周月明
廣東萊爾新材料科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“萊爾科技”)向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊申請(qǐng)?jiān)?月12日獲上交所注冊(cè)通過(guò)。從該公司提交的注冊(cè)材料看,公司的主要產(chǎn)品是功能性涂布膠膜及下游相關(guān)產(chǎn)品,應(yīng)用于汽車(chē)電子、半導(dǎo)體產(chǎn)品等領(lǐng)域。
表現(xiàn)上,公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)整體平穩(wěn),2018年至2020年上半年,營(yíng)收分別為3.86億元、3.81億元和1.6億元;同期歸母凈利潤(rùn)分別為5612萬(wàn)元和6124萬(wàn)元,然而若進(jìn)一步查看萊爾科技具體的經(jīng)營(yíng)情況,可發(fā)現(xiàn)該公司是存在很多不穩(wěn)定因素的,譬如說(shuō),員工數(shù)量波動(dòng)明顯、高毛利率依靠壓縮職工薪酬等等。對(duì)于一家即將上市的企業(yè)而言,若這些問(wèn)題不能很好解決,則對(duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展或有一定的不利影響。
查看萊爾科技招股書(shū)可發(fā)現(xiàn),公司近幾年有一個(gè)變動(dòng)較大的地方就是員工人數(shù)。報(bào)告期內(nèi)(2017年至2020年上半年),員工人數(shù)分別為840人、811人、712人和810人,其中,2019年萊爾科技員工突然減少近百人,而到了2020年上半年,人數(shù)又突然增長(zhǎng)了百人左右。
對(duì)于任何一家正常經(jīng)營(yíng)的公司而言,員工隊(duì)伍是否穩(wěn)定是有著非常重要的參考意義的,因?yàn)槿魡T工隊(duì)伍出現(xiàn)大量增長(zhǎng),說(shuō)明公司進(jìn)入快速擴(kuò)展期,而員工人數(shù)出現(xiàn)大量減少,一方面很可能意味著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或終端市場(chǎng)出現(xiàn)較大變動(dòng),導(dǎo)致公司需要通過(guò)裁員來(lái)壓縮成本;另一方面也可能是公司開(kāi)出的薪酬條件吸引力不足,而無(wú)法留住員工,導(dǎo)致員工主動(dòng)性離職。就萊爾科技而言,這兩種可能性都是有一定條件的。
在針對(duì)交易所問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)中,萊爾科技詳細(xì)披露了旗下三個(gè)子公司禾惠電子、萊特爾和施瑞科技的員工變動(dòng)情況。其中在2019年,禾惠電子、萊特爾和施瑞科技分別減少了53人、28人和25人。其中,對(duì)于子公司萊特爾和施瑞科技員工減少的原因,解釋是與其市場(chǎng)變化有著較大關(guān)系。
在萊特爾的員工人數(shù)減少問(wèn)題上,萊爾科技解釋稱(chēng),主要由于“萊特爾目前業(yè)務(wù)規(guī)模較小,易受客戶(hù)銷(xiāo)售量的影響而波動(dòng),而且因戰(zhàn)略調(diào)整導(dǎo)致銷(xiāo)售下降較多,萊特爾銷(xiāo)售業(yè)績(jī)相應(yīng)下滑?!倍鴮?duì)于施瑞科技員工減少原因,公司提到“主要原因是受終端市場(chǎng)需求影響,業(yè)務(wù)量有所縮減?!?/p>
或正是受終端市場(chǎng)需求的影響,兩家子公司的經(jīng)營(yíng)情況也確實(shí)表現(xiàn)一般。招股書(shū)披露,子公司萊特爾2019年凈利潤(rùn)虧損143萬(wàn)元,施瑞科技虧損97萬(wàn)元;2020年上半年,萊特爾凈利潤(rùn)雖盈利,但僅122萬(wàn)元,而施瑞科技則繼續(xù)虧損165萬(wàn)元。由于萊爾科技并沒(méi)有披露2019年之前兩家子公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),因此無(wú)法得知這兩家子公司此前是否早已出現(xiàn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)情況,但至少?gòu)慕荒臧霑r(shí)間內(nèi)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看,確實(shí)是不佳的。
