基于內(nèi)部控制角度的財險公司流動性風(fēng)險成因分析
——以天安財險為例

王 惠

一、天安財險公司概況

天安財產(chǎn)保險公司（以下簡稱“天安財險”）于1995 年1 月27 日在上海浦東成立，注冊資本177.6 億元。2016 年上市（股票代碼：600291）。2013 年，獲得投資型保險產(chǎn)品試點銷售資格后，推出“保贏1 號”系列產(chǎn)品做大公司規(guī)模，2016 年總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3025.84 億元。伴隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，公司償付能力不斷下降，2016 年僅能滿足監(jiān)管最低要求，至2017 年償付能力進(jìn)一步惡化，核心與綜合償付能力充足率更是下降到83.5%和103.8%。根據(jù)監(jiān)管要求，綜合償付能力充足率不低于100%方可認(rèn)為償付能力充足，天安財險已接近監(jiān)管紅線，公司償付能力極弱，很有可能無法應(yīng)對到期產(chǎn)品的兌付。2017 年銀保監(jiān)會叫停理財型保險產(chǎn)品。

二、天安財險流動性風(fēng)險應(yīng)對措施

截止至2020 年3 月31 日，天安財險公司投資型業(yè)務(wù)已經(jīng)全部兌付完畢，公司流動性風(fēng)險基本得到解除。在解決流動性風(fēng)險過程中天安財險采取了股東增資擴(kuò)股、提前支取定期存款、提前到期信托產(chǎn)品、轉(zhuǎn)讓股權(quán)及股權(quán)投資基金、處置不動產(chǎn)投資項目以及發(fā)行資本補(bǔ)充債等方式。天安財險投資的集合信托計劃，主要為非上市企業(yè)的股票收益權(quán)，公司因急于變現(xiàn)對轉(zhuǎn)讓價格造成一定折損，2018 年以成本價處置327 億元集合信托產(chǎn)品，因提前到期損失15.86-20.86 億元左右。長期股權(quán)投資作為天安財險的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，公司自2019 年陸續(xù)出清手中持有的興業(yè)銀行長期股權(quán)投資，對當(dāng)年凈利潤的影響高達(dá)40 多億元。天安財險應(yīng)對流動性風(fēng)險的措施主要是變賣各種資產(chǎn)，隨著資產(chǎn)的大量出售，天安財險資產(chǎn)質(zhì)量嚴(yán)重下滑，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)損失殆盡，盈利能力大幅削弱。

三、 基于內(nèi)部控制角度的流動性風(fēng)險成因分析

根據(jù)我國《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，基于內(nèi)部控制的五個要素對天安財險的內(nèi)部控制情況進(jìn)行分析。因信息與溝通貫穿內(nèi)部控制的全流程，其失效會在其他四個要素有所體現(xiàn)，因著重對其余四個要素進(jìn)行分析。

內(nèi)部環(huán)境：發(fā)展戰(zhàn)略與實際發(fā)展脫節(jié)

發(fā)展戰(zhàn)略是內(nèi)部環(huán)境重要組成部分，天安財險在其歷年的財報中均披露其實行穩(wěn)健的發(fā)展戰(zhàn)略，從公司實際擴(kuò)張行為來看，公司采用的激進(jìn)發(fā)展戰(zhàn)略，在戰(zhàn)略制定和實施環(huán)節(jié)存在較大偏差，且未及時修正，導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險加速積累。激進(jìn)擴(kuò)張戰(zhàn)略在其財務(wù)狀況上的主要體現(xiàn)是資產(chǎn)規(guī)模的過度擴(kuò)張和偏重于投資權(quán)益型產(chǎn)品。公司總資產(chǎn)在2013 至2014 一年間由保戶儲金及投資款帶動增長了2.08 倍，4 年間實現(xiàn)了29%年均復(fù)合增長率，采用穩(wěn)健發(fā)展戰(zhàn)略的公司，企業(yè)的擴(kuò)張應(yīng)當(dāng)是有序、逐步增長的，而非幾何式增長量級的爆發(fā)。財險企業(yè)通常將保險資金大量投入債券市場，中國人保的債券投資與權(quán)益工具投資的比例維持在4:1 左右，天安財險選擇了風(fēng)險與收益更高的權(quán)益工具，權(quán)益工具一度超過債券投資，但權(quán)益工具受市場環(huán)境影響較大，短期內(nèi)可能產(chǎn)生大幅波動，變現(xiàn)價值因此折損。

風(fēng)險評估：財務(wù)風(fēng)險與法律風(fēng)險評估失效

天安財險面臨的主要內(nèi)部風(fēng)險是財務(wù)風(fēng)險，財險企業(yè)靠保費(fèi)與投資雙輪驅(qū)動，對金融資產(chǎn)和金融負(fù)債進(jìn)行有效的管理，實現(xiàn)現(xiàn)金流的合理錯配是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的關(guān)鍵。天安財險錯估了自身面臨的現(xiàn)金流緊張問題，企業(yè)的保戶儲金及投資款體量高達(dá)1702.5 億元，同時期公司所持有的有期限的投資資產(chǎn)回收情況不足以應(yīng)對滿期給付支出，未來到期資產(chǎn)覆蓋比例低，存在資金缺口。天安財險在給上交所的回函中稱公司償付能力充足，投資金額較大的股票和基金可隨時變現(xiàn)，補(bǔ)足流動性缺口，否認(rèn)公司面臨流動性風(fēng)險，反映出其風(fēng)險評估存在缺陷，對自身的財務(wù)風(fēng)險缺乏足夠重視。

