一種正常的社會(huì)現(xiàn)象

方三文

Q：董事長(zhǎng)和CEO的工作職責(zé)的區(qū)別是什么？

A：你可以這樣理解：公司是全體股東的，董事是股東選出來，代表股東行使對(duì)公司的所有權(quán)（主要體現(xiàn)為重大事項(xiàng)的決策權(quán)，比如管理層的任命）。董事長(zhǎng)是這幫董事的頭兒。董事以召開董事會(huì)為主要的工作方式，大部分公司召開董事會(huì)的頻率是很低的，一年開幾次不得了了。其他時(shí)間董事們愛干嗎干嗎。大部分董事都不在公司上班。而CEO是受董事會(huì)任命的常務(wù)管理人員，公司日常運(yùn)營(yíng)，沒有CEO都無法運(yùn)轉(zhuǎn)。

Q：什么是戰(zhàn)略？什么是戰(zhàn)術(shù)？

A：戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)，是相對(duì)的。更全面、更綜合、更長(zhǎng)期，就是戰(zhàn)略;更局部、更單一、更短期，就是戰(zhàn)術(shù)。比如在戰(zhàn)爭(zhēng)中，涉及到政治理念、資源組織、長(zhǎng)期目標(biāo)，就是戰(zhàn)略。放在企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面，行業(yè)選擇、長(zhǎng)期目標(biāo)規(guī)劃、企業(yè)文化建設(shè)，就是戰(zhàn)略。這些決定了企業(yè)的生死。

Q：養(yǎng)老行業(yè)一直受國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展，但為何就是發(fā)展不起來？

A：主要是現(xiàn)在的老人太窮了，他們付的錢不夠。

Q：Facebook未來3年的護(hù)城河會(huì)比今天寬嗎，時(shí)間會(huì)是這家公司的朋友嗎？

A：當(dāng)然會(huì)更寬。首先社交關(guān)系和用戶生產(chǎn)的內(nèi)容會(huì)更沉淀。其次，公司正確的功能開發(fā)運(yùn)營(yíng)（比如電商、支付），會(huì)強(qiáng)化產(chǎn)品的功能，讓用戶更離不開它。

Q：茅臺(tái)產(chǎn)能到達(dá)極限，還會(huì)保持高增長(zhǎng)嗎？

A：1.產(chǎn)能并無極限。2.可以持續(xù)提價(jià)。

Q：怎么理解“其實(shí)任何股票都只有一個(gè)真正的買家，那就是公司自己”這句話？

A：這個(gè)，如果你創(chuàng)辦過一家企業(yè)，你就會(huì)深刻地理解的。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)得很好，你最大的愿望，就是把外部股東的股份全買回來。

Q：你覺得萬科的企業(yè)文化如何？

A：萬科的企業(yè)文化我認(rèn)為是不錯(cuò)的，比較專注，團(tuán)隊(duì)和產(chǎn)品都有品質(zhì)感。目前沒有證據(jù)表明管理層有侵害股東利益的行為。相比別的房企，管理層股份少，有人擔(dān)心激勵(lì)不足，但這只是一種擔(dān)心而已。

Q：股票市場(chǎng)里投資和投機(jī)有什么區(qū)別呢？

A：按我淺薄的理解：投資指基于對(duì)標(biāo)的價(jià)值的判斷交易。投機(jī)指基于對(duì)他人出價(jià)的猜測(cè)交易。一個(gè)想法，不一定對(duì)。

Q：說到底都是一個(gè)字：猜。有人猜公司，有人猜別人，所以本質(zhì)上沒啥區(qū)別？

A：你說得沒錯(cuò)。認(rèn)為自己投資，未必不虧錢，因?yàn)閷?duì)公司的看法可能是錯(cuò)的。認(rèn)為自己投機(jī)，未必不賺錢，因?yàn)閷?duì)他人的猜測(cè)可能是對(duì)的。

Q：如何從已知信息（年報(bào)、創(chuàng)始人特質(zhì)、行業(yè)地位）去尋找未知（高收益、高回報(bào)）答案？

A：1.賺得多。這意味著行業(yè)規(guī)模足夠大，企業(yè)的商業(yè)模式足夠優(yōu)秀，市場(chǎng)份額足夠高，利潤(rùn)率足夠高。2.賺得久。這意味著企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是可持續(xù)的，一般來說靠商業(yè)模式和企業(yè)文化支持。3.賺得相對(duì)容易。一般來說靠商業(yè)模式支持。投資主要看未來是不是賺得多。這個(gè)是最難、最有分歧的地方。我一向的觀點(diǎn)：股價(jià)無法完全解釋，也不需要完全解釋，就是一種正常的社會(huì)現(xiàn)象。

