帶來(lái)的“內(nèi)部人控制”問(wèn)題危害嚴(yán)重，而內(nèi)部控制機(jī)制可以在一定程度上規(guī)范高管行為，實(shí)現(xiàn)對(duì)高管行為的有效監(jiān)督，從而有效降低高管非正常水平的在職消費(fèi)。但在不同市場(chǎng)化程度中運(yùn)行的公司，其受到的來(lái)自各方面的，包括內(nèi)部和外部的監(jiān)督存在顯著差異，這些監(jiān)督工具實(shí)現(xiàn)的監(jiān)督作用的大小也有所不同。同時(shí)，現(xiàn)有文獻(xiàn)研究指出的這些監(jiān)督機(jī)制存在著顯著的替代或者互補(bǔ)作用。因此，在國(guó)資控股上市公司中，市場(chǎng)化程度成為影響內(nèi)部控制治理作用的一個(gè)重要因素。

一方面，在市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)，公司內(nèi)部的薪酬契約、晉升機(jī)制受市場(chǎng)影響的程度較大，各項(xiàng)激勵(lì)契約和激勵(lì)機(jī)制發(fā)展也逐步趨向于系統(tǒng)化和成熟化，貨幣薪酬契約在一定程度上代替了在職消費(fèi)契約。因此，薪酬契約的積極作用更加顯著，而高管借助權(quán)力獲取私利本身就是違背法律和道德的行為，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)大，因而高管也會(huì)減少發(fā)生此類行為。另一方面，在市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)，代理人的一些不法行為更容易被外部審計(jì)單位以及媒體機(jī)構(gòu)識(shí)別，外部監(jiān)督以及媒體監(jiān)督的監(jiān)督力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場(chǎng)化程度較低地區(qū)的企業(yè)，因而內(nèi)部控制發(fā)揮出的治理作用也十分有限。在不同市場(chǎng)化程度的地區(qū)，內(nèi)部控制對(duì)于超額在職消費(fèi)之間的負(fù)向影響的程度存在較大差異。當(dāng)公司所在地區(qū)的市場(chǎng)化水平較高時(shí)，媒體監(jiān)督、外部審計(jì)發(fā)揮著更強(qiáng)的監(jiān)督作用，因而內(nèi)部控制在公司治理中發(fā)揮的作用并不顯著。由此提出假設(shè)2：

假設(shè)2：在國(guó)資控股上市公司中，內(nèi)部控制對(duì)高管超額在職消費(fèi)的抑制作用受市場(chǎng)化水平的影響，且內(nèi)部控制對(duì)高管超額在職消費(fèi)的抑制作用在市場(chǎng)化水平較低的環(huán)境中表現(xiàn)得更顯著。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

選擇2013—2017年滬深A(yù)股上市公司作為研究樣本，并通過(guò)以下處理步驟最終得到可用樣本：①剔除金融、保險(xiǎn)行業(yè)的公司；②剔除受過(guò)特殊處理的ST、*ST公司；③剔除重要數(shù)據(jù)缺失的公司；④為消除異常值的影響,對(duì)主要變量進(jìn)行1%和99%的縮尾處理。最終得到5580個(gè)樣本觀測(cè)值，其中國(guó)資控股上市公司樣本總數(shù)為2242。上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、公司治理數(shù)據(jù)等來(lái)自于色諾芬和國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。市場(chǎng)化指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)自于樊綱、王小魯學(xué)者的研究成果。

2.2 變量說(shuō)明

2.2.1 超額在職消費(fèi)(Aperk)

借鑒權(quán)小鋒[18]、Luo et al.[19]等人的研究，利用回歸提取殘差來(lái)表示公司高管超額在職消費(fèi)，即采用與在職消費(fèi)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)因素來(lái)估計(jì)預(yù)期正常的高管在職消費(fèi)與實(shí)際在職消費(fèi)之間的差額來(lái)表示公司高管超額在職消費(fèi)。預(yù)期高管在職消費(fèi)的估計(jì)模型如下：

(1)

其中，Perksit為高管在職消費(fèi)；Assetit-1為上期期末總資產(chǎn)；ΔSaleit為本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的變動(dòng)額；PPEit為本期廠場(chǎng)、財(cái)產(chǎn)和設(shè)備等固定資產(chǎn)的凈值；Inventoryit為本期存貨總額；LnEmployeeit為企業(yè)雇傭員工總數(shù)的自然對(duì)數(shù)。

2.2.2 內(nèi)部控制指數(shù)(IC)

