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    優(yōu)然牧業(yè)擴張背后的奶源之爭

    2021-05-07 15:39:45周小棠
    農經(jīng) 2021年2期
    關鍵詞:奶源上市多元化

    周小棠

    近年來,隨著乳制品消費市場的細分,乳制品企業(yè)都在強化品質,奶源之爭的核心是品質之爭,國內奶源競爭因此日趨激烈。而這也是優(yōu)然牧業(yè)不斷擴建新牧場、擴張飼料業(yè)務,以及計劃未來進口2萬頭荷斯坦牛的重要原因,也是其為滿足不斷擴大的業(yè)務需求,通過規(guī)模效益實現(xiàn)持續(xù)盈利性增長的必然之舉。

    關鍵詞:奶源;多元化;上市

    優(yōu)然牧業(yè)和賽科星、中地乳業(yè)是伊利旗下的三家規(guī)?;翀銎髽I(yè),奶牛存欄總數(shù)約為35萬頭。對于下游奶企來說,奶源是其發(fā)展的基礎,擁有優(yōu)質的奶源極為重要。以2020年上半年總收入計,優(yōu)然牧業(yè)是中國規(guī)模最大的乳業(yè)上游綜合產品和服務提供商。作為一家新型畜牧業(yè)產業(yè)公司,優(yōu)然牧業(yè)業(yè)務涵蓋畜牧、飼料、草業(yè)三大新興產業(yè),是集奶牛養(yǎng)殖、良種繁育、飼料研發(fā)生產、飼草種植、收購及銷售、農業(yè)科技培訓為一體的多元化發(fā)展的畜牧企業(yè)。近年來,優(yōu)然牧業(yè)在奶源基地擴張與布局方面從未止步。此外,優(yōu)然牧業(yè)表示,未來兩年將在內蒙古、山東及河南地區(qū)建立五座新的牧場,并從澳大利亞、新西蘭等地進口2萬頭荷斯坦牛,以滿足不斷擴大的業(yè)務需求,并通過規(guī)模效益實現(xiàn)持續(xù)的盈利性增長。

    1月15日,內蒙古優(yōu)然牧業(yè)有限責任公司(以下簡稱“優(yōu)然牧業(yè)”)汝陽現(xiàn)代化奶牛養(yǎng)殖示范牧場項目簽約儀式在河南汝陽舉行,汝陽牧場項目位于汝陽縣蔡店鄉(xiāng)常渠村,總投資約5.5億元人民幣,總占地面積約1960畝。項目建成后,一期奶牛存欄量約4000頭,年產優(yōu)質原料奶可達2.6萬噸。據(jù)介紹,優(yōu)然牧業(yè)將通過產業(yè)鏈帶動提升當?shù)剞r戶種植業(yè)收入,緩解當?shù)鼐蜆I(yè)壓力,同時可促進先進奶牛飼養(yǎng)技術在當?shù)氐耐茝V和應用,對于拉動當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展具有重要意義。

    多元化產品布局促業(yè)績增長

    優(yōu)然牧業(yè)成立于1984年,經(jīng)過近40年的運營積累和研究,洞察乳業(yè)市場需求和發(fā)展趨勢,陸續(xù)開發(fā)和提供多樣化且滿足不斷變化的客戶需求的產品和服務,通過原料奶及反芻動物養(yǎng)殖系統(tǒng)化解決方案兩個業(yè)務分部開展業(yè)務,完整地覆蓋由育種到飼料再到原料奶生產的乳業(yè)上游全產業(yè)鏈,并在每個核心業(yè)務板塊都保持著領先的地位及傲人的增速。

    公開資料顯示,優(yōu)然牧業(yè)旗下有65座自營牧場,公司養(yǎng)殖進口良種荷斯坦奶牛和娟姍牛約30萬頭。畜牧業(yè)務輻射范圍南至成都、北抵呼倫貝爾、東到杜爾伯特。

    優(yōu)然牧業(yè)飼料業(yè)務前身為內蒙古牧泉元興飼料有限責任公司,下屬五大分公司,產品覆蓋12個省市,主銷地為內蒙古、寧夏、黑龍江、山東、河北和京津唐地區(qū),年生產能力35萬噸,年工業(yè)產值15個億,是國內專業(yè)生產奶牛飼料的大型加工企業(yè)。優(yōu)然牧業(yè)有近40年的反芻飼料研發(fā)、生產經(jīng)驗,按2019年反芻動物精飼料銷量計,服務反芻動物頭數(shù)超100萬頭,是中國最大的反芻動物精飼料提供商。

