粵港澳大灣區(qū)金融集聚對(duì)出口貿(mào)易的影響

□文/ 曾智森

（暨南大學(xué)國(guó)際商學(xué)院 廣東·珠海）

［提要］ 當(dāng)前，粵港澳大灣區(qū)的金融集聚水平不斷提高并促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，這一現(xiàn)象能否促進(jìn)這一地區(qū)出口貿(mào)易的發(fā)展還有待研究。本文采用空間計(jì)量的方法，利用2009～2018 年期間粵港澳大灣區(qū)相關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算金融集聚和出口貿(mào)易的Mor an’s Ⅰ指數(shù)，發(fā)現(xiàn)都存在較高的空間自相關(guān)性。隨后，通過比較空間誤差模型、空間杜賓模型以及空間滯后模型，并進(jìn)行Haus man 檢驗(yàn)和LR檢驗(yàn)，最終選擇最適用于該組數(shù)據(jù)的、包含個(gè)體固定效應(yīng)的空間杜賓模型進(jìn)行研究。此外，本文還對(duì)所建立的空間杜賓模型進(jìn)行偏微分效應(yīng)分解，進(jìn)一步驗(yàn)證了結(jié)果的準(zhǔn)確性。最后得出的結(jié)論：一是在粵港澳大灣區(qū)內(nèi)金融集聚對(duì)出口貿(mào)易有抑制作用；二是科技水平的提高有利于粵港澳大灣區(qū)出口貿(mào)易的發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)；三是粵港澳大灣區(qū)的人才素質(zhì)在不斷提高，從而不利于勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口的發(fā)展。

早在2009 年，粵港澳三地政府就在澳門聯(lián)合發(fā)布了《大珠江三角洲城鎮(zhèn)群協(xié)調(diào)發(fā)展規(guī)劃研究》，提出共建世界級(jí)城鎮(zhèn)群的偉大愿景。隨著近年來粵港澳大灣區(qū)的蓬勃發(fā)展，粵港澳大灣區(qū)的發(fā)展取得了非凡的成就，作為我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的重要窗口之一，大灣區(qū)的出口貿(mào)易發(fā)展尤為重要。根據(jù)粵港澳大灣區(qū)內(nèi)各個(gè)城市統(tǒng)計(jì)年鑒的資料得出，粵港澳大灣區(qū)2009～2018 年出口貿(mào)易額的總體趨勢(shì)不斷增加，2018 年粵港澳大灣區(qū)的出口貿(mào)易額更是占了中國(guó)出口貿(mào)易額的24%左右，但是在2016 年的時(shí)候卻有小幅度的下降，這可能與中美之間展開的一系列貿(mào)易戰(zhàn)有關(guān)。由此可見，粵港澳大灣區(qū)出口貿(mào)易的發(fā)展在中美貿(mào)易戰(zhàn)中有著舉足輕重的地位，因此很有必要對(duì)粵港澳大灣區(qū)的出口貿(mào)易進(jìn)行研究。

然而，當(dāng)前粵港澳大灣區(qū)的貿(mào)易結(jié)構(gòu)仍以勞動(dòng)密集型的一般貿(mào)易和加工貿(mào)易為主，雖然高新技術(shù)產(chǎn)品的出口總體呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)，但與傳統(tǒng)的產(chǎn)品出口仍存在一定的差距。隨著粵港澳大灣區(qū)一系列的人才引進(jìn)政策以及科技研發(fā)資金的不斷加大，其貿(mào)易結(jié)構(gòu)正在不斷變化，具體來說就是高新技術(shù)產(chǎn)品出口占比的不斷擴(kuò)大，傳統(tǒng)出口產(chǎn)品的生產(chǎn)正不斷朝著粵港澳大灣區(qū)的周邊城市擴(kuò)散，從而造成大灣區(qū)的出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。

