• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    平臺公司高效投管體系治策

    2021-04-16 07:25:22朱強(qiáng)
    董事會 2021年3期
    關(guān)鍵詞:管理體系評價管理

    朱強(qiáng)

    當(dāng)前,隨著政策約束和監(jiān)管趨嚴(yán)以及自身發(fā)展問題的逐步浮現(xiàn),面臨轉(zhuǎn)型發(fā)展壓力的平臺公司亟需優(yōu)化投資管理體系。

    企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展離不開完善的內(nèi)部管理體系。投資管理制度具有層次性、明確性、現(xiàn)實性、與經(jīng)營決策目標(biāo)一致性等特點。平臺公司應(yīng)全方位地強(qiáng)化投資管理體系,持續(xù)完善權(quán)責(zé)、流程、制度建設(shè),通過加強(qiáng)投資管理,倒逼平臺公司整體內(nèi)部管理體系的進(jìn)一步完善,有效促進(jìn)平臺公司高質(zhì)高效發(fā)展。

    當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為復(fù)雜,投資存在突變性、潛藏性、交叉性等多種風(fēng)險。投資管理體系不完善,可能導(dǎo)致平臺公司因無法準(zhǔn)確判斷風(fēng)險而錯失優(yōu)質(zhì)的投資機(jī)會,甚至可能因誤判風(fēng)險而危及其生存。構(gòu)建完善且高效的投資管理體系,有利于平臺公司準(zhǔn)確分析項目風(fēng)險,在明晰風(fēng)險類型及發(fā)生概率的前提下,統(tǒng)籌資源、正確規(guī)劃投資方向、制定高效計劃,從而增加投資收益,逐步提高平臺公司的外部投資能力和市場競爭能力。

    此外,推進(jìn)產(chǎn)城融合發(fā)展是平臺公司投資行為的高階目標(biāo),也是平臺公司構(gòu)建投資管理體系的重要目的。平臺公司配合政府城鎮(zhèn)化進(jìn)程,做好前瞻性的規(guī)劃和定位,對適宜的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行有效投資,形成產(chǎn)業(yè)體系,幫助區(qū)域發(fā)展,促使有限的資金發(fā)揮最大的經(jīng)濟(jì)和社會效益。生機(jī)勃勃的產(chǎn)業(yè)氛圍,能夠增加就業(yè)人口,規(guī)避盲目城市化帶來的空城現(xiàn)象,為附近的生活功能區(qū)提供必要的人流支持,也為更多城市功能的進(jìn)入創(chuàng)造需求,從而打造更完善的城市功能?!耙援a(chǎn)促城,以城興產(chǎn)”的新戰(zhàn)略將促進(jìn)產(chǎn)業(yè)與城市的功能融合、空間整合,最終實現(xiàn)產(chǎn)城融合發(fā)展。

    雙重挑戰(zhàn)

    外部環(huán)境影響

    一方面,政策規(guī)范趨于完善。

    2014年新《預(yù)算法》從根本上限制了平臺公司發(fā)債融資的能力,此后國家頻發(fā)政策實施調(diào)控,從2017年《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》到2019年《政府投資條例》,監(jiān)管方式日趨復(fù)雜化、綜合化,平臺公司背負(fù)的轉(zhuǎn)型壓力與動力也同步增大。趨于完善的政策一方面促使平臺公司更加規(guī)范投資行為,以減少因違規(guī)而付出不必要的代價;另一方面也鼓勵平臺公司在政策允許和保護(hù)的范圍內(nèi)積極嘗試,摸索建立起最適合自身的投資管理體系。

    另一方面,優(yōu)質(zhì)投資項目少,投資回報下降。自金融危機(jī)以來,社會產(chǎn)能明顯過剩,優(yōu)質(zhì)的投資項目少且挖掘難度大,投資項目的盈利能力也受到影響,最終波及整個投資市場,帶來巨大的市場投資風(fēng)險。

    內(nèi)部投資運(yùn)作不規(guī)范

    平臺公司在投資運(yùn)作方面缺乏“責(zé)”、“框”、“度”的約束,亟需建立更加高效的投資管理體系。

    責(zé)

    “責(zé)”主要指監(jiān)督與治理的職責(zé)。平臺公司以公司制形式出現(xiàn),但主要圍繞政府布局開展業(yè)務(wù),一定程度上表現(xiàn)出政府和企業(yè)的二元化特征,易在監(jiān)督與治理上產(chǎn)生權(quán)責(zé)界面不清的問題。

    監(jiān)督方面,平臺公司受政府和市場監(jiān)管部門的雙重監(jiān)管,在提高其投資行為規(guī)范性與合法性的同時,也容易因監(jiān)管過嚴(yán)、監(jiān)管重復(fù)、監(jiān)管空白以及監(jiān)督范圍過廣、審批時間過長等問題,造成平臺公司投資管理流程的復(fù)雜化與矛盾化,進(jìn)而影響平臺公司的發(fā)展自主性與市場競爭力。

