創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響研究

羅斌元，楊 倩

（河南理工大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院，河南 焦作 454000）

1 引言

隨著時(shí)代的發(fā)展，創(chuàng)新對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)起著至關(guān)重要的作用?，F(xiàn)如今，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展也朝著高質(zhì)量發(fā)展方向進(jìn)行。要全面發(fā)展創(chuàng)新，并堅(jiān)定它在發(fā)展中的核心位置，以創(chuàng)新來(lái)引領(lǐng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。至此，創(chuàng)新投資和高質(zhì)量發(fā)展成為越來(lái)越熱門(mén)的話題。創(chuàng)新投資是指企業(yè)對(duì)創(chuàng)新性項(xiàng)目進(jìn)行持續(xù)開(kāi)發(fā)投資的行為，通過(guò)改進(jìn)原有工藝、降低產(chǎn)品成本來(lái)提高利潤(rùn)率，通過(guò)提升產(chǎn)品品質(zhì)、增加功能或者開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品來(lái)擴(kuò)大消費(fèi)市場(chǎng)。經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是指商品和服務(wù)質(zhì)量普遍持續(xù)提高，投入產(chǎn)出效率和經(jīng)濟(jì)效益不斷提升，創(chuàng)新成為第一動(dòng)力［1］。我國(guó)要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的微觀體現(xiàn)是企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，而擁有核心技術(shù)是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的基礎(chǔ)，是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的根本保障。創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)獲取和維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)至關(guān)重要，使企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的市場(chǎng)環(huán)境下保持長(zhǎng)久不?。?］。我國(guó)民營(yíng)中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展所面臨的現(xiàn)實(shí)困境之一就是缺乏科技創(chuàng)新實(shí)力［3］。技術(shù)創(chuàng)新水平高的企業(yè)能夠顯著提高銷(xiāo)售收入，并能夠增強(qiáng)企業(yè)的盈利水平［4］。所以，企業(yè)如果想要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，必須要通過(guò)創(chuàng)新投資來(lái)實(shí)現(xiàn)技術(shù)的進(jìn)步。

因此，創(chuàng)新投資作為企業(yè)增強(qiáng)能力和提升發(fā)展質(zhì)量的重要方法是值得我們探究的。在國(guó)家支持和現(xiàn)實(shí)所需的前提下，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)所集中在的創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)揮高創(chuàng)新性的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了快速的發(fā)展。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司多為中小企業(yè)或高新技術(shù)企業(yè)，研發(fā)強(qiáng)度較高，適合作為研究創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展影響的樣本。

基于以上分析，本文先用理論闡述了創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響，接著利用實(shí)證研究的方法，對(duì)兩者之間的關(guān)系進(jìn)行研究。本研究可以豐富我國(guó)關(guān)于創(chuàng)新投資與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的理論，幫助企業(yè)少走彎路，為企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新投資提供指導(dǎo)，使企業(yè)得以維持自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

本文研究?jī)?nèi)容包括：一、瀏覽并總結(jié)前人的研究；二、分析創(chuàng)新投資與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展關(guān)系的作用機(jī)制，并根據(jù)理論提出本文的研究假設(shè)；三、實(shí)證研究設(shè)計(jì)；四、實(shí)證得到的結(jié)果分析；五、研究結(jié)論和建議。

2 文獻(xiàn)綜述

近年來(lái)，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變，發(fā)展質(zhì)量對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)越來(lái)越重要，但卻鮮有文章研究創(chuàng)新投資和企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系，本文將根據(jù)現(xiàn)在已有的國(guó)內(nèi)外研究結(jié)論，進(jìn)行創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展影響的研究。

目前，多數(shù)文獻(xiàn)還是側(cè)重于通過(guò)分析企業(yè)績(jī)效來(lái)反映企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量，且大部分學(xué)者認(rèn)為創(chuàng)新投資與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間呈現(xiàn)正相關(guān)性。國(guó)外學(xué)者關(guān)于創(chuàng)新投資的研究相較于我國(guó)更早，Ciftci M和Cready W M［5］在研究中表明，企業(yè)研發(fā)投入和專(zhuān)利產(chǎn)出的增加會(huì)提升企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。Brian P Cozzarin［6］、Sut Sakchutchawan［7］認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新能力越強(qiáng)，企業(yè)績(jī)效越好。學(xué)者唐文秀等［8］、杜勇等［9］、海本祿等［10］、葛駿和朱和平［11］通過(guò)對(duì)研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效的研究，認(rèn)為研發(fā)投入可以顯著提高企業(yè)績(jī)效。還有學(xué)者通過(guò)對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和綠色發(fā)展的研究得到了和上述觀點(diǎn)一致的結(jié)論。杜相宏和周詠梅［12］在對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的研究中表示，高度的研發(fā)投入對(duì)民營(yíng)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展有重要的促進(jìn)作用。田暉和宋清［13］研究認(rèn)為，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)對(duì)智慧城市經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展具有促進(jìn)作用。創(chuàng)新投資可以通過(guò)研發(fā)投入帶來(lái)新的技術(shù)、開(kāi)發(fā)新的產(chǎn)品以及開(kāi)拓新的市場(chǎng)，從而增加企業(yè)收入，或者減少產(chǎn)品成本的投入以提高利潤(rùn)率，達(dá)到提高企業(yè)績(jī)效的目的。

