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    “AI+云計算”助力下的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)智能投顧探究

    2021-04-30 03:46:03楊桂苓
    時代金融 2021年9期
    關(guān)鍵詞:改進(jìn)建議存在問題

    楊桂苓

    摘要:由于體量巨大的客戶資源和金融數(shù)據(jù)資源,傳統(tǒng)(銀行業(yè))金融機(jī)構(gòu)智能投顧具有重要應(yīng)用價值。本文采用因子分析綜合評價法對招商銀行摩羯智投、工商銀行AI投、Betterment、Wealthfront等國內(nèi)外智能投顧平臺進(jìn)行了比較研究,以此探究在“AI+云計算”助力下的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)智能投顧。分析結(jié)果顯示,AI投和摩羯智投與國外智能投顧相比較,在客戶畫像、投資組合的標(biāo)的資產(chǎn)及產(chǎn)品服務(wù)對象和服務(wù)方式的定位等方面存在差距,據(jù)此分析了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)智能投顧的應(yīng)用中存在的若干問題并提出了相應(yīng)的改進(jìn)建議。

    關(guān)鍵詞:傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu) ?智能投顧 ?因子分析綜合評價 ?存在問題 ?改進(jìn)建議

    一、研究背景

    智能投顧,原名為“Robo-Advisor”,是虛擬機(jī)器人根據(jù)客戶本身的理財需求,通過一系列算法和產(chǎn)品來代替之前人工所提供的理財顧問的相關(guān)服務(wù),故又稱為“機(jī)器人理財”。美國首家智能投顧公司 Betterment于2008年在紐約成立,此后幾年包括Wealthfront、Personal Capital等在內(nèi)的一大批智能投顧公司相繼出現(xiàn)。這些新興的智能投顧公司的產(chǎn)品與服務(wù)成本低廉、基于網(wǎng)絡(luò)、高度數(shù)字化,在客戶細(xì)分領(lǐng)域主要吸引了年輕、千禧世代和新進(jìn)投資者。美國智能投顧服務(wù)基本上包括三類:針對C端消費(fèi)者,即智能“投”,面向公司外部個人客戶;針對B端,即智能“顧”,面向內(nèi)部的投資理財顧問、基金經(jīng)理等機(jī)構(gòu)投資者;此外,還有綜合性服務(wù),是同時為個人用戶以及金融機(jī)構(gòu)顧問群體提供智投服務(wù),做到“投”“顧”兼顧①。典型的智能投顧商業(yè)模式及服務(wù)過程如下圖②:

    2015年前后,隨著美國智能投顧的高速發(fā)展、國內(nèi)投資顧問服務(wù)需求的不斷增加以及人們對互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)膹V泛接受,數(shù)字化投顧商業(yè)模式被引入中國,從互聯(lián)網(wǎng)金融到比特幣、區(qū)塊鏈,金融科技順勢發(fā)展到一定程度,有超過50家企業(yè)機(jī)構(gòu)開展智能投顧服務(wù)。

    目前國內(nèi)智能投顧主要由互聯(lián)網(wǎng)公司、專業(yè)智能投顧公司以及銀行、券商和基金三大傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)組成,前者具有數(shù)據(jù)優(yōu)勢,后者具有客戶優(yōu)勢。智能金融服務(wù)企業(yè)的智能投顧應(yīng)用起步最早,在前期大都獲得資金支持,對模型和算法有大量的投入,如藍(lán)海智投、財鯨、璇璣、彌財?shù)??;ヂ?lián)網(wǎng)金融公司智能投顧產(chǎn)品大多是在線投顧的升級版,如幫你投、京東智投、百度股市通等,主要配置資產(chǎn)是國內(nèi)各種類型的公募基金產(chǎn)品。