    治理方面,多數(shù)平臺公司是在原國有企業(yè)或事業(yè)單位的基礎(chǔ)上整合重組而來的,管理層多由政府官員擔(dān)任或由其直接委任。在項目運(yùn)作中,管理思路很難從政府管理主體向市場經(jīng)營主體轉(zhuǎn)變,而是依附政府的經(jīng)營模式,缺乏自主性,可能出現(xiàn)重投資輕經(jīng)營、重建設(shè)輕管理、重規(guī)模輕現(xiàn)金流、重社會效益輕經(jīng)濟(jì)效益等問題。平臺公司普遍缺乏規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)和市場化運(yùn)作能力,依靠壟斷性資源粗放發(fā)展模式導(dǎo)致市場化業(yè)務(wù)板塊發(fā)展薄弱甚至空白。平臺公司未建立起市場化、專業(yè)化的運(yùn)作機(jī)制,風(fēng)險控制手段較為匱乏,導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險較高;缺乏真正擅長市場化運(yùn)作和投資管理的專業(yè)人才團(tuán)隊,與市場接軌的績效考核和薪酬分配機(jī)制尚未完善,導(dǎo)致公司發(fā)展活力不足,經(jīng)營運(yùn)作效率及經(jīng)濟(jì)效益相對偏低。

    “框”指的是平臺公司對于投資全局的規(guī)劃。目前多數(shù)平臺公司仍以土地整理和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為核心業(yè)務(wù),然而新時期、新政策給平臺公司帶來的轉(zhuǎn)型壓力要求其突破傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式,對投資全局作出更為靈活、創(chuàng)新、科學(xué)的規(guī)劃。

    就城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)而言,有些領(lǐng)域需要政府投資,有些領(lǐng)域則可以由市場主體投資建設(shè)。假若平臺公司不加考慮、大包大攬,過多地介入原本可以由市場主體投資建設(shè)的領(lǐng)域,就會造成資金分流,導(dǎo)致對優(yōu)質(zhì)領(lǐng)域的項目資金投入不足。

    進(jìn)一步而言,囿于傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式,平臺公司在經(jīng)濟(jì)波動加劇的形勢下缺乏可靠并且有市場競爭力的新業(yè)務(wù)來源,將不利于自身的健康、可持續(xù)發(fā)展。

    “度”指的是平臺公司對投資風(fēng)險與效益的把控,是投資管理在具體層面上的操作。平臺公司對項目前風(fēng)險評估和項目后評價不重視、不規(guī)范,甚至盲目套用其他公司的方法,不利于自身的投資管理。

    一是風(fēng)險管理不到位。

    平臺公司投資項目的風(fēng)險管理涉及決策風(fēng)險、市場風(fēng)險、營運(yùn)風(fēng)險和退出風(fēng)險等,需要制定合理的投資方案、做好盡職調(diào)查、制定防范舉措等。構(gòu)建風(fēng)險管理體系有助于增加投資收益、優(yōu)化管理機(jī)制、提升競爭能力。

    當(dāng)前多數(shù)平臺公司投資方案評估方法的科學(xué)合理性有待提高。投資方案的評估方法大多是采用純語言描述的主觀評價指標(biāo),較少使用更為客觀的量化評估指標(biāo)。在制定方案時,部分投資決策人員表現(xiàn)出明顯的主觀傾向,對實際的財政、可行性等方面分析不足,導(dǎo)致投資方案缺乏科學(xué)理性,給投資行為帶來風(fēng)險。

    還有一些平臺公司低估了盡職調(diào)查的重要性,未針對所投資項目實施全面、充分的背景調(diào)查,極易導(dǎo)致風(fēng)險評估不充分,難以保障方案的科學(xué)合理性;在實際的內(nèi)容、管理及退出等方面也難以實現(xiàn)合理化設(shè)計;風(fēng)險預(yù)警與防范舉措制定不夠嚴(yán)密,導(dǎo)致平臺公司在投資風(fēng)險產(chǎn)生時不能及時高效地應(yīng)對,難以及時止損,最終導(dǎo)致與投資目標(biāo)相背離,極大地削弱了投資效果甚至可能帶來虧損。

    二是項目后評價不足。

    建立投資項目后評價管理體系有助于積累經(jīng)驗教訓(xùn)并總結(jié)對策建議,為今后投資其他項目提供參考,從而提高未來項目投資管理水平。但一些平臺公司在項目后評價上存在總結(jié)經(jīng)驗不充分、反饋機(jī)制不健全、只重“評”不重“改”的問題,阻礙了經(jīng)驗教訓(xùn)的反饋與對策建議的生成,無法為其他項目提供參考,不利于投資管理水平的提高。

    優(yōu)化策略

    “責(zé)”——組織架構(gòu)優(yōu)化

    構(gòu)建投資管理的組織體系。結(jié)合平臺公司內(nèi)外部實際情況,梳理平臺公司投資業(yè)務(wù)流程,劃分相關(guān)崗位職責(zé),輔之以規(guī)范的管理制度和流程,建立起投資權(quán)責(zé)明晰的各級管理機(jī)構(gòu)并保證其實施落地,充分發(fā)揮各級投資決策部門的作用,進(jìn)行科學(xué)決策。

