資產(chǎn)質(zhì)量:概念界定與特征構(gòu)建

錢愛民 張新民

摘 要:資產(chǎn)質(zhì)量是企業(yè)管理質(zhì)量和公司治理質(zhì)量的集中體現(xiàn),也是企業(yè)盈利能力的基礎(chǔ)。以資產(chǎn)質(zhì)量為基礎(chǔ)來分析和預(yù)測企業(yè)持續(xù)發(fā)展的潛力至關(guān)重要。本文在重新界定資產(chǎn)質(zhì)量概念和屬性的基礎(chǔ)上,分總體質(zhì)量、結(jié)構(gòu)質(zhì)量和個體質(zhì)量三個層次對資產(chǎn)質(zhì)量特征加以構(gòu)建。

關(guān)鍵詞:資產(chǎn)質(zhì)量;質(zhì)量特征; 經(jīng)營性資產(chǎn)

中圖分類號:F273.4 文獻標(biāo)識碼:A

文章編號:1000-176X(2009)12-0099-06

一、引 言

從歷史演進的角度看,會計理念經(jīng)歷了由原始的資產(chǎn)負債觀發(fā)展到收入費用觀,最后又回歸到資產(chǎn)負債觀的否定之否定過程[1]。而從會計理念的運用表征來看,我國新會計準(zhǔn)則更多地體現(xiàn)了資產(chǎn)負債觀的要求,實現(xiàn)了會計準(zhǔn)則制定理念上的國際趨同[2]。資產(chǎn)負債觀要求關(guān)注資產(chǎn)的真實價值,只有在真實價值前提下的凈資產(chǎn)增加,才能體現(xiàn)企業(yè)真實財富的增加,它更強調(diào)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量,而不是單純地強調(diào)企業(yè)實現(xiàn)利潤的多少。按照新準(zhǔn)則所確定的利潤,應(yīng)該是建立在資產(chǎn)真實價值基礎(chǔ)上的資產(chǎn)利用效果的最終體現(xiàn),應(yīng)該更加體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)在價值轉(zhuǎn)移、處置以及持有過程中的增值質(zhì)量[3]。因而,新準(zhǔn)則下企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績與資產(chǎn)質(zhì)量會更加相關(guān),資產(chǎn)質(zhì)量將成為企業(yè)投資人、經(jīng)營管理者以及其他利益相關(guān)人士共同熱心探求的目標(biāo),它是預(yù)測企業(yè)可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾罁?jù)。然而在資產(chǎn)負債表中,資產(chǎn)是按照流動性大小分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)兩類,這種分類標(biāo)準(zhǔn)并沒有揭示出企業(yè)資產(chǎn)真實的質(zhì)量狀況,因此無法滿足信息使用者判斷企業(yè)發(fā)展前景并做出投資決策的信息需求。由于資產(chǎn)質(zhì)量受眾多因素的影響,很難給予定量的評價[4],因此,對資產(chǎn)質(zhì)量的評價應(yīng)更多地結(jié)合企業(yè)外部經(jīng)濟環(huán)境和自身經(jīng)營特點,根據(jù)資產(chǎn)的質(zhì)量特征來進行較為深入、全面的定性分析。本文試圖在重新界定資產(chǎn)質(zhì)量概念和屬性的基礎(chǔ)上,分層次構(gòu)建資產(chǎn)的質(zhì)量特征,并通過案例分析使其在實務(wù)中得以運用。

二、文獻綜述

(一)有關(guān)資產(chǎn)質(zhì)量概念界定方面的研究

資產(chǎn)質(zhì)量的概念界定方面,干勝道、王生兵認為,資產(chǎn)質(zhì)量是企業(yè)資產(chǎn)盈利性、變現(xiàn)性和周轉(zhuǎn)能力的綜合體現(xiàn)[5]。張新民認為,資產(chǎn)質(zhì)量是特定資產(chǎn)在企業(yè)管理過程中滿足企業(yè)對其預(yù)期期望的質(zhì)量,具體表現(xiàn)為變現(xiàn)質(zhì)量、單獨增值質(zhì)量、被利用質(zhì)量、與其他資產(chǎn)組合增值的質(zhì)量等方面[6]。同時指出,對資產(chǎn)質(zhì)量的分析要強調(diào)資產(chǎn)的相對有用性。企業(yè)所處時期不同、環(huán)境不同,對同一項資產(chǎn)的預(yù)期就會不同,因此資產(chǎn)質(zhì)量不同于其物理質(zhì)量。不同項目資產(chǎn)的屬性不同,企業(yè)對其預(yù)期就會不同,因此不同項目的質(zhì)量特征就會不同。上述觀點相對于僅僅把資產(chǎn)的盈利性作為確認資產(chǎn)質(zhì)量特征的最重要標(biāo)準(zhǔn)[7],或把變現(xiàn)性作為確認資產(chǎn)質(zhì)量特征的最重要標(biāo)準(zhǔn)[8-9],無疑更加全面和綜合。