和以上觀點(diǎn)不同的是，少部分學(xué)者認(rèn)為兩者呈負(fù)相關(guān)性。Galai和Masulis［14］早在1976年的研究中就認(rèn)為，研發(fā)投入會(huì)負(fù)面影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。張儉和張玲紅［15］、陳建麗等［16］在對(duì)企業(yè)研發(fā)活動(dòng)與企業(yè)績(jī)效之間關(guān)系的研究中均表明，研發(fā)強(qiáng)度對(duì)當(dāng)期企業(yè)績(jī)效有顯著負(fù)向影響。由于創(chuàng)新投資周期長(zhǎng)、成本高、容易模仿的特點(diǎn)，使得企業(yè)創(chuàng)新投資面臨著極高的風(fēng)險(xiǎn)，因而認(rèn)為創(chuàng)新投資會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效起到抑制作用。

除了確定的正負(fù)線性關(guān)系外，還有學(xué)者認(rèn)為兩者呈非線性相關(guān)。創(chuàng)新投資與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系為顯著的“倒U形”關(guān)系，即適度的研發(fā)投入強(qiáng)度能起到促進(jìn)作用，而過(guò)高的強(qiáng)度則會(huì)抑制。韓先鋒和董明放［17］、張波濤等［18］在研究中都證實(shí)了“倒U形”的觀點(diǎn)。學(xué)者LIN B W等［19］認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新對(duì)提升企業(yè)績(jī)效沒(méi)有實(shí)質(zhì)性影響。由于創(chuàng)新投資帶來(lái)效益的不確定性，不同程度的創(chuàng)新投資可能會(huì)產(chǎn)生不同的影響，因此，認(rèn)為兩者并不是線性關(guān)系。

通過(guò)總結(jié)梳理，本文得出如下結(jié)論：相關(guān)學(xué)者對(duì)“創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響”這一研究結(jié)果存在爭(zhēng)議，并且可以認(rèn)為創(chuàng)新投資與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間的關(guān)系可能存在正相關(guān)性、負(fù)相關(guān)性以及非線性相關(guān)。導(dǎo)致這種結(jié)果的原因可能有：學(xué)者所選取的研究樣本不一樣，不同產(chǎn)業(yè)性質(zhì)、所屬不同的地區(qū)作為樣本得出的結(jié)果有差別；選用的方法和模型不同；創(chuàng)新投資測(cè)度的差異；創(chuàng)新投資是一項(xiàng)長(zhǎng)期的、具有不確定性的投資，研究是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程。

總結(jié)學(xué)者關(guān)于本文論點(diǎn)的實(shí)證研究得到：大多數(shù)學(xué)者采用銷(xiāo)售額、現(xiàn)金流和稅后利潤(rùn)等財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)作為被解釋變量，但財(cái)務(wù)績(jī)效不能準(zhǔn)確地反映我國(guó)企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量，以及解釋變量的選擇也非常重要。大部分研究中選取的研究對(duì)象是整個(gè)A 股上市公司，結(jié)果對(duì)細(xì)分到某一種類(lèi)公司的指導(dǎo)性有限。

因此，本文綜合考慮后，用創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本。首先，選取經(jīng)濟(jì)增加值與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例——銷(xiāo)售經(jīng)濟(jì)增加值回報(bào)率作為衡量企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指標(biāo)，并選用另外五個(gè)指標(biāo)對(duì)銷(xiāo)售經(jīng)濟(jì)增加值回報(bào)率進(jìn)行輔助驗(yàn)證。其次，將研發(fā)投入與年初總資產(chǎn)的比率作為創(chuàng)新投資的測(cè)量標(biāo)準(zhǔn)。最后，用理論和實(shí)證結(jié)合的方法進(jìn)行回歸分析來(lái)探究創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響，并研究企業(yè)所屬的產(chǎn)權(quán)和地區(qū)對(duì)創(chuàng)新投資與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

3 理論分析與實(shí)證研究假設(shè)

3.1 創(chuàng)新投資影響企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的機(jī)理分析

國(guó)內(nèi)外學(xué)者有關(guān)創(chuàng)新投資的研究很久就開(kāi)始了，但對(duì)創(chuàng)新投資和企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展關(guān)系還存在很多分歧。

技術(shù)創(chuàng)新不單是一項(xiàng)簡(jiǎn)單的技術(shù)或者發(fā)明，而是一個(gè)不斷運(yùn)行的機(jī)制。只有能使原有生產(chǎn)制度明顯改變的在生產(chǎn)實(shí)踐中的發(fā)明和發(fā)現(xiàn)，才叫作創(chuàng)新。創(chuàng)新投資的結(jié)果可能促使企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)且?guī)?lái)利潤(rùn)的增加，從而改善企業(yè)發(fā)展質(zhì)量，但也可能因?yàn)閯?chuàng)新投資需要注入大量資金、循環(huán)期很長(zhǎng)以及帶來(lái)回報(bào)的不確定性等特點(diǎn)使企業(yè)發(fā)展質(zhì)量下降。本文的研究樣本創(chuàng)業(yè)板上市公司大多是規(guī)模較小的企業(yè)，其財(cái)務(wù)能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力都比較有限，所以此種類(lèi)型的中小企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資時(shí)會(huì)考慮得較多。因此，本文就創(chuàng)新投資與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間的影響機(jī)制進(jìn)行理論分析。

