DCEP的優(yōu)勢(shì)與影響探討

趙詩(shī)偉 羅天勇

[摘? ? 要] 文章從降低成本、法定貨幣、離線支付和助力金融行業(yè)發(fā)展四個(gè)方面闡述DCEP的優(yōu)勢(shì);最后是關(guān)于DCEP的影響分析，分別從對(duì)第三方支付、商業(yè)銀行、央行貨幣政策和推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程四個(gè)方面探討。

[關(guān)鍵詞] DCEP;區(qū)塊鏈;人民幣國(guó)際化;貨幣政策工具

1? ? ? 背景介紹

2020年8月14日，商務(wù)部網(wǎng)站刊發(fā)《商務(wù)部關(guān)于印發(fā)全面深化服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展試點(diǎn)總體方案的通知》，通知明確，在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)及中西部具備條件的試點(diǎn)地區(qū)開(kāi)展數(shù)字人民幣試點(diǎn)。

《全面深化服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展試點(diǎn)總體方案》在“全面深化服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展試點(diǎn)任務(wù)、具體舉措及責(zé)任分工”部分提出：在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)及中西部具備條件的試點(diǎn)地區(qū)開(kāi)展數(shù)字人民幣試點(diǎn)。人民銀行制訂政策保障措施，先由深圳、成都、蘇州、雄安新區(qū)等地及未來(lái)冬奧場(chǎng)景相關(guān)部門協(xié)助推進(jìn)，后續(xù)視情況擴(kuò)大到其他地區(qū)。

目前，官方對(duì)于數(shù)字人民幣正式推出還沒(méi)有具體時(shí)間表，但據(jù)報(bào)道，除了工、農(nóng)、中、建四大行以外，郵儲(chǔ)已于2020年 5 月加入央行數(shù)字貨幣試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，股份制銀行中信銀行也已經(jīng)加入。央行數(shù)字貨幣又名DCEP（Digital Currency Electronic Payment），中國(guó)版數(shù)字貨幣項(xiàng)目，即數(shù)字貨幣和電子支付工具，是中國(guó)人民銀行研究中的法定數(shù)字貨幣，是數(shù)字貨幣的一種。

2? ? ? 優(yōu)? ? 勢(shì)

2.1? ?降低成本

DCEP作為M0（流通中的現(xiàn)金）替代品，貨幣屬性跟紙質(zhì)現(xiàn)金一樣，發(fā)行權(quán)還是掌握在央行手里。與傳統(tǒng)貨幣相比，DCEP具有低成本、高效率的特點(diǎn)，這主要表現(xiàn)在發(fā)行和交易的兩個(gè)環(huán)節(jié)中。在發(fā)行環(huán)節(jié)中，由于不再需要貨幣的實(shí)體材料，減少了傳統(tǒng)的硬幣、紙幣在發(fā)行、流通中的損耗，縮減了各項(xiàng)貨幣的成本費(fèi)用。在交易環(huán)節(jié)中，因?yàn)镈CEP使用的是電子記賬方式，不需要人為建立個(gè)人賬戶，其賬簿獨(dú)立且唯一，不再需要進(jìn)行清算，避免了傳統(tǒng)貨幣交易煩瑣且高失誤率的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2? ?法定貨幣

數(shù)字人民幣由人民銀行發(fā)行，是有國(guó)家信用背書(shū)、有法償能力的法定貨幣。與比特幣等虛擬幣相比，數(shù)字人民幣是法幣，與法定貨幣等值，其效力和安全性是最高的，而比特幣是一種虛擬資產(chǎn)，沒(méi)有任何價(jià)值基礎(chǔ)，也不享受任何主權(quán)信用擔(dān)保，無(wú)法保證價(jià)值穩(wěn)定。這是央行數(shù)字貨幣與比特幣等加密資產(chǎn)的最根本區(qū)別。

