論法定數(shù)字貨幣的“去中心化替代”難題及應(yīng)對(duì)策略

摘 要：近年來(lái)，數(shù)字貨幣的發(fā)展熱潮凸顯了未來(lái)法定數(shù)字貨幣發(fā)展中的“去中心化替代”難題。本文通過(guò)解析各類數(shù)字貨幣技術(shù)外衣下的本質(zhì)，結(jié)合對(duì)稱量銀取代大明寶鈔這一歷史上唯一的非信用貨幣，制度性取代信用貨幣的案例進(jìn)行分析，探討了數(shù)字貨幣的前景。本文認(rèn)為，加密數(shù)字貨幣與稱量銀、法定數(shù)字貨幣與大明寶鈔在性質(zhì)上具有相似性，但稱量銀取代寶鈔是在明朝賦役貨幣化改革的特殊歷史背景下，因國(guó)家能力下降而造成的結(jié)果。從這個(gè)意義上看，法定數(shù)字貨幣，而非加密數(shù)字貨幣，才是貨幣發(fā)展的主流。

關(guān)鍵詞：加密數(shù)字貨幣;法定數(shù)字貨幣;大明寶鈔;稱量銀;區(qū)塊鏈

本文索引：李俊良.論法定數(shù)字貨幣的“去中心化替代”難題及應(yīng)對(duì)策略[J].中國(guó)商論，2021（24）：-108.

中圖分類號(hào)：F822 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2021）12（b）--05

數(shù)字貨幣的興起已成為貨幣演化的潮流和趨勢(shì)，如何把握數(shù)字貨幣的發(fā)展和演化規(guī)律？如何妥善應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的各種貨幣及金融問(wèn)題？可從世界貨幣演化史中得到啟示和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。雖然有人基于“貨幣的非國(guó)家化”理念、“補(bǔ)充性貨幣”理論等思想支持加密數(shù)字貨幣等的發(fā)展，但基于貨幣發(fā)展的一般規(guī)律，國(guó)內(nèi)外學(xué)者普遍認(rèn)為具有國(guó)家信用背書(shū)的法定數(shù)字貨幣才是未來(lái)主流。

然而，歷史上確實(shí)發(fā)生過(guò)“去中心化”的非信用貨幣取代主權(quán)信用貨幣且能維持穩(wěn)定貨幣秩序長(zhǎng)達(dá)數(shù)百年的案例，就是明代的鈔法崩壞及其后的貨幣白銀化。寶鈔與白銀的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，當(dāng)然與法定數(shù)字貨幣和加密數(shù)字貨幣的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系存在極大差異。但是白銀取代寶鈔的歷史經(jīng)驗(yàn)也表明，在與法定數(shù)字貨幣的博弈過(guò)程中，私人數(shù)字貨幣并非只有徹底邊緣化一種結(jié)局。

在現(xiàn)代貨幣理論大行其道、赤字貨幣化的禁錮被打開(kāi)、歐元美元逐步日元化的大背景下，法定數(shù)字貨幣與其他數(shù)字貨幣之間的長(zhǎng)期博弈前景值得關(guān)注。以比特幣為代表的非主權(quán)數(shù)字貨幣對(duì)國(guó)家及國(guó)際貨幣體系的沖擊和影響，使得主權(quán)數(shù)字貨幣的發(fā)行與流通面臨著顯著的“去中心化替代”難題，不僅會(huì)誘發(fā)系統(tǒng)性與非系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)導(dǎo)致新的貨幣及金融監(jiān)管難題。因此，從世界貨幣演化的歷史經(jīng)驗(yàn)視角，系統(tǒng)研究主權(quán)數(shù)字貨幣發(fā)行與流通面臨的“去中心化替代”難題，不僅具有理論及歷史價(jià)值，還具有現(xiàn)實(shí)意義。

1 加密數(shù)字貨幣與法定數(shù)字貨幣的技術(shù)基礎(chǔ)和信用本質(zhì)

1.1 技術(shù)基礎(chǔ)

數(shù)字貨幣始于Chaum （1983）提出的匿名不可追蹤支付系統(tǒng)，該系統(tǒng)所采用的數(shù)字簽名技術(shù)，是今天多數(shù)數(shù)字貨幣的技術(shù)基礎(chǔ)。數(shù)字簽名技術(shù)源于加密通信技術(shù)的創(chuàng)新，初衷是用一組密鑰對(duì)（保密的私鑰和公開(kāi)的公鑰），取代原先需要由收、發(fā)雙方共同持有的共享密鑰，進(jìn)而在公開(kāi)網(wǎng)絡(luò)上，實(shí)現(xiàn)陌生人之間的加密通信（收發(fā)信息不再需要事先溝通密鑰）。但由于公鑰和私鑰之間的加密具有單向唯一性（公鑰加密的文件只能用私鑰解密，反之亦然），這就提供了一種用密鑰對(duì)來(lái)檢驗(yàn)授權(quán)真實(shí)性的方法。即任何人用公開(kāi)的公鑰都可以檢驗(yàn)一個(gè)文件是否經(jīng)過(guò)私鑰的加密，而私鑰加密的過(guò)程在此處實(shí)質(zhì)上成為一個(gè)授權(quán)簽名的過(guò)程。即“公鑰加密，私鑰解密”是原本的加密通信方法;反過(guò)來(lái)，“私鑰加密，公鑰解密”，雖然喪失了加密的作用（因?yàn)楣€是公開(kāi)的，所有人都可以解密文件），但達(dá)成了簽名授權(quán)的功能，即數(shù)字簽名。