一些學(xué)者對資產(chǎn)質(zhì)量概念還分別從物理質(zhì)量和系統(tǒng)質(zhì)量兩個方面加以定義。余新培認為企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量包括以下四個方面:資產(chǎn)的物理質(zhì)量、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)質(zhì)量、資產(chǎn)的“自由度”和有名無實的資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中的比例[10]。徐文學(xué)認為資產(chǎn)質(zhì)量主要包括兩個方面的含義:資產(chǎn)的物理質(zhì)量和資產(chǎn)的系統(tǒng)質(zhì)量。資產(chǎn)的物理質(zhì)量主要通過資產(chǎn)的質(zhì)地、結(jié)構(gòu)、性能、耐用性、新舊程度等表現(xiàn)出來。資產(chǎn)的物理質(zhì)量對企業(yè)財務(wù)狀況的影響是顯然的,在比較一項具體資產(chǎn)的質(zhì)量時,資產(chǎn)的物理質(zhì)量更為重要。資產(chǎn)的系統(tǒng)質(zhì)量是指在企業(yè)管理系統(tǒng)中發(fā)揮的質(zhì)量,具體表現(xiàn)為變現(xiàn)質(zhì)量、被利用質(zhì)量、與其他資產(chǎn)組合增值的質(zhì)量以及為企業(yè)發(fā)展目標(biāo)做出貢獻的質(zhì)量等方面。這個意義上的資產(chǎn)質(zhì)量是把資產(chǎn)作為企業(yè)的組成部分來討論的,不能孤立地來看待各項資產(chǎn),應(yīng)在整體的角度來評估企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量,實質(zhì)就是資產(chǎn)質(zhì)量的相對性[11]。甘麗凝也認為資產(chǎn)質(zhì)量包括資產(chǎn)的物理質(zhì)量和資產(chǎn)的系統(tǒng)質(zhì)量。在描述一項具體資產(chǎn)的質(zhì)量時,資產(chǎn)的物理質(zhì)量尤為重要。資產(chǎn)的系統(tǒng)質(zhì)量是指在企業(yè)整體系統(tǒng)中發(fā)揮的質(zhì)量,具體表現(xiàn)為變現(xiàn)質(zhì)量、先進質(zhì)量和盈利質(zhì)量(現(xiàn)在盈利質(zhì)量和未來盈利質(zhì)量、單一盈利質(zhì)量和與其他資產(chǎn)組合的盈利質(zhì)量)等方面。從財務(wù)角度考察資產(chǎn)質(zhì)量,更關(guān)注后者,即資產(chǎn)的系統(tǒng)質(zhì)量[12]。

此外,王生兵和謝靜將資產(chǎn)質(zhì)量定義為企業(yè)資產(chǎn)盈利性、流動性和安全性的綜合水平。資產(chǎn)質(zhì)量的三性具有復(fù)雜的內(nèi)在聯(lián)系,資產(chǎn)的本質(zhì)在于其盈利性,因此資產(chǎn)的盈利性是資產(chǎn)質(zhì)量中首要的方面,同時為了長期、持續(xù)地實現(xiàn)資產(chǎn)的盈利性,就必須充分考慮資產(chǎn)的流動性和安全性[13]。謝永堎認為資產(chǎn)質(zhì)量的高低可以從是否能為企業(yè)帶來經(jīng)濟利益、是否能夠正常周轉(zhuǎn)和循環(huán)、資產(chǎn)和資本結(jié)構(gòu)是否合理三個方面來判斷[14]。

目前,國外學(xué)者關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的理論研究與實證研究均較為罕見。僅有少數(shù)文獻研究了銀行資產(chǎn)質(zhì)量與信貸風(fēng)險、規(guī)模經(jīng)濟之間關(guān)系。David Bernstein對銀行資產(chǎn)質(zhì)量與規(guī)模經(jīng)濟進行了研究,研究表明貸款質(zhì)量對銀行成本存在著直接和間接的影響,銀行的資產(chǎn)越差,其成本越高,但這種直接影響表現(xiàn)得不很明顯[15]。