金融集聚是金融業(yè)發(fā)展到一定程度的常見現(xiàn)象，世界三大著名灣區(qū)紐約灣區(qū)、舊金山灣區(qū)及東京灣區(qū)都存在著明顯的金融集聚現(xiàn)象，而在中國(guó)，粵港澳大灣區(qū)的金融集聚現(xiàn)象愈發(fā)明顯。金融集聚能夠?qū)σ粋€(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、文化等領(lǐng)域造成多方面的影響，并且?guī)矶喾N效應(yīng)，例如外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益、技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)、溢出效應(yīng)等，而這些效應(yīng)或多或少會(huì)對(duì)出口貿(mào)易造成影響，關(guān)于這種影響是抑制還是促進(jìn)大灣區(qū)出口貿(mào)易的發(fā)展，則需要進(jìn)一步的研究探討。為了得到問題的答案，本文將選擇空間計(jì)量常用的空間杜賓模型、空間滯后模型以及空間誤差模型中最適用的模型，對(duì)粵港澳大灣區(qū)金融集聚對(duì)出口貿(mào)易的影響進(jìn)行實(shí)證分析，彌補(bǔ)這一方面研究的空白，為大灣區(qū)的進(jìn)一步發(fā)展提供參考依據(jù)。

一、文獻(xiàn)綜述

金融集聚是金融發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，因此了解金融發(fā)展與對(duì)外貿(mào)易之間的聯(lián)系對(duì)本文的研究至關(guān)重要。多位學(xué)者指出了金融發(fā)展所帶來的諸多問題，例如白當(dāng)偉（2004）指出金融抑制會(huì)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的要素市場(chǎng)造成扭曲，從而對(duì)出口貿(mào)易造成負(fù)面影響；朱玉杰、倪驍然（2014）發(fā)現(xiàn)我國(guó)存在金融抑制現(xiàn)象，即政府通過優(yōu)先發(fā)展資本密集型的工業(yè)部門實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，但是金融發(fā)展也能夠在一定程度上促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展；Beck（2002）指出金融資源豐富的國(guó)家存在金融稟賦，能在一定程度上促進(jìn)貿(mào)易發(fā)展；嚴(yán)寶玉（2006）從金融支持的角度說明中資金融機(jī)構(gòu)貸款增加能夠促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展；孫兆斌（2004）指出資本積累能夠促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，從而引起比較優(yōu)勢(shì)的變化并優(yōu)化出口商品結(jié)構(gòu)，也就是說金融發(fā)展是出口商品的格蘭杰原因；沈能（2006）采用Geweke 分解檢驗(yàn)和協(xié)整分析的方法證明金融發(fā)展規(guī)模與國(guó)際貿(mào)易呈現(xiàn)雙向因果關(guān)系，而金融效率與國(guó)際貿(mào)易不存在因果關(guān)系；隨后熊德平、徐建軍（2007）采用面板因果關(guān)系檢驗(yàn)的方法得到了相同的結(jié)論；但是，之后曲建忠和張戰(zhàn)梅（2008）卻用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)的方法得出了不同的觀點(diǎn)，他們認(rèn)為金融發(fā)展能夠促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易，但是國(guó)際貿(mào)易卻沒有很好地促進(jìn)金融發(fā)展。隨后有不少學(xué)者劃分地區(qū)進(jìn)行研究，徐建軍和王浩瀚（2008）通過將我國(guó)劃分為中部、西部和東部三大區(qū)域分別研究，證明了在我國(guó)東部金融發(fā)展可以促進(jìn)出口貿(mào)易，而中西部卻顯示出抑制作用；李啟華、陸倩倩（2010）則以我國(guó)東部十省為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)河北省的金融發(fā)展會(huì)抑制其出口貿(mào)易，進(jìn)一步完善了金融發(fā)展和出口貿(mào)易的關(guān)系。這些研究表明金融發(fā)展和出口貿(mào)易并非絕對(duì)的正相關(guān)或者負(fù)相關(guān)關(guān)系，而是根據(jù)地理位置的不同存在不同的關(guān)系，而在經(jīng)濟(jì)水平發(fā)達(dá)的地區(qū)，往往金融發(fā)展更能促進(jìn)出口貿(mào)易。