    正在興起的草業(yè)業(yè)務基地位于內蒙古赤峰市阿魯科爾沁旗,優(yōu)然牧業(yè)以我國“草都”阿魯科爾沁旗為核心打造優(yōu)質苜蓿種植基地,布局全國10個草業(yè)生產基地,種植面積超過10萬畝。

    此外,優(yōu)然牧業(yè)官網(wǎng)資料顯示,按照2019年奶牛凍精銷量計,優(yōu)然牧業(yè)是我國最大的奶牛育種企業(yè),公司擁有業(yè)內領先的自主奶牛遺傳改良和全球領先的性控凍精生產技術。2019年奶牛性控凍精市場占有率可達22.2%,奶牛性控凍精市場排名第一。

    依托完整產業(yè)鏈的優(yōu)勢,優(yōu)然牧業(yè)近年業(yè)績增長勢頭強勁。招股書數(shù)據(jù)顯示,2017年至2019年,優(yōu)然牧業(yè)的收入分別為50.91億元、63.33億元和76.68億元,復合年增長率達到22.7%;2020年上半年的收入則從上年同期的34.37億元增至53.44億元。在盈利能力方面,2017年至2019年,優(yōu)然牧業(yè)的凈利潤分別為2.77億元、6.52億元和8.01億元,復合年增長率高達69.9%(見圖);2020年上半年的凈利潤則從上年同期的3.65億元增至7.44億元。

    優(yōu)然牧業(yè)第一大營收業(yè)務是原料奶,并保持持續(xù)上升態(tài)勢。優(yōu)然牧業(yè)招股書顯示,公司原料奶營收從2017年的22.37億元,占當期總營收的43.9%,增長至2018年的26.1億元,占當期總營收41.2%,并進一步增長至2019年的30.63億元,占當期總營收40%。到了2020年上半年,優(yōu)然牧業(yè)原料奶營收為31.93億元,占當期總營收59.7%。

    優(yōu)然牧業(yè)能在近幾年實現(xiàn)近70%的凈利復合增長,從公司內部來看,更多得益于其多元化的產品布局——除了原料奶和反芻動物養(yǎng)殖系統(tǒng)化解決方案兩個主要業(yè)務之外,優(yōu)然牧業(yè)還向牧場提供獸藥、畜牧設備及牧場其他用品等,滿足了不同用戶多樣化的需求,形成“育種-飼料-原料奶”的業(yè)務閉環(huán),構建了更高的競爭壁壘。并且,在優(yōu)然牧業(yè)的背后還有著處于全球乳業(yè)第一陣營的伊利站臺,在投資者看來,也是給優(yōu)然牧業(yè)的盈利能力多加了一層保險。

    值得注意的是,優(yōu)然牧業(yè)超90%的原料奶收入來自于伊利。2017年—2019年度及2020年上半年,優(yōu)然牧業(yè)向伊利銷售原料奶產生的收入分別為20.53億元、23.93億元、28.45億元及30.67億元,分別占同期原料奶銷售額的91.8%、91.7%、92.9%及96.1%。占比較高,且呈增長態(tài)勢。

    九成以上原料奶賣向伊利的背后,是雙方股權、業(yè)務等多方面的深度綁定。2000年,伊利收購呼市配合飼料廠,成立內蒙古伊利飼料有限公司。2007年和2014年,伊利相繼成立內蒙古伊利畜牧發(fā)展有限公司、內蒙古伊禾綠錦農業(yè)發(fā)展有限公司。2015年,伊利正式成立優(yōu)然牧業(yè),并將上述公司劃歸優(yōu)然牧業(yè)旗下,分別對應飼料業(yè)務、畜牧業(yè)務以及草葉業(yè)務。同年,伊利為解決優(yōu)然牧業(yè)資金需求,以14億元的價格轉讓優(yōu)然牧業(yè)40%股權,從而成為優(yōu)然牧業(yè)控股股東。在股份轉讓的同時,雙方還簽訂了一份“原料奶訂購協(xié)議”。協(xié)議內容顯示,優(yōu)然牧業(yè)承諾每年向伊利股份出售公司70%原料奶。只要優(yōu)然牧業(yè)愿意且能夠向伊利股份提供原料奶,伊利同意購買公司余下30%原料奶。

    目前,優(yōu)然牧業(yè)是伊利最大的原料奶供貨商。2017至2019年度,伊利10%以下的原料奶由優(yōu)然牧業(yè)提供,到了2020年中期,這一比例提升至25%以下。

