美特斯邦威股份有限公司盈余管理案例研究

◇西安財(cái)經(jīng)大學(xué) 張 靜 馮家碩

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)盈余管理的手段呈現(xiàn)出多樣化和隱蔽性等特征，在一定程度上會(huì)誤導(dǎo)投資者決策，危害企業(yè)自身發(fā)展。本文以美特斯邦威股份有限公司為研究對(duì)象，運(yùn)用案例分析的方法，利用企業(yè)近五年的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)其盈利能力、償債能力和營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析，研究了美特斯邦威股份有限公司可能存在的盈余管理問(wèn)題。研究發(fā)現(xiàn)，美特斯邦威股份有限公司存在利用放寬應(yīng)收賬款信用政策、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和政府補(bǔ)助的方式實(shí)施盈余管理的行為。

1 引言

盈余管理一直是我國(guó)理論界和實(shí)務(wù)界的熱點(diǎn)話題，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，盈余管理已成為企業(yè)普遍存在的一種行為，不同程度的盈余管理行為在企業(yè)之間愈演愈烈。美特斯邦威股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：美邦服飾）自成立后一直保持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，曾一度成為服裝行業(yè)的代表企業(yè)。但近幾年美邦服飾經(jīng)營(yíng)情況急轉(zhuǎn)直下，凈利潤(rùn)一度出現(xiàn)負(fù)值，其是否能持續(xù)發(fā)展下去成為市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)。所以本文的研究重點(diǎn)就是，該企業(yè)是否為了能持續(xù)發(fā)展，保住上市資格而存在盈余管理行為。

2 美邦服飾基本情況

2.1 公司簡(jiǎn)介

美特斯邦威集團(tuán)1995年創(chuàng)建于中國(guó)浙江省溫州市，“美特斯邦威”是美特斯邦威集團(tuán)自主創(chuàng)立的本土休閑服裝品牌，主要研發(fā)、生產(chǎn)、銷售美特斯邦威品牌休閑系列服飾。美特斯邦威集團(tuán)于2008年8月在深圳交易所A股上市，股票代碼：002269，上市首日市值達(dá)到180億元人民幣。

2.2 企業(yè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

（1）盈利能力。盈利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)可獲取的收益額及其水平的高低，盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)具有更好的發(fā)展前景。為分析美邦服飾的盈利能力，本文選取了其2015～2019年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，見表1。

表1 盈利能力相關(guān)指標(biāo)

銷售凈利率是凈利潤(rùn)與銷售收入的比率，該比率越大，表明企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。如表1所示，美邦服飾銷售凈利率波動(dòng)幅度較大，總體呈下降趨勢(shì)，說(shuō)明其主業(yè)對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)水平變差，由銷售商品獲得凈利潤(rùn)的盈利能力在下降。凈資產(chǎn)收益率表示企業(yè)自有資產(chǎn)為其創(chuàng)造利潤(rùn)的能力，該比率越高，表明企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)。美邦服飾凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利率波動(dòng)幅度大致相同，一直在正負(fù)之間徘徊。此外，該企業(yè)存在凈利潤(rùn)下降幅度遠(yuǎn)低于利潤(rùn)總額下降幅度的現(xiàn)象，說(shuō)明美邦服飾的主業(yè)并不是其獲取凈利潤(rùn)的主力軍。綜上，美邦服飾近年來(lái)盈利能力欠佳。

（2）償債能力。償債能力是企業(yè)用資產(chǎn)償還到期債務(wù)的能力，能否按期及時(shí)償還，是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力好壞的重要標(biāo)志，也是企業(yè)能否持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。為分析美邦服飾的償債能力，本文選取了其2015～2019年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，見表2。

表2 償債能力相關(guān)指標(biāo)

由表2可知，短期償債能力指標(biāo)中，流動(dòng)比率呈逐年下降的態(tài)勢(shì)，說(shuō)明該企業(yè)短期償債能力逐漸在減弱；長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)中，資產(chǎn)負(fù)債率總體呈上升趨勢(shì)，若資產(chǎn)負(fù)債率高于50%，企業(yè)償債能力就較弱，債權(quán)人的利益可能缺乏保障。綜上，企業(yè)負(fù)債逐年增加，償債能力隨之下降，說(shuō)明美邦服飾流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量不高，償債壓力較大。

（3）營(yíng)運(yùn)能力。營(yíng)運(yùn)能力是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)創(chuàng)造收入的效率，有助于為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益指明方向。為分析美邦服飾的營(yíng)運(yùn)能力，本文選取了其2015年～2019年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，見表3。

由表3可知，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)上升，其中2016～2017年漲幅最大，說(shuō)明美邦服飾近五年存貨的周轉(zhuǎn)速度在下降，導(dǎo)致存貨大量積壓。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明美邦服飾近五年應(yīng)收賬款回收能力變?nèi)?，這與企業(yè)一直放寬應(yīng)收賬款的信用政策有關(guān)。綜上，企業(yè)目前的銷售狀況和回款能力欠佳，利用資產(chǎn)創(chuàng)造收入的效率較低。

表3 營(yíng)運(yùn)能力相關(guān)指標(biāo)

3 美邦服飾盈余管理分析

3.1 盈余管理動(dòng)機(jī)