金融集聚往往能夠?qū)Φ貐^(qū)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)造成重大影響，而產(chǎn)業(yè)升級(jí)往往會(huì)改變出口商品的貿(mào)易結(jié)構(gòu)，因此了解金融集聚與產(chǎn)業(yè)升級(jí)間的關(guān)系有利于進(jìn)一步理解金融集聚與出口貿(mào)易的深層聯(lián)系。Kukalis（2010）提出產(chǎn)業(yè)集聚在行業(yè)生命周期的早期可能有利于企業(yè)的發(fā)展，而在后期卻不一定；朱玉杰、倪驍然（2014）還指出我國(guó)東部地區(qū)金融集聚未能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，而是金融效率真正促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)；何宜慶、楊瓊（2016）則通過門檻模型證明創(chuàng)新能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，并且當(dāng)金融集聚水平達(dá)到一定門檻時(shí)，這種作用更加明顯；張?zhí)鸬?、陳尚靜（2019）同樣使用門檻效應(yīng)模型證明了類似的觀點(diǎn)，但補(bǔ)充了若是金融集聚水平在一定門檻以下，則會(huì)抑制創(chuàng)新，從而抑制產(chǎn)業(yè)升級(jí)；于斌斌（2017）提出金融集聚并不總是能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，在小城市金融集聚有可能會(huì)抑制產(chǎn)業(yè)升級(jí)的觀點(diǎn)也說明了金融集聚促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)存在門檻效應(yīng)。

關(guān)于金融集聚直接影響出口貿(mào)易的文獻(xiàn)并不多，但也有學(xué)者進(jìn)行過相關(guān)研究。吳平（2016）提出金融集聚可能會(huì)對(duì)城市出口貿(mào)易帶來“水床效應(yīng)”，即金融中心地區(qū)的出口貿(mào)易減少，而周邊城市的出口貿(mào)易增加；周琴、陳松青（2018）以浙江省為例，證明了金融集聚帶來的銀行業(yè)集聚會(huì)提高資金配置效率，使資金流向互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)等高利潤(rùn)行業(yè)，從而減少了出口貿(mào)易企業(yè)的可用資金，抑制出口貿(mào)易發(fā)展；除此之外，他們還進(jìn)一步實(shí)證了金融集聚與外貿(mào)規(guī)模之間存在單向因果關(guān)系，但是金融集聚與外貿(mào)結(jié)構(gòu)之間存在雙向因果關(guān)系。這些研究都表明金融集聚不一定可以促進(jìn)地區(qū)出口貿(mào)易的發(fā)展，也有可能進(jìn)一步抑制出口的增長(zhǎng)，即帶來“水床效應(yīng)”。

根據(jù)前人文獻(xiàn)可以看出，關(guān)于金融與出口貿(mào)易的研究多是金融發(fā)展與出口貿(mào)易的研究，而直接研究金融集聚與出口貿(mào)易關(guān)系的文獻(xiàn)相對(duì)較少，并且研究的地理范圍多在全國(guó)或者省級(jí)行政區(qū)的層面，缺乏對(duì)于小范圍地理區(qū)域的研究，也缺乏對(duì)粵港澳大灣區(qū)這一國(guó)家戰(zhàn)略層面地區(qū)的直接研究。因此，本文以粵港澳大灣區(qū)為研究對(duì)象，探討在這一區(qū)域內(nèi)金融集聚與出口貿(mào)易之間的相關(guān)關(guān)系，并進(jìn)一步驗(yàn)證“水床效應(yīng)”是否存在。

二、金融集聚相關(guān)理論

以往學(xué)者們往往將金融集聚的效益分為兩大類，即集聚效應(yīng)和擴(kuò)散效應(yīng)，而這兩種效應(yīng)又會(huì)衍生出一系列其他效應(yīng)，從而對(duì)出口貿(mào)易造成不同程度的影響。（圖1）

