河南省地方政府債務(wù)風(fēng)險測度研究

□文/ 孔艷艷 于 潔 劉玉娟 張艷麗

（1.鄭州商學(xué)院 河南·鞏義；2.新鄉(xiāng)醫(yī)學(xué)院三全學(xué)院 河南·新鄉(xiāng)）

［提要］ 以河南省新型城鎮(zhèn)化發(fā)展為研究背景，首先根據(jù)2014 年河南省政府性債務(wù)審計結(jié)果分析河南省地方政府債務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀；其次運用KMV法對河南省地方政府債務(wù)風(fēng)險進行測度及分析；最后為預(yù)防河南省地方政府出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險，從增加政府收入、健全預(yù)防機制、落實責(zé)任主體三個方面提出對策。

查閱相關(guān)書籍與文章，發(fā)現(xiàn)地方政府債務(wù)的增減與新型城鎮(zhèn)化發(fā)展有很大關(guān)系，加快新型城鎮(zhèn)化建設(shè)水平，需要政府在資金上的支持，地方政府通過金融機構(gòu)借貸一定程度上促進了新型城鎮(zhèn)化發(fā)展，但地方政府償債風(fēng)險應(yīng)引起重視。

一、新型城鎮(zhèn)化背景下河南省地方政府債務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀

根據(jù)河南省政府性債務(wù)審計結(jié)果，地方政府債務(wù)風(fēng)險主要體現(xiàn)在以下四個方面：

（一）規(guī)模風(fēng)險。截至2013 年6 月，河南省各級政府共需償還的債務(wù)有3，528.38 億元，在擔(dān)保方面承擔(dān)的債務(wù)為273.52億元，在救助責(zé)任方面可承擔(dān)1，740.04 億元。其中，省級政府負有償還責(zé)任的債務(wù)為358.55 億元，市級政府負有償還責(zé)任的債務(wù)為1，974.56 億元，縣級政府負有償還責(zé)任的債務(wù)為1，095.73 億元，鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府負有償還責(zé)任的債務(wù)為99.54 億元。

（二）結(jié)構(gòu)風(fēng)險。一是從河南省地方政府借貸資金渠道看，舉借資金多來源于銀行貸款、BT 和信托融資，其中銀行貸款資金為1，290.48 億元，通過BT 籌借資金為589.14 億元，通過信托融資為424.30 億元，地方政府主要舉債平臺是銀行；二是政府部門等機構(gòu)是舉借資金的主體，它們的負債規(guī)模分別為1，456.20 億元和1，030.18 億元，融資平臺公司也是舉借主體，負債規(guī)模為523.81 億元；三是從債務(wù)資金使用看，公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是政府債務(wù)資金的主要投放對象，占82.81%。

（三）管理風(fēng)險。經(jīng)調(diào)查，各級地方政府機構(gòu)在融資和投放資金方面存在不合理現(xiàn)象，違規(guī)資金達39.52 億元；政府及事業(yè)單位存在違規(guī)擔(dān)保行為，違規(guī)擔(dān)保資金達61.97 億元；部分地方政府對借貸資金使用率不高，將政府債務(wù)資金多投向房地產(chǎn)市場和樓堂館所的修建，投向金額達16.50 億元，其中投入房地產(chǎn)市場占88.3%。

（四）償債風(fēng)險。面對目前地方政府負有償還責(zé)任的債務(wù)總額，2013 年下半年償還債務(wù)規(guī)模占27.79%，2014 年償還債務(wù)規(guī)模占19.15%，2015 年至2017 年需償還的債務(wù)規(guī)模分別占18.03%、12.42%、8.99%，2018 年及以后政府償還的債務(wù)規(guī)模占13.62%。