Q：你是如何研究商業(yè)模式的？

A：1.使用其產(chǎn)品服務(wù)。2. 接觸其人（創(chuàng)始人、管理層、員工、客戶、供應(yīng)商）。3.閱讀其資訊（招股書、年報(bào)、財(cái)報(bào)、管理層陳述、新聞報(bào)道）。4.跟其他人交流。5.用腳趾頭思考。

Q：我們?yōu)槭裁匆碡?cái)？

A：人并不一定需要“理財(cái)”，絕大部分人一輩子都不理財(cái)，也過了幸福的一生。需要“理財(cái)”的唯一原因是“財(cái)”多得生活中花不完，需要理一理。所以我一直持“先消費(fèi)，后投資”的觀點(diǎn)。

Q：是否能利用大數(shù)據(jù)研究預(yù)測(cè)股價(jià)？說不定能找到致富密碼。

A：沒啥密碼?！按髷?shù)據(jù)”都是股價(jià)漲跌的結(jié)果，而不是原因。

Q：為什么你會(huì)長(zhǎng)期持有某只股票而不交易它，你不在意價(jià)格波動(dòng)嗎？

A：我并不是永遠(yuǎn)不賣出任何股票，但會(huì)盡量減少交易。我賣出股票的原因有可能是：對(duì)公司的看法變了，這個(gè)是很主觀的。說不定董事長(zhǎng)一句話說得不合我意我就賣了。覺得太貴了。但是這個(gè)貴賤的區(qū)間是很大的。單純股價(jià)下跌通常不會(huì)讓我賣出股票，我有可能因?yàn)閱渭兊墓善毕碌I入股票。

Q：你怎么看今年2月出現(xiàn)的這輪大跌？

A：跟我碰到過的大跌相比，這幾天的跌根本不算啥呀。我從過去的下跌中得到的教訓(xùn)是，估值合理的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，下跌都只是“回調(diào)”，唯一要做的，就是什么都不要做。

Q：滬深指數(shù)能代表國(guó)內(nèi)最好的公司嗎？

A：我覺得需要加上恒生國(guó)企和中概互聯(lián)。

Q：作為普通人該如何應(yīng)對(duì)通脹？

A：大家不用太擔(dān)心通脹。要擔(dān)心的是資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。如果大家因?yàn)閾?dān)心“通貨膨脹”，然后買入自己認(rèn)為的“抗通貨膨脹概念股”或者“抗通貨膨脹資產(chǎn)”，結(jié)果損失有可能比預(yù)計(jì)中的“通貨膨脹”還要大。

Q：凈出口額一般只占據(jù)一個(gè)國(guó)家GDP的不到5%，美國(guó)甚至長(zhǎng)期逆差，出口為何在宏觀經(jīng)濟(jì)中很重要？

A：對(duì)于大多數(shù)國(guó)家來說，進(jìn)出口是參與全球化社會(huì)分工的方式。

社會(huì)分工的好處是，取人之長(zhǎng)，避已之短，發(fā)揮專業(yè)性優(yōu)勢(shì)，把事情做到極致，提高效率。這個(gè)跟人與人之間的分工是一樣的。

現(xiàn)在大部分人不種糧食，不織布，不養(yǎng)雞，他們只是從事復(fù)雜社會(huì)分工中的一個(gè)很細(xì)分環(huán)節(jié)，他們從事自己的分工獲得收入可以理解為“出口”，他們用獲得的收入購買別人的產(chǎn)品與服務(wù)可以理解為“進(jìn)口”，進(jìn)口與出口可能順差，也可能逆差，但大體是均衡的，這樣每個(gè)參與社會(huì)分工的人，都獲得了比自己種糧、織布、養(yǎng)雞高得多的生活水平。你說這重要不重要？

Q：中國(guó)為何可以長(zhǎng)期對(duì)外保持順差，就好像一個(gè)人長(zhǎng)期賺得多花得少？

A：因?yàn)橹袊?guó)在最大宗的商品品類（工業(yè)品）方面的優(yōu)勢(shì)實(shí)在太大。我覺得中國(guó)在服務(wù)業(yè)方面的優(yōu)勢(shì)，比工業(yè)更強(qiáng)。但這個(gè)品類不好出口。

Q：你如何看比特幣？

A：是人類有史以來最成功的傳銷工具。如果你不想割別人的韭菜，就不會(huì)被別人割韭菜。我不買，我不喜歡情感狂熱而邏輯混亂的東西。

為什么說它最成功呢？1.它具備廣泛而深刻的社會(huì)心理基礎(chǔ)，即對(duì)“通貨膨脹”恐懼，和對(duì)央行、政府的不信任。2.它有一件“高科技”的外衣。3.它的自我實(shí)現(xiàn)（越買越漲）極為直接高效，超過以往任何標(biāo)的。4.它沒有利益上的對(duì)立面，就是錢不是被一個(gè)特定的人賺走了，而是大家共謀。