2.3? ?離線支付

央行DCEP可以脫網(wǎng)交易，即離線支付，一旦網(wǎng)絡(luò)失靈或臨時(shí)斷電，支付寶、微信等就不行了。這時(shí)只要手機(jī)有電，DCEP支付就照常進(jìn)行。交易雙方的手機(jī)只要都有DCEP支付設(shè)定的功能，手機(jī)一碰，交易即刻完成，像紙鈔一樣實(shí)現(xiàn)滿足飛機(jī)、郵輪、地下停車場(chǎng)等網(wǎng)絡(luò)信號(hào)不佳場(chǎng)所的電子支付需求。

2.4? ?助力金融業(yè)發(fā)展

在傳統(tǒng)貨幣交易中，由遠(yuǎn)程交易、轉(zhuǎn)賬匯款等環(huán)節(jié)產(chǎn)生的費(fèi)用及交易環(huán)節(jié)的處理效率一直不能令大眾滿意，也不利于現(xiàn)代金融體系和金融業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。而DCEP在交易中減少了第三方環(huán)節(jié)，可實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)交易、實(shí)時(shí)到賬。同時(shí)，DCEP的交易在以區(qū)塊鏈技術(shù)為核心技術(shù)的基礎(chǔ)上，結(jié)合物聯(lián)網(wǎng)及人工智能技術(shù)，使信息傳輸?shù)乃俣群捅憷缘玫搅撕艽筇嵘?，促進(jìn)了金融產(chǎn)品及服務(wù)的創(chuàng)新，進(jìn)一步推動(dòng)了對(duì)金融服務(wù)場(chǎng)景的覆蓋，為金融行業(yè)的良性、可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造了便利條件。

3? ? ? 影? ? 響

3.1? ?對(duì)第三方支付的影響

DCEP定位于替代M0（流通中的現(xiàn)金），首先將會(huì)對(duì)我們常用的第三方支付機(jī)構(gòu)產(chǎn)生影響。以國(guó)內(nèi)的第三方支付巨頭支付寶和微信為例：第三方支付機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)有央行許可的支付業(yè)務(wù)、支付平臺(tái)帶來(lái)的流量而開(kāi)展的金融產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)以及依托大數(shù)據(jù)信息衍生的征信業(yè)務(wù)。

3.1.1? ?對(duì)第三方支付機(jī)構(gòu)支付業(yè)務(wù)的影響

第三方支付機(jī)構(gòu)的核心業(yè)務(wù)在于支付服務(wù)。在央行的許可范圍內(nèi)，第三方支付機(jī)構(gòu)可以持牌經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)支付、預(yù)付卡發(fā)行與受理、銀行卡收單的業(yè)務(wù)，其中核心應(yīng)用場(chǎng)景為移動(dòng)支付。

移動(dòng)支付：提供便利支付的基礎(chǔ)設(shè)施;設(shè)置虛擬賬戶，以虛擬賬戶之間的交易劃轉(zhuǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)更快的交易支付，而清算交由互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來(lái)實(shí)現(xiàn)。

第三方機(jī)構(gòu)之所以能夠快速推廣，積累出流量?jī)?yōu)勢(shì)，在于提高了支付體驗(yàn)。一是移動(dòng)支付相對(duì)現(xiàn)金支付減少了找零、湊整等煩瑣步驟;二是支付收款界面統(tǒng)一方便，無(wú)須考慮跨行轉(zhuǎn)賬等細(xì)節(jié)。

根據(jù)公開(kāi)信息來(lái)看，央行數(shù)字貨幣定位于替代M0，且DCEP的載體是SIM卡、APP等，在用戶端的體驗(yàn)與第三方支付非常類似，且DCEP可以實(shí)現(xiàn)雙離線支付，具有更高的便利性，這樣一來(lái)，第三方支付的便利性優(yōu)勢(shì)將不再明顯。

預(yù)計(jì)DCEP落地后，銀行卡支付、APP支付、NFC支付（手機(jī)近場(chǎng)通信）等支付手段將會(huì)被DCEP整合。且DCEP將直接由央行做信用背書(shū)，省去了電子支付中間的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，安全性相對(duì)更高。