    組建專業(yè)的投資管理團(tuán)隊。平臺公司需要摒棄“替政府融資”“依附政府行事”的思想,積極引入專業(yè)人才,堅持“科學(xué)設(shè)崗、各司其職、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)”的原則組建投資管理團(tuán)隊。以平臺公司的戰(zhàn)略發(fā)展和定位為基礎(chǔ),結(jié)合平臺公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求,設(shè)置投資管理所需的監(jiān)督與治理崗位,搭建專業(yè)團(tuán)隊,提高投資管理能力,從而提高平臺公司經(jīng)營效益。此外,為了保證投資管理體系的良性發(fā)展,應(yīng)保證投資決策過程的民主性和開放性,避免“領(lǐng)導(dǎo)專政”過度干涉專業(yè)團(tuán)隊的投資決策。投資管理團(tuán)隊也要從平臺公司實際利益和投資的科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)性出發(fā),敢于拒絕、否定不合理、不科學(xué)的要求,保證投資管理決策的合理性、有效性。

    建立外部專家?guī)臁3浞纸柚獠繉<屹Y源與咨詢機(jī)構(gòu)的力量,建立外部咨詢機(jī)制和專家?guī)欤谝欢ǔ潭壬峡刂苾?nèi)部人員成本的同時,有效解決一些投資管理方面的專業(yè)難題,包括:1.政府層面的專家?guī)?2.利用高校資源和社會專家資源建立外部專家?guī)?3.利用外部咨詢機(jī)構(gòu)豐富的經(jīng)驗與成果,實現(xiàn)外部咨詢機(jī)構(gòu)和平臺公司的互利共贏。

    “框”——做好投資全局規(guī)劃

    面對當(dāng)前的轉(zhuǎn)型壓力,平臺公司應(yīng)突破傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式,做出更為靈活、科學(xué)的投資全局規(guī)劃。

    在投資方向的選擇上,平臺公司應(yīng)結(jié)合自身定位,發(fā)掘可靠并具有市場競爭力的投資方向,如從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向多元化業(yè)務(wù)(如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等)、投資控股平臺等。在挖掘現(xiàn)有資產(chǎn)資源價值的基礎(chǔ)上,培育出新的利潤增長點,擴(kuò)大投資領(lǐng)域,增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險能力。

    在投資項目的布局上,平臺公司應(yīng)在聚焦主營業(yè)務(wù)、確保核心競爭力的同時,圍繞已有優(yōu)勢不斷拓展延伸,強(qiáng)化現(xiàn)金流及利潤的支撐。按照平臺公司自身的業(yè)務(wù)性質(zhì)進(jìn)行分類,依據(jù)業(yè)務(wù)的公益性、盈利能力強(qiáng)弱,厘清平臺下各類資產(chǎn)屬性,實現(xiàn)資產(chǎn)有效組合、重組及轉(zhuǎn)型,強(qiáng)化業(yè)務(wù)之間的協(xié)同作用,提升平臺公司的資產(chǎn)管理效率,逐步建立多元化、可持續(xù)的發(fā)展模式。

    “度”——把握風(fēng)險與效益的平衡

    風(fēng)險管理

    投資前的風(fēng)險管理。投資前需全方位了解該業(yè)務(wù)可能存在的風(fēng)險,通過搜集投資對象的損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、營業(yè)報告等資料,充分識別和預(yù)測風(fēng)險?;谇捌谒鸭男畔⑦M(jìn)行衡量與估算,用專業(yè)手段、科學(xué)理論對實地調(diào)查結(jié)果以及所掌握的財務(wù)資料進(jìn)行研究,剖析風(fēng)險信息,明晰風(fēng)險類型,得出風(fēng)險強(qiáng)度與頻度,為選擇恰當(dāng)對策規(guī)避投資風(fēng)險提供依據(jù)。在實際工作中,要切實做好財務(wù)盡調(diào)、法律盡調(diào)、資產(chǎn)評估等相關(guān)工作,準(zhǔn)確研判擬投資項目的行業(yè)發(fā)展趨勢和企業(yè)的核心競爭力。

    投資后的風(fēng)險監(jiān)控。充分了解被投資對象,綜合考慮各類風(fēng)險,建立風(fēng)險清單,隨時關(guān)注清單上的風(fēng)險并實時更新清單,保障風(fēng)險管理具有可追蹤性和實效性。按月度、季度、年度等周期進(jìn)行風(fēng)險追蹤,保障投資業(yè)務(wù)活動能順利展開并獲得預(yù)期收益。