(二)有關(guān)資產(chǎn)質(zhì)量特征方面的研究

從上述所列舉出的資產(chǎn)質(zhì)量定義可以看出,一些學(xué)者實際上是將資產(chǎn)質(zhì)量的概念與其質(zhì)量特征混同起來,只是從資產(chǎn)質(zhì)量特征的角度對資產(chǎn)質(zhì)量概念加以描述,并沒有對資產(chǎn)質(zhì)量給出一個較為明確的定義,而真正鮮明地提出“資產(chǎn)質(zhì)量特征”并加以論述的文獻寥寥無幾。干勝道將資產(chǎn)質(zhì)量的特征概括為相對性、時效性和層次性三個方面。其中,相對性是指同一資產(chǎn)對于具有不同經(jīng)營方向的企業(yè)而言價值不同;時效性是指技術(shù)變革會造成資產(chǎn)的無形損耗,企業(yè)產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整會改變資產(chǎn)質(zhì)量屬性,過去的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)會變成不良資產(chǎn),而在特定的環(huán)境下不良資產(chǎn)也會轉(zhuǎn)化為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn);層次性則是指資產(chǎn)質(zhì)量既可以從總體上把握,也可以分項目進行[5]。張春景、徐文學(xué)根據(jù)資產(chǎn)的作用方式和目標(biāo)要求,將資產(chǎn)質(zhì)量特征表述為存在性、有效性和盈利性三個特征,并針對企業(yè)全部資產(chǎn)和個別資產(chǎn)分別提出了13項財務(wù)指標(biāo)進行質(zhì)量評價[16]。

國資委2006年在對中央企業(yè)進行綜合績效評價時也強調(diào)了對資產(chǎn)質(zhì)量狀況的評價,指出企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量分析與評判主要通過資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、資產(chǎn)運行狀態(tài)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)有效性等方面的財務(wù)指標(biāo),綜合反映企業(yè)所占用經(jīng)濟資源的利用效率、資產(chǎn)管理水平與資產(chǎn)的安全性[17]。

總體來說,雖然上述觀點已基本上將“資產(chǎn)質(zhì)量特征”較為全面地表述清楚,但層次性和邏輯性稍顯欠缺,且本文認為相對性、時效性和層次性應(yīng)是資產(chǎn)質(zhì)量本身所具有的屬性,并不能體現(xiàn)為資產(chǎn)質(zhì)量特征。鑒于此,本文在對資產(chǎn)質(zhì)量的概念和屬性重新加以界定的基礎(chǔ)上,對資產(chǎn)質(zhì)量特征分三個層次進行較為全面的構(gòu)建,以期對企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量評價理論和實務(wù)有所裨益。

三、資產(chǎn)質(zhì)量概念和屬性的界定

(一)資產(chǎn)質(zhì)量概念的界定

質(zhì)量大師Philip B. Crosby于1962年首次提出著名的“零缺陷管理(Zero Defect Management)”理論,他認為質(zhì)量就是符合要求。同理,企業(yè)對資產(chǎn)的要求,也應(yīng)該是通過對其進行盈利導(dǎo)向的安排與使用,使資產(chǎn)的預(yù)期效能得以最大限度的發(fā)揮,并進而實現(xiàn)企業(yè)的盈利目標(biāo)。因此,資產(chǎn)的質(zhì)量,就是指資產(chǎn)在特定的企業(yè)內(nèi)部,實際發(fā)揮的效用與其預(yù)期效用之間的吻合程度。這意味著,從企業(yè)管理的角度來看,對資產(chǎn)質(zhì)量的考察,主要關(guān)注的不是資產(chǎn)的物理質(zhì)量,而應(yīng)該是特定資產(chǎn)滿足企業(yè)對其預(yù)期需求的程度。有關(guān)學(xué)者已述及,資產(chǎn)的物理質(zhì)量主要通過資產(chǎn)的質(zhì)地、結(jié)構(gòu)、性能、耐用性、新舊程度等表現(xiàn)出來。資產(chǎn)的物理質(zhì)量對企業(yè)財務(wù)狀況的影響是顯然的,在比較一項具體資產(chǎn)的質(zhì)量時,資產(chǎn)的物理質(zhì)量更為重要[11]。資產(chǎn)的物理質(zhì)量是資產(chǎn)質(zhì)量的基礎(chǔ),不具備資產(chǎn)的物理質(zhì)量要求也就意味資產(chǎn)質(zhì)量的惡化,但是達到了資產(chǎn)物理質(zhì)量要求的也不能確定其資產(chǎn)質(zhì)量的好壞,因為它只強調(diào)了資產(chǎn)的本身質(zhì)量,而忽視了其在系統(tǒng)中的使用角色,即在企業(yè)的經(jīng)營活動過程中能否發(fā)揮作用。因此,資產(chǎn)質(zhì)量,應(yīng)更多地強調(diào)其在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為企業(yè)帶來的財務(wù)后果。而這種資產(chǎn)質(zhì)量會因所處的企業(yè)背景不同而有所不同,其中的影響因素包括宏觀經(jīng)濟環(huán)境、企業(yè)所處的行業(yè)背景,企業(yè)的生命周期背景、企業(yè)的不同發(fā)展戰(zhàn)略等等。