數(shù)字簽名技術(shù)使我們擺脫了對(duì)賬戶（account）的依賴，可以建立基于錢(qián)包（token-based）的支付系統(tǒng)，極大地提高了數(shù)字貨幣的使用便利性，因此幾乎成為所有數(shù)字貨幣共享的技術(shù)基礎(chǔ)。但由于不同類型的數(shù)字貨幣在功能需求上的差異，在其他技術(shù)的選擇上必然要出現(xiàn)分化。

加密數(shù)字貨幣（比特幣、以太幣、瑞波幣等）的設(shè)計(jì)初衷，是去除交易中介，實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付，多數(shù)以比特幣為技術(shù)藍(lán)本，技術(shù)基礎(chǔ)是數(shù)字簽名技術(shù)和區(qū)塊鏈技術(shù)的結(jié)合。在交易中，一個(gè)被普遍承認(rèn)的賬本來(lái)保證交易的不可篡改性和防止“雙花”等欺詐行為必不可少。傳統(tǒng)金融系統(tǒng)里，賬本的可信度是由金融中介來(lái)保證的，而加密數(shù)字貨幣則用共識(shí)算法取代了金融中介的角色，從而形成了區(qū)塊鏈技術(shù)（或者更廣義的分布式記賬技術(shù)）。共識(shí)算法有多種類型，目前比較常見(jiàn)的有工作量證明和權(quán)益證明。共識(shí)算法的本質(zhì)是運(yùn)用某種規(guī)則，讓各驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)的合力來(lái)確保賬本的可靠性。

目前，尚無(wú)已發(fā)行的法定數(shù)字貨幣，只能通過(guò)法定數(shù)字貨幣的設(shè)計(jì)需求和相關(guān)機(jī)構(gòu)人員發(fā)表的報(bào)告對(duì)其技術(shù)路線進(jìn)行推測(cè)。因?yàn)?，需要與法幣保持穩(wěn)定的匯率，法定數(shù)字貨幣在技術(shù)上可以被視作一種數(shù)字穩(wěn)定幣，技術(shù)選擇也和其他數(shù)字穩(wěn)定幣一樣具有多樣性。數(shù)字穩(wěn)定幣是不同于加密數(shù)字貨幣的另一大數(shù)字貨幣類型，主要是通過(guò)某種方法與現(xiàn)實(shí)中某項(xiàng)金融資產(chǎn)穩(wěn)定掛鉤，從而實(shí)現(xiàn)幣值的相對(duì)穩(wěn)定。數(shù)字穩(wěn)定幣主要有兌換穩(wěn)定幣、超額抵押穩(wěn)定幣、算法穩(wěn)定幣三種類型。從性能需求角度來(lái)看，法定數(shù)字貨幣的技術(shù)選擇更接近兌換穩(wěn)定幣。兌換穩(wěn)定幣通過(guò)可信任的第三方或者區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，負(fù)責(zé)數(shù)字穩(wěn)定幣的發(fā)行與兌現(xiàn)，并保管現(xiàn)實(shí)中的金融資產(chǎn)，典型代表有USDT、USDC 以及由Libra項(xiàng)目退化成的Diem等。

根據(jù)國(guó)際清算銀行2020年的研究，法定數(shù)字貨幣在發(fā)行方式（直接發(fā)行還是雙層運(yùn)營(yíng)）、是否使用區(qū)塊鏈技術(shù)、是否使用數(shù)字簽名技術(shù)（基于賬戶還是基于錢(qián)包）等問(wèn)題上都存在很大的討論空間。

綜上可知，加密數(shù)字貨幣和法定數(shù)字貨幣在技術(shù)上存在聯(lián)系，但因需求不同，具體的技術(shù)選擇上也有極大的差異。加密數(shù)字貨幣在技術(shù)上對(duì)法定數(shù)字貨幣有啟發(fā)意義，但它們的本質(zhì)是截然不同的。剝開(kāi)技術(shù)的外衣，才能更好地分析加密數(shù)字貨幣和法定數(shù)字貨幣的經(jīng)濟(jì)意義。