創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展可能有促進(jìn)作用。企業(yè)資源基礎(chǔ)理論建立了一種基于企業(yè)異質(zhì)性資源的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)內(nèi)生理論，把對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)源的研究視角從外部產(chǎn)業(yè)環(huán)境轉(zhuǎn)到內(nèi)部資源［20］。技術(shù)創(chuàng)新這一異質(zhì)性資源作為提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的內(nèi)生性因素，關(guān)乎企業(yè)是否能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。陳旭升和李云峰［21］在對(duì)制造業(yè)的研究中發(fā)現(xiàn)，技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力與創(chuàng)新引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展變量間具有正向響應(yīng)。宋在科等［22］認(rèn)為創(chuàng)新投資可以十分顯著地促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的增加，兩者具有正相關(guān)性，即使區(qū)分產(chǎn)權(quán)這種正相關(guān)關(guān)系仍然成立。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論［23］和核心競(jìng)爭(zhēng)力［24］理論均表明，創(chuàng)新是企業(yè)增加核心競(jìng)爭(zhēng)力不可缺少的因素。企業(yè)創(chuàng)新投資可以提升企業(yè)創(chuàng)新能力，利用核心技術(shù)進(jìn)行新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)或者是原產(chǎn)品的換代升級(jí)，相較于同行業(yè)的產(chǎn)品而言達(dá)到產(chǎn)品差異化優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行創(chuàng)新投資后的企業(yè)產(chǎn)品具有的新功能和對(duì)原有功能的改善可以使原有市場(chǎng)占有率進(jìn)一步增加，甚至獲得壟斷優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量。技術(shù)創(chuàng)新還可以給企業(yè)創(chuàng)造新的生產(chǎn)工藝，新生產(chǎn)工藝的使用可以使企業(yè)勞動(dòng)資本減少以及經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本降低，也可以使企業(yè)利潤(rùn)增加。這樣的改變可以為企業(yè)帶來(lái)高額的利潤(rùn)，進(jìn)而提高企業(yè)的盈利和周轉(zhuǎn)能力，達(dá)到提高企業(yè)價(jià)值、促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的效果，也就是將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。

企業(yè)也可以通過(guò)創(chuàng)新投資實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展。實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展是我國(guó)企業(yè)提高發(fā)展質(zhì)量十分必要的一項(xiàng)工作。習(xí)近平總書(shū)記在我國(guó)十九屆五中全會(huì)中又一次強(qiáng)調(diào)了綠色發(fā)展的重要性，指出要推動(dòng)綠色發(fā)展，促進(jìn)人與自然和諧共生，有助于貫徹我國(guó)創(chuàng)新、綠色、協(xié)調(diào)、開(kāi)放和共享的五大經(jīng)濟(jì)發(fā)展理念?？萍紕?chuàng)新是綠色發(fā)展的根本動(dòng)力和重要支撐［25］。通過(guò)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展，可以減輕企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中面臨的資源和環(huán)境壓力，增強(qiáng)在國(guó)際市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

當(dāng)然，創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展起到抑制作用的可能性并非不存在。陳麗姍和傅元海［26］研究得出，技術(shù)創(chuàng)新顯著抑制當(dāng)期企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的提高，對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量有時(shí)滯作用。蔣衛(wèi)平和劉黛蒂［27］認(rèn)為創(chuàng)新投資會(huì)抑制企業(yè)當(dāng)期績(jī)效。在投資過(guò)程中企業(yè)內(nèi)部構(gòu)成、外部市場(chǎng)環(huán)境和消費(fèi)者需求的轉(zhuǎn)變都會(huì)給創(chuàng)新投資帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)受到委托代理理論的影響，而且最終的創(chuàng)新投資成果也未必是理想的成果。創(chuàng)新投資還具有機(jī)會(huì)成本，如果帶來(lái)的收益小于機(jī)會(huì)成本，即使賬上利潤(rùn)增加，企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量也是下降的。

這兩種截然不同的結(jié)果對(duì)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新投資有很大的阻礙，尤其是規(guī)模較小的創(chuàng)業(yè)板上市公司。規(guī)模較小的企業(yè)需要考慮的因素更多，因?yàn)樗幌翊笮推髽I(yè)那樣可以承受創(chuàng)新失敗所帶來(lái)的損失。本文認(rèn)為，在當(dāng)今競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)要想提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，勢(shì)必要實(shí)施差異化戰(zhàn)略，且差異化戰(zhàn)略實(shí)施的最重要途徑就是進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，增加企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出。因此，本文提出如下假設(shè)。

假設(shè)一：創(chuàng)新投資可以有效促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

3.2 創(chuàng)新投資影響企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的調(diào)節(jié)效應(yīng)

3.2.1 產(chǎn)權(quán)差異的調(diào)節(jié)效應(yīng)。根據(jù)產(chǎn)權(quán)所屬，我國(guó)上市企業(yè)分為國(guó)有和非國(guó)有（也稱(chēng)民營(yíng)企業(yè)）。紀(jì)明明和鄧偉［28］認(rèn)為，國(guó)有企業(yè)在土地使用、信貸資源、優(yōu)惠政策等方面都比民營(yíng)企業(yè)具有優(yōu)勢(shì)。但在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，絕大部分企業(yè)都是非國(guó)有企業(yè)，而且中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)比較多，基本都是依靠技術(shù)創(chuàng)新來(lái)發(fā)展的企業(yè)，現(xiàn)在國(guó)家對(duì)創(chuàng)新的大力支持使這些企業(yè)擁有更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。雖然都擁有國(guó)家的大力支持，但國(guó)有企業(yè)與這些民營(yíng)企業(yè)最大的不同之處是控制權(quán)不同。國(guó)有企業(yè)在發(fā)展的時(shí)候不僅注重經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)還要承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)職能，不能單純地考慮創(chuàng)新投資給企業(yè)帶來(lái)的利益，而需要考慮更多的是社會(huì)影響。民營(yíng)企業(yè)則在創(chuàng)新投資時(shí)只需要注重開(kāi)發(fā)新技術(shù)為企業(yè)帶來(lái)的收益。