以廣東科龍電器股份有限公司(下稱科龍電器)為例,1999年該公司利用企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股份的機會,通過處置、購入等方式,使公司的固定資產(chǎn)原值由年初的不足10億元,增加到年末的15億元以上。如果僅從物理質(zhì)量來考察,新增加的固定資產(chǎn)因具有更高的生產(chǎn)效率和更強的技術(shù)性能而應(yīng)具有更好的質(zhì)量。但如果結(jié)合公司面臨的市場競爭環(huán)境以及市場份額來分析,就有可能得出另外的結(jié)論:固定資產(chǎn)短時間內(nèi)的過快增長,并沒有在公司的經(jīng)營活動中得到充分利用,更沒有給公司帶來應(yīng)有的經(jīng)濟效益。正因如此,由新增固定資產(chǎn)引起的折舊與維護成本對公司的盈利能力產(chǎn)生了強烈的負面沖擊,從而導(dǎo)致了科龍電器在1999年盈利6億多元之后, 先后在2000年度和2001年度分別出現(xiàn)了8億和15億多元的巨額虧損!

(二)資產(chǎn)質(zhì)量屬性的界定

1.資產(chǎn)質(zhì)量的相對性

資產(chǎn)質(zhì)量的相對性,包括兩層含義。其一,相同的資產(chǎn),在不同企業(yè)的效用和價值具有相對性。其二,相同的資產(chǎn),在特定企業(yè)不同發(fā)展階段的效用和價值具有相對性。

首先,相同的資產(chǎn)在不同企業(yè)之間會表現(xiàn)出不同的效用和價值。由于不同企業(yè)所從事的行業(yè)特點、發(fā)展階段、戰(zhàn)略目標(biāo)、經(jīng)營方式和管理模式等方面存在著差異,相同的資產(chǎn)在不同企業(yè)之間的效用必然不同。

其次,相同資產(chǎn)在特定企業(yè)不同發(fā)展階段的效用和價值也可能存在差異。在企業(yè)發(fā)展的不同階段,隨著市場變化、技術(shù)變遷以及企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)規(guī)模的變化,相同資產(chǎn)的效用和價值可能表現(xiàn)出顯著的差異。

綜合兩方面因素,分析資產(chǎn)質(zhì)量不能只針對單個項目孤立地進行分析,而是要與企業(yè)其他資產(chǎn)相結(jié)合,與企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略相結(jié)合,與企業(yè)所處的行業(yè)背景、生命周期相結(jié)合,站在一個整體和相對宏觀的角度進行分析。分析企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量,更應(yīng)強調(diào)資產(chǎn)的相對有用性。

2.資產(chǎn)質(zhì)量的時效性

資產(chǎn)質(zhì)量的時效性是指企業(yè)的多數(shù)資產(chǎn)的質(zhì)量往往隨著時間的推移而顯著下降。技術(shù)變革、消費者偏好改變、資產(chǎn)的自然因素、競爭環(huán)境的變化等原因?qū)ζ髽I(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量均會造成一定的影響,從而導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)價值的下降。因此,企業(yè)各類資產(chǎn)的保有規(guī)模應(yīng)該控制在合理的水平上,個別資產(chǎn)規(guī)模的超經(jīng)營儲備極有可能導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生不必要的損失。

企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量會隨著時間的推移而不斷發(fā)生變化,研究資產(chǎn)的質(zhì)量,應(yīng)強調(diào)其所處的特定的歷史時期和宏觀經(jīng)濟背景,注重其時效性。

3.資產(chǎn)質(zhì)量的層次性

資產(chǎn)質(zhì)量的層次性,是指資產(chǎn)對于不同的企業(yè)管理層面的含義具有顯著差異。這里的管理層面,主要涉及企業(yè)的決策層、管理層和執(zhí)行層。顯然,不同的管理層面,由于所處的管理位置和角度不同,對資產(chǎn)質(zhì)量的要求也就不同。決策層往往關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)的整體質(zhì)量,管理層往往關(guān)注企業(yè)結(jié)構(gòu)性的資產(chǎn)質(zhì)量,執(zhí)行層則更關(guān)注個別資產(chǎn)的質(zhì)量。在管理過程中,經(jīng)常會出現(xiàn)這樣的情形:一個經(jīng)濟效益好、資產(chǎn)質(zhì)量總體上優(yōu)良的企業(yè),可能個別資產(chǎn)項目質(zhì)量很差。相反,一個面臨倒閉、資產(chǎn)質(zhì)量總體上很差的企業(yè),反而可能會有個別資產(chǎn)項目的質(zhì)量較好。因而,研究企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量,不但要從企業(yè)資產(chǎn)總體上把握,確定企業(yè)資產(chǎn)整體質(zhì)量的好壞,還有必要從結(jié)構(gòu)和項目層面做進一步的剖析。