1.2 信用本質(zhì)

法定數(shù)字貨幣本質(zhì)上是主權(quán)信用貨幣，可以被視作信用貨幣數(shù)字化的2.0階段。1.0階段是法定貨幣依托于金融中介的數(shù)字化，即由金融中介建立相關(guān)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)法定貨幣在機(jī)構(gòu)內(nèi)和機(jī)構(gòu)間業(yè)務(wù)中的數(shù)字化。這可以視為金融中介以現(xiàn)金為發(fā)行準(zhǔn)備，按100%的準(zhǔn)備金率，發(fā)行了與現(xiàn)金執(zhí)行1∶1固定匯率的數(shù)字代幣，在自己的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)流通。近年來(lái)，我國(guó)第三方支付和互聯(lián)網(wǎng)金融的飛速發(fā)展，正是數(shù)字化1.0階段成果的體現(xiàn)。依托金融中介的法定數(shù)字貨幣數(shù)字化，必然帶來(lái)各機(jī)構(gòu)系統(tǒng)的兼容性問(wèn)題，也增加了監(jiān)管壓力。發(fā)行法定數(shù)字貨幣，可以理解為將使得過(guò)去由金融中介各自進(jìn)行的法定貨幣數(shù)字化，由央行來(lái)標(biāo)準(zhǔn)化、統(tǒng)一化。

數(shù)字貨幣的發(fā)展過(guò)程，與中國(guó)古代紙幣的演變過(guò)程是類似的。當(dāng)公元10世紀(jì)，交子最早在四川地區(qū)出現(xiàn)的時(shí)候，是由各家有實(shí)力的私商，為滿足市場(chǎng)對(duì)于交易便利性的需求（鑄幣沉重不利于使用），以鑄幣為發(fā)行準(zhǔn)備金，分別發(fā)行的，可以視為貨幣紙幣化的1.0階段。到1023年，為了解決私人發(fā)行紙幣帶來(lái)的各種問(wèn)題，政府設(shè)立了益州交子務(wù)，對(duì)紙幣進(jìn)行了官方規(guī)范統(tǒng)一，這是貨幣紙幣化的2.0階段。

處于測(cè)試階段的數(shù)字人民幣，采用了雙層運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)，既可以充分利用各金融機(jī)構(gòu)業(yè)已存在的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施，又可以強(qiáng)化貨幣當(dāng)局對(duì)貨幣流通的監(jiān)管，同時(shí)為未來(lái)更加精確有效和豐富的貨幣政策留出了想象空間。 法定數(shù)字貨幣本質(zhì)上是信用貨幣，改變的是載體而非本質(zhì)。

加密數(shù)字貨幣類似于貴金屬，價(jià)值源于稀缺性。比特幣創(chuàng)始人中本聰把比特幣的產(chǎn)生過(guò)程比作金礦開(kāi)采，國(guó)內(nèi)數(shù)字貨幣研究者如姚前（2017）等也認(rèn)為加密數(shù)字貨幣本質(zhì)和貴金屬類似。值得注意的是，加密數(shù)字貨幣的稀缺性來(lái)自區(qū)塊鏈共識(shí)算法，而非其自然屬性?，F(xiàn)在看來(lái)，區(qū)塊鏈技術(shù)最大甚至可能唯一的價(jià)值就在于創(chuàng)造稀缺性，原因有以下三點(diǎn)：

首先，性價(jià)比堪憂。共識(shí)算法的設(shè)計(jì)機(jī)制，導(dǎo)致區(qū)塊鏈技術(shù)處理能力低下，且工作量證明需要占用大量算力資源，消耗巨量能源。權(quán)益證明雖然理論開(kāi)銷遠(yuǎn)小于工作量證明，但根據(jù)國(guó)際清算銀行的研究 ，其性價(jià)比（權(quán)衡安全性與成本）依然不如傳統(tǒng)的中心化數(shù)據(jù)庫(kù)。其次，安全性優(yōu)勢(shì)有限。區(qū)塊鏈技術(shù)標(biāo)榜自己的安全性和不可篡改性，然而，區(qū)塊鏈技術(shù)的安全性漏洞很多。以工作量證明為例，只有極少數(shù)擁有大量算力支撐的工作量證明區(qū)塊鏈才是相對(duì)安全的，對(duì)于任何規(guī)模較小的區(qū)塊鏈，51%攻擊的風(fēng)險(xiǎn)都不可忽視。而權(quán)益證明等新型共識(shí)算法并未經(jīng)受充分的實(shí)踐檢驗(yàn)，且設(shè)計(jì)上的隱患不可無(wú)視。最后，稀缺性是區(qū)塊鏈的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。區(qū)塊鏈系統(tǒng)是“去中心化”的，所有的驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)都是平行的，在未遭受51%攻擊的情況下，任何參與者都必須遵照既定的算法規(guī)則行事，從而確保所生成的稀缺性的可靠性。近年來(lái)，NFT概念的數(shù)字藝術(shù)品買(mǎi)賣(mài)的興起，就是區(qū)塊鏈制造稀缺性的成功案例。

