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    內(nèi)部控制中監(jiān)督、信用評(píng)級(jí)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響研究

    2021-04-07 08:13:58周紋心李碧宏
    中國(guó)內(nèi)部審計(jì) 2021年3期
    關(guān)鍵詞:信用評(píng)級(jí)財(cái)務(wù)績(jī)效內(nèi)部控制

    周紋心 李碧宏

    [摘要]本文選取2019年315家上市公司作為研究對(duì)象進(jìn)行實(shí)證研究得出以下結(jié)論:作為內(nèi)部控制中介機(jī)構(gòu)監(jiān)督代表變量的審計(jì)意見類型和作為信用評(píng)級(jí)代表變量的企業(yè)(主體)信用評(píng)級(jí)、評(píng)級(jí)展望,三個(gè)變量均與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。同時(shí)考慮審計(jì)意見類型、信用評(píng)級(jí)、評(píng)級(jí)展望兩兩之間的交互效應(yīng),檢驗(yàn)得出均對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生顯著影響,并提出相關(guān)建議。

    [關(guān)鍵詞]內(nèi)部控制? ? ?監(jiān)督? ? ?信用評(píng)級(jí)? ? ?財(cái)務(wù)績(jī)效

    本文系中國(guó)教育會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)高等師范院校分會(huì)資助項(xiàng)目:基于新政府會(huì)計(jì)制度下內(nèi)部控制對(duì)高校財(cái)務(wù)績(jī)效影響的實(shí)證研究(GS2020Y24)

    一、引言

    2008年《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》及2010年《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》的發(fā)布,標(biāo)志著我國(guó)內(nèi)部控制體系初步形成。但內(nèi)部控制如何助力提高企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效、提升產(chǎn)品質(zhì)量和企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力是一個(gè)關(guān)鍵難題。企業(yè)要做大做強(qiáng),需要不斷融資以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)開發(fā),為充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用,企業(yè)更愿意選擇債權(quán)融資。由于資本市場(chǎng)信息的不對(duì)稱,信用評(píng)級(jí)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下信用關(guān)系發(fā)展的產(chǎn)物,可為經(jīng)濟(jì)管理部門、金融機(jī)構(gòu)、投資者等提供客觀公正的資信信息,同時(shí)促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效在合理風(fēng)險(xiǎn)控制下實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

    二、文獻(xiàn)綜述

    (一)內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)績(jī)效的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

    R.E Freeman(2016)在大量數(shù)據(jù)分析基礎(chǔ)上得出企業(yè)董事會(huì)的規(guī)模與財(cái)務(wù)績(jī)效間存在負(fù)相關(guān)性。Kirzner I.M(2015)選擇了部分財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)如凈資產(chǎn)收益率、投資回報(bào)率等,通過(guò)計(jì)算和統(tǒng)計(jì)后得出由于管理者與董事會(huì)所處地位和發(fā)揮作用的差異性,提出只有保證職位的獨(dú)立性才能保證財(cái)務(wù)績(jī)效發(fā)揮正面性作用的建議。Lawrence (2009)認(rèn)為內(nèi)部控制運(yùn)行的有效性可以檢驗(yàn)經(jīng)理人的經(jīng)營(yíng)能力,內(nèi)部控制體系運(yùn)行越有效,企業(yè)管理層能力越高,越能提高企業(yè)的盈利水平。Prawitt (2008)采用一個(gè)自行計(jì)算的內(nèi)控控制綜合指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)內(nèi)部控制水平,研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部控制越健全,內(nèi)部審計(jì)人員的專業(yè)勝任能力越強(qiáng),企業(yè)績(jī)效越好。

    張敏(2017)選取國(guó)內(nèi)近千家企業(yè)作為研究對(duì)象,通過(guò)對(duì)企業(yè)治理基本情況的大范圍統(tǒng)計(jì)和分析得出監(jiān)事會(huì)設(shè)置情況與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)。白默、李海英(2017)在內(nèi)部控制與企業(yè)績(jī)效關(guān)系研究基礎(chǔ)上,對(duì)不同產(chǎn)權(quán)制度下內(nèi)部控制與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行研究,發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生影響。王海峰、趙寶柱(2015)對(duì)內(nèi)部控制選取傳統(tǒng)五要素進(jìn)行評(píng)估,企業(yè)績(jī)效衡量采用多個(gè)績(jī)效指標(biāo)并進(jìn)行主成分分析,得出內(nèi)部控制與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)的結(jié)論。