具體地說,研究企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量,可以從三個層面加以展開:資產(chǎn)的總體質(zhì)量、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)質(zhì)量以及資產(chǎn)的個體質(zhì)量。而對于企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量特征,也應(yīng)從這三個層面分別加以構(gòu)建。

四、資產(chǎn)質(zhì)量特征的分層次構(gòu)建

(一)資產(chǎn)的總體質(zhì)量特征

1.增值性

資產(chǎn)的增值性,是指企業(yè)的資產(chǎn)作為一個整體,在周轉(zhuǎn)過程中所具有的提升企業(yè)凈資產(chǎn)價值的能力。根據(jù)資產(chǎn)負債表觀,利潤的確定不需要考慮實現(xiàn)問題,只要企業(yè)的凈資產(chǎn)增加了,就應(yīng)當(dāng)作為利潤確認。因此,應(yīng)首先定義并規(guī)范由該類交易或事項產(chǎn)生的相關(guān)資產(chǎn)和負債或其對相關(guān)資產(chǎn)和負債造成影響的確認和計量,然后再根據(jù)資產(chǎn)和負債的變化確認收益[18],即利潤之度量取決于資產(chǎn)和負債的計量,而非相反。新準(zhǔn)則盡管對于資產(chǎn)要素的界定沒有發(fā)生本質(zhì)的變化,但由于公允價值理念的運用,必然導(dǎo)致資產(chǎn)的計量屬性發(fā)生變化,金融工具、部分投資性房地產(chǎn)以及以債務(wù)重組、非貨幣性資產(chǎn)交換方式取得的資產(chǎn)在資產(chǎn)負債表中將反映其公允價值。按照新準(zhǔn)則所確定的利潤,應(yīng)該是建立在資產(chǎn)真實價值基礎(chǔ)上的資產(chǎn)利用效果的最終體現(xiàn),應(yīng)該更加體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)在價值轉(zhuǎn)移、處置以及持有過程中的增值質(zhì)量。因而,資產(chǎn)的增值性應(yīng)成為資產(chǎn)的總體質(zhì)量特征,是預(yù)測企業(yè)可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾罁?jù)。

需要說明的是,新準(zhǔn)則中對公允價值的運用還是相當(dāng)謹(jǐn)慎的,致使大多數(shù)資產(chǎn)的計量屬性仍以歷史成本為主。因此,利潤中并未體現(xiàn)這些資產(chǎn)的持有增值情況,而對其計提的減值損失則可視為該項資產(chǎn)在持有過程中產(chǎn)生的負增值。

2.獲現(xiàn)性

資產(chǎn)的獲現(xiàn)性,是指資產(chǎn)在使用過程中能夠為企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量的能力。資產(chǎn)獲現(xiàn)性關(guān)注企業(yè)在獲得利潤的同時產(chǎn)生相應(yīng)現(xiàn)金流量的能力,它突出強調(diào)的是資產(chǎn)自身的造血功能。就現(xiàn)金流量的產(chǎn)生渠道而言,企業(yè)的經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動均有可能產(chǎn)生現(xiàn)金流入量。但是,從性質(zhì)上來說,籌資活動現(xiàn)金流量的貢獻類似于輸血;投資活動的現(xiàn)金凈流入量或者是企業(yè)收縮投資,或者是企業(yè)獲取投資收益;而只有經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入才是企業(yè)經(jīng)常性的現(xiàn)金流入量的源泉。在 “現(xiàn)金為王” 財務(wù)管理理念中的“現(xiàn)金”絕不是指企業(yè)投資活動或者籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金,而應(yīng)是指企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金。