綜合本節(jié)所述可知，加密數(shù)字貨幣與法定數(shù)字貨幣在技術(shù)上存在關(guān)聯(lián)，但性質(zhì)并不相同?？梢哉f(shuō)，法定數(shù)字貨幣是數(shù)字化的主權(quán)信用貨幣，而加密數(shù)字貨幣則是數(shù)字化的貴金屬。信用貨幣與貴金屬博弈的歷史經(jīng)驗(yàn)，將為分析未來(lái)法定數(shù)字貨幣與加密數(shù)字貨幣之間的競(jìng)爭(zhēng)提供有益的參考。

2 主權(quán)貨幣被非主權(quán)貨幣取代：中國(guó)明朝鈔法崩壞與貨幣白銀化的歷史經(jīng)驗(yàn)

對(duì)于加密數(shù)字貨幣的支持者，如果要尋找一個(gè)主權(quán)信用貨幣被“去中心化”的非信用貨幣取代的先例，那明中期的鈔法崩壞及貨幣白銀化的案例是不可忽視的。

2.1 大明寶鈔和紙鈔制度的末路

明代之前，紙鈔是可兌現(xiàn)的信用貨幣，類似于銀行券。在這一階段，紙鈔的演變主要體現(xiàn)在價(jià)值基準(zhǔn)和發(fā)行準(zhǔn)備的變化上。紙鈔的價(jià)值基準(zhǔn)從銅鐵錢(qián)逐步轉(zhuǎn)移到絲帛金銀等貴重商品上，而其發(fā)行準(zhǔn)備也由銅鐵錢(qián)擴(kuò)大到各類專賣(mài)商品，最后歸攏到金銀之上。至紙鈔的流通后期，由于政府財(cái)政壓力下的赤字貨幣化，紙鈔兌現(xiàn)往往被終止，紙鈔成為不可兌現(xiàn)紙幣，大幅貶值。宋金元時(shí)期的紙鈔經(jīng)歷了多輪貶值而后又整頓的過(guò)程，但幾乎直到一個(gè)政權(quán)滅亡，其發(fā)行的紙鈔才徹底退出流通市場(chǎng)。

與前代不同，“大明寶鈔”從誕生之初，就是不可兌現(xiàn)的國(guó)家信用貨幣。但成化、弘治之后，在明朝國(guó)力十分雄厚的情況下，政府再也沒(méi)有像歷代一樣堅(jiān)持整頓鈔法，而是轉(zhuǎn)向不斷擴(kuò)大白銀的使用范圍，最終完成了貨幣的白銀化。

對(duì)于明朝政府為何完全放棄對(duì)貨幣的控制權(quán)，棄用寶鈔而改用稱量銀的問(wèn)題，黃阿明（2009）、陳昆和李志斌（2013）、邱永志（2020）等從大明寶鈔制度的設(shè)計(jì)缺陷（無(wú)準(zhǔn)備金，倒換新鈔困難等）和政府濫發(fā)鈔票的角度來(lái)解釋，趙小平（2012）強(qiáng)調(diào)了偽鈔和白銀對(duì)寶鈔的沖擊。張彬村（2015）歸因于明朝保守退縮的紙幣發(fā)行政策，和邱永志（2017）指出的土木堡之變對(duì)寶鈔信用的沖擊是兩個(gè)比較新穎的解釋視角。總結(jié)來(lái)看，對(duì)于明朝為何放棄貨幣主導(dǎo)權(quán)改用稱量銀，學(xué)界已經(jīng)有了多角度的分析。明朝寶鈔的被棄用和貨幣的白銀化是硬幣的兩面，需要結(jié)合分析才能揭開(kāi)真相。

大明寶鈔有如下特點(diǎn)：第一，大明寶鈔是不兌現(xiàn)紙幣，沒(méi)有設(shè)立相應(yīng)的發(fā)行準(zhǔn)備，面額以銅錢(qián)單位貫、文計(jì)，以朝代而非年號(hào)冠名，終明一世皆稱大明寶鈔。第二，大明寶鈔的發(fā)行、回收相關(guān)配套措施存在缺陷。第三，明初財(cái)政貨幣化水平較低，削弱了寶鈔的信用基礎(chǔ)。大明寶鈔主要通過(guò)政府支出、賞賜救濟(jì)等方式發(fā)行，回籠則主要通過(guò)政府稅收。據(jù)李華瑞（2016）研究，相比于宋元時(shí)期，在明初實(shí)物勞役型財(cái)政體制下，稅收以實(shí)物為主，貨幣占比較低，結(jié)果是在洪武年間，紙鈔的發(fā)行量遠(yuǎn)超回收量，這是洪武年間紙鈔快速貶值的重要原因。