集聚效應(yīng)包括規(guī)模效應(yīng)、技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)、溢出效應(yīng)等多種效應(yīng)，為了方便問題的研究，本文將著重于規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)。規(guī)模效應(yīng)指的是當(dāng)大量的企業(yè)集中在一個(gè)地區(qū)時(shí)，能夠帶來有效的信息交流、降低融資及生產(chǎn)成本、提高市場(chǎng)流動(dòng)性等多個(gè)好處，從而有利于企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，從而增加出口；技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)指的是金融集聚能夠?yàn)槠髽I(yè)研發(fā)投入提供更方便的融資渠道，以及更快的信息交流條件，從而有效促進(jìn)該地區(qū)的技術(shù)創(chuàng)新，有利于企業(yè)創(chuàng)新型產(chǎn)品的出口，加快地區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)進(jìn)程。

擴(kuò)散效應(yīng)指的是金融集聚地區(qū)對(duì)周邊非金融集聚地區(qū)造成的影響，主要包括涓流效益和極化效應(yīng)。涓流效益指的是金融集聚地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠以輻射方式帶動(dòng)周邊地區(qū)的發(fā)展，從而在本地出口型企業(yè)蓬勃發(fā)展的前提下，帶動(dòng)周邊出口型企業(yè)的發(fā)展，最終促進(jìn)我國(guó)出口貿(mào)易的發(fā)展；極化效應(yīng)指的是金融集聚地區(qū)憑借自身優(yōu)越的條件，不斷積累發(fā)展的有利因素，從而遏制周邊地區(qū)的發(fā)展。

從金融集聚理論分析的角度可以看到，金融集聚是否能夠促進(jìn)粵港澳大灣區(qū)出口貿(mào)易發(fā)展是不能確定的。在金融集聚的過程中，勞動(dòng)力的工資水平不斷上漲，企業(yè)的創(chuàng)新水平不斷提高，多種因素都不利于大灣區(qū)發(fā)展傳統(tǒng)的勞動(dòng)密集型出口，而是在向技術(shù)密集型出口的方向傾斜；但是，金融集聚所帶來的規(guī)模效應(yīng)、便利融資等影響又能夠促進(jìn)傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型企業(yè)的出口。因此，粵港澳大灣區(qū)的金融集聚是促進(jìn)還是抑制了出口貿(mào)易的發(fā)展有待進(jìn)一步的研究。

基于上述分析，本文提出如下假設(shè)：粵港澳大灣區(qū)的金融集聚會(huì)抑制出口貿(mào)易的發(fā)展，但有利于產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型。

三、實(shí)證分析

（一）變量說明與數(shù)據(jù)選取。本文選取了2009～2018 年粵港澳大灣區(qū)的面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)主要來源于歷年《廣東省統(tǒng)計(jì)年鑒》、各個(gè)城市歷年的統(tǒng)計(jì)年鑒、各個(gè)城市的統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)以及Wind 數(shù)據(jù)庫?？紤]到出口貿(mào)易會(huì)受到多個(gè)因素的影響，本文為了盡可能全面考慮，選取的具體指標(biāo)如下：

1、被解釋變量。出口貿(mào)易（lnEX），本文選取各個(gè)城市的出口貿(mào)易額取對(duì)數(shù)作為衡量出口貿(mào)易水平的指標(biāo)。

2、解釋變量。金融集聚（lnLQ），本文選取金融集聚區(qū)位熵取對(duì)數(shù)來衡量各個(gè)城市的金融集聚水平，具體計(jì)算方法如下：

3、控制變量。生產(chǎn)水平（lnGDP），選取各個(gè)城市的年生產(chǎn)總值取對(duì)數(shù)；政府干預(yù)水平（lng），具體計(jì)算方式為政府公共預(yù)算支出與生產(chǎn)總值之比取對(duì)數(shù)；勞動(dòng)力水平（lnLM），選取各個(gè)城市從業(yè)人數(shù)取對(duì)數(shù)；進(jìn)口貿(mào)易水平（lnIM），選取各個(gè)城市進(jìn)口貿(mào)易額取對(duì)數(shù)；平均匯率水平（lnNER），大陸城市選取人民幣兌美元年平均匯率取對(duì)數(shù)，香港、澳門地區(qū)分別選取港幣和澳門幣兌美元的年平均匯率取對(duì)數(shù)；科學(xué)發(fā)展水平（lnR＆D），選取各個(gè)城市研究和發(fā)展投資取對(duì)數(shù)。