    (二)信用評(píng)級(jí)與財(cái)務(wù)績(jī)效的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

    DeBoskey、Gillett (2013)提出企業(yè)盈利水平越高,信用評(píng)級(jí)也越高。Kisgen (2006)提出較高的信用評(píng)級(jí)能向市場(chǎng)傳遞企業(yè)盈利能力較高的積極信號(hào)。Ziebart、Reiter (1992)提出會(huì)計(jì)信息是企業(yè)獲得長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)好壞的決定因素,其中反映企業(yè)盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)信用評(píng)級(jí)發(fā)揮著關(guān)鍵作用。

    吳育輝(2017)以中國(guó)A股企業(yè)作為樣本,研究了企業(yè)信息披露質(zhì)量與企業(yè)信用評(píng)級(jí)的關(guān)系,研究表明企業(yè)信息披露質(zhì)量越高,企業(yè)管理層的能力越高,企業(yè)信用評(píng)級(jí)也越高。

    三、理論分析與研究假設(shè)

    根據(jù)委托代理理論和信息不對(duì)稱理論,委托人和代理人目標(biāo)不一致導(dǎo)致出現(xiàn)各種代理問(wèn)題。企業(yè)一大代理問(wèn)題就是管理層與股東之間的“內(nèi)部人控制問(wèn)題”,解決這些代理問(wèn)題的關(guān)鍵是建立有效的內(nèi)部控制制度?!镀髽I(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》和《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》詳細(xì)規(guī)定了內(nèi)部控制的內(nèi)涵、目標(biāo)、原則和要素(其中監(jiān)督是內(nèi)部控制的重要要素)。要求建立以企業(yè)為主體、以政府監(jiān)管為促進(jìn)、以中介機(jī)構(gòu)審計(jì)為重要組成部分的內(nèi)部控制實(shí)施機(jī)制,要求企業(yè)實(shí)行內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)制度,并將各責(zé)任單位和全體員工實(shí)施內(nèi)部控制的情況納入績(jī)效考評(píng)體系。

    1.中介機(jī)構(gòu)審計(jì)角度。當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效較好的時(shí)候,事務(wù)所往往出具標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見,但當(dāng)企業(yè)績(jī)效存在嚴(yán)重虧損或舞弊、需要“粉飾”財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí),審計(jì)意見類型更可能是非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見,該類型包括保留意見、保留意見加事項(xiàng)段、無(wú)保留意見加事項(xiàng)段、無(wú)法發(fā)表意見。本文將標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見類型賦值1,其他非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見類型依次賦值為2、3、4、5,得出以下假設(shè):

    H1:內(nèi)部控制監(jiān)督中財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)意見類型與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

    2.政府監(jiān)管角度。當(dāng)企業(yè)受到銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)或交易所處罰時(shí),會(huì)在股價(jià)、融資渠道和金額、企業(yè)聲譽(yù)等多方面產(chǎn)生負(fù)面作用,從而影響企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效,得出以下假設(shè):

    H2:內(nèi)部控制監(jiān)督中企業(yè)受到銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)或交易所處罰、譴責(zé)的次數(shù)與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

    3.企業(yè)管理角度。企業(yè)如果出具內(nèi)部控制自評(píng)報(bào)告,表示企業(yè)內(nèi)部管理層的內(nèi)部控制意識(shí)比較強(qiáng),有利于促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定有序發(fā)展,進(jìn)而提升企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效,得出以下假設(shè):

    H3:內(nèi)部控制監(jiān)督中是否出具內(nèi)部控制自評(píng)報(bào)告與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)。