    按照2018年收入計,優(yōu)然牧業(yè)已成為伊利最主要的上游產業(yè)收入來源及主要奶源供應商,亦是伊利整合上游資源的主要棋子。有分析認為,優(yōu)然牧業(yè)計劃赴港上市也是為了被打造成伊利專屬奶源,成為伊利整合國內奶源的平臺和未來伊利國際化的奶源基地做準備。

    全球最大奶源牧場

    近年來,伊利對于上游牧場的投入力度越來越大,優(yōu)然牧業(yè)的擴張也因此從未止步。

    2019年8月27日,新三板掛牌上游乳企賽科星發(fā)布收購報告書稱,內蒙古優(yōu)然牧業(yè)有限責任公司擬以22.78億元的價格,收購賽科星58.36%的股權,成為后者新的控股股東。賽科星在公告里表示,此次收購有助于優(yōu)然牧業(yè)擴大生產規(guī)模,整合優(yōu)質奶源,發(fā)揮規(guī)模效益,使產品在質量、價格等方面更具市場競爭能力,發(fā)揮良好的協(xié)同效應,也有助于建立賽科星與主要客戶伊利股份之間的緊密關系,以及深化與其生鮮乳供銷戰(zhàn)略的合作。據(jù)了解,賽科星是具有自主知識產權的中國性控技術的領導者,賽科星不論是種公牛還是種母牛的遺傳品質、數(shù)量在全國頂級20排名均為第一,收購賽科星有利于從源頭上提高原料奶質量和產量。2017年、2018年、2019年及2020年上半年,優(yōu)然牧業(yè)成母牛(不含娟姍牛)單產分別為每年9.9噸、10.0噸、10.4噸及11.3噸(年化單產)。

    截至2020年6月30日,優(yōu)然牧業(yè)正在運營的牧場有65座,主要分布于內蒙古、東北及華中地區(qū),覆蓋面積達到2998萬平方米,大部分牧場集中在北緯40度至50度的黃金奶源帶,輻射全國14個省份、直轄市和自治區(qū)。公司養(yǎng)殖進口良種荷斯坦奶牛和娟姍牛約30萬頭,2020年上半年原料奶產量約75.36萬噸。無論從奶牛存欄量,還是原料奶產量來看,優(yōu)然牧業(yè)都已成為國內最大原料奶提供商。據(jù)弗若斯特利沙文公布的數(shù)據(jù)顯示,全球前五大行業(yè)可比公司奶牛存欄量分別為28.7萬頭、23.59萬頭、19.5萬頭、18萬頭、17.5萬頭;原料奶產量分別為76.93萬噸、75萬噸、75萬噸、59萬噸、50萬噸。其中,優(yōu)然牧業(yè)奶牛存欄量為28.7萬頭,原料奶76.93萬噸,為全球最大原料奶提供商。

    2020年6月7日,優(yōu)然牧業(yè)興安盟牧場項目正式開工建設。興安盟牧場是優(yōu)然牧業(yè)在興安盟啟動的第一座萬頭牧場,項目建設規(guī)模為全群12000頭奶牛養(yǎng)殖示范牧場,將成為優(yōu)然牧業(yè)興安盟地區(qū)打造產業(yè)鏈發(fā)展模式的關鍵環(huán)節(jié)。

    2020年10月5日,恒天然宣布將以5.55億新西蘭元(約合25億元人民幣)的總價出售其在中國的牧場群。優(yōu)然牧業(yè)旗下子公司內蒙古天然乳業(yè)有限公司擬以23.1億元收購恒天然在應縣和玉田的兩個牧場群,再次擴大原料奶業(yè)務。此次收購預計2021年上半年完成。

    今年1月26日,繼汝陽現(xiàn)代化奶牛養(yǎng)殖示范牧場項目落地河南汝陽后,優(yōu)然牧業(yè)安徽省合肥市長豐縣杜集新建奶牛示范牧場項目舉行開工儀式。該項目總投資2.4億元,總建筑面積約31.5萬平方米。優(yōu)然牧業(yè)表示,項目建成后,奶牛存欄量約4300頭,年產優(yōu)質原料奶約2.5萬噸,配套流轉6000畝飼草料種植基地,將有效帶動當?shù)叵嚓P產業(yè)發(fā)展,為當?shù)剞r牧業(yè)發(fā)展、奶業(yè)振興做出貢獻。