如此情況下,公司未來(lái)又該如何改善終端市場(chǎng)需求不佳困局呢?而在員工數(shù)量減少下,資產(chǎn)和生產(chǎn)線閑置甚至折舊的問(wèn)題是否會(huì)影響到公司業(yè)績(jī)變化?等等疑問(wèn)都是需要公司進(jìn)一步解釋的。
除了子公司萊特爾和施瑞科技外,另一家子公司禾惠電子員工人數(shù)在2019年也出現(xiàn)了減少,減少人數(shù)達(dá)53人,是3家子公司中員工數(shù)量減少最多的?!都t周刊》記者發(fā)現(xiàn),禾惠電子是萊爾科技三家子公司中業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最大的:2019年和2020年上半年,禾惠電子分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4639萬(wàn)元和2103萬(wàn)元,占當(dāng)期公司總凈利潤(rùn)的75%和80%。
對(duì)于員工數(shù)量的減少,萊爾科技解釋稱(chēng),生產(chǎn)員工人數(shù)大量減少并不是因?yàn)榻K端市場(chǎng)縮減,而是“禾
惠電子不斷提升自動(dòng)化水平,在多項(xiàng)生產(chǎn)環(huán)節(jié)中,增加自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備,代替員工手工作業(yè),提升生產(chǎn)效率的同時(shí)減少了人員用工需求。與此同時(shí),2019 年開(kāi)始,公司開(kāi)展精益項(xiàng)目,優(yōu)化產(chǎn)線布局,提高設(shè)備利用率和員工生產(chǎn)率,減少了相應(yīng)的人員。”
如果真的如公司解釋的那樣,那么這一定意味著萊爾科技近年來(lái)對(duì)生產(chǎn)設(shè)備的采購(gòu)應(yīng)該是有所增加的,其固定資產(chǎn)金額也應(yīng)該有相應(yīng)提高??墒聦?shí)上,《紅周刊》記者查看招股說(shuō)明書(shū)中的相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),2017年至2020年上半年,萊爾科技固定資產(chǎn)金額分別為5183萬(wàn)元、4965萬(wàn)元、5000萬(wàn)元和4708萬(wàn)元,除了2019年略增加了35萬(wàn)元之外,其余年份反而是呈減少狀態(tài),并沒(méi)有體現(xiàn)出多少公司在解釋中提到的“增加自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備”情況。
此外,從招股書(shū)披露的2020年上半年固定資產(chǎn)的明細(xì)來(lái)看,萊爾科技2020年上半年機(jī)器設(shè)備原值為7658萬(wàn)元,累計(jì)折舊3623萬(wàn)元,折舊率高達(dá)47.3%,這一比例反映出公司的機(jī)器設(shè)備似乎并不太新。雖然公司并沒(méi)有披露2020年之前的數(shù)據(jù),暫無(wú)法得知其機(jī)器設(shè)備具體價(jià)值變動(dòng)情況,但就目前的數(shù)據(jù)來(lái)看,萊爾科技這兩年來(lái)增加的自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備究竟能有多少,又增加到了哪里,是存在一定疑問(wèn)的。而就固定資產(chǎn)價(jià)值變化不明確下,對(duì)員工數(shù)量減少的原因簡(jiǎn)單解釋為“增加自動(dòng)化設(shè)備、減少用工需求”所致,很顯然,這一說(shuō)法缺乏一定的可信度。
除了上述問(wèn)題外,那是否還有其他原因會(huì)造成公司生產(chǎn)員工大量減少呢?