(二)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)質(zhì)量特征

所謂資產(chǎn)結(jié)構(gòu),是指各項資產(chǎn)相互之間、資產(chǎn)與其相應(yīng)的來源之間由規(guī)模決定的比例關(guān)系。從資產(chǎn)自身的結(jié)構(gòu)來看,既有按照流動性確定的流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)關(guān)系,也有按照利潤貢獻方式確定的經(jīng)營性資產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)主要包括貨幣資金、商業(yè)債權(quán)、存貨、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等項目。有關(guān)現(xiàn)金(包括銀行存款在內(nèi))是否屬于經(jīng)營性資產(chǎn)問題在理論界尚存在爭議,一種觀點認為現(xiàn)金處于閑置狀態(tài),并可為企業(yè)帶來利息收入,因此不應(yīng)將其視為經(jīng)營性資產(chǎn)。但本文認為現(xiàn)金是經(jīng)營性資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)過程中的一個必不可少的環(huán)節(jié)和存在形態(tài),因此為簡便起見,可以將其列入經(jīng)營性資產(chǎn)之中。和投資性資產(chǎn)投資性資產(chǎn)主要包括直接對外投資形成的交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、長期股權(quán)投資等項目。由于在現(xiàn)階段的企業(yè)運營過程中,大量被關(guān)聯(lián)方占用的資金通常會通過預(yù)付賬款以及其他應(yīng)收款等項目體現(xiàn)出來,從理論上講,這部分資金由于并未參與企業(yè)自身的經(jīng)營活動而不應(yīng)屬于經(jīng)營性資產(chǎn)范疇,應(yīng)將其列入企業(yè)投資性資產(chǎn)之中。的結(jié)構(gòu)關(guān)系,還有企業(yè)從事經(jīng)營的各個業(yè)務(wù)板塊形成的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)關(guān)系等等。由于不同的結(jié)構(gòu)所表現(xiàn)出來的經(jīng)濟含義和管理含義具有顯著區(qū)別,因此,對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的考察意義十分重大。從資產(chǎn)與其所對應(yīng)的來源來看,資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)與其來源的期限結(jié)構(gòu)之間的對應(yīng)關(guān)系又對企業(yè)的償債能力和財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生至關(guān)重要的影響。概括起來說,資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)質(zhì)量應(yīng)該具有以下幾個特征:

1.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的有機整合性

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的有機整合性,是指企業(yè)資產(chǎn)的不同組成部分(如流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn);經(jīng)營性資產(chǎn)和投資性資產(chǎn);經(jīng)營性資產(chǎn)內(nèi)部的貨幣資金、債權(quán)、存貨、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等)經(jīng)有機整合之后從整體上發(fā)揮效用的狀況。企業(yè)管理的境界,應(yīng)該體現(xiàn)在最大限度地降低不良資產(chǎn)占用、加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)并最終獲取盈利方面。任何資產(chǎn)項目,不管其自身的物理質(zhì)量有多高,如果不能與其他資產(chǎn)進行有機整合,為最終實現(xiàn)利潤做出貢獻,則仍屬于不良資產(chǎn)的范疇。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的有機整合性要求企業(yè)不斷進行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,盡力消除應(yīng)收賬款呆滯、存貨積壓、固定資產(chǎn)閑置、對外投資失控等現(xiàn)象。

2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的整體流動性

資產(chǎn)的流動性是指資產(chǎn)的變現(xiàn)速度。資產(chǎn)流動性大小與資產(chǎn)的風(fēng)險大小和收益高低是相聯(lián)系的。通常情況下,流動性大的資產(chǎn),其風(fēng)險相對要小,但收益也相對較小且易波動;反之,流動性小的資產(chǎn),其風(fēng)險相對較大,而收益卻相對較高且易穩(wěn)定。當(dāng)然也有可能出現(xiàn)不一致的情況。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的整體流動性可以通過流動性較強的資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例來加以衡量。一般地說,企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中流動性強的資產(chǎn)所占比例越大,企業(yè)資產(chǎn)的整體流動性就越強,相應(yīng)地,企業(yè)償債能力也就越強,財務(wù)風(fēng)險越小。但是,這并不意味著,企業(yè)流動性較強的資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重越高越好。企業(yè)管理所追求的并不是流動性的高低。歸根結(jié)底,企業(yè)資產(chǎn)的流動性是為企業(yè)整體的發(fā)展目標(biāo)服務(wù)的。因此,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的整體流動性與盈利性的動態(tài)平衡才是企業(yè)日常管理所追求的。

考察企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的整體流動性,還要結(jié)合企業(yè)所處的特定行業(yè),根據(jù)企業(yè)基本的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特點進行分析。例如,制造業(yè)和金融業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營模式截然不同,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的整體流動性體現(xiàn)出行業(yè)自身的特點,具有不同的特征。