參照現(xiàn)如今學(xué)者使用的迪博公司內(nèi)部控制指數(shù)[10]、[20]來(lái)衡量企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量，具有一定的權(quán)威性。內(nèi)部控制指數(shù)的取值范圍為0～100分，分值越高則代表該企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量越高。

2.2.3 市場(chǎng)化指數(shù)

通過(guò)對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的梳理發(fā)現(xiàn)，有學(xué)者利用企業(yè)所在地區(qū)的人均GDP[21]、地區(qū)公務(wù)員人數(shù)等來(lái)衡量該地區(qū)市場(chǎng)化程度，衡量指標(biāo)過(guò)于單一，不能確切的反映一個(gè)地區(qū)的市場(chǎng)化程度，因而會(huì)對(duì)于實(shí)證結(jié)果的可信性造成影響。而較多的學(xué)者[5]、[22]、[23]采用樊綱和王小魯?shù)染幹频氖袌?chǎng)化指數(shù)作為替代變量。樊綱和王小魯?shù)热藦牟煌矫鎸?duì)所有地區(qū)實(shí)行不間斷的測(cè)度，采用客觀性質(zhì)的指標(biāo)衡量各省自治區(qū)、直轄市市場(chǎng)化改革的深度和廣度，避免了主觀臆斷，因而本文選取樊綱和王小魯?shù)染幹频氖袌?chǎng)化指數(shù)作為替代變量。

2.2.4 主要控制變量

在模型中，本文借周美華[25]、鑒郝穎[24]等人研究模型的基礎(chǔ)上，根據(jù)具體研究?jī)?nèi)容加入了資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)、高管薪酬(Pay)、股權(quán)集中度(Top5)、獨(dú)立董事比例(Ind_bd)、公司規(guī)模(Lnsize)等控制變量，并對(duì)這些控制變量進(jìn)行相應(yīng)的縮尾處理。

2.3 實(shí)證模型

為了驗(yàn)證假設(shè)1，本文在借鑒牟韶紅(2016)[10]學(xué)者的模型的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了模型2：

Aperkit=α00tsizennectedCEOs+α10tsizennectedCEOsICit+α2Levit+α3Payit+α4Growthit+α5Bdsizeit+α6Top5it+α7Ind_bdit+α8Lnsizeit+εit

(2)

為了驗(yàn)證假設(shè)2，構(gòu)建了模型3：

Aperkit=α00tsizennectedCEOs+α10tsizennectedCEOsICit+α2Marketit+α3ICit*Marketit+α4Levit+α5Payit+α6Growthit+α7Bdsizeit+α8Top5it+α9Ind_bdit+α10Lnsizeit+εit

(3)

在上述模型中，因變量Aperk是高管超額在職消費(fèi)，是利用模型(1)計(jì)算得來(lái)；自變量IC是內(nèi)部控制指數(shù)，采用的迪博公司發(fā)布的內(nèi)部控制評(píng)價(jià)指數(shù)，數(shù)值越大則表示該企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量越高；自變量IC*Market是內(nèi)部控制質(zhì)量與市場(chǎng)化指數(shù)的交乘項(xiàng)。根據(jù)假設(shè)1，預(yù)期系數(shù)α10tsizennectedCEOs顯著為負(fù)；根據(jù)假設(shè)2，預(yù)期系數(shù)α10tsizennectedCEOs顯著為負(fù)；系數(shù)α30tsizennectedCEOs顯著為正。

表1 變量定義

3 實(shí)證結(jié)果與分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

表2中展示了全樣本的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。對(duì)全樣本的主要變量在進(jìn)行1%和99%位置上的所謂處理后再進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，超額在職消費(fèi)的平均值為0.01，標(biāo)準(zhǔn)差為0.02，中位數(shù)為0.00，最小值為-0.02，最大值為0.10，說(shuō)明部分企業(yè)存在較嚴(yán)重的超過(guò)經(jīng)濟(jì)因素決定的合理范圍內(nèi)的超額在職消費(fèi)。超額在職消費(fèi)的存在侵害了公司的利益，因而尋找合適的控制方法是十分必要的。IC是內(nèi)部控制指數(shù)加一后取對(duì)數(shù)的描述性結(jié)果，反映了內(nèi)部控制質(zhì)量的高低，均值為6.27，標(biāo)準(zhǔn)差為1.14，中位數(shù)為6.49，最小值為0.00，最大值為6.67，公司間內(nèi)部控制質(zhì)量存在較大的偏差。當(dāng)公司的內(nèi)部控制質(zhì)量較高時(shí)，財(cái)務(wù)信息的真實(shí)可靠性越高，能夠較好緩解公司內(nèi)外部信息不對(duì)稱的問(wèn)題。