洪武之后，明朝長(zhǎng)期堅(jiān)持用財(cái)政手段和行政力量疏通鈔法。永樂(lè)年間，繼續(xù)禁止金銀交易，加大紙鈔回收力度，推出了以紙鈔征收的鹽稅、納鈔中鹽則例、稅糧臟罰折鈔等措施。至宣德時(shí)期，對(duì)寶鈔的回收到達(dá)高峰，朝廷進(jìn)一步擴(kuò)大納鈔的范圍，增加了納鈔的雜稅、商稅，最高時(shí)每年寶鈔回收額達(dá)5800萬(wàn)貫。在朝廷堅(jiān)持金銀銅錢(qián)禁令、大力回收寶鈔的政策下，大明寶鈔出現(xiàn)了回光返照。據(jù)邱永志（2018）研究，從宣德后期到正統(tǒng)年間，各地多有鈔法疏通的記錄，甚至因?yàn)殁n價(jià)上漲，朝廷不得不調(diào)低賦稅納鈔的數(shù)量，以減輕民間負(fù)擔(dān)。然而，大明寶鈔不久之后還是走到了末路，在明中葉被白銀取代。

2.2 明朝貨幣的白銀化

寶鈔雖然貶值嚴(yán)重，但最終迫使朝廷放棄寶鈔、使用稱量銀是明朝實(shí)物勞役型財(cái)政轉(zhuǎn)型過(guò)程中，國(guó)家能力的下降。明初的財(cái)政體制，以實(shí)物和勞役為基礎(chǔ)，貨幣化程度不高。人民除繳納田賦外，還要承擔(dān)徭役。明初實(shí)行戶役制度，人民被編為軍戶、民戶、匠戶、茶戶等類型，按照不同類型為國(guó)家服役或者提供實(shí)物產(chǎn)品。然而，隨著土地兼并、賦役不均、農(nóng)民逃亡等問(wèn)題的積累，國(guó)家對(duì)人口和土地的控制不斷弱化。與此同時(shí)，經(jīng)歷數(shù)十年的和平，市場(chǎng)力量逐漸恢復(fù)，不斷成長(zhǎng)，賦役改革勢(shì)在必行。

賦役的折征貨幣化，本應(yīng)是鞏固寶鈔地位的好機(jī)會(huì)，然而由于國(guó)家能力的衰弱，導(dǎo)致白銀借賦役貨幣化全面滲透進(jìn)國(guó)家財(cái)政。據(jù)萬(wàn)明（2007）研究，折銀是明朝長(zhǎng)達(dá)一個(gè)半世紀(jì)賦役折納改革的主線，也正是賦役折征貨幣化的崛起，最終奠定了白銀的地位，京運(yùn)銀和皂吏折銀是貨幣白銀化的主要突破口。

第一，京運(yùn)銀，衛(wèi)所制是明中期以前的軍事基礎(chǔ)，也是明代國(guó)家能力的重要組成部分。與衛(wèi)所制相配套的屯田制度，是其得以運(yùn)行的重要經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。據(jù)趙毅和范傳南（2011）研究，明代衛(wèi)所軍餉的主要來(lái)源有：屯田、民運(yùn)、開(kāi)中和京運(yùn)。屯田的主要目的是讓軍隊(duì)自給自足，但邊境往往不適宜農(nóng)業(yè)，難以完全自給，需要鄰近省份的運(yùn)糧加以補(bǔ)足，是為民運(yùn)。此外，朝廷還鼓勵(lì)商人向邊境運(yùn)糧，換取鹽引作為報(bào)酬，是為開(kāi)中。若仍有缺口，則只能從京城輸出錢(qián)物加以補(bǔ)充，此為京運(yùn)。

至少?gòu)男履觊g起，屯田出現(xiàn)了很大困難。據(jù)范傳南（2011）研究，因軍戶逃亡、官員豪紳侵占軍屯等問(wèn)題，屯田收入在永樂(lè)末期開(kāi)始急劇下降，嚴(yán)重動(dòng)搖了衛(wèi)所制的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。當(dāng)時(shí)開(kāi)中也存在勢(shì)要占窩、收支漫長(zhǎng)等問(wèn)題，巨大的糧餉缺口僅靠鄰近省份的民運(yùn)糧是無(wú)法填補(bǔ)的，只能靠朝廷財(cái)政調(diào)撥來(lái)補(bǔ)足。邊境不斷增大的糧餉缺口，帶來(lái)了巨大的實(shí)物轉(zhuǎn)運(yùn)壓力，將糧食折算為輕便、易于運(yùn)輸?shù)臇|西是一個(gè)不錯(cuò)的“減負(fù)”辦法。據(jù)邱永志（2018）研究，宣德年間除實(shí)物補(bǔ)給邊境外，還將部分糧食折為寶鈔、布帛、白銀等輕便之物輸往邊境糴糧。