3.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的對應(yīng)性

對于那些主要包含諸如流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)等傳統(tǒng)資源項目的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來說,對其質(zhì)量的分析,還應(yīng)考慮資產(chǎn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量與資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量的對應(yīng)性因素。這里與資本結(jié)構(gòu)的對應(yīng)性主要體現(xiàn)在:首先,企業(yè)資產(chǎn)報酬率應(yīng)能補償企業(yè)資本成本;其次,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的長短期構(gòu)成與資金來源的期限構(gòu)成相匹配。即企業(yè)的流動資產(chǎn)作為企業(yè)最有活力的資產(chǎn),應(yīng)能為企業(yè)償還短期債務(wù)提供可靠保障;同時短期資產(chǎn)由于其收益率較低,所以應(yīng)主要由資本成本相對較低的短期資金來源提供支持;企業(yè)的長期負債由于其資金占用成本較高,因而應(yīng)與企業(yè)的長期資產(chǎn)項目相匹配。只有這樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),才能保證企業(yè)有可能在允許的范圍內(nèi)將資本成本和財務(wù)風(fēng)險降至最低水平,從而達到最佳的生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的對應(yīng)性,要求企業(yè)在能承受的財務(wù)風(fēng)險狀態(tài)下運行。然而在某些情況下,企業(yè)也會出現(xiàn)“另類”的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的對應(yīng)關(guān)系。例如,在競爭優(yōu)勢極其明顯的情況下,企業(yè)通過采用預(yù)收賬款方式銷售、加速存貨周轉(zhuǎn)、賒購存貨等方式運營,就會表現(xiàn)出流動資產(chǎn)小于流動負債的態(tài)勢。在這種情況下,流動資產(chǎn)的規(guī)模低于流動負債,并不反映企業(yè)的短期償債能力存在問題,而恰恰是企業(yè)競爭優(yōu)勢和商業(yè)信譽良好的表現(xiàn)。但這種OPM(Other Peoples Money)方式的運營管理也會潛藏一定的風(fēng)險,一旦企業(yè)的資金鏈出現(xiàn)問題,就有可能因發(fā)生連鎖反應(yīng)而使企業(yè)陷入支付危機。

4.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)戰(zhàn)略的吻合性

企業(yè)的戰(zhàn)略,是靠資產(chǎn)的有機整合和配置來實現(xiàn)的。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)戰(zhàn)略的吻合性,是指資產(chǎn)結(jié)構(gòu)反映企業(yè)戰(zhàn)略意圖的程度。企業(yè)之所以要確立其戰(zhàn)略,并將其與競爭者區(qū)分開來,完全是出于競爭的需要。盡管一個行業(yè)的經(jīng)濟特征在一定程度上限制了企業(yè)在制定與同行業(yè)的其他競爭者進行競爭的戰(zhàn)略彈性,但是許多企業(yè)仍然通過制定符合其特定要求的、難以被仿制的戰(zhàn)略以創(chuàng)造可持續(xù)的競爭優(yōu)勢。影響企業(yè)戰(zhàn)略的主要因素包括地區(qū)和產(chǎn)業(yè)多元化、產(chǎn)品和服務(wù)特征等。進行企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性分析,必須建立在對企業(yè)戰(zhàn)略的理解基礎(chǔ)上,去判斷資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)戰(zhàn)略之間的吻合程度,即企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否對制約發(fā)展的因素做出了積極反應(yīng),是否維護和體現(xiàn)了企業(yè)已經(jīng)制定的發(fā)展戰(zhàn)略。

從企業(yè)發(fā)展的角度來看,企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)必須回答這樣的問題:企業(yè)是從事什么經(jīng)營活動的?其行業(yè)選擇與定位如何?企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略是什么?企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否能夠體現(xiàn)其發(fā)展戰(zhàn)略的要求?是否與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略相吻合?通過考察企業(yè)資產(chǎn)中經(jīng)營性資產(chǎn)與投資性資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)關(guān)系,可以透視該企業(yè)所采用的盈利模式,而盈利模式在很大程度上反映了企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)安排對企業(yè)戰(zhàn)略遵守與實施狀況。

(三)資產(chǎn)的個體質(zhì)量特征

所謂資產(chǎn)的個體質(zhì)量特征,是指企業(yè)根據(jù)不同項目的資產(chǎn)本身所具有的屬性、功用而對其設(shè)定的預(yù)期效用。由于流動資產(chǎn)、對外投資、固定資產(chǎn)各自的功用不同,故企業(yè)對各類資產(chǎn)的預(yù)期效用設(shè)定也就各不相同,因而資產(chǎn)本身應(yīng)具有各自的質(zhì)量特征。但總的來說,研究資產(chǎn)個體的質(zhì)量特征可以從資產(chǎn)的盈利性、保值性、周轉(zhuǎn)性以及與其他資產(chǎn)組合的協(xié)同性等幾個方面進行分析。值得注意的是,對于資產(chǎn)的個體質(zhì)量,需要結(jié)合企業(yè)對各項資產(chǎn)設(shè)定的預(yù)期效用和自身的具體特點,按照其中的一個或者多個特征來進行考察與評價。

1.資產(chǎn)的盈利性

資產(chǎn)的盈利性,是指資產(chǎn)在使用的過程中能夠為企業(yè)帶來經(jīng)濟效益的能力,它強調(diào)的是資產(chǎn)能夠為企業(yè)創(chuàng)造價值的這一效用。個體資產(chǎn)的盈利性在一定程度上決定了企業(yè)整體進行擴大再生產(chǎn)的能力,進而決定了企業(yè)的盈利能力及收益質(zhì)量。