3.1.2? ?對(duì)第三方支付機(jī)構(gòu)金融產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)的影響

第三方支付吸引了大量支付行為并產(chǎn)生大量交易數(shù)據(jù)，充分利用大數(shù)據(jù)流量?jī)?yōu)勢(shì)，第三方支付機(jī)構(gòu)接入了貨幣基金及其他資管產(chǎn)品銷售入口。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，因享受流量紅利，接入第三方支付平臺(tái)之后資管產(chǎn)品的銷售規(guī)模明顯增長(zhǎng)，也給第三方支付機(jī)構(gòu)帶來(lái)了較多的中間業(yè)務(wù)收入。能否繼續(xù)依附交易平臺(tái)享受流量紅利，取決于未來(lái)DCEP用戶端是否還能接入資管產(chǎn)品銷售入口。

若第三方支付機(jī)構(gòu)取得央行數(shù)字貨幣錢包的開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)資格或者DCEP直接以現(xiàn)有的第三方APP為客戶端，則資管產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)受到的影響會(huì)相對(duì)較小，否則影響較大。

3.1.3? ?征信業(yè)務(wù)

支付業(yè)務(wù)帶來(lái)的流量不僅在于搭建了一個(gè)金融產(chǎn)品銷售平臺(tái)，也衍生出了征信和風(fēng)控方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

第三方支付機(jī)構(gòu)運(yùn)用積累的交易數(shù)據(jù)，積極推進(jìn)兩類業(yè)務(wù)。一是針對(duì)個(gè)人以及小微企業(yè)的小額信貸，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行消費(fèi)貸ABS（資產(chǎn)證券化）。二是發(fā)展第三方征信，以個(gè)人信用狀況分析為商業(yè)銀行和用戶提供風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別服務(wù)（芝麻信用）。

DCEP落地后，受央行數(shù)字貨幣可控匿名的設(shè)計(jì)要求，交易記賬資格及數(shù)據(jù)信息被央行獲取，第三方支付機(jī)構(gòu)失去數(shù)據(jù)信息后，其征信業(yè)務(wù)將受到影響。

對(duì)于C端消費(fèi)者來(lái)講，DCEP和傳統(tǒng)電子支付的用戶體驗(yàn)可能大體不變，但兩套支付體系背后采用的技術(shù)卻截然不同。傳統(tǒng)電子支付引入第三方作為信用中介，通過(guò)構(gòu)建基于第三方的虛擬賬戶，完成支付;清算則需要通過(guò)銀行準(zhǔn)備金賬戶與三方機(jī)構(gòu)備付金賬戶來(lái)進(jìn)行。

DCEP體系中，交易支付基于“通證”體系，即“支付即結(jié)算”，只需將付款方數(shù)字錢包內(nèi)的數(shù)字貨幣發(fā)送至收款方數(shù)字錢包。

3.2? ?對(duì)商業(yè)銀行的影響

DCEP的雙層運(yùn)營(yíng)體系，是影響銀行業(yè)務(wù)的關(guān)鍵。雙層運(yùn)營(yíng)體系是指“中央銀行——商業(yè)銀行”的模式，央行將數(shù)字貨幣交付給商業(yè)銀行，并收取全額準(zhǔn)備金，由商業(yè)銀行兌換給客戶，數(shù)字錢包會(huì)托管在商業(yè)銀行。

3.2.1? ?對(duì)銀行負(fù)債成本的影響

央行數(shù)字貨幣推廣以后，居民可能將銀行活期存款兌換成DCEP，將部分資金沉淀在數(shù)字錢包中，由于DCEP是央行的負(fù)債，而非銀行負(fù)債。DCEP的擴(kuò)容會(huì)一定程度上造成“貨幣脫媒”。

而銀行為了穩(wěn)定活期存款，負(fù)債端利率或有上行。負(fù)債端利率上行，疊加我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，資產(chǎn)端收益下降，銀行的凈息差會(huì)減少，進(jìn)而影響銀行收入。