    相較以上兩種類型的智能投顧應(yīng)用,傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)雖然難以擺脫現(xiàn)有的模式,但是客戶基礎(chǔ)穩(wěn)定、內(nèi)部資源豐富,擁有眾多可以查看的歷史數(shù)據(jù),以境內(nèi)公募基金作為底層資產(chǎn),面向全球,后發(fā)優(yōu)勢明顯,以招商銀行摩羯智投、工商銀行AI投、江蘇銀行的阿爾法智投、平安一賬通、嘉實(shí)金貝塔、浦發(fā)銀行財智機(jī)器人為主要代表。由于體量巨大的客戶和金融數(shù)據(jù)資源,以摩羯智投、AI投為代表的傳統(tǒng)(銀行業(yè))金融機(jī)構(gòu)智能投顧具有比較重要的應(yīng)用價值。

    二、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)智能投顧應(yīng)用的價值

    (一)解決了個人投資者“怎么買”“買后怎么管”兩大難題

    智能投顧的應(yīng)用首先解決了個人用戶的“投”這一難題,即“怎么買”。以摩羯智投為例,只要你告知它大致的投資期限以及能夠承受的風(fēng)險級別,它就能告訴你購買哪些基金組合。其中,組合中的基金種類分別為固定收益類、現(xiàn)金及貨幣類、另類及其他類、股票類四類,風(fēng)險依次增高,根據(jù)投資期限和風(fēng)險級別的不同,分配不同的比例。若投資者能夠承受的風(fēng)險級別高,股票類比例就高一些;反之,固定收益類比例就高一些。不過目前摩羯智投和AI投及國內(nèi)其他類型的智能投顧提供的幾乎都是公募基金理財產(chǎn)品,一方面是因?yàn)槟壳笆袌錾弦延?000多只開放式基金可供選擇,很容易搭配組合,另一方面基金產(chǎn)品相對來說比較標(biāo)準(zhǔn)化。其次,還解決了“買后怎么管”的問題。比如,投資者在買入一段時間后,其投資組合中的基金凈值發(fā)生了變化,若與其投資期限及風(fēng)險級別不再匹配,摩羯智投會通過每天運(yùn)行百萬次的計算,來幫投資者計算當(dāng)前的組合是否需要調(diào)整,并定期給出組合優(yōu)化建議,以此實(shí)現(xiàn)一鍵優(yōu)化組合,動態(tài)調(diào)整組合中的基金產(chǎn)品。

    (二)開展人+機(jī)器深度融合,促進(jìn)了本土化創(chuàng)新

    云計算、人工智能以及大數(shù)據(jù)等新技術(shù)的應(yīng)用促進(jìn)了金融行業(yè)的不斷創(chuàng)新。如今,普通個人投資者利用數(shù)字化渠道來獲取金融服務(wù)已經(jīng)成為主流,而對于商業(yè)銀行的大客戶來說,智能投顧則扮演著輔助工具的角色。國內(nèi)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的智能投顧應(yīng)用過程在融合了這種“人”的經(jīng)驗(yàn)之后,使得這種起源于國外的投顧模式在國內(nèi)有了全新的發(fā)展,與國外的“去人性化”有所不同,是一種本土化的創(chuàng)新。因此,如今大大小小的商業(yè)銀行已經(jīng)紛紛進(jìn)入該領(lǐng)域探索發(fā)展,期望用智能投顧來彌補(bǔ)傳統(tǒng)投顧業(yè)務(wù)的不足,這將成為中國理財市場的必然趨勢。

    (三)讓普通投資者擁有實(shí)現(xiàn)真正分散化投資的策略技能

    我國A 股市場博弈氛圍很濃,理性投資缺失。單一類別資產(chǎn)的劇烈波動讓大多數(shù)個人投資者難以承受,進(jìn)行分散化投資以及資產(chǎn)配置不失為一種有效的方法,但普通投資者受專業(yè)知識和時間所限卻較難以掌握。而以摩羯智投和AI投為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)智能投顧就基本上解決了這個問題,它們用機(jī)器學(xué)習(xí)算法并融合商業(yè)銀行多年的資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn),為普通投資者提供一套一鍵式組合配置的工具,通過全球資產(chǎn)配置有效地分散了風(fēng)險,并將組合波動控制在“目標(biāo)—風(fēng)險”范圍之內(nèi)。