    提前制定風(fēng)險應(yīng)對舉措并建立退出通道。平臺公司需將常規(guī)風(fēng)險管理與特殊風(fēng)險管理區(qū)分開來。針對常規(guī)風(fēng)險,建立快速有效的預(yù)警機(jī)制并提前制定應(yīng)對舉措,同時應(yīng)考慮到管理變革、業(yè)務(wù)流程重組、技術(shù)更新、各部門溝通不暢等特殊情況,并在此基礎(chǔ)上制定配套管理措施。如此賦予風(fēng)險管理預(yù)控性、特殊性,可以使風(fēng)險管理力量更為集中,優(yōu)化風(fēng)險管理資源配置。此外,還應(yīng)結(jié)合相關(guān)法律法規(guī)和所投項目的不同情況,建立風(fēng)險出現(xiàn)時效率最高、效益最好的退出通道。編制投資資產(chǎn)盤活及處置管理辦法,制定行之有效的退出機(jī)制,一旦出現(xiàn)無法預(yù)估的風(fēng)險、可能對投資造成嚴(yán)重后果或者其他必須終止投資的情形時,可以依據(jù)相關(guān)的退出機(jī)制及時、合法、有序地退出,從而有效減少損失。

    項目后評價

    一個完善的投資管理體系,需要將項目后評價作為投資項目生命周期管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié),實施分層級、全范圍的管理。

    制定完善的評價管理制度。首先需要制定工作流程,明確項目后評價的發(fā)起節(jié)點和完成時間、評估的各環(huán)節(jié)內(nèi)容及責(zé)任部門,保證平臺公司對各項目后評價工作實行統(tǒng)一管理,確保評價、檢查和考核的每一步具體工作都能按計劃進(jìn)行、落到實處。接著是明確投資項目后評價的主要內(nèi)容,確保無一遺漏。例如:投資項目概況、投資項目實施過程評價、投資項目建設(shè)過程評價、投資項目財務(wù)效益評價、投資項目環(huán)境和社會效益評價、投資項目可持續(xù)性評價、投資項目后評價結(jié)論、主要經(jīng)驗教訓(xùn)評價等,全方位地對投資項目進(jìn)行深層次的評價研究,以求獲得最全面、最完善的數(shù)據(jù)分析結(jié)果。最后設(shè)置反饋機(jī)制,保證評價結(jié)果能夠準(zhǔn)確無誤地反饋到?jīng)Q策部門,為下一個項目提供經(jīng)驗。

    選擇科學(xué)的指標(biāo)體系及評價方法。投資項目實施過程涉及多項指標(biāo),這些指標(biāo)也是項目后評價所需的參考依據(jù),因此建立項目后評價體系時可以參考投資實施過程中涉及到的指標(biāo)。建立科學(xué)的評估指標(biāo)體系后,還要考慮到應(yīng)用對比的分析評價方法,與項目指標(biāo)進(jìn)行前后對比、有無對比和橫向?qū)Ρ龋页龃嬖谄詈妥兓脑?,根?jù)原因探討解決辦法,總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn),為日后投資工作的開展打下良好的基礎(chǔ)。

    后評價管理體系優(yōu)化。對項目后評價成果進(jìn)行科學(xué)審查后,應(yīng)盡可能充分地運(yùn)用起來,將“評、幫、改”三點內(nèi)容相結(jié)合,不斷摸索、總結(jié)經(jīng)驗,始終嚴(yán)格監(jiān)督控制,不斷完善項目后評價管理體系。還需注意不能囿于單個項目的經(jīng)驗總結(jié),要將單個項目的經(jīng)驗教訓(xùn)擴(kuò)展至多個項目,舉一反三,從表層評價深入到深層次評價,拓寬經(jīng)驗適用范圍,推動整體投資項目后評價管理體系的綜合性發(fā)展,以提升投資管理團(tuán)隊的決策能力、減少投資風(fēng)險、提高公司的競爭力。

    提供技術(shù)支持

    采取“互聯(lián)網(wǎng)+投資管理”、“大數(shù)據(jù)+投資管理”模式,建設(shè)橫向協(xié)同、縱向貫通的投資管理信息化系統(tǒng),利用信息技術(shù)創(chuàng)建風(fēng)險預(yù)警模型,通過大數(shù)據(jù)獲取和分析預(yù)警信息、投資收益數(shù)據(jù)、項目后評價結(jié)果等。

    投資管理信息化系統(tǒng)橫向穿透投資、財務(wù)預(yù)算及核算、項目管理、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)領(lǐng)域,借助主數(shù)據(jù)、協(xié)同辦公等信息化基礎(chǔ)設(shè)施,實現(xiàn)數(shù)據(jù)一致、業(yè)務(wù)貫通,從而避免專業(yè)壁壘和數(shù)據(jù)孤島??v向穿透應(yīng)用至平臺公司其他所有并表單位,各方在同一平臺上進(jìn)行業(yè)務(wù)操作,所有業(yè)務(wù)在線操作和審批,數(shù)據(jù)真實,流程貫通。投資管理信息化系統(tǒng)的橫向穿透和縱向穿透幫助投資管理體系落地,并最終實現(xiàn)體系建設(shè)目標(biāo)。