二、采用KMV法對河南省政府債務(wù)風(fēng)險間接測度

（一）河南省地方政府債券信用風(fēng)險模型構(gòu)建

1、關(guān)于KMV模型理論闡述。企業(yè)通常借貸的對象是銀行，為了獲得銀行更多貸款資金，以企業(yè)股份抵押給銀行，在一定時間內(nèi)，如果企業(yè)股份價值大于企業(yè)貸款額度，則表明企業(yè)能夠按時償還銀行貸款資金；如果企業(yè)的股份價值小于企業(yè)貸款額度，則企業(yè)可能出現(xiàn)無法償還債務(wù)的現(xiàn)象。運用到本文的研究中，則是地方政府在向貸款機構(gòu)借貸時，將一定的財政收入做貸款抵押，在規(guī)定時間內(nèi)，如果地方財政收入大于貸款額度，地方政府則可以償還債務(wù)；反之，地方財政收入小于貸款額度，則會出現(xiàn)地方政府債務(wù)償還風(fēng)險。

2、建立模型對政府債務(wù)進行測度

（二）對河南省地方政府債務(wù)規(guī)模的測算

1、選取樣本數(shù)據(jù)。本次測算的對象是2014 年河南省財政收入，樣本數(shù)據(jù)選取主要來源于河南省歷年統(tǒng)計年鑒等。設(shè)定地方政府違約概率期間為1 年，即預(yù)測2014 年這一年政府違約的概率是多少。

2、相關(guān)數(shù)據(jù)參數(shù)的測算

（1）測算河南省2014 年財政收入。測算河南省地方政府2014 年的債務(wù)情況以及是否存在違約的風(fēng)險，以上數(shù)據(jù)的計算需要收集1978～2013 年河南省地方財政收入數(shù)據(jù)，運用ARMA 模型計算，所得模型與結(jié)果如下：

Ln（At）＝1.0146Ln（At-1）+εt（13）

SE=0.0025，R2=0.9922，經(jīng)過以上計算得到河南省2014 年財政收入為2739.3 億元。

（2）河南省地方財政收入增長率設(shè)定為μ，標(biāo)準(zhǔn)誤差為σ：根據(jù)公式（12）和（13）使用迭代算法得到μ 為0.0538，σ 為0.1103。

（3）擔(dān)保比例。地方政府的財政收入不得不用于剛性支出，地方政府的少量財政收入用于擔(dān)保，通過對河南省近些年地方財政支出對象的分析，在擔(dān)保方面使用的財政收入占0.7%，即擔(dān)保比例為0.007，通過上述模型及公式的計算，預(yù)測河南省2014 年財政收入為2，739.3 億元，同時計算出用于擔(dān)保的財政收入為19.1751 億元。

三、測度結(jié)果分析

河南省各級地方政府債務(wù)風(fēng)險應(yīng)重點關(guān)注，如果地方政府不能合理地運用資金，會出現(xiàn)債務(wù)規(guī)模越大，存在的違約風(fēng)險越高。將相關(guān)數(shù)據(jù)及參數(shù)代入公式計算，得出在不同的違約距離以及預(yù)期違約概率，當(dāng)?shù)胤秸撚袃斶€責(zé)任債務(wù)額度達21，336.94 億元時，得出違約距離為2.10，違約概率為1.34%；當(dāng)?shù)胤秸撚袃斶€責(zé)任債務(wù)額度達17，954.20 億元時，得出違約距離為4.82，違約概率為0.00%。普爾BBB+或者穆迪Baal，是檢測地方政府信用等級的常用標(biāo)準(zhǔn)，如果違約概率在0.4%以下，地方政府幾乎不存在違約的可能。在河南省地方政府財政收入服從對數(shù)正態(tài)分布的情況下，根據(jù)2014 年河南省審計報告得出政府負有償還責(zé)任的債務(wù)額為3，528.38 億元，根據(jù)上述結(jié)論，河南省不存在違約風(fēng)險，但也需要時刻觀察。（表1）