    (四)利用豐富的客戶資源,精準(zhǔn)把控客戶財富目標(biāo)

    盡管包括摩羯智投、AI投、阿爾法智投等在內(nèi)的商業(yè)銀行智能投顧應(yīng)用仍處于探索期,但它們都具備著同一個優(yōu)勢,即擁有大量的客戶資源,金融數(shù)據(jù)豐富,可以更加精確地制作客戶畫像并進(jìn)行資產(chǎn)配置。中國的智能投顧起步不久,迫切需要這些數(shù)據(jù)。而傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)智能投顧則因?yàn)樯鲜鰞?yōu)勢,在客戶需求與財富目標(biāo)的把控上更加準(zhǔn)確,也更加適合客戶。

    但與美國的智能投顧相比,我國智能投顧行業(yè)整體上仍然處于摸索階段,智能化程度低,推出的基本上都是半智能投顧產(chǎn)品。

    三、國內(nèi)外智能投顧平臺因子分析綜合評價

    (一)量表的因子分析

    表1給出了KMO和Bartlett的檢驗(yàn)結(jié)果,其中,KMO的值為0.538,表示比較適合做因子分析;Bartlett球形度檢驗(yàn)Sig值為0.000,小于顯著水平0.05,因此拒絕原假設(shè)表示變量之間存在相關(guān)關(guān)系,適合做因子分析。

    根據(jù)表2可知,只有前三個因子的特征值大于1,并且其特征值之和占總特征值的84.862%,即對所有指標(biāo)數(shù)據(jù)的累積貢獻(xiàn)率達(dá)到 84.862%,因此提取前三個因子作為主因子。

    從圖2可知,特征值斜率從第四個因子開始變得較為平穩(wěn),因此選擇前三個因子作為主因子。

    表3給出了旋轉(zhuǎn)后的因子載荷值。通過因子旋轉(zhuǎn),各個因子有比較明確的使用情況含義:第一個主因子主要與上市時間、標(biāo)的資產(chǎn)類別、標(biāo)的資產(chǎn)類型及資產(chǎn)規(guī)模有關(guān);第二個主因子主要與策略報告會、風(fēng)險等級及人工投顧服務(wù)有關(guān);第三個主因子主要與自動調(diào)倉、客戶畫像有關(guān)。

    (二)主成分分析

    主成分計算公式:

    Z1=0.42X1+0.03X2+0.29X3+0.37X4+0.36X5-0.33X6+0.23X7+0.33X8+0.14X9+0.42X10

    Z2=-0.11X1+0.63X2-0.22X3+0.26X4-0.02X5+0.32X6-0.15X7+0.06X8+0.58X9+0.10X10

    Z3=0.02X1+0.14X2+0.37X3-0.24X4+0.18X5+0.30X6 +0.67X7-0.42X8+0.17X9-0.07X10

    因?yàn)槿齻€主因子對指標(biāo)的累計貢獻(xiàn)率達(dá)84.862%(見表2),反映了絕大部分樣本的信息,因此可以其方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)重,通過加權(quán)平均來得到綜合得分模型:

    P=62.3%Z1+21.8%Z2+16%Z3

    然后把每個平臺的數(shù)據(jù)代入模型,得到總得分,最終根據(jù)總得分的排名如表7:

    根據(jù)表7的因子分析綜合評價的結(jié)果顯示,摩羯智投和AI投總得分排名靠后,且國外智能投顧平臺綜合得分普遍高于國內(nèi)各智能投顧平臺。主要是因?yàn)閹湍阃?、璇璣、摩羯智投和AI投等國內(nèi)智能投顧平臺與國外成熟的智能投顧相比較存在以下幾個方面的差異:

    1.產(chǎn)生背景不同,起步較晚。美國的Betterment的成立是由于2008年的美國金融危機(jī)全面爆發(fā)。國內(nèi)智能投顧的應(yīng)用總體上比起美國智能投顧的應(yīng)用起步發(fā)展要晚許多,而包括摩羯智投在內(nèi)的國內(nèi)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的智能投顧于2016年才出現(xiàn),有一大部分原因是經(jīng)濟(jì)水平的增長、金融科技的發(fā)展以及社會對理財市場的需求,其資產(chǎn)管理規(guī)模也較小。

    2.對于客戶畫像③的信息收集程度不同。美國的智能投顧對于客戶畫像除了調(diào)查問卷以外還包括客戶行為的跟蹤。國內(nèi)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)智能投顧的客戶畫像往往基于對顧客調(diào)查問卷的填寫,其中AI投和摩羯智投調(diào)查問卷只有兩道問題,可以看出其客戶畫像單一,信息收集程度低。

    3.投資產(chǎn)品組合的資產(chǎn)標(biāo)的不同。國外的智能投顧投資標(biāo)的是指數(shù)ETF(全球),投資組合除股票、債券外,還包括房地產(chǎn)、自然資源等資產(chǎn),投資標(biāo)的資產(chǎn)的產(chǎn)品種類和數(shù)量都相對豐富。而摩羯智投和AI投的投資組合中的資產(chǎn)標(biāo)的,主要是以公募基金為主,且數(shù)量較少。

    4.產(chǎn)品服務(wù)對象和服務(wù)方式的定位不同。美國的智能投顧可以分為2C、2B、綜合性服務(wù)三類,投顧定位清晰,服務(wù)對象明確,比如Betterment側(cè)重B端的“顧”,主要定位B2B2C,專注于投資管理和建議,針對大宗賬戶和個人退休賬戶,Wealthfront則定位于C端的“投”,注重財富管理,尤其在稅收優(yōu)化方面,主要針對20~30多歲的高科技專業(yè)人才。而摩羯智投和AI投盡管目前側(cè)重于C端消費(fèi)者的“投”,但投顧的界限也并不明確。

    四、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)智能投顧存在的問題分析

    (一)客戶群體較籠統(tǒng),智能投顧戰(zhàn)略方向不明確

    現(xiàn)階段的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)主要是為個人客戶提供智能“投”服務(wù),但是針對財富顧問或者基金經(jīng)理提供的智能“顧”服務(wù)沒有一個明確的范圍定義,投顧界定不清晰。實(shí)際上,C端的個人客戶和B端的財富顧問或者基金經(jīng)理所需要的投顧服務(wù)有所不同,個人客戶的投資理論了解較少,最主要的需求是簡單易懂的投資組合,為其帶來高收益;而顧問或經(jīng)理有著投顧的能力,主要需求是通過智能投顧幫客戶更加高效、實(shí)時、準(zhǔn)確地做出投資決策。所以,傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)智能投顧應(yīng)用的發(fā)展方向以及客戶群體的確定還需要進(jìn)一步明確和細(xì)化。

    (二)智能“投”的資產(chǎn)標(biāo)的產(chǎn)品種類單一,智能投顧概念重于實(shí)質(zhì)

    目前,在我國傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)智能投顧給出的投資組合中,其資產(chǎn)標(biāo)的均是公募基金,且大多為主動型,種類單一。而智能投顧的實(shí)現(xiàn)基于對細(xì)分產(chǎn)品的量化,國外智能投顧的投資組合主要是以ETF為主,截至2018年底,美國存量ETF基金1988只,資產(chǎn)規(guī)模約3.37萬億美元④。所以國內(nèi)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)智能投顧的投資標(biāo)的種類如果不能更加豐富,那么有效配置資產(chǎn)更無從談起。總而言之,國內(nèi)智能投顧未來的發(fā)展應(yīng)注重實(shí)質(zhì)性。