圖1 金融集聚與出口貿(mào)易理論示意圖

（二）空間權(quán)重矩陣的構(gòu)建。參考王守坤（2013）關(guān)于空間權(quán)重矩陣的研究，由于本文研究的地理范圍較小，因此采用的空間權(quán)重矩陣為二進(jìn)制鄰接矩陣，假定空間截面之間只要擁有非零長(zhǎng)度的共同邊界時(shí)，空間交互作用就會(huì)發(fā)生，具體定義這一空間權(quán)重矩陣的計(jì)算公式如下，實(shí)際進(jìn)行計(jì)算時(shí)會(huì)對(duì)該矩陣進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。

（三）金融集聚和出口貿(mào)易的空間自相關(guān)性。Moran’s Ⅰ指數(shù)常用于測(cè)算區(qū)域經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的空間自相關(guān)性，其取值在-1 到1之間，若Moran’s Ⅰ<0，則意味著存在空間負(fù)向關(guān)性，即高值與低值相鄰；若Moran’s Ⅰ>0，則意味著存在空間正向關(guān)性，即高值與高值相鄰或低值與低值相鄰；若Moran’s Ⅰ=0，則認(rèn)為不存在空間自相關(guān)性。Geary’s C 指數(shù)則是測(cè)量空間自相關(guān)性的另一常用指標(biāo)，若Geary’s C>1 則認(rèn)為存在空間負(fù)相關(guān)性；若Geary’s C<1 則認(rèn)為存在空間正相關(guān)性。這兩種指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果如表1 所示。（表1）

結(jié)果顯示，金融集聚與出口貿(mào)易的Moran’s Ⅰ指數(shù)均大于0，Geary’s C 指數(shù)均小于1，因此可以認(rèn)為粵港澳大灣區(qū)的金融集聚以及出口貿(mào)易均存在顯著的空間正相關(guān)性。金融集聚的Moran’s Ⅰ指數(shù)的總體趨勢(shì)逐年下降，也就是說粵港澳大灣區(qū)的金融空間自相關(guān)性在逐漸變?nèi)?，說明粵港澳大灣區(qū)的地域發(fā)展逐漸趨于平衡，我國(guó)注重地域平衡發(fā)展的策略得到初步體現(xiàn)，同時(shí)也得益于金融集聚所帶來的擴(kuò)散效益。出口貿(mào)易的Moran’s Ⅰ指數(shù)則呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)，但是總體變動(dòng)幅度不大，始終存在較高的空間自相關(guān)性。

（四）模型的選擇。在空間計(jì)量當(dāng)中，空間滯后模型（SAR）、空間杜賓模型（SDM）及空間誤差模型（SEM）得到了廣泛的應(yīng)用，本文也將在這三個(gè)模型當(dāng)中選擇最為適合的模型進(jìn)行分析，這三個(gè)模型的基本形式如下：

表1 空間自相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果一覽表

當(dāng)δ≠0、θ＝0、ρ＝0 時(shí)，為空間滯后模型；當(dāng)δ＝0、θ＝0、ρ≠0時(shí)，為空間誤差模型；δ≠0、θ≠0、ρ＝0 時(shí)，為空間杜賓模型。

Hausman 檢驗(yàn)的結(jié)果顯示，該組數(shù)據(jù)適合固定效應(yīng)模型而非隨機(jī)效應(yīng)，因此本文將選擇固定效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證。通過進(jìn)一步的效應(yīng)檢驗(yàn)，比較了個(gè)體固定效應(yīng)、時(shí)間固定效應(yīng)及混合固定效應(yīng)在各個(gè)模型下的擬合優(yōu)度R2，發(fā)現(xiàn)SAR、SDM 以及SEM 三個(gè)模型在個(gè)體固定效應(yīng)下的擬合優(yōu)度要遠(yuǎn)優(yōu)于時(shí)間固定效應(yīng)以及混合固定效應(yīng)，因此下一步具體模型的選擇都將基于個(gè)體固定效應(yīng)，三種模型的具體結(jié)果如表2 所示。（表2）