    此外,優(yōu)然牧業(yè)招股書顯示,公司未來兩年將于內蒙古、山東及河南地區(qū)建立五座新的牧場,并為2020年開工建設的三座牧場購買設備,兩年內還將在黑龍江興建飼料生產基地。與此同時,未來兩年還會從澳大利亞、新西蘭等地進口2萬頭荷斯坦牛,以滿足不斷擴大的業(yè)務需求,并通過規(guī)模效益實現(xiàn)持續(xù)的盈利性增長。

    奶源爭奪愈加激烈

    我國乳制品市場具有巨大的增長潛質。不同于發(fā)達國家(其有相當比例的干乳制品消費),我國消費者主要青睞液態(tài)奶。根據(jù)弗若斯特沙利文報告,2019年中國人均乳制品消耗量為40.7公斤,僅為歐盟的16.4%及美國的17.9%。其預計中國人均乳制品消耗量將因可支配收入增加、消費升級等因素而持續(xù)快速增長,尤其是高端液態(tài)奶,其零售銷售價值在未來5年可能將會以15.6%的復合增長率攀升。這意味著擁有充足且優(yōu)質奶源的企業(yè),在未來競爭中會有更多機會。

    同時,行業(yè)現(xiàn)狀方面,我國原料奶自給率不足,市場需求量巨大?!?020中國奶業(yè)統(tǒng)計資料》顯示,2019我國原奶產量是3200萬噸,占全球市場份額不到4%;當期我國乳制品進口量卻高達1572.3萬噸,占比全球乳制品進口份額20.5%,位居第一。一低一高之下,足見我國原料奶自產供給方面巨大的發(fā)展機會。

    對下游乳企而言,奶源是企業(yè)發(fā)展的基礎,也是區(qū)別乳企之間實力的關鍵。2018年,原奶價格結束了長達兩年的下降周期,迎來觸底反彈。隨著原奶價格復蘇,經(jīng)歷上輪洗牌之后的大型上游牧場開始走出虧損窘境,而下游乳企為平滑原奶價格成本,開始有意識進行收購上游牧場,整合上游奶源,控制成本。隨著原奶的價格自2019年起日益上漲,原奶的供應廠商成為了越來越多乳企的爭搶對象,近年來大型乳企接連控制上游牧場的現(xiàn)象愈演愈烈。

    對于多家乳制品巨頭收購奶源資源的這種現(xiàn)象,中國消費品營銷專家肖竹青表示,現(xiàn)在國內奶源競爭非常激烈,奶源之爭核心為品質之爭。乳制品的消費已經(jīng)非常細分,各個乳制品企業(yè)都在強化品質。高端品質的背后需要有奶源做支撐。

    公開資料顯示, 優(yōu)然牧業(yè)曾為伊利旗下全資附屬公司,直至2015年將業(yè)務從伊利分拆出來獨立運營,此前伊利通過其全資附屬公司Old Cayman Holdco及金港控股持有優(yōu)然牧業(yè)40%股份。在優(yōu)然牧業(yè)未遞表之前,伊利三大牧場中,僅有優(yōu)然牧業(yè)并未登陸過資本市場,且股權架構比較清晰,而中地乳業(yè)則為港股上市企業(yè),賽科星為新三板企業(yè)。

    2020年11月29日,中國優(yōu)然牧業(yè)集團有限公司正式向港交所遞交招股說明書,擬主板掛牌上市,華泰國際和瑞信擔任聯(lián)席保薦人。若優(yōu)然牧業(yè)能夠成功赴港上市,伊利所掌控的三家規(guī)?;翀銎髽I(yè)將全部完成上市流程,頭部乳企之間的奶源爭奪戰(zhàn)或將因此變得愈加激烈。

    優(yōu)然牧業(yè)相關人士對外表示,“港股市場作為全球最開放的資本市場之一,匯聚全球資本資源的同時,也匯聚了最嚴苛專業(yè)的投資者群體,被稱作企業(yè)價值試金石。而考慮到優(yōu)然牧業(yè)全產業(yè)鏈的領先優(yōu)勢,其選擇在港股IPO是底氣十足的。”

    知名經(jīng)濟學家宋清輝表示,目前,國內奶源格局已經(jīng)基本形成,占據(jù)最大勢力版圖的是蒙牛、伊利兩大巨頭,其他的份額較少。得奶源者得天下,優(yōu)然牧業(yè)赴港上市或為奶源之爭愈演愈烈的表現(xiàn)。

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