基于行為金融學(xué)的我國證券市場投資異象研究

土旦尼瑪 吳思思 尼瑪?shù)录?/p>

摘要：在當(dāng)前出現(xiàn)的行為金融心理，將心理學(xué)以及行為科學(xué)理論，包括傳統(tǒng)金融理論三者所含有的知識，有機的融合在了一起，使得現(xiàn)代的金融理論得到了創(chuàng)新，得到了快速的發(fā)展。在行為金融學(xué)理論的基礎(chǔ)之上，從市場的價格以及市場所獲得的收益這兩個方面，分析當(dāng)前我國的證券市場上存在的一些異常以及一些問題，并且根據(jù)這些參考內(nèi)容提出有效的解決策略和合理的投資策略，希望能夠使得投資者的投資行為更加的規(guī)范，更加的合理，使得我國的證券市場可以發(fā)展的更加穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞：行為金融學(xué);證券市場;投資意向;非理性

隨著當(dāng)前社會經(jīng)濟的有效發(fā)展和快速的進步，我國的證券市場當(dāng)中出現(xiàn)了一些異常問題，這些異常問題根本無法利用傳統(tǒng)金融理論進行解釋。一方面我國的證券市場是典型的受到政策影響的政策市，有大部分的傳統(tǒng)金融理論無法在我國的證券市場上進行應(yīng)用，得到有效的證實。而從另一方面來看我國的證券市場上，大部分的投資者也并不是通過構(gòu)建金融數(shù)學(xué)模型分析市場的基本面，所以說他們在市場上的各種投資決策行為，很容易受到自身心理因素的影響，以及一些其他投資者行為的嚴(yán)重影響。行為金融學(xué)正是從這一角度對這些問題進行研究，所以說從行為金融學(xué)的角度對我國證券市場投資者的行為進行分析，具有的理論意義是非常關(guān)鍵的。

1行為金融學(xué)概述

1.1行為金融學(xué)的產(chǎn)生

一直以來，將理性人作為核心的一些較為基本的假設(shè)，使得經(jīng)濟學(xué)的各個分支都受到的影響，統(tǒng)領(lǐng)經(jīng)濟學(xué)的不同分支，所以說在金融學(xué)的領(lǐng)域當(dāng)中也出現(xiàn)了有限市場這一假說，目前已經(jīng)形成了由資本資產(chǎn)定價模型，套利定價模型等多個模型所構(gòu)成的一種較為傳統(tǒng)基本的金融理論體系。但是近幾年來我國的證券市場上出現(xiàn)了很多根本無法利用傳統(tǒng)的理論進行解釋的一些異常的現(xiàn)象，比如說羊群效應(yīng)等等，因此可見當(dāng)下的傳統(tǒng)金融學(xué)的發(fā)展受到了非常嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，并且面臨了一定的發(fā)展危機。人們開始對其他方面的知識進行運用，比如說心理學(xué)還有社會學(xué)，通過這些別的學(xué)科的知識內(nèi)容研究方法，對金融市場上出現(xiàn)的一些異常問題進行解釋進行分析，因此就誕生了行為金融學(xué)。

1.2行為金融學(xué)的基本假設(shè)

在行為金融學(xué)的相關(guān)知識當(dāng)中認為人的理性是有一定限度的，因為人們有認知的局限性，這就導(dǎo)致了人們在投資市場上經(jīng)常會做出一些非理性的決策行為。金融學(xué)將有限理性作為各種研究的一種基本假設(shè)，但是并不是說這否定了傳統(tǒng)的金融學(xué)，而是針對傳統(tǒng)金融學(xué)進行修正以及合理補充完善的整個過程。

1.3行為金融學(xué)的分析范式

從人的角度來對市場上的各種行為進行解釋，是行為金融學(xué)的一個主要的方向，需要充分的考慮到投資者他們心理因素所產(chǎn)生的作用和影響。他們認為投資者追求的是自己認為最滿意的一種投資方案，而并不是在當(dāng)前市場上所呈現(xiàn)出來的一種最優(yōu)的方案。

2我國證券市場投資意向及其行為金融學(xué)解釋

2.1市場價格方面

首先需要探討的是噪聲交易，因為我國的市場發(fā)展時間比較短，所以說投資者在交易的時候會受到外界聲音的影響，一般情況下都會根據(jù)證券市場的噪聲制定相應(yīng)的投資策略，不斷的向市場傳播和基礎(chǔ)信息相聯(lián)系的噪聲信息，導(dǎo)致市場上的價格波動不斷的增強。

波動性的異常也應(yīng)該有所分析，所謂的波動性的異常主要指的就是證券價格和價值之間存在著的非常嚴(yán)重的偏離。根據(jù)有限套利的理論以及投資者的情緒理論進行分析了解，當(dāng)套利存在一定的限度，投資者不能夠完全抵制自身情緒，對此產(chǎn)生的一系列影響，使得股票的價格會出現(xiàn)一定的反應(yīng)，導(dǎo)致股票指數(shù)走勢和宏觀經(jīng)濟走勢兩者之間出現(xiàn)了嚴(yán)重的偏離。

2.2市場效益方面

針對這方面的分析，可以將處置效應(yīng)作為案例進行探討。所謂的處置效應(yīng)指的是投資者賣出已經(jīng)取得一定收益的證券，繼續(xù)持有有一定虧損的證券的傾向，可見投資者處于盈利狀態(tài)的時候非常討厭風(fēng)險，在虧損狀態(tài)時還偏向于風(fēng)險。出現(xiàn)這些證券市場意向的主要原因，首先就是后悔的理論，接下來就是將存在虧損的證券拋售，就意味著承認之前所制定的投資策略是錯誤的。這是因為受到這兩方面原因的影響，所以說投資者認為損失只是暫時的，還會繼續(xù)持有虧損下去的證券。

3投資策略

3.1反向投資策略

一般情況下，我國的證券市場投資者對于行業(yè)或者是企業(yè)近期的一些數(shù)據(jù)投入的關(guān)注是比較多的，將這些數(shù)據(jù)賦予了較高的投資權(quán)重，對于遠期的數(shù)據(jù)卻并沒有較高的關(guān)注，這就導(dǎo)致一些近期業(yè)績比較好的證券被過度的高度，而近期業(yè)績相對比較差的證券卻被嚴(yán)重的低估。這些錯誤的證券在未來一段時間內(nèi)會受到過度反應(yīng)的影響，被投資者反向進行修正。因此價格會隨著上漲，對此就可以合理的利用反向投資的策略，也就是說買入一些近期價格不斷下跌的證券，對于價格上漲的證券則是賣出，從而可以尋求獲利的機會。

3.2成本平均策略

成本平均策略，也就是說當(dāng)投資者無法準(zhǔn)確地把握買入證券的價格以及時機的時候，為了能夠使得投資的風(fēng)險不斷的下降，就可以運用波浪理論，在證券價格較低點選擇一個較為合理的價格區(qū)間從而購入，使得證券投資成本可以平均化發(fā)展，盡量的分散投資的風(fēng)險。但是需要合理的對投資的資金以及留存的資金進行配置，明確價格出現(xiàn)波動的相應(yīng)區(qū)間，避免出現(xiàn)被深度套牢的情況。

結(jié)束語

對于近期我國的金融市場上存在的一些異常行為，需要利用行為金融學(xué)的相關(guān)知識內(nèi)容進行分析，進行有效的研究，從而希望能夠根據(jù)這些研究的結(jié)果，提出有效的投資策略，規(guī)范投資者的各種投資行為，使得我國的證券市場更加穩(wěn)定的發(fā)展。

參考文獻

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