根據(jù)R2-within 可以看出空間杜賓模型的結(jié)果更好，為了進(jìn)一步驗(yàn)證這一結(jié)論，下一步將進(jìn)行似然比（LR）檢驗(yàn)，用以判斷空間杜賓模型是否有可能簡(jiǎn)化為空間滯后模型或者空間誤差模型。LR 檢驗(yàn)結(jié)果均在1%的顯著性水平下拒絕了原假設(shè)，也就是說使用空間杜賓模型更為穩(wěn)妥，結(jié)合式（1）可以得到本文空間杜賓模型的具體形式為：

結(jié)合空間杜賓模型的實(shí)證結(jié)果可以看出，勞動(dòng)力水平（lnLM）在1%的顯著性水平下系數(shù)為-1.814，這與我們以往的認(rèn)知不同，即我國(guó)作為一個(gè)勞動(dòng)密集型國(guó)家，勞動(dòng)力的投入越大更應(yīng)該有利于出口，而結(jié)果卻顯示在粵港澳大灣區(qū)中勞動(dòng)力投入越大，出口貿(mào)易卻越小?？赡艿慕忉屖牵鹑诩郛a(chǎn)生的技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)使得粵港澳大灣區(qū)逐漸由勞動(dòng)密集型出口向技術(shù)密集型出口過渡，加上國(guó)家大力扶持大灣區(qū)的科技發(fā)展，大灣區(qū)現(xiàn)已集中了大量的高素質(zhì)人才，而這類人才往往具有較高的消費(fèi)需求，所以勞動(dòng)力投入越多，大灣區(qū)商品的自我消耗就越大，從而使得出口貿(mào)易相對(duì)降低。

金融集聚水平（lnLQ）在1%的顯著性水平下系數(shù)為-1.330，說明金融集聚水平越高大灣區(qū)的出口貿(mào)易越少。金融集聚所帶來的規(guī)模效應(yīng)，能夠使得一個(gè)區(qū)域的融資成本、信息交流成本大大降低，從而服務(wù)出口企業(yè)，使其更容易融資并獲得對(duì)外貿(mào)易所需的信息，促進(jìn)其出口貿(mào)易的增長(zhǎng)；而技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)不僅僅局限于金融行業(yè)，更是對(duì)全行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)，也就是說金融集聚能夠促進(jìn)高新技術(shù)的發(fā)展，而我國(guó)長(zhǎng)期以來所出口的產(chǎn)品主要是低附加值的低端產(chǎn)品，缺乏技術(shù)含量較高的出口產(chǎn)品，金融集聚無疑為我國(guó)發(fā)展并出口高科技產(chǎn)品提供了一定的支持。但是結(jié)果卻表明大灣區(qū)的金融集聚會(huì)在一定程度上遏制出口貿(mào)易的發(fā)展，結(jié)合上文對(duì)勞動(dòng)力水平（lnLM）的分析來看，金融集聚可能會(huì)導(dǎo)致大灣區(qū)逐步喪失生產(chǎn)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的低成本優(yōu)勢(shì)，抑制出口貿(mào)易，也就是帶來“水床效應(yīng)”。

科學(xué)發(fā)展水平（lnR&D）在1%的顯著性水平下系數(shù)為0.633，說明科學(xué)研發(fā)投入資金越多，越有利于出口貿(mào)易的發(fā)展，而金融集聚存在的規(guī)模效應(yīng)使得大灣區(qū)內(nèi)的高新技術(shù)企業(yè)能夠更加方便地獲得研發(fā)所需的資金，進(jìn)一步帶來技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)，促進(jìn)大灣區(qū)內(nèi)科技水平的提高，從而增加技術(shù)密集型產(chǎn)品的出口，因此金融集聚不僅帶來了“水床效應(yīng)”，同時(shí)也能在一定程度上促進(jìn)我國(guó)技術(shù)密集型產(chǎn)品的出口，加速粵港澳大灣區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