    信用等級(jí)分為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C,每個(gè)等級(jí)均可用“+”或“-”符號(hào)進(jìn)行微調(diào),表示略高或略低于本等級(jí)。信用評(píng)級(jí)不僅可以降低企業(yè)的債券發(fā)行利率和發(fā)行成本,也是企業(yè)綜合運(yùn)營(yíng)好壞的重要信號(hào)。由于資本市場(chǎng)的信息不對(duì)稱,對(duì)于一個(gè)沒有信用等級(jí)可參考的企業(yè),外界必然存在相對(duì)較高的警惕性,導(dǎo)致企業(yè)籌資相對(duì)困難。而信用等級(jí)較高的企業(yè)更容易取得金融機(jī)構(gòu)的支持和投資者的信任。要提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力,需要充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用,良好的信用等級(jí)可以讓企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券等方式獲得資金、調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、提高企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。本文將AAA至CCC依次賦值1至16,提出以下假設(shè):

    H4:信用評(píng)級(jí)與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

    評(píng)級(jí)展望應(yīng)用于主體信用評(píng)級(jí)中,是對(duì)被評(píng)對(duì)象在未來(lái)1—2年內(nèi)可能發(fā)生的走向所發(fā)表的意見,主要關(guān)注可能引起評(píng)級(jí)結(jié)果變化的趨勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)。評(píng)級(jí)展望作為評(píng)級(jí)結(jié)果的有效補(bǔ)充,是對(duì)被評(píng)對(duì)象未來(lái)信用狀況走向的預(yù)判。本文將評(píng)級(jí)展望穩(wěn)定賦值1,正面、待決、負(fù)面依次賦值2、3、4,評(píng)級(jí)展望為1的企業(yè)往往具有更好的財(cái)務(wù)績(jī)效,而財(cái)務(wù)績(jī)效不好企業(yè)的評(píng)級(jí)展望更可能是3待決或者4負(fù)面,提出以下假設(shè):

    H5:評(píng)級(jí)展望與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

    四、研究樣本及模型

    1.樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源。本文選擇2019年深滬企業(yè)的315家數(shù)據(jù)作為樣本,對(duì)ST及公開披露信息不完整的樣本進(jìn)行篩選和剔除。內(nèi)部控制中監(jiān)督的變量借鑒鐘瑋、楊天化(2010),信用評(píng)級(jí)采用企業(yè)(主體)信用評(píng)級(jí)、評(píng)級(jí)展望兩個(gè)變量。我國(guó)衡量企業(yè)績(jī)效的指標(biāo)一般有兩個(gè),凈資產(chǎn)收益率(ROE)和總資產(chǎn)收益率(ROA)。ROE是證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)首次公開發(fā)行股份(IPO)的考核指標(biāo),本文采用ROA作為被解釋變量。其他數(shù)據(jù)信息均來(lái)自CSMAR國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和CCER色諾芬數(shù)據(jù)庫(kù)、企業(yè)年報(bào),運(yùn)用軟件SPSS17.0對(duì)本文進(jìn)行實(shí)證等分析。

    2.變量定義設(shè)計(jì),如表1所示。

    3.模型設(shè)計(jì)。綜合上述所作假設(shè)及變量選取,本文建立以下模型,驗(yàn)證內(nèi)部控制中監(jiān)督、信用評(píng)級(jí)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系:

    ROA=β0+β1*Audit+β2*Punishment+

    β3* Evaluation+β4*Credit+β5*Forward+β6* Assets+ε

    五、實(shí)證研究

    1.描述性統(tǒng)計(jì)。如表2所示,ROA最小值為-4.78,最大值為0.22,中位數(shù)為-0.0063,標(biāo)準(zhǔn)差為0.3102,說(shuō)明2019年315家盈利企業(yè)的數(shù)量較少且總資產(chǎn)收益率差異性大。信用評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)差為1.2511,方差為1.565,說(shuō)明評(píng)估企業(yè)的信用評(píng)級(jí)差異非常大。其次,審計(jì)意見類型、評(píng)級(jí)展望、總資產(chǎn)規(guī)模差異性也較大。