    (三)智能投顧整體智能化程度較低

    我們通過常見金融產(chǎn)品的投資經(jīng)驗(yàn)可以很清楚地知道,不同的投資需求和不同的應(yīng)用場景,需要不同的投資組合與投資方案,從而做到“千人千面”。但目前國內(nèi)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)智能投顧在客戶畫像的調(diào)查上,過于簡單化、靜態(tài)化,場景單一,所以體現(xiàn)出的智能化和自動化程度也較低。同時,國內(nèi)智能投顧發(fā)展時間比較短,數(shù)據(jù)的累計上還存在問題,技術(shù)的發(fā)展也不足。因此,傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)智能投顧的智能化發(fā)展還需要時間的沉淀和技術(shù)的進(jìn)步以及經(jīng)驗(yàn)的積累。

    (四)大數(shù)據(jù)大而不“精”

    人工智能的發(fā)展80%的功勞歸于數(shù)據(jù)的豐富積累,20%則歸于算法的不斷提升。在金融行業(yè)里,數(shù)據(jù)是很容易標(biāo)簽化的,這也正是人工智能可以在金融領(lǐng)域發(fā)展的一個重要原因。從數(shù)據(jù)的積累上來說,盡管國內(nèi)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)智能投顧所獲得的數(shù)據(jù)量比較大,但是維度上還很單一,不“精”。因?yàn)橹悄芡额欀饕峭ㄟ^客戶畫像和資產(chǎn)刻畫,從而提供精準(zhǔn)的投資服務(wù)。而國內(nèi)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的智能投顧發(fā)展在數(shù)據(jù)整合上仍然不是很完善,因?yàn)槲覈臄?shù)據(jù)整合模式不成熟,缺乏大的平臺型數(shù)據(jù)公司,也因此造成有價值的數(shù)據(jù)過于分散,接入成本高。這也給國內(nèi)整體的智能投顧應(yīng)用帶來了巨大的挑戰(zhàn)。

    五、對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)智能投顧的改進(jìn)建議

    (一)明確戰(zhàn)略定位,研發(fā)不同版本的智能投顧

    傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)通過細(xì)分客戶群體,明確智能“投”和智能“顧”的戰(zhàn)略定位及相應(yīng)的業(yè)務(wù)模式,針對不同的客戶群體,提供不同的智能投顧應(yīng)用版本,讓客戶們自主選擇,做到智能“投”“顧”兩者兼顧。由于我國傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的智能投顧的客戶群體通常分為三類:缺乏投資顧問的普通個人客戶、有一定資產(chǎn)做過理財?shù)拇蟊娙后w以及金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的資深顧問經(jīng)理等。因此,可以設(shè)置三個版本的智能投顧,包括普通版、進(jìn)階版和專業(yè)版。不同的版本針對不同的人群,在產(chǎn)品組合、風(fēng)險設(shè)置等方面都有所不同。比如普通版通過金融學(xué)中所公認(rèn)的科學(xué)投資方法,包括組合投資、資產(chǎn)配置等概念,引導(dǎo)投資者理性配置自己的資產(chǎn)。可以看出,這樣的設(shè)置將更加全面和科學(xué),可以更好地滿足每一類客戶群體的需求,實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的最優(yōu)化和收益最大化。

