國(guó)際收支分析

銀行結(jié)售匯

10月份我國(guó)外匯市場(chǎng)延續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。2021年10月，銀行結(jié)售匯順差165億美元（見(jiàn)圖1），與三季度月均水平相當(dāng)。從銀行代客結(jié)售匯表現(xiàn)看，貨物貿(mào)易結(jié)售匯順差183億美元，仍保持了一定規(guī)模；服務(wù)貿(mào)易結(jié)售匯逆差44億美元，環(huán)比收窄，主要是留學(xué)等購(gòu)匯季節(jié)性回落。資本和金融賬戶(hù)結(jié)售匯總體均衡，小幅順差22億美元。

圖1 2017年以來(lái)銀行代客結(jié)售匯變動(dòng)趨勢(shì)

外匯市場(chǎng)預(yù)期總體平穩(wěn)。從外匯市場(chǎng)相關(guān)指標(biāo)看，市場(chǎng)主體匯率預(yù)期總體平穩(wěn)，并且保持“逢高結(jié)匯、逢低購(gòu)匯”的理性交易模式。剔除國(guó)慶假期因素，2021年9月至10月的月均結(jié)匯率（客戶(hù)向銀行賣(mài)出外匯與客戶(hù)涉外外匯收入之比）為64%，較三季度月均水平下降3個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明市場(chǎng)主體結(jié)匯意愿穩(wěn)中有降；9月至10月的月均售匯率（客戶(hù)從銀行買(mǎi)匯與客戶(hù)涉外外匯支出之比）為62%，較三季度月均水平下降1個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明市場(chǎng)主體購(gòu)匯意愿保持平穩(wěn)。

當(dāng)前，新冠肺炎疫情仍在全球蔓延，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在不確定性，部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體逐步退出量化寬松貨幣政策，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻。但我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍保持了穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)，發(fā)展韌性持續(xù)顯現(xiàn)。國(guó)際收支延續(xù)基本平衡格局，將繼續(xù)為外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行提供支撐。

涉外收支

跨境資金凈流入環(huán)比增加，但總體仍處于穩(wěn)定區(qū)間。2021年10月，銀行代客涉外收入4546億美元，涉外支出4198億美元，涉外收支凈流入348億美元（見(jiàn)圖2），較9月份順差規(guī)模提升。這主要是受?chē)?guó)慶假期影響，部分企業(yè)貿(mào)易收匯集中在假期后進(jìn)行。9月至10月，非銀行部門(mén)涉外收支月均順差規(guī)模與二季度以來(lái)的月均水平相當(dāng)，跨境資金流動(dòng)總體保持基本穩(wěn)定。

圖2 2016年1月—2021年10月銀行代客涉外收付款情況

經(jīng)常賬戶(hù)跨境資金轉(zhuǎn)為凈流入。2021年10月，經(jīng)常賬戶(hù)凈流入125億美元，上月為小幅凈流出。其中貨物貿(mào)易凈流入262億美元，環(huán)比增長(zhǎng)37%；服務(wù)貿(mào)易凈流出14億美元，仍處于低位；初次收入和二次收入凈流出123億美元，下降39%。

資本和金融賬戶(hù)保持凈流入，增幅主要來(lái)自證券投資。2021年10月，資本和金融賬戶(hù)凈流入211億美元。其中，直接投資凈流入119億美元，規(guī)模更趨平穩(wěn)；證券投資凈流入120億美元，較8、9月明顯回升，主要是非居民凈增持境內(nèi)股票規(guī)模上升。

從幣種看，人民幣收支規(guī)?？傮w均衡，外幣凈流入進(jìn)一步擴(kuò)大。2021年10月，涉外收付資金本幣凈流入28億美元，外幣凈流入320億美元。主要是貿(mào)易項(xiàng)下收款增多。銀行代客涉外收支中以外匯結(jié)算的金額為5515億美元，占銀行代客涉外收支總規(guī)模的63%；以人民幣結(jié)算的金額折合為3229億美元，占銀行代客涉外收支總規(guī)模的37%（見(jiàn)圖3）。

圖3 2016年1月—2021年10月銀行代客涉外收付款幣種情況

圖4 2017年以來(lái)人民幣兌美元匯率中間價(jià)