因此，產(chǎn)權(quán)差異對(duì)創(chuàng)新投資與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，使得創(chuàng)新投資影響企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的程度產(chǎn)生了差異。基于民營(yíng)企業(yè)靈活性、可控性以及活躍性的特性，創(chuàng)業(yè)板中的民營(yíng)企業(yè)更符合當(dāng)前的創(chuàng)新投資，本文提出如下假設(shè)。

假設(shè)二：相對(duì)國(guó)有企業(yè)而言，民營(yíng)企業(yè)中的創(chuàng)新投資能更明顯地促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

3.2.2 地區(qū)分布的調(diào)節(jié)效應(yīng)。創(chuàng)業(yè)板上市公司可能會(huì)因所處地區(qū)不同，導(dǎo)致創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響有一定的差別［29］。這是因?yàn)楦鱾€(gè)地區(qū)之間的自然條件與資源狀況不同，分布在各地的企業(yè)創(chuàng)新能力與發(fā)展水平也大不相同。東部地區(qū)具有地理上的優(yōu)勢(shì)，上市公司大部分在東部地區(qū)，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的領(lǐng)頭羊；中部地區(qū)起到承東啟西的作用，是我國(guó)重要的糧食產(chǎn)地，著重發(fā)展農(nóng)業(yè)，而且具有全國(guó)最大的煤炭資源；西部地區(qū)地形復(fù)雜，但面積較大，礦產(chǎn)豐富，相對(duì)其他兩部分具有能源優(yōu)勢(shì)。另外，地區(qū)制度質(zhì)量不僅顯著影響企業(yè)研發(fā)投入行為，而且還通過(guò)創(chuàng)新產(chǎn)出影響企業(yè)績(jī)效［30］。

基于此，本文提出如下假設(shè)。

假設(shè)三：東部、中部和西部的創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響程度不同。

4 實(shí)證研究設(shè)計(jì)

4.1 樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

選取2016—2019 年創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，然后按照下列3 個(gè)要求對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行整理：①刪除ST 和*ST 類(lèi)的公司；②去除金融類(lèi)的公司；③剔除數(shù)據(jù)不完整的公司。最終得到726家創(chuàng)業(yè)板上市公司2016—2019年共2 512個(gè)樣本數(shù)據(jù)。本研究所用的數(shù)據(jù)主要來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、CCER數(shù)據(jù)庫(kù)和第一財(cái)經(jīng)商業(yè)數(shù)據(jù)中心，部分?jǐn)?shù)據(jù)通過(guò)手工收集得到。

4.2 變量界定

4.2.1 企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展測(cè)度。需要表明的是，之前學(xué)者主要集中討論了創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，大多數(shù)學(xué)者選擇銷(xiāo)售額、稅后利潤(rùn)和資產(chǎn)收益率等作為研究的財(cái)務(wù)指標(biāo)。這些指標(biāo)雖然可以從一定層面上來(lái)反映企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量，但卻沒(méi)有考慮企業(yè)的股權(quán)資本成本以及債務(wù)資本成本。一個(gè)企業(yè)賬面利潤(rùn)是正數(shù)并不一定是真正的盈利，只有在扣除了債務(wù)資本和股本資本成本后，企業(yè)的現(xiàn)金流仍大于機(jī)會(huì)成本，才能表示企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的改善。因此，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)反映的企業(yè)發(fā)展質(zhì)量結(jié)果和實(shí)際情況是有差別的。

經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是根據(jù)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)提出的，是扣除了獲取資本全部的代價(jià)之后的剩余，特別是扣除了機(jī)會(huì)成本，符合經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)思想。經(jīng)濟(jì)增加值為正時(shí)，才達(dá)到了股東的目的，也正是反映企業(yè)發(fā)展質(zhì)量有所提高。

以上論述表明，經(jīng)濟(jì)增加值這一指標(biāo)符合作為測(cè)量企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的指標(biāo)，因此，本文選用銷(xiāo)售經(jīng)濟(jì)增加值回報(bào)率（EVAR1）作為被解釋變量來(lái)衡量企業(yè)發(fā)展質(zhì)量，且選用總資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)增加值率（EVAR2）、經(jīng)濟(jì)增加值率（EVAR3）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TAT）、流動(dòng)比率（CR）及每股收益（EPS）來(lái)從別的方向驗(yàn)證創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)其他能力的影響，以驗(yàn)證EVAR1作為被解釋變量回歸分析的結(jié)果。

4.2.2 創(chuàng)新投資測(cè)度。本文將創(chuàng)新投資作為唯一的解釋變量，由于創(chuàng)新投資本身具有周期長(zhǎng)、成本高和風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，因此，不能直接選用企業(yè)的研發(fā)投入值作為衡量創(chuàng)新投資的指標(biāo)，故經(jīng)過(guò)對(duì)前人文獻(xiàn)的研究，本文選用“研發(fā)投入/年初總資產(chǎn)”作為創(chuàng)新投資的測(cè)度指標(biāo)，用RD 表示。