    (二)完善監(jiān)管政策,加強(qiáng)市場培育,豐富投資標(biāo)的

    傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)智能投顧市場的穩(wěn)定發(fā)展,除了需要各個智能投顧運(yùn)營平臺的數(shù)據(jù)積累以及技術(shù)進(jìn)步外,還需要國家相關(guān)政策的不斷完善,豐富傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)智能投顧投資組合中的投資標(biāo)的,從而推動我國理財市場和智能投顧市場的發(fā)展。目前,我國投資顧問與資產(chǎn)管理是分開的。根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定,投資顧問只能提供投資建議,不可進(jìn)行委托交易管理。這樣的法律條例限制了我國智能投顧的投資標(biāo)的種類的推薦范圍,對于其發(fā)展較為不利。因此,建議中國人民銀行和銀保監(jiān)會可以從宏觀和微觀兩方面完善監(jiān)管機(jī)制,明確準(zhǔn)入條件,加強(qiáng)創(chuàng)新鼓勵和引導(dǎo),提升市場主體的積極性,以此解決智能投顧應(yīng)用時良莠不齊的狀況,從而促進(jìn)市場規(guī)范有序地發(fā)展。當(dāng)然,智能投顧運(yùn)營平臺也應(yīng)該主動向監(jiān)管部門提交平臺交易行為指標(biāo)報告,保證其行為合規(guī)合法,避免給投資者帶來損失。

    (三)AI+HI,人工智能為主,基金經(jīng)理為輔

    傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)智能投顧的智能化程度較低,除了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的技術(shù)短板外,還有一部分原因是數(shù)據(jù)的整理分析問題。因此,現(xiàn)階段智能投顧中人的干預(yù)就顯得十分重要。一方面,金融市場上的收益產(chǎn)生過程與方式往往需要通過人腦的思考、理解與創(chuàng)新,才能夠?qū)⑵浼軜?gòu)成應(yīng)有的模型。另一方面,在我國的傳統(tǒng)投顧方式中,用戶與投資顧問之間有更多的互動,其內(nèi)容可以涉及房地產(chǎn)投資、子女教育規(guī)劃等多方面的財富管理服務(wù),所以對客戶的調(diào)查更深入,投顧方案設(shè)計也更加準(zhǔn)確。因此,從用戶的角度出發(fā),除了豐富投顧方案和產(chǎn)品組合以外,傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的智能投顧還需要在投顧過程中進(jìn)行適當(dāng)?shù)娜宋年P(guān)懷及跟蹤詢訪,充分給予用戶正確投資理念的引導(dǎo)。綜上,就我國智能投顧剛起步的現(xiàn)狀來說,以人工智能為主,以基金經(jīng)理、財富顧問為輔的模式更適合當(dāng)前的發(fā)展。

    (四)技術(shù)+流量,優(yōu)勢互補(bǔ),提高金融大數(shù)據(jù)的“精”度

    傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)智能投顧的發(fā)展有數(shù)據(jù)豐富的優(yōu)勢,但同樣有技術(shù)上的劣勢。雖然我國的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)中的大中型銀行很早與BATJ等互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)進(jìn)行合作,但還有一些缺乏硬性技術(shù)的中小銀行盡管有進(jìn)軍智能投顧的想法和銳意創(chuàng)新的需求,但是卻往往礙于其薄弱的技術(shù)能力和高昂的前期投入費(fèi)用,很難推進(jìn)類似的創(chuàng)新發(fā)展,因此它們可以與具有技術(shù)優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)進(jìn)行合作實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)。另外,大型銀行具有巨大的數(shù)據(jù)流量,但對風(fēng)險很敏感,如果采取和大型互聯(lián)網(wǎng)公司或平臺相互賦能的形式讓技術(shù)與數(shù)據(jù)流量充分結(jié)合,就可以最大程度地將傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的智能投顧這塊蛋糕做大做“精”。

    注釋:

    ①本文關(guān)于“智能投顧”的界定參考《埃哲森:智能投顧在中國》,搜狐網(wǎng),2018-6-19。

    ②來源:招商證券研究報告。

    ③客戶畫像,是指對于客戶投資習(xí)慣和交易行為的信息收集和分析。

    ④民生證券基金專題研究:美國ETF發(fā)展及競爭格局,金融界,2019-06-18。

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    作者單位:浙江經(jīng)濟(jì)職業(yè)技術(shù)學(xué)院

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