    2.Spearman相關(guān)系數(shù)分析。如表3所示,從Spearman相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果可以看出,在1%置信水平下,總資產(chǎn)收益率ROA與內(nèi)部控制中監(jiān)督中審計(jì)意見類型Audit相關(guān)系數(shù)是-0.337,與信用評(píng)級(jí)Credit相關(guān)系數(shù)是-0.321、與評(píng)級(jí)展望Forward相關(guān)關(guān)系是-0.324,初步證實(shí)與研究假設(shè)相符。其他變量的相關(guān)系數(shù)基本都小于0.5,說(shuō)明變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線性。

    3.回歸分析。從回歸分析表4—6結(jié)果可以看出,衡量企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的總資產(chǎn)收益率ROA與審計(jì)意見類型Audit負(fù)相關(guān),相關(guān)系數(shù)為-0.088,即出具標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見的企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效較好,而其他審計(jì)意見如保留意見、無(wú)法發(fā)表意見等均對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響;ROA與企業(yè)信用評(píng)級(jí)Credit負(fù)相關(guān),相關(guān)系數(shù)為-0.11,說(shuō)明信用評(píng)級(jí)為AAA的企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效較好,而由A到B到C的信用評(píng)級(jí)的降級(jí)過(guò)程中,降級(jí)后的結(jié)果和不利事件本身產(chǎn)生的社會(huì)負(fù)面影響將對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生不利作用;ROA與評(píng)級(jí)展望Forward負(fù)相關(guān),相關(guān)系數(shù)為-0.073。穩(wěn)定、正面的評(píng)級(jí)展望有利于企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的提升,而待決、負(fù)面的評(píng)級(jí)展望對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生消極影響??刂谱兞靠傎Y產(chǎn)的對(duì)數(shù)與企業(yè)績(jī)效負(fù)相關(guān)。企業(yè)規(guī)模越大,企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效反而越小。說(shuō)明企業(yè)不應(yīng)只考慮“規(guī)模效應(yīng)”,應(yīng)合理配置資產(chǎn)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),以達(dá)到企業(yè)運(yùn)營(yíng)的最佳經(jīng)營(yíng)模式。

    ROA=1.941-0.088*Audit-0.11*Credit-0.073*Forward-0.142*Assets

    其中,T值如下:Audit為-3.34,Credit為 -5.663, Forward為-2.484,Assets為-3.765。

    4.審計(jì)意見類型、信用評(píng)級(jí)、評(píng)級(jí)展望不同類型下ROA的差異分析及變量之間的交互影響分析。如表7所示,288家企業(yè)出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見,其他27家企業(yè)出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見,大部分企業(yè)都是標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見,拒絕正態(tài)分布的假設(shè)。如表8所示,在1%置信水平下,方差齊次性檢驗(yàn)中依據(jù)均值、中位數(shù)、調(diào)整中位數(shù)、調(diào)整均值的統(tǒng)計(jì)量,5個(gè)不同審計(jì)意見類型中,總資產(chǎn)收益率具有顯著性差異。

    在信用評(píng)級(jí)的分類中,AAA有41家,AA+有65家,AA有129家,AA-有54家,A+有22家,BB+有2家,說(shuō)明企業(yè)的信用評(píng)級(jí)差異大,最好的AAA數(shù)量少,大多數(shù)企業(yè)信用評(píng)級(jí)集中在AA,說(shuō)明評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行債券企業(yè)資質(zhì)的評(píng)價(jià)不一致且評(píng)價(jià)等級(jí)不高。在1%置信水平下,不同的信用評(píng)級(jí)中,總資產(chǎn)收益率具有顯著性差異。

    評(píng)級(jí)展望中穩(wěn)定有297家,其他為18家,大部分企業(yè)的評(píng)級(jí)展望是穩(wěn)定。在1%置信水平下,評(píng)級(jí)展望為負(fù)面未能通過(guò)檢驗(yàn),說(shuō)明當(dāng)企業(yè)評(píng)級(jí)展望為負(fù)面時(shí),企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效應(yīng)當(dāng)比較差。