這似乎是擴(kuò)展寶鈔使用范圍的機(jī)會(huì)，然而，對(duì)于朝廷來(lái)說(shuō)，邊鎮(zhèn)最重要的是保持穩(wěn)定，要保持穩(wěn)定就必須保證糧餉的供應(yīng)。在邊鎮(zhèn)，維護(hù)國(guó)家貨幣體制的需要，讓位于維護(hù)軍心士氣的需要。對(duì)寶鈔的強(qiáng)制使用可以發(fā)生在內(nèi)地，卻不能出現(xiàn)在邊疆，邊鎮(zhèn)成為寶鈔體系最薄弱的環(huán)節(jié)。直接運(yùn)輸糧食成本太高，為了保證供給能夠安撫軍心，在補(bǔ)給邊鎮(zhèn)時(shí)，朝廷不得不使用購(gòu)買(mǎi)力強(qiáng)、價(jià)值認(rèn)同度高的輕便物資而非寶鈔，白銀就是其中的最優(yōu)選擇，故京運(yùn)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榫┻\(yùn)銀。自永樂(lè)末年出現(xiàn)京運(yùn)，據(jù)黃阿明（2015）研究，至宣德十年就出現(xiàn)了京運(yùn)銀兩，其后白銀的軍事用途不斷擴(kuò)大。

第二，皂吏折銀，明朝官員為自身利益私下推動(dòng)的皂吏折銀，成為寶鈔體系的另一個(gè)突破口。官員皂吏是由官府僉派給官員供驅(qū)使的差役。官員為了增加個(gè)人收益，皂吏為了人身自由，雙方會(huì)私下約定，皂吏給官員一定數(shù)量的財(cái)物（主要是白銀），就可以免除差役回家。皂吏折銀不斷擴(kuò)大，據(jù)胡鐵球（2014）估計(jì)，僅皂吏折銀一項(xiàng)在宣德、正統(tǒng)時(shí)期數(shù)額可達(dá)每年白銀500萬(wàn)兩以上。皂吏折銀本質(zhì)上是將國(guó)家控制的勞役制度轉(zhuǎn)變成官員的私人斂財(cái)活動(dòng)。折銀而不折鈔，則是官員出于自身利益的選擇，于他們而言，個(gè)人利益相比于維護(hù)國(guó)家貨幣制度顯然更為重要，削弱了國(guó)家對(duì)貨幣的控制能力。

從宣德中后期開(kāi)始，京運(yùn)銀和皂吏折銀成為明朝寶鈔體系的兩大破口。稅收本來(lái)是國(guó)家信用最直接的保障和體現(xiàn)，但宣德以后朝廷和各級(jí)官員每年對(duì)白銀高達(dá)數(shù)百萬(wàn)兩的剛需，極大地沖擊了寶鈔的信用基礎(chǔ)。寶鈔陷入了信用縮水，導(dǎo)致貶值和流通范圍縮小，進(jìn)一步造成信用縮水的惡性循環(huán)。雖然后朝廷還在試圖疏通鈔法，但已無(wú)濟(jì)于事，白銀在財(cái)政中的使用范圍逐步擴(kuò)大，完全取代寶鈔已成定局。

綜上可知，大明寶鈔是一種不可兌現(xiàn)的信用紙幣，設(shè)計(jì)上存在的一些缺陷，固然會(huì)影響它的流通，但是真正導(dǎo)致其被白銀所取代，是在明朝實(shí)物勞役型財(cái)政體制解體過(guò)程中，因國(guó)家能力下降所做的妥協(xié)。明代在實(shí)物勞役型財(cái)政轉(zhuǎn)型過(guò)程中，隨著朝廷對(duì)軍屯和各級(jí)差役控制力的下降，邊境京運(yùn)銀和皂吏折銀兩大突破口導(dǎo)致白銀異軍突起，逐步滲透到整個(gè)財(cái)政體系中，最終完全取寶鈔而代之。