4.2.3 其他變量。考慮到企業(yè)其他因素可能對(duì)本研究產(chǎn)生影響，本文加入四個(gè)控制變量來(lái)進(jìn)行控制。產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Soe）和地區(qū)（Area）作為調(diào)節(jié)變量來(lái)研究產(chǎn)權(quán)和地區(qū)效應(yīng)對(duì)創(chuàng)新投資與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展關(guān)系的影響。變量匯總?cè)绫?所示。

4.3 模型設(shè)計(jì)

本文選擇研究驗(yàn)證當(dāng)期創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響，選用多元回歸分析的方法，從不同角度對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)行測(cè)度，因而建立的六個(gè)模型如下。

上述模型中，α0表示常數(shù)項(xiàng)，α1、α2、α3、α4、α5是有關(guān)指標(biāo)回歸分析的系數(shù)，ε 是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。當(dāng)各個(gè)模型中的α1值大于0時(shí)，證明創(chuàng)新投資可以促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，即使從不同角度衡量企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，這種促進(jìn)作用仍然成立。

5 實(shí)證結(jié)果和分析

5.1 描述性統(tǒng)計(jì)

通過(guò)表2 的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以得出，各樣本公司創(chuàng)新投資（RD）指標(biāo)——研發(fā)投入占企業(yè)年初總資產(chǎn)比例最大值為15.7%，最小值為0.3%，表明不同的創(chuàng)業(yè)板上市公司對(duì)于創(chuàng)新投資的態(tài)度有很大不同，公司RD 平均值在3.7%，處在一個(gè)較低的水平，表明創(chuàng)業(yè)板中大部分企業(yè)應(yīng)加大創(chuàng)新投入力度。衡量企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的指標(biāo)也相差較大。樣本中企業(yè)規(guī)模（Size）的標(biāo)準(zhǔn)差是0.825，表示我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)之間規(guī)模大小差別不算明顯。資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）均值為0.332，處在比較低的水平，不是特別合理，資產(chǎn)負(fù)債率較低的企業(yè)可以適度舉債。企業(yè)成長(zhǎng)性（Growth）最大值與最小值之間的差值為2.574，不同企業(yè)之間成長(zhǎng)性差別非常大。股權(quán)集中度（Crl）最大值為0.796，權(quán)利過(guò)于集中；最小值為0.264，股權(quán)集中度較低，過(guò)于渙散，也不太合理。

5.2 相關(guān)性分析

表1 變量匯總表

由表3 可知，所設(shè)變量之間的整體相關(guān)性較高。創(chuàng)新投資（RD）與股權(quán)集中度（Crl）相關(guān)性非常低，但其余變量之間的關(guān)系均呈現(xiàn)顯著相關(guān)關(guān)系。其中，創(chuàng)新投資與企業(yè)規(guī)模（Size）之間顯著負(fù)相關(guān)，系數(shù)為-0.156；與資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）也是顯著負(fù)相關(guān)，系數(shù)為-0.115；與企業(yè)成長(zhǎng)性（Growth）顯著正相關(guān)，系數(shù)為0.227。企業(yè)規(guī)模與資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著正相關(guān)，系數(shù)為0.414；與企業(yè)成長(zhǎng)性呈顯著正相關(guān)，系數(shù)為0.173；與股權(quán)集中度呈顯著負(fù)相關(guān)，系數(shù)為-0.255。資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)成長(zhǎng)性呈顯著正相關(guān)，系數(shù)為0.085；與股權(quán)集中度呈顯著負(fù)相關(guān)，系數(shù)為-0.107。企業(yè)成長(zhǎng)性與股權(quán)集中度呈顯著正相關(guān)，系數(shù)為0.146。綜上分析，各變量?jī)蓛芍g有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，但當(dāng)相關(guān)系數(shù)大于0.7 時(shí)，需要考慮多重共線性的問(wèn)題。表3中各系數(shù)均未超過(guò)0.5，所以本實(shí)證分析多重共線性按照理論來(lái)說(shuō)是不存在的，可以判定本文模型設(shè)定是合理的。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

表3 各變量相關(guān)性分析表

5.3 多元回歸分析

本文將針對(duì)創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響進(jìn)行全樣本、分產(chǎn)權(quán)以及分地區(qū)三個(gè)層面的分析。為了避免極端值對(duì)回歸結(jié)果的影響，本文對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了1%的去尾處理。全樣本分析中還將使用另外五個(gè)指標(biāo)來(lái)驗(yàn)證創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響，產(chǎn)權(quán)和地區(qū)差異對(duì)兩者關(guān)系產(chǎn)生的調(diào)節(jié)效應(yīng)分析中將使用模型（1）來(lái)進(jìn)行研究。

5.3.1 全樣本回歸分析。根據(jù)表4 的回歸分析結(jié)果得出如下結(jié)果。

在模型（1）中，創(chuàng)新投資（RD）對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的主要測(cè)度指標(biāo)——銷(xiāo)售經(jīng)濟(jì)增加值回報(bào)率（EVAR1）的影響在1%水平上顯著為正，回歸系數(shù)為1.279。表明創(chuàng)新投資可以有效地提高企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量，意味著創(chuàng)新投資帶來(lái)的新技術(shù)確實(shí)使企業(yè)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提高了競(jìng)爭(zhēng)力和影響力，最終得以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