    結(jié)語

    平臺公司的誕生為地方經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展做出巨大貢獻(xiàn),但隨著政策約束和監(jiān)管趨嚴(yán)以及自身發(fā)展問題的逐步浮現(xiàn),平臺公司也面臨轉(zhuǎn)型和強(qiáng)化自身發(fā)展的壓力。做好高效的投資管理,一方面有助于自身提升經(jīng)濟(jì)效益,在新時期順利轉(zhuǎn)型,為今后更好、更健康地可持續(xù)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ);另一方面也促進(jìn)社會效益提升,資金流入真正需要投資的領(lǐng)域,從而推動地方經(jīng)濟(jì)和社會的健康可持續(xù)發(fā)展。

    作者系正略咨詢合伙人

    猜你喜歡
    管理體系評價管理
    棗前期管理再好,后期管不好,前功盡棄
    對質(zhì)量管理體系不符合項整改的理解與實施
    SBR改性瀝青的穩(wěn)定性評價
    石油瀝青(2021年4期)2021-10-14 08:50:44
    基于KPI的績效管理體系應(yīng)用研究
    活力(2021年4期)2021-07-28 05:35:18
    當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理體系中的會計與統(tǒng)計分析
    控制系統(tǒng)價格管理體系探索與實踐
    “這下管理創(chuàng)新了!等7則
    雜文月刊(2016年1期)2016-02-11 10:35:51
    基于Moodle的學(xué)習(xí)評價
    人本管理在我國國企中的應(yīng)用
    保加利亞轉(zhuǎn)軌20年評價
    h日本视频在线播放| 国产精品精品国产色婷婷| 欧美zozozo另类| 99热6这里只有精品| 黑人欧美特级aaaaaa片| 99久久九九国产精品国产免费| 日韩精品青青久久久久久| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 亚洲五月天丁香| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 欧美最黄视频在线播放免费| 老汉色∧v一级毛片| 色吧在线观看| 俺也久久电影网| svipshipincom国产片| 亚洲无线观看免费| 欧美av亚洲av综合av国产av| 18禁美女被吸乳视频| 桃色一区二区三区在线观看| 中文字幕高清在线视频| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 一进一出好大好爽视频| 亚洲精品久久国产高清桃花| 真实男女啪啪啪动态图| 悠悠久久av| 97超视频在线观看视频| 1024手机看黄色片| 日本一本二区三区精品| 国产极品精品免费视频能看的| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 偷拍熟女少妇极品色| 无人区码免费观看不卡| 国产亚洲精品av在线| 91字幕亚洲| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 欧美色视频一区免费| 两个人看的免费小视频| 国产探花极品一区二区| 欧美乱色亚洲激情| 午夜福利在线在线| 欧美在线黄色| 最好的美女福利视频网| 男人舔女人下体高潮全视频| 宅男免费午夜| 嫁个100分男人电影在线观看| 我要搜黄色片| 五月玫瑰六月丁香| 国产精品日韩av在线免费观看| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 亚洲久久久久久中文字幕| 国产毛片a区久久久久| 搡老岳熟女国产| 18禁美女被吸乳视频| 国产精品久久久久久久久免 | 久久久国产成人免费| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 9191精品国产免费久久| 99久国产av精品| 国产成人系列免费观看| 午夜福利在线在线| 悠悠久久av| 亚洲精品亚洲一区二区| 村上凉子中文字幕在线| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 久久精品国产自在天天线| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 18禁国产床啪视频网站| 少妇高潮的动态图| 午夜福利成人在线免费观看| 国产精品永久免费网站| 久久久国产成人精品二区| 亚洲一区高清亚洲精品| 黑人欧美特级aaaaaa片| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 黄片大片在线免费观看| 亚洲在线观看片| 不卡一级毛片| 国产三级黄色录像| e午夜精品久久久久久久| 国产熟女xx| 村上凉子中文字幕在线| 国产黄色小视频在线观看| 毛片女人毛片| 精品无人区乱码1区二区| 国产淫片久久久久久久久 | 免费大片18禁| 男人的好看免费观看在线视频| 国产av一区在线观看免费| 网址你懂的国产日韩在线| 国产精品av视频在线免费观看| 亚洲精华国产精华精| 在线播放国产精品三级| 精品一区二区三区人妻视频| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区| 欧美成人免费av一区二区三区| 亚洲av五月六月丁香网| 一二三四社区在线视频社区8| 在线观看免费午夜福利视频| 一个人看视频在线观看www免费 | 午夜免费男女啪啪视频观看 | 国产综合懂色| 一进一出抽搐gif免费好疼| 亚洲国产欧美人成| 国产成人欧美在线观看| 亚洲专区国产一区二区| 变态另类丝袜制服| 99热6这里只有精品| 国产精品亚洲美女久久久| 搡老岳熟女国产| 老鸭窝网址在线观看| 国产综合懂色| 亚洲真实伦在线观看| 日本免费a在线| 校园春色视频在线观看| 