3 主權(quán)法定數(shù)字貨幣面臨的“去中心化替代”難題及前景分析

站在貨幣當(dāng)局的角度，貨幣演進(jìn)的過(guò)程，是貨幣當(dāng)局對(duì)貨幣的控制能力不斷增強(qiáng)的過(guò)程，呈現(xiàn)出“中心化”的趨勢(shì)。在商品貨幣時(shí)代，當(dāng)局對(duì)貨幣完全沒(méi)有干預(yù)空間。進(jìn)入鑄幣時(shí)代，貨幣當(dāng)局可以通過(guò)調(diào)整鑄幣的含金量等手段，實(shí)現(xiàn)一些政策目的，總體趨勢(shì)是鑄幣含金量不斷下降。但鑄幣時(shí)代的貨幣政策調(diào)整成本高昂，靈活性有限，難以控制民間對(duì)鑄幣的切削、私鑄。金本位時(shí)代是鑄幣時(shí)代的升級(jí)，貨幣當(dāng)局調(diào)整貨幣含金量的手段更加直接、靈活，但還是受制于貴金屬價(jià)格的波動(dòng)。到了信用貨幣時(shí)代，貨幣當(dāng)局獲得了對(duì)貨幣前所未有的掌控力，大大擴(kuò)充了貨幣政策的工具箱，但貨幣當(dāng)局依然在零利率下限、貨幣流向控制等方面束手無(wú)策。法定數(shù)字貨幣的出現(xiàn)為進(jìn)一步增強(qiáng)貨幣當(dāng)局對(duì)貨幣的掌控和豐富貨幣政策工具箱提供了可能。

隨著貨幣當(dāng)局貨幣控制力的不斷增強(qiáng)，相應(yīng)的反制力量也從未消失過(guò)。民間會(huì)通過(guò)拒用不足值鑄幣、儲(chǔ)藏優(yōu)質(zhì)鑄幣、采用易物交易、轉(zhuǎn)用貴金屬或外幣、使用替代性貨幣等手段抵制貨幣當(dāng)局對(duì)法定貨幣掌控力的增強(qiáng)，表現(xiàn)為一種“去中心化”的力量。法定數(shù)字貨幣將增強(qiáng)貨幣當(dāng)局對(duì)貨幣的控制能力，而加密數(shù)字貨幣，是“去中心化”力量所看好的最新工具。

綜上所述，“去中心化”力量確實(shí)有可能在特定歷史條件下逆轉(zhuǎn)貨幣“中心化”的發(fā)展趨勢(shì)，但這樣的歷史條件在今天并不存在。

首先，法定數(shù)字貨幣沒(méi)有流通便利性的問(wèn)題。法定數(shù)字貨幣的發(fā)行依托于當(dāng)代成熟的貨幣管理制度和發(fā)達(dá)的金融中介體系，在流通便利性上有寶鈔無(wú)法企及的優(yōu)勢(shì)。相應(yīng)的，由于缺乏金融中介的支持，加密數(shù)字貨幣交易效率低下，無(wú)法滿足日常交易需求，這與寶鈔和稱量銀在交易效率上不相上下的情況完全不同。

其次，法定數(shù)字貨幣的信用基礎(chǔ)比大明寶鈔更為堅(jiān)實(shí)。雖然金融危機(jī)以來(lái)，美、日、歐非常規(guī)的量化寬松政策成為常態(tài)，但從現(xiàn)代貨幣理論的視角看，主權(quán)信用貨幣主要是由稅收驅(qū)動(dòng)的，稅收總額越大、占GDP的比例越高，表明國(guó)家的資源轉(zhuǎn)移能力越強(qiáng)，對(duì)主權(quán)信用貨幣的支撐力也就越強(qiáng)。根據(jù)管漢暉和李稻葵（2010）的估算，1402—1626年，明代稅收占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例約在3%～9%，平均為5%。據(jù)OECD統(tǒng)計(jì)，2019年，OECD國(guó)家稅收總額占GDP總額的比例是37.7%?，F(xiàn)代國(guó)家的資源轉(zhuǎn)移能力遠(yuǎn)強(qiáng)于明代朝廷，對(duì)主權(quán)信用貨幣的支撐也就更強(qiáng)。相應(yīng)的，加密數(shù)字貨幣的價(jià)值認(rèn)可度遠(yuǎn)不如稱量銀，這與稱量銀價(jià)值認(rèn)可度大大高于寶鈔的情況是完全相反的。

最后，法定數(shù)字貨幣的歷史條件優(yōu)于大明寶鈔。無(wú)論是法定數(shù)字貨幣還是大明寶鈔，對(duì)于它們所處的時(shí)代來(lái)說(shuō)，都是一種全新的事物。大明寶鈔之前，不兌現(xiàn)紙幣僅作為一種應(yīng)急手段出現(xiàn)于王朝后期，缺乏長(zhǎng)期穩(wěn)定的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)。而法定數(shù)字貨幣，是建立在信用貨幣體系和金融數(shù)字化數(shù)十年發(fā)展成果的基礎(chǔ)之上的。從當(dāng)前法幣到法定數(shù)字貨幣的跨越，是不可兌現(xiàn)信用貨幣載體形態(tài)的轉(zhuǎn)換，跨度遠(yuǎn)小于從宋金元紙幣這樣的可兌現(xiàn)信用貨幣，到大明寶鈔這樣的不可兌現(xiàn)信用貨幣的轉(zhuǎn)變。明朝放棄寶鈔本質(zhì)上是國(guó)家能力相對(duì)下降造成的，只要國(guó)家能力不被削弱，信用貨幣被商品貨幣所取代的特殊歷史條件就不存在。