表3中顯示的是國(guó)資控股樣本的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。超額在職消費(fèi)的平均值為0.01，標(biāo)準(zhǔn)差為0.02，中位數(shù)為0.00，最小值為-0.02，最大值為0.10，這與全樣本顯示的結(jié)果基本一致，說(shuō)明高管超額在職消費(fèi)問(wèn)題在國(guó)有企業(yè)中也較嚴(yán)重，應(yīng)當(dāng)尋找合適的方法遏制其超額在職消費(fèi)。IC的均值為6.17，標(biāo)準(zhǔn)差為1.34，中位數(shù)為6.49，最小值為0.00，最大值為6.70，公司間內(nèi)部控制質(zhì)量的差異性較大。結(jié)果還顯示了無(wú)論在全樣本中還是在國(guó)資控股樣本中，公司的股權(quán)集中度普遍較高，平均值達(dá)到近50%，全樣本中前五大股東的持股比例最小值為19.12%，最大值為82.70%，標(biāo)準(zhǔn)差為14.59；國(guó)資控股上市公司中前五大股東的持股比例最小值為19.12%，最大值為83.54%，標(biāo)準(zhǔn)差為14.76.變量間的差異性較大。

表2 全樣本描述性統(tǒng)計(jì)

表3 國(guó)資控股上市公司樣本描述性統(tǒng)計(jì)

3.2 多元回歸分析

3.2.1 內(nèi)部控制與超額在職消費(fèi)

表4展示的是模型(2)的回歸結(jié)果，第一列顯示的是全樣本的回歸結(jié)果，第二列展示的是國(guó)資控股上市公司的回歸結(jié)果。全樣本和國(guó)資控股上市公司中內(nèi)部控制質(zhì)量與超額在職費(fèi)均顯著負(fù)相關(guān)，假設(shè)1得到驗(yàn)證。具體看來(lái)，在全樣本中內(nèi)部控制質(zhì)量的回歸系數(shù)為-0.000564，并且在5%的水平上顯著，表明內(nèi)部控制質(zhì)量與超額在職消費(fèi)之間存在著顯著的負(fù)向聯(lián)系，即當(dāng)內(nèi)部控制質(zhì)量越高時(shí)，公司的高管超額在職消費(fèi)越低，內(nèi)部控制能夠有效的抑制在職消費(fèi)過(guò)高的問(wèn)題。同時(shí)，結(jié)果還顯示，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率與高管超額在職消費(fèi)之間存在著顯著的正向關(guān)系。企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收益越好，給了管理層較大的謀取超額在職消費(fèi)的空間。因而，當(dāng)企業(yè)的收益較好時(shí)，企業(yè)各監(jiān)督控制部門應(yīng)當(dāng)更加注重管理層行為等方面的監(jiān)督，通過(guò)規(guī)章制度對(duì)管理層實(shí)施有效的約束，從而保障利益相關(guān)者的合法利益。此外，資產(chǎn)負(fù)債率的回歸系數(shù)為-0.00432，并通過(guò)了5%水平上的顯著性檢驗(yàn)；企業(yè)規(guī)模的回歸系數(shù)為-0.00508，且通過(guò)了10%水平上的顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和企業(yè)的規(guī)模對(duì)于超額在職消費(fèi)能夠起到較好的抑制作用。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率越高和企業(yè)規(guī)模越大對(duì)于高管超額在職消費(fèi)的抑制作用越強(qiáng)。

表4 內(nèi)部控制與超額在職消費(fèi)

在國(guó)資控股上市公司樣本中，內(nèi)部控制的回歸系數(shù)為-0.000838，通過(guò)了5%水平上的顯著性檢驗(yàn)，即在國(guó)資控股上市公司中，內(nèi)部控制質(zhì)量與高管超額在職消費(fèi)之間的關(guān)系是顯著負(fù)相關(guān)的，內(nèi)部控制能夠發(fā)揮較好的公司治理效果。因此，在國(guó)有企業(yè)中，應(yīng)當(dāng)做好內(nèi)部控制的建設(shè)、評(píng)價(jià)和反饋工作。此外，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收益率的回歸系數(shù)為0.00158，且在1%的水平上顯著。因此，主營(yíng)業(yè)務(wù)收益是引發(fā)高管超額在職消費(fèi)的一個(gè)重要的原因，當(dāng)企業(yè)獲得較好的收益時(shí)，高管存在著較大可能的道德風(fēng)險(xiǎn)侵占企業(yè)價(jià)值。此外，前三位高管薪酬以及股權(quán)集中度也是引發(fā)高管超額在職消費(fèi)的重要原因。資產(chǎn)負(fù)債率的回歸系數(shù)為-0.00508，在10%水平上顯著；企業(yè)規(guī)模的回歸系數(shù)為-0.00468，在1%水平上顯著；公司資產(chǎn)負(fù)債率越高、公司規(guī)模越大對(duì)高管超額在職消費(fèi)也能起到較好的抑制作用。