国产老妇女一区| 天堂动漫精品| 桃色一区二区三区在线观看| 麻豆成人av在线观看| 99热只有精品国产| 久久6这里有精品| 9191精品国产免费久久| 久久草成人影院| 亚洲精品久久国产高清桃花| 久久精品91无色码中文字幕| www.www免费av| 免费在线观看成人毛片| 日本三级黄在线观看| 看黄色毛片网站| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 欧美zozozo另类| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 国产爱豆传媒在线观看| 色播亚洲综合网| 国产在视频线在精品| 日韩中文字幕欧美一区二区| 国产一区二区在线av高清观看| 两人在一起打扑克的视频| 日韩精品中文字幕看吧| 九色成人免费人妻av| 51午夜福利影视在线观看| 淫秽高清视频在线观看| 最近最新中文字幕大全免费视频| 成年人黄色毛片网站| 女人被狂操c到高潮| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 国产一区二区三区视频了| 久久久久久久午夜电影| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 黄色成人免费大全| 亚洲av美国av| 久久久国产精品麻豆| 九九热线精品视视频播放| 超碰av人人做人人爽久久 | 欧美成狂野欧美在线观看| 成年女人毛片免费观看观看9| 亚洲国产精品999在线| 偷拍熟女少妇极品色| 日本三级黄在线观看| 免费在线观看影片大全网站| 成人午夜高清在线视频| 日日夜夜操网爽| 婷婷精品国产亚洲av在线| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 美女被艹到高潮喷水动态| 亚洲美女黄片视频| 久久久久国内视频| 在线播放无遮挡| 国产伦精品一区二区三区视频9 | 国产探花极品一区二区| 国产国拍精品亚洲av在线观看 | 国产99白浆流出| 国产乱人视频| 亚洲欧美精品综合久久99| 欧美色欧美亚洲另类二区| 日本三级黄在线观看| 特级一级黄色大片| 又粗又爽又猛毛片免费看| 久久99热这里只有精品18| 观看美女的网站| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 免费在线观看影片大全网站| 亚洲精华国产精华精| 丁香六月欧美| 他把我摸到了高潮在线观看| 国产成人欧美在线观看| 精品电影一区二区在线| 免费看十八禁软件| 伊人久久精品亚洲午夜| 国产亚洲欧美在线一区二区| www.熟女人妻精品国产| 亚洲国产精品sss在线观看| 亚洲精品久久国产高清桃花| 亚洲国产欧美网| 久久这里只有精品中国| 久久久久性生活片| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 精华霜和精华液先用哪个| 青草久久国产| 婷婷亚洲欧美| 叶爱在线成人免费视频播放| 免费观看精品视频网站| 99久久精品热视频| 国产成人欧美在线观看| 久久精品人妻少妇| 男插女下体视频免费在线播放| 国产久久久一区二区三区| 看片在线看免费视频| 午夜两性在线视频| www日本黄色视频网| 黄色视频,在线免费观看| 国内精品久久久久久久电影| 国产精品野战在线观看| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 亚洲男人的天堂狠狠| 免费在线观看影片大全网站| 久久精品91无色码中文字幕| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 亚洲av二区三区四区| 亚洲一区高清亚洲精品| av黄色大香蕉| 国内精品一区二区在线观看| 一级a爱片免费观看的视频| 91在线精品国自产拍蜜月 | 亚洲国产精品合色在线| 美女免费视频网站| 成人午夜高清在线视频| 亚洲av电影不卡..在线观看| 一本综合久久免费| 999久久久精品免费观看国产| 一二三四社区在线视频社区8| 国产成人aa在线观看| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 欧美又色又爽又黄视频| 亚洲av电影在线进入| 色视频www国产| 内射极品少妇av片p| 在线观看一区二区三区| 97超视频在线观看视频| 亚洲人与动物交配视频| 亚洲中文日韩欧美视频| 亚洲成人久久性| or卡值多少钱| 老司机午夜十八禁免费视频| 波多野结衣巨乳人妻| 最好的美女福利视频网| 51午夜福利影视在线观看| 成熟少妇高潮喷水视频| 麻豆成人av在线观看| 国产欧美日韩一区二区三| 天天躁日日操中文字幕| 亚洲精品乱码久久久v下载方式 | 国产一区二区三区在线臀色熟女| e午夜精品久久久久久久| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 国产不卡一卡二| 老鸭窝网址在线观看| 精品久久久久久久久久久久久| 波野结衣二区三区在线 | 中亚洲国语对白在线视频| 亚洲第一电影网av| 国产黄片美女视频| 亚洲精品成人久久久久久| 岛国在线免费视频观看| 91麻豆av在线| 成人国产综合亚洲| 精华霜和精华液先用哪个| 最近视频中文字幕2019在线8| 欧美色欧美亚洲另类二区| 日本熟妇午夜| 欧美一区二区国产精品久久精品| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 黄色女人牲交| 国产成人啪精品午夜网站| 日本与韩国留学比较| 午夜精品久久久久久毛片777| 免费av不卡在线播放| 性色av乱码一区二区三区2| 成人一区二区视频在线观看| 久久久成人免费电影| 又爽又黄无遮挡网站| 国产乱人视频| 熟女人妻精品中文字幕| 久久久久久人人人人人| 久久久色成人| 身体一侧抽搐| 久久九九热精品免费| 国产精品国产高清国产av| 国产精品精品国产色婷婷| 制服丝袜大香蕉在线| 国产伦精品一区二区三区四那| 香蕉av资源在线| 老司机福利观看| av中文乱码字幕在线| 