四、新型城鎮(zhèn)化背景下防范地方政府債務(wù)風(fēng)險的措施

（一）增加地方財政收入。收入與支出只有形成良性循環(huán)時，地方政府的工作才能高效開展，地方政府只有雄厚的資金才能更好地為地方下一步發(fā)展進行規(guī)劃，資金不發(fā)愁，地方政府借債的可能較小，地方政府債務(wù)風(fēng)險幾乎不存在。因此，地方經(jīng)濟發(fā)展才是硬道理，地方政府應(yīng)從以下幾點出發(fā)來增加收入：一是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。近些年，河南省的稅收收入主要來源于第三產(chǎn)業(yè)，在大數(shù)據(jù)、云計算背景下，積極推動三大產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，加大創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展，提升消費型稅收，優(yōu)化稅收來源結(jié)構(gòu)，降低對重工業(yè)稅收的依賴，鼓勵特色產(chǎn)業(yè)和主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對稅收貢獻的企業(yè)優(yōu)先發(fā)展，逐步淘汰僅享有稅收優(yōu)惠政策而沒有發(fā)展前途的企業(yè)。二是調(diào)整各級地方財政收入來源。堅持以稅收為主，非稅收收入為輔，不嚴(yán)重依賴上級政府轉(zhuǎn)移支付。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，稅收部門依法挖掘新稅源，合理征稅，對現(xiàn)有稅種進行科學(xué)管理，促進經(jīng)濟良性發(fā)展。三是科學(xué)規(guī)劃。將政府資金用在刀刃上，減少“三公”經(jīng)費，將更多資金用于經(jīng)濟建設(shè)。對預(yù)算資金的使用進行全程監(jiān)督，對沒有成效或成效較差的項目取消投資，對于績效不好的項目，在預(yù)算方面進行減少，提高預(yù)算和績效管理的一體化管理水平。

（二）建立各地方政府債務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制和風(fēng)險應(yīng)急處置機制。各地方政府要對債務(wù)進行實時、動態(tài)化的管理，為了避免政府債務(wù)風(fēng)險，建立地方政府債務(wù)監(jiān)控預(yù)警機制和風(fēng)險應(yīng)急處置機制是很關(guān)鍵的，起到發(fā)現(xiàn)預(yù)防債務(wù)風(fēng)險的作用。一是各級地方政府對政府債務(wù)的形成結(jié)構(gòu)、規(guī)模進行詳細分析，深入分析政府債務(wù)風(fēng)險形成原因以及表現(xiàn)形式，為每年的地方政府債務(wù)風(fēng)險評估提供參考。二是建立包括償債率、資產(chǎn)負債率、利息支出率、債務(wù)依存度、擔(dān)保債務(wù)比重等在內(nèi)的指標(biāo)體系，對地方政府債務(wù)進行量化分析，根據(jù)數(shù)據(jù)來評估政府債務(wù)如果無法償還所產(chǎn)生的后果，對地方政府債務(wù)風(fēng)險的走勢實時觀測，根據(jù)風(fēng)險控制標(biāo)準(zhǔn)，及時將相關(guān)情況告知對應(yīng)單位，做好風(fēng)險預(yù)警準(zhǔn)備。除了對以上靜態(tài)指標(biāo)進行分析外，同時可采用多個年度指標(biāo)進行縱向比較分析。三是各級地方政府應(yīng)重視每年的地方政府債務(wù)風(fēng)險評估報告，根據(jù)評估情況對債務(wù)規(guī)模進行合理安排，同時不允許銀行及其他金融平臺對地方政府違法發(fā)放貸款資金。

表1 違約距離DD和違約概率EDP一覽表

（三）落實責(zé)任主體。黨中央、國務(wù)院高度重視政府性債務(wù)問題，在黨的十八屆三中全會和中央經(jīng)濟工作會議中，從多方面對政府性債務(wù)管理進行管理。下一步，河南省各級政府和有關(guān)部門將按照中央的要求。對違規(guī)的操作進行撤回并對當(dāng)事人進行處罰。一是健全各級地方政府債務(wù)管理問責(zé)追究機制，堅決依法執(zhí)行“誰舉債、誰償還”的管理辦法，對于違法舉債、違約不還債務(wù)的單位和個人進行依法處置，同時將地方政府性債務(wù)情況與領(lǐng)導(dǎo)干部在任職期間的經(jīng)濟責(zé)任、績效、考核評價緊密聯(lián)系起來，作為之后評價此干部的重要依據(jù)。二是各級地方政府舉債，應(yīng)本著實事求是、可持續(xù)發(fā)展原則，在借貸額度、還款計劃、籌資來源等方面科學(xué)規(guī)劃，對于簽字蓋章的重要性文件應(yīng)謹慎，各級地方政府應(yīng)努力做到對政府債務(wù)科學(xué)管控，在規(guī)定時期內(nèi)進行償還。