在模型（2）—（6）中，創(chuàng)新投資（RD）對(duì)總資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)增加值率（EVAR2）、經(jīng)濟(jì)增加值率（EVAR3）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TAT）及每股收益（EPS）不同角度測(cè)度的企業(yè)發(fā)展質(zhì)量都在1%水平上顯著正向影響，回歸系數(shù)分別為0.515、0.702、2.197、2.946。這和模型（1）的回歸結(jié)果完全一致，企業(yè)通過(guò)創(chuàng)新投資確實(shí)可以推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。但通過(guò)模型（5）可以看到，創(chuàng)新投資（RD）對(duì)企業(yè)流動(dòng)比率（CR）有不顯著的負(fù)向影響。表明創(chuàng)新投資投入過(guò)大會(huì)影響到企業(yè)的償債能力，即企業(yè)的流動(dòng)比例會(huì)下降，但這種影響是非常細(xì)微的，也說(shuō)明企業(yè)不能為了創(chuàng)新投資而去過(guò)度舉債。

表4 全樣本創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響回歸分析

總結(jié)以上分析結(jié)果說(shuō)明，創(chuàng)業(yè)板上市公司的創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展有非常明顯的促進(jìn)作用，本研究結(jié)果與杜勇等［6］對(duì)高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行研究的結(jié)論一致，且假設(shè)一成立。

控制變量中，企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)成長(zhǎng)性（Growth）及股權(quán)集中度（Crl）與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系都是在1%水平上顯著為正，回歸系數(shù)分別為0.061、0.137、0.491，表示企業(yè)的規(guī)模大小、成長(zhǎng)性如何以及股權(quán)是否集中都會(huì)影響到企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量，規(guī)模大、成長(zhǎng)性好、股權(quán)相對(duì)集中的企業(yè)更容易實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。但資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響在1%水平上顯著為負(fù)，回歸系數(shù)為-0.463，表明雖然財(cái)務(wù)杠桿作用會(huì)跟隨資產(chǎn)負(fù)債率增加而提高，但抑制企業(yè)發(fā)展的作用變得更大。所以，企業(yè)要適度舉債，不能過(guò)度依賴(lài)舉債來(lái)發(fā)展，否則結(jié)果只會(huì)適得其反。

5.3.2 產(chǎn)權(quán)差異調(diào)節(jié)效應(yīng)的回歸分析。根據(jù)表5分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分析的結(jié)果得出如下結(jié)論。

表5 分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響回歸分析

我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司中的國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)兩類(lèi)樣本數(shù)量相差非常大，去除1%極端值后，總樣本數(shù)為1 969 個(gè)，國(guó)有企業(yè)樣本數(shù)為105個(gè)，民營(yíng)企業(yè)樣本數(shù)為1 864 個(gè)，表明我國(guó)絕大部分的創(chuàng)業(yè)板上市公司為民營(yíng)企業(yè)。國(guó)有企業(yè)對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響在10%水平上顯著為正，回歸系數(shù)為1.052；民營(yíng)企業(yè)對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響在1%水平上顯著為正，回歸系數(shù)為1.440。可以看出，創(chuàng)新投資可以顯著地提高企業(yè)發(fā)展質(zhì)量，即使區(qū)分產(chǎn)權(quán)這種促進(jìn)關(guān)系也依然成立，這和宋在科等［15］的研究結(jié)論一致；民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新投資的顯著程度明顯大于國(guó)有企業(yè)，且創(chuàng)新投資系數(shù)更大，為1.440。以上分析表明，在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司中，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的創(chuàng)新投資都能夠有效促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，且產(chǎn)權(quán)差異對(duì)創(chuàng)新投資與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系確實(shí)存在調(diào)節(jié)效應(yīng)，且促進(jìn)作用在民營(yíng)企業(yè)中表現(xiàn)得更明顯一些，與唐文秀等［8］研究結(jié)果一致，驗(yàn)證了假設(shè)二。

5.3.3 地區(qū)分布調(diào)節(jié)效應(yīng)的回歸分析。通過(guò)對(duì)樣本進(jìn)行分地區(qū)分析，根據(jù)表6 的結(jié)果得出以下結(jié)論。

我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司大多分布在東部地區(qū)，中部和西部很少。三個(gè)地區(qū)創(chuàng)新投資（RD）對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展都產(chǎn)生正向影響，但影響程度大相徑庭。東部地區(qū)創(chuàng)新投資與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系在1%水平上顯著為正，系數(shù)為1.168；中部地區(qū)創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的正向影響不明顯，系數(shù)為1.130；西部地區(qū)創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響在10%水平上顯著為正，創(chuàng)新投資系數(shù)為6.034。表明在我國(guó)所有區(qū)域的創(chuàng)業(yè)板上市公司中，創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展都存在促進(jìn)作用，且地區(qū)分布對(duì)兩者之間關(guān)系起調(diào)節(jié)作用，企業(yè)所處地區(qū)的差別會(huì)導(dǎo)致促進(jìn)作用有很大差異，假設(shè)三成立。

5.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證以上回歸結(jié)果具有可靠性，本文的穩(wěn)健性檢驗(yàn)分別從三個(gè)方面進(jìn)行：一是去除樣本量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，在五個(gè)模型中隨機(jī)去除樣本總數(shù)的15%，對(duì)剩余的1 829 條數(shù)據(jù)分別進(jìn)行六個(gè)模型的回歸分析；二是對(duì)上述六個(gè)模型的被解釋變量進(jìn)行主成分分析，得出新的變量Y，并創(chuàng)建新的模型進(jìn)行回歸分析；三是選擇創(chuàng)新績(jī)效（Inno）（當(dāng)年專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量/每?jī)|元總資產(chǎn)）作為被解釋變量來(lái)對(duì)本文結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，當(dāng)年專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)可以很好地體現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新投資的成果。