99精品久久久久人妻精品| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 一个人观看的视频www高清免费观看| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 国产精品三级大全| 成人欧美大片| 成年女人永久免费观看视频| 国产激情偷乱视频一区二区| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 久久久精品大字幕| 深夜精品福利| 国产高清videossex| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 特大巨黑吊av在线直播| 亚洲国产精品sss在线观看| 99热6这里只有精品| 国产精品久久久久久久电影 | 精品午夜福利视频在线观看一区| 国产精品久久视频播放| svipshipincom国产片| 在线观看免费视频日本深夜| 黄片小视频在线播放| 欧美成狂野欧美在线观看| 免费一级毛片在线播放高清视频| 丁香欧美五月| a在线观看视频网站| 亚洲欧美日韩东京热| 欧美一区二区亚洲| 搞女人的毛片| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 99久久99久久久精品蜜桃| 亚洲国产欧美人成| 成人一区二区视频在线观看| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 精品国产美女av久久久久小说| 色av中文字幕| 一区福利在线观看| 亚洲男人的天堂狠狠| 3wmmmm亚洲av在线观看| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 国产在视频线在精品| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 国产在线精品亚洲第一网站| www日本黄色视频网| 欧美成人一区二区免费高清观看| 两个人看的免费小视频| 美女免费视频网站| 成人性生交大片免费视频hd| 婷婷亚洲欧美| 午夜免费观看网址| 无人区码免费观看不卡| 国产探花极品一区二区| 婷婷六月久久综合丁香| 日本黄色片子视频| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 亚洲av电影不卡..在线观看| 精品国产亚洲在线| 日本免费a在线| 欧美一级a爱片免费观看看| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 一本一本综合久久| 757午夜福利合集在线观看| 亚洲av美国av| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 有码 亚洲区| 日日夜夜操网爽| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 日日夜夜操网爽| 有码 亚洲区| 国产精品野战在线观看| 天天添夜夜摸| 国产精品亚洲美女久久久| 免费看美女性在线毛片视频| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 欧美在线一区亚洲| 欧美最新免费一区二区三区 | 日日干狠狠操夜夜爽| 日本熟妇午夜| 嫩草影院入口| 亚洲色图av天堂| 久久久精品欧美日韩精品| 成人18禁在线播放| 一进一出抽搐gif免费好疼| 欧美一区二区亚洲| 一级毛片高清免费大全| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 亚洲男人的天堂狠狠| 亚洲精品一区av在线观看| 欧美乱妇无乱码| 手机成人av网站| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 精品久久久久久久久久免费视频| 男人舔女人下体高潮全视频| 久久久久性生活片| 三级国产精品欧美在线观看| 午夜福利在线观看吧| 少妇熟女aⅴ在线视频| 久久精品综合一区二区三区| 午夜久久久久精精品| 五月伊人婷婷丁香| bbb黄色大片| 一区二区三区激情视频| 亚洲七黄色美女视频| 免费av观看视频| 长腿黑丝高跟| 男女那种视频在线观看| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| e午夜精品久久久久久久| 久久久久久人人人人人| 在线观看午夜福利视频| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 免费高清视频大片| 亚洲男人的天堂狠狠| 国产高清视频在线播放一区| 一边摸一边抽搐一进一小说| 757午夜福利合集在线观看| 欧美性猛交黑人性爽| 久久国产精品人妻蜜桃| 亚洲国产精品999在线| 国产麻豆成人av免费视频| 午夜两性在线视频| 欧美在线一区亚洲| netflix在线观看网站| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 高清在线国产一区| 久久人人精品亚洲av| av女优亚洲男人天堂| 女同久久另类99精品国产91| 欧美性感艳星| 观看免费一级毛片| 国产精品久久久人人做人人爽| 国产精品久久久久久久久免 | 中文字幕高清在线视频| 天堂动漫精品| 亚洲天堂国产精品一区在线| 黄色女人牲交| 桃色一区二区三区在线观看| 国产一级毛片七仙女欲春2| 香蕉丝袜av| 国产激情欧美一区二区| 亚洲成人中文字幕在线播放| 亚洲av第一区精品v没综合| 国产欧美日韩精品一区二区| 国产精品精品国产色婷婷| 少妇熟女aⅴ在线视频| 久久亚洲真实| 免费在线观看影片大全网站| x7x7x7水蜜桃| 国内揄拍国产精品人妻在线| 99久久无色码亚洲精品果冻| 亚洲电影在线观看av| 操出白浆在线播放| 搡老岳熟女国产| 亚洲第一电影网av| 久久香蕉国产精品| 日韩国内少妇激情av| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 欧美日韩黄片免| 