對于個體資產(chǎn)質(zhì)量來說,直接可以按照盈利性加以考察的經(jīng)營性資產(chǎn)主要包括制造業(yè)和流通企業(yè)的存貨以及服務(wù)業(yè)用于出租的房屋等。而全部投資性資產(chǎn)的質(zhì)量也均可以從盈利性角度加以考察。對制造業(yè)企業(yè)毛利率的考察,可以在很大程度上反映其存貨的盈利性;而通過對企業(yè)投資收益與投資規(guī)模的比較分析,則可以確定投資性資產(chǎn)的盈利性大小。

2.資產(chǎn)的保值性

資產(chǎn)的保值性,又可稱為資產(chǎn)的變現(xiàn)性,是指非現(xiàn)金資產(chǎn)通過交換能夠直接轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力,它強調(diào)的是資產(chǎn)作為企業(yè)債務(wù)的物資保障的這一效用。如果說資產(chǎn)的盈利性關(guān)注的是相應(yīng)資產(chǎn)的增值能力,那么資產(chǎn)的保值性關(guān)注的則是相應(yīng)資產(chǎn)按照賬面實現(xiàn)其價值的能力。資產(chǎn)保值性的強弱,直接會影響企業(yè)的償債能力(尤其是短期償債能力)的高低,而償債能力又是企業(yè)能否健康地生存與發(fā)展的關(guān)鍵。對于企業(yè)的商業(yè)債權(quán)項目來說,可以通過對商業(yè)債權(quán)的回收狀況以及壞賬計提情況的考察來確定該項目的保值性。類似地,對于其他大多數(shù)資產(chǎn)項目來說,通常可以根據(jù)減值準(zhǔn)備計提的情況來大體判斷各項資產(chǎn)的保值程度。

3.資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)性

資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)性,是指資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營運作過程中被利用的效率和周轉(zhuǎn)速度,它強調(diào)的是資產(chǎn)作為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的物質(zhì)基礎(chǔ)而被利用的效用。與前面的盈利性和保值性不同,盈利性和保值性更多關(guān)注的是規(guī)模實現(xiàn)(如毛利規(guī)模、債權(quán)回收規(guī)模等)問題,而沒有關(guān)注速度,即沒有關(guān)注需要多久才能實現(xiàn)資產(chǎn)的盈利和保值。而資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)性則關(guān)注了資產(chǎn)的運行速度,因為速度終將決定企業(yè)的效益。對于個體資產(chǎn)質(zhì)量來說,直接可以按照周轉(zhuǎn)性來進行考察的資產(chǎn)項目主要包括企業(yè)的商業(yè)債權(quán)、存貨、固定資產(chǎn)等,可通過計算商業(yè)債權(quán)、存貨、固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率來確定其周轉(zhuǎn)性。

4.與其他資產(chǎn)組合的協(xié)同性

與其他資產(chǎn)組合的協(xié)同性,是指資產(chǎn)在特定的經(jīng)濟背景下,有可能與企業(yè)的其他相關(guān)資產(chǎn)在使用中產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的能力,它強調(diào)的是資產(chǎn)通過與其他資產(chǎn)適當(dāng)組合,能夠發(fā)揮出大于單項資產(chǎn)個別效用總合的聯(lián)合效用。

任何企業(yè)經(jīng)營活動的產(chǎn)生,均是有機利用其各個生產(chǎn)要素的結(jié)果。因此,企業(yè)間的最大差距在于不同生產(chǎn)要素經(jīng)過整合以后的協(xié)同效應(yīng)之間的差異?？疾炱髽I(yè)個別資產(chǎn)與其他資產(chǎn)組合的協(xié)同性,就是要強調(diào)任何資產(chǎn)為企業(yè)帶來經(jīng)濟效益均需要一定的條件,均需要與其他資產(chǎn)經(jīng)過適當(dāng)組合才可以實現(xiàn)。一項資產(chǎn),如果在特定企業(yè)中不能發(fā)揮作用,即使物理質(zhì)量再好,也不能算作該企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),而必須通過適當(dāng)?shù)陌才排c整合,與企業(yè)的其他資產(chǎn)進行組合,才能共同滿足企業(yè)的戰(zhàn)略要求,從而體現(xiàn)資產(chǎn)真正的增值能力,這是企業(yè)重組增值的基礎(chǔ)。直接比較企業(yè)間毛利率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等財務(wù)指標(biāo)的差異,就可以考察企業(yè)資產(chǎn)組合協(xié)同性方面的差異。

綜上所述,本文構(gòu)建的資產(chǎn)質(zhì)量特征層次框架如圖1所示。

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