3.2.2 內(nèi)部控制在不同市場(chǎng)化程度下對(duì)高管超額在職消費(fèi)的抑制作用

表5為主要變量的回歸結(jié)果。第一列和第二列是全樣本的回歸結(jié)果，第一列只有因變量IC參與回歸，第二列中加入了交乘項(xiàng)IC*Market。第三列和第四列是國(guó)資控股上市公司樣本的回歸結(jié)果，第三列只有因變量IC，第四列加入了交乘項(xiàng)IC*Market。結(jié)果顯示，在全樣本中，IC的回歸系數(shù)為-0.00496，通過(guò)了5%水平上的顯著性檢驗(yàn)；交乘項(xiàng)IC*Market的回歸系數(shù)為0.00215，通過(guò)了5%水平上的顯著性檢驗(yàn)。在國(guó)資控股上市公司樣本中，內(nèi)部控制質(zhì)量的回歸系數(shù)為-0.00600，通過(guò)了5%水平上的顯著性檢驗(yàn)；內(nèi)部控制質(zhì)量和市場(chǎng)化程度交乘項(xiàng)的回歸系數(shù)為0.00259，且在5%水平上顯著；在加入調(diào)節(jié)變量市場(chǎng)化程度后，內(nèi)部控制對(duì)高管超額在職消費(fèi)的控制作用發(fā)生了明顯的變化。具體表現(xiàn)為：內(nèi)部控制質(zhì)量能夠減少高管超額在職消費(fèi)，并且這種作用受市場(chǎng)化程度的影響即隨著市場(chǎng)化程度的提高，內(nèi)部控制對(duì)國(guó)資控股上市公司高管超額在職消費(fèi)的抑制作用逐漸減弱，反觀在市場(chǎng)化程度較低的地區(qū)，內(nèi)部控制機(jī)制對(duì)高管超額在職消費(fèi)的治理作用更顯著。因而，假設(shè)2得到驗(yàn)證，在國(guó)有企業(yè)中，內(nèi)部控制對(duì)高管超額在職消費(fèi)的抑制作用受到市場(chǎng)化水平的影響，且內(nèi)部控制對(duì)高管超額在職消費(fèi)的抑制作用在市場(chǎng)化水平較低的環(huán)境中表現(xiàn)得更顯著。

表5 內(nèi)部控制、市場(chǎng)化程度與高管超額在職消費(fèi)

3.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

3.3.1 將超額在職消費(fèi)大于0的樣本作為因變量

在前文中，超額在職消費(fèi)是利用模型計(jì)算得出的，即將實(shí)際的在職消費(fèi)與預(yù)期合理的在職消費(fèi)作差，差額則表示高管超額在職消費(fèi)，其中差額有正值有負(fù)值。因而，將國(guó)資控股上市公司樣本中，差額大于0的部分，即超額在職消費(fèi)大于0的樣本帶入模型中再次進(jìn)行回歸。回歸結(jié)果如表6所示。第一列展示的是自變量?jī)H為內(nèi)部控制質(zhì)量的回歸結(jié)果，回歸系數(shù)為-0.00120，在5%水平上顯著負(fù)相關(guān)。內(nèi)部控制質(zhì)量越高，高管超額在職消費(fèi)越低。假設(shè)1再次得到驗(yàn)證。

表6 內(nèi)部控制、市場(chǎng)化程度高管超額在職消費(fèi)

第二列展示的回歸結(jié)果中，加入了市場(chǎng)化程度和內(nèi)部控制質(zhì)量與市場(chǎng)化程度的交乘項(xiàng)。結(jié)果顯示，內(nèi)部控制質(zhì)量與市場(chǎng)化程度的交乘項(xiàng)的回歸系數(shù)為0.000426，在10%水平上顯著性正相關(guān)。說(shuō)明了市場(chǎng)化程度對(duì)于內(nèi)部控制在抑制高管超額在職消費(fèi)的過(guò)程中存在著顯著的差異，即當(dāng)市場(chǎng)化程度越低時(shí)，內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)于高管超額在職消費(fèi)的抑制作用越強(qiáng)。內(nèi)部控制對(duì)高管超額在職消費(fèi)的抑制作用在市場(chǎng)化水平較低的環(huán)境中表現(xiàn)得更顯著。假設(shè)2再次得到驗(yàn)證。