表6 分地區(qū)創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響回歸分析

根據(jù)表7 的穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果可以看出，模型（1）—模型（6）在對(duì)總樣本2 512條數(shù)據(jù)隨機(jī)去除15%即323 條數(shù)據(jù)后，回歸結(jié)果仍與表4 一致，創(chuàng)新投資（RD）對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響顯著為正；模型（7）中的創(chuàng)新投資與新變量Y 的關(guān)系在1%水平上顯著正相關(guān)，仍與銷(xiāo)售經(jīng)濟(jì)增加值回報(bào)率（EVAR1）作為被解釋變量的回歸結(jié)果一致；模型（8）中的創(chuàng)新投資與創(chuàng)新績(jī)效（Inno）的關(guān)系也在1%水平上顯著正相關(guān)，且回歸系數(shù)為8.518，說(shuō)明創(chuàng)新投資可以顯著地增加企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。三種檢驗(yàn)都與本文研究結(jié)果一致。

6 研究結(jié)論與政策建議

6.1 研究結(jié)論

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)家對(duì)于企業(yè)的創(chuàng)新越來(lái)越重視，并出臺(tái)了相關(guān)有力政策，許多企業(yè)都在尋求發(fā)展的創(chuàng)新與改革，進(jìn)行創(chuàng)新投資的企業(yè)越來(lái)越多，對(duì)創(chuàng)新投資與企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的關(guān)系進(jìn)行研究的學(xué)者也越來(lái)越多，相關(guān)文獻(xiàn)也日益豐富。

本文通過(guò)對(duì)相關(guān)理論的學(xué)習(xí)以及前人文獻(xiàn)的梳理，在已有相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上提出了假設(shè)，并選用銷(xiāo)售經(jīng)濟(jì)增加值回報(bào)率作為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的衡量指標(biāo)，RD（研發(fā)投入/年初總資產(chǎn)）作為創(chuàng)新投資的測(cè)度指標(biāo)來(lái)構(gòu)建模型，選取創(chuàng)業(yè)板上市公司2016—2019 年726 家企業(yè)2 512 個(gè)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究分析，運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)法、相關(guān)性分析法、多元回歸分析，進(jìn)一步探究了創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響，從而得出結(jié)論如下。

第一，創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行創(chuàng)新投資能顯著地促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。這意味著我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司可以通過(guò)創(chuàng)新投資即增加研發(fā)投入來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的換代升級(jí)、生產(chǎn)工藝的優(yōu)良改進(jìn)以及促進(jìn)綠色發(fā)展、順應(yīng)時(shí)代潮流，并最終實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

第二，促進(jìn)作用對(duì)于國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)都適用，但不同產(chǎn)權(quán)對(duì)創(chuàng)新投資與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用存在差異，這種促進(jìn)作用在民營(yíng)企業(yè)中更加明顯。這一結(jié)論則表示無(wú)論國(guó)有企業(yè)還是非國(guó)有企業(yè)，只要進(jìn)行創(chuàng)新投資都可以促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，但是由于產(chǎn)權(quán)所導(dǎo)致的企業(yè)內(nèi)部機(jī)制和社會(huì)責(zé)任的不同，民營(yíng)企業(yè)的創(chuàng)新投資效果更加明顯。

第三，不論在我國(guó)東部、中部還是西部地區(qū)，創(chuàng)新投資都可以有效提高企業(yè)發(fā)展質(zhì)量。但是，由于調(diào)節(jié)效應(yīng)——地區(qū)分布的存在使得促進(jìn)作用在三大地區(qū)存在差異。東部地區(qū)的企業(yè)憑借區(qū)位優(yōu)勢(shì)和人才優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)作用最為顯著。中部和西部地區(qū)的企業(yè)創(chuàng)新投資效果雖然不如東部，但也應(yīng)根據(jù)自身特點(diǎn)和特有的資源來(lái)進(jìn)行創(chuàng)新投資，以增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

研究還表明：一是企業(yè)規(guī)模適當(dāng)擴(kuò)大也會(huì)提高企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量。企業(yè)在發(fā)展中應(yīng)找準(zhǔn)時(shí)機(jī)適當(dāng)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，增加競(jìng)爭(zhēng)力。二是提高企業(yè)成長(zhǎng)性能有效地促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。企業(yè)應(yīng)秉持創(chuàng)新與變革的發(fā)展理念，堅(jiān)持走可持續(xù)發(fā)展道路，不斷提高企業(yè)成長(zhǎng)性。三是股權(quán)集中度較高、企業(yè)權(quán)利集中，可以促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。四是資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)抑制企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。分析其中緣由，描述性統(tǒng)計(jì)顯示創(chuàng)業(yè)板上市公司資產(chǎn)負(fù)債率最高可達(dá)到80%，當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高時(shí)，會(huì)增大企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量。所以，創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)注意適度把控自身的資產(chǎn)負(fù)債率。

以上研究結(jié)論可以促使更多的創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行創(chuàng)新投資，豐富我國(guó)創(chuàng)新投資理論成果，使更多中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)獲得發(fā)展機(jī)會(huì)。創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)該注重創(chuàng)新投資，關(guān)注企業(yè)成長(zhǎng)性，適度舉債，不要讓股份過(guò)于松散，這樣會(huì)有效地提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量。同時(shí)，要選擇適合自身發(fā)展的方式，進(jìn)行高效創(chuàng)新投資，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