（五）空間杜賓模型的效應(yīng)分解。由于上述空間杜賓模型的實(shí)證結(jié)果具有空間滯后項(xiàng)，因此本文采用偏微分方法對(duì)空間杜賓模型的溢出效應(yīng)進(jìn)行分解，進(jìn)一步加強(qiáng)上述分析的準(zhǔn)確性。直接效應(yīng)是指各個(gè)變量對(duì)本地出口貿(mào)易的影響，間接效應(yīng)是指各個(gè)變量對(duì)鄰近地區(qū)出口貿(mào)易產(chǎn)生的影響，總效益為直接效應(yīng)和間接效應(yīng)之和，效應(yīng)分解的最終結(jié)果如表3 所示。（表3）

表2 三種模型的結(jié)果比較一覽表

表3 空間杜賓模型效應(yīng)分解結(jié)果一覽表

根據(jù)結(jié)果可以看出直接效應(yīng)的各項(xiàng)系數(shù)與考慮了空間滯后效應(yīng)的空間杜賓模型大致相等，并且都通過了1%或5%的顯著性檢驗(yàn)，因此可以認(rèn)為本文采用的空間杜賓模型估計(jì)較為準(zhǔn)確，表2 的數(shù)據(jù)具有較高的準(zhǔn)確度。

四、主要結(jié)論

本文基于粵港澳大灣區(qū)11 個(gè)城市2009～2018 年間的面板數(shù)據(jù)，比較了三種空間計(jì)量模型，并充分考慮了多個(gè)因素，最終采用空間杜賓模型展開對(duì)粵港澳大灣區(qū)金融集聚與出口貿(mào)易之間的研究，得出以下結(jié)論：

第一，在粵港澳大灣區(qū)內(nèi)金融集聚對(duì)出口貿(mào)易有抑制作用，也就是說存在“ 水床效應(yīng)”。實(shí)證結(jié)果表明，金融集聚對(duì)出口貿(mào)易并不一定呈現(xiàn)促進(jìn)作用，也有可能像粵港澳大灣區(qū)一樣呈現(xiàn)抑制作用，可能的原因是粵港澳大灣區(qū)的傳統(tǒng)出口行業(yè)以勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為主，隨著近年來科技水平的不斷提高以及人力成本的不斷上漲，傳統(tǒng)出口產(chǎn)品的生產(chǎn)逐漸向金融集聚中心以外遷移，而粵港澳大灣區(qū)內(nèi)趨向于生產(chǎn)更多的高新技術(shù)產(chǎn)品，但是最終呈現(xiàn)的效果是出口貿(mào)易總額受到抑制，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)卻得到進(jìn)一步優(yōu)化。

第二，科技水平的提高有利于粵港澳大灣區(qū)出口貿(mào)易的發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。隨著近年來粵港澳大灣區(qū)科技水平的不斷提高，高新技術(shù)產(chǎn)品的出口也在不斷擴(kuò)大，從而在一定程度上促進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展，盡管由此帶來了“水床效應(yīng)”，但是毫無疑問會(huì)加速粵港澳大灣區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，增加該地區(qū)的整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

第三，粵港澳大灣區(qū)的人才素質(zhì)在不斷提高，從而不利于勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口的發(fā)展。盡管當(dāng)前粵港澳大灣區(qū)的出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)以勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口為主，但是實(shí)證結(jié)果表明勞動(dòng)力數(shù)量對(duì)出口貿(mào)易有抑制作用，所以可以推測(cè)粵港澳大灣區(qū)的人才素質(zhì)已經(jīng)到達(dá)了較高水平，并且擁有比較高的消費(fèi)能力，因此不利于生產(chǎn)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，對(duì)原先的出口產(chǎn)品也有很大的內(nèi)部需求，從而進(jìn)一步印證了“水床效應(yīng)”的存在。