綜上，加密數(shù)字貨幣對(duì)法定數(shù)字貨幣并不具備當(dāng)年稱量銀對(duì)寶鈔所具有的優(yōu)勢(shì)，加密數(shù)字貨幣像當(dāng)年稱量銀取代寶鈔一樣取代法定數(shù)字貨幣的可能性很低。然而，由于各國(guó)發(fā)行的法定數(shù)字貨幣之間也存在競(jìng)爭(zhēng)，且很多國(guó)家不能或不準(zhǔn)備發(fā)展本國(guó)的法定數(shù)字貨幣，法定數(shù)字貨幣和加密數(shù)字貨幣的競(jìng)爭(zhēng)格局也存在變數(shù)。

4 結(jié)語(yǔ)

面對(duì)以加密數(shù)字貨幣為代表的“去中心化替代”力量，本文剝開(kāi)技術(shù)外衣，從貨幣發(fā)展史中尋找經(jīng)驗(yàn)啟示。從本文的分析可以看出，寶鈔被稱量銀取代，是特殊歷史條件的產(chǎn)物。具體到法定數(shù)字貨幣與加密數(shù)字貨幣的競(jìng)爭(zhēng)前景，從流通便利性、價(jià)值基礎(chǔ)、歷史條件三方面來(lái)看，加密數(shù)字貨幣難以取代法定數(shù)字貨幣成為主流，但在主權(quán)貨幣體系的薄弱環(huán)節(jié)，加密數(shù)字貨幣將會(huì)長(zhǎng)期產(chǎn)生重要影響，提防其給貨幣體系和金融體系帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)十分必要?；诒疚牡姆治觯岢鲆韵氯c(diǎn)建議：

第一，加強(qiáng)對(duì)金融中介的監(jiān)管，嚴(yán)控各類傳統(tǒng)和新興金融中介涉足加密數(shù)字貨幣業(yè)務(wù)。如前文所述，在現(xiàn)有加密數(shù)字貨幣發(fā)行機(jī)制下，加密數(shù)字貨幣流通便利性的提高依賴于金融中介的參與。只要盯住了金融中介，私人數(shù)字貨幣的滲透深度和廣度必將大大降低。并且，相較于監(jiān)督分散的用戶，監(jiān)管金融中介的機(jī)制更成熟、成本更低。

第二，進(jìn)一步完善法定數(shù)字貨幣體系。目前，中國(guó)人民銀行的數(shù)字人民幣已經(jīng)進(jìn)入測(cè)試階段，進(jìn)度領(lǐng)先全球，但法定數(shù)字貨幣的功能還主要局限于現(xiàn)金替代上，影響較為有限。我們應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)數(shù)字人民幣體系的研發(fā)，補(bǔ)齊現(xiàn)行貨幣體系在跨境支付結(jié)算等方面的短板，壓縮加密數(shù)字貨幣的生存空間。

第三，強(qiáng)化國(guó)際合作。加密數(shù)字貨幣帶來(lái)的“去中心化”挑戰(zhàn)是全球性的，數(shù)字貨幣的技術(shù)特點(diǎn)決定了其國(guó)際化屬性。要實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管，就必須與國(guó)際貨幣基金組織、國(guó)際清算銀行等國(guó)際組織及各主要經(jīng)濟(jì)體加強(qiáng)合作，協(xié)調(diào)針對(duì)數(shù)字貨幣的監(jiān)管制度。

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作者簡(jiǎn)介：李俊良（1993-），男，漢族，云南保山人，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際關(guān)系學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)專業(yè)博士生，主要從事國(guó)際貿(mào)易、數(shù)字經(jīng)濟(jì)方面的研究。

Discussion on the Problem of “Decentralized Substitution” of Legal Digital Currency and Its Countermeasures

——Based on the Lessons and Inspirations of China’s Currency Evolution in Ming Dynasty

Renmin University of China

LI Junliang

Abstract： In recent years， the upsurge of digital currency development has highlighted the problem of “decentralized substitution” in the development of legal digital currency in the future. This article analyzes the nature of various types of digital currency technology， and analyzes the case of weighing silver replacing Daming treasure banknotes， the only non-credit currency in history， and institutional replacement of credit currency， and discusses the prospects of digital currency. This article believes that encrypted digital currency is similar in nature to weighing silver， and legal digital currency and Daming treasure banknotes are similar in nature. However， weighing silver replaces treasure banknotes under the special historical background of the Ming Dynasty’s monetary reform of revenues， due to the decline of national capabilities. In this sense， legal digital currency， not encrypted digital currency， is the mainstream of currency development.

Keywords： encrypted digital currency; legal digital currency; Daming treasure banknotes; weigh the silver; block chain