（1）內(nèi)部動(dòng)機(jī)。根據(jù)我國(guó)相關(guān)準(zhǔn)則要求，如果企業(yè)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤(rùn)為負(fù)，要對(duì)上市公司股票交易進(jìn)行特別處理，如果企業(yè)繼續(xù)連年虧損，則該公司股票存在退市的風(fēng)險(xiǎn)。該局面會(huì)損害企業(yè)的名譽(yù)導(dǎo)致企業(yè)融資困難，相反只要保住上市公司的“殼”，公司就有恢復(fù)經(jīng)營(yíng)狀況的希望。所以，保“殼”是企業(yè)進(jìn)行盈余管理的重要內(nèi)部動(dòng)機(jī)。由美邦服飾年報(bào)可知，企業(yè)近五年的凈利潤(rùn)一直在正負(fù)之間波動(dòng)，其中2016年和2018年扭虧為盈，但都并非企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)所致，剔除這些因素影響美邦服飾會(huì)存在連年虧損的情況，所以企業(yè)為了避免退市，存在盈余管理的動(dòng)機(jī)。

（2）外部動(dòng)機(jī)。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)外部審計(jì)發(fā)展得以穩(wěn)步推進(jìn)，當(dāng)?shù)谌姜?dú)立的審計(jì)機(jī)構(gòu)與企業(yè)合作一定期限后，基于自身的利益驅(qū)動(dòng)，會(huì)與企業(yè)串通起來(lái)達(dá)成一定目的，也就是企業(yè)盈余管理的目標(biāo)。另外，因?yàn)橛喙芾砘顒?dòng)本質(zhì)是建立在遵循企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基礎(chǔ)上的，所以難以辨別企業(yè)是否真的存在盈余管理行為。我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)政策中“灰色地帶”的存在，以及監(jiān)管部門受到監(jiān)管范圍廣和處罰措施不完善等因素影響，導(dǎo)致企業(yè)違法成本過(guò)低，因而很多上市公司都想要鉆法律的漏洞，以達(dá)到企業(yè)自身盈余管理的目標(biāo)。

3.2 盈余管理手段

（1）放寬應(yīng)收賬款信用政策。企業(yè)會(huì)通過(guò)調(diào)節(jié)企業(yè)應(yīng)收賬款信用政策，來(lái)達(dá)到其盈余管理的目的。美邦服飾近五年來(lái)應(yīng)收賬款情況見表4。

表4 應(yīng)收賬款

如表4所示，企業(yè)應(yīng)收賬款逐年攀升，其中2018年應(yīng)收賬款是2017年的近三倍，2019年雖有所下降，但較以前年度來(lái)說(shuō)還是過(guò)高。應(yīng)收賬款的增加大都是由于美邦服飾增加信用賒銷金額所致。由企業(yè)近五年的凈利潤(rùn)情況可知，若企業(yè)2016年、2018年不放寬信用政策，企業(yè)的凈利潤(rùn)就會(huì)下降，會(huì)使企業(yè)面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

（2）股權(quán)轉(zhuǎn)讓。由美邦服飾年報(bào)可知，其在2016年向聯(lián)營(yíng)公司上海康橋?qū)崢I(yè)發(fā)展有限公司，出售了上海美特斯邦威企業(yè)發(fā)展有限公司100%的股權(quán)，增加了該年度投資收益55021.07萬(wàn)元，若扣除此項(xiàng)投資收益，美邦服飾2016年的的凈利潤(rùn)將仍為負(fù)值，此時(shí)在2015年度凈利潤(rùn)也為負(fù)值的情況下，企業(yè)股票交易可能就要進(jìn)行特別處理。

（3）政府補(bǔ)助。企業(yè)接受的政府補(bǔ)助能增加企業(yè)凈利潤(rùn)，所以也能達(dá)到一定的盈余管理目的。服裝業(yè)被稱為典型的民生產(chǎn)業(yè)，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，所以政府會(huì)給予該類企業(yè)一定的補(bǔ)助來(lái)拉動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美邦服飾近五年來(lái)收到政府補(bǔ)助的情況見表5。

表5 政府補(bǔ)助

由表5可知，企業(yè)2016年、2018年收到的政府補(bǔ)助一定程度上拉升了企業(yè)的凈利潤(rùn)。比如扭虧為盈的2016年，企業(yè)凈利潤(rùn)雖為正，但不是由于經(jīng)營(yíng)情況好轉(zhuǎn)所致，除了受當(dāng)年轉(zhuǎn)讓股權(quán)影響，還有政府補(bǔ)助的影響。相反，若沒(méi)有這些非經(jīng)常性損益的影響，凈利潤(rùn)依然為負(fù)，則企業(yè)存在退市的風(fēng)險(xiǎn)。

4 案例啟示

本文以美特斯邦威股份有限公司為例，通過(guò)對(duì)其盈利能力、償債能力和營(yíng)運(yùn)能力的分析，可知企業(yè)近年來(lái)經(jīng)營(yíng)情況欠佳。在企業(yè)上市越來(lái)越難的環(huán)境下，美邦服飾可能存在利用放寬應(yīng)收賬款信用政策、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和政府補(bǔ)助的形式調(diào)增盈余的行為。美邦服飾的近況，提醒其要盡快采取有效的措施來(lái)緩解企業(yè)目前的狀況，而不是僅通過(guò)盈余管理來(lái)掩蓋虧損。本文針對(duì)美邦服飾的盈余管理行為，從以下兩方面提出建議：第一，外部監(jiān)管方面，立法部門應(yīng)完善相關(guān)法律法規(guī)，制定更加細(xì)致的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，避免企業(yè)利用邊緣性規(guī)定實(shí)施盈余管理；第二，企業(yè)自身方面，要立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，調(diào)整企業(yè)運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略，完善內(nèi)部會(huì)計(jì)制度，從而促進(jìn)企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。