國(guó)際收支狀況

國(guó)際收支平衡表初步數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，我國(guó)國(guó)際收支基本平衡。其中，經(jīng)常賬戶(hù)順差2028億美元，與同期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比為1.6%，繼續(xù)處于合理均衡區(qū)間；直接投資呈現(xiàn)凈流入，跨境資金流動(dòng)平穩(wěn)有序。

一是貨物貿(mào)易順差同比增長(zhǎng)。2021年前三季度，國(guó)際收支口徑的貨物貿(mào)易順差3796億美元，同比增長(zhǎng)16%。其中，貨物貿(mào)易出口2.3萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)31%，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)發(fā)展為外貿(mào)持續(xù)增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)，同時(shí)也說(shuō)明，全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易有所回暖、國(guó)際需求增加；貨物貿(mào)易進(jìn)口1.9萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)34%，主要是受內(nèi)需逐步恢復(fù)的拉動(dòng)，同時(shí)國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲也推高了進(jìn)口價(jià)格。

二是服務(wù)貿(mào)易逆差同比收窄。2021年前三季度，服務(wù)貿(mào)易逆差821億美元，同比下降30%。旅行、知識(shí)產(chǎn)權(quán)使用費(fèi)和運(yùn)輸是主要的逆差項(xiàng)目。其中，旅行逆差724億美元，同比下降20%，主要是新冠肺炎疫情持續(xù)反復(fù)，抑制了人員跨境流動(dòng)；知識(shí)產(chǎn)權(quán)使用費(fèi)收入和支出分別增長(zhǎng)39%、24%，逆差260億美元，同比增長(zhǎng)20%，反映了我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)貿(mào)易不斷發(fā)展，知識(shí)產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域國(guó)際合作不斷加深；運(yùn)輸逆差177億美元，同比下降42%，主要是運(yùn)輸服務(wù)收入增速繼續(xù)快于支出。

三是直接投資呈現(xiàn)較大順差。2021年前三季度，直接投資凈流入1636億美元。其中，來(lái)華直接投資凈流入2491億美元，顯示外資對(duì)在華投資興業(yè)保持信心；我國(guó)對(duì)外直接投資凈流出855億美元，保持平穩(wěn)。

總體看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變，全面深化改革開(kāi)放的大局沒(méi)有改變，這為我國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)平穩(wěn)運(yùn)行、國(guó)際收支延續(xù)總體平衡提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

人民幣匯率

人民幣匯率在新興市場(chǎng)貨幣中表現(xiàn)穩(wěn)健。2021年10月份，美元指數(shù)先跌后漲，總體較9月末小幅下降0.1%；新興市場(chǎng)貨幣指數(shù)下跌0.6%，人民幣兌美元匯率中間價(jià)升幅為1.5%，CFETS一籃子貨幣小幅走升0.6%。

人民幣匯率雙向波動(dòng)，對(duì)主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣有升有跌。2021年10月末，人民幣兌美元匯率中間價(jià)和交易價(jià)分別收?qǐng)?bào)6.3907和6.4009，較上月末分別上升1.5%和1.0%。從變化看，中旬人民幣匯率較快上升，下旬以來(lái)雙向窄幅波動(dòng)。10月份，交易價(jià)圍繞中間價(jià)波動(dòng)，平均日內(nèi)最大波幅0.29%，比9月份波幅（0.24%）有所擴(kuò)大。10月份，人民幣兌歐元、日元和英鎊匯率中間價(jià)分別累計(jì)上升0.8%、3.0%和下跌1.2%。

期權(quán)市場(chǎng)人民幣匯率預(yù)期穩(wěn)定。2021年10月末，境內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指標(biāo)（看漲美元/看跌人民幣期權(quán)與看跌美元/看漲人民幣期權(quán)的波動(dòng)率之差）分別為0.45%和1.02%，上月末則分別為0.56%和1.05%（見(jiàn)圖5）。境內(nèi)外期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指標(biāo)整體保持平穩(wěn)，全年高點(diǎn)遠(yuǎn)低于歷史高位，表明匯率預(yù)期較為穩(wěn)定。

圖5 2014年以來(lái)境內(nèi)外人民幣兌美元期權(quán)市場(chǎng)1年期風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指標(biāo)

國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司供稿