據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露,萊爾科技平均員工薪酬一直較同業(yè)可比公司員工平均薪酬低不少。2017年至2019年,同業(yè)可比公司員工的平均薪酬分別為8.67萬(wàn)元、10.27萬(wàn)元和11.1萬(wàn)元,而萊爾科技同期員工薪酬卻分別為7.16萬(wàn)元、8.25萬(wàn)元和9.46萬(wàn)元。
在招股說(shuō)明書(shū)中,萊爾科技在披露2019年的成本變化時(shí)曾多次提到,為了保持人員穩(wěn)定,對(duì)生產(chǎn)員工進(jìn)行了調(diào)薪、改善福利,對(duì)車(chē)間員工的底薪進(jìn)行調(diào)整。很顯然,這種提高薪資留住員工的做法,從側(cè)面反映出公司之前很可能存在過(guò)生產(chǎn)人員因薪資過(guò)低而大量跳槽現(xiàn)象。若2019年萊爾科技員工隊(duì)伍大減真的是因?yàn)樾劫Y原因,那么提薪留人的做法或是一個(gè)好的策略,可若真的出現(xiàn)大面積提薪,似乎又會(huì)對(duì)公司成本和盈利空間造成很大負(fù)擔(dān),畢竟從往日萊爾科技的毛利空間和員工薪酬來(lái)看,其財(cái)富增長(zhǎng)“密碼”有很大一部分很可能是靠壓縮員工薪酬來(lái)實(shí)現(xiàn)的。
招股書(shū)披露,萊爾科技的毛利率明顯高過(guò)同業(yè)可比公司,以同比公司上海天洋、晶華新材等公司為例,他們2017年至2020年上半年毛利率幾乎都在20%上下,最高者也不過(guò)28%左右,而萊爾科技這幾年的毛利率卻幾乎都在35%上下。理論上,如此高的毛利率意味著公司的產(chǎn)品一定是具備很高的科研含金量和不可替代性的,導(dǎo)致其成本端有著明顯優(yōu)勢(shì),可事實(shí)上,從萊爾科技2017年至2020年上半年的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例來(lái)看,并未體現(xiàn)出公司比同業(yè)公司有多少優(yōu)勢(shì),研發(fā)投入占比僅比同業(yè)公司平均多出了零點(diǎn)幾個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是,公司報(bào)告期內(nèi)5.39%、5.23%、5.14%、5.16%的研發(fā)占比,基本上也是踩線通過(guò)科創(chuàng)板5%研發(fā)投入占比標(biāo)準(zhǔn)的。
既然公司在研發(fā)投入上并不具有優(yōu)勢(shì),那么萊爾科技的高毛利率也只可能通過(guò)壓縮成本來(lái)獲得,低薪則可能是導(dǎo)致員工離職的重要原因,而若為了留住員工進(jìn)行一定幅度漲薪,很顯然會(huì)犧牲不少自己的利潤(rùn)空間,進(jìn)而帶來(lái)毛利率下行。對(duì)于加薪的影響,萊爾科技在招股書(shū)中明確表示,“若發(fā)行人員工薪酬與同行業(yè)上市公司一致,則對(duì)發(fā)行人當(dāng)期凈利潤(rùn)的影響金額分別約為1107.66萬(wàn)元、1370.17萬(wàn)元和985.56萬(wàn)元,占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例分別為23.61%、24.42%和16.15%?!比欢鴨?wèn)題在于,若不漲薪,則萊爾科技員工減少的局面很可能會(huì)延續(xù)。對(duì)此,公司在招股書(shū)中也提道,“公司薪酬低于同行業(yè)及同地區(qū)上市公司平均水平,也可能面臨員工流失的風(fēng)險(xiǎn)。”
由上述分析來(lái)看,加薪和不加薪所帶來(lái)的負(fù)面影響讓萊爾科技陷入了左右為難困境。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,人工成本的增加勢(shì)在必行,可一旦加薪勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致萊爾科技目前賴(lài)以維系業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“財(cái)富密碼”發(fā)生根本變化,業(yè)績(jī)由同比增長(zhǎng)變成同比下滑是有可能的,甚至變臉都不排除。
值得注意的是,萊爾科技人員數(shù)量雖然在2020年上半年大增近100人,但這卻很難稱(chēng)得上是公司持續(xù)擴(kuò)展的需要,因?yàn)閾?jù)萊爾科技自己的解釋?zhuān)a(chǎn)人員增加的一個(gè)主要原因是“受疫情影響,延期復(fù)工,前期訂單有所積壓,后續(xù)加大了新員工的招聘以完成客戶(hù)訂單?!边@種解釋也意味著,一旦這批積壓的訂單順利完成,新招聘的員工是否還需要留住是存在很大不確定性的。