當(dāng)然，本論文也存在許多不足，創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)新研發(fā)實(shí)際情況復(fù)雜，受到的影響可能更多，使本文的結(jié)論存在局限性，所以各創(chuàng)業(yè)板上市公司還需要根據(jù)自身實(shí)際情況進(jìn)行創(chuàng)新投資，以更好地促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

6.2 政策建議

從研究結(jié)果來(lái)看，創(chuàng)新投資可以有效地推進(jìn)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，但現(xiàn)階段我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行創(chuàng)新投資的力度參差不齊且總體力度偏小。導(dǎo)致這樣結(jié)果的原因可能與知識(shí)產(chǎn)權(quán)濫用、投資所需資金緊張以及企業(yè)內(nèi)部機(jī)制有關(guān)。為了改善我國(guó)企業(yè)創(chuàng)新投資的困境，使企業(yè)敢于創(chuàng)新、樂(lè)于創(chuàng)新且受益于創(chuàng)新，進(jìn)而提高企業(yè)發(fā)展質(zhì)量，本文從政府和企業(yè)兩個(gè)角度給出建議。

6.2.1 政府角度。根據(jù)研究顯示，創(chuàng)新投資是企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要路徑之一，但企業(yè)在創(chuàng)新過(guò)程中容易遇到成果被“竊取”、資金周轉(zhuǎn)困難等問(wèn)題。企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的微觀主體，政府應(yīng)對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新投資予以支持和幫助，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)而助力我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。以下兩條建議是針對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)創(chuàng)新投資目前所遇到的問(wèn)題提出的。

①加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。政府應(yīng)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)給予足夠的重視和保護(hù)，提高企業(yè)創(chuàng)新投資的積極性和主動(dòng)性，并依法清除假冒商品，加強(qiáng)市場(chǎng)環(huán)境的保護(hù)，創(chuàng)造良好的市場(chǎng)營(yíng)商環(huán)境。由于創(chuàng)新投資的成果很容易被同行利用，創(chuàng)新投資成了一項(xiàng)成本高、利潤(rùn)低的投資。企業(yè)更愿意去模仿別人的創(chuàng)新成果，創(chuàng)新研發(fā)的積極性不高，這種現(xiàn)象使得市場(chǎng)不良競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題加劇。政府要加強(qiáng)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)重要性的宣傳，同時(shí)也要加強(qiáng)政策引導(dǎo)與管控力度，建立完善的知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律法規(guī)，為企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新投資提供更細(xì)致的指導(dǎo)，并規(guī)范企業(yè)使用知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

②完善資金支持與獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制。政府應(yīng)當(dāng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投資予以鼓勵(lì)和資金支持，推出更多的支持政策，擴(kuò)大補(bǔ)貼范圍，對(duì)創(chuàng)新投資積極性高的企業(yè)進(jìn)行一定的獎(jiǎng)勵(lì)，督促企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新投資，激發(fā)企業(yè)研發(fā)的主動(dòng)性，進(jìn)而推動(dòng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。相應(yīng)激勵(lì)措施的實(shí)施會(huì)吸引更多的企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新投資，取得更多的創(chuàng)新性成果，既可以使企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，又可以增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

6.2.2 企業(yè)角度。根據(jù)理論和實(shí)證分析，確定了創(chuàng)新投資與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間存在正向影響的關(guān)系。因此，企業(yè)要充分認(rèn)識(shí)創(chuàng)新投資對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的重要性，同時(shí)需要根據(jù)自己的產(chǎn)權(quán)所屬和地理位置來(lái)確定創(chuàng)新投資規(guī)劃。

①提升創(chuàng)新投資的產(chǎn)出水平。創(chuàng)業(yè)板中無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)都要加大研發(fā)投入，尤其是中小型的民營(yíng)企業(yè)，在進(jìn)行創(chuàng)新投資的同時(shí)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新研發(fā)的效率和研發(fā)成果的質(zhì)量，只有提升創(chuàng)新投資的產(chǎn)出水平，企業(yè)才能實(shí)現(xiàn)良好的循環(huán)發(fā)展，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)影響力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

②拓展融資渠道。創(chuàng)新投資需要穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因而企業(yè)要主動(dòng)去拓展內(nèi)外部的各種融資渠道，以獲得更多的投資來(lái)為企業(yè)的創(chuàng)新投資保駕護(hù)航。想要獲得投資者的投資，企業(yè)要有足夠的實(shí)力和能力吸引外來(lái)投資者；另外，企業(yè)也應(yīng)主動(dòng)拓展外部的融資渠道，在競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的大環(huán)境下，企業(yè)融資能力越強(qiáng)，越有選擇權(quán)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也就越明顯。

③轉(zhuǎn)變員工機(jī)制。為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，企業(yè)應(yīng)鼓勵(lì)員工多進(jìn)行創(chuàng)新，建立一套有關(guān)創(chuàng)新的獎(jiǎng)懲措施來(lái)鼓勵(lì)或者約束員工。企業(yè)也應(yīng)讓利益相關(guān)者參與公司的治理，發(fā)揮其對(duì)管理者的監(jiān)督作用，避免權(quán)利過(guò)度集中導(dǎo)致的獨(dú)斷專(zhuān)權(quán)或權(quán)利過(guò)度分散造成的控制不力。最后，監(jiān)察人員應(yīng)加強(qiáng)對(duì)經(jīng)理人的監(jiān)督，避免其為了自身利益而只著眼于短期利益的情況。