    如表9所示,代表內(nèi)部控制中監(jiān)督要素的審計(jì)意見類型Audit與信用評(píng)級(jí)的兩個(gè)變量企業(yè)(主體)信用評(píng)級(jí)Credit和評(píng)級(jí)展望Forward,三個(gè)變量的主效應(yīng)、二維交互效應(yīng)都非常顯著。其中審計(jì)意見類型Audit*信用評(píng)級(jí)Credit與審計(jì)意見類型Audit*評(píng)級(jí)展望Forward在1%置信水平下通過(guò)相關(guān)檢驗(yàn),信用評(píng)級(jí)Credit *評(píng)級(jí)展望Forward在15%置信水平下通過(guò)相關(guān)檢驗(yàn)。審計(jì)意見類型、信用評(píng)級(jí)、評(píng)級(jí)展望三個(gè)變量對(duì)ROA產(chǎn)生直接影響,同時(shí)審計(jì)意見類型與信用評(píng)級(jí)的交互效應(yīng)、審計(jì)意見類型與評(píng)級(jí)展望的交互效應(yīng)、信用評(píng)級(jí)與評(píng)級(jí)展望的交互效應(yīng)也對(duì)ROA產(chǎn)生積極作用。

    R Squared=0.962,Adjusted R Squared=

    0.958,說(shuō)明模型已經(jīng)解釋了總變異的96.2%,即二維交叉互項(xiàng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的貢獻(xiàn)與實(shí)驗(yàn)誤差引起的因變量變異之和占總變異的比例不超過(guò)3.8%。這比前文的回歸分析R Squared=0.481,Adjusted R Squared=0.231在擬合效果上有較大幅度的提升。

    六、結(jié)論

    本文通過(guò)文獻(xiàn)研究、理論分析、實(shí)證研究等方式對(duì)信用評(píng)級(jí)、內(nèi)部控制中監(jiān)督與企業(yè)績(jī)效三者的關(guān)系進(jìn)行了探討,選取315家上市公司作為研究對(duì)象,檢驗(yàn)得出以下結(jié)論:(1)內(nèi)部控制中介機(jī)構(gòu)監(jiān)督方面的代表變量審計(jì)意見類型與企業(yè)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,即出具無(wú)保留標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的企業(yè)績(jī)效更好。而政府監(jiān)督角度的企業(yè)受銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和交易所處罰或譴責(zé)的次數(shù),企業(yè)控制角度的是否出具內(nèi)部控制自評(píng)報(bào)告,這兩個(gè)變量未通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)。(2)信用評(píng)級(jí)與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,即信用評(píng)級(jí)為AAA的企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效更好。(3)評(píng)級(jí)展望與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,即評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定的企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效更好。(4)通過(guò)正態(tài)分布和方差齊次性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),在不同的審計(jì)意見類型分類、信用評(píng)級(jí)分類、評(píng)級(jí)展望分類下企業(yè)績(jī)效具有顯著差異。(5)本文同時(shí)考慮了審計(jì)意見類型、信用評(píng)級(jí)、評(píng)級(jí)展望兩兩之間的交互影響,通過(guò)方差分析可知,三個(gè)變量的主效應(yīng)顯著,同時(shí)三個(gè)變量的二維交互效應(yīng)存在且顯著,審計(jì)意見類型、信用評(píng)級(jí)和評(píng)級(jí)展望相互作用相互影響,共同對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生積極影響。

    由此提出以下建議:第一,加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的外部審計(jì),以促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部控制的完善和財(cái)務(wù)績(jī)效的提高。第二,我國(guó)發(fā)行債券的主要是國(guó)有企業(yè)和大中型企業(yè),中小型企業(yè)市場(chǎng)通過(guò)發(fā)行債券獲得資金可能性較小。應(yīng)完善信用評(píng)級(jí)和評(píng)級(jí)展望,降低市場(chǎng)信息成本、調(diào)整企業(yè)債資比以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),提升企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效,支持中小企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

    (作者單位:重慶師范大學(xué),郵政編碼:401331,

    電子郵箱:zhouwxty@126.com)

    主要參考文獻(xiàn)

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