法律風(fēng)險是主要外部風(fēng)險，來自保監(jiān)會的監(jiān)管政策對天安財險的發(fā)展影響極大，公司經(jīng)營幾次較大的轉(zhuǎn)折點背后都有監(jiān)管政策的影響，且此次流動性風(fēng)險形成的導(dǎo)火索即是銀保監(jiān)會叫停了投資型保險產(chǎn)品，對于對公司及行業(yè)發(fā)展影響深遠(yuǎn)的監(jiān)管風(fēng)險，天安財險并未對政策風(fēng)險進(jìn)行風(fēng)險識別與評估，未考慮到政策變動對公司目前賴以維持生存的理財險的影響，盲目擴(kuò)大銷售規(guī)模，對某個業(yè)務(wù)過度依賴，因此當(dāng)監(jiān)管叫停理財險產(chǎn)品銷售時，公司失去最主要的資金來源，最終只能依賴不斷變賣資產(chǎn)以應(yīng)對流動性危機(jī)。

控制活動：盈利能力分析控制存在缺陷

控制活動是企業(yè)為應(yīng)對風(fēng)險、幫助管理層實現(xiàn)目標(biāo)、確保其指令得以貫徹落實的方法和程序。天安財險未能對自身的盈利能力水平進(jìn)行有效的分析控制，財險公司的營業(yè)收入主要來源是已賺保費(fèi)與投資收益，其余6 家上市保險企業(yè)均以已賺保費(fèi)為主要收入，天安財險卻以投資收益為主要來源，2015 年投資收益猛增6 倍達(dá)到105.24 億元并超過已賺保費(fèi)，公司對存在盈利結(jié)構(gòu)問題缺少有效分析，過度依靠投資收益會造成凈利潤波動大。此外，天安財險最主要的險種是車險，其車險業(yè)務(wù)是已賺保費(fèi)最主要的來源，卻一直存在大而不強(qiáng)的問題，綜合成本費(fèi)用率常年高于100%，承保利潤常年虧損，天安財險對車險業(yè)務(wù)進(jìn)行分析改進(jìn)，但費(fèi)用未見明顯下降，綜合賠付率依舊高于業(yè)內(nèi)水平。進(jìn)一步來說，天安財險存在投資非效率現(xiàn)象，表現(xiàn)為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投資不足和總體投資過度。天安財險在2019 年出售其無期限的股權(quán)投資基金時虧損23.77 億元，與經(jīng)理人所選擇的較低的投資資產(chǎn)質(zhì)量有關(guān)。2018 年可供出售金融資產(chǎn)與長期股權(quán)投資占其總資產(chǎn)的高達(dá)79.2%，在一定程度上說明企業(yè)存在投資過度問題，這些均與企業(yè)的盈利能力分析關(guān)系密切。

內(nèi)部監(jiān)督：財務(wù)報告內(nèi)部缺陷與非財務(wù)報告內(nèi)控缺陷

天安財險的財務(wù)報告內(nèi)部缺陷表現(xiàn)在公司更正已公布的財務(wù)報告，公司曾對虧損情況進(jìn)行差錯更正，比實際少計1518.42萬元，財務(wù)報告是向經(jīng)營者、所有者和其他相關(guān)利益人提供企業(yè)經(jīng)營成果和盈利狀況的載體，不準(zhǔn)確的財務(wù)報告直接體現(xiàn)了公司財務(wù)制度的缺陷，使投資者和債權(quán)人減少向企業(yè)融資的意愿，內(nèi)部監(jiān)督對重大缺陷未起到發(fā)現(xiàn)并處理的作用。天安財險的非財務(wù)報告缺陷表現(xiàn)在違反國家法律法規(guī)，媒體負(fù)面新聞頻現(xiàn)。天安財險因企業(yè)員工報銷不真實費(fèi)用，虛列費(fèi)用套取資金，違法設(shè)立業(yè)務(wù)點，未按規(guī)定向保監(jiān)局報告人事變動等多次受到處罰，公司自2017 年陷入流動性危機(jī)以來，多次收到證交所關(guān)于流動性緊張及償付方案的問詢函，媒體負(fù)面報道較多，以上問題將打擊投資者信心，造成潛在保戶的減少及現(xiàn)有保戶的退費(fèi)。

四、 結(jié)論與建議

中小型保險公司由于自身發(fā)展程度及風(fēng)險意識薄弱，流動性風(fēng)險易積累、易爆發(fā)，將使企業(yè)遭受重創(chuàng)。本文試提出以下建議，以提高中小保險公司應(yīng)對流動性風(fēng)險的能力。首先，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，資產(chǎn)負(fù)債的有效錯配可以使企業(yè)獲得穩(wěn)定健康的現(xiàn)金流，減少企業(yè)財務(wù)壓力；其次，提升公司治理，內(nèi)部控制是公司治理的重要內(nèi)容，有效的組織架構(gòu)、完善的內(nèi)部流程都將有效緩沖流動性風(fēng)險；第三，加強(qiáng)信息披露，完善的信息披露將提高信息透明度，有助于企業(yè)及早發(fā)現(xiàn)存在的流動性風(fēng)險。期望本文所提出的意見對于改善保險公司的流動性風(fēng)險有所助益。