3.3.2 將市場(chǎng)化程度設(shè)置為虛擬變量

我國(guó)區(qū)域市場(chǎng)化發(fā)展程度很不均勻，相較而言，東部沿海地區(qū)的市場(chǎng)化程度較高。因此，本文借鑒王東清、李靜[26]的研究方法，將市場(chǎng)化程度設(shè)置為虛擬變量。具體做法為：將北京、上海、廣東、浙江、江蘇、福建、山東、天津等8個(gè)地區(qū)視為高市場(chǎng)化程度地區(qū)，賦值為1；將其他地區(qū)視為低市場(chǎng)化程度地區(qū)，賦值為0.將國(guó)企樣本帶入模型中再次進(jìn)行回歸分析?；貧w結(jié)果顯示，內(nèi)部控制質(zhì)量與市場(chǎng)化程度的交乘項(xiàng)系數(shù)為0.00148，在10%水平上顯著為正。與市場(chǎng)化程度高的地區(qū)相比，內(nèi)部控制質(zhì)量抑制高管超額在職消費(fèi)方面發(fā)揮出的作用在市場(chǎng)化程度較低的地區(qū)表現(xiàn)得更顯著。假設(shè)2再次得到驗(yàn)證。

表7 內(nèi)部控制、市場(chǎng)化程度(虛擬變量)與超額在職消費(fèi)

4 結(jié)論

合理范圍內(nèi)的在職消費(fèi)是企業(yè)正常的日常性支出，符合規(guī)格的高管差旅居住安排能提高高管的工作效率，從而為企業(yè)創(chuàng)造更大的價(jià)值。此外，在國(guó)資控股上市公司中，高管薪酬受到一定程度上的管制，在職消費(fèi)契約作為薪酬契約激勵(lì)不足的補(bǔ)充物，能夠起到一定激勵(lì)的作用。但是，超過(guò)合理范圍的在職消費(fèi)危害企業(yè)價(jià)值，存在高管也借機(jī)獲取私人利益的可能。因此，本文從如何遏制高管超額在職消費(fèi)以及遏制手段在不同市場(chǎng)化程度中是否存在差異進(jìn)行了探討。選取2013—2017年深滬A股上市的企業(yè)作為研究樣本，研究了內(nèi)部控制對(duì)高管超額在職消費(fèi)的抑制作用以及這種作用在不同市場(chǎng)化程度中存在的差異。得到以下結(jié)論：內(nèi)部控制質(zhì)量越高，國(guó)資控股上市公司中高管超額在職消費(fèi)水平越低。高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠明顯發(fā)揮公司治理作用。

此外，將市場(chǎng)化程度作為調(diào)節(jié)變量進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)：內(nèi)部控制質(zhì)量與高管超額在職消費(fèi)顯著負(fù)相關(guān)，而內(nèi)部控制質(zhì)量與市場(chǎng)化程度的交乘項(xiàng)與高管超額在職消費(fèi)顯著正相關(guān)。內(nèi)部控制對(duì)高管超額在職消費(fèi)的抑制作用受到市場(chǎng)化程度的影響。相較于市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)，在市場(chǎng)化程度較低的地區(qū)內(nèi)部控制對(duì)于高管超額在職消費(fèi)的抑制作用更加顯著，即內(nèi)部控制在市場(chǎng)化程度較低的地區(qū)能夠發(fā)揮較好的公司治理作用。

基于以上結(jié)論，提出以下相關(guān)政策建議：第一，通過(guò)本文以及其他學(xué)者對(duì)于在職消費(fèi)內(nèi)容的研究，企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督治理需注重在職消費(fèi)的“效率觀”和“代理觀”，增強(qiáng)對(duì)高管行為的約束力度，嚴(yán)格的將在職消費(fèi)的數(shù)額控制在合理范圍內(nèi)。第二，內(nèi)部控制在抑制超額在職消費(fèi)過(guò)程中發(fā)揮著重要的作用，因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視對(duì)內(nèi)部控制機(jī)制的建設(shè)和適時(shí)的修正和更新，力求最大效用的發(fā)揮內(nèi)部控制的公司治理作用。第三，在市場(chǎng)化程度較低的地區(qū)，由于媒體監(jiān)督和外部審計(jì)監(jiān)督的力度受到客觀條件上的約束，企業(yè)更應(yīng)注重內(nèi)部控制的建設(shè)。