3.2.2? ?對(duì)銀行中收的影響

銀行與DCEP較為相關(guān)的中間業(yè)務(wù)主要是支付清算和托管兩個(gè)方面。

如果DCEP僅替代小額零售支付，則銀行的大額支付清算結(jié)算不會(huì)受到太大影響。而據(jù)公開(kāi)信息顯示，央行數(shù)字貨幣也可應(yīng)用于大額支付場(chǎng)景，那么“一幣兩庫(kù)三中心”中的業(yè)務(wù)庫(kù)將會(huì)替代原先同業(yè)清算賬戶的功能，則銀行支付結(jié)算業(yè)務(wù)將受到影響。

DCEP的數(shù)字錢包托管在商業(yè)銀行，則銀行可以將托管數(shù)字錢包作為一項(xiàng)新的中間業(yè)務(wù)，通過(guò)收取托管費(fèi)用來(lái)盈利或者免費(fèi)來(lái)吸引客戶以開(kāi)展其他業(yè)務(wù)。

3.3? ?對(duì)央行調(diào)控效率的影響

3.3.1? ?可以降低監(jiān)管成本

傳統(tǒng)體系下，追蹤一筆特定貨幣的流向，需要拆解貨幣流轉(zhuǎn)路徑上的所有賬本，監(jiān)管效率較低。

DCEP的記賬模式，意味著央行登記中心記錄了數(shù)字貨幣的權(quán)屬、流水等信息，可以實(shí)時(shí)查賬，監(jiān)管成本下降。

3.3.2? ?有助于央行展開(kāi)貨幣調(diào)控

原有體系下，央行的財(cái)政政策、貨幣政策需要金融機(jī)構(gòu)作為傳導(dǎo)中介，而金融機(jī)構(gòu)自身的順周期特性會(huì)使得央行的逆周期調(diào)節(jié)無(wú)法實(shí)現(xiàn)效果最優(yōu)，導(dǎo)致央行調(diào)控效率變低。

央行的貨幣政策或財(cái)政政策旨在進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，進(jìn)行“削峰填谷”，維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定;而金融機(jī)構(gòu)出于營(yíng)利性以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的控制，在信貸過(guò)程中呈現(xiàn)出順周期的特性。這兩者將會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的失靈，進(jìn)而使得央行的調(diào)控效率變低。

在DCEP體系下，可以有效捕捉資金流向，可對(duì)不同的資金需求方設(shè)置不同的流動(dòng)性價(jià)格，從而激勵(lì)銀行在信貸結(jié)構(gòu)上回歸最優(yōu)狀態(tài)。央行可以在DCEP上加載特定功能，進(jìn)而控制商業(yè)銀行信貸投放的主體、利率、時(shí)間，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)控。

3.4? ?推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程

DCEP找到了Libra的短板，那就是主權(quán)國(guó)家信用背書(shū)，確保了DCEP與人民幣是1∶1兌換。目前，美國(guó)政府對(duì)Libra存在很大的疑慮，而且暫時(shí)沒(méi)看到要推出美元數(shù)字貨幣的跡象。因此，中國(guó)抓住這個(gè)空當(dāng)在全球推廣DCEP具備很大優(yōu)勢(shì)。人民銀行推出的DCEP將采取區(qū)塊鏈技術(shù)，可以作為支付機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行之間的接口技術(shù)，跨境匯款中的多方通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)將匯款報(bào)文傳遞給各參與方，從而實(shí)現(xiàn)多方協(xié)同信息處理，將原本機(jī)構(gòu)間的串行處理并行化，提高信息傳遞及處理效率。這樣DCEP就可以繞開(kāi)SWIFT系統(tǒng)和CHIPS這些高度依賴美國(guó)但效率低下的系統(tǒng)，從而建立一個(gè)以人民幣跨境支付系統(tǒng)為主導(dǎo)的支付體系。

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