三级毛片av免费| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 母亲3免费完整高清在线观看| 午夜两性在线视频| 午夜激情福利司机影院| 在线观看一区二区三区| 午夜精品一区二区三区免费看| 精品久久久久久久毛片微露脸| 欧美日本视频| 哪里可以看免费的av片| av黄色大香蕉| 国产精品永久免费网站| 在线观看av片永久免费下载| 精品欧美国产一区二区三| 亚洲专区国产一区二区| 深爱激情五月婷婷| 脱女人内裤的视频| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 老司机午夜十八禁免费视频| 中文字幕av成人在线电影| 禁无遮挡网站| h日本视频在线播放| 男人的好看免费观看在线视频| 亚洲 国产 在线| 色综合欧美亚洲国产小说| 日韩欧美三级三区| 搡老熟女国产l中国老女人| 久久亚洲真实| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 少妇的丰满在线观看| 国产精品一及| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看 | 在线十欧美十亚洲十日本专区| 国模一区二区三区四区视频| 日本免费一区二区三区高清不卡| 狂野欧美激情性xxxx| 久久久久久久久大av| 波多野结衣巨乳人妻| 91久久精品国产一区二区成人 | 亚洲精品影视一区二区三区av| 12—13女人毛片做爰片一| 国产单亲对白刺激| 在线免费观看的www视频| 亚洲中文日韩欧美视频| 免费人成视频x8x8入口观看| 一进一出抽搐gif免费好疼| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 日本精品一区二区三区蜜桃| 国产熟女xx| 欧美成人一区二区免费高清观看| 男人舔奶头视频| 亚洲精品乱码久久久v下载方式 | 老司机在亚洲福利影院| 久99久视频精品免费| 午夜免费成人在线视频| 黄色丝袜av网址大全| 国产三级黄色录像| 国语自产精品视频在线第100页| 欧美日韩一级在线毛片| 最新中文字幕久久久久| 可以在线观看毛片的网站| 岛国在线免费视频观看| 国产高清视频在线播放一区| 校园春色视频在线观看| 国产一区二区激情短视频| 国产精品国产高清国产av| 亚洲国产色片| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 可以在线观看毛片的网站| 欧美激情在线99| 国产高潮美女av| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 国产国拍精品亚洲av在线观看 | 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 日本成人三级电影网站| 99久久精品国产亚洲精品| 亚洲激情在线av| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 日韩欧美精品免费久久 | 少妇裸体淫交视频免费看高清| 日韩中文字幕欧美一区二区| 久久久国产成人精品二区| 日本精品一区二区三区蜜桃| 国产精品乱码一区二三区的特点| 99在线视频只有这里精品首页| eeuss影院久久| 啦啦啦韩国在线观看视频| 99国产精品一区二区蜜桃av| 亚洲专区中文字幕在线| 黄色丝袜av网址大全| 黄色视频,在线免费观看| 亚洲成人免费电影在线观看| 性欧美人与动物交配| 日韩欧美三级三区| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 麻豆国产av国片精品| 午夜福利欧美成人| 国产欧美日韩精品一区二区| 一个人观看的视频www高清免费观看| 大型黄色视频在线免费观看| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 嫩草影院精品99| 国产视频一区二区在线看| xxxwww97欧美| 在线免费观看的www视频| 一个人看视频在线观看www免费 | 欧美在线黄色| 国产精品电影一区二区三区| 嫩草影院入口| 2021天堂中文幕一二区在线观| 两个人看的免费小视频| 岛国在线免费视频观看| 成人国产一区最新在线观看| 中文在线观看免费www的网站| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 麻豆久久精品国产亚洲av| 亚洲男人的天堂狠狠| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 欧美区成人在线视频| 首页视频小说图片口味搜索| 99在线人妻在线中文字幕| 亚洲av二区三区四区| av片东京热男人的天堂| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 精品福利观看| 桃色一区二区三区在线观看| 国产欧美日韩精品亚洲av| 亚洲色图av天堂| 国产日本99.免费观看| 五月玫瑰六月丁香| 老司机在亚洲福利影院| 亚洲成a人片在线一区二区| 波多野结衣高清作品| 国产乱人伦免费视频| 亚洲成a人片在线一区二区| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 欧美日韩精品网址| e午夜精品久久久久久久| 久久精品影院6| 在线观看66精品国产| 又爽又黄无遮挡网站| 亚洲av成人av| 亚洲专区国产一区二区| 狂野欧美激情性xxxx| 久久精品综合一区二区三区| 日韩中文字幕欧美一区二区| 成熟少妇高潮喷水视频| 嫩草影院精品99| 麻豆久久精品国产亚洲av| 在线播放国产精品三级| 精品免费久久久久久久清纯| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 两个人看的免费小视频| 日韩av在线大香蕉| 日本与韩国留学比较| av专区在线播放| 午夜老司机福利剧场| 亚洲国产精品sss在线观看| 少妇的逼水好多| 久久久色成人| 色综合亚洲欧美另类图片|